Вакцина, личный опыт.

Как писал на канале, вторую прививку Спутником сделал 11 февраля. Через три недели после показатель антител к RBD домену спайкового (S) белка SARS-CoV-2, IgG (колич.) был на уровне 75 ед/мл.

Сегодня пришел результат повторного тестирования: 125 ед/мл. Т.е. антител стало больше.

Как изменилась моя жизнь после прививки? Я перестал носить в общественных местах респиратор, заменив его на обычную маску. Семья вышла с удаленки, дети стали учиться офлайн. Полагаю, это моя лучшая инвестиция в этом году.

ВАЖНАЯ СТАТЬЯ

Детали и причины ужесточения проверок клиентов финансовых организаций подробно описаны в статье партнера компании FTL Advisers Марии Куклы. Рекомендую.

ПОСЛЕДНИЙ КОВБОЙ ОТ IT

Вчера стало известно о смерти в испанской тюрьме Джона Макафи, создателя популярного антивируса McAfee. Ниже по ссылке его единственное большое интервью с переводом на русский язык. Почему антивирусы больше не защищают, про биткойн, личную безопасность и независимость: https://youtu.be/FNIXzFkogoE

#видео

First Loss Platforms, ч.1

Коллеги из Moscow Hedge Fund Managers Club, Евгения Случак и Майкл Бобошко, подготовили статью про модель работы платформ First Loss. Для членов Клуба это альтернативный вариант развития бизнеса хедж-фонда в США, для инвесторов – интересная модель разделения комиссий и рисков с управляющим:

"Как балансировать интересы управляющих и инвесторов?
Комиссии за управление активами – вечная тема для дискуссий и поиска компромиссов. Инвесторы медленно, но уверено давят на управляющих, заставляя их снижать свое вознаграждение. Теперь легендарные «2/20» (2% от активов как комиссия за управление / 20% от прибыли как комиссия за успех) действительно стали легендой индустрии хедж-фондов: как статистические показатели эти цифры исчезли уже в начале 2000-х годов, заставляя управляющих искать новые бизнес-модели для сохранения доходов и развития бизнеса.

Однако, многие инвесторы, наоборот, готовы платить управляющим значительно больше. Но только тем управляющим, кто действительно готов рисковать собственными деньгами. Именно на объединении и обслуживании таких интересов уже почти 20 лет работает индустрия платформ First Loss. Их запустили крупные американские фонды, специализирующиеся на подборе опытных управляющих команд (multi managers funds) и стратегий (multi strategy funds). Т.н. фонды «первых потерь» были впервые созданы в Коннектикуте компанией Topwater, основанной в 2002 году Брайаном Борджиа и Трэвисом Тейлором.

Восемь лет спустя выходец из Topwater Гэвин Сайтовиц помог запустить такую же платформу Нью-Йоркской компании Prelude Capital Management, в то время как Topwater стал частью Leucadia Asset Management. Эти фонды обычно не привлекали публичного внимания, пока в 2018 году с тремя ведущими платформами (кроме Topwater и Prelude это еще компания Boothbay Fund Management) не подписала контракт управляющая компания Paulson & Co миллиардера Джона Полсона.

На тот момент это стало достаточно необычным событием, так как платформы First Loss традиционно работали с инвестиционными стартапами, которым не хватало активов для привлечения традиционных институциональных инвесторов. Так, по данным исследовательской компании Eurekahedge, за 20 лет средний размер инвестиционных стартапов снизился более чем на 70% - до 28 млн долл. США. При таких тенденциях в индустрии, не удивительно что с 2011 года платформы First Loss стали популярной альтернативой традиционному seed-финансированию, при котором управляющие вместе с получением инвестиций теряют контроль над бизнесом.

И вот в 2018 году, когда не только Полсон, но и по крайней мере 9 других хедж-фондов с активами от 100 миллионов долларов, заключили договора с платформой Prelude Capital Management, наступило следующее переосмысление роли фондов «первых потерь». Теперь они стали помогать состоявшимся управляющим компенсировать комиссионные потери, размер которых в традиционных продуктах (таких как хедж-фонды) постоянно сокращается из-за давления инвесторов."

Продолжение следует.

