На Блумберге задались очень важным для среднесрочных инвесторов вопросом: мы сейчас в начале нового экономического цикла или это бабье лето того, что тянется уже 12 лет?
Предвижу ваше восклицание: но пирамида долгов продолжает расти, какой же тут новый цикл!
Дело в том, что в каждый цикл не обнулял долгов и они лишь увеличивались.
Очередной цикл просто немного перезагружал систему, убивал скорее невезучих вместо неэффективных и позволял закупиться активами сильно дешевле.
Так вот. Уровень инфляции сейчас абсолютно не соответствует ставке (рис. 1). Инфляция слишком высокая, а ставка низкая.
Если бы мы были в начале цикла, инфляция должна была бы быть низкой, если в конце огромного цикла, то ставка должна быть высокой, чтобы охлаждать экономику.
Тезис о новом цикле не подтверждают и скачки инфляции по циклическим товарам в прошлые кризисы (рис. 2). В 2020 они фактически не упали. Я думаю, все это заметили по недвижке.
Значит, система не перезапущена и мы «доживаем» финальную стадию эйфории.
@peshock
Предвижу ваше восклицание: но пирамида долгов продолжает расти, какой же тут новый цикл!
Дело в том, что в каждый цикл не обнулял долгов и они лишь увеличивались.
Очередной цикл просто немного перезагружал систему, убивал скорее невезучих вместо неэффективных и позволял закупиться активами сильно дешевле.
Так вот. Уровень инфляции сейчас абсолютно не соответствует ставке (рис. 1). Инфляция слишком высокая, а ставка низкая.
Если бы мы были в начале цикла, инфляция должна была бы быть низкой, если в конце огромного цикла, то ставка должна быть высокой, чтобы охлаждать экономику.
Тезис о новом цикле не подтверждают и скачки инфляции по циклическим товарам в прошлые кризисы (рис. 2). В 2020 они фактически не упали. Я думаю, все это заметили по недвижке.
Значит, система не перезапущена и мы «доживаем» финальную стадию эйфории.
@peshock
Еще один интересный график. Какой процент респондентов в США собирается покупать товары длительного пользования, опасаясь инфляции.
Он рекордно низкий. Сравните текущий уровень и времена стагфляции конца 1970-ых.
То есть, среднестатистический потребитель не боится инфляции и ждет дефляцию, или в лучшем случае низкую инфляцию?
Это выглядит крайне странно. Обратите внимание, что примерно за год до каждого из кризисов этот показатель солидно проседал (1997, 2000, 2008).
То есть, не только смартмани ждут дефляции в следующем году. «Нутро глубинного потребителя» это тоже ощущает.
@peshock
Он рекордно низкий. Сравните текущий уровень и времена стагфляции конца 1970-ых.
То есть, среднестатистический потребитель не боится инфляции и ждет дефляцию, или в лучшем случае низкую инфляцию?
Это выглядит крайне странно. Обратите внимание, что примерно за год до каждого из кризисов этот показатель солидно проседал (1997, 2000, 2008).
То есть, не только смартмани ждут дефляции в следующем году. «Нутро глубинного потребителя» это тоже ощущает.
@peshock
Уровень сбережений в США вернулся уже практически к нормальным значениям. И без открытия границ американцы нашли куда потратить деньги. То есть топлива для дальнейшего мегароста потребления уже нет.
Если же говорить о том, почему в конце цикла падает спрос на товары долговременного пользования, то здесь все просто: норма закредитованности растет.
К концу цикла все по уши в кредитах, а товары дорожают, от чего у потребителя теряется реальная покупательная способность. Дальше этот кредитный пузырь в очередной раз лопается, что и вызывает рецессию.
@peshock
Если же говорить о том, почему в конце цикла падает спрос на товары долговременного пользования, то здесь все просто: норма закредитованности растет.
К концу цикла все по уши в кредитах, а товары дорожают, от чего у потребителя теряется реальная покупательная способность. Дальше этот кредитный пузырь в очередной раз лопается, что и вызывает рецессию.
@peshock
Пока изучал вопрос циклов и инфляции, меня посетила мысль о том самом феномене низкой инфляции в США.
Выше знаменитый график расхождения стоимости оплаты труда в США и производительности труда. То есть, все более эффективный труд все хуже оплачивается.
Точка расхождения (1973) - это точка, в которой американцы по полной засели в Азии. Япония уже росла полным ходом, Южная Корея раскачивалась, а Китай переполз из под советского влияния к американскому.
Ну а дальше были всем известный «ржавый пояс», уничтожение института профсоюзов, неограниченный поток мигрантов со всего мира и переход «на экономику услуг и технологий».
Думаю, сейчас главная битва за инфляцию в долларе, которая считается собственно в США, хоть и пользует его весь мир, происходит именно на рынке труда. Если зарплаты попрут вверх, то схема «печатай сколько хочешь - про инфляцию можно забыть» перестанет работать.
@peshock
Выше знаменитый график расхождения стоимости оплаты труда в США и производительности труда. То есть, все более эффективный труд все хуже оплачивается.
