Европейцам не до люксовых товаров: экономика катится под гору

В октябре сводный индекс менеджеров закупок (PMI) среди 20 стран еврозоны обвалился до 46,5 пункта против сентябрьского значения 47,2 пункта и оказался на минимуме с ноября 2020 года. Если не учитывать падение индикатора во время пандемии коронавируса, то PMI сейчас находится на минимальном уровне с марта 2013 года.

Любые значения ниже 50 пунктов свидетельствуют о сокращении активности бизнеса, а сводный PMI еврозоны находится в таком состоянии непрерывно с июня этого года.

Промышленность в еврозоне пребывает в упадке уже седьмой месяц подряд, уходя до уровня в 43 пунктов в октябре. Сфера услуг показывает минимальный за последние 32 месяца «пульс» — 47,8 пункта. Ещё в начале года в еврозоне был высокий спрос на люксовые товары в Европе, но сейчас это уже осталось в прошлом.

Например, в этом месяце на вторичном рынке еврозоны цена часов Rolex снизилась в среднем на 1,9% по сравнению с сентябрём и на 14,5% по сравнению с октябрём прошлого года.

По отдельным люксовым брендам заметно снижение продаж. Исходя из данных холдинга Kering за III квартал, представленных 24 октября, провал отмечен у:

Gucci и Bottega Veneta -7%

Yves Saint Laurent -12%

Balenciaga/Alexander McQueen -15%

Две крупнейшие экономики еврозоны — Германия и Франция — тянут объединение стран в минус. Объём заказов в Германии в настоящее время упал до уровня локдауна в начале пандемии COVID-19. Исследования показывают, что настроения потребителей в Германии ухудшаются третий месяц подряд, а главная причина этого негатива, которую они называют — это рост цен на продукты питания.

Высокие цены на продукты питания во Франции, в свою очередь, привели к тому, что потребители стали экономить на поездках на автомобилях и ещё меньше включать дизельные электрогенераторы: в итоге, к началу октября спрос на дизельное топливо в стране рухнул на 13% в годовом выражении.

Если смотреть на картину более широко, то далеко не только европейская экономика катится под гору. Несмотря на то, что администрация Джо Байдена старательно игнорирует факт рецессии, обстоятельства говорят сами за себя.
Эффект высоких процентных ставок, применяемых ФРС США, влияет на экономику еврозоны не в меньшей негативной степени, что и повышение процентного уровня ЕЦБ, однако и сама американская экономика оказывается под ударом.

При этом России нет никакого смысла следовать подобной денежно-кредитной политике: у нас и уровень госдолга невероятно низкий (14% ВВП), что является для страны историческим минимумом. Есть и солидный профицит внешней торговли, а во время пандемии COVID-19 Россия не стала заливать экономику огромным потоком денег, что делали в США и еврозоне.

России нужно увеличивать эмиссию рублей, и нужно не бояться, если рубли будут всё более востребованы и в торговле с ЕАЭС, и в рамках БРИКС+. Страны с удобным географическим расположением не раз в истории извлекали из этого большие выгоды, становясь мощными державами исключительно благодаря нахождению в центре мировой торговли и контролируя логистику товаров между странами, которые, быть может, экономически были более сильными. Верно, что Россия идёт по этому же пути.

«Росатом» создал совместное с дубайской DP World предприятие с целью налаживания регулярных контейнерных перевозок по Северному морскому пути (СМП).

Новое предприятие зарегистрировано в Москве под названием «Международная контейнерная логистика», где у дочерней компании «Росатома», «Русатом Карго», доля в уставном капитале составляет 51%, а у компании DP World Russia из ОАЭ — 49%.

Головная компания для DP World Russia, DP World, базируется в Дубае и фактический контроль за ней осуществляет правительство ОАЭ. Исходя из этого, развитие договоренностей между «Росатомом» и DP World идёт в русле расширения межгосударственного партнёрства России и ОАЭ, которое обеспечивается личными усилиями президента России Владимира Путина.

Загрузка СМП — это очень перспективное направление логистики, учитывая, что из-за потепления климата и таяния льдов путь грузов через Арктику становится более простым. Планируется, что для начала в рамках достигнутых договоренностей отправление грузов составит в среднем около 2,2 тыс. стандартных контейнеров (TEU) в сутки.

Конечно, для осуществления планов нужно будет развивать портовую инфраструктуру по линии Севморпути, а также строить/приобретать суда для перевозки грузов. Отечественные судоверфи и так сейчас полностью загружены, так что стоит ждать шагов от DP World. При этом стоит заметить, что при транспортировке грузов, например, в Балтийском море, танкерный флот России приблизительно на 60% состоит из судов, которые были приобретены у Греции, так что решение может быть в любом случае найдено.

Как мы уже писали, для России использование новых логистических возможностей позволяет не заниматься постоянным догоняющим бегом за другими державами в мире, а даёт шанс, используя свои географические преимущества, выбиться в реальные глобальные лидеры.

Напомним, что СМП протяженностью 14 тыс. км используется для транспортировки СПГ, нефтепродуктов, продукции АПК, различных видов руд, а также стройматериалов. За последние 10 лет грузооборот по этой логистической коммуникации, которая по длительности пути составляет 7-15 дней, вырос почти в 10 раз.

В этом году ежедневно по СМП проходит в среднем по 93,2 тыс. тонн грузов, и рост будет продолжаться. Одна из причин такой положительной динамики заключается в том, что альтернативный маршрут, из Владивостока через Индийский океан и Суэцкий канал в Европу имеет большую протяженность — 23 тыс. км.

Активно развивается по СМП сотрудничество с КНР, что жутко раздражает НАТО. Так, танкер Newnew Polar bear как раз стал первым судном из КНР по СМП в Калининград, а теперь НАТО через ЕС пытается обвинить это судно в повреждении Balticconnector и телекоммуникационного кабеля. Но собака лает — караван идёт.

С начала года число грузовых судов, которые стали курсировать по Арктическому маршруту между российскими и китайскими портами существенно выросло — до 35. Для сравнения: за весь прошлый год их было задействовано на 40% меньше.