#эксперт

First Loss Platforms, ч.2

"Суть системы «первых потерь» достаточно проста. Это отдельно управляемый счет в крупном прайм-брокере, таком как Goldman Sachs или J.P.Morgan. На этот счет управляющий (как Полсон и др.) вносит собственные активы в качестве обеспечения, например 5 млн долл. США, а платформа (такая как Prelude и др.) - сумму в 9-12 раз большую, т.е. 45-60 млн долл. США от собственных инвесторов.
При этом управляющий получает от 50% до 60% заработанной прибыли, что минимум в 2-3 раза превышает стандарты индустрии. Например, управляя счетом в 50 млн долл США, ежегодный доход управляющего может составить около 2,5 млн долл США (при расчетной доходности стратегии в 8,5% годовых и аллокации 60% прибыли управляющему).

Для сравнения, при самой оптимистичной модели хедж-фондов «2/20», доход управляющего едва ли дотянул бы до 2 млн долл США. Кроме того, часть расходов управляющего, которые он обычно оплачивает из собственных доходов (например, терминалы Bloomberg) платформа также берет на себя.

За что же платится такая премия? Если что-то пойдет не так, то убытки аллоцируются на капитал управляющего. Т.е. инвесторы платформы начинают нести потери только в том случае, если убыток по счету превысит 5 млн. долл. США обеспечения, внесенного управляющим (как в примере выше).

Структура управления рисками позволяет платформам достаточно гибко контролировать просадки по счетам, что, в свою очередь, достаточно хорошо защищает инвесторов. Например, в случаях приближения к нижней границе обеспечительного капитала (например, когда от него остается меньше 25%), платформа имеет право сократить размер собственной аллокации (например, на 50%) до момента восстановления. И таких уровней защиты может быть несколько. Поэтому инвесторы готовы делиться большей частью своей прибыли с управляющим, получая за это по сути депозит с неограниченным апсайдом.

На самом деле процесс управления рисками стартует еще раньше - с момента отбора инвестиционных стратегий. И это первый фактор, ограничивающий масштабирование подобных платформ и фондов. Почему? Особенность перераспределения рисков и прибыли между управляющими и инвесторами накладывает достаточно жесткие требования одновременно на ликвидность, волатильность и доходность инвестиционного продукта.

С одной стороны, требуется чтобы стратегия была достаточно низковолатильная, чтобы управляющий вообще был заинтересован работать по такой системе. Например, обычные для волатильных стратегий -10% сразу лишат управляющего всей обеспечительной суммы, а значит потенциальная просадка по стратегии должна быть весьма далека от этой цифры. Это ограничение минимизирует интерес к модели «первых потерь» управляющих доходными, но весьма волатильными стратегиями, как например большинство стратегий на акциях и товарных активах."

Окончание следует.

#эксперт

First Loss Platforms, ч.3

"Но с другой стороны, стратегия все-таки должна быть потенциально достаточно прибыльная, чтобы при перераспределении прибыли в сторону управляющего (который, как мы упоминали выше, забирает минимум 50% дохода) инвестор также имел возможность получить интересный результат. Так, возвращаясь к вышеприведенному примеру, доходность инвесторов на платформе едва ли превысит 4%, поэтому данная цифра становится интересной именно с учетом защиты от просадок.

Плюс – ликвидность стратегии, в которой заинтересована уже сама платформа, так как быстрая реализация портфеля минимизирует возможность получить убытки в экстремальных случаях, когда защита в виде капитала управляющего уже не работает. Таким образом, существует не так уж много управляющих команд, попадающую в сферу пересечения интересов всех участников платформенных решений First Loss.
Но это только первый уровень сложности – входной. Второй уровень – это управление рисками стратегий, реализуемых на платформе. В 2018 году Чарльз Акингбехин из компании Aurum, специализирующейся на анализе и отборе хедж-фондов, выпустил фактически единственную публичную заметку о проблематике и вызовах, с которыми сталкиваются платформы «первых убытков».

По сути, риск менеджмент платформ должен быть поистине всеобъемлющим, охватывая такие вопросы как источник финансирования управляющих и их бэкграунд, управление рисками пула счетов и корреляции между ними, круглосуточный мониторинг стратегий, конфликт интересов с прайм-брокерами по лучшему исполнению и т.п. Все это требует от платформ высочайшей квалификации персонала и достаточно серьезных инвестиций в операционные процессы.

