Я как-то уже писал, что ЦБ, возможно, следует подумать об альтернативных показателях инфляции для таргетирования. С большим интересом прочитал вчера статью в Форбс профессора РЭШ, автора канала FRAT, Олега Шибанова. Он рассуждает о таргетируемых показателях для ЦБ и об управлении инфляционными ожиданиями населения.
Рекомендую 👍
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/384951-razgovor-s-lyudmi-o-cenah-mozhet-li-centrobank-upravlyat-inflyacionnymi
Рекомендую 👍
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/384951-razgovor-s-lyudmi-o-cenah-mozhet-li-centrobank-upravlyat-inflyacionnymi
ПОТЕНЦИАЛЬНЫЙ ОБЪЕМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ИЗ ФНБ ПОСЛЕ ПРЕВЫШЕНИЯ 7% ВВП ОЦЕНИВАЕТСЯ ПРИБЛИЗИТЕЛЬНО В 400 МЛРД РУБ. В ГОД - СИЛУАНОВ /ИФ/ - Interfax
=========
Речь идёт о примерно 0.35% ВВП, начиная с 2021 года (формально, ликвидная часть ФНБ превысит 7%ВВП в августе 2020г, когда в фонд будет зачислена приобретенная в этом году валюта). На мой взгляд, вряд ли эти предложения будут приняты, если к середине следующего года цена на нефть опустится до $50 и ниже.
=========
Речь идёт о примерно 0.35% ВВП, начиная с 2021 года (формально, ликвидная часть ФНБ превысит 7%ВВП в августе 2020г, когда в фонд будет зачислена приобретенная в этом году валюта). На мой взгляд, вряд ли эти предложения будут приняты, если к середине следующего года цена на нефть опустится до $50 и ниже.
Всемирный Банк снизил прогноз по России с 1.2 до 1% в 2019г и с 1.8 до 1.7% в 2020г. В июне ВБ уже снижал прогноз по РФ на этот год с 1.5 до 1.2% https://t.iss.one/russianmacro/5318.
Напомню, что совсем недавно прогноз по РФ снизили эксперты OECD: с 1.4 до 0.9% на этот год и с 2.1 до 1.6% на 2020г https://t.iss.one/russianmacro/5981
Напомню, что совсем недавно прогноз по РФ снизили эксперты OECD: с 1.4 до 0.9% на этот год и с 2.1 до 1.6% на 2020г https://t.iss.one/russianmacro/5981
РОССИЯ – ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОРЫВ!
Спойлер: я не прикалываюсь, это ВЭФ прикололся
Сегодня Всемирный Экономический Форум (ВЭФ) представил годовой рейтинг конкурентоспособности. Наша позиция в рейтинге не изменилась, мы остались на 43-м месте. Но значение индекса конкурентоспособности увеличилось на 1.1 пункта, свидетельствуя о прогрессе по ряду направлений.
Комментарий ВЭФ по России представлен ниже. Там, где про инновации, выглядит удивительно и поразительно! Хочется спросить, а где же эффект от этих достижений? А ещё – как мы так умудрились нарастить инновационный потенциал при деградации образования, качество которого, как отмечает ВЭФ, не соответствует требованиям современной экономики.
• Макроэкономическая среда (43-е место) существенно улучшилась (+2,5 балла; +12 позиций): рецессия 2015 года преодолена, инфляция составляет всего 3%, а государственные финансы устойчивы (43-е место).
• Россия улучшила свой инновационный потенциал на 2,2 балла (32-е место) благодаря повышению качества своих исследовательских институтов (9-е место) и постоянным расходам на НИОКР (1,1% ВВП, 34-е место). Инновации также поддерживаются ростом внедрения ИКТ (+4,9 балла, 22-е место) благодаря особенно быстрому распространению Интернета, достигнув 81% населения (39-е место).
• Менее позитивный момент заключается в том, что кадровая база рабочей силы в России уменьшается (–0,2 балла, 54-е место). Лидеры российского бизнеса пересмотрели свою оценку квалификации выпускников средних школ (–0,1 балла). Хотя уровень образования остается относительно высоким, качество образования не соответствует потребностям современной экономики.