Точка расхождения (1973) - это точка, в которой американцы по полной засели в Азии. Япония уже росла полным ходом, Южная Корея раскачивалась, а Китай переполз из под советского влияния к американскому.
Ну а дальше были всем известный «ржавый пояс», уничтожение института профсоюзов, неограниченный поток мигрантов со всего мира и переход «на экономику услуг и технологий».
Думаю, сейчас главная битва за инфляцию в долларе, которая считается собственно в США, хоть и пользует его весь мир, происходит именно на рынке труда. Если зарплаты попрут вверх, то схема «печатай сколько хочешь - про инфляцию можно забыть» перестанет работать.
@peshock
И пока рынок труда США выглядит устрашающе. Белая линия - индекс вакансий, которые малому бизнесу тяжело закрыть.
Синяя - норма увольнений в никуда, то есть без моментального выхода на другую работу.
Огромные пособия по безработице делают свое дело.
Если бизнесу нужны люди, то придется поднимать зарплату, что будет катастрофически разгонять PPI (индекс инфляции производителей).
@peshock
Синяя - норма увольнений в никуда, то есть без моментального выхода на другую работу.
Огромные пособия по безработице делают свое дело.
Если бизнесу нужны люди, то придется поднимать зарплату, что будет катастрофически разгонять PPI (индекс инфляции производителей).
@peshock
Подписчик спрашивает, почему все так трясутся насчет большой коррекции, если можно просто выйти из рынка, если так страшно?
Все просто: это классическая дилемма страха и жадности.
Но важны тут и еще 2 фактора:
1. Пузыри (или финалы эконом цикла) удваиваются за очень короткий период до падения.
Я приложил 3 графика пузырей (мос недвига в долларах, пузырь доткомов и последний взлет Битка).
Все они неплохо росли на достаточно длинной дистанции, а потом случалась истерия и они удваивались перед обвалом.
Именно это боятся упустить инвесторы. Та самая жадность.
2. Низкие ставки и высокая инфляция убили рынок долговых инструментов. Теперь невозможно надежно сберегать. Поэтому и в кеше сидеть совсем не вариант. Отсюда уже берется и страх (потерять в инфляционном пожаре заработанное).
@peshock
Все просто: это классическая дилемма страха и жадности.
Но важны тут и еще 2 фактора:
1. Пузыри (или финалы эконом цикла) удваиваются за очень короткий период до падения.
Я приложил 3 графика пузырей (мос недвига в долларах, пузырь доткомов и последний взлет Битка).
Все они неплохо росли на достаточно длинной дистанции, а потом случалась истерия и они удваивались перед обвалом.
Именно это боятся упустить инвесторы. Та самая жадность.
2. Низкие ставки и высокая инфляция убили рынок долговых инструментов. Теперь невозможно надежно сберегать. Поэтому и в кеше сидеть совсем не вариант. Отсюда уже берется и страх (потерять в инфляционном пожаре заработанное).
@peshock
Отличный пост от Фандерберкера о пузыре в акциях Тинькофф банка:
«А я вот решаю обратную задачу - в какой момент продавать «Олежкин пузырь».
Я держу их с 2019 года. С тех пор они выросли больше, чем в 4 раза. И приходит понимание, что бумага просто перегрета и на очередном законопроекте какого-нибудь Белоусова может открыться 20% гепом вниз, а на следующий день еще одним таким же гепом с постоянным прерыванием торгов)
Пора фиксировать прибыль.
Забавно, что Олежка сначала пампил бумаги под сделку с Яндексом, а когда она сорвалась, у него сорвало крышу и он решил сделать из своих акций русский Биткоин. Благо, цвета совпадают)
В первом квартале 2020 года доход был 47 млрд. рублей. Спустя год уже 57 млрд.. То есть, рост 18%.
Также прибыль 9 млрд. и 14,2 млрд. Рост 37%.
Рентабельность банка выросла с 19,2% до 25%. То есть, прирост составил 24%»
(продолжение ниже)
@peshock
«А я вот решаю обратную задачу - в какой момент продавать «Олежкин пузырь».
Я держу их с 2019 года. С тех пор они выросли больше, чем в 4 раза. И приходит понимание, что бумага просто перегрета и на очередном законопроекте какого-нибудь Белоусова может открыться 20% гепом вниз, а на следующий день еще одним таким же гепом с постоянным прерыванием торгов)
Пора фиксировать прибыль.
Забавно, что Олежка сначала пампил бумаги под сделку с Яндексом, а когда она сорвалась, у него сорвало крышу и он решил сделать из своих акций русский Биткоин. Благо, цвета совпадают)
В первом квартале 2020 года доход был 47 млрд. рублей. Спустя год уже 57 млрд.. То есть, рост 18%.
Также прибыль 9 млрд. и 14,2 млрд. Рост 37%.
Рентабельность банка выросла с 19,2% до 25%. То есть, прирост составил 24%»
(продолжение ниже)
@peshock
«При этом дивы какими были, такими и остались. А количество списанных кредитов выросло ровно вдвое, то есть +100%.
