💵 서클 종목 분석: 2026년, 전면적인 수직 계열화의 시작

🟠서클은 2026년 1분기 실적을 기점으로 단순한 스테이블코인 발행사에서 디지털 자산 업계의 통합 인프라 사업자로의 패러다임 전환을 본격화하고 있습니다. 서클의 향후 비즈니스 핵심 축은 크게 세 갈래로 요약됩니다.

🟠USDC 마진 및 유통량 극대화: USDC는 외부 플랫폼과 자체 플랫폼에서 준비금 이자 수익이 발생합니다. 이번 분기 자체 채널(CPN)의 USDC 활용도가 증진되면서 실질 마진(41.4%)이 최고치를 기록했으며, 발행량 증진을 위해 탈중앙화 거래소인 하이퍼리퀴드와 협력하고 있습니다.

🟠자체 블록체인 네트워크(L1) ‘아크’ 출시로 가스비 및 수수료 매출 다각화: 써클은 매출의 94%가 USDC 준비금 이자에서 발생합니다. 아크 네트워크를 통해 자사 플랫폼을 확장하고 플랫폼 수수료 비즈니스 수익가 발생한다면 과도한 준비금 이자 비즈니스 구조 해결이 가능합니다.

🟠에이전트 스택을 통한 AI 결제 선점: AI 간 초소액 자율 결제 표준을 선점 중이며, 인프라 안착과 스테이블코인 규제법(GENIUS Act) 실효에 발맞춰 2028년 본격 상용화 예정입니다.

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[5/28 RWA 시황]
RWA/스테이블코인 Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ SoFi: 미국 은행 최초 자체 스테이블코인 '소파이USD' 출시

2/ DTCC: 스텔라 블록체인과 수탁 자산 토큰화 연동 추진

3/ Mastercard: 뉴욕 BitLicense 획득으로 스테이블코인 사업 확대

4/ Orca: 솔라나 기반 토큰화 실물자산 마켓플레이스 출시

5/ Block: 캐시앱에 USDC 송금 지원 개시

✍️ 시황 코멘트

은행권(SoFi, Mastercard, JP모건)의 스테이블코인 상품화와 DTCC의 스텔라 선정이 동시에 진행되면서 RWA 토큰화의 결제·결산 인프라가 12개월 내 가시화될 구조입니다.

직접 관계가 없더라도 RWA 시장을 이끄는 프로젝트의 낙수 효과가 예상되며, Orca의 마켓플레이스에서 실제 성과를 지켜보며 투자 시점을 잡아보는 것도 좋겠습니다.

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[5/28 DeFi 시황]
DeFi, Stablecoin @HenryKim

✅ 주요 소식

1/ Orca (Solana): 금 연동 토큰 'GLDY' 거래용 허가형 RWA 마켓 오픈

2/ Kraken: 미국 사용자 대상 'BTC Vault' 출시

3/ XRPL Foundation: 자체 AMM에 StableSwap 및 집중 유동성 추가 제안

​✍️ 시황 코멘트

​Kraken은 Morpho 기반의 BTC Vault를 선보였습니다. 이는 기존 미국인 대상 Earn 상품의 규제 준수 프레임워크를 유지한 채, 기초 자산만 비트코인으로 변경해 내놓은 것으로 풀이됩니다.

​Orca 역시 KYC를 통과한 지갑만 금 토큰(GLDY)을 매매할 수 있도록 허가형 마켓을 도입하여 엄격해진 컴플라이언스 기준을 맞췄습니다.

​최근 DeFi 섹터에 등장하는 신규 상품들은 이처럼 기관 자본이 요구하는 전통 금융의 표준을 온체인에 내재화하는 추세입니다.

​결과적으로 '규제 준수'가 온체인 자산 운용의 새로운 표준으로 자리 잡으면서, 프로토콜 입장에서는 시장 진입을 위한 또 하나의 높은 장벽이 세워진 셈입니다.