• Вторая область, где России все еще нужно сокращать разрыв в конкурентоспособности – это финансовая система (55,7, 95-е место). Недостаточный доступ к финансам ограничивает конкурентоспособность российских фирм на разных уровнях: МСП стало относительно труднее получать кредиты (–0,9, 118-е место); банки обременены неработающими кредитами, которые достигли 10% непогашенных кредитов (107-е место); а российский рынок акций недоразвит (38, 91-й) по отношению к размеру экономики.
Спойлер: я не прикалываюсь, это ВЭФ прикололся
Сегодня Всемирный Экономический Форум (ВЭФ) представил годовой рейтинг конкурентоспособности. Наша позиция в рейтинге не изменилась, мы остались на 43-м месте. Но значение индекса конкурентоспособности увеличилось на 1.1 пункта, свидетельствуя о прогрессе по ряду направлений.
Комментарий ВЭФ по России представлен ниже. Там, где про инновации, выглядит удивительно и поразительно! Хочется спросить, а где же эффект от этих достижений? А ещё – как мы так умудрились нарастить инновационный потенциал при деградации образования, качество которого, как отмечает ВЭФ, не соответствует требованиям современной экономики.
• Макроэкономическая среда (43-е место) существенно улучшилась (+2,5 балла; +12 позиций): рецессия 2015 года преодолена, инфляция составляет всего 3%, а государственные финансы устойчивы (43-е место).
• Россия улучшила свой инновационный потенциал на 2,2 балла (32-е место) благодаря повышению качества своих исследовательских институтов (9-е место) и постоянным расходам на НИОКР (1,1% ВВП, 34-е место). Инновации также поддерживаются ростом внедрения ИКТ (+4,9 балла, 22-е место) благодаря особенно быстрому распространению Интернета, достигнув 81% населения (39-е место).
• Менее позитивный момент заключается в том, что кадровая база рабочей силы в России уменьшается (–0,2 балла, 54-е место). Лидеры российского бизнеса пересмотрели свою оценку квалификации выпускников средних школ (–0,1 балла). Хотя уровень образования остается относительно высоким, качество образования не соответствует потребностям современной экономики.
• Вторая область, где России все еще нужно сокращать разрыв в конкурентоспособности – это финансовая система (55,7, 95-е место). Недостаточный доступ к финансам ограничивает конкурентоспособность российских фирм на разных уровнях: МСП стало относительно труднее получать кредиты (–0,9, 118-е место); банки обременены неработающими кредитами, которые достигли 10% непогашенных кредитов (107-е место); а российский рынок акций недоразвит (38, 91-й) по отношению к размеру экономики.
И В НАЧАЛЕ ОКТЯБРЯ ЦЕНЫ НЕ РАСТУТ
По данным Росстата, за неделю с 1 по 7 октября включительно изменение индекса потребительских цен составило 0.00%. Своего пика потребительские цены достигли к 22 июля, с тех пор индекс цен плавно идёт вниз, делая небольшие остановки. Таким образом, понижательный тренд сохраняется уже 11 недель подряд.
Думаю, что по итогам октября мы выйдем на 0.1% мм и 3.7% гг. А по итогам года инфляция может составить 3.2%. В первом же квартале 2020г отправимся к 2.5%. Эти цифры начинают вызывать недоверие, в том числе, как мне кажется, и у монетарных властей. Тем не менее, столь радикальное замедление инфляции перекрывает все аргументы ЦБ о необходимости более осторожного снижения ставок. Похоже, что на заседании ЦБ 25 октября нас ждёт ещё одно снижение ставки до 6.75%, и высока вероятность увидеть 6.5% на конец года.
По данным Росстата, за неделю с 1 по 7 октября включительно изменение индекса потребительских цен составило 0.00%. Своего пика потребительские цены достигли к 22 июля, с тех пор индекс цен плавно идёт вниз, делая небольшие остановки. Таким образом, понижательный тренд сохраняется уже 11 недель подряд.
