🏁 Итоги дня: 13 ноября
🌾 «Русагро» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2023 г. – выручка выросла до 72 млрд руб. (+31% г/г). Причинами могли стать перенос продаж на конец с/х года и консолидация НМЖК, который добавил 21% в квартальную выручку. Рентабельность EBITDA выросла до 21% (+7 п.п. кв/кв). Считаем оценку «Русагро» справедливой. Подробнее
🟥 Чистая прибыль Мосбиржи – входит в «Горячую десятку» России – в 3 кв. 2023 г. выросла до 14,3 млрд руб. (+18% кв/кв). Однако, темпы роста отстают от консенсуса на 6%. Причинами могли стать операционные расходы и эффективный налог на прибыль выше ожиданий. При этом комиссионный доход увеличился до 14,4 млрд руб. (+20% кв/кв). Сохраняем положительный взгляд на акции Мосбиржи на фоне потенциала роста операционного дохода в условиях роста объемов торгов и высоких процентных ставок. Подробнее
🌳 «Сегежа» опубликовала финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. – несмотря на рост выручки до 23,9 млрд руб. (+13% кв/кв), EBITDA осталась на уровне 2 кв. 2023 г. в 3 млрд руб. (-1% кв/кв). Несмотря на то, что цены на пиломатериалы в валюте продолжили снижение (-11% кв/кв), это было компенсировано увеличением объемов реализации (+29% кв/кв) и ростом пары USD/RUB. Сохраняем осторожный взгляд на компанию на фоне большой долговой нагрузки в условиях высокой ключевой ставки.
🛢ОПЕК опубликовал отчет по рынку нефти за ноябрь 2023 г., в котором сообщил, что повышает прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. с 2,4 до 2,5 млн б/д, а прогноз роста предложения вне ОПЕК – с 1,7 до 1,8 млн б/д. Прогноз роста спроса и предложения вне ОПЕК на 2024 г. остались на уровне 2,2 млн б/д и 1,7 млн б/д соответственно. По расчетам ОПЕК, спрос на нефть ОПЕК в 2024 г. вырастет до 29,9 млн б/д против 29,1 млн б/д в 2023 г. ОПЕК ожидает зимой сезонного роста спроса на нефть для целей отопления.
#СольДня
$AGRO $MOEX $SGZH
🌾 «Русагро» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2023 г. – выручка выросла до 72 млрд руб. (+31% г/г). Причинами могли стать перенос продаж на конец с/х года и консолидация НМЖК, который добавил 21% в квартальную выручку. Рентабельность EBITDA выросла до 21% (+7 п.п. кв/кв). Считаем оценку «Русагро» справедливой. Подробнее
🟥 Чистая прибыль Мосбиржи – входит в «Горячую десятку» России – в 3 кв. 2023 г. выросла до 14,3 млрд руб. (+18% кв/кв). Однако, темпы роста отстают от консенсуса на 6%. Причинами могли стать операционные расходы и эффективный налог на прибыль выше ожиданий. При этом комиссионный доход увеличился до 14,4 млрд руб. (+20% кв/кв). Сохраняем положительный взгляд на акции Мосбиржи на фоне потенциала роста операционного дохода в условиях роста объемов торгов и высоких процентных ставок. Подробнее
🌳 «Сегежа» опубликовала финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. – несмотря на рост выручки до 23,9 млрд руб. (+13% кв/кв), EBITDA осталась на уровне 2 кв. 2023 г. в 3 млрд руб. (-1% кв/кв). Несмотря на то, что цены на пиломатериалы в валюте продолжили снижение (-11% кв/кв), это было компенсировано увеличением объемов реализации (+29% кв/кв) и ростом пары USD/RUB. Сохраняем осторожный взгляд на компанию на фоне большой долговой нагрузки в условиях высокой ключевой ставки.
🛢ОПЕК опубликовал отчет по рынку нефти за ноябрь 2023 г., в котором сообщил, что повышает прогноз роста спроса на нефть в 2023 г. с 2,4 до 2,5 млн б/д, а прогноз роста предложения вне ОПЕК – с 1,7 до 1,8 млн б/д. Прогноз роста спроса и предложения вне ОПЕК на 2024 г. остались на уровне 2,2 млн б/д и 1,7 млн б/д соответственно. По расчетам ОПЕК, спрос на нефть ОПЕК в 2024 г. вырастет до 29,9 млн б/д против 29,1 млн б/д в 2023 г. ОПЕК ожидает зимой сезонного роста спроса на нефть для целей отопления.
#СольДня
$AGRO $MOEX $SGZH
⏰ Доброе утро! 14 ноября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📊 Облигации и акции США вчера почти не изменились, а Китай открылся почти без изменений.
🇨🇳Октябрьские данные по новым кредитам, общему объему социального финансирования и росту денежной массы в Китае оказались близки к ожиданиям.
🛢США приобрели 1 млн барр. нефти для стратегического резерва. В течение 2022 г. США продали из него около 180 млн барр.
🗣Высокопоставленные демократы в Конгрессе США в официальном письме сообщили, что они планируют поддержать план республиканцев по продлению финансирования правительства до января. Конгресс должен принять законопроект о временном финансировании в эти выходные, чтобы избежать остановки работы.
☕️ Мысли с утра
✅ Мы считаем, что наиболее вероятным сценарием является утверждение Конгрессом бюджета. Это означает, что государственные расходы и экономический рост могут остаться на высоком уровне в 2024 г. Первое снижение ставки ФРС в этом цикле может произойти в конце 2024 г.
🔜 Таким образом, это может привести к росту доходностей в более длинных гособлигациях США, особенно после недавнего ралли в гособлигациях США. Растущая доходность американских облигаций может оказать поддержку доллару США по отношению к основным валютам в течение ближайших нескольких кварталов.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
📊 Облигации и акции США вчера почти не изменились, а Китай открылся почти без изменений.
🇨🇳Октябрьские данные по новым кредитам, общему объему социального финансирования и росту денежной массы в Китае оказались близки к ожиданиям.
🛢США приобрели 1 млн барр. нефти для стратегического резерва. В течение 2022 г. США продали из него около 180 млн барр.
🗣Высокопоставленные демократы в Конгрессе США в официальном письме сообщили, что они планируют поддержать план республиканцев по продлению финансирования правительства до января. Конгресс должен принять законопроект о временном финансировании в эти выходные, чтобы избежать остановки работы.
☕️ Мысли с утра
✅ Мы считаем, что наиболее вероятным сценарием является утверждение Конгрессом бюджета. Это означает, что государственные расходы и экономический рост могут остаться на высоком уровне в 2024 г. Первое снижение ставки ФРС в этом цикле может произойти в конце 2024 г.
