Что касается инструментов, через которые можно взять непосредственную экспозицию на рост длинных ставок. Это так называемые "инверсные" ETF на US Treasuries, которые растут в цене в те периоды, когда сами Трежерис падают.
На самом деле, на рынке очень мало таких фондов, которые были бы одновременно достаточно ликвидными и большими по объему, чтобы не брать на себя риск их неожиданного закрытия. Основной провайдер таких ETF- компания ProShares. На графике выше 👆показаны два основных продукта на эту тему- фонд TBF (фактически, это просто "шорт" всем известного TLT) и фонд TBT (это "двойной шорт"). Если наша гипотеза о развороте тренда по длинным ставкам верна, то первыми значимыми целями роста для обоих фондов являются верхние границы каналов.
Но важно помнить, что эти фонды обеспечивают "обратную" динамику через фьючерсы, которые нужно постоянно роллировать, что стоит денег. Именно поэтому я в прошлом посте отметил тактический характер этих инструментов. Они хороши для временной аллокации на срок до нескольких месяцев. Если взять более длинные периоды, характерные для стратегической аллокации, то результат по таким "инверсным" фондам, а особенно с "плечом", может заметно отличаться от ожидаемого. Например, за последние 3 года total return привычного нам TLT 2,9%. А результаты инверсных фондов таковы: ТBF: -7%, это без плеча, TBT: -16,5%, это с плечом 2х. Разница существенная, поэтому к выбору инструмента для игры в рост ставок с горизонтом от года и выше следует подходить с осторожностью.
На самом деле, на рынке очень мало таких фондов, которые были бы одновременно достаточно ликвидными и большими по объему, чтобы не брать на себя риск их неожиданного закрытия. Основной провайдер таких ETF- компания ProShares. На графике выше 👆показаны два основных продукта на эту тему- фонд TBF (фактически, это просто "шорт" всем известного TLT) и фонд TBT (это "двойной шорт"). Если наша гипотеза о развороте тренда по длинным ставкам верна, то первыми значимыми целями роста для обоих фондов являются верхние границы каналов.
Но важно помнить, что эти фонды обеспечивают "обратную" динамику через фьючерсы, которые нужно постоянно роллировать, что стоит денег. Именно поэтому я в прошлом посте отметил тактический характер этих инструментов. Они хороши для временной аллокации на срок до нескольких месяцев. Если взять более длинные периоды, характерные для стратегической аллокации, то результат по таким "инверсным" фондам, а особенно с "плечом", может заметно отличаться от ожидаемого. Например, за последние 3 года total return привычного нам TLT 2,9%. А результаты инверсных фондов таковы: ТBF: -7%, это без плеча, TBT: -16,5%, это с плечом 2х. Разница существенная, поэтому к выбору инструмента для игры в рост ставок с горизонтом от года и выше следует подходить с осторожностью.
Со вчерашнего дня в телеге ходит история про то, как очередные "типа" финансовые консультанты впаривали инвесторам места на парковках, складах и прочий неликвид в Великобритании. Например, вот по этой ссылке : https://t.iss.one/banksta/1661
А я вспомнил про эфир почти 3-летней давности на РБК (Данила Бабич не даст соврать ;). Это был мой единственный из множества эфиров, темой которого была недвижимость.
Я сразу предупредил канал, что не являюсь специалистом и могу рассказать из личного опыта только об одном отдельно взятом рынке недвижимости- Коста-дель-Соль, а вернее, о его ограниченном участке от Малаги до Эстепоны. Канал это устроило)
Вторым участником эфира был, человек, чьим бизнесом, видимо, и была продажа таких вот объектов инвестиций, о которых речь выше по ссылке. И он очень убедительно и даже с некоторым снисхождением "опускал" Испанию, пугая близостью Африки, тотальным воровством и чуть ли не повсеместным использованием решёток на окнах. Ну, понятная стратегия, чтобы продать якобы такой "цивилизованный" рынок для "белых людей", как Великобритания.
Мой же посыл был в том, что конкретный объект гораздо важнее региона. Я ничего никому не продавал, просто, мне было прикольно и весело, так как я говорил о районе, который хорошо знаю и куда как раз собирался через несколько дней 😎
Ну и что в итоге? Результаты "доступной" Великобритании вы видите. А про район Марбейи могу лишь сказать, что рост цен за три года там составил от 20-30% на вторичку до 60-80% на первичку и от 100% на земельные участки. Опять же, это я не в общем, а о конкретных известных мне объектах. И, кстати, я считаю, что сформировавшийся разрыв в росте цен на первичке и вторичке ненормален, и вторичка подтянется.