Итого, что мы имеем: банку удалось неплохо увеличить фактически маржинальность своего бизнеса (+24% за год) при этом выручка выросла незначительно (в основном за счет инфляции рубля).
Но добились этого за счет удвоения своего портфеля тухлых кредитов. По какой причине такие показатели вызвали четырехкратный рост P/S и P/E, вообще не понятно. Инвесторы считают, что у банка рентабельность станет еще больше? На уровне 50%? И это при падающих доходах населения?
Что они должны такое делать, чтобы иметь такую маржинальность?
Или у них дико вырастет выручка? Но опять же с чего, когда по всем направлениям у компании дикая конкуренция и вообще не видно драйверов для быстрого роста выручки, хотя бы с той же рентабельностью (25%). Больше похоже на то, что компания неплохо прокатилась на волне низких ставок (кредитнокарточная лихорадка, потребы под первоначальный взнос на ипотеку + инвестиционный бум). Но даже в этих направлениях наметилось замедление.
При этом дивы не растут и компания тратит дополнительную прибыль на инвестиции в низкомаржинальный «экосистемный сегмент», в котором у прочих конкурентов вообще сплошные убытки.
Лично на мой взгляд, Олежка просто в очередной раз мастерски пропампил свой бизнес перед его продажей. Наверняка скоро узнаем, что Тинькофф все же кому-то продает свою долю. Так что я начал фиксировать свою прибыль. Но не исключаю еще одного задерга вверх, поэтому будут делать это лесенкой.
А так Олежик жучара гораздо более серьезный, чем эти двое супчиков из Фикс Прайса. Думаю, он по итогу нагреет всех гораздо эпичнее.
Раскачать мультипликаторы в 4 раза всего за год. Да кому это вообще еще удавалось на российской бирже?»
@peshock
Итого, что мы имеем: банку удалось неплохо увеличить фактически маржинальность своего бизнеса (+24% за год) при этом выручка выросла незначительно (в основном за счет инфляции рубля).
Но добились этого за счет удвоения своего портфеля тухлых кредитов. По какой причине такие показатели вызвали четырехкратный рост P/S и P/E, вообще не понятно. Инвесторы считают, что у банка рентабельность станет еще больше? На уровне 50%? И это при падающих доходах населения?
Что они должны такое делать, чтобы иметь такую маржинальность?
Или у них дико вырастет выручка? Но опять же с чего, когда по всем направлениям у компании дикая конкуренция и вообще не видно драйверов для быстрого роста выручки, хотя бы с той же рентабельностью (25%). Больше похоже на то, что компания неплохо прокатилась на волне низких ставок (кредитнокарточная лихорадка, потребы под первоначальный взнос на ипотеку + инвестиционный бум). Но даже в этих направлениях наметилось замедление.
При этом дивы не растут и компания тратит дополнительную прибыль на инвестиции в низкомаржинальный «экосистемный сегмент», в котором у прочих конкурентов вообще сплошные убытки.
Лично на мой взгляд, Олежка просто в очередной раз мастерски пропампил свой бизнес перед его продажей. Наверняка скоро узнаем, что Тинькофф все же кому-то продает свою долю. Так что я начал фиксировать свою прибыль. Но не исключаю еще одного задерга вверх, поэтому будут делать это лесенкой.
А так Олежик жучара гораздо более серьезный, чем эти двое супчиков из Фикс Прайса. Думаю, он по итогу нагреет всех гораздо эпичнее.
Раскачать мультипликаторы в 4 раза всего за год. Да кому это вообще еще удавалось на российской бирже?»
@peshock
И еще неплохая добавка к теме от Филимонова. С экосистемами этими и правда какой-то сюр пока. Собственно, поэтому Тинькофф туда и не полез, а ограничился CPA-партнеркой с кинотеатрами.
«Да Тиньков - это детский лепет на фоне трех строителей экосистем.
Яндекс имеет P/E= 112 (за 12 месяцев). Компания второй квартал подряд работает в минус по нескорректированной прибыли. А до этого был квартал в ноль. Скорректированная прибыль там стремится к нулю.
При этом направление рекламы в поиске по-прежнему дает 50% выручки и имеет запредельную рентабельность (почти 50%). Просто вокруг тела поисковика выстроили так называемую «экосистему» - по факту, паразита.
После смерти Сегаловича в 2013 году в компанию набрали «эффективных менеджеров». В первые 2-3 года все поражались тому, как Яндекс попер вообще во все темы и пытался создать из себя монополиста всея рунета.
Яндекс.Такси - это вообще отдельная тема. Залезть в принципиально убыточный бизнес и вкачать в него дикие деньги - так конечно умеют только эффективные менеджеры.