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[5/28 AI 시황]
AI, AI Agent Ekko An

✅ 주요 소식

1/ Microsoft Copilot Studio, Computer-Using Agent GA 출시

2/ Robinhood, Agentic Trading 베타 + Agentic Credit Card 출시

✍️ 시황 코멘트
Robinhood가 에이전트가 투자하는 계좌, 그리고 에이전트가 결제하는 카드를 출시했습니다.

지금까지 에이전트가 금융을 다루려면 사람이 API 키를 관리하고, 매번 실행을 승인해야 했습니다. 에이전트가 판단해도, 마지막 버튼은 인간이 눌렀습니다.

하지만 앞으로 로빈후드에서는 에이전트는 이제 사용자가 미리 배분해 둔 자금 안에서 거래를 완결하고, 카드로 결제까지 실행하게 합니다.

트레이딩은 현재 주식만 지원하지만 크립토는 추후 발표하겠다고 했습니다. 크립토 시장의 특징인 24시간 거래가 에이전트에게 맞춤인 상황인 만큼 도입 이후 크립토 산업의 볼륨 상승도 기대해 볼 수 있겠습니다.

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🔐 Arcium 상장 시, 예상 FDV $147M+

Arcium은 MPC 기반으로 암호화된 데이터를 복호화 없이 연산하는 탈중앙화 기밀 컴퓨팅 프로토콜

📌 설명 보러가기

🪙 예상 FDV 산정 방법

🟠자체 커뮤니티 라운드: $200M 밸류에이션

🟠커뮤니티 라운드 종료 당시 전체 크립토 시가총액, 현재 시가총액과 비교하여 보정치 산정 및 적용

🟠솔라나 생태계 내, Privacy 카테고리 검증 사례 부재 보정치 산정 및 적용

📔 기타 참고

🟠Polymarket: FDV $100M+ 확률 67%

🟠투자사: Greenfield Capital ∙ Coinbase Ventures ∙ L2IV ∙ Heartcore ∙ LongHash Ventures ∙ Smape 등 (Strategic)

🟠밸류에이션: $200M

밸류 산정 방법은 아래에서 확인하실 수 있습니다.

📌 설명 보러가기

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* 위 내용은 투자 권유가 아니며, 당사는 해당 종목을 보유 및 투자하고 있지 않습니다.

[5/29 DeFi 시황]
DeFi, Stablecoin @HenryKim

✅ 주요 소식

1/ VanEck, 토큰화 국채펀드 VBILL을 Euler 담보시장에 상장

2/ Morpho, 고정금리 대출 프로토콜 ‘Midnight’ 백서 공개

​✍️ 시황 코멘트

VBILL은 AUM 6천만 달러에 보유 지갑수 30개로, 기관 전용 토큰화 국채입니다.

토큰화 국채펀드의 의미는 단순 보유보다 온체인에서 수익을 창출할 때 생깁니다.

VBILL의 Aave Horizon에 이은 Euler 확장은 국채펀드를 온체인 담보로 활용해 추가 유동성을 만들 수 있는 경로입니다.

Morpho 또한 고정금리 대출 프로토콜, Midnight을 통해 기관의 머니레고가 더 예상 가능한 방향으로 가능하게 만들고 있습니다.

RWA 담보 활용처는 늘고, 그 담보에 적합한 대출 상품까지 지속적으로 등장하고 있습니다.

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[5/29 AI 시황]
AI, AI Agent Ekko An

✅ 주요 소식

1/ 솔트룩스 'SAC 2026'에서 AI 에이전트 마켓플레이스 '구버(Goover)' 공개

2/ DeFi 신규 프로토콜 68%+, AI 에이전트 탑재, 크립토 에이전트 인프라 경쟁 본격화

3/ Fetch.ai·Olas·Bittensor·Virtuals·NEAR AI, Web3 AI 에이전트 인프라 레이스 가속

✍️ 시황 코멘트
솔트룩스가 누구나 AI 에이전트를 만들고 마켓에서 판매할 수 있는 플랫폼을 공개했습니다. 이용자가 에이전트를 '직접 제작 → 마켓 등록 → 수익화'하는 구조입니다.

