Экономическая статистика по ЕС и даже еврозоне выглядит как пресловутая средняя температура по больнице.
Еврозона в 4 кв 2023 г находилась в состоянии стагнации. Но не все страны еврозоны одинаково страдают от слабого роста. В южной Европе к концу года рост ускорился. В Португалии ВВП увеличился на 0,8%, в Испании экономика выросла на 0,6%, и даже в Италии был рост в 0,2%. Во Франции в конце 2023 г наступила стагнация, а в Германии экономика сократилась на 0,3%. Германию в 2024 г ждёт ещё одно снижение ВВП. Против "немецкой машины" - слабый рост мировой торговли, дорогие энергоресурсы, рост затрат на рабочую силу, снижение спроса на немецкий экспорт в Китае. Эти проблемы носят долгосрочный структурный зарактер. С похожими проблемами на другой стороне Евразии имеет дело и Пекин. Возможно, мы имеем дело с параллельными процессами "японизации" крупнейших мировых экспортёров, и впереди у них потерянные десятилетия, из которых Токио не может выбраться с 1990 г.
#2315

Промышленность в 4 кв 2023 г перешла от роста к стабилизации объёмов производства, считают в ЦМАКП. Тут они сильно расходятся с Росстатом, который фиксирует стагнацию с мая прошлого года.
По оценке ЦМАКП в декабре темп прироста к ноябрю составил -0,1% и в точности равен сентябрьскому уровню.
По итогам 4 кв ряд секторов значительно превысил среднемесячные значения 2021 г: особенно хорошо выглядит ситуация в производстве электроники/оптики и выпуске металлизделий (это все про ОПК). В аутсайдерах - автопром, который утратил всю недолаколизованную западную сборку, а китайская так и не стала полноценной заменой; плоха деревообработка, которая потеряла экспортные западные рынки.
#2315

В 2007 г на "Автовазе" работало 110 тыс. человек, к 2022 г рабочая сила составляла уже 38 тыс.
В 2008–2009 гг. сократили 30 тыс. человек, в 2014–2015 гг. – компания высвободила ещё 20 тыс. человек. Это происходило небезболезненно, и для региона стало бы серьёзным стрессом интенсивная автоматизация производства, которая отправила бы на локальный рынок труда еще десятки тысяч сотрудников.
В 2011-2018 гг ежегодно в среднем только 40 предприятий из российских обрабатывающих отраслей инсталлировали промышленных роботов. Лидерами по импорту робототехники были иностранные автопроизводители: Ford Sollers — с долей в общем объёме импорта 10,8%, Volkswagen — 10%, Orion — 7,7%, Renault — 4,4%, Nokian Tyres — 3,7%. Вместе с тем, в Высшей школе экономики отмечают, что крупнейший российский производитель "АвтоВАЗ" существенно отстает по объёмам импорта робототехники, его импорт в 2011–2018 гг. составил 1,8% валового импорта робототехники в Россию.
Может быть есть смысл в рассуждениях некоторых экспертов, которые ставят под сомнение возможности по роботизации в России на крупных предприятиях. Отечественные компании негласно могут "тормозить" автоматизацию труда, которая ведёт к сокращению численности занятых.
Повышение производительности труда вступает в противоречие с необходимостью поддержания занятости населения, из-за чего бизнес может находиться под давлением властей.
Сейчас, при низкой безработице, мотивация к расширению роботизации может вырасти, давление со стороны регуляторов уйдёт, а социальная ответственность снизиться.
#2315

Москва, Санкт-Петербург и Краснодарский край стали лидерами падения спроса на льготную ипотеку на новостройки под 8% среди российских регионов, - РБК.
Если в целом по России число заявок на льготную ипотеку под 8% за неполный январь выросло на 7% год к году, то в Москве упало на 36,2% к прошлогоднему уровню, в Санкт-Петербурге - снизилось на 28,9% год к году, а в Краснодарском крае - уменьшилось на 16,6%. Сказывается увеличение размера первоначального взноса, сокращение максимального размера субсидируемого кредита с ₽12 млн до ₽6 млн и досрочное исчерпание спроса к концу 2023 г, когда на фоне ужесточения нормативов выросло число сделок. Примечательно, что ни в Московской, ни Ленинградской области такого масштабного падения нет, хотя ипотека была ограничена и в этих регионах, но там стоимость квартир в новостройках укладывается в границы ₽6 млн.
#2315