Таким образом, число активно действующих платформ First Loss с устойчивой репутацией сегодня не превышает и 5-6. И такие платформы практически не привлекают инвесторов «с улицы», так как работают напрямую с крупными институционалами. Фактически платформы конкурируют не за инвестора (который получает уникальное «безрисковое» предложение), а в сфере поиска и привлечения «новых звезд».
Альтернативным вариантом инвестировать через платформу может быть партнерство с управляющим. Разделяя его риски, инвестор также получает соответствующее вознаграждение.

Например, сейчас есть возможность войти партнером в действующий пул на одной из самых известных американских First Loss платформ. Управляющий прошел все процедуры compliance и уже год успешно работает на платформе. Инвестиционной стратегии более 4 лет, на платформе она приносит управляющему и партнерам около 35% годовых с коэффициентом Шарпа 4. Прайм брокеры платформы - Goldman Sachs, JP Morgan и BNP Paribas. Решение доступно только для квалифицированных инвесторов (по законодательству США), минимальный порог входа - $500 000."

🏁По вопросам связанным с работой платформ можно обращаться ко мне @rentierrus

#эксперт

ПОТОМУ ЧТО НЕ ВОЛК Я ПО КРОВИ СВОЕЙ

Хороший писатель рождается заново после ухода в иной мир. Его наследие начинает жить собственной жизнью. Слава, безусловно, будет читаем и любим русскоязычной публикой еще очень долго. Хорошая статья в память о талантливом Человеке с тонким юмором, делавшим мир добрее:

https://snob.ru/profile/31943/blog/176026/

#офтоп

Славин пост от 6 апреля.

"В этой гостинице прекрасная звукопередача. Слышны не только поцелуи, но и хлопки ресницами. Я по хрусту суставов определяю какая растяжка у девушки в соседнем номере. Судя по обертонам, она красавица, а он спортсмен. Мы вместе переживаем все взлёты и падения. Только сосед с женщиной, а я – без. И конечно, мне тут совсем не одиноко. Особенно по ночам. Даже многолюдно.

Когда за стеной всё заканчивается, я иду в душ, лью воду, топаю и фыркаю как бегемот. Пусть слышат, какой у них благодарный сосед. Сам я не склонен к командировочным загулам. Первая степень защиты – трусы. У моей жены карта скидок в магазине «Я тебе, сука, разденусь на людях!» Абсолютно любая гетера, увидев моё исподнее, предпочтёт сексу долгий, оскорбительный смех.
Однажды привезу жене панталоны чебоксарской фабрики страшных панталон. Пусть на себе узнает, как просто хранить в командировке верность. 

Во-вторых, я не знаю как выразить в три слова просьбу переспать со мной, случайным незнакомцем, без обязательств, но с искренним чувством, чтобы вечером думалось «это навсегда», а утром не было бы стыдно. Я перебрал все фразы в интервале от «ах, какая погода» до «позвольте рухнуть в ваше неглиже». Ни одна идиома не отражает точно моих планов на вечер. 

В-третьих, не хочу расстраивать жену. Её никто не хочет расстраивать. Даже директор на её работе старается не хвалить при ней других сотрудниц - лишь бы не это выразительное молчание и прямой позвоночник.
Когда жена спрашивает каковы в Харькове женщины, у меня начинается страшный кашель, а потом внезапно пропадает связь."

#юмор

Управление капиталом: о важности личного архива

Управление капиталом подразумевает сотрудничество со многими участниками рынка: финансовыми консультантами, юристами, банками, инвестиционными фондами и операционными компаниями.

Все это, как правило, замыкается на владельце капитала и в управленческом и в юридическом плане.

При этом не всегда правильному хранению документов уделяется должное внимание. Зачастую это означает дополнительные административные и материальные расходы, например, при смене банка или брокера. Один потерянный документ может стоить миллионы переплаченных налогов не только владельцу капитала, но и его наследникам.

Для адекватного ведения дел необходимо вести строгий архив документов, похожий на бухгалтерию полноценного предприятия. Как на бумаге, так и в электронной форме.