이는 버추얼 프로토콜(Virtual Protocol)이 Web3에서 먼저 실험한 에이전트 토큰 경제 모델을 국내 기업이 Web2 방식으로 구현한 셈입니다.

결국 "에이전트가 거래하고, 에이전트가 돈을 번다"는 흐름은 Web2와 Web3에서 동시에 형태를 갖춰가고 있습니다.

플랫폼은 소비자가 에이전트를 이해하고 그에 맞게 쓸 수 있게 만드는 인프라 싸움으로 읽힙니다.

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[5/29 RWA 시황]
RWA/스테이블코인 Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ 신한은행: 원화 예금토큰 국제결제 실험 시작

2/ 반에크: 토큰화 국채펀드 VBILL 오일러 담보 연동
- 기관투자자용 RWA 펀드가 DeFi 대출 시장과 연결 (관련 리포트 참고)

3/ 바이셀스탠다드: STO 플랫폼 PIECE 50억원 시리즈A 조성
- 한국 토큰증권 인프라 기업의 자본 확충 사례는 오랜만입니다.

4/ 금융위 "금가분리 더 이상 안 막아"…9년 빗장 푼다.

✍️ 시황 코멘트

오랜만에 국내 소식이 많았습니다.

STO/RWA 파트에 가시적인 성과들을 내고 있는 와중 금가분리 제한도 풀리며 산업의 결합이 더욱 가속화될 예정입니다.

한국 기관들이 어떻게 움직이는지 앞으로 더 살펴봐야하겠습니다. 관련 리포트는 어제 발간됐으니 읽어보시길 바랍니다.

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🇰🇷 2026년, 한국 기관들의 암호화폐 시장 진출 총정리

🗺 한국 기관 파트너십 관계도 보러가기

🟠한국 기관들의 암호화폐 시장 진출이 가속화되면서 단순 업무협약(MOU)을 넘어 실제 사업 영역, 거래소 지분 인수까지 확장이 확인됩니다.

🟠STO 표준 주도권, 스테이블코인 결제망, 수탁 시장 등 핵심 금융 인프라의 길목을 선점하기 위한 진영 간 물밑 경쟁이 심화되었습니다.

🟠해외 기술 종속에서 벗어나 한국은행 CBDC 및 국내 규제 맞춤형 레일을 직접 구축하는 국산 인프라 빌더들이 기관 비즈니스의 새로운 핵심 축으로 부상하고 있습니다.

🟠해외 웹3 재단들의 한국 진출 공식이 리테일 커뮤니티 빌딩에서 대기업·금융사 협업으로 완전히 전환되었으며, 전통 금융이 주도하는 시장 개편이 가속화됩니다.

📌리포트 읽어보기

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🇰🇷 2026년 5월 원상 리뷰 | 업비트&빗썸

📂 5월의 상장 목록: 12개

🟠Meme: 도그위프햇 (WIF)
🟠Gaming: 비쓰리 (B3)
🟠DeFi: 슈퍼폼 (UP)
🟠AI: 베니스토큰(VVV) ∙ 젠신 (AIGENSYN) ∙ 오리진트레일 (TRAC)
🟠Layer-1: 파로스 (PROS)
🟠Perp DEX: 엣지엑스 (EDGEX)
🟠DePIN: 아이리스 (IRYS) ∙ 오픈그라디언트 (OPG) ∙ 아이오넷 (IO)
🟠Privacy: 빌리언즈 (BILL)

🏆 최고의 상장 퍼포먼스: 오리진트레일(TRAC)

🟠거래량 변화: $3.72M » $138.73M
🟠볼륨 증가량: +3,629%

💡 5월의 상장 분석: 고래 싸움에 새우등 터진다

🟠도그위프햇(WIF): 현재 베이스 생태계 채택의 강세로, 브렛(BRETT)의 업비트 원화상장을 주목

🟠비쓰리(B3): 게이밍 전용 인프라 채택 신호, 같은 카테고리의 원조 격인 로닌(RON)은 업비트에 상장할 수 있을까?