Около года назад я даже написал отдельный большой пост про недвижимость региона, вот он: https://t.iss.one/sgcapital/79
Резюме простое из этой истории: если есть желание инвестировать в недвижимость, нужно знать свой объект инвестиций, а не вестись на сладкие песни продавцов. Реальность, к сожалению, такова, что одни в поисках легкой наживы будут и дальше продавать, а другие в поисках "безрисковой" доходности будут и дальше покупать условные "парковочные места". Но если этот пост остановит хотя бы одного уже "готового" инвестора от такого шага, я буду считать свою задачу выполненной.
А я вспомнил про эфир почти 3-летней давности на РБК (Данила Бабич не даст соврать ;). Это был мой единственный из множества эфиров, темой которого была недвижимость.
Я сразу предупредил канал, что не являюсь специалистом и могу рассказать из личного опыта только об одном отдельно взятом рынке недвижимости- Коста-дель-Соль, а вернее, о его ограниченном участке от Малаги до Эстепоны. Канал это устроило)
Вторым участником эфира был, человек, чьим бизнесом, видимо, и была продажа таких вот объектов инвестиций, о которых речь выше по ссылке. И он очень убедительно и даже с некоторым снисхождением "опускал" Испанию, пугая близостью Африки, тотальным воровством и чуть ли не повсеместным использованием решёток на окнах. Ну, понятная стратегия, чтобы продать якобы такой "цивилизованный" рынок для "белых людей", как Великобритания.
Мой же посыл был в том, что конкретный объект гораздо важнее региона. Я ничего никому не продавал, просто, мне было прикольно и весело, так как я говорил о районе, который хорошо знаю и куда как раз собирался через несколько дней 😎
Ну и что в итоге? Результаты "доступной" Великобритании вы видите. А про район Марбейи могу лишь сказать, что рост цен за три года там составил от 20-30% на вторичку до 60-80% на первичку и от 100% на земельные участки. Опять же, это я не в общем, а о конкретных известных мне объектах. И, кстати, я считаю, что сформировавшийся разрыв в росте цен на первичке и вторичке ненормален, и вторичка подтянется.
Около года назад я даже написал отдельный большой пост про недвижимость региона, вот он: https://t.iss.one/sgcapital/79
Резюме простое из этой истории: если есть желание инвестировать в недвижимость, нужно знать свой объект инвестиций, а не вестись на сладкие песни продавцов. Реальность, к сожалению, такова, что одни в поисках легкой наживы будут и дальше продавать, а другие в поисках "безрисковой" доходности будут и дальше покупать условные "парковочные места". Но если этот пост остановит хотя бы одного уже "готового" инвестора от такого шага, я буду считать свою задачу выполненной.
Vanguard, вероятно, решил, что уже опутал своими пассивно-индексными сетями весь рынок, и новые продукты теперь можно создавать на базе своих собственных.
Объявлено о том, что компания подала в SEC на регистрацию Total World Bond ETF, который может появиться в 3-м квартале. Заявляется, что это первый в США индексный фонд, который даёт доступ одновременно к полному спектру облигаций уровня Investment Grade по всему миру. В рамках "одного окна", то есть, ETF с комиссией 0.09% годовых.
Особенность этого продукта в том, что новый ETF будет инвестировать в два других ETF от Vanguard: BND (облигации США) и BNDX ( иностранные облигации, не-США). Оба инвестируют, в основном, в государственные и квази-государственные облигации, доля высококачественных корпоратов колеблется от 25% до 29%.
С точки зрения маркетинга ход, наверное, хороший. Но я пока скептически отношусь к перспективам такого фонда. Непонятно, чем он лучше самостоятельного микса из BND (комиссия 0.05%) и BNDX (комиссия 0.11%) в тех весах, которые нужны инвестору, а не управляющим Vanguard.
Косвенно туманность перспектив нового фонда подтверждает судьба аналогичного ETF от того же Vanguard, который призван обеспечить такой доступ через единое окно в корпоративные облигации США всех дюраций (VTC). Этот ETF также инвестирует только в другие ETF Vanguard (конкретно, в три: short, intermediate и long duration корпоратов). Фонд, запущенный в ноябре, за полгода привлёк всего 50 млн долларов, что капля в море в масштабах этой УК.
Лично моё мнение - создавать фонды фондов на базе пассивных индексных ETF можно и нужно, но при условии, что сам создаваемый фонд будет активно управлять этими пассивными ETF. У такой истории есть добавочная стоимость, по крайней мере, за которую можно взять несколько лишних базисных пунктов комиссии.
Объявлено о том, что компания подала в SEC на регистрацию Total World Bond ETF, который может появиться в 3-м квартале. Заявляется, что это первый в США индексный фонд, который даёт доступ одновременно к полному спектру облигаций уровня Investment Grade по всему миру. В рамках "одного окна", то есть, ETF с комиссией 0.09% годовых.
Особенность этого продукта в том, что новый ETF будет инвестировать в два других ETF от Vanguard: BND (облигации США) и BNDX ( иностранные облигации, не-США). Оба инвестируют, в основном, в государственные и квази-государственные облигации, доля высококачественных корпоратов колеблется от 25% до 29%.