Думаю, что по итогам октября мы выйдем на 0.1% мм и 3.7% гг. А по итогам года инфляция может составить 3.2%. В первом же квартале 2020г отправимся к 2.5%. Эти цифры начинают вызывать недоверие, в том числе, как мне кажется, и у монетарных властей. Тем не менее, столь радикальное замедление инфляции перекрывает все аргументы ЦБ о необходимости более осторожного снижения ставок. Похоже, что на заседании ЦБ 25 октября нас ждёт ещё одно снижение ставки до 6.75%, и высока вероятность увидеть 6.5% на конец года.
Замедление инфляции в этом году носит всеобщий тренд, также, как и замедление экономического роста, охватившее 90% стран мира https://t.iss.one/russianmacro/6105.
В Бразилии в сентябре была зафиксирована небольшая дефляция в размере -0.04% мм, годовой показатель снизился с 3.43 до 2.89% гг. Годовой прирост – минимальный с мая прошлого года.
ЦБ Бразилии в этом году дважды снижал ставку, каждый раз по 50 бп, опустив её до исторического минимума в 5.5% годовых. Последний раз ЦБ давал сигнал, что снижение ставок может быть продолжено. Ближайшее заседание ЦБ Бразилии пройдёт 29-30 октября.
В Бразилии в сентябре была зафиксирована небольшая дефляция в размере -0.04% мм, годовой показатель снизился с 3.43 до 2.89% гг. Годовой прирост – минимальный с мая прошлого года.
ЦБ Бразилии в этом году дважды снижал ставку, каждый раз по 50 бп, опустив её до исторического минимума в 5.5% годовых. Последний раз ЦБ давал сигнал, что снижение ставок может быть продолжено. Ближайшее заседание ЦБ Бразилии пройдёт 29-30 октября.
В глобальном рейтинге конкурентоспособности Всемирного Экономического Форума, который был опубликован накануне, Россия выглядит очень неплохо в сравнении с крупнейшими развивающимися экономиками. Ниже нас все основные конкуренты: Бразилия, Мексика, Турция, Индонезия, ЮАР.
Ранее: о том, чем обусловлена конкурентоспособность нашей экономики https://t.iss.one/russianmacro/6113
Ранее: о том, чем обусловлена конкурентоспособность нашей экономики https://t.iss.one/russianmacro/6113
Инфляция в Украине в сентябре составила 0.7% мм и 7.5% гг (ожидалось 0.9% мм и 7.8% гг). Годовой показатель опустился до минимума с июня 2016г.
Столь существенное замедление инфляционных процессов (ещё в мае было 9.6% гг) открывает путь к дальнейшей нормализации кредитно-денежной политики. НБУ в этом году трижды снижал ставку, опустив её с 18 до 16.5%, и, по-видимому, продолжит её снижение в ближайшее время. Ближайшее заседание НБУ по ставке состоится 24 октября.
Столь существенное замедление инфляционных процессов (ещё в мае было 9.6% гг) открывает путь к дальнейшей нормализации кредитно-денежной политики. НБУ в этом году трижды снижал ставку, опустив её с 18 до 16.5%, и, по-видимому, продолжит её снижение в ближайшее время. Ближайшее заседание НБУ по ставке состоится 24 октября.
Внимание аналитиков, портфельных управляющих и студентов экономических специальностей!
Ассоциация CFA Russia представляет уникальную он-лайн программу подготовки к экзаменам CFA. Подробности на канале Рантье https://t.iss.one/rentierru/762.
От себя добавлю. Как человек, который за свою жизнь принял на работу десятки молодых специалистов, могу уверенно сказать, что диплом CFA повышает Вашу стоимость на рынке труда и увеличивает шансы на попадание в хорошую команду.
Ассоциация CFA Russia представляет уникальную он-лайн программу подготовки к экзаменам CFA. Подробности на канале Рантье https://t.iss.one/rentierru/762.