Налоговые документы удобнее всего располагать в хронологическом порядке. Например, в папке за 2020 год у человека может лежать примерно вот такой комплект (если применимо к конкретному кейсу):

1) Налоговая декларация 3-НДФЛ с отметкой о принятии;
2) Сопроводительное письмо, поясняющее порядок расчета налогов в 3-НДФЛ;
3) Оригиналы документов, подтверждающие доходы и расходы, отраженные в налоговой декларации;
4) Уведомление о КИК за 2020 год;
5) Отчетность КИК за 2019 год;
6) Заявление о переходе на фиксированный налог в 5 млн с КИК с отметкой о принятии;
7) Уведомления о новых банковских и брокерских счётах за рубежом, с отметкой о принятии;
8.)Отчёт о движении средств по зарубежным счётам;
9) Уведомление об участии в новой зарубежной компании, доля в которой была куплена в 2020 году;
10) Документы, подтверждающие покупку недвижимости и уплату денег;
11) Банковская выписка, содержащая список всех операций на зарубежных и российских счетах;
12) Желательно - выписка по каждой операции на банковском счету в 2020 (индивидуально под одну операцию). Это нужно для того, чтобы в будущем отвечать на вопросы налоговой, не раскрывая каждый раз все операции;
13) Оригинал договора займа, выданного на свой КИК, или полученного от него. Здесь важно засечь дату возврата и ставку процента. Лучше всего поставить в календарь напоминание о дате возврата;
14) Платежки, подтверждающие уплату всех налогов во всех странах мира. Также важно хранить платежку об уплате налогов КИК в стране регистрации (например, на Кипре). Ее можно будет зачесть против НДФЛ в следующем году.

Все эти документы важны не только в текущем отчётном году, но и будут использоваться в следующих годах при подготовке отчетности или прохождении KYC. Таким образом, за каждый год должен образовываться архив, подтверждающий все юридические события. Для неповторяющихся действий (например, брачный контракт) можно формировать отдельную папку по смысловому признаку (семья/собственность/договоры с партнёрами).

Для каждого члена семьи должен быть сформирован отдельный архив, с его личными делами. Такой архив нужно хранить в безопасном месте, где исключено появление посторонних лиц.

Такой подход обеспечит возможность в любой момент найти нужный документ для себя или для своих наследников в будущем.

Автор - Марк Гиндилиев, налоговый юрист. Ссылка на источник: https://www.facebook.com/100002165207237/posts/4215090445239754/?d=n

#эксперт #crs #обмен

Новая аналитика в чате канала @rentierruchat

Инфляция, новости.

1. Глава ЦБ не исключила изменения таргета по инфляции.

2. Как пишет РБК, производители молока предупреждают о планируемом повышении цен осенью.

🏁Для российских рантье это означает весьма вероятное повышение ставок по рублевым вкладам вслед за ужесточением денежно-кредитной политики и дальнейшем повышением ставки ЦБ.

P. S. История вопроса на канале:
https://t.iss.one/rentierru/1616

#прогноз2021

Полезный контент

Читатели часто спрашивают, что я смотрю на ютубе кроме финансовых каналов. Отвечаю:

1. Фитнес/здоровье:

Папа Смит https://youtu.be/TVhfuvTZjpk

Джеф Кавальер https://youtu.be/124asf8A_ns

2. Музыка - Con Spirito https://youtu.be/zpIDd6FHvec

3. Живопись - Максим Кантор https://youtu.be/vAwsvIeeWEk

#ЛичнаяРекомендация #офтоп

ИМЕЮЩИЙ УШИ, ДА УСЛЫШИТ

"Есть времена, когда вас захлестывает беспомощность. События несутся, и ничего не можешь сделать с ними. Именно таким был 1991 год, и первая яркая точка в экономике, ровно 30 лет тому назад, денежная реформа, объявленная «по телевизору» в 9 часов вечера 22 января. Из обращения были изъяты 50-ти и 100-рублевые купюры образца 1961 г. Точка отсчета – через три часа, с 0 часов 23 января. На обмен давались 3 дня, не больше 1000 руб. на человека. Все суммы свыше – только через спецкомиссии. Введен запрет на снятие наличных в Сбербанке на сумму свыше 500 руб. Снял – получи штамп в паспорте. Всё это случилось после официальных заверений, что денежной реформы не будет.

