Спрос на 3-летнюю ОФЗ на аукционе оказался очень высоким (40.5 млрд), но Минфин не стал давать большую премию и разместил лишь 8.9 млрд из предлагавшихся 16.2 млрд. Доходность – 8.35% годовых

Пугающие данные по инфляции!
Недельные данные по инфляции показывают, что, скорее всего, инфляция выйдет за 4% по итогам года. За неделю с 4 по 10 декабря рост потребительских цен составил примерно 0.21%, с начала месяца цены выросли на 0.29%. Годовой показатель инфляции приблизился к 4%. Среднесуточный прирост цен за первую декаду декабря составил 0.029% vs 0.017% в ноябре и 0.014% в декабре прошлого года. То есть инфляция в декабре ускорилась в 1.7 раза по сравнению с ноябрём. Если эти темпы сохранятся до конца месяца, то декабрьский прирост цен составит 0.9%, а годовой показатель достигнет 4.3%. Это выше верхней границы прогноза ЦБ, составляющего 3.8-4.2%.
Серьёзный аргумент для ЦБ в вопросе повышения ставки на заседании в пятницу

Росстат пересмотрел оценку роста ВВП в 3-м квартале с 1.3 до 1.5% гг. Оценка роста ВВП за январь-сентябрь – 1.6% гг

Росстат повысил оценку роста ВВП в 3-м кв с 1.3 до 1.5% гг. По итогам 3-х кв – 1.61% гг. Наилучшую динамику в 3-м кв показали финансовые услуги (9.7% гг), добыча (5.0% гг) и транспорт (3.2% гг), спад в сельском хоз-ве (-5.7% гг)

Наибольший вклад в рост ВВП в этом году вносит финансовый сектор, обеспечивший за три квартала более пятой части прироста ВВП. Отрицательный вклад внесло сельское хозяйство

В 3-м кв 26% прироста ВВП обеспечила добыча. Так как значительная часть деятельности Газпрома «сидит» в оптовой торговле и транспорте (+ ещё налоги), то реальный вклад нефтегазовой отрасли в рост ВВП ещё выше

ОТРАСЛИ ЧЕМПИОНЫ. Финансовые услуги (кредитования населения) остаётся наиболее быстрорастущим сегментом экономики. А вот сектор сельского хозяйства после 5 лет уверенно роста, испытал спад

ОТРАСЛИ АУТСАЙДЕРЫ. Доля образовательных услуг в структуре ВВП продолжает плавно снижаться. В строительстве слабые намёки на прекращение долгосрочного спада

OPEC резко повысил прогноз прироста добычи вне картеля в 2018г (с 2.31 до 2.50 млн б/c), но снизил прогноз прироста добычи на 2019г (c 2.23 до 2.16 млн б/c). Интересно, что по РФ прогнозируется рост в 2019г, причём этот прогноз увеличен по сравнению с предыдущим месяцем

В ноябре добыча OPEC практически не изменилась. Обвал добычи в Иране (-380 тыс б/с) вновь был компенсирован ростом добычи в Саудовской Аравии (377 тыс б/с). Никак не остановится падение добычи в Венесуэлле

Прогноз прироста глобального спроса на нефть в 2019г оставлен без изменений – 1.3 млн б/с (1.5 млн б/с в 2018г). Спрос на нефть картеля в 2019г сократится примерно на 1 млн б/с, а в 1-м квартале будет ниже текущих объёмов производства на 1.3 млн б/с. Месяц назад этот дисбаланс оценивался в 1.7 млн б/с

Ежемесячный отчёт ОПЕК не содержит откровенно пугающих цифр. Прогноз прироста глобального спроса на нефть в 2019г оставлен без изменений – 1.3 млн бс (1.5 млн бс в 2018г). Прогноз по добыче в странах вне ОПЕК вновь резко повышен для текущего года https://t.iss.one/russianmacro/4008, и вновь за счёт США и, в этот раз, России. Текущая ситуация с добычей в странах ОПЕК скорее обнадёживающая, прежде всего, с точки зрения ускорившегося обвала нефтедобычи в Иране (кощунственно, конечно, видеть в этом плюсы, так как для иранцев это очередная волна обнищания). По сравнению с первым полугодие добыча в стране сократилась на 860 тыс б/с или на 22.5%. Саудовская Аравия полностью компенсировала этот обвал https://t.iss.one/russianmacro/4009, в результате добыча в СА превысила 11 млн б/с, но это означает лишь то, что в случае серьёзного дисбаланса саудитам будет проще снижать добычу. Правда, совсем серьёзного дисбаланса ОПЕК пока не ожидает – в ноябре ОПЕК оценивал сокращение спроса на собственную нефть в 2019г в 1.05 млн б/с, сейчас оценка этого дисбаланса уменьшена до 0.98 млн б/с. Оценка дисбаланса в 1-м квартале (ожидаемый спрос к текущей добыче) сокращена с 1.7 до 1.3 млн б/с https://t.iss.one/russianmacro/4010
Логично было ожидать, что в свете достигнутого в декабре соглашения ОПЕК+ прогнозы картеля улучшатся. Теперь многое будет зависеть от того, как страны картеля и Россия будут выполнять взятые на себя обязательства. Сомнения в строгом выполнении этого соглашения остаются. Через пару месяцев станет понятно, насколько эти опасения обоснованы.

