🔔 2 декабря откроется книга заявок на дебютный выпуск облигаций СФО Сплит Финанс 1, который обеспечен денежными требованиями по продукту супер Сплит от Яндекс Банка (кредитные карты).
#1 Как работает сделка секьюритизации?
📨 Независимое юрлицо (эмитент) ООО СФО Сплит Финанс 1 размещает облигации (старший транш) и привлекает кредит у Яндекс Банка (младший транш). На эти деньги эмитент приобретает права требования на кредиты банка-оригинатора (Яндекс Банк), которые являются обеспечением облигаций.
💸 Секьюритизация позволяет банкам снизить нагрузку на капитал и улучшить свои нормативы.
💼 Процентные поступления по залоговому портфелю распределяются на обязательные расходы и купонные выплаты. Все, что остается сверх данных платежей, направляется на выплату расходов по младшему долгу.
❓ Объем выплат в рамках амортизации по выпускам секьюритизации заранее не определен и зависит от скорости погашения кредитов в залоговом портфеле. По плану амортизация стартует с 13го периода.
#split_finance #yandex_bank
#1 Как работает сделка секьюритизации?
📨 Независимое юрлицо (эмитент) ООО СФО Сплит Финанс 1 размещает облигации (старший транш) и привлекает кредит у Яндекс Банка (младший транш). На эти деньги эмитент приобретает права требования на кредиты банка-оригинатора (Яндекс Банк), которые являются обеспечением облигаций.
💸 Секьюритизация позволяет банкам снизить нагрузку на капитал и улучшить свои нормативы.
💼 Процентные поступления по залоговому портфелю распределяются на обязательные расходы и купонные выплаты. Все, что остается сверх данных платежей, направляется на выплату расходов по младшему долгу.
❓ Объем выплат в рамках амортизации по выпускам секьюритизации заранее не определен и зависит от скорости погашения кредитов в залоговом портфеле. По плану амортизация стартует с 13го периода.
#split_finance #yandex_bank
#2 Кредитное усиление
Выпуску Сплит Финанс 1 присвоен рейтинг ААА от АКРА. Такая оценка кредитного качества обусловлена ключевыми факторами:
💰 Переобеспечение, которое возникает из-за превышения объема залогового портфеля (10 млрд руб.) над объемом облигаций (7,7 млрд руб.).
⚡ Избыточный спред, который отражает разницу между процентными поступлениями по кредитному портфелю (средняя ставка не менее 35%) и купонными выплатами по облигациям (ориентир ставки купона 24-24,5%).
🏦 Наличие резервного фонда в виде денежных средств (0,54 млрд руб. или 7% от номинала облигаций) на случай экстренных ситуаций.
🔄 Важно, что при наступлении просрочек или дефолтов по части кредитов, банк-оригинатор, как правило, мотивирован их выкупать и, пока не началась амортизация облигаций, заменять на качественные денежные требования, чтобы поддерживать прибыльность структуры сделки.
#split_finance #yandex_bank
Выпуску Сплит Финанс 1 присвоен рейтинг ААА от АКРА. Такая оценка кредитного качества обусловлена ключевыми факторами:
💰 Переобеспечение, которое возникает из-за превышения объема залогового портфеля (10 млрд руб.) над объемом облигаций (7,7 млрд руб.).
⚡ Избыточный спред, который отражает разницу между процентными поступлениями по кредитному портфелю (средняя ставка не менее 35%) и купонными выплатами по облигациям (ориентир ставки купона 24-24,5%).
🏦 Наличие резервного фонда в виде денежных средств (0,54 млрд руб. или 7% от номинала облигаций) на случай экстренных ситуаций.
🔄 Важно, что при наступлении просрочек или дефолтов по части кредитов, банк-оригинатор, как правило, мотивирован их выкупать и, пока не началась амортизация облигаций, заменять на качественные денежные требования, чтобы поддерживать прибыльность структуры сделки.
#split_finance #yandex_bank
#3 Доходность и дюрация
🧮 Мосбиржа прайсит выпуски секьюритизации без учета амортизации, в результате индикативная доходность занижается, а дюрация завышается. Для расчета данных показателей необходимо сделать предположение о скорости погашения (планового и досрочного) кредитов в залоговом портфеле, которую мы можем оценить, опираясь на исторические данные.
🛍️ Пользователи продукта супер Сплит от Яндекс Банка в среднем в месяц досрочно погашают около 1-2% от общего долга, в то время как досрочное погашение по кредитам ВТБ РКС Эталон составляет около 3%. Такая разница обусловлена более короткой срочностью кредитов в залоговом портфеле Сплит Финанс 1 (около 17 мес.).
📊 Мы оцениваем, что при заявленном ориентире купона доходность по выпуску Сплит Финанс 1 может составить около 27% при дюрации 1,3 года, что превышает уровень доходности корпоративных облигаций рейтинговой группы ААА при сопоставимой дюрации.
#split_finance #yandex_bank
🧮 Мосбиржа прайсит выпуски секьюритизации без учета амортизации, в результате индикативная доходность занижается, а дюрация завышается. Для расчета данных показателей необходимо сделать предположение о скорости погашения (планового и досрочного) кредитов в залоговом портфеле, которую мы можем оценить, опираясь на исторические данные.
🛍️ Пользователи продукта супер Сплит от Яндекс Банка в среднем в месяц досрочно погашают около 1-2% от общего долга, в то время как досрочное погашение по кредитам ВТБ РКС Эталон составляет около 3%. Такая разница обусловлена более короткой срочностью кредитов в залоговом портфеле Сплит Финанс 1 (около 17 мес.).
📊 Мы оцениваем, что при заявленном ориентире купона доходность по выпуску Сплит Финанс 1 может составить около 27% при дюрации 1,3 года, что превышает уровень доходности корпоративных облигаций рейтинговой группы ААА при сопоставимой дюрации.
#split_finance #yandex_bank