Вдогонку к недавнему посту на тему #исж: https://t.iss.one/sgcapital/298

"Ведомости" пишут, что лишь 25% клиентов "Сбербанк страхование жизни" и 22% клиентов "ВТБ страхование жизни" пролонгировали полисы ИСЖ после того, как получили выплаты по 3-х и 5-летним продуктам и сопоставили их с ожиданиями: https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/02/26/752063-sostoyatelnie

На мой взгляд, это еще хороший результат, могло быть гораздо хуже. Но полноценным "драйвером роста страхового рынка" после этого данный продукт вряд ли останется. Репутационный ущерб будет слишком заметен. Единственно верный путь дальнейшего развития этого, в принципе, неплохого инструмента- это, с одной стороны, прозрачность комиссий (и их снижение) для инвестора и, с другой стороны, бОльшая изобретательность провайдеров при поиске инвестидей на 3-5-7 лет и конструировании портфеля на их основе. Ситуация, при которой страховые компании создают, а банки-партнеры продают участие в одних и тех же раскрученных индексах, закладывая туда 10-15% комиссий уже на входе, неустойчива, вредит развитию этого бизнеса и должна меняться.

Короткий апдейт по курсу доллар #рубль на фоне вчерашнего маленького risk-off. Который, пока непонятно, перерастет ли в большой.

Решил посоветовать вам, действительно, толковый канал https://t.iss.one/russianmacro
Авторская, глубокая аналитика по макроэкономике и финансовым рынкам с множеством наглядного материала (графики, таблицы), написанная простым человеческим языком. Плюс наиболее важные новости и оперативные комментарии.
Канал ведёт Кирилл Тремасов, более 20 лет проработавший в инвестиционно-банковской сфере, а в 2015-17гг. возглавлявший департамент макроэкономического прогнозирования в Министерстве экономики РФ.

Так как финансовые активы переоценены, больше внимания активам реальным. В фокусе фьючерсы на пшеницу: слом тренда и ожидания снижения производства впервые за 6 лет в 2018-19 гг goo.gl/dnWqkH

Нечасто встречаются такие сильно коррелированные активы, как #золото и йена в последний год, и тем более ценной может оказать текущая дивергенция между ними. Йена с гэпом ввверх, золото пока отстает..

Если вернуться к истокам, т.е. к локальному рынку акций, то можно обратить внимание на #AFLT. Похоже, негатив уже весь учтен, плюс повышение от Fitch плюс слухи о судьбе УральскихАвиалиний(

Статья в Блумберге утверждает, что если из торгующихся 3000 акций можно накрутить количество индексов, равное единице со ста нулями, то сам по себе выбор пассивной инвестиционной стратегии становится активным решением. Пассивная сингулярность, не иначе.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-02-27/passive-becomes-the-new-active-as-indexing-rules-everything

Можно спорить или соглашаться, но тезисы в статье подтверждают моё давнее убеждение, что самый правильный вариант для инвестора - это активное управление пассивными составляющими портфеля.

Под активным управлением имеется ввиду, конечно, не трейдинг, а выбор этих самых составляющих, их доли и даже (какой ужас!) момент входа.

Под выбором имеется ввиду, какой конкретно инструмент "закроет" в портфеле нужный класс активов. Доли зависят от ожиданий, риск-аппетита, горизонта, целей. Момент входа напрямую влияет на ожидаемую доходность- например, мало кто будет спорить, что с текущих уровней оценки доходность американского рынка акций в следующие 10 лет вряд ли превысит 4-5%, а рынка облигаций около 2,5-3% годовых в номинальном выражении.

