Китай второй раз агрессивно использует редкоземельные металлы (РЗМ) в качестве торгового оружия, в ответ на запрет поставок оборудования для производства чипов.
Впервые агрессивный ультиматум КНР выставил в начале прошлого десятилетия, предложив экспортерам вывозить из Китая не оксиды металла, а готовые изделия. В условиях тотального доминирования на этом рынке КНР, многим производителям пришлось согласиться, а Китаю, под нажимом Запада отступить. Давление было высоким, так как на РЗМ держится весь хайтек – процессоры, оптика, ракеты, двигатели и много чего еще.
Впрочем, лепту в несостоятельность первой торговой войны внесли и сами экспортеры РЗМ. Товар шел из КНР на экспорт по другим кодам статистики, поэтому острого дефицита на мировом рынке не возникло. Уследить за контрабандой в огромном торговом потоке было практически невозможно. Торговая блокада тогда не устояла, а многие страны, в целях стратегической безопасности стали развивать производство РЗМ, заметно уменьшив влияние Китая на рынок.

Масштабы взаимодействия Китая с Африкой на примере строящихся и действующих железных дорог

Китайские проекты отмечены красным цветом, а все остальные — индийские (отмечены серым) и корейские (отмечены желтым).

По некоторым подсчетам: Китай профинансировал и находится в процессе финансирования 29 железнодорожных линий в Африке, в том числе заинтересован в инвестировании в проект высокоскоростного железнодорожного сообщения между Йоханнесбургом и Дурбаном.

Интересный факт: Африка стала вторым по величине получателем кредитов от Индии, поскольку Нью-Дели пытается догнать Пекин в расширении своего влияния на богатом ресурсами континенте.

@TheLeagueOfGentlemen

Китай агрессивно восстанавливает спрос на СПГ после просадки прошлого года. В этом году страна вернет себе звание крупнейшего импортера сжиженного газа в мире. При этом, в отличие от стран Европы, КНР предпочитает долгосрочные контракты, вплоть до вхождения в проекты. Впрочем, такая стратегия уже показала свою эффективность: в прошлом году китайские трейдеры очень хорошо заработали на спекуляциях СПГ, продавая американский газ втридорога паникующим покупателям Старого Света.
В этом году спрос в Европе ослаб, цены на газ значительно снизились, тогда как Китай накрывают тепловые аномалии: требуется много энергии для кондиционирования помещений. Как результат восстановление спроса. Впрочем, Bloombrg считает что спрос на СПГ со стороны Китая удвоится в ближайшее десятилетие. Кроме того, Европе для нормализации энергетического баланса потребуется каким-то образом заместить русский газ. Поэтому возникший сезонный профицит – временное явление которым Китай и пользуется: рынок СПГ будет дефицитным еще десятилетие.

Излет сланцевой революции

Последнее сланцевое месторождение где в США стабильно растет добыча нефти – Пермский бассейн. Там добывается нефти больше чем на саудовском Гавре, или почти каждый второй баррель нефти США. Аналитики не раз высказывали опасения по поводу очень высокой концентрации нефтедобычи. Такого, чтобы вся индустрия страны крупнейшего нефтедобытчика в мире держалась на одном месторождении - не было никогда. Однако сама по себе Пермь не однородна, и во многом основные сланцевые формации уже отработаны добыча там не растет.
Сегодня весь рост Пермского бассейна сосредоточен в двух (!) районах из 66 - Леа и Эдди. Здесь добывается каждый третий баррель Перми. При таких темпах бурения в Леа и Эдди нефть очень быстро закончится, а Пермь пройдет свой пик. Закат Пермского бассейна – это закат сланцевого бума в США.
После окончания предыдущего пика добычи нефти в США в 1970 годах нефть подорожала в 5 раз.

Новый маркетинг российской нефти сложился: дисконт Urals составляет лишь 4 долл/барр, в то время как за аналогичные Urals сорта нефти в Европе даже дают премию. Понятно, что сложившаяся модель не оптимальна – сейчас на Балтике и Черном морях идут встречные потоки на миллионы тонн нефти – русское топливо едет в Азию, ближневосточная в Европу.
О проигравших: европейские НПЗ вынуждены давать премию к текущей цене Urals, в то время как российская нефть по-прежнему торгуется со скидкой, но ее размеры кратно сократились.
О выигравших: для Индии (ОАЭ, Турции) скидка в 8-10 долл/барр от европейских цен – очень выгоден и создает конкурентное преимущество для национальной нефтепереработки.
Стратегия выбранная ОПЕК+ пусть не быстро, но дает свои плоды: дефицит на спотовых рынках нефти все ощутимее, как результат исчезновение сладких санкционных дисконтов и премии за редкие сорта. Если Сауды не отступят (а пока ни что не говорит о том, что они отступят) впереди существенное повышение и фьючерсных цен на нефть.