Российские медиа опечалены, что газовый контракт по Силе Сибири-2 до сих пор не подписан. Звучат досадные заявления, что китайский форум «Один пояс, один путь» не оправдал себя. А мамкины инвесторы вообще закатали губу и убеждают подписчиков, что жирных дивидендов от Газпрома ждать теперь не стоит.

Полагаем, что здесь присутствует эффект от завышенных ожиданий. За несколько дней до форума, действительно, с подачи Пескова начали все разгонять, что Сила Сибири-2 будет чуть ли не центральной темой на форуме. И потом медиа попали в собственную ментальную ловушку, когда о проекте практически ничего не упомянули на форуме, а новостей все ждали. Кто же вас просил создавать хайп из ничего?

Но что на самом деле? Контракт пока не подписан, но нужно мыслить шире. Во-первых, это намекает на то, что торг действительно идет. Москва не готова отдать все по-дешевке вопреки выкрикам в западных медиа. Если даже вспомнить, по какой цене мы сейчас продаем нашу нефть в Азию, то окажется, что она существенно выше ценового потолка и с минимальной скидкой к Brent. Только об этом не напишут в помоечных газетах вроде Блумберг, но зато отчетливо можно увидеть на сайте китайской таможни.

А даже если контракт по Силе Сибири-2 каким-то чудом не будет подписан, то что нам мешает построить этот газопровод только в рамках нашей территории и просто газифицировать Иркутскую область и Красноярский край? Как это ранее и планировалось. Ну не созреют китайцы, да и черт с ними, невелика беда. Зато мы от этого точно ничего не потеряем.

Россия и Китай выстраивают новую стратегию в экономике

Премьер Михаил Мишустин прибыл в Бишкек на многоуровневую встречу глав правительств ШОС и СНГ сразу же после того, как правительство РФ объявило о начале реализации новой внешнеэкономической стратегии. Она предполагает выход РФ на двухуровневый режим международной торговли в зависимости от степени интеграции и характера отношений, заменяя нормы ВТО и МВФ альтернативными торгово-экономическими союзами и содружествами.

Очевидно, это обстоятельство во многом предопределяло содержание первой встречи, которую в Бишкеке Мишустин провел с премьером КНР Ли Цяном.

Формально на ней было продолжено обсуждение масштабных задач двустороннего сотрудничества, начатое в мае 2023 года в Пекине. Поставленные цели в большинстве практически достигнуты, включая обобщающий показатель, заданный лидерами двух стран, — достичь товарооборота в 2023 году на уровне 200 млрд долл. Или, как упомянул Мишустин на встрече, в рублях, обслуживающих более половины расчетов, — не менее 16 трлн руб. за 9 месяцев.

Традиционные поставки энергоносителей в КНР начали дополняться широкой кооперацией в сфере промышленности с приоритетами сквозных технологий, формирующих единые межгосударственные производственные комплексы. Растет экспорт российской сельхозпродукции и формируются новые транспортно-логистические связки.

Однако растущая интеграция двух экономик имеет строго заданные алгоритмы. Учитывая приоритеты китайского «Одного пояса — одного пути» и жестко заданные параметры новой внешнеэкономической стратегии России, можно говорить о создании несущей конструкции альтернативного мирового порядка, объединяющего подавляющее большинство стран третьего мира.

База — интегрированные экономики РФ и КНР. При этом структура двусторонних связей корректируется таким образом, чтобы максимально ослаблять попытки США и их сателлитов использовать ими же созданного для РФ и КНР потенциала конъюнктурной импортозависимости. В частности, Россия закрывает дефицит сои, рыбы, морепродуктов, отдельных видов зерновых, свинины, угля и многих других товаров и технологий, поставки которых блокирует Запад.

Правительство РФ вносит коррективы в стратегическое планирование, подразумевая потребности КНР. Равным образом и Пекин учитывает санкционные потребности России в автомобилестроении, бытовой технике, отдельных редкоземельных металлов и прочем, организуя их опережающее производство.

Совместные долгосрочные интересы, как подчеркивали на встрече в Бишкеке, определяют очередность и географию формирования логистических коридоров и хабов в интересах «ОП» и единого Евразийского пространства, имея в виду выходы на Африку, ЮВА, латиноамериканскую часть АТР, вытесняя американо-европейские ТНК с этих рынков.

Такую динамику и направленность «больше, чем партнерства, больше, чем союзничества» Михаил Мишустин охарактеризовал с понятной китайской стороне образностью, сравнив с кораблем, который «рассекает волны, следуя попутному ветру».

Ипотечный кризис 2.0. Когда лопнет ипотечный пузырь?

Ерлан Ажибаев, эксклюзивно для Телеграм-канала "Чёрный лебедь"

Так или иначе этим вопросом задаются все, вне зависимости от сегмента и того, интересуются ли они вопросом недвижимости в принципе. 
В контексте этого вопроса завтрашний день будет показательным. 

27 октября Банк России проведет заседание, на котором ключевая ставка, скорее всего, будет снова повышена. С сентября 2022-го года по июнь 2023-го она оставалась на уровне 7,5%, но затем ЦБ начал её повышать и довел до 13%. 

Я считаю, что ставка вырастет еще на 0,5–1%, а это неизбежно повлияет на условия по ипотеке. При повышении ключевой ставки банки вынуждены увеличивать и свои рыночные ставки по ипотеке, чтобы не нести убытки.

Мы можем столкнуться с интересным эффектом на рынке недвижимости: чем выше ставки по ипотеке, тем выше шансы проседания спроса на рынке вторичного жилья. Как следствие, возможна коррекция цен. 

Такая ситуация может негативно повлияет и на рынок первичного жилья, новостройки, так как многие покупатели приходят на него с деньгами от продажи старых квартир.

Уровень возможной коррекции цен на текущий момент сложно оценить. Но профессионалам рынка недвижимости давно известна формула для прогноза. Она очень проста: увеличение ипотечной ставки на 1% ведет к падению спроса на 10%. 