С точки зрения маркетинга ход, наверное, хороший. Но я пока скептически отношусь к перспективам такого фонда. Непонятно, чем он лучше самостоятельного микса из BND (комиссия 0.05%) и BNDX (комиссия 0.11%) в тех весах, которые нужны инвестору, а не управляющим Vanguard.
Косвенно туманность перспектив нового фонда подтверждает судьба аналогичного ETF от того же Vanguard, который призван обеспечить такой доступ через единое окно в корпоративные облигации США всех дюраций (VTC). Этот ETF также инвестирует только в другие ETF Vanguard (конкретно, в три: short, intermediate и long duration корпоратов). Фонд, запущенный в ноябре, за полгода привлёк всего 50 млн долларов, что капля в море в масштабах этой УК.
Лично моё мнение - создавать фонды фондов на базе пассивных индексных ETF можно и нужно, но при условии, что сам создаваемый фонд будет активно управлять этими пассивными ETF. У такой истории есть добавочная стоимость, по крайней мере, за которую можно взять несколько лишних базисных пунктов комиссии.
Многих, уверен, интересует ближайшая перспектива фондовых рынков и, в частности, индекса S&P-500. С одной стороны, все мы знаем про факторы риска:
-многолетний тренд без серьёзных коррекций
-абсолютная доровизна (по основным мультипликаторам, таким, как CAPE)
-относительная дороговизна (дивидендная доходность индекса S&P-500 стала ниже доходности краткосрочных облигаций правительства США)
-динамика процентных ставок- уплощение в сторону инверсии, которая часто становится предвестником скорого снижения рынка акций
-мантра "sell in May and go away" и т.д. и т.п.
Однако, глядя на график выше ☝️ , нужно отметить индикаторы риск-аппетита с двух независимых рынков. Во-первых, с рынка облигаций- это соотношение High Yield и High Grade Bonds. Во-вторых, с рынка акций- это соотношение High Beta и Low Beta Stocks. Оба недавно обновили свои максимумы, в отличие от индекса S&P-500. Гарантирует ли это в краткосрочной перспективе до 4-х недель рост индекса? Нет. Повышает ли его вероятность? Ну, как бы сказать помягче...
Если на клетке с быком висит табличка "Медведь", то каждый волен выбирать самостоятельно, верить ли ему своим глазам или тому, что хочется администрации зоопарка. Лично я считаю, тот факт, что инвесторы и на рынке бондов, и на рынке акций продолжают покупать риск (а иначе не было бы новых максимумов в соотношениях, указанных выше), повышает шансы на то, что у рынка акций сейчас не встречный, а попутный ветер. Который вполне может привести к скорому ре-тесту максимумов или близких к ним уровней.
Это не отменяет того факта, что потом последует, наконец, ожидаемая торгуемая коррекция, которую аналитики с удовольствием объяснят всеми факторами, указанными в начале поста и какими-то новыми (они наверняка появятся, но мы о них узнаем постфактум). Но вот прямо здесь и сейчас ставить на падение, на мой взгляд, излишне рискованно.
-многолетний тренд без серьёзных коррекций
-абсолютная доровизна (по основным мультипликаторам, таким, как CAPE)
-относительная дороговизна (дивидендная доходность индекса S&P-500 стала ниже доходности краткосрочных облигаций правительства США)
-динамика процентных ставок- уплощение в сторону инверсии, которая часто становится предвестником скорого снижения рынка акций
-мантра "sell in May and go away" и т.д. и т.п.
Однако, глядя на график выше ☝️ , нужно отметить индикаторы риск-аппетита с двух независимых рынков. Во-первых, с рынка облигаций- это соотношение High Yield и High Grade Bonds. Во-вторых, с рынка акций- это соотношение High Beta и Low Beta Stocks. Оба недавно обновили свои максимумы, в отличие от индекса S&P-500. Гарантирует ли это в краткосрочной перспективе до 4-х недель рост индекса? Нет. Повышает ли его вероятность? Ну, как бы сказать помягче...
Если на клетке с быком висит табличка "Медведь", то каждый волен выбирать самостоятельно, верить ли ему своим глазам или тому, что хочется администрации зоопарка. Лично я считаю, тот факт, что инвесторы и на рынке бондов, и на рынке акций продолжают покупать риск (а иначе не было бы новых максимумов в соотношениях, указанных выше), повышает шансы на то, что у рынка акций сейчас не встречный, а попутный ветер. Который вполне может привести к скорому ре-тесту максимумов или близких к ним уровней.
Это не отменяет того факта, что потом последует, наконец, ожидаемая торгуемая коррекция, которую аналитики с удовольствием объяснят всеми факторами, указанными в начале поста и какими-то новыми (они наверняка появятся, но мы о них узнаем постфактум). Но вот прямо здесь и сейчас ставить на падение, на мой взгляд, излишне рискованно.
