Часть 2. Доходность активов частных компаний снизилась до 3,9% с 9,3% пять лет назад. Доходность госкомпаний упала до 2,8% с 4,3%, по словам руководителя Института Восточной Азии Национального университета Сингапура Берта Хофмана.

Решением для многих частей страны было продолжать брать кредиты и строить. Общий долг, включая долг различных уровней правительства и госкомпаний, вырос почти до 300% ВВП Китая по состоянию на 2022 год, превысив уровень США (в 2012 году он составлял 200%).

В коридорах власти Пекина высокопоставленные чиновники признали, что модель роста прошлых десятилетий достигла своих пределов. В прошлом году в резкой речи перед новым поколением партийных лидеров Си Цзиньпин раскритиковал чиновников за то, что они полагаются на строительные кредиты для расширения экономической деятельности.

Где выход? Наиболее очевидным решением был бы переход к стимулированию потребительских расходов и сферы услуг, что помогло бы создать более сбалансированную экономику по принципу США и Западной Европы. Потребление домохозяйств составляет около 38% ВВП в Китае, по сравнению с примерно 68% в США. Для этого необходимо расширение скудной системы социальной защиты Китая через увеличение различных пособий.

Однако Си Цзиньпин по-прежнему с подозрением относится к потреблению в американском стиле, которое считает расточительным в то время, когда Китай должен сосредоточиться на укреплении своей промышленности и подготовиться к потенциальному конфликту с Западом, говорят люди, близкие к власти.

Руководство также обеспокоено тем, что возможность населения самостоятельно тратить может подорвать государственную власть и не обеспечить рост, которого желает Пекин. Объявленный в конце июля план по стимулированию потребления подвергся критике со стороны экономистов как в Китае, так и за его пределами. Он предложил продвигать спортивные и культурные мероприятия и настаивал на строительстве большего количества магазинов повседневного спроса в сельской местности.

Вместо этого руководство Си усилило государственное вмешательство, чтобы сделать Китай еще более крупной промышленной державой, сосредоточившись на производстве полупроводников, электромобилей и искусственного интеллекта.

Хотя иностранные эксперты не сомневаются, что Китай сможет добиться успехов в этих областях, одних этих мер недостаточно для подъема всей экономики или создания достаточного количества рабочих мест для миллионов выпускников колледжей, которые выйдут на рынок труда.