🔜 Таким образом, это может привести к росту доходностей в более длинных гособлигациях США, особенно после недавнего ралли в гособлигациях США. Растущая доходность американских облигаций может оказать поддержку доллару США по отношению к основным валютам в течение ближайших нескольких кварталов.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
🎙В эфире. Запись прямого эфира с «Южуралзолото» перед IPO компании на Московской бирже
📝 13 октября мы поговорили с финансовым директором «Южуралзолото» Артёмом Клёцкиным, зачем компании IPO. Ценовой диапазон объявлен, сбор заявок идёт полным ходом, а мы публикуем запись прямого эфира.
🔍 Детально рассмотрели позиции компании среди российских золотодобытчиков, обсудили её дальнейшую стратегию развития месторождений и расширения существующих мощностей.
#вэфире $UGLD
📝 13 октября мы поговорили с финансовым директором «Южуралзолото» Артёмом Клёцкиным, зачем компании IPO. Ценовой диапазон объявлен, сбор заявок идёт полным ходом, а мы публикуем запись прямого эфира.
🔍 Детально рассмотрели позиции компании среди российских золотодобытчиков, обсудили её дальнейшую стратегию развития месторождений и расширения существующих мощностей.
#вэфире $UGLD
👔 Взгляд на компанию: HeadHunter опубликует отчетность за III кв. 2023 г. завтра, 15 ноября. Каких результатов мы ждем?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💪 Мы ожидаем, что сохраняющаяся из-за дефицита кадров напряженность на рынке труда и, как следствие, рост активности работодателей, сроков экспозиции вакансий и бюджетов на продвижение будут лежать в основе сильных результатов HeadHunter за III кв. 2023 г.
🗓 Дополнительную поддержку росту финансовых показателей мог также оказать эффект базы прошлого года. В результате, мы прогнозируем, что в III кв. 2023 г. выручка HeadHunter выросла на 60% г/г до 7,6 млрд руб.
⚙️Более сдержанные темпы роста операционных расходов и опережающие темпы роста выручки, по нашим оценкам, способствовали росту скорр. EBITDA в III кв. 2023 г. на 73% г/г до 4,5 млрд руб. и росту маржи по скорр. EBITDA на 4,6 процентных пункта г/г до 59,4%. Скорр. чистая прибыль в III кв. 2023 г., по нашим оценкам, выросла на 83% г/г до 3,3 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли – почти до 43% против 38% в III кв. 2022 г.
🍬 Считаем ли мы HeadHunter привлекательной инвестицией? Далее по ссылке
#ВзгляднаКомпанию $HHRU #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💪 Мы ожидаем, что сохраняющаяся из-за дефицита кадров напряженность на рынке труда и, как следствие, рост активности работодателей, сроков экспозиции вакансий и бюджетов на продвижение будут лежать в основе сильных результатов HeadHunter за III кв. 2023 г.
🗓 Дополнительную поддержку росту финансовых показателей мог также оказать эффект базы прошлого года. В результате, мы прогнозируем, что в III кв. 2023 г. выручка HeadHunter выросла на 60% г/г до 7,6 млрд руб.
⚙️Более сдержанные темпы роста операционных расходов и опережающие темпы роста выручки, по нашим оценкам, способствовали росту скорр. EBITDA в III кв. 2023 г. на 73% г/г до 4,5 млрд руб. и росту маржи по скорр. EBITDA на 4,6 процентных пункта г/г до 59,4%. Скорр. чистая прибыль в III кв. 2023 г., по нашим оценкам, выросла на 83% г/г до 3,3 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли – почти до 43% против 38% в III кв. 2022 г.
🍬 Считаем ли мы HeadHunter привлекательной инвестицией? Далее по ссылке
#ВзгляднаКомпанию $HHRU #ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
🏁 Итоги дня: 14 ноября
🇺🇸 В США индекс потребительских цен в октябре показал нулевой месячный рост против прогноза +0,1% м/м, в годовом выражении инфляция сократилась с 3,7% г/г до 3,2% г/г против консенсуса 3,3% г/г. Базовая инфляция также вышла слабее прогноза и составила 4,0% г/г против ожиданий 4,1% г/г. На фоне публикации данных вероятность повышения ставки ФРС в декабре упала с 15% до 0%, согласно фьючерсам на ставки. Это могло поддержать аппетиты к риску, привести к росту индекса S&P (+2,0%) и ослаблению курса доллара (пара EUR/USD +1,5%).
🛒 «Магнит» раскрыл слабые финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. – выручка выросла на 5,7% на фоне потери траффика зрелыми магазинами (LFL -0.6%). Рентабельность EBITDA сократилась до 6,7% (-45 б.п. г/г). Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 13 млрд руб. Мы ожидаем подведение итогов второй части выкупа акций у акционеров-нерезидентов 15 ноября 2023 г. Смотрим на акции с осторожностью ввиду неопределенности перспектив управления квазиказначейским пакетом и восстановления дивидендов.
💸 Совет директоров «Татнефти» на заседании 17 ноября рассмотрит вопрос о размере дивидендов за 9 месяцев 2023 года, говорится в сообщении эмитента. Как и в большинстве случаев, компания, вероятно, выплатит дивиденды за 3 кв. 2023 г. из прибыли по РСБУ. Таким образом, считаем, что дивиденд может составить 17,26 руб./акц.
🛢В ноябрьском отчете по рынку нефти Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило прогноз роста спроса в 2023 г. с 2,3 млн б/д до 2,4 млн б/д. Прогноз роста предложения при этом повышен с 1,5 млн б/д до 1,7 млн б/д. В 2024 г. ожидаемые темпы роста спроса и предложения остались на уровнях 0,9 млн б/д и 1,6 млн б/д соответственно. Таким образом, МЭА прогнозирует спрос в 2024 г. на уровне 102,9 млн б/д, а предложение – 103,4 млн б/д, что дает ожидаемый профицит на рынке нефти в 0,5 млн б/д. При этом в 4 кв. 2023 г. МЭА по-прежнему ожидает дефицит на уровне 0,9 млн б/д.
#СольДня
$MGNT $TATN
🇺🇸 В США индекс потребительских цен в октябре показал нулевой месячный рост против прогноза +0,1% м/м, в годовом выражении инфляция сократилась с 3,7% г/г до 3,2% г/г против консенсуса 3,3% г/г. Базовая инфляция также вышла слабее прогноза и составила 4,0% г/г против ожиданий 4,1% г/г. На фоне публикации данных вероятность повышения ставки ФРС в декабре упала с 15% до 0%, согласно фьючерсам на ставки. Это могло поддержать аппетиты к риску, привести к росту индекса S&P (+2,0%) и ослаблению курса доллара (пара EUR/USD +1,5%).
🛒 «Магнит» раскрыл слабые финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. – выручка выросла на 5,7% на фоне потери траффика зрелыми магазинами (LFL -0.6%). Рентабельность EBITDA сократилась до 6,7% (-45 б.п. г/г). Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 13 млрд руб. Мы ожидаем подведение итогов второй части выкупа акций у акционеров-нерезидентов 15 ноября 2023 г. Смотрим на акции с осторожностью ввиду неопределенности перспектив управления квазиказначейским пакетом и восстановления дивидендов.