В то время как "говорящие головы" с бизнес-СМИ предрекают непременный и скорый крах рынков акций из-за роста ставок US Treasuries, напомню, что "Капитал" писал ещё в феврале, что даже при вероятном развороте длинных ставок НЕМЕДЛЕННЫЙ негативный сценарий для акций вовсе не обязателен и, более того, маловероятен: https://t.iss.one/sgcapital/281
Практика межрыночного анализа. Рост доллара США, как правило, приводит к опережающей динамике компаний малой капитализации относительно компаний крупной капитализации. Как видно из графика выше 👆 , за последние 2 года примерно 75% времени периоды роста индекса USD совпадали с периодом роста соотношения Small Caps/Large Caps (ETF: IWM/SPY)
Логика простая: пока доллар усиливается, от его роста больше выигрывают компании, ориентированные на внутренний спрос. А это чаще всего компании из индекса Small-Cap. Наоборот, пока доллар ослабевает, в большем выигрыше компании, ориентированнные на внешние рынки, мультинациональные гиганты. Это чаще всего компании из индекса S&P-500 или других Large-Cap индексов.
Цветом выделены участки, когда эта взаимозависимость нарушалась. Это примерно 6 из последних 24 месяцев. Каждый из этих периодов длился не больше 4-6 недель, после чего корреляция восстанавливалась.
Как это можно использовать инвесторам? Если вы уверены в том, что цикл роста доллара долгосрочный и в обозримом будущем не развернется, то есть смысл делать ставку на Small Caps. Если же вы считаете (как я, например), что рост доллара относительно основных валют скоро остановится (рубль не в счет), то целесообразно перевешивать Large Caps. Можно сделать еще и следующий шаг, если позволяет инвестиционный мандат и возможности. Я имею ввиду рыночно-нейтральный подход, при котором общая бета портфеля около ноля, но при этом половина в лонг и половина в шорт.
Например, одновременная покупка в портфель IWM (Small Caps) и SH (short S&P-500) минимизирует эффект от направления движения рынка, зато позволяет поймать опережающую динамику соотношения IWM/SPY. С другой стороны, одновременная покупка SPY (Large Caps) и SBB (short Small Caps) позволит сделать обратную ставку- на то, что компании крупной капитализации будут опережать в динамике компании малой капитализации, не беря риск направления рынка.
В общем, каждый сам разберется, как ему использовать информацию из графика выше 👆. Но для общего понимания ситуации, считаю, полезно наблюдать за ним время от времени.
Логика простая: пока доллар усиливается, от его роста больше выигрывают компании, ориентированные на внутренний спрос. А это чаще всего компании из индекса Small-Cap. Наоборот, пока доллар ослабевает, в большем выигрыше компании, ориентированнные на внешние рынки, мультинациональные гиганты. Это чаще всего компании из индекса S&P-500 или других Large-Cap индексов.
Цветом выделены участки, когда эта взаимозависимость нарушалась. Это примерно 6 из последних 24 месяцев. Каждый из этих периодов длился не больше 4-6 недель, после чего корреляция восстанавливалась.
Как это можно использовать инвесторам? Если вы уверены в том, что цикл роста доллара долгосрочный и в обозримом будущем не развернется, то есть смысл делать ставку на Small Caps. Если же вы считаете (как я, например), что рост доллара относительно основных валют скоро остановится (рубль не в счет), то целесообразно перевешивать Large Caps. Можно сделать еще и следующий шаг, если позволяет инвестиционный мандат и возможности. Я имею ввиду рыночно-нейтральный подход, при котором общая бета портфеля около ноля, но при этом половина в лонг и половина в шорт.
Например, одновременная покупка в портфель IWM (Small Caps) и SH (short S&P-500) минимизирует эффект от направления движения рынка, зато позволяет поймать опережающую динамику соотношения IWM/SPY. С другой стороны, одновременная покупка SPY (Large Caps) и SBB (short Small Caps) позволит сделать обратную ставку- на то, что компании крупной капитализации будут опережать в динамике компании малой капитализации, не беря риск направления рынка.
В общем, каждый сам разберется, как ему использовать информацию из графика выше 👆. Но для общего понимания ситуации, считаю, полезно наблюдать за ним время от времени.
В продолжение темы итальянских 10-леток. На сегодняшнем аукционе разместили весь объем 5.6 млрд евро (5, 7 и 10 летние), но пришлось дать инвесторам хорошую премию. Доверие инвесторов несколько подорвано.
В частности, 10-летки были проданы под ставку 3% годовых в евро. Кроме того, оперативно вышел технический research от Citi, в котором говорится следующее: если неделя закроется выше 2,74%, это подтвердит разворотный паттерн со среднесрочной целью 4,4% годовых.