Умирающий остров

Так одним графиком можно отразить стагнирующую экономику: потребление моторного топлива в Японии за десятилетие упало на четверть. При этом страна не флагман элктрмобилестоения, основные новации повышающие КПД ДВС были внедрены много ранее и т.п. То есть эффект инноваций на потреблении топлива в Японии сказывается минимально.
Столь стремительное падение потребления моторного топлива имеет лишь две причины – первая демографическая: население страны сократилось за десятилетие на 1,5 млн человек, а средний возраст японца достиг 49 лет. Люди в силу естественных причин становятся все менее мобильными.
Кроме того, урбанизация страны закончилась много лет назад, отсюда вторая причина - экономическая: доходы на душу населения на острове находятся на одном и том же уровне третье десятилетие, в реальности же сокращаются, как результат – в этом году средний японец потребит бензина и дизеля, примерно столько же как и в ковидном 2020 году.

Бенефициар мирового рынка СПГ последней пятилетки – США. Таких агрессивных изменений доли рынка не произошло ни у одного игрока: рост поставок без малого в 5 раз. В 2023 году США обгонят по поставам СПГ Катар и Австралию, став крупнейшим экспортером СПГ в мире.
Второй по темпам роста игрок – Россия. За пятилетку, страна удвоила поставки СПГ на мировой рынок. Впрочем, отставание от лидеров отрасли – около 2,5 раз. И проблема не в отсутствии природного газа (для Алжира, Нигерии, Омана и т.п. – геология основной сдерживающий фактор), а технологические: у России (пока) нет крупнотоннажной технологии сжижения газа, нет технологий судостроения СПГ танкеров, ограничены финансовые ресурсы на производство всего этого.
В ближайшие годы темы роста производства СПГ в США пойдут на убыль. В то же время будут запущены новые мощности в России и Катаре. Поэтому рост предложения на рынке СПГ будет расти, однако вряд ли весь растущий спрос (СПГ нужен Европе, Китаю, Индии, Пакистану и т.д.) будет удовлетворен.

Американская энергетическая администрация (EIA) в своем последнем прогнозе сохранила среднюю цену на 2023 г. нефти марки Brent в $79/барр., несмотря на то, что теперь по ее мнению на мировом рынке сложится небольшой дефицит – 0.06 млн барр./сут. Хотя еще в прошлом месяце аналитики видели профицит в 0.35 млн барр./сут., а в январе-феврале - в 0.6 млн барр./сут.

Изменение взгляда на сбалансированность мирового рынка нефти связана со снижением прогноза предложения и повышением спроса. Прогноз мировой добычи в текущем году снижен до 101.1 млн барр./сут., что связано с сокращением предложения ОПЕК+, а также США.

Предложение выросло до 101.16 млн барр./сут. из-за снижения страхов перед мировой рецессией, хотя инверсия кривой доходности в США по-прежнему указывает на вероятное замедление американской экономики.

В 2024 г. цена вырастет до $84/ барр., поскольку дефицит мирового рынка усилится до 0.24 млн барр./сут.

Стратегия ОПЕК+ действует. Спотовые рынки нефти все больше напряжены, а дефицит сернистых сортов нефти ощущается на рынке: результат – цены на российскую нефть превысили потолок установленный странами G7. В этот момент начинается самое интересное: открытый торговый конфликт - пойдут ли на обострение покупатели российской нефти (хватит ли у них на это воли) и будет ли Россия сопротивляться ограничениям (выдержит ли ее торговый баланс отказ от поставок нефти).
Пока картинка выглядит так – в борьбе с инфляцией и перспективой получить топливный кризис, страны G7 спускают свое решение о потолке цен на Urals на тормозах. Реальных инструментов влиять на цены Urals сейчас уже нет. Россия смогла за полгода выстроить новую логистику, систему расчетов и страхования.
Впрочем, тактика тормозов выгодна и России. Профицит сальдо внешней торговли скатился к многолетним минимумам. Ограничивать поставки нефти на внешний рынок – прямой путь к макроэкономический дестабилизации – падению курса рубля и разгону инфляции.

Несмотря на рекордные цены на природный газ прошлого года – крупнейшая газовая провинция США, дающая 370 млрд кубометров в год – Аппалачи, не смогла нарастить добычу. Здесь добывается каждый третий кубометр природного газа в США – это газовый аналог нефтяного Пермского бассейна.
Прошлый год был первым, с начала разработки сланцевого бассейна Аппалачи, когда добыча здесь не приросла. Более того, это был первый год, когда производительность новых скважин падала, даже несмотря на интенсификацию и удлинение стволов, а самые старые разработанные округа продемонстрировали снижение добычи.
Сланцевые скважины имеют очень короткий срок жизни – 2-3 года и тенденция для США пугающая: налицо все признаки прохождения пика добычи крупнейшим газовым бассейном. Без него, на все хотелки США - замещение угля в электроэнергетике, нефтехимию, отопление, экспорт СПГ в Европу и Китай - природного газа может и не хватить.