Эффект – «удар под дых». Хрупкие отношения с государством, когда доверяешь ему, считаешь, что все решения принимаются в твою пользу, «ради блага народа», испытали болезненный удар. Ясно же каждому, что это была конфискация, отьем. И в какие времена, как некстати! В 1990 г. разрастался кризис в экономике. Нарастала нестабильность внутри СССР. Каждый день приносил известия о политических и социальных событиях, кричащих о том, что впереди - тяжелые времена.
Нет лучшего способа раскачать лодку, чем уверять население, что всё в порядке, что никакой денежной реформы не ожидается, и никто не собирается залезать вам в карманы. И потом, через несколько дней, ее, родимую, объявить, и так, чтобы люди метались, как в мышеловке. А потом, через 3 месяца, еще и кратно повысить розничные цены, добивая сбережения. При этом уверять, что всё - для вас, и истинно трудовые сбережения не затронуты, а деньги изымаются только у спекулянтов или же у тех злокозненных, на Западе, кто копит их, чтобы по дешевке скупить у нас все предприятия и всю родную землю. Можно потом тысячу раз доказывать, как всё было сделано правильно, назначать компенсации и даже издавать указы, но рана останется.

Всё, как в семье. Неверность, удар, которого ты не ожидал – и впереди совсем другая жизнь, в которой ты знаешь – доверять, окончательно доверять, верить каждому слову уже нельзя. Мы сызмальства привыкли полагаться на государство. Мы зависим от него, так устроена наша экономика. Но говорить «они», «все равно обманут» - это получено нами, кажется, с молоком матери.

Денежная реформа 1991 г. легла на незажившие раны. За 70 лет две денежные реформы (1922 и 1947 г.), деноминация 1961 г., приведшая к росту цен, вспышки инфляции, отъем денег населения через принудительные займы, с регулярными дефолтами облигаций. А потом ведь еще и денежная реформа 1993 года, тоже конфискационная. Как всё было похоже! 1947 г. – неделя на обмен денег (две – на «северах»). Кто не успел, тот опоздал. Наличные по самому худшему курсу – 10 к 1. В сберкассах - чем больше вклад, тем хуже условия обмена. «Порядок обмена ударит прежде всего по спекулятивным элемента, накопившим крупные запасы денег и держащим их в «кубышках» (постановление 1947 г.).

Денежная реформа 1993 г.? Лимиты на обмен по суммам и времени (две недели), штампы в паспортах, летом, когда люди в отпусках, паника. Смысл тот же – не только обмен, но еще и конфискация. Только в деноминации 1998 г. не было этих унизительных условий, и она прошла спокойно и беспамятно.
«Как бы обойти государство?» Страсть эта идет и с вечера 22 января 1991 г., когда пытались хоть что-то купить за старые банкноты или разменять их, до 0 часов 23 января, пока еще что-то работало. Тогда же сложился черный рынок, где старые банкноты покупались за четверть цены. «Все равно они обманут», вот и мы – обманем, как часть «этики», неправедно сложившейся в народном сознании.

Всё в денежной реформе 1991 г. было искривлено. Самое главное – отношение к сбережениям населениям как к «денежному навесу», как к фактору инфляции, к тому, что не покрыто товарами народного потребления. 47% наличных считались избыточными (1990, ЦБР). И, значит, нужно бить – колотить, чтобы достичь баланса, пусть даже под лозунгами того, что спекулянтов и темные силы нужно брать за горло."

#эксперт

Продолжение

"Даже если холодный анализ показывает, что 80 - 90% населения денежная реформа не затронет, все равно на деле это выходит не так и, самое главное, остается память о том, как «к тебе в карман залезли». Она хорошо знакома тем, у кого хотя бы раз грабили квартиру. Чувство гадливости, омерзения, обмана. Когда оно у миллионов – какое же здесь доверие к государству, какие спокойные реформы! Бери и хватай! Всё, что потом случилось в 1990-е, за редким исключением, поддерживало это чувство. Это надо же – войти в рыночные реформы, в приватизацию с денежно обескровленным населением, без его сбережений, которые были всегда – и должны быть - главным источником инвестиций! Вместо того, чтобы в конце 1980-х – в начале 1990-х создать максимум стимулов для ударного роста товаров для населения. И закрыть проблему!