💸 Совет директоров «Татнефти» на заседании 17 ноября рассмотрит вопрос о размере дивидендов за 9 месяцев 2023 года, говорится в сообщении эмитента. Как и в большинстве случаев, компания, вероятно, выплатит дивиденды за 3 кв. 2023 г. из прибыли по РСБУ. Таким образом, считаем, что дивиденд может составить 17,26 руб./акц.
🛢В ноябрьском отчете по рынку нефти Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило прогноз роста спроса в 2023 г. с 2,3 млн б/д до 2,4 млн б/д. Прогноз роста предложения при этом повышен с 1,5 млн б/д до 1,7 млн б/д. В 2024 г. ожидаемые темпы роста спроса и предложения остались на уровнях 0,9 млн б/д и 1,6 млн б/д соответственно. Таким образом, МЭА прогнозирует спрос в 2024 г. на уровне 102,9 млн б/д, а предложение – 103,4 млн б/д, что дает ожидаемый профицит на рынке нефти в 0,5 млн б/д. При этом в 4 кв. 2023 г. МЭА по-прежнему ожидает дефицит на уровне 0,9 млн б/д.
#СольДня
$MGNT $TATN
⏰ Доброе утро! 15 ноября
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Инфляция в США в октябре оказалась ниже ожиданий. Ключевой показатель – базовый ИПЦ, который составил 0,2% м/м против консенсуса в 0,3% м/м. Это может означать, что к началу следующего года базовый ИПЦ упадет примерно до 2,5% г/г.
☑️ Палата представителей одобрила меру, которая позволит финансировать правительство до января. В ближайшие дни этот закон должен быть подписан, что позволит избежать остановки работы правительства, которая могла бы начаться в эти выходные.
🇨🇳 Розничные продажи в Китае в октябре выросли на 7,6% г/г, ускорившись с 5,5% в сентябре. Промышленное производство выросло на 4,6% по сравнению с 4,5% в сентябре. Оба показателя превзошли ожидания аналитиков. Продажи недвижимости вновь разочаровали: в октябре снижение год к году увеличилось. Однако инвестиции в недвижимость улучшились.
🏎 Рисковые активы продемонстрировали ралли, вызванное резким снижением доходности казначейских облигаций США. Индекс S&P 500 и евро выросли примерно на 2%. Поддержанный рисковым настроем в США и сильными макроэкономическими данными, Hang Seng вырос на 2,8% в ходе утренних торгов. Курс китайского юаня укрепился примерно на 1% по сравнению со вчерашним открытием.
☕️ Мысли с утра
👀 Как мы уже говорили в течение последнего месяца, мы ожидаем ралли в китайских акциях до конца года.
Последние данные по Китаю свидетельствуют о том, что уже третий месяц подряд макроэкономические показатели улучшаются. Кроме того, все больше признаков указывают на контролируемость инфляции в США, что снижает давление со стороны США в отношении повышения ставок и валютного курса. Следующим катализатором могут стать устойчивые уровни прибыли в 3 квартале у ключевых розничных и медиакомпаний.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Инфляция в США в октябре оказалась ниже ожиданий. Ключевой показатель – базовый ИПЦ, который составил 0,2% м/м против консенсуса в 0,3% м/м. Это может означать, что к началу следующего года базовый ИПЦ упадет примерно до 2,5% г/г.
☑️ Палата представителей одобрила меру, которая позволит финансировать правительство до января. В ближайшие дни этот закон должен быть подписан, что позволит избежать остановки работы правительства, которая могла бы начаться в эти выходные.
🇨🇳 Розничные продажи в Китае в октябре выросли на 7,6% г/г, ускорившись с 5,5% в сентябре. Промышленное производство выросло на 4,6% по сравнению с 4,5% в сентябре. Оба показателя превзошли ожидания аналитиков. Продажи недвижимости вновь разочаровали: в октябре снижение год к году увеличилось. Однако инвестиции в недвижимость улучшились.
🏎 Рисковые активы продемонстрировали ралли, вызванное резким снижением доходности казначейских облигаций США. Индекс S&P 500 и евро выросли примерно на 2%. Поддержанный рисковым настроем в США и сильными макроэкономическими данными, Hang Seng вырос на 2,8% в ходе утренних торгов. Курс китайского юаня укрепился примерно на 1% по сравнению со вчерашним открытием.
☕️ Мысли с утра
👀 Как мы уже говорили в течение последнего месяца, мы ожидаем ралли в китайских акциях до конца года.
Последние данные по Китаю свидетельствуют о том, что уже третий месяц подряд макроэкономические показатели улучшаются. Кроме того, все больше признаков указывают на контролируемость инфляции в США, что снижает давление со стороны США в отношении повышения ставок и валютного курса. Следующим катализатором могут стать устойчивые уровни прибыли в 3 квартале у ключевых розничных и медиакомпаний.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
🛒 Взгляд на компанию: «Магнит» слабо отчитался за 3кв23. Какие дальнейшие корпоративные события?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Рост выручки замедлился до 5,7% с 7,5% в предыдущем квартале. Слабая динамика исходит от зрелых магазинов, которые потеряли покупателей (LFL -0.6%) и нарастили чек лишь на 3,8% (продуктовая инфляция 5,2% за квартал).
✂️ Темпы оборота смотрятся еще скромнее на фоне 23% роста, продемонстрированного ключевым конкурентом Х5. Последний нарастил сопоставимые продажи на 10% за 3 квартал 2023 на фоне 6% притока покупателей. По абсолютному обороту Х5 превосходит конкурента на 27%, а такого отрыва по сопоставимым (LFL) продажам не наблюдалось с 2017 года.
🚚 Видим основной причиной операционные проблемы: качество логистики и обслуживание полки, что было связано с отстающим темпом роста зарплат по сравнению с ключевыми конкурентами. Компания попыталась исправить ситуацию (расходы на персонал +66 б. п. г/г в 3 квартале 2023) и увидела ускорение оборота (+8,5% в сентябре), но наверстать упущенное станет значимым вызовом.
✔️EBITDA рентабельность сократилась на 45 б. п. до 6,7% за квартал. Рост валовой рентабельности был полностью компенсирован ускорившейся инфляцией зарплат. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 13 млрд руб.
💼 За квартал чистый долг вырос на 34 млрд руб., а чистый долг/EBITDA незначительно увеличился до 0,9х. Компания не раскрывает квартальный отчет о движении денежных средств, но главным компонентом роста долга стало завершение первого выкупа акционеров-нерезидентов на 21,5% от капитала, который мог потребовать 48,5 млрд руб. Ждем сегодня подведение итогов второго этапа до 29,8%.