Правда, если более внимательно посмотреть на то, что происходило на рынке ипотеки за последний год, можно увидеть пару существенных моментов, которые способны сохранить спрос на нее на высоком уровне, несмотря ни на что: 

Факт №1.
Люди перестали воспринимать коммерческие ипотечные ставки как реальные и ориентироваться на стоимость жилья. Основной фактор принятия решения о покупке — размер ежемесячного платежа. 
Поэтому даже если ставка, а за ней и стоимость ипотеки, будут расти, это в сложившихся обстоятельствах ничего не изменит в поведении покупателей недвижимости. А именно оно и определяет конфигурацию рынка. 

Факт №2.
Доля просрочки по ипотечным кредитам во всех банках по данным ЦБ вот уже много лет держится ниже 1%! В конце 2022-го года она и вовсе держалась на уровне 0,4%.
Это означает одно — ипотечные заемщики в России очень дисциплинированны. Несмотря на все кризисные явления, они продолжают стабильно обслуживать свою ипотеку. 

Так будет ли ипотечный кризис в ближайшее время? 
Когда рухнут цены на недвижимость и рухнут ли они? 
В краткосрочной перспективе не стоит ждать катаклизмов. Небольшая коррекция возможна, но она вряд ли будет выше 10%. 

Я уверен в другом — нас ждет еще более серьезное расслоение рынка в зависимости от сегментов. И самое серьезное снижение цен мы увидим в старом жилом фонде советского периода постройки. 
Поэтому если у  Вас на руках есть старая квартира, самое время от неё избавляться — вскоре она никому уже не будет нужна.

США проигрывают в нефтяной игре, но пытаются взять реванш в газе

Три недели подряд стратегические резервы нефти в США не меняются и продолжают находиться на минимальном значении за последние 40 лет. При этом доступные коммерческие запасы сырья сокращаются: за последние 8 месяцев они уменьшились на 57,393 млн баррелей, до 421,12 млн баррелей.

Если суммировать стратегические и коммерческие резервы нефти в США, то сейчас они составляют 772,394 млн баррелей, то есть находятся на минимуме за последние 37 лет.

Если убрать сезонные факторы и рассматривать скользящие средние за восемь недель, то добыча нефти в США практически не растёт с начала года, когда этот показатель был 13,64 млн баррелей, а сейчас — 13,59 млн баррелей, что наблюдается на фоне снижения числа работающих нефтяных буровых установок. Неудивительно, что средняя помесячная величина импорта нефти в США сейчас растёт.

По нефти у США дела обстоят печально, чего не скажешь по СПГ: Вашингтон активно инвестирует в развитие инфраструктуры по экспорту СПГ, которая уже сейчас по ёмкости приближается к 100 млн тонн в год. А уже через три года запущенные проекты в США увеличат этот показатель почти на треть. В это направление США вкладывают миллиарды долларов в стремлении закрепить своё доминирование по поставкам СПГ в Европу и расширить возможности продаж в другие регионы.

США также развивают и экспорт трубопроводного газа. В результате, общие внешние продажи американского природного газа (СПГ + газ по трубопроводам) сейчас в физическом измерении на 15,5% больше, чем в это же время год тому назад.

Если бы мы имели дело с честной конкуренцией, то это было бы нормально. Но весь мир помнит, что произошло с тремя из четырёх ниток «Северного потока», поэтому нужно делать выводы.

Для России важно идти смело и развивать продажи своего СПГ. С КНР по этому направлению у нас отличное взаимодействие. Нужно смотреть и в сторону Индии: за год мы увеличили поставки нефти в страну почти в 20 раз, а вот по СПГ мы практически незаметны. В топ-3 поставщиков входят наряду с Катаром (48,6%) и ОАЭ (18,5%) также США, у которых доля составляет 11%.

Стоит заметить, что в Европе сейчас запасы газа составляют в среднем 98% от объёма хранилищ, что на 13% выше среднего значения для этого времени года, если брать последние пять лет. Очевидно, что, если не очень низкие температурные рекорды зимой, вслед за падением деловой активности в промышленности в Европе будет сокращаться импорт СПГ из США.

В такой ситуации США будут всё больше работать локтями, пытаясь увеличить свою долю в той же Индии. «Совпадение», но конфликт на Ближнем Востоке может создать серьезные трудности для отгрузки СПГ из Катара в Индию и открывает возможности для наращивания поставок американского СПГ.

Высокая ставка ЦБ РФ — это увеличение инфляции и удар по рублю

19 из 21 экономистов, опрошенных одним известным международным агентством, полагают, что завтра, 27 октября, ЦБ РФ поднимет ставку с 13% до 14%. Оставшиеся два эксперта прогнозируют рост процентного уровня до 13,75% и 15% соответственно.

На этом фоне одиноким выглядит мнение председателя Комитета по финрынкам Госдумы Анатолия Аксакова, который полагает, что Банк России не будет повышать ставку, а оставит её завтра на том же уровне.

Очевидно, что повышение ставки ЦБ РФ — это увеличение инфляции: при сохраняющемся бюджетном импульсе ставка ничего не сделает с совокупным спросом на товары и услуги, а вот «подрезать крылья» предпринимателям за счёт увеличения расходов по кредитам сможет. Более того, более высокая ставка будет стимулировать сокращение бизнес-активности, а значит в итоге — и предложения товаров и услуг, что в итоге подстегнёт инфляцию.

Кроме того, если Банк России решит поднять ставку с 13%, когда годовая инфляция составляет 6,59%, то это станет сигналом рыночным игрокам о дальнейшем росте потребительских цен.

Возникает вопрос: а для чего, хотя бы формально, держится такая высокая ставка ЦБ РФ? Заметно, что в СМИ фокус обсуждения ушёл с темы инфляции: ну, действительно стыдно говорить о «необходимости» повышения ставки, когда инфляция — 6,59%, а процентный уровень — 13%. Понятно, что найдутся потребители, которые насчитают на некоторые товары рост цен и на 50%, и на 100%.

Однако, вопрос стоит о средней инфляции, а также о её трендовом значении, которое важно для инвестора, вкладывающего средства в предприятия, и которое не всегда актуален для рядового потребителя.