Я не знаю насчёт 4,4%, но уровни, указанные на графике вчера, кажутся мне вполне достижимыми даже в 2018 году. Правда, я почти уверен (насколько это слово, вообще, уместно на рынке) в том, что это будет хорошая инвестиционная возможность вложиться в качественный европейский актив.
А сколько можно будет сделать интересных структурных продуктов в евро при таком фондировании. Осталось только дождаться...
В частности, 10-летки были проданы под ставку 3% годовых в евро. Кроме того, оперативно вышел технический research от Citi, в котором говорится следующее: если неделя закроется выше 2,74%, это подтвердит разворотный паттерн со среднесрочной целью 4,4% годовых.
Я не знаю насчёт 4,4%, но уровни, указанные на графике вчера, кажутся мне вполне достижимыми даже в 2018 году. Правда, я почти уверен (насколько это слово, вообще, уместно на рынке) в том, что это будет хорошая инвестиционная возможность вложиться в качественный европейский актив.
А сколько можно будет сделать интересных структурных продуктов в евро при таком фондировании. Осталось только дождаться...
В начале февраля я писал о том, что мы вступаем в период, когда активное управление и отбор активов вновь станут актуальными:
https://t.iss.one/sgcapital/275
Причина, напомню, в том, что после многолетнего роста без коррекций и начинает расти волатильность и снижаться уровень взаимной корреляции акций в индексах и классов рисковых активов.
Что создаёт тактические возможности для активных управляющих и даёт им возможность оправдать повышенные комиссии по сравнению с дешёвыми индексными фондами.
На горизонте 10 лет, скорее всего, этот эффект нивелируется, и те инвесторы, которые не на словах, а на деле инвестируют вдолгую, могут эти возможности игнорировать. Для них наиболее эффективным инструментом как были, так и останутся индеесные фонды.
Но я подозреваю, что кроме таких долгосрочных инвесторов есть и те, кого волнует результат на горизонте 2-3-4 года. И вот именно им я бы советовал не игнорировать это изменение рыночного "режима". На таких сроках выбор инструментов может иметь совершенно иное значение, чем это было в период 2009-2017.
К чему я вспомнил об этом? Просто, набрёл на статью, подтверждающую данную гипотезу:
Hedge funds are handily beating the market — and Goldman Sachs says these are the 16 stocks they can't live without
https://www.businessinsider.com/goldman-sachs-vip-hedge-fund-list-16-most-popular-holdings-2018-5
Голдманы проанализировали динамику крупнейших позиций хедж-фондов с начала 2018 года и обнаружили, что корзина из 100 наиболее популярных акций в их портфелях выросла на 4,8% за 5 месяцев, тогда как индекс S&P-500 всего на 0,4%. Конечно, 5 месяцев - это не 5 лет и даже не два, но идея понятна.
Поэтому я, оставаясь ярым сторонником индексных фондов в целях долгосрочной аллокации, готов к тому, что нас ждёт интересное время, когда качественное активное управление также займёт своё достойное место в портфелях грамотных инвесторов.
https://t.iss.one/sgcapital/275
Причина, напомню, в том, что после многолетнего роста без коррекций и начинает расти волатильность и снижаться уровень взаимной корреляции акций в индексах и классов рисковых активов.
Что создаёт тактические возможности для активных управляющих и даёт им возможность оправдать повышенные комиссии по сравнению с дешёвыми индексными фондами.
На горизонте 10 лет, скорее всего, этот эффект нивелируется, и те инвесторы, которые не на словах, а на деле инвестируют вдолгую, могут эти возможности игнорировать. Для них наиболее эффективным инструментом как были, так и останутся индеесные фонды.
Но я подозреваю, что кроме таких долгосрочных инвесторов есть и те, кого волнует результат на горизонте 2-3-4 года. И вот именно им я бы советовал не игнорировать это изменение рыночного "режима". На таких сроках выбор инструментов может иметь совершенно иное значение, чем это было в период 2009-2017.
К чему я вспомнил об этом? Просто, набрёл на статью, подтверждающую данную гипотезу:
Hedge funds are handily beating the market — and Goldman Sachs says these are the 16 stocks they can't live without
https://www.businessinsider.com/goldman-sachs-vip-hedge-fund-list-16-most-popular-holdings-2018-5
Голдманы проанализировали динамику крупнейших позиций хедж-фондов с начала 2018 года и обнаружили, что корзина из 100 наиболее популярных акций в их портфелях выросла на 4,8% за 5 месяцев, тогда как индекс S&P-500 всего на 0,4%. Конечно, 5 месяцев - это не 5 лет и даже не два, но идея понятна.
Поэтому я, оставаясь ярым сторонником индексных фондов в целях долгосрочной аллокации, готов к тому, что нас ждёт интересное время, когда качественное активное управление также займёт своё достойное место в портфелях грамотных инвесторов.