От себя добавлю. Как человек, который за свою жизнь принял на работу десятки молодых специалистов, могу уверенно сказать, что диплом CFA повышает Вашу стоимость на рынке труда и увеличивает шансы на попадание в хорошую команду.
Fitch подтвердил рейтинг Альфа Банка на уровне ВВ+, повысив прогноз рейтинга со стабильного до позитивного.
https://www.fitchratings.com/site/pr/10091389
https://www.fitchratings.com/site/pr/10091389
Fitch Ratings
Fitch Revises Outlook on Russia's Alfa-Bank to Positive; Affirms at 'BB+'
Fitch Ratings-Moscow-09 October 2019: Fitch Ratings has revised the Outlook on Russia-based Joint Stock Company Alfa-Bank's (Alfa) Long-Term Foreign- and L
На фоне начала военной операции Турции на севере Сирии турецкие финансовые рынки продолжили снижение. Главным риском является потенциальная реакция США. Конгрессмены настроены негативно к Эрдогану и требуют санкций. Позиция Трампа заключается в том, что он накажет Турцию, если военная операция приведёт к массовой гибели мирных жителей. Пока таких сообщений не поступает.
Я ранее писал, что коррекция в евробондах Турции на нынешних события – хороший шанс для покупок. Придерживаюсь этого взгляда и сейчас.
В целом для рынков определяющим событием до конца недели будут начавшиеся сегодня переговоры США и Китая. Я не жду прорыва от этих переговоров. Но думаю, что и весь негатив, связанный с продолжающимися торговыми войнами, уже в ценах. Risk-off начнётся, только если они совсем разругаются.
Я ранее писал, что коррекция в евробондах Турции на нынешних события – хороший шанс для покупок. Придерживаюсь этого взгляда и сейчас.
В целом для рынков определяющим событием до конца недели будут начавшиеся сегодня переговоры США и Китая. Я не жду прорыва от этих переговоров. Но думаю, что и весь негатив, связанный с продолжающимися торговыми войнами, уже в ценах. Risk-off начнётся, только если они совсем разругаются.
Forwarded from Баблонавт
Большинство бизнес-семинаров и прочих тренингов - это скрытая реклама услуг авторов этих семинаров и ничему полезному научить не может. Я сам избегаю и других оговариваю от пустой траты времени. Но есть один вид семинаров , которые я не пропускаю, хожу сам и вам советую - это лекции Кирилла Тремасова , автора канала MMI @russianmacro. На сегодняшний день MMI - это лучший информационный канал по макроэкономике и один из немногих источников первичной ценной инфы, которая необходима каждому , работающему в сфере финансов и экономики.
https://t.iss.one/russianmacro/6102
https://t.iss.one/russianmacro/6102
Telegram
MMI
СЕМИНАР "В ОЖИДАНИИ РЕЦЕССИИ". 24 ОКТЯБРЯ
Ровно год назад я провел первый семинар по теме бизнес-циклов.
В ходе той лекции я представил набор наиболее важных макро-индикаторов, позволяющих с высокой точностью спрогнозировать приближение рецессии в экономике…
Ровно год назад я провел первый семинар по теме бизнес-циклов.
В ходе той лекции я представил набор наиболее важных макро-индикаторов, позволяющих с высокой точностью спрогнозировать приближение рецессии в экономике…
‼️‼️ ЦБ РФ РАССМАТРИВАЕТ РАЗНЫЕ ВАРИАНТЫ ПО СНИЖЕНИЮ СТАВКИ, ПОКА ВОЗДЕРЖИВАЕТСЯ ГОВОРИТЬ О КОЛИЧЕСТВЕ И РАЗМЕРЕ ЕЕ СНИЖЕНИЯ - НАБИУЛЛИНА /ИФ/ - Interfax
=============
А вот это уже новый поворот! Это сигнал, что ставка может быть снижена сразу на 50 бп.
Думаю, что такие заявления усилят ралли в ОФЗ
=============
А вот это уже новый поворот! Это сигнал, что ставка может быть снижена сразу на 50 бп.
