VM Finance

Что же произошло с Archegos Capital Management.

В прошлый понедельник акции медиаконгломерата ViacomCBS достигли своего исторического максимума, впервые превысив отметку $100 за бумагу. В этом году они росли даже тогда, когда рынок падал. Однако после рекордного понедельника котировки начали резко снижаться, а в пятницу обвалились аж на 27%. Это беспрецедентно большое падение за день для компании крупной капитализации, особенно если учесть, что существенных негативных новостей в пятницу от самой компании не поступало. Абсолютно то же самое произошло и с акциями медиакомпании Discovery: максимум в понедельник, а потом обвал на те же 27% в пятницу. В чем же причина?

В семейном инвестиционном фонде Archegos Capital Management, которым управляет бывший менеджер Tiger Asia Билл Хванг, пишут Bloomberg и The Wall Street Journal.

По их данным, фонд продал крупные пакеты акций нескольких компаний на общую сумму $20—30 млрд. Среди них:

✔акции ViacomCBS и Discovery;

✔европейского онлайн-ритейлера Farfetch;

✔китайской образовательной платформы GSX Techedu;

✔китайской видеоплощадки iQIYI;

✔китайского поисковика Baidu;

✔китайского музыкального сервиса Tencent Music;

✔китайского маркетплейса Vipshop.

Кто такой Билл Хванг?

Хванг был одним из учеников Джулиана Робертсона — пионера на рынке хедж-фондов. При поддержке Робертсона в 2001 году он основал фонд Tiger Asia, который впоследствии стал одним из крупнейших хедж-фондов в Азии с $5 млрд активов под управлением на пике. В 2008 году это был один из тех фондов, которые понесли убытки, связанные с резким ростом акций немецкого автоконцерна Volkswagen.

✔В 2012 году фонд обвинили в нарушении правил инсайдерской торговли акциями китайских банков. Фонду пришлось выплатить $44 млн штрафа для урегулирования спора с американскими регуляторами рынка ценных бумаг.

Позже Хванг превратил Tiger Asia в свой семейный фонд и переименовал его в Archegos Capital.

Что известно о его фонде?

По оценкам изданий, Archegos Capital управляет $10 млрд личного капитала Хванга и его семьи. Согласно его веб-сайту, он ориентируется на акции публичных компаний в США, Китае, Японии, Корее и Европе.

По словам людей, знакомых с деятельностью фонда, его стратегия заключалась в том, что он занимал крупные позиции в компаниях, используя для этого высокий уровень левереджа (заемного капитала), и удерживал некоторые позиции через свопы.

✔Это контракты, которые фонд заключал с банками, такими как Morgan Stanley, Goldman Sachs, Deutsche Bank, Credit Suisse, UBS и Nomura, на условиях, что он покупает или продает актив с обязательством совершить обратную сделку по установленной заранее цене.

Использование свопов позволило Хвангу сохранить свою анонимность, даже несмотря на то, что его фонд держал более 10% акций нескольких компаний.

✔Инвесторы, владеющие более чем 10% в компании, считаются инсайдерами и подпадают под действие дополнительных правил, касающихся раскрытия информации и прибыли.

Почему фонд устроил распродажу?

По мере роста рынка фонд увеличивал позиции в компаниях за счет заемного капитала. Но когда рыночные настроения изменились и акции, в которых фонд держал крупные позиции, начали падать, стратегия дала сбой. Это произошло с такими акциями, как Baidu и Farfetch. С начала года и до середины февраля акции Baidu выросли более чем на 50%. Но потом за месяц они потеряли более 20%. Акции Farfetch достигли своего исторического максимума также в середине февраля, а затем снизились на 18% к началу прошлой недели.

Поворотным моментом стало начало прошлой недели. Тогда ViacomCBS, в котором фонд держал крупный пакет и акции которого выросли на 169% с начала года, достигнув исторического максимума, объявил о дополнительном выпуске акций на $3 млрд. Привлеченный капитал понадобился компании для поддержки недавно запущенного стримингового сервиса Paramount Plus, а также другого сервиса, Pluto TV.

Дополнительный выпуск размывает долю действующих акционеров, поэтому зачастую вызывает негативную реакцию рынка.

1.1K viewsVMCapital, 15:39