Telegram
Капитал
Следующая пятилетка может стать намного более урожайной для активных управляющих (как на уровне аллокации, так и на уровне отбора акций), чем предыдущая, которая была золотой для пассивных индексных стратегий. Причина- на картинке выше, где я собрал три диаграммы…
Вы только посмотрите, что не стесняется пиарить новостное агентство ТАСС:
https://tass.ru/novosti-partnerov/5242054
Пирамиды, замаскированные под "криптофонд". Фак, это ведь тот самый ТАСС, который "уполномочен заявить" (поколение миллениалов вряд ли поймёт, о чем я, но может погуглить).
Докатились, короче. Рекомендация одна - обходить стороной и тех, и других.
https://tass.ru/novosti-partnerov/5242054
Пирамиды, замаскированные под "криптофонд". Фак, это ведь тот самый ТАСС, который "уполномочен заявить" (поколение миллениалов вряд ли поймёт, о чем я, но может погуглить).
Докатились, короче. Рекомендация одна - обходить стороной и тех, и других.
Помимо стратегических и тактических инвестиций существует такое понятие, как "большие инвестиционные темы". Как правило, они пытаются сыграть на долгосрочном развитии тех или иных тенденций в развитии общества/планеты/технологий, которые очевидны более или менее для всех, и которые трудно игнорировать. Чаще всего это хорошая маркетинговая упаковка более привычных и потому "скучных" инвестиций. Но учитывая, что живем мы в 21 веке, а поколение миллениалов придает гораздо большее значение такому "разложенному по полочкам" подходу к инвестициям, я считаю полезным быть в курсе того, что сейчас принято относить к этим "большим инвестиционным темам".
По классификации Bank of America Merrill Lynch в настоящее время существует 18 таких тем, обладающих потенциалом оказать существенный эффект при инвестициях на 20-30 лет. Вот они (специально оставляю оригинальные английские названия, чтобы было легче гуглить интересующимся):
1. Ageing- Старение (к 2050 г ожидается 2,1 млрд людей старше 60 лет, сейчас их 0,9 млрд)
2. Big Data & AI- Анализ "больших данных" и искусственный интеллект
3. Bottom billions- Имеются ввиду те 4,5 млрд людей на Земле, которые сейчас находятся в основании "пирамиды благосостояния"
4. Climate Change- Изменения климата и связанные с этим "чистые технологии"
5. Education- Образование (тут больше имеются ввиду инвестиции в повышение уровня грамотности и трансформацию существующих методов образования)
6. Energy Efficiency- Эффективность потребления энергии (правильные авто, здания и т.д.)
7. Food Security- Продовольственная безопасность (к 2050 г понадобится на 70% больше еды, чем сейчас)
8. Future Mobility- Имеются ввиду изменения в трендах владения собтсвенными авто и пользовании транспортом
9. Millenials & Centennials- Поколение тех, кому сейчас 19-35 и 0-18 лет, соответственно
10. Globesity (Global Obesity, Health&Wellness)- лишний вес, ЗОЖ
11. Robots- Ну, тут все понятно. Все дружно перечитываем Айзека Азимова и учим три закона робототехники ))
12. Safety & Security- Безопасность (физическая и кибер)
13. Sharing Economy- Тенденция "уберизировать" все
14. Smart Cities of 21-st Century- Как "умный дом", только в масштабах городов
15. Космос- Тут и коммерциализация существующих достижений (например, космический туризм), и попытки расширить границы исследований (поиск новых цивилизаций ?)
16. Virtual, Augmented and Mixed Reality- Виртуальная, Дополненная и Смешанная реальность (добро пожаловать в Матрицу)
17. Waste- Отходы (сегодня на планете ежегодно производится 11 млрд тонн отходов, из которых перерабатывается лишь 25%)
18. Water- Имеется ввиду дефицит качественной пресной воды
В общем, для тех, кто по какой-то причине не готов инвестировать в "широкие" рынки (где в индексах в той или иной степени присутствуют компании из всех вышеуказанных "тем"), открывается огромное поле для деятельности и собственного анализа. Кроме того, в последнее время появляется все больше ETF, которые пытаются закрыть все эти "темы" в режиме "одного окна" и собрать сливки с инвесторов-миллениалов. О наиболее интересных из этих ETF я напишу отдельными постами.