Инвертированный DXY (слева) и сырьевые товары (справа)
Если сигнал не ложный, коммодити получают драйвер для роста

Все больше признаков того, что мировой (реальный, спотовый) рынок нефти штормит, а стратегия выбранная ОПЕК+ дает свои результаты. Сокращение добычи крупнейшими производителями нефти приводит к возникновению дефицита топлива, а запасы в плавучих хранилищах в последний месяц резко сокращаются.
Нефтетрейдеры распродают свою нефть, считая текущий уровень цен привлекательным. Понять решения о распродаже со стороны трейдеров можно - за многие сорта нефти на спотовом рынке сегодня дают премию к эталону (фьючерсному рынку), а платить за хранение нефти сейчас в надежде на большие премии в будущем – не всегда оправданно.
Впрочем, сокращение нефти в хранилищах – хороший бычий сигнал: минимум запасов у нефтертрейдров совпадаем с локальным максимумом нефтяных цен.  До минимумов запасов 2022 года в нефтяных хранилищах еще далеко, впрочем как и нефтяным котировкам до ценовых максимумов. Но тренд задан. Цены растут, и этот рост подтвержден роспуском резервов.

Мировой спрос на СПГ растет более равномерно, нежели предложение. При этом в последние пару лет происходит существенная трансформация спроса. Так на первом этапе формирования рынка СПГ основной рост покупок находился в анклавах – Японии, Ю.Корее, Тайване и прибрежном Китае – мест, куда трубопроводный газ доставить или невозможно, или экономически бессмысленно. Однако на фоне рекордного роста цен в 2022 году, спрос на СПГ здесь сильно просел: в основном за счет электроэнергетики.
Новый этап роста рынка приходится на Европу – Франция, Испанию, Великобританию и Нидерланды, под вывеской которых скрывается Германия. Именно эти страны в прошлом году на фоне энергетического кризиса выкупали рекордные объемы газа, чем и разогнали цены на СПГ. Новый этап трансформации рынка займет минимум пятилетку. Впрочем, на этом рост рынка СПГ не закончится, а долгосрочный спрос на этот товар будут формировать такие страны как Индия, Пакистан, Нигерия и страны латинской Америки.

Дефицит бензина в США носит хронический характер. Особенно остро вопрос стоит для восточного побережья, и города Нью-Йорк. В этом году запасы идут по нижнему краю за пятилетку – то есть на уровне прошлого кризисного года. Впереди пик автомобильного сезона, а значит повышенный спрос на топливо, но его производство не растет. Часть заводов закрыта на плановый ремонт, часть стоит из-за поломки оборудования.
Решение проблемы нехватки бензина – инновационно: по данным EIA американские трейдеры импортируют топливо из Европы, региона сидящего на голодном топливном пайке. В свою очередь в Европу идет бензин и дизель из ОАЭ, Турции и Саудовской Аравии. Последние, покупают его у России. Круг замкнулся.
Спустя год после введения самых жестких санкций против России мировой рынок топлива вернулся на круги своя: Россия – основной поставщик нефти и нефтепродуктов на мировом рынке – здесь ничего не поменялось, выросло лишь число посредников и цена топлива для потребителей.

#газ #ЕС #Россия #Норвегия #Алжир #Азербайджан #Ливия

ФСЭГ опубликовал статистику по импорту природного газа в Европейский Союз за первое полугодие 2023 года и в динамике за последние 5 лет.
Доля России сократилась на 84,4% до 12 млрд м3 к уровню аналогичного периода 2022 года.

Эта диаграмма - наглядный пример слома матрицы бизнеса Газпрома, который, уже порядка 50 лет продавал в Европу 1/3 своих объемов добычи и получал оттуда 2/3 суммарной выручки (за исключением отдельных лет и периодов).

Относительно стабильным остается уровень поставок из Норвегии. Хотя в этом году поставки пониже, чем в 2022 году. Причина, я полагаю, в том, что хранилища ЕС заполнены по итогам зимы, как никогда полно.

Можно увидеть, что с 2019 года доля Азербайджана стала заметной в объеме импорта в ЕС. В 2023 году Азербайджан и Ливия поставили в ЕС 7 млрд м3.