Только Яндекс вроде как поглотил всех конкурентов в РФ и начал задирать цены через так называемый инструмент повышенного спроса, как в РФ пришел Didi и опять сделал бизнес убыточным. Это вечная гонка, в которой компания каждый год теряет миллиарды. И так по куче направлений. Хотели сделать Яндекснет для всех россиян, а вместо этого раздули штат паразитов и убыточных бизнесов помощнее, чем в каком-нибудь Газпроме.
Компания еще и умудряется уже много кварталов подряд сокращать свою балансовую стоимость, то есть на дойную корову поиска вешают виртуальных паразитов без каких-либо активов, по типу бесящего всех Дзена. Эта штука уже который год отжирает трафик у поиска и тем самым еще и сокращает его рентабельность. То есть, все это говно теперь уже не просто сосет бабки из базового бизнеса, а еще его и убивает.
Точно то же самое происходит и в Mail.ru. Компания с кучей неплохих активов уже который год убыточна. Все благодаря строительству коммунизма экосистемы. Масштабы неэффективного разбазаривания денег там просто устрашающие. Знаю не понаслышке, поскольку сотрудничал с ними по паре проектов. На какие-то примитивные задачи может сидеть исполнитель, у которого 3-4 руководителя. Это я абсолютно без шуток говорю. Если покупают рекламу, то примерно половину бюджета уже теряют по дороге (на разного рода прослойках, партнерах и все тех же менеджерах).
На совместном бизнесе с Алиэкспресс компания теряет вообще просто дичайшие бабки (китайцы конечно красавчики).
Ну и главный красавчик просирания денег на свою версию коммунизма экосистемы - это Сбер. Греф соорудил огромный чемодан без ручки. Просто основной сверх-рентабельный и монополистический бизнес, к счастью, скрывает эту дичь.
Олежка кстати тоже пытался там что-то в супераппы и экосистемы, но вовремя понял, что там денег вообще нет. Как впрочем и роста.
Все, чего добились «эффективные менеджеры» трех озвученных выше компаний за 7 лет - это наращивание выручки (во многом просто за счет инфляции) благодаря использованию принципа «продают рубль за 20 копеек».
Для тех, кто не в курсе:
«Новость в лесу: заяц открыл обменник. Меняет рубль на рубль двадцать копеек.
Звери в удивлении. Как так? В чем обман?
Лиса обменяла, все нормально. Не кинул косой. Деньги настоящие, вот рубль и 20 копеек. Потянулись звери.
Волк, олень, даже ежик приходил. Думают, когда же Косой разорится. А он все меняет и меняет. Дошла наконец весть до медведя. Пришел разобраться что к чему: — Косой, меняешь? — Меняю! — Рубль на рубль двадцать? — Да!
Обменялись, деньги настоящие.. Медведь в непонятках. — Косой, а в чем бизнес-то?
— Ну видишь, беру рубль и меняю на рубль двадцать.
— Не держи за дурака, вижу. Косой, ты хоть рентабельность считал?
— Да нафиг мне эта рентабельность, ты посмотри зато какие обороты!!!»
(продолжение ниже)
«Да Тиньков - это детский лепет на фоне трех строителей экосистем.
Яндекс имеет P/E= 112 (за 12 месяцев). Компания второй квартал подряд работает в минус по нескорректированной прибыли. А до этого был квартал в ноль. Скорректированная прибыль там стремится к нулю.
При этом направление рекламы в поиске по-прежнему дает 50% выручки и имеет запредельную рентабельность (почти 50%). Просто вокруг тела поисковика выстроили так называемую «экосистему» - по факту, паразита.
После смерти Сегаловича в 2013 году в компанию набрали «эффективных менеджеров». В первые 2-3 года все поражались тому, как Яндекс попер вообще во все темы и пытался создать из себя монополиста всея рунета.
Яндекс.Такси - это вообще отдельная тема. Залезть в принципиально убыточный бизнес и вкачать в него дикие деньги - так конечно умеют только эффективные менеджеры.
Только Яндекс вроде как поглотил всех конкурентов в РФ и начал задирать цены через так называемый инструмент повышенного спроса, как в РФ пришел Didi и опять сделал бизнес убыточным. Это вечная гонка, в которой компания каждый год теряет миллиарды. И так по куче направлений. Хотели сделать Яндекснет для всех россиян, а вместо этого раздули штат паразитов и убыточных бизнесов помощнее, чем в каком-нибудь Газпроме.
Компания еще и умудряется уже много кварталов подряд сокращать свою балансовую стоимость, то есть на дойную корову поиска вешают виртуальных паразитов без каких-либо активов, по типу бесящего всех Дзена. Эта штука уже который год отжирает трафик у поиска и тем самым еще и сокращает его рентабельность. То есть, все это говно теперь уже не просто сосет бабки из базового бизнеса, а еще его и убивает.
Точно то же самое происходит и в Mail.ru. Компания с кучей неплохих активов уже который год убыточна. Все благодаря строительству коммунизма экосистемы. Масштабы неэффективного разбазаривания денег там просто устрашающие. Знаю не понаслышке, поскольку сотрудничал с ними по паре проектов. На какие-то примитивные задачи может сидеть исполнитель, у которого 3-4 руководителя. Это я абсолютно без шуток говорю. Если покупают рекламу, то примерно половину бюджета уже теряют по дороге (на разного рода прослойках, партнерах и все тех же менеджерах).
