Все корпорации успешны одинаково, все стартапы успешны по-разному

Грэм Пол в Hackers and painters пишет, что стартапам следует делать хотя бы что-то не так, как делают другие. В то время, большим компаниями (корпорациям) вполне допустимо следовать типовым практикам.

Дело в том, что средняя (наверно, правильнее будет сказать - медианная) корпорация растет на 10% в год, а средний стартап за этот год прекращает существовать. Поэтому для стартапов верен принцип «Отличайся - или умри!».

#читаякниги

Главная метрика - число клиентов

Пол Грэм в Hackers and painters пишет, что в стартапе есть одна важная метрика - число клиентов. Все остальное - привлекательность для VC, используемые технологии итд - не так важны.

Думаю, что логика такая - конверсия в платящих клиентов плюс-минус понятна, поэтому сколько мы зарабатываем пропорционально тому, сколько клиентов у нас есть. А дальше - как говорится, инвесторы всегда придут на выручку. Если, конечно, она у вас есть.

#читаякниги

Северная линия с самой южной станцией

Northern line (Северная линия) в Лондонском метро - одна из самых загруженных в метро Лондона (по разным данным, она либо на первом, либо на втором месте). Она интересна тем, что на ней много развилок - два центральных сегмента, два северных, два южных (на одном их них еще есть ответвление в одну станцию). Забавно, что на Northern line находится самая южная станция Лондонского метро - Morden.

Из-за необходимости синхронизировать все эти разветвления число поездов в час на этой линии меньше, чем, например, на Victoria line. Достаточно давно идут разговоры о том, чтобы разделить ее на две отдельных линии - тогда на каждой из них можно будет сделать более высокую частоту поездов.

#лондон

Machine Learning в трейдинге

Используют ли хедж-фонды ML? Короткий ответ - да, используют.

Более детальный ответ зависит от того, как торгует рассматриваемый фонд. Современный HFT (высокочастотная торговля) немыслим без ML, причем там активно используются нейронные сети (пусть и не с сотнями миллиардов параметров). Там ML используется напрямую для предсказания движения цены.

Если же речь идет про mid-frequency statarb (в котором длительность сделок составляет дни, а не микросекунды), то мы сталкиваемся с проблемой нехватки данных - даже 5 тысяч акций за 20 лет это всего лишь 25 миллионов точек. Поэтому для предсказания движения цен используют что-то меньше размером, чем нейронные сети. Зачастую, это линейные модели, иногда - деревья решений.

Если же речь идет про обработку неструктурированных данных, например, извлечение сентимента/тональности из текста, то без современного ML/AI никуда. При этом частично это делается внутри фондов, а частично - закупается у вендоров данных.

#хеджфонды

Сверх-человеческие результаты

Многие задачи, которые успешно решаются сейчас компьютером - распознавание/синтез речи/изображение, написание текстов итд - хорошо решаются и человеком. Да, в некоторых из них компьютер превзошел человека. Но именно получение «сверх-человеческих результатов» и было нетривиальной задачей.

Прибыльно торговать на бирже человек не умеет. Поэтому в хедж-фондах мы сразу сталкиваемся с задачей получения «сверх-человеческих результатов».

#хеджфонды

Почему «рыба-шарп»?

Достигнута отметка в 100 подписчиков - спасибо вам! Хочу рассказать о названии канала - оно объединяет две концепции - рыбу-шар и Sharpe ratio.

Рыба-шар привлекла мое внимание во время поездки на Сокотру в декабре 2024 года. Мне очень понравилась шарообразная форма этой рыбы, и я с большим удовольствием изображал ее вечером у костра. Оказывается, японское блюдо фугу готовят из рыбы, которая относится к семейств, которое можно назвать «рыбы-шары».

Sharpe ratio (в просторечии, «шарп») - одна из важных метрик в индустрии хедж-фондов. Вычисляется как отношение среднего некоторой величины к ее стандартному отклонению. Применительно к результатам торговой стратегии Sharpe ratio означает доходность, выраженную в единицах риска.

https://en.m.wikipedia.org/wiki/Sharpe_ratio

#хеджфонды

Зачем нужна диверсификация?

