안녕하세요, 삼성증권 이가영입니다.
LG생활건강 (HOLD, TP: 27만원)
2Q25 review:
화장품 사업 적자 전환
[요약]
*2Q 매출과 영업이익은 컨센서스를 각 8%, 60% 하회, 전년 대비 9%, 65% 역성장
*화장품 사업은 적자 전환, 생활용품/음료 사업도 수익성 악화
*투자의견 HOLD 유지, 목표주가는 기존 대비 7% 하향한 27만원
■ 화장품 사업 적자 전환
- 실망스러운 2분기 실적의 가장 큰 이유는 화장품 사업 적자 전환이었습니다.
- 2Q 화장품 매출은 전년 대비 19% 하락했고, 영업적자율은 -2.7%를 기록했습니다.
- 매출 비중이 높은 채널 대부분에서 매출 하락과 수익성 감소를 겪은 것으로 파악됩니다.
- 채널별 매출 변화는 전년 동기 대비 면세 -36%, 중국 현지 -12% (백화점 -15%, 온라인 -8%), 국내 전통 채널 및 기타 -19%로 추정됩니다.
- 다행히 국내 온라인/MBS는 +29%, 빌리프(기초)의 북미 매출과 VDL(색조)의 국내 및 일본 매출이 고성장세를 보이긴 했지만, 매출 기여도가 크지 않았기에 전체적으로 아쉬운 실적을 기록했습니다.
■ 생활용품 및 음료 사업 수익성 악화
- 2Q 생활용품 매출은 2% y-y 성장했지만, 영업이익은 -7% y-y로 하락했습니다.
- 우선 매출 성장은 유시몰(치약)의 일본 매출 호조와, 닥터그루트(헤어)의 북미 판매 호조 덕분이었습니다. 특히 북미에서 LG브랜드 자체 매출은 닥터그루트 덕에 전년 대비 +40% 성장했고, 그 중 Amazon 매출은 +120% 성장했습니다.
- 다만 매출 신장을 위한 적극적인 마케팅비 지출 과정에서 영업이익률이 5.3%로 하락했습니다.
- 또한 2Q 음료 매출은 -4% y-y, 영업이익은 -18% y-y를 기록했습니다(OPM 9%로 하락). 소비 부진과 단가 경쟁 심화를 극복하지 못한 것으로 판단됩니다.
■ 당분간 강도 높은 체질 개선 예정, 투자의견 HOLD 유지
- 화장품 사업부 적자 전환로 인해 동사에서는 강도 높은 체질 개선을 시작했으며, 그 결과 오는 3분기에는 수익성이 더욱 악화될 것으로 예상됩니다.
- 면세는 가격 통제력 강화를 위해 물량 배정을 더욱 축소할 예정이며, 중국 현지도 채널 재정비에 따라 흑자 전환 시기가 내년 이후로 연기될 것입니다.
- 그 외에, 유망 인디 브랜드 인수는 지속적으로 검토할 예정이라고 합니다.
- 이익 추정치 하향에 따라, 목표주가를 7% 하향한 27만원으로 제시합니다(SOTP 방식 산출).
LG생활건강 (HOLD, TP: 27만원)
2Q25 review:
화장품 사업 적자 전환
[요약]
*2Q 매출과 영업이익은 컨센서스를 각 8%, 60% 하회, 전년 대비 9%, 65% 역성장
*화장품 사업은 적자 전환, 생활용품/음료 사업도 수익성 악화
*투자의견 HOLD 유지, 목표주가는 기존 대비 7% 하향한 27만원
■ 화장품 사업 적자 전환
- 실망스러운 2분기 실적의 가장 큰 이유는 화장품 사업 적자 전환이었습니다.
- 2Q 화장품 매출은 전년 대비 19% 하락했고, 영업적자율은 -2.7%를 기록했습니다.
- 매출 비중이 높은 채널 대부분에서 매출 하락과 수익성 감소를 겪은 것으로 파악됩니다.
- 채널별 매출 변화는 전년 동기 대비 면세 -36%, 중국 현지 -12% (백화점 -15%, 온라인 -8%), 국내 전통 채널 및 기타 -19%로 추정됩니다.
- 다행히 국내 온라인/MBS는 +29%, 빌리프(기초)의 북미 매출과 VDL(색조)의 국내 및 일본 매출이 고성장세를 보이긴 했지만, 매출 기여도가 크지 않았기에 전체적으로 아쉬운 실적을 기록했습니다.
■ 생활용품 및 음료 사업 수익성 악화
- 2Q 생활용품 매출은 2% y-y 성장했지만, 영업이익은 -7% y-y로 하락했습니다.