По классификации Bank of America Merrill Lynch в настоящее время существует 18 таких тем, обладающих потенциалом оказать существенный эффект при инвестициях на 20-30 лет. Вот они (специально оставляю оригинальные английские названия, чтобы было легче гуглить интересующимся):
1. Ageing- Старение (к 2050 г ожидается 2,1 млрд людей старше 60 лет, сейчас их 0,9 млрд)
2. Big Data & AI- Анализ "больших данных" и искусственный интеллект
3. Bottom billions- Имеются ввиду те 4,5 млрд людей на Земле, которые сейчас находятся в основании "пирамиды благосостояния"
4. Climate Change- Изменения климата и связанные с этим "чистые технологии"
5. Education- Образование (тут больше имеются ввиду инвестиции в повышение уровня грамотности и трансформацию существующих методов образования)
6. Energy Efficiency- Эффективность потребления энергии (правильные авто, здания и т.д.)
7. Food Security- Продовольственная безопасность (к 2050 г понадобится на 70% больше еды, чем сейчас)
8. Future Mobility- Имеются ввиду изменения в трендах владения собтсвенными авто и пользовании транспортом
9. Millenials & Centennials- Поколение тех, кому сейчас 19-35 и 0-18 лет, соответственно
10. Globesity (Global Obesity, Health&Wellness)- лишний вес, ЗОЖ
11. Robots- Ну, тут все понятно. Все дружно перечитываем Айзека Азимова и учим три закона робототехники ))
12. Safety & Security- Безопасность (физическая и кибер)
13. Sharing Economy- Тенденция "уберизировать" все
14. Smart Cities of 21-st Century- Как "умный дом", только в масштабах городов
15. Космос- Тут и коммерциализация существующих достижений (например, космический туризм), и попытки расширить границы исследований (поиск новых цивилизаций ?)
16. Virtual, Augmented and Mixed Reality- Виртуальная, Дополненная и Смешанная реальность (добро пожаловать в Матрицу)
17. Waste- Отходы (сегодня на планете ежегодно производится 11 млрд тонн отходов, из которых перерабатывается лишь 25%)
18. Water- Имеется ввиду дефицит качественной пресной воды
В общем, для тех, кто по какой-то причине не готов инвестировать в "широкие" рынки (где в индексах в той или иной степени присутствуют компании из всех вышеуказанных "тем"), открывается огромное поле для деятельности и собственного анализа. Кроме того, в последнее время появляется все больше ETF, которые пытаются закрыть все эти "темы" в режиме "одного окна" и собрать сливки с инвесторов-миллениалов. О наиболее интересных из этих ETF я напишу отдельными постами.
В последнее время в СМИ появляется все больше материалов о том, что растет число людей, готовых начать приобщаться к фондовому рынку. Это касается инвестиций в ПИФы акций, брокерских счетов, ИИС и т.д. Все так, и это вполне логично, учитывая, что заметно снизилась привлекательность таких привычных инструментов, как депозиты и недвижимость, а реальная инфляция, наверное, раза в 2 выше официальной. Я и сам неоднократно писал о необходимости самостоятельной заботы о своем будущем через инвестиции. Особенно в государстве, на которое нельзя надеяться в плане пенсии. С этим вопросов нет.
Вопрос в другом. Есть сомнения в том, что большинство из тех, кто решил (возможно, впервые в жизни) рискнуть деньгами на рынке акций, в полной мере понимают риски и осознают последствия. У Нассима Талеба есть фраза (за дословность не ручаюсь): "Вы можете любить рисковать, но оставаться при этом совершенно не склонным (не готовым) к разорению". В чем ее смысл? С одной стороны, вы можете понимать, что для ощутимой прибыли нужно брать акции. Рынок может расти годами без коррекции, и вероятность успеха может восприниматься (!) как 90%. Но если при срабатывании "сценария 10%", вы теряете больше, чем можете себе позволить, то все предыдущие успехи нивелируются. Это как с русской рулеткой- если заряжен 1 патрон из 8, то все шансы как бы на стороне играющего и можно ставить много денег. Но, к сожалению, если не повезет и сработает вероятность 1/8, то это уже не будет иметь значения.
Поэтому прежде чем начинать щупать рынок акций, вновь прибывшим можно посоветовать вспомнить классика. Бенджамин Грэм (учитель Баффетта, если кто не знает, и основоположник стоимостного инвестирования) говорил, что при работе с рынком всегда нужно оставлять себе "подушку безопасности" для того, чтобы иметь право на ошибку и сделать необязательным прогнозирование динамики. Парадокс состоит в том, что как раз новички чаще всего считают, что уж они-то все спрогнозируют как надо, а в случае чего им помогут разные гуру и говорящие головы из зомбоящика. У людей с опытом таких иллюзий уже нет, и принимая решение о покупке акций, они посчитают все расклады, включая негативные, и соответствующим образом выделят капитал под риск.