Все вместе, действительно, мало напоминает полностью пассивный подход. Но пассивными (иначе говоря, низкозатратными) точно должны быть все составляющие. Ведь нет смысла платить, например, 2% в год за фонд акций, если можно вместо него взять ETF за 0,05% в год. В общем, я статьёй в уважаемом издании доволен, и это не confirmation bias ☝️

Недавно Credit Suisse выпустил свой ежегодный репорт по историческим доходностям классов активов в мире. Я писал об этом тут: https://t.iss.one/sgcapital/304

Один из важных и контр-интуитивных выводов для инвесторов в российские активы состоит в том, что нет смысла инвестировать в акции, так как облигации у нас, в среднем, более доходны (см. рис выше) Реальная (после вычета инфляции) доходность рынка облигаций выше за всю доступную историю индексов (с 1995 по 2017 гг), а начиная с 2000 г эта разница еще более впечатляюща.

Учитывая, что (а) экономика у нас в ближайшие годы вряд ли будет "бумить", (б) фондовый рынок не входит в число приоритетов у государства, так как им интересуется незначительный процент электората (в) значительную часть индекса акций составляют государственные или квази-государственные компании, где вопросы эффективности бизнеса не основные и (г) тренд на снижение ставки, по-видимому, продолжится еще какое-то время, поддерживая рынок облигаций, выводы CS в отношении рынка РФ, вероятно, в обозримом будущем останутся актуальными. Какой смысл брать гораздо бОльший риск, чтобы заработать столько же или меньше?

Тем, кого недавнее послание президента убедило в начале новой гонки вооружений, а также тем, кто может себе позволить (по разным критериям, если вы понимаете, о чем я) инвестировать в ETF на компании, работающие на американский ВПК, можно обратить внимание на несколько инструментов (см. график выше). Дисклеймер: лично я делать этого не собираюсь и не рекомендую, так как за мир во всем мире 🙏

Продолжая тему реальных активов, начатую здесь: https://t.iss.one/sgcapital/313

Если гипотеза о том, что 6-летний тренд вниз заканчивается в этом году, окажется верна, отдельного внимания могут заслуживать две contrarian идеи (см рис выше)

Во-первых, ETF на агро-товары ( DBA) как абсолютная ставка для тех, кто не хочет ограничиваться одной только пшеницей.

Во-вторых, спред между ETF на акций производителей агро-сектора и "широким" рынком акций, для тех, кто не готов брать абсолютный риск, но может работать нейтрально long-short.

Еще раз отмечу, что обе ставки пока выглядят как чистый contrarian play, что требует соответствующего риск-профиля и определенной готовности брать "немодные" активы, и поэтому подходят не всем. Однако тем, кому подходят, на мой взгляд, стоит обратить внимание.

Динамика курса #еврорубль заслуживает быстрого апдейта

Все корреляции когда-нибудь заканчиваются, и эта не исключение. Но почти идеальное совпадение динамики #нефть и S&P500 с июля повышает шансы, что выход из консолидации будет совместным и скорым

Про #биткойн

Указанный в декабрьском посте https://t.iss.one/sgcapital/245 уровень 12000, действительно, оказался очень "тяжелым". Сначала он работал как поддержка, пробой которой вниз привел к быстрому уходу цены в целевую зону 6-7000. А затем он дважды сработал в качестве сопротивления, в конце февраля и 5-го марта. До тех пор, пока цена ниже, на мой взгляд, крупные покупки не вернутся, и "туземуна" привычного ожидать не стоит. Подробнее- в комментарии на графике выше

#тактика Рынок акций США

Частота и формат постов в канале, которые вы считаете оптимальными
anonymous poll

Меня устраивает канал в его нынешнем виде – 555
👍👍👍👍👍👍👍 58%

Раз в неделю лонгрид для общего развития – 228
👍👍👍 24%

От 2-3 постов в день с "горячими" идеями и новостями – 172
👍👍 18%

👥 955 people voted so far.

Кстати, еще раз предлагаю обратить внимание на AFLT среди локальных акций. Я писал о том, что бумага, вероятно, разворачивается вверх, после закрытия 2-го марта (там же по ссылке график с комментариями): https://t.iss.one/sgcapital/315
За прошедшие с тех пор 5 с небольшим торговых дней, на текущий момент Аэрофлот +7,2%, а индекс ММВБ +0,6%