Думаю, что такие заявления усилят ралли в ОФЗ
ОЦЕНКИ ПЕРСПЕКТИВ РОСТА ДОБЫЧИ НЕФТИ В США СНИЖАЮТСЯ
ОПЕК значительно снизил прогноз прироста добычи нефти вне картеля, причём происходит это уже второй месяц подряд https://t.iss.one/russianmacro/5902.
В сентябре прогноз прироста добычи вне картеля в 2019г составлял 1.99 млн бс, сейчас – 1.82 млн бс. На 2020г прогноз в августе был 2.39 млн бс, в сентябре – 2.25 млн бс, сейчас – 2.20 млн бс.
Главной причиной корректировки прогнозов является более осторожный взгляд на перспективы роста добычи в США, где в последние месяцы наблюдаются признаки замедления. Это хорошая новость для рынка нефти.
ОПЕК значительно снизил прогноз прироста добычи нефти вне картеля, причём происходит это уже второй месяц подряд https://t.iss.one/russianmacro/5902.
В сентябре прогноз прироста добычи вне картеля в 2019г составлял 1.99 млн бс, сейчас – 1.82 млн бс. На 2020г прогноз в августе был 2.39 млн бс, в сентябре – 2.25 млн бс, сейчас – 2.20 млн бс.
Главной причиной корректировки прогнозов является более осторожный взгляд на перспективы роста добычи в США, где в последние месяцы наблюдаются признаки замедления. Это хорошая новость для рынка нефти.
В сентябре добыча нефти странами ОПЕК рухнула на 1.318 млн бс. Произошло это за счет Саудовской Аравии, где добыча сократилась на 1.28 млн бс. Это существенно ниже оценок Reuters, которые были в начале месяца https://t.iss.one/russianmacro/6040.
Важный момент – никто из стран картеля не воспользовался форс-мажорной ситуацией, чтобы нарастить добычу, выйдя за рамки соглашения. Рост добычи на 104 тыс бс наблюдался только в Ливии, но в отношении неё, а также Ирана и Венесуэлы квоты не действуют.
В Иране, находящемся под санкциями, и в Венесуэле, находящейся в состоянии свободного падения экономики, сокращение добычи продолжилось.
Важный момент – никто из стран картеля не воспользовался форс-мажорной ситуацией, чтобы нарастить добычу, выйдя за рамки соглашения. Рост добычи на 104 тыс бс наблюдался только в Ливии, но в отношении неё, а также Ирана и Венесуэлы квоты не действуют.
В Иране, находящемся под санкциями, и в Венесуэле, находящейся в состоянии свободного падения экономики, сокращение добычи продолжилось.
ПРОГНОЗЫ ПО СПРОСУ НА НЕФТЬ ПЛАВНО СНИЖАЮТСЯ
ОПЕК снизила прогнозы прироста спроса на нефть в текущем году с 1.02 до 0.98 млн бс. При этом прогноз на 2020г подтверждён на прежнем уровне – рост спроса на 1.08 млн бс.
До конца текущего года ОПЕК видит сохранение серьёзного дефицита на рынке нефти. Так спрос на нефть ОПЕК (разница между мировым спросом и тем, что добывают страны вне картеля) в 4-м кв оценивается в 30.65 млн бс, в то время как в сентябре картель добывал лишь 28.5 млн бс. Даже если Саудовская Аравия вернулась на уровне 10 млн бс, этого все-равно будет недостаточно, чтобы полностью закрыть спрос.
Исходя из прогноза спроса на 2020г, для сохранения баланса спроса и предложения странам картеля достаточно будет сохранить производство близко к текущим уровням (СА возвращается на уровни чуть ниже 10 млн бс).
Ни о каком увеличении квот в рамках соглашения ОПЕК+ речи сейчас быть не может. Так что российским нефтяникам вряд ли стоит рассчитывать на рост добычи в 2020г
ОПЕК снизила прогнозы прироста спроса на нефть в текущем году с 1.02 до 0.98 млн бс. При этом прогноз на 2020г подтверждён на прежнем уровне – рост спроса на 1.08 млн бс.