В 2023 г экономика Газы сократилась на $655 млн (в постоянных ценах 2015 г). По оценке UNCTAD ООН это эквивалентно 24% ВВП. К концу сент. 2023 г безработица в Газе составляла 45%. По оценкам Международной организации труда по сравнению с доконфликтным уровнем 61% рабочих мест в Газе были уничтожены, и к дек 2023 г безработица достигла 79%.
По оценке ООН от конца января, если военная операция Израиля завершится немедленно, начнется немедленная реконструкция и при ежегодном росте экономики в ~10%, ВВП на душу населения Газы вернется к уровню 2022 г к 2028 г, а к уровням 2006 г в 2035 г, и может вернуться к уровню 1994 г к 2037 г. Всё это не означает восстановления благосостояния палестинцев, поскольку не учитывает аннигилированные войной активы: здания, инфраструктуру, предприятия и пр.
#2315

Датчане из DIIS насчитали около 60 эпизодов "энергетического шантажа", когда Россия использовала поставки газа и нефти для давления на потребителей и транзитёров. Первым таким опытом они считают ультиматум Литве от Михаила Горбачёва. Литва после объявления независимости весной 1990 г попала под 78-дневную блокаду СССР, когда были полностью остановлены поставки нефти в эту страну, а поставки газа упали на 84%.
Определение такого прессинга экспортёра достаточно произвольно, как признают сами авторы: "Многие из этих случаев легко были ошибочно истолкованы как обычные рыночные колебания, инфляция или прочие обычные экономические явления".
В 1990-2000 гг по их оценке было 4 года, когда дело обходилось без "споров хозяйствующих субъектов", а 2002 г был последним бесконфликтным годом.
Конфликты поставщиков энергоресурсов и импортёров - часть мировой торговли и политики. В активе стран ОПЕК есть нефтяное эмбарго 1967 г и нефтяной кризис 1973 г, но и после него США и Европа покупали арабскую нефть и газ.
#2315

Четыре страны ЕС сократили в янв-ноябре 2023 г потребление газа более чем на 30% к средним значениям 2019-2021 гг: Латвия (-37%), Финляндия (-36%), Литва (-33%) и Эстония (-31%). Ещё не менее чем у 9 стран потребление упало в диапазоне от 20% до 30%. В целом по ЕС27 снижение составило -19%. В начале 2022 г эти уровни казались недостижимыми. Заплатили за эту экономию некоторые страны (Германия прежде всего) очень дорого в виде падения экономического роста.
#2315

Европе потребуется всего 5 лет, чтобы при грамотном управлении замороженными российскими резервами, получить $50 млрд помощи Украине.
Брэд Сэтсер из CFR считает, что Еврокомиссия, говоря о $4 млрд прибыли в виде доходов от российских золотовалютных резервов, занижает оценки. Для портфеля в $300 млрд отдача от этих средств может быть гораздо выше, и при этом не нужно будет прибегать к спорной формальной конфискации обездвиженных резервов.

Для того чтобы генерировать средства для Украины без формального ареста российских активов, Европе, по мнению Сэтсера, нужно принять буквально два решения:
1. Дать указание учреждениям (депозитариям), хранящим на замороженных счетах российские средства от ценных бумаг со сроком погашения реинвестировать их для получения нового дохода.
2. Ввести windfall tax (технически вплоть до 99,9%) на процентный доход по всем российским замороженным резервам, хранящимся в Европе на специальных сегрегированных счетах для обездвиженных резервов.

Этот портфель, при консервативном управлении, должен приносить процентный доход в размере не менее $10 млрд в год.
Российские доллары, поскольку Россия держала $16 млрд долларовых ценных бумаг на счете в Euroclear, эксперт предлагает вложить в векселя Минфина США с доходностью в 5,25% или зафиксировать более высокую доходность, инвестируя в американские федеральные агентства, что даст 6% и даже выше. Портфель евро можно инвестировать в межбанковский рынок еврозоны (доходность ~4%) или в гособлигации Испании под 3,15%. Диверсифицированный портфель из долга Испании, Италии и номинированных в евро облигаций европейских наднациональных и многосторонних организаций, таких как Африканский банк развития (АБР) или Европейский стабилизационный механизм дадут ~3%. Смешанная доходность по всему портфелю должна составить чуть более 3%.
Сами замороженные резервы не будут конфискованы, номинально они будут по-прежнему принадлежать России.
#2315