Больше сейчас обсуждается то, как высокая ставка ЦБ РФ, мол, поможет «укрепить» рубль. Уже сейчас курс доллара — меньше 94 рублей, то есть меньше уровня, на который ориентируется Минэкономразвития на конец года. В 2024-2026 годах в ведомстве видят курс доллара в пределе от 92-94 рублей, при это возникает вопрос: а почему именно такой курс?

Доллар — это уже не основная валюта, за которую мы покупаем и продаём товары. Сегодня Минэкономразвития озвучило цифры: 95% оборота России с главным торговым партнёром, КНР, проводится в юанях и рублях.

Но есть и не менее интересные данные по СНГ: с ними расчёты, как по экспорту, так и по импорту на 80% осуществляются в рублях. Учитывая долю такой торговли в общем внешнеторговом обороте, мы получаем, что в текущем году около 55 млрд долларов придётся на импорт, оплаченный рублями.

От доллара торговля России избавляется стремительно, а спрос на рубли, которые нужны покупателям наших товаров, увеличивается. Эти рубли покупатели получают в том числе продавая свои товары за российскую валюту, а не только меняя те же доллары на рубли, будь это сделки в России или за границей.

Очевидно, что стоимость рубля имеет все шансы начать укрепляться всерьёз и навсегда, а не только на пару рублей к доллару. В 2022 году все слышали от ЦБ РФ, Минэкономразвития и Минфина, как они относятся к укреплению российской валюты (с тревогой). Но, быть может, страна может научиться жить не только со слабым рублём, но и с крепким?

Исходя из того же ориентира Минэкономразвития речь идёт лишь о формальном «укреплении» рубля, то есть де-факто о сдерживании процесса фактического укрепления рубля. Ведь та же более низкая ставка нужна России, чтобы предприниматели развивали выпуск всё более разнообразной товарной продукции, покупали необходимые импортные составляющие за рубли.

Это как раз за те рубли, которые в свою очередь интересны другим странам в качестве инструмента оплаты за российский экспорт, однако высокий процент становится главным заслоном для следования по этому пути.

Многообещающая сухопутная операция ЦАХАЛа все больше напоминает контрнаступ ВСУ. Кроме громких заявлений, обмена сторонами угроз, дипломатических встреч и вбросов фейков в сухом остатке мы получаем томительное ожидание. А начиналось все как бурно, на эмоциях. Многие уже задаются вопросом: а будет ли операция вообще?

Сотни медиа уже исписались об апокалиптичных сценариях на рынках энергоносителей. Иран со своим Ормузским проливом пытается отбиться от пессимистичных прогнозов журналистов. Термин «Третья мировая война» натягивают как могут на конфликт в Израиле.

Но кликбейтность начинает потихоньку уходить, а фантазия журналистов заканчивается.

На что стоит обратить внимание? На наш взгляд, это денежные транши от США Израилю. Сейчас выделяемый бюджет в конгрессе США пытаются отделить от украинского, но пока денег не будет на столе, никакой движухи не произойдет. Пока демократы с республиканцами не договорятся, можно пока покурить в сторонке.

Война - это, в первую очередь, перекладывание денег из одни карманы в другие. Учитывая, что США пока выгоднее спустить этот конфликт на тормозах, можно предположить, что они хотят заплатить за отмену «третьей мировой» руками Израиля. Однако с выводами спешить не будем.

Все уже высказались по поводу грядущего решения ЦБ РФ по ключевой ставке, вставлю и я свои пять копеек.

Множество прогнозов и моделей, на основе которых делаются расчеты – повысит регулятор ставку на один процент или на два – крутятся вокруг «математики» – а я бы предложил посмотреть «на людей», которые принимают решения. На человеческий фактор.

На самом деле это важно, на этот счет есть большое исследование The Making of Hawks and Doves: Inflation Experiences on the FOMC, в котором профессор экономики и финансов Калифорнийского университета в Беркли Ульрика Мальмендир выясняла - откуда берутся «ястребы» - сторонники жесткой денежно-кредитной политики Федерального резерва США и «голуби» » - сторонники мягкой ДКП.
Мальмендир и ее соавторы проанализировали 7350 результатов голосований членов Комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США по итогам 659 заседаний Комитета в период с 1951 по 2014 г., а также данные о каждом из участников заседаний.
Выяснилось, что участники FOMC, выросшие в период высокой инфляции и в своей жизни чаще сталкивавшиеся с ростом цен оказываются сторонниками более жестких экономических мер («ястребами»), избирая приоритетом борьбу с инфляцией и повышение ключевой ставки.
А «голубями» оказывались те, кто не застал роста цен, но зато повидал безработицу, и они выступали за смягчение ДКП в пользу экономического роста (и снижения безработицы). Проблема инфляции не была для «голубей» приоритетной.

Так и сейчас члены Совета директоров ЦБ, принимают решения, опираясь в первую очередь на собственный человеческий опыт – а уже потом – на экономические модели.

(А опыт подсказывает им, что правительство и дальше будет продолжать денежную накачку определенного сектора без оглядки на все остальное (ну вот как азартный игрок удваивает ставки), и главное сейчас не мифический «рост экономики» (нет там никакого роста, есть рост выпуска продукции в узком перечне отраслей), а поддержание устойчивости финансовой системы – значит раздача бюджетных денег должна компенсироваться жесткой ДКП.

Серьезные аналитическое конторы сейчас взялись за голову и начнут резко оправдывать свои несбывшиеся прогнозы. А ЦБ всех переиграл и будет решительно бороться с тем, что натворил сам своим предыдущим повышением ставки в сентябре. Правда, в работоспособности своих мер ЦБ уже сам не уверен, что подтверждается его следующим заявлением о повышении прогноза инфляции до 7-7,5% к концу года.

Европейская комиссия признала зависимость от поставок лекарств и продуктов питания из России

Европейская комиссия, которая выпустила разъяснения ст. 5aa Санкционного регламента № 833/2014, с одной стороны, показала, что намерена бороться с попытками российского бизнеса работать в Евросоюзе, если он находится под санкциями.