До конца текущего года ОПЕК видит сохранение серьёзного дефицита на рынке нефти. Так спрос на нефть ОПЕК (разница между мировым спросом и тем, что добывают страны вне картеля) в 4-м кв оценивается в 30.65 млн бс, в то время как в сентябре картель добывал лишь 28.5 млн бс. Даже если Саудовская Аравия вернулась на уровне 10 млн бс, этого все-равно будет недостаточно, чтобы полностью закрыть спрос.
Исходя из прогноза спроса на 2020г, для сохранения баланса спроса и предложения странам картеля достаточно будет сохранить производство близко к текущим уровням (СА возвращается на уровни чуть ниже 10 млн бс).
Ни о каком увеличении квот в рамках соглашения ОПЕК+ речи сейчас быть не может. Так что российским нефтяникам вряд ли стоит рассчитывать на рост добычи в 2020г
ИНФЛЯЦИЯ В США НЕМНОГО ЗАМЕДЛИЛАСЬ
Потребительские цены в США в сентябре составила 0.08% мм (0.02% мм с устранением сезонности). Годовой показатель снизился, составив 1.71% гг vs 1.75% гг в августе (ожидалось 1.8% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) замедлилась более существенно. Базовый индекс потребительских цен вырос в сентябре на 0.13% мм (столько же – с устранением сезонности). Годовой показатель составил 2.36% гг vs 2.39% гг в сентябре. Годовая базовая инфляция остается на повышенном уровне, но тренд, похоже, разворачивается вниз.
Рынок оценивает сейчас вероятность снижения ставки в США на октябрьском заседании на уровне чуть ниже 80%. Наблюдаемая инфляционная картина не является препятствием к снижению ставки. Так что всё будет зависеть от итогов переговоров с Китаем. Если провал и risk-off, то сомнений в снижении ставки не будет
Потребительские цены в США в сентябре составила 0.08% мм (0.02% мм с устранением сезонности). Годовой показатель снизился, составив 1.71% гг vs 1.75% гг в августе (ожидалось 1.8% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) замедлилась более существенно. Базовый индекс потребительских цен вырос в сентябре на 0.13% мм (столько же – с устранением сезонности). Годовой показатель составил 2.36% гг vs 2.39% гг в сентябре. Годовая базовая инфляция остается на повышенном уровне, но тренд, похоже, разворачивается вниз.
Рынок оценивает сейчас вероятность снижения ставки в США на октябрьском заседании на уровне чуть ниже 80%. Наблюдаемая инфляционная картина не является препятствием к снижению ставки. Так что всё будет зависеть от итогов переговоров с Китаем. Если провал и risk-off, то сомнений в снижении ставки не будет
Прозвучавшие вчера заявления Эльвиры Набиуллиной https://t.iss.one/russianmacro/6123 ускорили ралли на рынке ОФЗ. В длинном конце кривой рост составил более фигуры. Вся кривая ушла ниже 7% годовых.
Какой сигнал дал Банк России?
Вчерашнее выступление председателя ЦБ, в ходе которого прозвучали заявления о пересмотре прогноза инфляции и более быстром смягчении кредитно-денежной политики, является совершенно четким сигналом рынкам. Базовым сценарием становится – 6.5% на конец года и продолжение снижения ставок в следующем году. В 2020г мы увидим, как минимум, 6.0%. Причем этот уровень может быть достигнут уже к концу первого квартала 2020г; инфляция в это время будет находиться, по-видимому, в диапазоне 2.5-3%. Если всё пойдёт хорошо, то к концу года ставка может быть снижена до 5.5%.
Я считаю, что в рамках такого сценария потенциал для роста ОФЗ ещё сохраняется. Росту ОФЗ помимо внутренних факторов способствует внешний фон: дружное замедление мировой экономики и на этом фоне замедление инфляция и снижение ставок по всему миру. Плюс ко всему начинающееся QE со стороны ЕЦБ, к которому вскоре присоединится и ФРС.