💡Акции отреагировали падением на 2% на публикацию. Компания торгуется на EV/EBITDA’24 в 4х, или с 40% премией к Х5, что для нас выглядит несправедливо. Мы сохраняем осторожный взгляд на перспективы квазиказначейского портфеля и восстановления дивидендов. Видим вероятным переход на полугодовую отчетность в дальнейшем.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
📈 Рост выручки замедлился до 5,7% с 7,5% в предыдущем квартале. Слабая динамика исходит от зрелых магазинов, которые потеряли покупателей (LFL -0.6%) и нарастили чек лишь на 3,8% (продуктовая инфляция 5,2% за квартал).
✂️ Темпы оборота смотрятся еще скромнее на фоне 23% роста, продемонстрированного ключевым конкурентом Х5. Последний нарастил сопоставимые продажи на 10% за 3 квартал 2023 на фоне 6% притока покупателей. По абсолютному обороту Х5 превосходит конкурента на 27%, а такого отрыва по сопоставимым (LFL) продажам не наблюдалось с 2017 года.
🚚 Видим основной причиной операционные проблемы: качество логистики и обслуживание полки, что было связано с отстающим темпом роста зарплат по сравнению с ключевыми конкурентами. Компания попыталась исправить ситуацию (расходы на персонал +66 б. п. г/г в 3 квартале 2023) и увидела ускорение оборота (+8,5% в сентябре), но наверстать упущенное станет значимым вызовом.
✔️EBITDA рентабельность сократилась на 45 б. п. до 6,7% за квартал. Рост валовой рентабельности был полностью компенсирован ускорившейся инфляцией зарплат. Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 13 млрд руб.
💼 За квартал чистый долг вырос на 34 млрд руб., а чистый долг/EBITDA незначительно увеличился до 0,9х. Компания не раскрывает квартальный отчет о движении денежных средств, но главным компонентом роста долга стало завершение первого выкупа акционеров-нерезидентов на 21,5% от капитала, который мог потребовать 48,5 млрд руб. Ждем сегодня подведение итогов второго этапа до 29,8%.
💡Акции отреагировали падением на 2% на публикацию. Компания торгуется на EV/EBITDA’24 в 4х, или с 40% премией к Х5, что для нас выглядит несправедливо. Мы сохраняем осторожный взгляд на перспективы квазиказначейского портфеля и восстановления дивидендов. Видим вероятным переход на полугодовую отчетность в дальнейшем.
#ВзглядНаКомпанию $MGNT
🔍 Финансы. «Ренессанс Страхование» объявит финансовые результаты за 9 месяцев 2023 года 17 ноября. На что надо обратить внимание?
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🧐 Мы ожидаем, что за 9 месяцев 2023-го чистая прибыль «Ренессанс Страхования» составит 8,9 млрд руб., или 1,9 млрд руб. за 3 квартал 2023 года. На финансовый результат повлияют рост премий в сегменте страхования, иного чем страхование жизни (+16% г/г), в первую очередь в автостраховании (+20% г/г) и ДМС (+22% г/г).
🧮 Согласно нашим прогнозам, премии по страхованию жизни продолжат снижение на 7% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, но при этом ожидаем увеличения премий по НСЖ на 25% г/г. В целом мы ожидаем, что рост премий г/г останется на уровне 5%.
💯Мы прогнозируем дальнейший рост инвестиционного портфеля и положительный эффект на инвестиционный результат от увеличения ключевой ставки в 3 квартале 2023.
📊Акции «Ренессанс Страхования» торгуются на Р/Е 2024 года 4,3х. Мы видим дальнейший потенциал роста цены на акцию, учитывая ожидания дальнейшего роста премий и положительного влияния высоких процентных ставок на прибыль компании.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
©️Михаил Шлемов, Елизавета Лебедева
🧐 Мы ожидаем, что за 9 месяцев 2023-го чистая прибыль «Ренессанс Страхования» составит 8,9 млрд руб., или 1,9 млрд руб. за 3 квартал 2023 года. На финансовый результат повлияют рост премий в сегменте страхования, иного чем страхование жизни (+16% г/г), в первую очередь в автостраховании (+20% г/г) и ДМС (+22% г/г).
🧮 Согласно нашим прогнозам, премии по страхованию жизни продолжат снижение на 7% г/г из-за падения сегмента ИСЖ, но при этом ожидаем увеличения премий по НСЖ на 25% г/г. В целом мы ожидаем, что рост премий г/г останется на уровне 5%.
💯Мы прогнозируем дальнейший рост инвестиционного портфеля и положительный эффект на инвестиционный результат от увеличения ключевой ставки в 3 квартале 2023.
📊Акции «Ренессанс Страхования» торгуются на Р/Е 2024 года 4,3х. Мы видим дальнейший потенциал роста цены на акцию, учитывая ожидания дальнейшего роста премий и положительного влияния высоких процентных ставок на прибыль компании.
#Финансы
#МихаилШлемов #ЕлизаветаЛебедева
👔 Взгляд на компанию: HeadHunter опубликовал результаты за III кв. 2023 г. Что мы увидели в отчетности?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💰 В III кв. 2023 г. выручка HeadHunter – входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» – выросла на 76% г/г до 8,4 млрд руб., что выше нашего и консенсус-прогноза на 10% и 5% соответственно.
👀 В основе высоких темпов роста лежало: 1) продолжающийся рост числа платящих клиентов сервиса (+31% г/г) и объема потребляемых услуг на фоне сохраняющегося дефицита на рынке труда; 2) повышение тарифов в начале этого года и 3) эффект относительно низкой базы прошлого года. Отметим, что существенный рост наблюдался во всех сегментах бизнеса.
⚙️ Скорр. EBITDA выросла в два раза г/г до 5,2 млрд руб., что также оказалось выше нашего и консенсус-прогноза на 16% и 11% соответственно. На фоне опережающего роста выручки маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 62,5% против 58,7% в прошлом квартале и 54,8% в III кв. 2022 г.
📈 Скорр. чистая прибыль HeadHunter выросла более чем в два раза г/г до 3,9 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли увеличилась до 47% против 42,7% в прошлом квартале и 37,6% в III кв. 2022 г. Росту маржи способствовало снижение процентных расходов на фоне погашения части долга.
🧮 На конец III кв. 2023 г. чистые денежные средства составили почти 14 млрд руб. против 8,4 млрд на конец II кв. 2023 г.
🧾 В конце октября HeadHunter заплатил «налог на сверхприбыль» в размере 268 млн руб.
🔍 Что мы думаем об акциях компании? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
💰 В III кв. 2023 г. выручка HeadHunter – входит в нашу подборку «Компании малой капитализации» – выросла на 76% г/г до 8,4 млрд руб., что выше нашего и консенсус-прогноза на 10% и 5% соответственно.
👀 В основе высоких темпов роста лежало: 1) продолжающийся рост числа платящих клиентов сервиса (+31% г/г) и объема потребляемых услуг на фоне сохраняющегося дефицита на рынке труда; 2) повышение тарифов в начале этого года и 3) эффект относительно низкой базы прошлого года. Отметим, что существенный рост наблюдался во всех сегментах бизнеса.