Теперь даже если у какого-то европейского юрлица есть миноритарные учредители из России, с долей менее 50%, а сами такие учредители имеют связь с подсанкционными компаниями, то в Европе отношение к такому юрлицу «вероятно» будет таким же, как и к собственно российскому бизнесу, находящемуся под санкциями.

Вот это слово «вероятно» оставляет лазейки для произвола, который, видимо, всё чаще становится визитной карточкой современной Европы: у кого захотим — отберём имущество, закроем банковские счета, и всё это без решения суда, а росчерком пера чиновника. Не говоря о том, что ограничения поставок российских товаров будут обходиться по окольным путям, только сделают эти товары дороже, инфляцию в еврозоне побольше, а действия ЕЦБ жёстче.

С другой стороны, слово «вероятно» припасли в Евросоюзе в связи ещё вот с чем. Заявления ЕС кардинальным образом расходится с тем, что пишут сотни газет в ЕС и о чём вещает тамошнее телевидение и радио. Какой образ России там представляют для европейского обывателя? Страны, которая якобы кроме нефти и природного газа ничего существенного не производит, и вся экономика которой якобы также зависит исключительно от цен на эти ресурсы.

Но оказывается, когда речь касается титана, алюминия, меди, никеля, палладия, железной руды, фармацевтической или медицинской продукции, сельскохозяйственных культур, удобрений и продуктов питания из России, то здесь Евросоюз говорит о том, что таким поставкам в ЕС нужен «зелёный свет».

Особенно обращает на себя внимание в этом списке российская фармацевтическая и медицинская продукция: оказывается, что ЕС критически зависит от нее. А ведь в Евросоюзе на все лады любят рассказывать о том, какие там «гуманисты» и не ввели запрет на поставку в Россию европейских лекарств.

В ЕС признали успехи экономики России по целому ряду направлений, которые выходят далеко за пределы нефтегаза. При этом, признание ЕС — это ещё раз повод посмотреть на то, что мы уже производим в области той же фармацевтики и не создаются ли по недосмотру какие-то привилегии для поставок каких-то импортных лекарств в ущерб продукции отечественных производителей.

И, конечно, глядя на список тех российских товаров, от которых ЕС не может отказаться, возникает разумный вопрос: а почему у нас внутри страны пресловутый имидж России лишь как нефтегазовой державы так упорно держится в головах многих? Может, что-то не так с информационной политикой?

С 30 октября экономика России будет жить с ключевой ставкой в 15% при годовой инфляции в 6,59%. Такого уровня реальной ставки нет ни у одной страны, имеющей заметный вклад в мировую экономику. Всё это попахивает абсурдом, если не хуже, но что дальше?

Из прогноза по ставке, который предоставил Банк России, в период с 30 октября по конец года она будет находиться в пределе 15-15,2%. Простая математическая логика говорит о том, что ЦБ РФ решительно настроен, чтобы поднять ставку до конца года как минимум ещё раз.

До какого уровня будет расти ставка? Анализ того что, что обсуждалось на Московском финансовом форуме некоторое время назад, говорит о том, что в банковском секторе видят ставку «работающей» лишь от 20% и выше. Конечно, тогда будут расти ставки доходности по ОФЗ, а кредиты можно будет предлагать ещё дороже. Банки заработают деньги, а реальная экономика будет терять.

Обращает на себя внимание также то, что в ЦБ РФ видят риски якобы «пузыря» на рынке недвижимости. В регуляторе недовольны льготными программами по ипотеке и полагают, что как антикризисная мера — это хорошо, а так — нужно их сворачивать. Самое интересное, что идея «сворачивать» такие программы прямо противоречит позиции президента России Владимира Путина, который неоднократно лично вносил предложения, которые улучшали действия таких программ, и не раз аргументировал важность таких решений для стимулирования экономики России.

Как мы уже писали, более высокая ставка ЦБ РФ, увы, будет лишь разгонять инфляцию, а значит и способствовать снижению стоимости российской валюты. То есть, эффект будет ровно противоположный декларируемому.

ЦБ РФ продолжает действовать по учебникам, которые были написаны совершенно для иных условий в экономике, когда всё в итоге крутилось вокруг доллара США. Но долларов всё меньше и в расчётах за экспорт, и за импорт, и на счетах в банках, и под «подушкой». В такой ситуации повышение ставки становится, по крайней мере, бессмысленным, а на самом деле, вредным занятием.

Наблюдающиеся бомбовые атаки по сектору Газа являются пока что не полномасштабным вторжением в Газу, а попыткой достичь выгодной переговорной позиции с ХАМАСом по поводу освобождения заложников.

Роль США в этом — занять официально отстраненную позицию, что и продемонстрировали основные медиаресурсы США, которые подчеркнуто не ставили на первые места в новостях происходящее сейчас на Ближнем Востоке.

При этом военные США, а также техника из США — активно принимают участие в происходящем. Масштабы такой вовлеченности — очень высоки, и включают себя передачу данных со спутников, но не только.

США в настоящее время решают свои задачи.

Во-первых, отвлечь внимание американского избирателя от экономических проблем.

Во-вторых, защитить свои американские базы на Ближнем Востоке — там, где это возможно. При этом часть американских военнослужащих спешно эвакуируют — так, например, происходит в Ираке: из Багдада часть военнослужащих США вылетела в Турцию, а далее направляется в Данию.

В-третьих, США пытается сыграть на увеличение геополитической нестабильности с целью привлечь средства инвесторов в гособлигации. Ситуация на этом рынке — катастрофическая, а в BlackRock и Morgan Stanley ожидают дальнейшего падения стоимости облигаций.

Для бюджета США, у которого рекордный с пандемии COVID-19 дефицит (1,7 трлн долларов), это означает увеличение расходов на обслуживание госдолга, которые по размеру уже заметно превышают все расходы Пентагона.

На фоне проблемы рынка госдолга фантасмогоричным выглядят заявление главы Минфина США Джанет Йеллен, которая уверяет, что высокие ставки по гособлигациям её ведомства отражают силу американской экономики.