- 우선 매출 성장은 유시몰(치약)의 일본 매출 호조와, 닥터그루트(헤어)의 북미 판매 호조 덕분이었습니다. 특히 북미에서 LG브랜드 자체 매출은 닥터그루트 덕에 전년 대비 +40% 성장했고, 그 중 Amazon 매출은 +120% 성장했습니다.
- 다만 매출 신장을 위한 적극적인 마케팅비 지출 과정에서 영업이익률이 5.3%로 하락했습니다.
- 또한 2Q 음료 매출은 -4% y-y, 영업이익은 -18% y-y를 기록했습니다(OPM 9%로 하락). 소비 부진과 단가 경쟁 심화를 극복하지 못한 것으로 판단됩니다.
■ 당분간 강도 높은 체질 개선 예정, 투자의견 HOLD 유지
- 화장품 사업부 적자 전환로 인해 동사에서는 강도 높은 체질 개선을 시작했으며, 그 결과 오는 3분기에는 수익성이 더욱 악화될 것으로 예상됩니다.
- 면세는 가격 통제력 강화를 위해 물량 배정을 더욱 축소할 예정이며, 중국 현지도 채널 재정비에 따라 흑자 전환 시기가 내년 이후로 연기될 것입니다.
- 그 외에, 유망 인디 브랜드 인수는 지속적으로 검토할 예정이라고 합니다.
- 이익 추정치 하향에 따라, 목표주가를 7% 하향한 27만원으로 제시합니다(SOTP 방식 산출).
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2025년 7월 1~31일 화장품 수출
7월 화장품 수출, 견고합니다.
7월 11~20일(6영업일)간의 데이터 때문에 우려가 부상했었지만, 사실 몇일 간의 데이터에는 변동성이 존재할 수밖에 없습니다. 큰 흐름을 보실 것을 추천드리고 있습니다. 큰 흐름은 여전히 좋습니다.
▶화장품 전체: 8.07억 달러
(+17.9% y-y, +3.6% m-m)
[지역별]
▶미국: 1.68억 달러
(+21.7% y-y, +11.0% m-m,
지역 비중 21%)
▶유럽: 1.67억 달러
(+56.1% y-y, +7.4% m-m,
지역 비중 21%)
▷폴란드: 0.23억 달러
(+29.5% y-y, -22.3% m-m,
지역 비중 3%)
▶중동: 0.33억 달러
(+35.2% y-y, -2.3% m-m,
지역 비중 4%)
▶아시아 전체: 3.94억 달러
(+1.8% y-y, +1.2% m-m,
지역 비중 49%)
▷중화권: 1.78억 달러
(-11.5% y-y, -3.9% m-m,
지역 비중 22%)
▷동남아: 1.12억 달러
(+11.9% y-y, +21.6% m-m,
지역 비중 14%)
▷일본: 0.70억 달러
(+15.3% y-y, -10.3% m-m,
지역 비중 9%)
[카테고리별]
▶기초: 4.03억 달러
(+10.0% y-y, +1.9% m-m,
품목 비중 50%)
▶기타 미분류(선 포함): 2.56억 달러
(+27.2% y-y, +6.2% m-m,
품목 비중 32%)
▶기초+선 추정: 6.59억 달러
(+16.1% y-y, +3.5% m-m,
품목 비중 82%)
▶색조: 1.48억 달러
(+26.7% y-y, +4.0% m-m,
품목 비중 18%)
▷립: 0.58억 달러
(+35.9% y-y, +7.4% m-m,
품목 비중 7%)
▷아이: 0.15억 달러
(-12.3% y-y, -22.9% m-m,
품목 비중 2%)
7월 화장품 수출, 견고합니다.
7월 11~20일(6영업일)간의 데이터 때문에 우려가 부상했었지만, 사실 몇일 간의 데이터에는 변동성이 존재할 수밖에 없습니다. 큰 흐름을 보실 것을 추천드리고 있습니다. 큰 흐름은 여전히 좋습니다.