Забомбило от СМП

Танкер класса «Афрамакс» «Приморский проспект» впервые в истории отечественного судоходства отправит нефть из Усть-Луги в Китай через Северный Ледовитый океан. Путь на 30% короче, нежели традиционный, через Суэцкий канал. В результате судно сэкономит несколько дней. Вряд-ли такая транспортировка нефти окажется дешевле традиционного южного маршрута, так как местами потребует ледокольного сопровождения. Но даже экспериментальный, пионерский рейс - сам по себе событие: Россия начала создать свою альтернативную дорогу на Восток, аналог южному морскому коридору (подконтрольной англосаксам) и шелковым путям (китайский проект).
Микроскопическая пионерская партия в 0,73 млн барр которая проедет по Севморпути в период короткой летней навигации, оказалась на столько важным событием, что о ней написал Bloomberg. Заметка агентства сама по себе без конкретики - однако, с большим упором на экологию, читай политику. Редакции издания очень не нравится то, что делают русские нефтяники и логисты.

Китай, ощущая скорый дефицит нефти, наращивает закупки этого сырья на мировом рынке, хотя спрос внутри страны слабый. Российские нефтяники стали крупнейшими поставщиками в КНР, при этом по подсчетам FT туда шел каждый второй баррель экспорт русской нефти. Индия, как покупатель российских баррелей сместилась на второе место. На эти две страны приходится более 90% экспорта сырой нефти из России.
При этом цена на русскую нефть стремительно растет и уже превысила потолок установленный странами G7 в 60 долларов за баррель. Очевидно по мере увеличения дефицита нефти, рост цен продолжится.
В целом, можно констатировать – российские нефтяники оказались намного устойчивее к санкциям, и гибче в маркетинге, нежели можно было предположить еще пару лет назад. За достаточно короткий период времени им удалось перенаправить гигантские объемы нефти, не сильно потерять в добыче, и что самое важное в переработке нефти.

Если верить долгосрочным прогнозам аналитиков GS – то определяющий фактор для роста экономики - не наличие ресурсов или технологий, а количество жителей в стране и рост населения. Экстраполируя сегодняшние тренды в общепринятых границах государств, аналитики GS прогнозируют: в конце этого века из G-7 (семь крупнейших экономик планеты в 1990ых годах за исключением Китая) в топ-7 останется лишь одна – США.
Три из четырех крупнейших экономик мира будут сосредоточены в Азии – Китае, Индии и Индонезии. Германию и Великобританию по объемам ВВП обойдет Египет, Нигерия и Пакистан. Но что самое интересное - основная доля мирового ВВП будет создаваться не в христианском мире, а мусульманском: закат Старого света неминуем.
Впрочем, модели эти не точны и не закладывают в себя эпидемии, войны и голод (в том числе ресурсный). С поправкой на последний фактор Россия имеет все шансы сохранить свое место в ТОП-10 крупнейших экономик мира даже к концу этого века, несмотря на унылую демографию.

Мощности НПЗ в США впервые в этом десятилетии начали расти – с радостью сообщает Минэнерго США. Так номинальные (работа при 100% загрузке, в идеальных условиях) мощности НПЗ вырастут на 1%. Впрочем, реальные по данным того же ведомства – снизятся. В итоге, отрасль - гордость Штатов - нефтепереработка, по итогам этого года будет находиться в том же состоянии что и десятилетие назад, и это при росте ВВП и количества жителей страны. Отрасль в стагнации.
Нужно понимать, электроповозки пока мало влияют на потребление топлива даже в странах с большим числом электромобилей на душу населения. Однако они уже влияют на принятие инвестиционных решений в отрасли. Как результат, новые НПЗ не строятся, а США второй год живут в состоянии дефицита бензина. Нехватку топлива в отдельных штатах приходится покрывать за счет импорта готового бензина и дизеля, купленного на мировом рынке.
В ближайшие годы ситуация вряд ли разрешится. Нефтяники неохотно вкладываются в НПЗ, так как не понимают перспектив внутреннего рынка.

Глобальное потребление нефти на пике

Курс рубля по отношению к доллару стал трехзначным, однако в ближайшие недели ситуация на валютном рынке стабилизируется и начнется укрепление российской валюты. Причина слабости «деревянного» в том, что рекордный рост зарплат (вызванный ГОЗом) привел к значительному росту потребления, а значит импорта. Тогда как экспортная выручка оказалась на многомесячных минимумах. Провал экспорта связан как с «выключением» газовых потоков, так и со снижением цен на нефть и значительными дисконтами за нее. При этом, между поставкой нефти и расчетами есть временной лаг.
Все это совпало с пиком отпускного сезона, и оттоками капитала из страны - желающие вывести деньги, выстроили за последние месяцы новые каналы.
Но, за последние недели нефтяной тренд развернулся. Нефть, как основной источник экспортной выручки начала дорожать. Это значит, что в ближайшие недели российские экспортеры начнут ввозить в страну более значительные объемы наличности, что благотворно скажется на курсе национальной валюты.