Хороший урок! Но урок ли? Когда следишь, как рубль, год за годом, пусть еле - еле, приближается к магической отметке 100 рублей за доллар, думаешь, а не будет ли искуса опять всё обменять? Или когда видишь гигантское увеличение массы наличных в пандемию (с марта по октябрь 2020 г. рост на 24%). Или занимаешься анализом купюрного строения (5-тысячные купюры – 79%) (ЦБР)? Но лучше сказать – хватит, больше никогда ничего ни у кого не отнимем. Не оставим ран. Не относимся к населению как к пластической массе. Пытаемся создать новую историю отношений с ним – доверия, партнерства. Это возможно и сейчас. Но нужен век спокойствия, целый век, чтобы память о конфискациях, о денежных реформах, о дефолтах, о пропавших сбережениях исчезла навсегда."

Автор - профессор Миркин Я.М. Источник:
https://rg.ru/2021/01/21/mirkin-vse-v-denezhnoj-reforme-1991-goda-bylo-iskrivleno.html

#эксперт #реформаПавлова #ИсторияФинансов

🌪Когнитивные искажения

Еще один канал из разряда #ЛичнаяРекомендация. Автор специализируется на бодибилдинге, но мне прежде всего была интересна его серия роликов по когнитивным искажениям. Вы наверняка знаете, что современные модели продаж построены с учетом поведенческой экономики, где описаны наши ментальные ошибки. К слову, Даниэль Канеман получил за исследования в этой области Нобелевскую премию.

С моей точки зрения для инвесторов крайне полезно понимать, где ждать подвоха от самого себя. Поэтому, если вы Канемана не читали, рекомендую серию из плейлиста "когнитивные искажения" на этом канале. Автор излагает просто, кратко и доступно:

https://youtu.be/GlX0AHhx8UM

#эксперт #ЛичнаяРекомендация

Карго-культ для галочки
⠀
Все же слышали историю про папуасов, которые строили муляжи аэродромов в надежде на падающее с неба продовольствие? Похоже, на российском рынке появились поклонники схожего карго-культа. На Западе идет увлечение темой экологично-социальных (ESG) инвестиций – значит, на нашем рынке построим… ну если не аэродром, то ПИФ+индекс. Но в чем отличие от наивных папуасов – те действительно верили, что за труды им воздастся! Российский же извод карго-культа больше похож на работу «для галочки». Главное, чтобы можно было отчитаться, что «в международной базе данных зафиксированы как индексы ESG» - а дальше уже не особо важно.
⠀
Похоже, даже не важно, что внутри индексов\фондов. Максимальный вес – ВНЕЗАПНО у компании, не сходящей со страниц СМИ из-за масштабной технологической катастрофы.. А ведь E в аббревиатуре ESG расшифровывается как Экология!Какая-то грустная ирония.
⠀
Карго-культ опоздал. Похоже, даже в США маятник уже качнулся в обратную сторону: Department of Labor (надзирает над 9 трлн долл. вложений) предложил ограничить или запретить использование ESG –фондов при инвестировании пенсионных накоплений. Ему пришлось напомнить, что долг управляющего с фидуциарной ответственностью – выбирать активы для инвестирования исключительно по финансовым соображениям, исходя из баланса доходности и риска. В пояснениях DOL сказано: как правило, ESG –рейтинги крайне туманны и непоследовательны, хотя и активно используются в маркетинговых материалах. То, что с первого раза так же туманна и непоследовательна оказалась практика использования ESG в России – не баг, а фича этого подхода.

ESG в мировой практике глазами портфельного управляющего – больше вес IT, меньше веса нефтегазу и прочей добыче полезных ископаемых. Как построить такую конструкцию в России? Пока вопрос открыт, по крайней мере то, что получилось – не ESG ни разу. Ну разве что для галочки.
Автор статьи - Владимир Крейндель, Исполнительный директор FinEx ETF.

🏁От себя добавлю, что пару месяцев назад на Frank Private Awards мои коллеги из #PrivateBanking живо обсуждали модную тему ESG как новое слово в инвестициях. Похоже, Кэррол был прав: чтобы оставаться на месте индустрии придется бежать со всех ног.