Менее опытным инвесторам слудет помнить, что "подушка безопасности" позволит им, в первую очередь, перетерпеть неблагоприятные периоды без необходимости фиксировать убытки (мы сейчас говорим о покупке именно акций и фондов акций без плечей, не о деривативах). За долгие годы работы в индустрии управления активами я не раз встречал инвесторов, утверждающих, что они "хотят максимизировать доходность и поэтому готовы брать риск", а на деле не готовых спокойно пересидеть даже 20% просадку по счету. Почему? Потому что абстрактные 20% просадки по модельному портфелю, которые инвестор видит на презентации фонда/стратегии и реальные 20% просадки, которые он "нутром ощущает" на своих кровно заработанных деньгах,- это две большие разницы. Психология, ничего не поделаешь. А если это не 20%, а 50%? Напомню, именно такую просадку увидели инвесторы в индекс S&P-500 в 2008-2009 гг, хотя вдолгую это самый доходный инструмент с 5-6% годовых реальной (после вычета инфляции) доходности.
А что такое "подушка безопасности" для частного инвестора, формирующего свои накопления? Это, в первую очередь, трезвая оценка своих возможностей, в том числе, ментальных, с точки зрения рисков. Оценив их, станет понятно, что не нужно вестись на хайп в СМИ и срочно перекладываться из депозитов и облигаций в акции "на все". Ваш портфель, ваши деньги, ваши потребности и цели- первичны. Если вы понимаете и контролируете риски своего портфеля, то именно вы остаетесь хозяином положения и можете, например, докупить сильно подешевевших акций в случае кризиса. Но сказать легче, чем сделать. Потому что вокруг постоянный инфошум, хайп и соблазны. Как поступить со своими кровными, все равно, решать вам, инвесторам.
Вопрос в другом. Есть сомнения в том, что большинство из тех, кто решил (возможно, впервые в жизни) рискнуть деньгами на рынке акций, в полной мере понимают риски и осознают последствия. У Нассима Талеба есть фраза (за дословность не ручаюсь): "Вы можете любить рисковать, но оставаться при этом совершенно не склонным (не готовым) к разорению". В чем ее смысл? С одной стороны, вы можете понимать, что для ощутимой прибыли нужно брать акции. Рынок может расти годами без коррекции, и вероятность успеха может восприниматься (!) как 90%. Но если при срабатывании "сценария 10%", вы теряете больше, чем можете себе позволить, то все предыдущие успехи нивелируются. Это как с русской рулеткой- если заряжен 1 патрон из 8, то все шансы как бы на стороне играющего и можно ставить много денег. Но, к сожалению, если не повезет и сработает вероятность 1/8, то это уже не будет иметь значения.
Поэтому прежде чем начинать щупать рынок акций, вновь прибывшим можно посоветовать вспомнить классика. Бенджамин Грэм (учитель Баффетта, если кто не знает, и основоположник стоимостного инвестирования) говорил, что при работе с рынком всегда нужно оставлять себе "подушку безопасности" для того, чтобы иметь право на ошибку и сделать необязательным прогнозирование динамики. Парадокс состоит в том, что как раз новички чаще всего считают, что уж они-то все спрогнозируют как надо, а в случае чего им помогут разные гуру и говорящие головы из зомбоящика. У людей с опытом таких иллюзий уже нет, и принимая решение о покупке акций, они посчитают все расклады, включая негативные, и соответствующим образом выделят капитал под риск.
Менее опытным инвесторам слудет помнить, что "подушка безопасности" позволит им, в первую очередь, перетерпеть неблагоприятные периоды без необходимости фиксировать убытки (мы сейчас говорим о покупке именно акций и фондов акций без плечей, не о деривативах). За долгие годы работы в индустрии управления активами я не раз встречал инвесторов, утверждающих, что они "хотят максимизировать доходность и поэтому готовы брать риск", а на деле не готовых спокойно пересидеть даже 20% просадку по счету. Почему? Потому что абстрактные 20% просадки по модельному портфелю, которые инвестор видит на презентации фонда/стратегии и реальные 20% просадки, которые он "нутром ощущает" на своих кровно заработанных деньгах,- это две большие разницы. Психология, ничего не поделаешь. А если это не 20%, а 50%? Напомню, именно такую просадку увидели инвесторы в индекс S&P-500 в 2008-2009 гг, хотя вдолгую это самый доходный инструмент с 5-6% годовых реальной (после вычета инфляции) доходности.
А что такое "подушка безопасности" для частного инвестора, формирующего свои накопления? Это, в первую очередь, трезвая оценка своих возможностей, в том числе, ментальных, с точки зрения рисков. Оценив их, станет понятно, что не нужно вестись на хайп в СМИ и срочно перекладываться из депозитов и облигаций в акции "на все". Ваш портфель, ваши деньги, ваши потребности и цели- первичны. Если вы понимаете и контролируете риски своего портфеля, то именно вы остаетесь хозяином положения и можете, например, докупить сильно подешевевших акций в случае кризиса. Но сказать легче, чем сделать. Потому что вокруг постоянный инфошум, хайп и соблазны. Как поступить со своими кровными, все равно, решать вам, инвесторам.
Апдейт по курсу #евро #рубль. Сценарий пробоя из предыдущего поста на эту тему отработал отлично: https://t.iss.one/sgcapital/365