Когда говорят про инвестиции, то часто советуют иметь "диверсифицированный портфель". Попробуем разобраться, что же можно получить от диверсификации с точки зрения хедж-фонда. Пусть у нас есть N торговых стратегий, Sharpe ratio каждой из которых единица, средняя доходность каждой из них 1000 долларов в день, а все попарные корреляции между их заработками равны C. Интуитивно, корреляция - это мера сходства этих стратегий - чем она ближе к единице, тем больше сходство. Какой Sharpe ratio мы получим, если будем торговать все эти стратегии с равными весами?

Оказывается, что если C>0, то максимум возможного - это 1/sqrt(C), причем достаточно нескольких десятков стратегий, чтобы оказаться достаточно близко к этому значению. Например, если C=0.7, то сколько бы стратегий не было, шарп не будети выше 1/sqrt(0.7)~1.195. Если С=0.1, то предельное значение - 1/sqrt(0.1)~3.16. Если же C=0, то ситуация меняется - Sharpe ratio становится пропорциональным sqrt(N), где N - число стратегий. Именно поэтому в хедж-фондах так ценят "ортогональные" стратегии и часто (чтобы звучать умнее) используют слово "ортогональный" как синоним слова "отличающийся" (например, говорят, "более ортогональный").

#хеджфонды

Арсенал в сериале Severance?

Приболел, поэтому смотрю сериал Severance на Apple TV. Сериал превосходный, всем рекомендую.

В одной из серий появляется персонаж по фамилии Артета, старшего и среднего сына которого зовут Деклан и Кай. Любой болельщик Арсенала сразу обратит на это внимание - ведь (Микель) Артета это главный тренер, Деклан (Райс) - полузащитник, а Кай (Хавертц) - нападающий Арсенала. Но продюсер и сценарист Severance в интервью GQ утверждает, что это случайное совпадение

https://www.gq-magazine.co.uk/article/severance-arsenal-fc

#лондон

Хедж-фонды в Дубае

В Блумберге пишут, что открывают DIFC Hedge Funds Centre размером почти в тысячу квадратных метров. Это примерно как один этаж офисного небоскреба.

Как мне рассказывали, в Дубай хотят переехать многие сотрудники хедж-фондов - из Лондона, в частности, из-за налогов, а для выдачи рабочей визы требуется определенная офисная площадь на каждого сотрудника. Кажется разумным предложить, что это примерно 5-10 квадратных метров на человека, то есть DIFC HFC позволит создать примерно 100-200 новых рабочих мест.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-04/dubai-looks-to-woo-hedge-fund-startups-with-dedicated-building

#хеджфонды

The Unfair Subway

Именно так называется одна из задач из книги 50 Challenging Problems in Probability with Solutions. Первое издание этой книги вышло 60 лет назад - в 1965 году - и она до сих пор считается одной из лучших книг по теории вероятности, и часто включается в список литературы для подготовки к собеседованиям на Quant Researcher.

Задача The Unfair Subway состоит в следующем - некоторый человек по имени Марвин выходит с работы в случайный момент времени с трех до пяти часов. Работа находится на станции метро в центре города. На одной конечной станции живет его девушка, а на противоположной - мама. Марвин заходит в метро и садится в первый поезд, который приезжает - независимо от направления его движения.

В каждую сторону в час проезжает одинаковое число поездов. При этом как-то оказалось, что за двадцать дней к маме Марвин приехал только два раза. Как так может быть?

Решение. Кажется, что шансы поехать в одну или другую сторону 50:50, так как Марвин приходит в метро в случайный момент времени. Однако, если у расписания поездов есть некоторая структура, то это не так. Например, если поезд в одну сторону приходит в :00, :10, …, :50 минут, а во вторую в :01, :11, …, :51 минуту, то шансы получаются 9:1, так как чтобы уехать во вторую сторону, надо придти в минут, когда первый поезд уже уехал, а второй еще не приехал.

#читаякниги

Названия хедж-фондов

Почему-то основатели хедж-фондов очень любят их называть с использованием геометрических объектов. Есть фонды Qube, Cubist, Point72, Third Point, и другие. Я сам не раз их путал между собой.

Другой популярный подход - по своей фамилии. Тут известны Balyasny, Tudor, DE Shaw, Jain, и другие. Тут уже не перепутаешь.