На совместном бизнесе с Алиэкспресс компания теряет вообще просто дичайшие бабки (китайцы конечно красавчики).
Ну и главный красавчик просирания денег на свою версию коммунизма экосистемы - это Сбер. Греф соорудил огромный чемодан без ручки. Просто основной сверх-рентабельный и монополистический бизнес, к счастью, скрывает эту дичь.
Олежка кстати тоже пытался там что-то в супераппы и экосистемы, но вовремя понял, что там денег вообще нет. Как впрочем и роста.
Все, чего добились «эффективные менеджеры» трех озвученных выше компаний за 7 лет - это наращивание выручки (во многом просто за счет инфляции) благодаря использованию принципа «продают рубль за 20 копеек».
Для тех, кто не в курсе:
«Новость в лесу: заяц открыл обменник. Меняет рубль на рубль двадцать копеек.
Звери в удивлении. Как так? В чем обман?
Лиса обменяла, все нормально. Не кинул косой. Деньги настоящие, вот рубль и 20 копеек. Потянулись звери.
Волк, олень, даже ежик приходил. Думают, когда же Косой разорится. А он все меняет и меняет. Дошла наконец весть до медведя. Пришел разобраться что к чему: — Косой, меняешь? — Меняю! — Рубль на рубль двадцать? — Да!
Обменялись, деньги настоящие.. Медведь в непонятках. — Косой, а в чем бизнес-то?
— Ну видишь, беру рубль и меняю на рубль двадцать.
— Не держи за дурака, вижу. Косой, ты хоть рентабельность считал?
— Да нафиг мне эта рентабельность, ты посмотри зато какие обороты!!!»
(продолжение ниже)
Вот так компании, которые могли иметь рентабельность бизнеса в 30-50% процентов и платить жирнющие дивы, сливают все бабки в унитаз. Их даже не разворовали, как в каком-нибудь Газпроме. Их тупо «просрали» в попытках стать монополистом вообще во всех бизнесах в РФ. Вместо того, чтобы сделать нормальный и конкурентный продукт хотя бы в 3-4 нишах.
Вот так и получается, что у лидера отрасли с 20-летней историей или просто крупного игрока (Яндекс, Мейл.ру) не то что P/E высокий - он отрицательный, потому что компания убыточна. Вдумайтесь еще раз. Яндекс умудряется быть убыточным!
Помните, я писал, что Facebook'у уже 17 лет, а он все еще считается акцией роста, с которой не спрашивают дивов. Так вот, Яндекс похоже уже никогда эти самые дивы платить не начнет.
Вот объясните мне, господа, зачем в принципе держать в портфеле компанию, которая взяла четкий курс на убыточность и никаких дивов платить уже точно не будет? Их не платили, когда бизнес был эффективен, тогда как они будут платить, когда он уже убыточен?
И если уж выбирать между сортами говна, то лучше американские техи, чем российские. У тех хотя бы общая рентабельность бизнеса по 20-40% и огромные объемы кеша на счетах. А у наших только эффективные менеджеры и слив бабок в унитаз с цифровых дойных коров.
@peshock
Вот так и получается, что у лидера отрасли с 20-летней историей или просто крупного игрока (Яндекс, Мейл.ру) не то что P/E высокий - он отрицательный, потому что компания убыточна. Вдумайтесь еще раз. Яндекс умудряется быть убыточным!
Помните, я писал, что Facebook'у уже 17 лет, а он все еще считается акцией роста, с которой не спрашивают дивов. Так вот, Яндекс похоже уже никогда эти самые дивы платить не начнет.
Вот объясните мне, господа, зачем в принципе держать в портфеле компанию, которая взяла четкий курс на убыточность и никаких дивов платить уже точно не будет? Их не платили, когда бизнес был эффективен, тогда как они будут платить, когда он уже убыточен?
И если уж выбирать между сортами говна, то лучше американские техи, чем российские. У тех хотя бы общая рентабельность бизнеса по 20-40% и огромные объемы кеша на счетах. А у наших только эффективные менеджеры и слив бабок в унитаз с цифровых дойных коров.
@peshock
Голосование за лучший комментарий июля
Весь месяц я публиковал лучшие, на мой взгляд, комментарии подписчиков из чата. Теперь пришло время методом голосования определить победителя месяца.
Напомню, что победитель получит денежный эквивалент одной акции Apple.
Список на голосование:
1. Подписчик приводит несколько примеров того, что инфляция вызвана не только печатью денег. Есть много и других проблем, вызывающих дефициты и дальнейший рост цен.
2. Крик души одного из подписчиков об абсурдной регуляции прав частных инвесторов в РФ.
3. Другой подписчик сообщает о рисках вложений в любой российский ритейл, который в среднем не блещет долголетием.