▶화장품 전체: 8.07억 달러
(+17.9% y-y, +3.6% m-m)
[지역별]
▶미국: 1.68억 달러
(+21.7% y-y, +11.0% m-m,
지역 비중 21%)
▶유럽: 1.67억 달러
(+56.1% y-y, +7.4% m-m,
지역 비중 21%)
▷폴란드: 0.23억 달러
(+29.5% y-y, -22.3% m-m,
지역 비중 3%)
▶중동: 0.33억 달러
(+35.2% y-y, -2.3% m-m,
지역 비중 4%)
▶아시아 전체: 3.94억 달러
(+1.8% y-y, +1.2% m-m,
지역 비중 49%)
▷중화권: 1.78억 달러
(-11.5% y-y, -3.9% m-m,
지역 비중 22%)
▷동남아: 1.12억 달러
(+11.9% y-y, +21.6% m-m,
지역 비중 14%)
▷일본: 0.70억 달러
(+15.3% y-y, -10.3% m-m,
지역 비중 9%)
[카테고리별]
▶기초: 4.03억 달러
(+10.0% y-y, +1.9% m-m,
품목 비중 50%)
▶기타 미분류(선 포함): 2.56억 달러
(+27.2% y-y, +6.2% m-m,
품목 비중 32%)
▶기초+선 추정: 6.59억 달러
(+16.1% y-y, +3.5% m-m,
품목 비중 82%)
▶색조: 1.48억 달러
(+26.7% y-y, +4.0% m-m,
품목 비중 18%)
▷립: 0.58억 달러
(+35.9% y-y, +7.4% m-m,
품목 비중 7%)
▷아이: 0.15억 달러
(-12.3% y-y, -22.9% m-m,
품목 비중 2%)
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선 케어를 포함한 "미분류" 항목과, 유럽향 색조 수출이 가파르게 올라오고 있습니다. 유럽향 색조 수출액이 일본향 색조를 넘어섰네요.
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Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2025.08.01 13:23:12
기업명: 아모레퍼시픽(시가총액: 7조 6,041억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
매출액 : 10,050억(예상치 : 10,060억/ 0%)
영업익 : 737억(예상치 : 724억/ +2%)
순이익 : 358억(예상치 : -)
**최근 실적 추이**
2025.2Q 10,050억/ 737억/ 358억
2025.1Q 10,675억/ 1,177억/ 1,190억
2024.4Q 10,917억/ 785억/ -462억
2024.3Q 9,772억/ 652억/ 372억
2024.2Q 9,048억/ 42억/ 5,306억
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250801800235
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=090430
기업명: 아모레퍼시픽(시가총액: 7조 6,041억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
매출액 : 10,050억(예상치 : 10,060억/ 0%)
영업익 : 737억(예상치 : 724억/ +2%)
순이익 : 358억(예상치 : -)
**최근 실적 추이**
2025.2Q 10,050억/ 737억/ 358억
2025.1Q 10,675억/ 1,177억/ 1,190억
2024.4Q 10,917억/ 785억/ -462억
2024.3Q 9,772억/ 652억/ 372억
2024.2Q 9,048억/ 42억/ 5,306억
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250801800235
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=090430
아모레퍼시픽 (BUY, TP: 15.2만원)
2Q25 review: 쇄신 성공
커버리지 개시 이후 처음으로 목표주가를 상향했습니다. 정확한 문제 진단과 빠른 전략 선회가 있다면 레거시 브랜드도 쇄신이 가능함을 보여주고 있기 때문입니다.
[요약]
* 2Q 자체 브랜드(=COSRX 제외) 매출은 전년 대비 13% 성장, 영업 흑자 전환.
* 2Q COSRX 매출과 영업익은 전년 대비 각 -34%, -41%로 역성장 지속 추정.
* 중화권 흑자 기조 2개 분기 연속 유지 중이며, 일본/동남아 등 역성장이 지속되던 기타 아시아도 매출 성장 전환. 쇄신에 성공한 동사의 목표주가를 7% 상향.
■ 중화권 영업이익률 4.6% 달성 추정
- 2Q 중화권 매출은 전년 대비 23% 성장, 영업이익은 61억원(중화권 OPM 4.6%)을 기록하여 2개 분기 연속 영업 흑자를 달성했다.
- 전년 동기 채널 재고 조정으로 매출 기저가 낮았던 것이 사실이나, 온라인(Tmall, Douyin 등)이 중국 매출의 70% 이상을 차지할 정도로 고비용 오프라인 채널이 효율적으로 정리된 덕에 흑자 기조가 유지되고 있다는 점이 중요하다.
- 기저 효과를 제거해도 매출이 성장하도록 중화권 내 브랜드 이미지를 제고해야 하는 숙제가 남아 있지만, 그 숙제를 시도해볼만한 기초 작업은 이루어진 셈이다.
■ 일본과 동남아의 역전승
- 2Q 기타 아시아 매출은 전년 대비 9% 성장했다(COSRX 제외 시 39% 성장 추정).
