ФРС также досрочно завершила программу сокращения баланса - уже начиная с 1 августа регулятор перестанет продавать активы с баланса, ранее окончание этого процесса планировалось на конец сентября. Этот шаг также можно рассматривать как небольшое дополнительное смягчение монетарной политики.
Господин президент США вчера решил вновь взбудоражить рынки воинственной риторикой в отношении торговых споров с Китаем. На этот раз Дональд Трамп заявил о том, что введёт 10%-ные пошлины на USD 300 млрд. китайских товаров с 1 сентября, если торговая сделка не будет заключена на условиях США. В этой связи хотелось бы отметить, насколько правильной была наша рекомендация увеличивать аллокацию в золото и в акции золотодобывающих компаний, - эти активы переживают весь негатив более чем достойно:
Сегодня многие СМИ пестрят новостями о том, что в пятницу рубль ослабел на новостях о санкциях США против России. Якобы в выходные стали известны детали того, что они не такие жесткие и сейчас валюта стабилизируется....Такая интерпретация произошедшего не могла нас оставить равнодушными, и мы решили прояснить, как это было на самом деле. Поможет нам в этом график индекса валют развивающихся рынков от JP Morgan. На картинке ниже видно, что за первые дни августа он ослабел на 2%. Рубль же упал на 2.05% за этот же период. Очевидно, что он находится в общем тренде валют развивающихся стран, которые распродавали на новостях об усилении торговой войны.
Это означает, что санкции рынок просто проигнорировал. И действительно, формально доступ России к американскому финансированию ограничен, но де-факто с учетом всевозможных waivers это практически не повлияет на стоимость займов в валюте для Минфина. А ОФЗ и госбанки вообще остались не тронутыми.
Сейчас для прогнозирования российских активов нужно следить за мировой повесткой. А здесь опыт показывает, что значительное падение S&P500 (не только валюты развивавающихся стран упали из-за новых пошлин на Китай) обычно побуждает Трампа или федрезерв начать успокаивать рынки либо заверениями скорой торговой сделки, либо новыми стимулирующими мерами. Поэтому ждем хорошую точку для покупки акций и продажи долларов.
Сейчас для прогнозирования российских активов нужно следить за мировой повесткой. А здесь опыт показывает, что значительное падение S&P500 (не только валюты развивавающихся стран упали из-за новых пошлин на Китай) обычно побуждает Трампа или федрезерв начать успокаивать рынки либо заверениями скорой торговой сделки, либо новыми стимулирующими мерами. Поэтому ждем хорошую точку для покупки акций и продажи долларов.
Результаты праймериз в Аргентине, где кандидат от оппозиции Альберто Фернандес победил с огромным отрывом действующего президента страны Маурисио Макри, привели к драматической переоценке рынками ожиданий относительно будущего родины танго. Основные опасения связаны с вероятностью нового дефолта по госдолгу, который могут допустить Фернандес в случае прихода к власти. Реакция рынка оказалась поистине драматичной: индекс местного рынка акций упал за день на 37.9%, песо упал к доллару на 14.5%, а государственные облигации страны, номинированные в долларах и евро, снизились с пятницы на 25-30 процентных пунктов.
Гособлигации Аргентины с погашением в 2022 году, номинированные в долларах США
На наш взгляд, реакция слишком негативная, - до первого тура президентских выборов ещё довольно много времени (он состоится 27 октября), и до этого момента как Фернандес, так и Макри постараются успокоить опасения инвесторов.
Это не значит, что стоит "подбирать" упавший в стоимости госдолг, равно как и увеличивать аллокацию, если она уже есть. А вот к облигациям отдельных корпораций, которые попали под раздачу со всеми остальными активами, мы уже активно присматриваемся. Часто ли рынок даёт возможность купить долг эмитентов с низким долгом и понятным производственным бизнесом с доходностью 10-15% годовых в долларах? Вопрос, естественно, риторический.
Так же "неожиданно", как 1 августа президент США Дональд Трамп заявил о введении новых 10-процентных пошлин с 1 сентября, вчера было объявлено о том, что введение этих пошлин будет отложено до 15 декабря. Всё это полностью укладывается в логику, которые мы неоднократно озвучивали в комментариях для СМИ и на личных встречах. И той, и другой стороне выгодно не идти на сильное обострение конфликта до президентских выборов в США. Забавно, однако, что сообщение об отсрочке появилось практически сразу после выхода сильной статистики по инфляции в США за июль, - цены в стране выросли на 2.2% год к году, и правительство вряд ли хочет расстраивать избирателей дальнейшим ростом этого показателя.
Вчера впервые с 2007 года произошла инверсия участка 2 года - 10 лет кривой доходности казначейских облигаций США. Проще говоря, доходность к погашению 2-летних гособлигаций США превысила доходность к погашению 10-летних гособлигаций США. Обычно такие события являлись предвестником рецессии, то есть экономического спада. Можно долго размышлять на тему того, что в "этот раз всё может быть иначе", однако, даже если всё так, сам факт инверсии мало что говорит о том, когда эта рецессия произойдёт. Такая же инверсия произошла в первой половине 2006 года, но рецессия в США была зафиксирована лишь во второй половине 2008 года, а пик фондового индекса S&P 500 пришёлся на вторую половину 2007 года.