Между тем, на фоне нестабильности на Ближнем Востоке спотовая цена тройской унции золота поднялась выше 2000 долларов. Баррель нефти WTI подорожал на 2,8 доллара, до 85,54 доллара. Бочка нефти Brent подскочила на 2,9%, до 90,48 доллара. Более чем на 1% выросли цены на серебро и медь.

В Евросоюзе опасаются, что будет нарушена глобальная логистика дизельного топлива, а кошмара аналитикам добавляет то, что Россия в настоящее время придерживается ограничений на поставку этих энергетических товаров на внешний рынок.

На фоне того, как в Брюсселе принимают решение отказаться от классических видов энергии из России, по крайней мере, в перспективе ближайших лет, некоторые страны Европы не готовы жертвовать своей экономикой в угоду непонятно чему.

В частности, СМИ Северной Македонии в сентябре прошлого года со ссылкой на местное правительство писали, что Скопье готов отказаться от природного газа из России к 2024 году.

А что спустя год? Сейчас эти же СМИ сообщают, что власти страны недовольны тем, что Болгария вводит комиссию 20 болгарских лев (около 10,22 евро)/мВт·час за транзит российского природного газа в Северную Македонию. Скопье требует от Софии исключить от взимания данной комиссии по объёмам природного газа, которые поступают в Северную Македонию из России. При этом министерство экономики этой европейской страны заявило, что рассчитывает получать газ из России как минимум до 2030 года.

Судьба Северной Македонии, страны в центре Европы, очень любопытна. По сути, власть в Скопье в самом откровенном виде находится под контролем США и НАТО с 2017 года, когда к управлению пришёл Зоран Заев из социал-демократического союза Македонии (SDSM).

Ради этого в стране командой тогдашнего вице-президента США Джо Байдена был устроен цирк с «волнами» компромата на главу кабмина Николу Груевски из VMRO-DPMNE. Он не хотел, чтобы страна была в НАТО, и был ориентирован на сотрудничество с Россией, так как видел, что, например, это позволяло продолжать поставлять продукты питания из страны в Россию то время, когда против стран ЕС Москвой были введены продовольственные контр-санкции.

Был придуман надгосударственный офис прокурора, который, игнорируя все силовые структуры в Северной Македонии, стал «независимо» расследовать «факты коррупции». Кстати, такая же схема была применена командой Байдена и в Гватемале в отношении президента Отто Перез Молины.

В итоге, Груевски был вынужден уехать из страны (также, как в своё время, покинул Украину Виктор Янукович), а после временного представителя из VMRO-DPMNE в качестве премьера власть в Северной Македонии перешла к Зорану Заеву.

Одна из деталей, которая говорит о многом: даты выборов в стране не раз объявляли не в местном Избиркоме, а в посольстве США в Скопье, так как там, собственно говоря, и принимали решение о переносе дат. Страна, в итоге, вступила в НАТО, было выдано обещание со стороны США о вхождении Северной Македонии в Евросоюз, которое до сих пор не выполнено.

При этом внутри страны у немалой части населения есть чёткое понимание того, что ничего хорошего политическое управление под контролем из США и НАТО не могло принести. В результате так и случилось, и ничего позитивного в этом плане не ожидается в будущем. Тем более, что под давлением НАТО страна была вынуждена совершить болезненное для многих внутри государства переименование из Македонии в Северную Македонию, и какие-то аргументы в пользу этого выглядели раздражающими, учитывая то, что это было произведено практически по приказу.

К сожалению, можно констатировать, российское «мягкое влияние» в Северной Македонии было настолько мягким, что Москва упустила переход Скопье в НАТО.

История же с газом из России для Северной Македонии опять напомнила всё то, что происходило с этой страной в последние годы. Многие в этой европейской стране хотят одного: чтобы у власти Северной Македонии была самостоятельность в принятии решений, но разве НАТО позволит этому естественному желанию сбыться?

Проблема с застрявшими в Индии деньгами за российскую нефть — а это, как утверждается, аж 39 млрд долларов в рупиях — частично решена: Индия для России на эти средства построит 24 грузовых корабля. На верфях в Гоа будут создавать три вида судов: химовозы, балкеры, корабли по перевозке грузов в контейнерах (СПГ-танкеров в списке почему-то нет, хотя они сейчас крайне востребованы).

Утверждается, что цена постройки судов в Гоа будет аж вдвое ниже, чем в России. Это все замечательно, но есть нюансы.

Во-первых, 24 грузовых судна — это много денег, но все же не 39 млрд долларов. Куда нам девать остальные? Купить у Индии всех слонов и весь чай? Вывезти всех россиян на курорты Гоа по заветам фильма «Ширли-мырли»? Гнать через Индию параллельным импортом условные авиазапчасти? Пока не совсем ясно, куда Игорь Иванович Сечин денет остальную гору рупий.

Во-вторых, допустим, индийские верфи мы загрузили надолго. Но нефть продолжает поступать в Индию в рекордных объемах, а от расчетов в юанях индийские компании всячески стараются уходить. Как мы уже писали, трения между партнерами по БРИКС Китаем и Индией в Гималаях плюс геополитическое соперничество этих держав привели к тому, что индийское правительство не хочет лишнего усиления китайской валюты, становящейся понемногу альтернативой доллару. А если договориться по юаням не получится — то за время строительства кораблей мы накопим ещё больше рупий, нас ими буквально завалит, как в «Золотой антилопе», и ценность их будет ближе к черепкам, чем к золоту.

Хорошо бы, конечно, иметь единую валюту БРИКС и горя не знать, но это вопрос не ближайших лет.

Куда катится экономика Израиля?

«Случайно» ли, но государственная казна Израиля накануне продолжающейся операции в секторе Газа оказалась в очень сложной ситуации: в сентябре объём поступлений в бюджет рухнул на 8%, а снижение доходов наблюдается непрерывно с начала этого года.