4. «Хомячья мясорубка». Карпентер пишет о нашем «зверином» инвестиционном климате в стране, когда новичку с порога предлагают тройные шорты Насдак, перманентный шорт Теслы, структурные ноты, полумошенническое инвест. страхование жизни и прочее. Зато покупать еврооблигации Газпрома запрещают (говорят опасно!).
5. Пост от Фандерберкера о пузыре в акциях Тинькофф банка.
6. Пост Филимонова об ущербности экосистем, которые просто как паразит тянут деньги из сверхмаржинальных российских бигтехов. Яндекс это уже привело к убыткам второй квартал подряд.
Голосуем ниже
Весь месяц я публиковал лучшие, на мой взгляд, комментарии подписчиков из чата. Теперь пришло время методом голосования определить победителя месяца.
Напомню, что победитель получит денежный эквивалент одной акции Apple.
Список на голосование:
1. Подписчик приводит несколько примеров того, что инфляция вызвана не только печатью денег. Есть много и других проблем, вызывающих дефициты и дальнейший рост цен.
2. Крик души одного из подписчиков об абсурдной регуляции прав частных инвесторов в РФ.
3. Другой подписчик сообщает о рисках вложений в любой российский ритейл, который в среднем не блещет долголетием.
4. «Хомячья мясорубка». Карпентер пишет о нашем «зверином» инвестиционном климате в стране, когда новичку с порога предлагают тройные шорты Насдак, перманентный шорт Теслы, структурные ноты, полумошенническое инвест. страхование жизни и прочее. Зато покупать еврооблигации Газпрома запрещают (говорят опасно!).
5. Пост от Фандерберкера о пузыре в акциях Тинькофф банка.
6. Пост Филимонова об ущербности экосистем, которые просто как паразит тянут деньги из сверхмаржинальных российских бигтехов. Яндекс это уже привело к убыткам второй квартал подряд.
Голосуем ниже
Выбираем комментарий июля
Anonymous Poll
10%
1
5%
2
3%
3
23%
4
6%
5
20%
6
33%
Не читал посты, но хочу посмотреть результаты
Смартмани все активнее ставят на снижение темпов инфляции
Глобальный долг с отрицательной доходностью оттолкнулся от своего майского минимума (12 трлн.) и стремительно прыгнул почти до исторического максимума в 17 трлн.
Риски коронавируса вернулись. В Китае начались локдауны, а в Израиле вакцина Pfizer не сказать что особо помогает от штамма дельта:
— 95% тяжелых пациентов вакцинированы,
— 85-90% госпитализаций приходится на полностью привитых людей.
Правда там и большая часть населения привита.
В связи с этим умные деньги ставят на замедление темпов экономического роста, окончание рефляционного цикла и, как следствие, торможение инфляционного маховика.
Логика здесь безусловно имеется. Еще небольшое нагнетание локдауновой истерии, и рынки сырья кубарем покатятся вниз, а как мы помним, у цен на сырье и инфляции высокая корреляция.
В такой ситуации крупный капитал хочет переждать возможную бурю в кеше (облигациях).
Похоже, в акциях стоимости начинается зима.
@peshock
Глобальный долг с отрицательной доходностью оттолкнулся от своего майского минимума (12 трлн.) и стремительно прыгнул почти до исторического максимума в 17 трлн.
Риски коронавируса вернулись. В Китае начались локдауны, а в Израиле вакцина Pfizer не сказать что особо помогает от штамма дельта:
— 95% тяжелых пациентов вакцинированы,
— 85-90% госпитализаций приходится на полностью привитых людей.
Правда там и большая часть населения привита.
В связи с этим умные деньги ставят на замедление темпов экономического роста, окончание рефляционного цикла и, как следствие, торможение инфляционного маховика.
Логика здесь безусловно имеется. Еще небольшое нагнетание локдауновой истерии, и рынки сырья кубарем покатятся вниз, а как мы помним, у цен на сырье и инфляции высокая корреляция.
В такой ситуации крупный капитал хочет переждать возможную бурю в кеше (облигациях).
Похоже, в акциях стоимости начинается зима.
@peshock
Экономика США создала почти миллион новых рабочих мест (при прогнозе 870к), безработица плавно снижается. Уже 5,4% (при прогнозе 5,7%). Напомню, что при Трампе безработица была рекордно низкой — 2%.
В свою очередь ФРС считает 4% хорошим результатом, который можно будет считать выходом из кризиса.
В общем, ФРС ждет еще один месяц хороших данных по рынку труда, чтобы ускорить сворачивание стимулов (сейчас первое сокращение стоит на декабрь 2022).
На конец августа назначен симпозиум в Джексон Хоуле. Это большое событие для рынка и ФРС, которое проходит каждый год. Есть версии, что ФРС там должно объявить о сокращении QE.
Я в этом сомневаюсь. Думаю опять будут талдычить про временную инфляцию. Этим ребятам нужно 2-3 месяца подряд позитивной динамики рынка труда, чтобы делать подобные заявления.