🟠베니스토큰(VVV) ∙ 젠신(AIGENSYN) ∙ 오리진트레일(TRAC): AI 섹터가 모델·데이터·노동으로 분화되는 흐름, 그중 휴먼 노동 레이어를 잡은 사피엔(SAPIEN)의 업비트 상장 여부를 지켜보자

🟠슈퍼폼(UP): DeFi 인터페이스 어그리게이션의 원화상장, 같은 DeFi 슈퍼앱 섹터의 디파이앱(HOME)의 업비트 상장이 후보권

📈 업비트의 거래량 뺏어오기 전략은 성공적으로 보이며, 당분간은 지속될 것으로 예상

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🖥 과세 줄이려면 이렇게 해야 한다? 상반기 점검 들어갑니다

🟠가상자산 과세는 2027년 1월부터 시행될 예정입니다. 그렇지만, 세금을 줄일 수 있는 방법이 있다면?

🟠다시는 오지 않을 절세 팁과 하반기 떡상할 코인까지, 영상을 통해 만나보세요.

📺 영상 보러 가기 ↖️

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[6/1 RWA 시황]
RWA/스테이블코인 Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ CFTC: 암호화폐 무기한선물 계약 개설 허용, 코인베이스·칼시 진전
- 미국 규제당국의 구체적 상품 승인으로 기관에게 더욱 친화적인 환경이 마련되었습니다.

2/ 영란 중앙은행: 토큰화예금 vs 스테이블코인 입장 분화
- 영국 중앙은행은 토큰화예금이 스테이블코인을 대체할 것으로 예측

3/ 하이퍼리퀴드: RWA 파생상품 44% 점유율 달성

✍️ 시황 코멘트

미국 규제 명확화는 글로벌 유동성의 중심이 되고자하는 야망에 기반합니다.

특히, CFTC의 무기한선물 승인은 Hyperliquid 측에도 좋은 소식이지만, 같은 상품을 기관들이 제공할 수 있게되는 첫 발걸음이기에 잠재적인 경쟁자들이 늘어난 효과를 가져옵니다.

우리는 이미 무기한선물에 쏠리는 수요를 봤기에, 유사 상품을 먼저 제공하는 상장 금융사를 지켜보는 것도 좋을 것입니다.

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[6/1 DeFi 시황]
DeFi, Stablecoin @HenryKim

✅ 주요 소식

1/ Aave V4, 자본 효율성 극대화 및 담보 위험 격리를 위한 'Hubs and Spokes' 구조 메인넷 도입 (5/30)
2/ 코스모스(Cosmos) 기반 그래비티 브릿지(Gravity Bridge), 프라이빗 키 유출 추정 익스플로잇으로 540만 달러 탈취 (5/30)

✍️ 시황 코멘트

Aave V4가 도입한 'Hubs and Spokes' 구조의 핵심은 담보 자산의 위험을 철저히 격리하면서도 자본 효율성을 높이는 데 있습니다.

연쇄 청산 및 시스템 리스크를 통제하며 성숙한 리스크 관리 인프라를 구축하기 위한 발판으로 보입니다.

반면, 540만 달러가 탈취된 그래비티 브릿지 사건은 스마트 컨트랙트 자체의 결함보다 프라이빗 키 유출과 같은 오프체인 및 브릿지 인프라의 운영 보안 문제가 계속해서 약점으로 작용하고 있음을 보여줍니다.

Aave와 같은 코어 대출 프로토콜은 리스크 격리 모델을 고도화하는 등 신뢰도를 높이기 위한 시도를 지속하고 있지만, 체인 간 유동성을 연결하는 브릿지 영역에서는 보안 사고가 반복되며 해결해야 할 과제를 남기고 있습니다.