#эксперт

Топ-10 инвестидей.

В чате канала в обзоре от CS, на английском. Ссылка: @rentierruchat.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Денежные реформы.

В этом году 30 лет реформе Павлова. Попросил ведущих экономистов страны написать статьи на эту тему. Сегодня пост известного эксперта, Главного экономиста "Эксперт РА", доцента НИУ ВШЭ Антона Табаха:

"Каждое лето в воздухе витает вопрос – «будет ли в августе дефолт» - и долго приходится, причем от людей обычно далеких от финансов. Под дефолтом люди обычно понимают какой-то либо отъем государством денег у населения. Последний дефолт и правда был в августе 1998, но самый страшный вид дефолта, о котором говорят шепотом, но в любых подвижках в денежной сфере видят Знак его приближения – Денежная Реформа, точнее ее попытка была в январе 1991 («Павловский обмен» - по фамилии тогдашнего советского премьера).
22 января 1991 года был подписан подписал президентский указ об изъятии из обращения и обмене 50- и 100-рублёвых банкнот образца 1961 год.

О подписании документа было сообщено по телевидению в 21 час по московскому времени того же дня, когда практически все финансовые учреждения и магазины уже были закрыты. Наиболее веселые и находчивые люди смогли разменять имевшиеся у них 50- и 100-рублёвые банкноты в кассах метро, вокзалов и у таксистов. Некоторым удалось отправить крупные денежные переводы в отделениях почты при вокзалах и на почтамтах. Предусматривалось, что 50- и 100-рублёвые банкноты образца 1961 года подлежат обмену на более мелкие банкноты образца того же 1961 года, а также банкноты 50 и 100 рублей образца 1991 года.

Одновременно вводился лимит на снятие средств со счетов в Сберкассах в 500 рублей в месяц. Норма обмена в 1000 рублей могла быть расширена специальными комиссиями на предприятиях и организациях – а в тот момент уже появились кооперативы, так что решения комиссий были однозначны. Всего было изъято наличных на 14 миллиардов рублей – копейки по тогдашним меркам, но шума было очень много – и дестабилизация финансовой системы была только усилена.

Ограничения на снятие средств с вкладов (мне тут нравится более позднее аргентинское словечко corralito – «загончик для скота», как там называли аналогичные ограничения введенные после дефолта 2001 года) не сильно помогли сдержать инфляцию. Собственно реформа цен – то есть повышение цен на большинство продовольственных товаров была проведена в апреле. А дальше «парад суверенитетов», все большая самостоятельность союзных республик, появление сотен банков способствовали дальнейшему финансовому бардаку. «Купоны» Украины был первым массовым денежным суррогатом получившим хождение в бывшем СССР.

Окончательно порядок был восстановлен уже отдельными государствами – с конфискационными реформами наличного обращения с 1992 по 1993 (введение новых валют в бывших республиках и России) - примерно через три года и с обесценением денег в 70 раз с конца 1990 по конец 1993. Собственно про не слишком удачный обмен наличных в августе 1993 была сказана крылатая фраза Черномырдина «Хотели как лучше, получилось как всегда».

Опыт 1991 и 1993 годов затронул практически всех граждан старше сорока. Более того вбил в голову что государство может устроить нечто невообразимое и внезапное даже не с курсом валюты а с самими деньгами. Также как денежная реформа 1947 года надолго сделала скрепой принцип священности вкладов в сберкассах (а потом Сбербанке) которые были обменяны по льготной ставке, а не 1:10 как наличные (при сохранении цен) – 1991 и 1993 научил не верить и бояться.

Возможно ли такое сейчас? И да и нет. Нет – потому что радикально упала роль наличного обращения. Нет – потому что опыт того периода показал бессмысленность таких манипуляций. Нет – это напрямую запрещено законом (но законы можно поменять). А возможна – деноминация по образцу 1997, с уменьшением числа нулей на ценниках. И обещано изменение дизайна купюр по типу 200 и 2000 рублей по всей линейке, начинающееся уже в следующем году."

#эксперт #ИсторияФинансов #реформаПавлова

Спасибо за участие в опросе. Серия будет продолжена.