Похоже США продолжит оверперформить на фоне прочих рынков. Поскольку никто из развитых экономик и близко не подобрался к доковидному восстановлению, а США смогли. Невероятно, но факт.
Рынки дальше в рост!
@peshock
В свою очередь ФРС считает 4% хорошим результатом, который можно будет считать выходом из кризиса.
В общем, ФРС ждет еще один месяц хороших данных по рынку труда, чтобы ускорить сворачивание стимулов (сейчас первое сокращение стоит на декабрь 2022).
На конец августа назначен симпозиум в Джексон Хоуле. Это большое событие для рынка и ФРС, которое проходит каждый год. Есть версии, что ФРС там должно объявить о сокращении QE.
Я в этом сомневаюсь. Думаю опять будут талдычить про временную инфляцию. Этим ребятам нужно 2-3 месяца подряд позитивной динамики рынка труда, чтобы делать подобные заявления.
Похоже США продолжит оверперформить на фоне прочих рынков. Поскольку никто из развитых экономик и близко не подобрался к доковидному восстановлению, а США смогли. Невероятно, но факт.
Рынки дальше в рост!
@peshock
#пост_месяца
Коммент июля
Почти тысяча человек проголосовало за конкретные варианты, так что выборы считаю состоявшимися.
Победил Карпентер со своей хомячьей мясорубкой.
Он получил денежный эквивалент одной акции Apple по текущей цене.
Я решил ввести в канале теги, чтобы вам было легче находить интересующий вас класс контента. Теги будут в начале поста, чтобы легче было идентифицировать тип контента.
На текущий момент есть:
— Макроаналитика (#макро)
— Посты подписчиков (#подписчики_пишут)
— Мои соображения о нелегкой доле инвестора (#житейские_советы)
— Пост месяца. Тут будут все посты по поводу голосования (#пост_месяца).
— Всякий треш и юмор тоже вынесу отдельно. Как же без доли юмора, когда мы с вами каждый день рискуем нашими кровными и плохо спим по ночам из-за тройного плеча Насдак на всю котлету 😏 (#ужасы_нашего_городка).
Также многие спрашивают, что там с портфелем против своего мнения? Друзья, честно скажу, я просто там ничего не трогал уже 2-3 месяца (лето все таки, надо лечить нервишки, а не калечить 😃). Но всякое говно пошли пампить, так что тему надо оживлять. Глядишь, очередная коровья лепешка там опять начнет делать иксы. В целом я уже упустил возможность положить туда китайского говнеца, Робингуда, акций российских застройщиков, Биток по $29 000, а Эфир по $1600, а есть еще какая-то Luna (ее упоминания что-то зачастили).
Но осень приближается, так что я возвращаюсь к работе. Теперь все, что я критикую, буду пускай и на копеечку, добавлять в этот портфель. По итогу глянем, являюсь ли я инвертированной Вангой)
Отсюда встает вопрос: есть ли какой-то сервис по типу Blockfolio для крипты, в котором можно сразу объединить крипту, акции, облигации и возможно на перспективу деривативы (фьючи, опционы) - если уж я говорю о каком-то сырьевом рынке, то логично тоже туда добавлять ставочку.
Есть у вас что-то на примете, друзья? Пишите в комменты.
Ну и мой вам совет: пока еще лето не кончилось, хватить сидеть в этих ваших интернетах. Походите по лесу, искупайтесь на озере. А то вижу головы уже квадратные стали от этих цифр.
@peshock
Коммент июля
Почти тысяча человек проголосовало за конкретные варианты, так что выборы считаю состоявшимися.
Победил Карпентер со своей хомячьей мясорубкой.
Он получил денежный эквивалент одной акции Apple по текущей цене.
Я решил ввести в канале теги, чтобы вам было легче находить интересующий вас класс контента. Теги будут в начале поста, чтобы легче было идентифицировать тип контента.
На текущий момент есть:
— Макроаналитика (#макро)
— Посты подписчиков (#подписчики_пишут)
— Мои соображения о нелегкой доле инвестора (#житейские_советы)
— Пост месяца. Тут будут все посты по поводу голосования (#пост_месяца).
— Всякий треш и юмор тоже вынесу отдельно. Как же без доли юмора, когда мы с вами каждый день рискуем нашими кровными и плохо спим по ночам из-за тройного плеча Насдак на всю котлету 😏 (#ужасы_нашего_городка).
Также многие спрашивают, что там с портфелем против своего мнения? Друзья, честно скажу, я просто там ничего не трогал уже 2-3 месяца (лето все таки, надо лечить нервишки, а не калечить 😃). Но всякое говно пошли пампить, так что тему надо оживлять. Глядишь, очередная коровья лепешка там опять начнет делать иксы. В целом я уже упустил возможность положить туда китайского говнеца, Робингуда, акций российских застройщиков, Биток по $29 000, а Эфир по $1600, а есть еще какая-то Luna (ее упоминания что-то зачастили).