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📢 솔스티스 업비트, 빗썸 상장

타이거리서치에서 리서치를 발간했던 솔스티스($SLX)가 금일 업비트와 빗썸에 상장됩니다.

🟠업비트 상장 시간: 6/1(월) 오후 3:00
🟠빗썸 상장 시간: 6/1(월) 오후 6:00

솔스티스가 어떤 프로젝트인지 리포트로 다시 한 번 알아보세요 👀

➡️ 솔스티스 파이낸스: 크립토계의 자산 운용 플랫폼

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[6/1 AI 시황]
AI, AI Agent Ekko An

✅ 주요 소식

1/ Microsoft, Build 2026(6/2-3)서 자체 AI 모델 'MAI' 공개 예고
» Claude Code에 뺏긴 개발자 시장 탈환 목적

2/ EU AI Act Digital Omnibus 6월 최종 승인 확정
» 고위험 AI 규정 적용 시점 2027년 12월로 연장, AI 누드화 앱 금지 추가

3/ 미국 30개 주 AI 입법 동시 추진
» 이번 여름 통과분이 연방 프레임워크 이전 기준점 될 전망

✍️ 시황 코멘트
AI에 대한 국가별 규제가 EU, 미국에서 발생하기 시작했습니다.

EU는 AI 누드화 앱 전면금지 등 신규 조항을 넣어 규제 범위를 넓혔습니다. 오는 2027년부터 규제가 적용될 예정입니다.

미국은 반대 방향으로 움직이고 있습니다. 연방 차원의 단일 프레임워크가 없는 상황에서 30개 주가 각자 입법을 추진 중입니다.

현재 구도는 AI 기업의 인프라 경쟁과 규제가 동시에 나타나고 있습니다.

이제 AI 플랫폼들에게는 성능도 중요하지만, 생겨날 규제에 맞춰야 할 것입니다.

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[6/2 RWA 시황]
RWA/스테이블코인 Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ 바이낸스: 미국 주식 7,000종 거래 개시, 토큰화 주식(bStocks) 출시 추진

2/ 맨틀·엑스스톡 파트너십: 토큰화 주식 정산 인프라 고도화

3/ 한국은행: '프로젝트 한강' CBDC 토큰화 시스템 모델화

✍️ 시황 코멘트

바이낸스의 미국 주식 지원은 암호화폐 유동성 분산의 악재입니다.

기존 바이낸스 내 예치금은 출금하지 않는 이상 암호화폐에 몰릴 자금이었으나, 이제는 주식으로도 분산될 수도 있는 자금이 되었습니다.

또한 바이낸스 입장에서도 암호화폐 시장을 부스팅할 이유가 과거보다는 없기에, 시장 부흥에 이전보다 더 시간이 걸릴 것입니다.

다만 작년 거래소 코인들의 상승이 있었던 것과 같이 BNB와의 연계가 이뤄진다면, 다시 한 번 수혜를 볼 수 있을 것입니다.

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[6/2 AI 시황]
AI, AI Agent Ekko An

✅ 주요 소식

1/ NVIDIA + Microsoft, RTX Spark 발표 (Computex 2026)
» Blackwell GPU + 20코어 Arm CPU + 최대 128GB 통합메모리. 120B 파라미터 LLM 로컬 실행 가능. 올 가을 출시 예정

2/ Intel, Xeon 6+(Clearwater Forest) 공식 출시 (6/1, Computex)
» Intel 18A 공정 기반 첫 데이터센터 CPU. 에이전틱 AI 워크로드 정조준 선언

3/ 네이버, 쇼핑 AI 에이전트 '실행형'으로 고도화
» 기존 검색·요약 보조에서, 에이전트가 먼저 대화를 거는 단계로 전환

✍️ 시황 코멘트
이번 Computex에서 NVIDIA와 Intel 모두 "에이전트"를 키워드로 내세웠습니다.