Цены на бензин больше не определяют президентскую кампанию в США. Раньше (с конца 1970-х) такая связь была достаточно отчётливой: когда стоимость заправки на АЗС росла, одобрение – падало. Котировки топлива отвязались от уровня одобрения президентской политики в США, и с 2011 г эти две переменные живут своей жизнью, - UVA Center for Politics.
Американские потребители по-прежнему жалуются на стоимость моторного топлива, но цены на бензин больше не определяют их оценку эффективности работы президента США.
#2315

Дональд Трамп стал первым президентом США, который не был переизбран несмотря на то, что занимал свой пост в очень неплохие для американской экономики времена с низкой инфляцией и высокой занятостью (пандемия ему не особо смешала карты). На графике приведён так называемый Индекс несчастья (получается путём суммирования уровней инфляции и безработицы). Президентская каденция Трампа по уровню благополучия вполне соответствует 2 пол. 1990-х времён Билла Клинтона. Джордж Буш-младший, Рональд Рейган, Джеральд Форд или Джимми Картер руководили США в периоды более сложной экономики.
Текущий этап партийной гиперполитизации в США расширяет палитру возможных политических сценариев.
#2315

Хорошая таблица из Handbook of Economic Growth, показывающая достаточно высокую стабильность в положении китайской экономики относительно мировой. Как было ~20% мирового населения — так и осталось. Как было ~20% мировой экономики — так и осталось. «Было» при этом в 1700-м году (!). Какое-то время назад я писал, что относительно экономики РФ я «краткосрочно пессимист» и «долгосрочно оптимист». Оптимист я не потому, что вижу что-то в далеком будущем (никто не знает, что будет), но просто один из фактов долгосрочного экономического роста таков, что страны характеризуются достаточно низкой "социальной мобильностью": передовые экономики остаются передовыми, середняк середняком, а бедные экономики склонны оставаться бедными. Бывают на свете Аргентины, но это скорее редкость. В этом плане РФ «середняк» и им, скорее всего, останется. Из 2024-го года это оптимизм. Так вот, таблица выше иллюстрирует именно эту мысль — на примере Китая. И «китайское чудо» при взгляде на эту таблицу выглядит скорее как «возврат к норме», чем как переход на какой-то небывалый для этой экономики уровень.

@longviewecon

Экономика России в 2024 г вырастет на 1,8%, - ОЭСР. Неделю назад МВФ в своём докладе повысил прогноз роста ВВП России на текущий год до 2,6%. Значительная вилка прогнозов двух международных институтов предполагает большую неопределённость сценариев для отечественной экономики на этот год, к такому следует уже привыкать.
В Европе уныло выглядит Германия: прогноз +0,3% ВВП в 2024 г. Удивительно хорошо себя чувствует Южная Европа: прогноз по Италии +0,7%, для Испании +1,5%.
Экономика США вырастет на +2,1% после +2,5% в 2023 г. Китайский ВВП замедлится до +4,7% после +5,2% роста ВВП прошлом году.
#2315

Готовился ли Банк России к тому, что международные резервы России могут быть арестованы? Переломным моментом была весна 2018 г.
В апреле 2018 г США выкатили раунд болезненных санкций в отношении отечественных бизнесменов и политиков. Минфин США внес в список SDN (Specially Designated Nationals) 26 человек и 15 компаний, среди которых были Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг, Андрей Костин и др. Данные Министерства финансов США о запасах казначейских ценных бумаг показали падение на $81 млрд (84%) российского казначейского долга - с $96 млрд в марте до $15 млрд в мае. Это совпало с падением долларовой доли российских резервов с 40% до 15%.
А другой нефтеэкспортёр, Саудовская Аравия, продолжал вкладываться в госдолг США, как ни в чём не бывало, но сейчас резко сократил масштабы накоплений. Эр-Рияд, получив в 2022 г профицит в $151 млрд, отложил в резервы только $4,5 млрд. Кронпринц Мухаммад предпочитает заливать нефтедоллары в свои амбициозные гигапроекты Saudi Vision 2030.
#2315

Экономика США является устойчивой, но американцы систематически ей недовольны.
Причина этого несоответствия - тон освещения экономических новостей, считают эксперты Brookings Institution. Разрыв в подаче настроения в экономических новостях и фактическими экономическими данными достиг самой негативной точки с 1980-х гг. Пессимистизм стартовал в 2018 г и усилился с 2021 г. 
Тон экономических новостей пять лет назад стал системно более негативным. Со временем сформировалась обратная связь между подачей новостей и восприятием потребителями дел в экономике США. Домохозяйства через новостную призму считывают макроэкономику как менее устойчивую, чем она есть на самом деле, а это приводит к снижению настроений в опросах.