В июле шекель снизился на 5% к доллару США по сравнению с уровнем начала, в августе и сентябре — уже на 6% и 8% соответственно, так что тренд на ослабление был очевиден и ещё до октября, когда валюта Израиля увеличила потери до -15%.

В июле был зафиксирован нетто-отток по инвестициям в страну (-3 млрд долларов). По технологическим стартапам объём привлеченного капитала во II квартале оказался на уровне 1,7 млрд долларов, что стало худшим результатом за пять лет. После пикового значения 23 июля (1902,91 пункта по Tel Aviv Stock Exchange 35 Index) биржевой индекс стал демонстрировать тренд на снижение, который лишь укрепился в октябре.

Всем известно, что государство Израиль зависит от «помощи» со стороны США. Но вопрос — очень простой: где есть та грань, когда тот, кто помогает, может начинать диктовать принимающему помощь, что нужно делать?

Операция в Газе — не на руку экономике Израиля, которая в значительной мере выигрывала от возможности нанимать недорогую рабочую силу (около 200 тыс. человек) из Палестины. Кроме того, из Газы в Израиль шёл поток недорогих товаров широкого ассортимента: недаром доля Израиля во внешних продажах Газы — ключевая (86,1%).

Немного под другим углом зрения можно смотреть на то, что США — крупнейший покупатель товаров из Израиля: суммарно Вашингтон покупает больше, чем КНР, Индия, Великобритания, Ирландия, Турция, Франция и Нидерланды вместе взятые. Приблизительно треть всего экспорта товаров из Израиля. Учитывая высокую себестоимость ряда экспортных товаров из Израиля, нередко в таких покупках со стороны США есть пресловутая «политическая целесообразность».

Размер безвозмездной военной помощи Израилю со стороны США ежегодно составляет 3-4 млрд долларов, остальное — это кредиты и контракты. При этом в самом Израиле видят, что экономические отношения США с Саудовской Аравией, ОАЭ и Египтом в денежном выражении в несколько раз превышают аналогичные отношения с Израилем.

Таким образом, США получили очевидную зависимость любой правящей политической силы в Израиле от своего мнения, расходуя не так уж много. В том числе и нынешняя операция в Газе, если она продлится до конца года, будет стоить около 50 млрд долларов (два годовых военных бюджета Израиля), из которых Вашингтон готов компенсировать лишь некоторую часть, а другую Израилю придётся оплатить самому.

Как? Через повышение дефицита бюджета с планируемых ранее 1,1% до 2,3% ВВП в этому году и до 3,5% — в следующем, через увеличение госдолга с нынешних 60% ВВП. А также через расходование резервов Банка Израиля: из приблизительно 200 млрд долларов 30 млрд долларов уже «проедены» как направленные на замедление падения стоимости шекеля к доллару США.

Очевидно, что для США нынешняя операция в Газе выгодна, только вопрос в чём? Если кратко, то задача стоит привести к разрыву логистики поставок СПГ, которые конкурируют с отгрузками от американских производителей, а также на фоне геополитического хаоса подстегнуть инвестиции в облигации США.

Египет остановил закупки природного газа в Израиле, который использовался в том числе для сжижения и поставок в дальнейшем в Европу. Это вызвано как и неоднозначной оценкой Каиром операции Израиля в Газе, так и тем, что Тель-Авив из-за рисков приостановил работу на Тамарском газовом месторождении.

Фьючерсы на природный газ в Европе с поставкой в декабре сегодня растут на 4,5%, а в целом они подорожали на 30% с момента начала военного обострения на Ближнем Востоке три недели тому назад. События в Израиле также создают риски для судоходства через Суэцкий канал, через который Европа получает около 16% всех поставок СПГ.

Прошлой зимой основными покупателями СПГ из Египта были Турция (1,9 млрд м³), Испания (0,6 млрд м³) и Италия (0,5 млрд м³). И хотя доля египетского СПГ на рынке Турции и Европы составляла зимой лишь 5%, очевидно, что рынок закладывает в целом большие риски по поставкам СПГ в регион. За весь же 2022 год Египет смог заработать на поставках СПГ в Европу 8,4 млрд долларов, отгрузив 8,9 млрд м³ газа. Доход Египта за год вырос в 2,4 раза.

Египет сам также использует газ из Израиля, но вместе с остановкой работ на Тамарском месторождении поставки из Израиля сократились на 75% по сравнению со средней величиной с начала года. У Египта есть собственная газовая добыча, но с учётом внутренней потребности и при сокращении импорта из Израиля у Каира сейчас физически нет объёмов, чтобы поставлять в Турцию и Европу.

Такая ситуация случалась и ранее, и для выполнения контрактных обязательств Каир закупал газ у Катара и направлял его в Европу, однако конфликт в Израиле создает риски для прохода судов по Ормузскому проливу. И это риски не только для Катара, но и для ОАЭ.

Военный конфликт в Израиле негативно скажется на всех трёх ключевых газовых месторождениях в стране, а также может привести к инвестиционному убытку в 4 млрд долларов. Также под большим вопросом осуществление совместного проекта Израиля, Египта и Кипра по строительству газовой трубы в Восточном Средиземноморье.

Проект с плановым объёмом инвестиций в 6,5 млрд долларов ориентирован на создание мощностей по прокачке до 20 млрд м³ газа в Европу через Грецию. Но помимо высоких издержек по проекту конфликт в Израиле с каждым днём ведёт к уменьшению вероятности его осуществлению до нуля.

По сути у Европы на долгие годы вперёд есть одна ясная альтернатива: либо российский природный газ (по трубопроводу и СПГ), либо поставки американского СПГ. И, увы, та человеческая трагедия, которая сейчас разворачивается на Ближнем Востоке, срежиссирована администрацией президента США ради дополнительных миллиардов выгоды от поставок СПГ.

В России нет никаких существенных рисков «кредитного пузыря»

Повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 15%, которое начинает действовать с 30 октября, сопровождается появлением статистики регулятора, которая должна вроде бы дать обоснование такого резкого роста.

Тема того, что это делается для поддержания рубля, уже перестала быть актуальной: понятно, что обязательная продажа валютной выручки самым лучшим образом играет на решение этого вопроса, а ставка здесь не при чём.