⚙️ Скорр. EBITDA выросла в два раза г/г до 5,2 млрд руб., что также оказалось выше нашего и консенсус-прогноза на 16% и 11% соответственно. На фоне опережающего роста выручки маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 62,5% против 58,7% в прошлом квартале и 54,8% в III кв. 2022 г.
📈 Скорр. чистая прибыль HeadHunter выросла более чем в два раза г/г до 3,9 млрд руб., а маржа по скорр. чистой прибыли увеличилась до 47% против 42,7% в прошлом квартале и 37,6% в III кв. 2022 г. Росту маржи способствовало снижение процентных расходов на фоне погашения части долга.
🧮 На конец III кв. 2023 г. чистые денежные средства составили почти 14 млрд руб. против 8,4 млрд на конец II кв. 2023 г.
🧾 В конце октября HeadHunter заплатил «налог на сверхприбыль» в размере 268 млн руб.
🔍 Что мы думаем об акциях компании? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $HHRU
#ВладимирБеспалов #ПолинаПанина #СофьяСтрельцова
🏁 Итоги дня: 15 ноября
👔 HeadHunter – входит в подборку акций малой капитализации – опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. Выручка превысила ожидания и достигла 8,4 млрд руб. (+76% г/г). Причинами могли стать повышение тарифов, эффект низкой базы 2022 г. и дефицит на рынке труда, на фоне которого продолжился рост объема потребляемых услуг и количества платящих клиентов. Считаем HeadHunter бенефициаром дефицита кадров на рынке труда, сохранение которого может поддержать финансовые показатели компании. Подробнее
🛴Совет директоров Whoosh одобрил новую программу мотивации сотрудников: на первом этапе планируется выкупить до 1,5 млн бумаг (1,3% от общего количества) в течение года. Полный объем опционной программы составляет 4% от общего количества бумаг, их планируется приобрести до конца июня 2027 г. Это позволит Whoosh привлекать и удерживать квалифицированные кадры для обеспечения роста бизнеса. Считаем, что небольшой объем выкупа вряд ли окажет заметный эффект на динамику акций компании. Напомним, что 23 ноября Whoosh представит финансовые результаты за 9 мес. 2023 г., где мы ожидаем сохранения высоких темпов роста.
🛢Дисконт цены нефти марки Urals к цене нефти марки Brent снова сократился. Средняя цена на нефть Urals с 15 октября по 14 ноября 2023 г. составила $79,2/барр., сообщил Минфин РФ. Цена нефти North Sea Dated за этот период — $88,6/барр. Таким образом, дисконт Urals к Brent сократился до $9,4.
🛒 «Магнит» объявил результаты второго раунда выкупа акций: акционеры предъявили к выкупу 7,8% от количества акций, находящихся в обращении, при лимите 7,9%. Компания планирует удовлетворить все заявки в рамках раунда и оценивает объем примерно в 17,5 млрд руб. Компания не раскрывает отчет о движении денежных средств в 3 кв. 2023 г., но главным компонентом роста долга могло стать завершение первого выкупа акций (21,5% от капитала), который мог потребовать 48,5 млрд руб. Сохраняем осторожный взгляд на компанию. Подробнее
💸 Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплату промежуточных дивидендов за 9 мес. 2023 г. в размере 30,77 руб./акция (5,1% дивидендная доходность), что находится на уровне ожиданий инвесторов. Собрание акционеров назначено на 22 декабря 2023 г., дивотсечка – 11 января 2024 г.
#СольДня
$HHRRU $WUSH $MGNT $ROSN
👔 HeadHunter – входит в подборку акций малой капитализации – опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2023 г. Выручка превысила ожидания и достигла 8,4 млрд руб. (+76% г/г). Причинами могли стать повышение тарифов, эффект низкой базы 2022 г. и дефицит на рынке труда, на фоне которого продолжился рост объема потребляемых услуг и количества платящих клиентов. Считаем HeadHunter бенефициаром дефицита кадров на рынке труда, сохранение которого может поддержать финансовые показатели компании. Подробнее
🛴Совет директоров Whoosh одобрил новую программу мотивации сотрудников: на первом этапе планируется выкупить до 1,5 млн бумаг (1,3% от общего количества) в течение года. Полный объем опционной программы составляет 4% от общего количества бумаг, их планируется приобрести до конца июня 2027 г. Это позволит Whoosh привлекать и удерживать квалифицированные кадры для обеспечения роста бизнеса. Считаем, что небольшой объем выкупа вряд ли окажет заметный эффект на динамику акций компании. Напомним, что 23 ноября Whoosh представит финансовые результаты за 9 мес. 2023 г., где мы ожидаем сохранения высоких темпов роста.
🛢Дисконт цены нефти марки Urals к цене нефти марки Brent снова сократился. Средняя цена на нефть Urals с 15 октября по 14 ноября 2023 г. составила $79,2/барр., сообщил Минфин РФ. Цена нефти North Sea Dated за этот период — $88,6/барр. Таким образом, дисконт Urals к Brent сократился до $9,4.
🛒 «Магнит» объявил результаты второго раунда выкупа акций: акционеры предъявили к выкупу 7,8% от количества акций, находящихся в обращении, при лимите 7,9%. Компания планирует удовлетворить все заявки в рамках раунда и оценивает объем примерно в 17,5 млрд руб. Компания не раскрывает отчет о движении денежных средств в 3 кв. 2023 г., но главным компонентом роста долга могло стать завершение первого выкупа акций (21,5% от капитала), который мог потребовать 48,5 млрд руб. Сохраняем осторожный взгляд на компанию. Подробнее
💸 Совет директоров «Роснефти» рекомендовал выплату промежуточных дивидендов за 9 мес. 2023 г. в размере 30,77 руб./акция (5,1% дивидендная доходность), что находится на уровне ожиданий инвесторов. Собрание акционеров назначено на 22 декабря 2023 г., дивотсечка – 11 января 2024 г.
#СольДня
$HHRRU $WUSH $MGNT $ROSN
⏰ Доброе утро! 16 ноября
🌍Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💡Berkshire Hathaway сообщила о продаже акций Amazon, GM, Johnson & Johnson и Procter & Gamble. Компания увеличила свои денежные запасы до $157 млрд, или 20% от капитализации.
🛢Цена Brent вернулась к отметке $80 после данных о росте запасов нефти в США выше прогнозов (+3,6 млн барр.).
🇷🇺Ночное дежурство (российские акции)
🏗Etalon Group созывает на 15 декабря собрание акционеров с вопросом о "переезде" в Россию.
🛢Сплит акций Транснефти 1:100 утверждён единственным акционером компании - Росимуществом. Ожидаем, что дробление произойдет уже в январе 2024 г.