- 작년까지 역성장을 지속해왔던 일본과 동남아 등 비중국 아시아 지역에서도 새로운 희망이 엿보인다.
- 2Q 일본/동남아 이니스프리 직영점 구조조정에 따른 역성장에도 불구하고, 라네즈의 선전과 에스트라의 일부 지역 신규 진출 덕분이다.
■ 서구권, 이니스프리와 타타하퍼가 아쉬웠지만
- 2Q 서구권 매출은 전년 대비 12% 성장, COSRX 제외 시 25% y-y 성장했다.
- 여전히 라네즈의 미주/EMEA 강세가 해당 지역 호실적을 견인 중이다.
- 서구권 OPM도 연결 기준으로 8%, COSRX 제외 시 0.6%, COSRX와 타타하퍼(Tata Harper) 제외 시 11% 달성 추정된다.
- 서구권 매출의 8%(COSRX 제외 기준)을 차지하는 타타하퍼의 영업적자가 아쉽다. 매출이 성장세로 돌아서지 못한 와중에 일회성 비용이 겹쳐 영업적자 80억원을 기록했기 때문이다.
■ 국내도 몇 가지 희소식
- 2Q 국내 매출은 전년 동기 대비 8% 성장, OPM은 7.3%를 기록하며 전년 동기의 3.0% 대비 크게 개선됐다.
- 주요 채널 다수에서 매출이 성장세로 전환했고, 전체적으로 수익성도 개선된 점이 고무적이다.
- 국내 매출의 12%를 차지하는 방판 조차도, 방판 매출의 30~40%를 차지하는 라이브 방송(“A-ditor”) 소폭이나마 성장 전환한 것이 고무적이다.
■ 코스알엑스는 여전히 조정 국면
2Q 코스알엑스 매출은 -34% y-y, 영업이익은 -41% y-y (OPM 25.5%)로 추정된다.
- 미주에서는 아직 스네일 뮤신 인기 하락에 따른 리셀러 저가 재고가 완전히 해소되지 않았기에, 여전히 재고를 제한적으로 공급 중이기 때문이다.
- 유럽에서는 재고 관리의 투명성을 높이기 위해 실리콘투와의 관계를 강화했고, 이에 기존 벤더 다수를 정리하면서 역시나 매출이 역성장했다.
- 매출 다변화 노력으로 RX 라인과 선/헤어 매출 비중은 각 20%, 10%로 높아졌지만, 하반기에도 전체 매출 역성장은 불가피할 것으로 판단된다.
■ 목표주가 7% 상향
- 영업이익의 큰 비중을 차지하는 COSRX의 역성장은 당분간 지속될 것이다.
- 그럼에도, 중화권, 기타 아시아 등 자체 브랜드들의 기존 주력 지역에서의 쇄신이 성공적이었던 것으로 판단된다.
- 인디 브랜드가 부상해 지위를 위협받을지라도, 정확한 문제 진단과 빠른 전략 선회가 있다면 레거시 브랜드도 쇄신이 가능함을 보여주고 있다.
-12개월 선행 EPS 6,298원에, 현재 동사의 거래 P/E(12개월 선행, FnGuide 컨센서스 기준)인 24배를 적용하여 목표주가를 15.2만원으로 상향한다.
- 전년 10월, 동사에 대한 커버리지를 개시한 이후 최초의 목표주가 상향이다.
2Q25 review: 쇄신 성공
커버리지 개시 이후 처음으로 목표주가를 상향했습니다. 정확한 문제 진단과 빠른 전략 선회가 있다면 레거시 브랜드도 쇄신이 가능함을 보여주고 있기 때문입니다.
[요약]
* 2Q 자체 브랜드(=COSRX 제외) 매출은 전년 대비 13% 성장, 영업 흑자 전환.
* 2Q COSRX 매출과 영업익은 전년 대비 각 -34%, -41%로 역성장 지속 추정.
* 중화권 흑자 기조 2개 분기 연속 유지 중이며, 일본/동남아 등 역성장이 지속되던 기타 아시아도 매출 성장 전환. 쇄신에 성공한 동사의 목표주가를 7% 상향.
■ 중화권 영업이익률 4.6% 달성 추정
- 2Q 중화권 매출은 전년 대비 23% 성장, 영업이익은 61억원(중화권 OPM 4.6%)을 기록하여 2개 분기 연속 영업 흑자를 달성했다.
- 전년 동기 채널 재고 조정으로 매출 기저가 낮았던 것이 사실이나, 온라인(Tmall, Douyin 등)이 중국 매출의 70% 이상을 차지할 정도로 고비용 오프라인 채널이 효율적으로 정리된 덕에 흑자 기조가 유지되고 있다는 점이 중요하다.