지금까지 AI 에이전트 경쟁은 소프트웨어 싸움이었습니다. 더 똑똑한 모델, 더 편한 인터페이스가 핵심이었죠.

이번 Computex에서는 같은 에이전트 시장을 두고 다른 방향의 베팅이 나왔습니다.

NVIDIA는 에이전트를 개인 PC 안으로 끌어내렸고, Intel은 서버 CPU로 데이터센터를 잡겠다고 했습니다. 소프트웨어 경쟁이 하드웨어 경쟁으로도 번지고 있습니다.

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📖 타이거리서치가 사용하는 툴 소개: Kaiko

Kaiko는 TradFi와 온체인 자본시장을 잇는 규제 준수 기반의 기관급 디지털 자산 시장 데이터·분석·인덱스·가격 산정 인프라 플랫폼

🟠온체인 및 오프체인에서 ETP · 구조화 상품 · 영구 선물을 운영하기 위해 기준 금리와 오라클이 필요한 기관 및 프로토콜

🟠평가 · 포트폴리오 관리 · 리스크 관리를 위해 암호화폐 데이터를 활용하는 은행 및 핀테크 기업

🟠유동성, 가격 책정 · 시장 구조를 파악하기 위해 표준화된 다중 거래소 데이터 세트가 필요한 애널리스트 및 리서치 팀

💻 Kaiko × Enterprise

🟠Kaiko × Gemini: Gemini는 실제 공정 시장 가치를 반영하는 BMR 규정 준수 디지털 자산 벤치마크 가격이 필요합니다. Kaiko가 검증된 거래소에서 수집한 집계 거래 데이터를 활용해, Gemini는 규제 준수 기준에 맞는 레퍼런스 레이트를 즉시 확보할 수 있게 합니다.

🟠Kaiko × Kinetiq: Kinetiq은 주식 지수·원자재 등 다양한 자산군에 걸쳐 24시간 거래를 운영하기 위한 규제 준수 가격 피드가 필요합니다. Kaiko의 규제 레이트와 HIP-3 오라클 인프라를 통합함으로써, 기관급 파생상품 거래를 끊김 없이 운영할 수 있게 됩니다.

정확하고 기관용으로 설계된 디지털 자산 데이터 인프라가 필요하다면, Kaiko를 사용해보세요 🎶

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[6/4 RWA 시황]
RWA/스테이블코인 Ryan Yoon

✅ 주요 소식

1/ 크라켄(페이워드): 미국 IPO 토큰화 공개 접근성 글로벌 소매 투자자 개방
- 기관투자자 수준의 공모가 청약 권리를 100개국 이상 일반 소액 투자자에게 제공하는 xStocks 플랫폼이 수주 내 런칭

2/ 레볼루트: 2027년 미국 은행 출범 시 스테이블코인 서비스 통합
- 7천만 명 고객 기반 영국 네오뱅크가 FDIC 보험 예금과 스테이블코인 서비스를 초일부터 결합한 미국 은행 설립을 예정

3/ 테더·파셋: 금 보유 비자 카드 론칭, 토큰화 상품 결제 시대 개막
- 비자 네트워크에서 작동하며 토큰화 금(XAUT)으로 보상하는 첫 금 담보 결제 카드가 실제 상용 서비스를 시작

✍️ 시황 코멘트

비트코인 가격이 급락하는 와중에도 RWA 시장은 성장하고 있는 것이 보입니다.

다만 오늘 뉴스만 보더라도, 시장을 이끄는 플레이어들은 토큰이 없는 기존 전통 기업에 가깝다는 점을 알아야합니다.

현재 암호화폐 투자 시장은 상황이 좋지 않음이 분명합니다. 다수의 RWA 테마 프로젝트보다 산업을 지켜보며, 실제 성과를 내는 곳들을 리스트할 필요가 있겠습니다.

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