💪Рубль укрепляется, торгуется ниже 90 руб./$ впервые с июля.
☕️Мысли с утра
🧐Мы были оптимистичны в отношении нефти на протяжении всего 2023 года, пока наша цель не была достигнута в начале сентября. Сейчас цены вновь ниже нашего прогнозного уровня. Не пора ли снова открывать длинные позиции по нефти?
✍️Согласно нашим моделям, цены на нефть сейчас должны быть выше, особенно с учётом более высоких геополитических рисков. Однако есть две проблемы, которые заставляют нас с осторожностью относиться к покупке нефти прямо сейчас:
· В 2024 году рынок нефти перейдёт от дефицита к умеренному профициту из-за роста добычи в странах вне ОПЕК. Наиболее благоприятные фундаментальные условия для нефти вот-вот закончатся.
· Через год в США состоятся президентские выборы, и если будет избран республиканец (50% вероятность, по оценкам букмекеров), энергетическая политика администрации США резко изменится в пользу дерегулирования внутреннего производства. Это означает, что инвесторы должны быть готовы к сокращениям длинных позиций по нефти перед президентскими выборами в США в ноябре 2024 года.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$TRNFP $ETLN $BRK.B $AMZN $GM $JNJ $PG
🌍Ночное дежурство (зарубежные рынки)
💡Berkshire Hathaway сообщила о продаже акций Amazon, GM, Johnson & Johnson и Procter & Gamble. Компания увеличила свои денежные запасы до $157 млрд, или 20% от капитализации.
🛢Цена Brent вернулась к отметке $80 после данных о росте запасов нефти в США выше прогнозов (+3,6 млн барр.).
🇷🇺Ночное дежурство (российские акции)
🏗Etalon Group созывает на 15 декабря собрание акционеров с вопросом о "переезде" в Россию.
🛢Сплит акций Транснефти 1:100 утверждён единственным акционером компании - Росимуществом. Ожидаем, что дробление произойдет уже в январе 2024 г.
💪Рубль укрепляется, торгуется ниже 90 руб./$ впервые с июля.
☕️Мысли с утра
🧐Мы были оптимистичны в отношении нефти на протяжении всего 2023 года, пока наша цель не была достигнута в начале сентября. Сейчас цены вновь ниже нашего прогнозного уровня. Не пора ли снова открывать длинные позиции по нефти?
✍️Согласно нашим моделям, цены на нефть сейчас должны быть выше, особенно с учётом более высоких геополитических рисков. Однако есть две проблемы, которые заставляют нас с осторожностью относиться к покупке нефти прямо сейчас:
· В 2024 году рынок нефти перейдёт от дефицита к умеренному профициту из-за роста добычи в странах вне ОПЕК. Наиболее благоприятные фундаментальные условия для нефти вот-вот закончатся.
· Через год в США состоятся президентские выборы, и если будет избран республиканец (50% вероятность, по оценкам букмекеров), энергетическая политика администрации США резко изменится в пользу дерегулирования внутреннего производства. Это означает, что инвесторы должны быть готовы к сокращениям длинных позиций по нефти перед президентскими выборами в США в ноябре 2024 года.
#НочноеДежурство #МыслиСУтра
$TRNFP $ETLN $BRK.B $AMZN $GM $JNJ $PG
🔍 Взгляд на компанию: «Мечел» – еще один шаг навстречу дивидендам
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📌 Недавно «Мечел» опубликовал отчетность за 9 мес. 2023 г. по РСБУ. По данным из отчетности, сумма чистых активов (СЧА) компании выросла до 39 млрд руб., существенно превысив сумму уставного капитала (5,6 млрд руб.). Считаем, что это снимает формальное ограничение, из-за которого не были объявлены дивиденды на привилегированные акции в 2021-22 гг.
📃Из устава «Мечела» следует, что компания не вправе объявлять дивиденды, если в случае их выплаты СЧА компании станет меньше размера ее уставного капитала.
❗️Хотя выполнение этого условия не гарантирует объявление дивидендов, исходя из политики компании, див. доходность привилегированных акций «Мечела» может составить 10-12% за 2023 г. и до 40% за 2024 г., по нашим оценкам.
👍Сохраняем позитивный взгляд на «Мечел» на фоне операционного разворота, благоприятной конъюктуры цен и привлекательной оценки. При текущей премии в 9% к обычным акциям предпочитаем привилегированные акции металлурга.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📌 Недавно «Мечел» опубликовал отчетность за 9 мес. 2023 г. по РСБУ. По данным из отчетности, сумма чистых активов (СЧА) компании выросла до 39 млрд руб., существенно превысив сумму уставного капитала (5,6 млрд руб.). Считаем, что это снимает формальное ограничение, из-за которого не были объявлены дивиденды на привилегированные акции в 2021-22 гг.
📃Из устава «Мечела» следует, что компания не вправе объявлять дивиденды, если в случае их выплаты СЧА компании станет меньше размера ее уставного капитала.
❗️Хотя выполнение этого условия не гарантирует объявление дивидендов, исходя из политики компании, див. доходность привилегированных акций «Мечела» может составить 10-12% за 2023 г. и до 40% за 2024 г., по нашим оценкам.
👍Сохраняем позитивный взгляд на «Мечел» на фоне операционного разворота, благоприятной конъюктуры цен и привлекательной оценки. При текущей премии в 9% к обычным акциям предпочитаем привилегированные акции металлурга.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
🌲 Взгляд на компанию: «Сегежа» отчиталась за 3кв23. Разбираемся подробнее
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📑 В понедельник, 13 ноября, «Сегежа» раскрыла результаты за 3кв23, а во вторник провела звонок для инвесторов и аналитиков. Результаты оказались на уровне наших ожиданий — за исключением чистого убытка, который на 9% превысил прогноз.
💰Несмотря на рост выручки (+13% кв/кв), EBITDA осталась на уровне прошлого квартала - рентабельность снизилась на фоне роста себестоимости и расходов на логистику. Скорр. чистый убыток вырос на 24% кв/кв из-за процентных расходов и амортизационных отчислений.
📉 В сегменте пиломатериалов, на фоне снижения запасов в Китае, наблюдался рост объемов продаж (+29% кв/кв), однако цены продолжили падение (-11% кв/кв). Менеджмент отметил рост цен в течение 4кв23, что может положительно отразиться на следующих финансовых результатах.
❗️Долговая нагрузка остается высокой: ND/EBITDA LTM > 10x, что негативно в условиях высокой ключевой ставки. По итогам квартала денежный поток от операционной деятельности оказался меньше суммы выплаченных процентов.
🤔 Менеджмент сообщил, что при сохранении текущего уровня цен компания сможет самостоятельно пройти 2024 год. Тем не менее, если потребуется акционерная поддержка, то могут быть рассмотрены разные варианты, в т.ч. и допэмиссия.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 более 15x, что предполагает двукратную премию к сопоставимой Mondi (7.8х).