Но осень приближается, так что я возвращаюсь к работе. Теперь все, что я критикую, буду пускай и на копеечку, добавлять в этот портфель. По итогу глянем, являюсь ли я инвертированной Вангой)
Отсюда встает вопрос: есть ли какой-то сервис по типу Blockfolio для крипты, в котором можно сразу объединить крипту, акции, облигации и возможно на перспективу деривативы (фьючи, опционы) - если уж я говорю о каком-то сырьевом рынке, то логично тоже туда добавлять ставочку.
Есть у вас что-то на примете, друзья? Пишите в комменты.
Ну и мой вам совет: пока еще лето не кончилось, хватить сидеть в этих ваших интернетах. Походите по лесу, искупайтесь на озере. А то вижу головы уже квадратные стали от этих цифр.
@peshock
У Fix Price вышел отчет за первое полугодие 2021 года.
Показатели год к году:
1. Выручка выросла на 28%.
2. Трафик вырос на 9%. Это даже чуть выше уровня 2019 года.
3. Средний чек вырос на 2,6% (с учетом инфляции это падение).
4. Количество новых магазинов: 418. Всего теперь 4585 (10% рост за полгода).
5. Чистая прибыль выросла на 8,6%.
Дивы за полугодие 11,5р на акцию или 3% годовых. Вся прибыль пошла на дивы.
В общем, Фиксы растут исключительно за счет взрывной экспансии и увеличения трафика. Растет траф именно в старых магазинах (показатель LFL).
Средний чек намекает, что рост покупательной способности их аудитории с поправкой на инфляцию отрицательный. И рост прибыли (специально не публиковали за первый квартал) небольшой относительно низкой ковидной базы. В отношении второго полугодия 2020 года прибыль вообще упала на 1%.
В общем, по-прежнему считаю акцию переоцененной. Отчет средний. Перспективы роста прибыли под вопросом. По-прежнему жду по 400р. Посмотрим, дадут ли такие цены.
@peshock
Показатели год к году:
1. Выручка выросла на 28%.
2. Трафик вырос на 9%. Это даже чуть выше уровня 2019 года.
3. Средний чек вырос на 2,6% (с учетом инфляции это падение).
4. Количество новых магазинов: 418. Всего теперь 4585 (10% рост за полгода).
5. Чистая прибыль выросла на 8,6%.
Дивы за полугодие 11,5р на акцию или 3% годовых. Вся прибыль пошла на дивы.
В общем, Фиксы растут исключительно за счет взрывной экспансии и увеличения трафика. Растет траф именно в старых магазинах (показатель LFL).
Средний чек намекает, что рост покупательной способности их аудитории с поправкой на инфляцию отрицательный. И рост прибыли (специально не публиковали за первый квартал) небольшой относительно низкой ковидной базы. В отношении второго полугодия 2020 года прибыль вообще упала на 1%.
В общем, по-прежнему считаю акцию переоцененной. Отчет средний. Перспективы роста прибыли под вопросом. По-прежнему жду по 400р. Посмотрим, дадут ли такие цены.
@peshock
После весьма средненького отчета (замедление роста прибыли) инвесторы стали дико откупать Fix Price. Рост аж 21%. Для ритейлера дико много за такой короткий отрезок времени.
И без того дикие для отрасли мультики стали уж совсем устрашающими.
Я решил сделать индекс российского ритейла, чтобы сравнить насколько компания вообще оторвана от реальности. В него вошли: Лента, Детский мир, X5, Магнит, О'Кей, Мвидео.
Поскольку Fix'ы торгуют всем подряд и почти по всему СНГ, сравнение получится вполне подходящим. Заодно в индексе есть как откровенный мертвяк (О'Кей), так и хорошо растущие бизнесы (Детский Мир, Магнит).
Мультики индекса: PS =0.33, PE=12, дивы в год= 5.6%.
Мультики Fix Price: PS =5.2, PE=57.2, дивы в год= 2.9%
Причем Детский мир вот с такими данными PS =0.7, PE=12, дивы= 10% падает)
Совершенно непонятно, что такого спрятано в Fix Price, что торгует его в 5-6 раз дороже рынка. Может вы знаете?)
@peshock
И без того дикие для отрасли мультики стали уж совсем устрашающими.
Я решил сделать индекс российского ритейла, чтобы сравнить насколько компания вообще оторвана от реальности. В него вошли: Лента, Детский мир, X5, Магнит, О'Кей, Мвидео.
Поскольку Fix'ы торгуют всем подряд и почти по всему СНГ, сравнение получится вполне подходящим. Заодно в индексе есть как откровенный мертвяк (О'Кей), так и хорошо растущие бизнесы (Детский Мир, Магнит).
Мультики индекса: PS =0.33, PE=12, дивы в год= 5.6%.
Мультики Fix Price: PS =5.2, PE=57.2, дивы в год= 2.9%
Причем Детский мир вот с такими данными PS =0.7, PE=12, дивы= 10% падает)
Совершенно непонятно, что такого спрятано в Fix Price, что торгует его в 5-6 раз дороже рынка. Может вы знаете?)
@peshock