Ближайшей целью в длинном конце кривой ОФЗ становится уровень 6.5%. Думаю, что достигнут он может быть достаточно быстро. Притормозить снижение ставок на нашем рынке могут договоренности США и Китая. В этом случае доходности UST взлетят, а снижение ставки ФРС окажется под вопросом. Но такое движение, скорее всего, будет носить временный характер.
По итогам вчерашнего дня Трамп заявил об «очень, очень хороших переговорах». Подробности неизвестны. Ждём завершения переговоров сегодня.
Вчерашнее выступление председателя ЦБ, в ходе которого прозвучали заявления о пересмотре прогноза инфляции и более быстром смягчении кредитно-денежной политики, является совершенно четким сигналом рынкам. Базовым сценарием становится – 6.5% на конец года и продолжение снижения ставок в следующем году. В 2020г мы увидим, как минимум, 6.0%. Причем этот уровень может быть достигнут уже к концу первого квартала 2020г; инфляция в это время будет находиться, по-видимому, в диапазоне 2.5-3%. Если всё пойдёт хорошо, то к концу года ставка может быть снижена до 5.5%.
Я считаю, что в рамках такого сценария потенциал для роста ОФЗ ещё сохраняется. Росту ОФЗ помимо внутренних факторов способствует внешний фон: дружное замедление мировой экономики и на этом фоне замедление инфляция и снижение ставок по всему миру. Плюс ко всему начинающееся QE со стороны ЕЦБ, к которому вскоре присоединится и ФРС.
Ближайшей целью в длинном конце кривой ОФЗ становится уровень 6.5%. Думаю, что достигнут он может быть достаточно быстро. Притормозить снижение ставок на нашем рынке могут договоренности США и Китая. В этом случае доходности UST взлетят, а снижение ставки ФРС окажется под вопросом. Но такое движение, скорее всего, будет носить временный характер.
По итогам вчерашнего дня Трамп заявил об «очень, очень хороших переговорах». Подробности неизвестны. Ждём завершения переговоров сегодня.
Федеральный бюджет в сентябре был исполнен с профицитом в размере 312 млрд или 3.3% ВВП.
По итогам 9 мес профицит составил 2 986 млрд руб или 3.8% ВВП. На покупку валюты Минфин за 9 мес направил 2 300 млрд руб. Учитывая, что на покупку валюты Минфин тратит все нефтегазовые доходы от цены нефти выше $41.6, получается, что при базовой цене нефти бюджет оставался профицитным, причём, это очень приличный профицит – 686 млрд руб или 0.9% ВВП.
Наглядная иллюстрация того, сколь жёсткой является бюджетная политика в этом году. Причина с двух сторон: рост доходов (повышение НДС + повышение собираемости), замораживание расходов (финансирование нацпроектов идёт со скрипом). Ещё по итогам 8 месяцев рост расходов составлял лишь 2.4% гг. В сентябре расходы подскочили на 32% гг. После уточнения будет, наверное, около 22% гг. Это хорошая новость. Увеличение госрасходов позволит сгладить ухудшение спроса, идущего по всем фронтам – внешнего, инвестиционного, потребительского.
По итогам 9 мес профицит составил 2 986 млрд руб или 3.8% ВВП. На покупку валюты Минфин за 9 мес направил 2 300 млрд руб. Учитывая, что на покупку валюты Минфин тратит все нефтегазовые доходы от цены нефти выше $41.6, получается, что при базовой цене нефти бюджет оставался профицитным, причём, это очень приличный профицит – 686 млрд руб или 0.9% ВВП.
Наглядная иллюстрация того, сколь жёсткой является бюджетная политика в этом году. Причина с двух сторон: рост доходов (повышение НДС + повышение собираемости), замораживание расходов (финансирование нацпроектов идёт со скрипом). Ещё по итогам 8 месяцев рост расходов составлял лишь 2.4% гг. В сентябре расходы подскочили на 32% гг. После уточнения будет, наверное, около 22% гг. Это хорошая новость. Увеличение госрасходов позволит сгладить ухудшение спроса, идущего по всем фронтам – внешнего, инвестиционного, потребительского.