Сбербанк провёл день аналитика, представив свои прогнозы на 2019-20гг. По макроэкономике они изменились несущественно. Сбер ожидает чуть более низкий курс рубля, чем ранее, и чуть более высокую инфляцию

В 2019г Сбербанк обещает стать более эффективным, повысить достаточность капитала, но рост доходов при этом замедлится

Сбер ждёт замедления кредитования физлиц в следующем году до 15-18% (в этом году будет 23-24% гг - исходя из динамики роста за 10 мес), но намерен расти в этом сегменте быстрее рынка. В корпоративном кредитовании сохранятся невысокие темпы роста (5-7%), и Сбербанк здесь не планирует наращивать свою долю

Сбербанк прогнозирует ставку ЦБ на конец этого года на уровне 7.75%, т.е. ожидает её повышения на завтрашнем заседании. Прогноз Сбера предполагает возобновление цикла смягчения монетарной политики уже в следующем году: 2019 - 7.5%, 2020 - 7.0%, 2021 - 6.75%

Опубликованные вчера данные по инфляции в США показали незначительное ускорение инфляции: базовый сезонно-сглаженный индекс вырос на 0.21% мм и на 2.21% гг (2.14% гг в октябре). Реальная ставка (ключевая ставка ФРС к текущей базовой инфляции) составляет сейчас лишь 0.04%, на пике предыдущего цикла она достигала 3%

Хотя ЕЦБ и завершает скупку активов, но к сокращению баланса перейдёт ещё очень нескоро

ЕЦБ сегодня, как и ожидалось, оставил основные ставки без изменений и подтвердил завершение скупки активов в этом месяце. При этом ЕЦБ будет длительное время сохранять текущий размер баланса, реинвестируя доходы от погашения бумаг и купоны в покупку новых облигаций, причём продолжит это делать даже после повышения ставок.
Евро/доллар отреагировал на эти новости небольшим снижением.
Ниже основные моменты заявлений ЕЦБ и его президента Марио Драги (цитаты из Reuters)
=============
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 0.0%,
• ЕЦБ УСТАНОВИЛ ДЕПОЗИТНУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ -0.40%
• ЕЦБ – ЧИСТАЯ СКУПКА АКТИВОВ ЗАВЕРШИТСЯ В ДЕКАБРЕ 18Г
• ЕЦБ – КЛЮЧЕВЫЕ СТАВКИ ДОЛЖНЫ ОСТАТЬСЯ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ КАК МИНИМУМ ДО КОНЦА ЛЕТА 19Г
• ЕЦБ – РЕИНВЕСТИРОВАНИЕ ПРОДОЛЖИТСЯ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНЫЙ ПЕРИОД ВРЕМЕНИ ПОСЛЕ НАЧАЛА ПОВЫШЕНИЯ КЛЮЧЕВЫХ СТАВОК
• ДРАГИ – ВИДИТ ПОСТЕПЕННО РАСТУЩЕЕ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ
• ДРАГИ – УВЕРЕН В УСТОЙЧИВОМ ДВИЖЕНИИ ИНФЛЯЦИИ К ОРИЕНТИРУ
• ДРАГИ – ЗНАЧИТЕЛЬНЫЕ МОНЕТАРНЫЕ СТИМУЛЫ ВСЕ ЕЩЕ НЕОБХОДИМЫ
• ДРАГИ – ЕЦБ ГОТОВ СКОРРЕКТИРОВАТЬ ВСЕ ИНСТРУМЕНТЫ В СЛУЧАЕ НЕОБХОДИМОСТИ
• ЕЦБ – РОСТ ВВП В 18Г СТСТАВИТ 1.9% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 2.0%), В 19Г – 1.7% (1.8%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.5%
• ЕЦБ – ИНФЛЯЦИЯ В 18Г СОСТАВИТ 1.8% (ПРЕДЫДУЩИЙ ПРОГНОЗ – 1.7%), В 19Г – 1.6% (1.7%), В 20Г – 1.7% (1.7%), В 21Г – 1.8%