- 기저 효과를 제거해도 매출이 성장하도록 중화권 내 브랜드 이미지를 제고해야 하는 숙제가 남아 있지만, 그 숙제를 시도해볼만한 기초 작업은 이루어진 셈이다.
■ 일본과 동남아의 역전승
- 2Q 기타 아시아 매출은 전년 대비 9% 성장했다(COSRX 제외 시 39% 성장 추정).
- 작년까지 역성장을 지속해왔던 일본과 동남아 등 비중국 아시아 지역에서도 새로운 희망이 엿보인다.
- 2Q 일본/동남아 이니스프리 직영점 구조조정에 따른 역성장에도 불구하고, 라네즈의 선전과 에스트라의 일부 지역 신규 진출 덕분이다.
■ 서구권, 이니스프리와 타타하퍼가 아쉬웠지만
- 2Q 서구권 매출은 전년 대비 12% 성장, COSRX 제외 시 25% y-y 성장했다.
- 여전히 라네즈의 미주/EMEA 강세가 해당 지역 호실적을 견인 중이다.
- 서구권 OPM도 연결 기준으로 8%, COSRX 제외 시 0.6%, COSRX와 타타하퍼(Tata Harper) 제외 시 11% 달성 추정된다.
- 서구권 매출의 8%(COSRX 제외 기준)을 차지하는 타타하퍼의 영업적자가 아쉽다. 매출이 성장세로 돌아서지 못한 와중에 일회성 비용이 겹쳐 영업적자 80억원을 기록했기 때문이다.
■ 국내도 몇 가지 희소식
- 2Q 국내 매출은 전년 동기 대비 8% 성장, OPM은 7.3%를 기록하며 전년 동기의 3.0% 대비 크게 개선됐다.
- 주요 채널 다수에서 매출이 성장세로 전환했고, 전체적으로 수익성도 개선된 점이 고무적이다.
- 국내 매출의 12%를 차지하는 방판 조차도, 방판 매출의 30~40%를 차지하는 라이브 방송(“A-ditor”) 소폭이나마 성장 전환한 것이 고무적이다.
■ 코스알엑스는 여전히 조정 국면
2Q 코스알엑스 매출은 -34% y-y, 영업이익은 -41% y-y (OPM 25.5%)로 추정된다.
- 미주에서는 아직 스네일 뮤신 인기 하락에 따른 리셀러 저가 재고가 완전히 해소되지 않았기에, 여전히 재고를 제한적으로 공급 중이기 때문이다.
- 유럽에서는 재고 관리의 투명성을 높이기 위해 실리콘투와의 관계를 강화했고, 이에 기존 벤더 다수를 정리하면서 역시나 매출이 역성장했다.
- 매출 다변화 노력으로 RX 라인과 선/헤어 매출 비중은 각 20%, 10%로 높아졌지만, 하반기에도 전체 매출 역성장은 불가피할 것으로 판단된다.
■ 목표주가 7% 상향
- 영업이익의 큰 비중을 차지하는 COSRX의 역성장은 당분간 지속될 것이다.
- 그럼에도, 중화권, 기타 아시아 등 자체 브랜드들의 기존 주력 지역에서의 쇄신이 성공적이었던 것으로 판단된다.
- 인디 브랜드가 부상해 지위를 위협받을지라도, 정확한 문제 진단과 빠른 전략 선회가 있다면 레거시 브랜드도 쇄신이 가능함을 보여주고 있다.
-12개월 선행 EPS 6,298원에, 현재 동사의 거래 P/E(12개월 선행, FnGuide 컨센서스 기준)인 24배를 적용하여 목표주가를 15.2만원으로 상향한다.
- 전년 10월, 동사에 대한 커버리지를 개시한 이후 최초의 목표주가 상향이다.
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Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2025.08.04 14:31:23
기업명: 에이피알(시가총액: 6조 7,262억)
보고서명: 주식소각결정
소각할 주식수
- 보통주 : 613,400주
- 우선주 :
예정금액 : 300억
시총대비 : 0.46%
취득방법 : 기취득자기주식
예정일자 : 2025-08-07
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250804800162
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=278470
기업명: 에이피알(시가총액: 6조 7,262억)
보고서명: 주식소각결정
소각할 주식수
- 보통주 : 613,400주
- 우선주 :
예정금액 : 300억
시총대비 : 0.46%
취득방법 : 기취득자기주식
예정일자 : 2025-08-07
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250804800162
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=278470
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