Также и про борьбу с инфляцией говорить стыдно, так как ставка более чем в два раза превышает её годовой темп — куда уж дальше?

А вот тема якобы рисков «кредитного пузыря» расходится в информационном пространстве. Да, каждый 17-й заёмщик по ипотеке для оплаты части первоначального взноса берёт потребительский кредит.

Да, у каждого второго ипотечника есть ещё хотя бы один кредит, взятый без предоставления залога. При этом доля заёмщиков, которые направляют на погашение ипотеки более 80% своего дохода, составляет меньше 50%: по кредитам на строящиеся объекты — 39%, по готовому жилью — 43%.

Всё это не является чем-то экстраординарным, так как уровень просрочки по кредитному портфелю банков составляет менее 1%, а критическим значением является 2,8% и выше, которые наблюдались в банках США и Европы во время мирового финансового кризиса 2008-2009 годов.

При нынешнем уровне просрочки все данные о том, что в стране 47 млн человек имеют кредит либо в банке, либо в МФО, никак не обосновывает повышение ставки ЦБ РФ. При этом задолженность заёмщиков, имеющих только заём МФО, по-прежнему несущественна — менее 0,5% от всего розничного портфеля, о чём сообщает сам регулятор.

Если просрочка критическим образом не растёт, то всё нормально: кредит — двигатель экономики. Всего банки выдали ипотечных кредитов населению на 13 трлн 316,2 млрд руб., что составляет от 8,4% ВВП, которое ожидается по итогу 2023 года.

Если же сравнить эту цифру как с рублевыми депозитами населения в банках (более 40 трлн руб.), так и с рублевыми и валютными накоплениями на руках, то очевидно, что никакого запредельного кредитного бума в стране нет.

Так что опять объяснение роста процента регулятором не выдерживает никакой критики. Ещё до роста ставки до 15% банки стали отказывать по кредитным заявкам населению, а процент отказа в ряде кредитных организаций поднялся до 60-80%.

В такой ситуации вырастет число тех, кто пойдёт за кредитами в МФО, переплачивая большие проценты, и направлять поток населения в эти структуры с помощью ставки — это совсем не то, что ожидаешь от регулятора.

Есть чёткое ощущение того, что за всем этим есть и какой-то психологический момент. Дело в том, когда в России ставки по большинству ипотечных кредитов — а это кредиты, выдаваемые на льготных условиях — оказались в большинстве своём 2-8%, а в США средняя ставка по 30-летней ипотеке перешагнула 8%, то, видимо, кто-то страшно перепугался: «неужели такое может быть?». Да, может быть, а хроническое неверие в то, что у нас может быть что-то лучше, чем в США, и приводит к паническим необоснованным страхам, в результате чего кому-то хочется вздуть процент по ипотеке выше, чем в США. Так, «на всякий случай». Только это вредная логика.

Ровно так же, как и неверие в то, что российский рубль может расти к доллару США на длинном горизонте, а не на пару рублей. Есть все основания полагать, что российская валюта способна впервые в своей истории начать устойчиво укрепляться к доллару США: та же растущая доля рублёвых расчётов за импорт говорит о многом.

Важно, чтобы этот процесс также не останавливали «на всякий случай» из-за того, что якобы такого «не может быть».

Ситуация на Ближнем Востоке актуализирует запрос инвесторов на российские металлы

Как стало известно, ряд банков и трейдеров, как, например, Citigroup Inc., Capital LLP и Trafigura Group, активно заключают контракты на российские металлы, о чём свидетельствуют данные Лондонской биржи металлов.

Дело в том, что побочным эффектом военного обострения на Ближнем Востоке стал подъём цен на ряд металлов. Так, цена платины за октябрь выросла почти на 6%. За последнюю неделю резко ускорился в цене уран (+5,8%), увеличив прирост за последние 12 месяцев на 36,8%. Всё это наблюдается на фоне того, как Билл Гейтс и Илон Маск высказались о том, что ядерная энергетика — это одна из самых лучших, если говорить о движении мира в сторону «зелёных технологий».

На фоне снижения запасов меди на биржах в Лондоне и Шанхае цена металла стала также расти. Железная руда поднялась за месяц на 2,5%, увеличивая прирост за последние 12 месяцев до +50,3%.

Конечно, сильно дорожают золото и серебро. За октябрь они выросли в цене на 9,1% и 9,72% соответственно, а в динамике за последние 12 месяцев — на 21% и 17,6%. Инвесторы рассматривают такие активы как защитные в условиях геополитического обострения.

Пока что «руки Байдена» не дотянулись до ограничений на торговлю российскими металлами за исключением того, что контрагентами иностранных компаний не могут быть подсанкционные лица. Но нет никакой гарантии, что завтра не будут введены санкции и на это.

Мировыми хабами по торговле металлами в настоящее время выступают площадки в Лондоне, Чикаго и Шанхае. Но почему в этом ряду нет Москвы или Санкт-Петербурга? Понятно, что никто в мире не придёт и не скажет: «а давайте у вас будем заключать контракты на ваши металлы».

Получается ситуация, которая напоминает, что было во время Петра I, который, конечно, прорубил окно в Европу, но 98% внешней торговли российскими товарами при нём осуществлялась через иностранных посредников, а не российскими купцами.

Россия активно работает над укреплением своей экономической независимости: это и продовольственная безопасность, и импортозамещение в промышленности, переход на торговлю рублями во внешней торговле, усиленное внимание к использованию уникальных логистических возможностей самой большой по территории страны в мире.

Но нужно думать и о том, чтобы выгода от продажи от российских металлов не оседала в основном в карманах иностранных посредников, а была у российских предпринимателей, а в итоге обеспечивала дополнительный приток средств в бюджет.

Ведь санкции — как раз толчок для движения в этом направлении. Например, та же Система передачи финансовых сообщений (СПФС) сейчас начинает всё больше выходить на внешний контур и имеет потенциал составить серьёзную конкуренцию для SWIFT. Значит, можем, когда хотим. Или когда жизнь заставляет.