Для американских политехнологов такое расхождение между реальностью статистики и настроениями станет проблемой. Команде Джо Байдена будет сложно подтвердить успехи байденономики в повышении благосостояния избирателей.
Рациональные доводы и цифры не работают.
#2315

Маленькие рынки недвижимости, на которые пришли большие (в масштабах этих рынков) деньги. Откуда они пришли, можем только догадываться.
#2315

Качество китайской статистики. Всемирный банк публикует с 2016 г Индекс статистической эффективности (SPI). Это набор из 50+ индикаторов, которые измеряют эффективность национальных статистических систем по всему миру.
Китай в 2022 г с 59,6 баллами (в 2016 г было 53,6 баллов) оказывается между Ираком и Бутаном, Намибией и Алжиром. Для второй экономики мира - не самое лучшее соседство. Для сравнения, США набирают 92,8 балла, у Индии 74,2 балла.
При всех претензиях к работе Росстата Всемирный банк оценивает его усилия на 84,1 балла. Финляндия, с лучшей в мире системой сбора статистической информации, набирает 94 балла из 100 возможных.
#2315

Китай "японизируется".
К 2035 г население Китая сократится с 1,41 млрд до менее чем 1,39 млрд. - Китай потеряет людей больше, чем всё население России. Сокращение численности населения происходит быстрее, чем ожидалось; урбанизация замедлится, так как перераспределение населения будет происходить за счёт миграций между городскими районами, а не из сельской местности в города, как это было ранее.
К 2035 г в Китае будет проживать более 450 млн человек в возрасте старше 60 лет; или 32,7% от общей численности населения. Лица в возрасте 65+ лет составят 25,1%, - оценка EIU. Сейчас в Японии доля людей в возрасте старше 65 лет превысила 29%.
Китайская молодежь откладывает вступление в брак или вообще отказывается от создания семьи, что ведёт к уменьшению числа детей.

Зеленая экономика или бюджетная стабильность? Перед таким выбором стоит ЕС. Для реализации "Зелёного курса" ЕС нужны ежегодные инвестиции в €520 млрд в ближайшие 10 лет. Это эквивалентно 3,3% ВВП ЕС в 2022 г. (Допинвестиции для успешного перехода могут составить сверху ещё €855 млрд в год, и это не считая инвестиций в транспорт).
Из ежегодных потребностей в инвестициях в 3,3% ВВП от 20% до 45% по оценке CRU возьмут на себя правительства. Но даже в 2028 г, после 5 лет ужесточения налогово-бюджетной политики, только Германия, но не Франция, и не Италия, и не Испания, будет иметь бюджетные возможности для финансирования расходов в обоих сценариях (правая часть изображения). Но ФРГ придётся забыть о своих ограничителях на рост размера бюджетного дефицита.
Усиление финансового давления будет усугубляться потребностями наращивания военных расходов до целевого показателя НАТО в 2%.
Невозможно форсированно инвестировать в зелёный переход и сокращать бюджетные дефициты одновременно.
#2315

Андрей Клепач, главный экономист ВЭБа с новыми вводными по российско-индийским торговым расчётам:
Экспорт из России в Индию: Большая часть платежей за российский экспорт в прошлом году осуществлялись в национальных валютах. А.Клепач отмечает резкий рост доли индийской рупии и китайского юаня в расчетах, на фоне резкого падения расчетов западными валютами за российский экспорт углеводородов на фоне рисков вторичных санкций. Тем не менее, 1/4 всех сделок за импорт углеводородов из России выставлялась в долларах и евро. В 2023 г стали восстанавливаться расчеты в рублях, которые резко сократились в 2022 г, но они значительно ниже рекордного уровня 2019 г.
Индийский импорт в Россию: В расчетах за импорт индийских товаров в 2022-2023 гг увеличилась доля рубля. В прошлом году на рублевые платежи приходилось более 50% всех сделок. Выросли расчеты индийскими рупиями, а оплата в долларах и евро в 2023 г составили чуть более 1/3 импорта. В 2014-2021 гг на чеки в долларах и евро приходилось более ¾ всех поставок из Индии.
#2315