#ВзглядНаКомпанию #Лес $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников
📑 В понедельник, 13 ноября, «Сегежа» раскрыла результаты за 3кв23, а во вторник провела звонок для инвесторов и аналитиков. Результаты оказались на уровне наших ожиданий — за исключением чистого убытка, который на 9% превысил прогноз.
💰Несмотря на рост выручки (+13% кв/кв), EBITDA осталась на уровне прошлого квартала - рентабельность снизилась на фоне роста себестоимости и расходов на логистику. Скорр. чистый убыток вырос на 24% кв/кв из-за процентных расходов и амортизационных отчислений.
📉 В сегменте пиломатериалов, на фоне снижения запасов в Китае, наблюдался рост объемов продаж (+29% кв/кв), однако цены продолжили падение (-11% кв/кв). Менеджмент отметил рост цен в течение 4кв23, что может положительно отразиться на следующих финансовых результатах.
❗️Долговая нагрузка остается высокой: ND/EBITDA LTM > 10x, что негативно в условиях высокой ключевой ставки. По итогам квартала денежный поток от операционной деятельности оказался меньше суммы выплаченных процентов.
🤔 Менеджмент сообщил, что при сохранении текущего уровня цен компания сможет самостоятельно пройти 2024 год. Тем не менее, если потребуется акционерная поддержка, то могут быть рассмотрены разные варианты, в т.ч. и допэмиссия.
💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 более 15x, что предполагает двукратную премию к сопоставимой Mondi (7.8х).
#ВзглядНаКомпанию #Лес $SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников
🚢 Взгляд на компанию: На следующей неделе «Совкомфлот» отчитается за 3кв23. Что ждать инвесторам?
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🏆 Мы ожидаем от компании сильные финансовые результаты с небольшим снижением по сравнению с прошлым кварталом. При том, что мировые спотовые ставки фрахта упали на 50% кв/кв, мы ожидаем сокращение выручки всего на 10% кв/кв.
❗️Сохранение премий на рынке перевозок российской нефти и работа по увеличению объемов законтрактованной выручки позволяют «Совкомфлоту» чувствовать себя комфортно даже в условиях снижения мировых спотовых ставок фрахта.
🤔 Отметим, что в октябре спотовые ставки на танкеры Aframax вновь сильно выросли и к ноябрю достигли $80 тыс./сутки (против $18 тыс. в сентябре), что может оказать положительный эффект уже на результаты следующего квартала.
💸 Ослабление рубля и сильные финансовые результаты транслируются в высокую дивидендную доходность, которая может составить 15% за 2023 г. — при 50% выплате от чистой прибыли.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2024 = 2.5x, что ниже, чем у конвенциальных (5.0х) и диверсифицированных (8.7х) международных конкурентов.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова
🏆 Мы ожидаем от компании сильные финансовые результаты с небольшим снижением по сравнению с прошлым кварталом. При том, что мировые спотовые ставки фрахта упали на 50% кв/кв, мы ожидаем сокращение выручки всего на 10% кв/кв.
❗️Сохранение премий на рынке перевозок российской нефти и работа по увеличению объемов законтрактованной выручки позволяют «Совкомфлоту» чувствовать себя комфортно даже в условиях снижения мировых спотовых ставок фрахта.
🤔 Отметим, что в октябре спотовые ставки на танкеры Aframax вновь сильно выросли и к ноябрю достигли $80 тыс./сутки (против $18 тыс. в сентябре), что может оказать положительный эффект уже на результаты следующего квартала.
💸 Ослабление рубля и сильные финансовые результаты транслируются в высокую дивидендную доходность, которая может составить 15% за 2023 г. — при 50% выплате от чистой прибыли.
💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2024 = 2.5x, что ниже, чем у конвенциальных (5.0х) и диверсифицированных (8.7х) международных конкурентов.
#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова
🚀Обновленная подборка лучших акций России
📉За месяц +6,9% (+0,8%*)
📈С 27.01.2023 +93,9% (+55,6%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📌С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 2,2% против снижения индекса на 1,5%.
🛢Мы фиксируем прибыль по акциям «Газпром нефти» после реализации основного триггера – совет директоров объявил дивиденды за 9 мес. 2023 г. в размере 82,94 руб./акц. Отметим также, что с момента добавления в подборку бумага выросла на 27,7% – лучше других компаний сектора.
💸Мы добавляем привилегированные акции «Башнефти» на фоне ожидания высокой дивидендной доходности – около 13,4% на следующие 12 мес. Отметим также привлекательную оценку акций: они торгуются на мультипликаторе 2024П P/E 2,0х – ниже среднего показателя в секторе (4,1).
#Top10
$BANEP
📉За месяц +6,9% (+0,8%*)
📈С 27.01.2023 +93,9% (+55,6%*)
*Индекс МосБиржи полной доходности
📌С момента последнего обновления подборка «Горячая десятка» России выросла на 2,2% против снижения индекса на 1,5%.
🛢Мы фиксируем прибыль по акциям «Газпром нефти» после реализации основного триггера – совет директоров объявил дивиденды за 9 мес. 2023 г. в размере 82,94 руб./акц. Отметим также, что с момента добавления в подборку бумага выросла на 27,7% – лучше других компаний сектора.
💸Мы добавляем привилегированные акции «Башнефти» на фоне ожидания высокой дивидендной доходности – около 13,4% на следующие 12 мес. Отметим также привлекательную оценку акций: они торгуются на мультипликаторе 2024П P/E 2,0х – ниже среднего показателя в секторе (4,1).
#Top10
$BANEP
🔵 Взгляд на компанию: «Норникель» — не видим драйверов роста в ближайшие полгода
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📌 С начала октября котировки «Норникеля» выросли на 6% (+16% в долларах) на фоне рекомендации СД выплатить дивиденды и новостей о дроблении акций в апреле 2024 г.
📉 За это же время, по данным LME, цена на корзину металлов компании снизились на 7%. С начала 2023 г. падение еще сильнее: более 30%.
💰Считаем, что все позитивные новости для «Норникеля» уже позади, а ближайший триггер для роста — дробление акций — ожидается только в апреле 2024 г. Кроме того, мы не считаем, что это окажет существенное влияние на ликвидность акций.
📊 При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции «Норникеля» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8.5x (на ~60% выше исторического среднего) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Кроме того, в отсутствие положительных катализаторов и ввиду переоценки негативно смотрим на бумаги «Норникеля» .
🖋 Более развернутый комментарий про наш взгляд на «Норникель» здесь
#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский
📌 С начала октября котировки «Норникеля» выросли на 6% (+16% в долларах) на фоне рекомендации СД выплатить дивиденды и новостей о дроблении акций в апреле 2024 г.
📉 За это же время, по данным LME, цена на корзину металлов компании снизились на 7%. С начала 2023 г. падение еще сильнее: более 30%.