Относительно молодой фонд AQUATIC - это, оказывается, просто A QUAntitative TradIng Company.

#хеджфонды

Ереван - новый город в мире хедж-фондов

2022 год нанес на карту мира хедж-фондов неожиданное место - Ереван. Об этом даже есть статья в Блумберге.

Такие компании, как WorldQuant, Teza и XTX, открыли офисы в Ереване. Думаю, что на нескольких других фондов люди работают, открыв армянские ИП. А вот поставщик финансовых данных OneMarketData открыл офис в Ереване еще в 2007 году!

https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-05/quant-firms-open-armenian-outposts-to-tap-talent-fleeing-russia

https://am.linkedin.com/showcase/onemarketdata-armenia/

#хеджфонды

Задача про лапшу

Один из подписчиков пишет, что такую задачу можно встретить на собеседованиях в хедж-фонды. В целом, действительно, задачи по теории вероятности очень любят давать будущим квантам. Попробуйте решить на выходных.

В тарелке супа есть 100 кусочков лапши. На каждом шаге случайно выбираются два конца этих кусочков и соединяются. Иногда при этом образуется кольцо, в других же случаях два кусочка лапши соединяются в более длинный. Каково матожидание числа колец, которые получатся, если этот процесс продолжить до тех пор, пока свободных концов не останется?

Интересно еще сравнить, какой ответ исходно подсказывает интуиция и какой получается в результате вычислений. У меня отличались достаточно сильно, так что даже пришлось написать компьютерную симуляцию.

#хеджфонды

Решение задачи про лапшу

Изучим происходящее в задаче по шагам. Пусть в начале очередного шага в супе N кусочков лапши. Мы выбираем два их конца случайным образом. Вероятность того, что при этом образуется кольцо - 1/(2N-1), так как после выбора одного конца из оставшихся (2N-1) только один подходит для создания кольца.

Во всех остальных случаях кольцо не образуется, а число кусочков лапши просто уменьшается на единицу. Заметим, что и при создании кольца, число кусочков тоже уменьшается на единицу. Таким образом на следующем шаге уже будет (N-1) кусочек.

Общее число колец - это сумма по всем шагам. По линейности матожидания (очень популярная тема для задач!) то же самое можно сказать и про матожидание числа колец. Поэтому ответ на задачу - это сумма 1/(2i-1) по i=1..100; это примерно половина частичной суммы гармонического ряда, то есть что-то около половины логарифма двухсот.

Если эту сумму вычислить, получится примерно 3.28, а исходно интуиция подсказывала, что должно если не 50, то хотя бы 10. Поэтому и пришлось написать симуляцию.

Ссылка на код симуляции и точного вычисления: https://pastebin.com/Bkc0He62

У многих из вас интуиция намного точнее оказалась - про логарифм (и даже половину логарифма) написали несколько человек достаточно быстро.

#хеджфонды
@rybasharp

Где обедают сотрудники хедж-фондов в Лондоне?

Во многих хедж-фондах организована доставка еды - как минимум, обедов, иногда, и завтраков, - так что сотрудники обедают в лаунже в офисе. Приверженцы американского подхода к работе часто обедают на своем рабочем месте.

Если какой-то хедж-фонд не организовал обеды в офисе, то, возможно, дело в том, что инвесторы решили сэкономить. В таком случае, обычно сотрудники покупают еду на вынос и обедают в офисе. Например, в районе метро Green Park и Piccadilly Circus есть Piccadilly Market у церкви Святого Джеймса. На этом рынке в обеденное время можно видеть много людей в одежде с логотипами разных фондов.

#хеджфонды
#лондон
@rybasharp

Deep work

Cal Newport в книге Deep Work пишет, что старается организовать свой день так, чтобы в нем было 3-4 часа, в которые его никто не отвлекает. Только так можно достаточно глубоко погрузиться в то, что он делает, и действительно что-то создать. Например, написать книгу Deep Work!

Я достаточно давно узнал об этой идее. Поэтому в нашем петербургском (а потом и московском) офисе были «focus hours», в которые мы не проводили встречи и старались даже не разговаривать в офисе. Некоторые, как мне кажется, с сарказмом, называли это время «тихий час», что странно - focus hours были до обеда, а не после.

#читаякниги
@rybasharp