💰Считаем, что все позитивные новости для «Норникеля» уже позади, а ближайший триггер для роста — дробление акций — ожидается только в апреле 2024 г. Кроме того, мы не считаем, что это окажет существенное влияние на ликвидность акций.
📊 При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции «Норникеля» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8.5x (на ~60% выше исторического среднего) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Кроме того, в отсутствие положительных катализаторов и ввиду переоценки негативно смотрим на бумаги «Норникеля» .
🖋 Более развернутый комментарий про наш взгляд на «Норникель» здесь
#металлургия $GMKN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский
Telegraph
Норникель – не видим драйверов роста в ближайшие полгода
Котировки Норникеля выросли на 6% с начала октября до 17,146 руб./акцию (+16% в долларах) на фоне рекомендации СД выплатить дивиденды и новостей о дроблении акций в апреле 2024 г. В то же время, цены на основную продукцию компании (палладий и никель) снизились…
📱Взгляд на компанию: Ozon сильно отчитался за 3 кв. 2023 и провел конференцию. Сколько может зарабатывать маркетплейс?
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
💥 Рост оборота на 140% сильно превзошел консенсус с 115%. Ускорение случилось с 70% в начале года за счет сильного смещения фокуса на рост и долю рынка.
📈 Рентабельность EBITDA опустилась немного ниже нуля (-0,9%), но осталась положительной за 9 месяцев (0,4%). Считаем, что компания эффективно справляется с ростом издержек, в том числе на персонал.
💸 Ozon продемонстрировал способность маркетплейсов зарабатывать существенные деньги. За квартал операционный поток принес 25 млрд руб., а капитальные затраты потребовали 9 млрд руб. За год баланс денежных средств увеличился с 65 млрд руб. до 93 млрд руб., несмотря на расчеты по конвертируемым облигациям 33 млрд руб.
🌏 План на 2024 год — продолжить агрессивно расти (в районе 70% в нашей модели), но без убытка на уровне EBITDA и операционного денежного потока. Fintech и географическая экспансия должны стать новыми точками роста.
💡 За последние три месяца акции Ozon не изменились в цене, игнорируя ускорение развития и генерацию денежного потока. На мультипликаторе стоимость компании/оборот расписки торгуются на 0,2х или близко к своим историческим минимумам.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
©️ Мария Колбина, Николай Ковалев
💥 Рост оборота на 140% сильно превзошел консенсус с 115%. Ускорение случилось с 70% в начале года за счет сильного смещения фокуса на рост и долю рынка.
📈 Рентабельность EBITDA опустилась немного ниже нуля (-0,9%), но осталась положительной за 9 месяцев (0,4%). Считаем, что компания эффективно справляется с ростом издержек, в том числе на персонал.
💸 Ozon продемонстрировал способность маркетплейсов зарабатывать существенные деньги. За квартал операционный поток принес 25 млрд руб., а капитальные затраты потребовали 9 млрд руб. За год баланс денежных средств увеличился с 65 млрд руб. до 93 млрд руб., несмотря на расчеты по конвертируемым облигациям 33 млрд руб.
🌏 План на 2024 год — продолжить агрессивно расти (в районе 70% в нашей модели), но без убытка на уровне EBITDA и операционного денежного потока. Fintech и географическая экспансия должны стать новыми точками роста.
💡 За последние три месяца акции Ozon не изменились в цене, игнорируя ускорение развития и генерацию денежного потока. На мультипликаторе стоимость компании/оборот расписки торгуются на 0,2х или близко к своим историческим минимумам.
#ВзглядНаКомпанию $OZON
#МарияКолбина #НиколайКовалев
🔍 Взгляд на компанию: МТС опубликовала результаты за III кв. 2023 г. Рост выручки ускорился, но рентабельность под давлением. Привлекательна ли компания?
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📌 По итогам III кв. 2023 г. выручка МТС выросла на 16% г/г до 159,7 млрд руб., что на 1-2% выше наших ожиданий и консенсуса. Как мы и предполагали, такой динамике способствовали позитивные тренды во всех сегментах бизнеса.
🟰В частности, рост доходов от услуг связи в России сохранился на уровне 7% г/г. При этом наблюдалось заметное ускорение темпов роста AdTech-направления (до 50% г/г) за счет расширения рекламного инвентаря и базы клиентов, а также в сегменте продаж телефонов и аксессуаров в России (до 51% г/г) на фоне продолжающегося восстановления спроса на смартфоны. Выручка МТС Банка также показала хороший рост, хотя и с ожидаемым нами некоторым замедлением (до 26% г/г) из-за нормализации базы сравнения.
👛 В то же время МТС активно инвестировала в развитие бизнеса, а также наращивала расходы на персонал и прочие единовременные расходы. В результате скорр. EBITDA выросла всего на 1% г/г до 60,8 млрд руб. и оказалась на 3% ниже консенсуса (хотя превысила наш более консервативный прогноз). При этом рентабельность снизилась до 38% против 44% годом ранее.
📉 В III кв. 2023 г. чистая прибыль МТС сократилась на 27% г/г до 9 млрд руб., в том числе из-за роста процентных расходов и амортизации.
🧮 Чистый долг на конец сентября 2023 г. составил 437,9 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA на уровне 1,8х.
🧐 Почему мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции МТС? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина
©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина
📌 По итогам III кв. 2023 г. выручка МТС выросла на 16% г/г до 159,7 млрд руб., что на 1-2% выше наших ожиданий и консенсуса. Как мы и предполагали, такой динамике способствовали позитивные тренды во всех сегментах бизнеса.
🟰В частности, рост доходов от услуг связи в России сохранился на уровне 7% г/г. При этом наблюдалось заметное ускорение темпов роста AdTech-направления (до 50% г/г) за счет расширения рекламного инвентаря и базы клиентов, а также в сегменте продаж телефонов и аксессуаров в России (до 51% г/г) на фоне продолжающегося восстановления спроса на смартфоны. Выручка МТС Банка также показала хороший рост, хотя и с ожидаемым нами некоторым замедлением (до 26% г/г) из-за нормализации базы сравнения.
👛 В то же время МТС активно инвестировала в развитие бизнеса, а также наращивала расходы на персонал и прочие единовременные расходы. В результате скорр. EBITDA выросла всего на 1% г/г до 60,8 млрд руб. и оказалась на 3% ниже консенсуса (хотя превысила наш более консервативный прогноз). При этом рентабельность снизилась до 38% против 44% годом ранее.
📉 В III кв. 2023 г. чистая прибыль МТС сократилась на 27% г/г до 9 млрд руб., в том числе из-за роста процентных расходов и амортизации.
🧮 Чистый долг на конец сентября 2023 г. составил 437,9 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA на уровне 1,8х.
🧐 Почему мы придерживаемся нейтрального взгляда на акции МТС? Далее по ссылке
#ВзглядНаКомпанию $MTSS
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина