🏁 Итоги дня: 25 декабря
🔶 Банк России раскрыл подробности относительно объемов операций на валютном рынке. Во-первых, в 2025 году возобновляются регулярные операции по бюджетному правилу, которые были приостановлены с 28 ноября 2024 г. Напомним, что объемы операций по бюджетному правилу пересчитываются раз в месяц в зависимости от цен на нефть. Во-вторых, объемы в нерегулярной части в 1 пол. 2025 г. составят продажи валюты в размере 8,9 млрд руб. в день против 8,4 млрд руб. во 2 пол. 2024 г.
В результате Банк России в период с 9 по 14 января 2025 года будет осуществлять нетто-продажу валюты в объеме 3,41 млрд руб. в день против нетто-продаж валюты в размере 8,4 млрд руб. в день в декабре. Сокращение продаж валюты уменьшит поддержку курса рубля. Ждем возврата курса CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5 в ближайшие недели.
🔶 Группа ВТБ опубликовала финансовые результаты за 11м24. В ноябре чистая прибыль выросла в годовом выражении в 3 раза, до 47,5 млрд руб. благодаря восстановлению резервов по ряду корпоративных кредитов при рентабельности капитала 22,6%. За 11м24 чистая прибыль увеличилась на 8% г/г, до 452 млрд руб. при рентабельности капитала 20,7%. Менеджмент подтвердил намерение достичь цели по прибыли в 550 млрд руб. по итогам года.
Мы отмечаем сохранение давления на чистую процентную маржу и достаточность капитала на фоне жесткой политики ЦБ РФ и ужесточения регулирования. Ожидаем роста стоимости риска в 2025 г. на фоне сохранения высоких ставок.
🔶 Индекс Мосбиржи показал сегодня рост на 1,2% и закрылся на отметке 2766. Одновременно курс CNY/RUB упал 6-ой день подряд, на 0,6%, закрывшись на отметке 13,4. Очевидно, что одновременный рост рубля и рынка акций указывает на постепенное сокращение геополитического дисконта, который резко вырос в ноябре. Продолжаем ждать возврата индекса к отметке 3000 в ближайшие месяцы.
$VTBR
#СольДня
🔶 Банк России раскрыл подробности относительно объемов операций на валютном рынке. Во-первых, в 2025 году возобновляются регулярные операции по бюджетному правилу, которые были приостановлены с 28 ноября 2024 г. Напомним, что объемы операций по бюджетному правилу пересчитываются раз в месяц в зависимости от цен на нефть. Во-вторых, объемы в нерегулярной части в 1 пол. 2025 г. составят продажи валюты в размере 8,9 млрд руб. в день против 8,4 млрд руб. во 2 пол. 2024 г.
В результате Банк России в период с 9 по 14 января 2025 года будет осуществлять нетто-продажу валюты в объеме 3,41 млрд руб. в день против нетто-продаж валюты в размере 8,4 млрд руб. в день в декабре. Сокращение продаж валюты уменьшит поддержку курса рубля. Ждем возврата курса CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5 в ближайшие недели.
🔶 Группа ВТБ опубликовала финансовые результаты за 11м24. В ноябре чистая прибыль выросла в годовом выражении в 3 раза, до 47,5 млрд руб. благодаря восстановлению резервов по ряду корпоративных кредитов при рентабельности капитала 22,6%. За 11м24 чистая прибыль увеличилась на 8% г/г, до 452 млрд руб. при рентабельности капитала 20,7%. Менеджмент подтвердил намерение достичь цели по прибыли в 550 млрд руб. по итогам года.
Мы отмечаем сохранение давления на чистую процентную маржу и достаточность капитала на фоне жесткой политики ЦБ РФ и ужесточения регулирования. Ожидаем роста стоимости риска в 2025 г. на фоне сохранения высоких ставок.
🔶 Индекс Мосбиржи показал сегодня рост на 1,2% и закрылся на отметке 2766. Одновременно курс CNY/RUB упал 6-ой день подряд, на 0,6%, закрывшись на отметке 13,4. Очевидно, что одновременный рост рубля и рынка акций указывает на постепенное сокращение геополитического дисконта, который резко вырос в ноябре. Продолжаем ждать возврата индекса к отметке 3000 в ближайшие месяцы.
$VTBR
#СольДня
⏰ Доброе утро! 27 декабря
🔸 «О'кей» продает всю сеть гипермаркетов своему же менеджменту. Сумма сделки не разглашается. Сеть дискаунтеров «ДА!» по прежнему продолжит работу в прежнем периметре всей группы «О'кей». Новость позитивна для инвесторов, поскольку дискаунтеры — более быстрорастущая в динамике часть бизнеса.
🔸 Прибыль промпредприятий в Китае снижается уже четвертый месяц подряд. В ноябре 2024 года сокращение составило 7,3% г/г. Однако темпы замедления снизились с рекордных -27,1% в сентябре.
🔸 Послерождественские дни в США и Китае проходят на прежних уровнях с небольшими объёмами. Такая же ситуация с нефтью и золотом.
☕ Мысли с утра
Самый популярный актив в году — фонды денежного рынка.
На протяжении всего года самым привлекательным и интуитивно простым для инвесторов по числу притоков были фонды денежного рынка. Фонды, которые позволяют двигаться вровень или чуть ниже ключевой ставки, не замораживая средства на средние или длительные сроки, ввиду своей высокой ликвидности.
Общий объём в фондах денежного рынка составляет 935 млрд рублей. С начала года он вырос втрое. При этом на декабрь пришлось уже 25% годового притока.
Даже 20 декабря — в день, когда ЦБ сохранил ключевую ставку — наблюдались рекордные в истории дневные притоки в фонды денежного рынка — 20 млрд рублей в день.
#МыслиСУтра
🔸 «О'кей» продает всю сеть гипермаркетов своему же менеджменту. Сумма сделки не разглашается. Сеть дискаунтеров «ДА!» по прежнему продолжит работу в прежнем периметре всей группы «О'кей». Новость позитивна для инвесторов, поскольку дискаунтеры — более быстрорастущая в динамике часть бизнеса.
🔸 Прибыль промпредприятий в Китае снижается уже четвертый месяц подряд. В ноябре 2024 года сокращение составило 7,3% г/г. Однако темпы замедления снизились с рекордных -27,1% в сентябре.
🔸 Послерождественские дни в США и Китае проходят на прежних уровнях с небольшими объёмами. Такая же ситуация с нефтью и золотом.
☕ Мысли с утра
Самый популярный актив в году — фонды денежного рынка.
На протяжении всего года самым привлекательным и интуитивно простым для инвесторов по числу притоков были фонды денежного рынка. Фонды, которые позволяют двигаться вровень или чуть ниже ключевой ставки, не замораживая средства на средние или длительные сроки, ввиду своей высокой ликвидности.
Общий объём в фондах денежного рынка составляет 935 млрд рублей. С начала года он вырос втрое. При этом на декабрь пришлось уже 25% годового притока.
Даже 20 декабря — в день, когда ЦБ сохранил ключевую ставку — наблюдались рекордные в истории дневные притоки в фонды денежного рынка — 20 млрд рублей в день.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 27 декабря
🔶 Индекс Мосбиржи в пятницу упал на 0,3%, закрывшись на отметке 2757. При этом курс CNY/RUB вырос на 0,4%, закрывшись на 13,48 – первый рост после 6 дней снижения подряд. Укрепление рубля, видимо, было связано с декабрьским налоговым периодом, оно закончилось, и мы ждем возврата CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5.
🔶 Внебиржевой курс USD/RUB показывал сегодня большую волатильность, поднимался до отметки 107, затем упал до 102. В действительности это было вызвано расширением спреда на межбанковском рынке вплоть до 10 рублей на фоне падения ликвидности на предновогоднем рынке. В итоге официальный курс ЦБ РФ на завтра – 100,52.
🔶 Цены на нефть Brent выросли сегодня на 0,9%, до 73,5 за барр. Таким образом, получаем цену нефти в рублях на уровне около 7400. Это достаточно комфортный уровень для того, чтобы обеспечить рост индекса Мосбиржи к отметке 3000 в ближайшие месяцы. Мы также по-прежнему ждем роста цены нефти в рублях до 8000 как за счет роста цен на нефть, так и за счет ослабления рубля.
#СольДня
🔶 Индекс Мосбиржи в пятницу упал на 0,3%, закрывшись на отметке 2757. При этом курс CNY/RUB вырос на 0,4%, закрывшись на 13,48 – первый рост после 6 дней снижения подряд. Укрепление рубля, видимо, было связано с декабрьским налоговым периодом, оно закончилось, и мы ждем возврата CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5.
🔶 Внебиржевой курс USD/RUB показывал сегодня большую волатильность, поднимался до отметки 107, затем упал до 102. В действительности это было вызвано расширением спреда на межбанковском рынке вплоть до 10 рублей на фоне падения ликвидности на предновогоднем рынке. В итоге официальный курс ЦБ РФ на завтра – 100,52.
🔶 Цены на нефть Brent выросли сегодня на 0,9%, до 73,5 за барр. Таким образом, получаем цену нефти в рублях на уровне около 7400. Это достаточно комфортный уровень для того, чтобы обеспечить рост индекса Мосбиржи к отметке 3000 в ближайшие месяцы. Мы также по-прежнему ждем роста цены нефти в рублях до 8000 как за счет роста цен на нефть, так и за счет ослабления рубля.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 28 декабря
🔸 Сегодня — последний день торгов на Мосбирже с поставкой бумаг до Нового Года. Торги еще будут проводиться 30 декабря, а также 3 и 6 января 2025 года.
🔸 Акционеры Ozon приняли решение о смене юрисдикции с Кипра в Россию. Ожидается, что редомициляция завершится до конца 2025 года. Остановка торгов в связи с регистрацией в России продлится не более чем несколько недель.
🔸 «Яндекс» купил сервис аренды пауэрбанков «Бери заряд!». Компания планирует выделить его в отдельное направление и собирается вложить в распространение зарядных станций более 2 млрд рублей.
☕ Мысли с утра
В 2025 году по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем дальнейший рост российского рынка акций. Ожидаемая доходность с учётом дивидендов может составить 35% — достойная альтернатива банковским депозитам и облигациям.
Самый высокий потенциал отмечаем в нефтегазе, IT и потребительском секторе.
При этом если рассчитывать на ослабление рубля в 2025 году, то нефтегаз — единственный ориентированный на экспгрт сектор в числе наших фаворитов. Торгуется с мультипликаторами 3,5x P/E и 1,6x EV/EBITDA на следующий год.
$YDEX $OZON #МыслиСУтра
🔸 Сегодня — последний день торгов на Мосбирже с поставкой бумаг до Нового Года. Торги еще будут проводиться 30 декабря, а также 3 и 6 января 2025 года.
🔸 Акционеры Ozon приняли решение о смене юрисдикции с Кипра в Россию. Ожидается, что редомициляция завершится до конца 2025 года. Остановка торгов в связи с регистрацией в России продлится не более чем несколько недель.
🔸 «Яндекс» купил сервис аренды пауэрбанков «Бери заряд!». Компания планирует выделить его в отдельное направление и собирается вложить в распространение зарядных станций более 2 млрд рублей.
☕ Мысли с утра
В 2025 году по мере смягчения денежно-кредитной политики мы ожидаем дальнейший рост российского рынка акций. Ожидаемая доходность с учётом дивидендов может составить 35% — достойная альтернатива банковским депозитам и облигациям.
Самый высокий потенциал отмечаем в нефтегазе, IT и потребительском секторе.
При этом если рассчитывать на ослабление рубля в 2025 году, то нефтегаз — единственный ориентированный на экспгрт сектор в числе наших фаворитов. Торгуется с мультипликаторами 3,5x P/E и 1,6x EV/EBITDA на следующий год.
$YDEX $OZON #МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 23–28 декабря
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 5,6% и закрылся на отметке 2787. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Транснефти» прив. (+20,6%), «Мечела» прив. (+18,8%), «Газпрома» (+11,1%), «Алросы» (10,1%), Фосагро (+9,7%). Акции акции «Газпрома» и «Алросы» входят в подборку «Горячая десятка» России.
Отдельно отметим, что акции «Транснефти» прив. вырвались наверх сегодня, показав рост за день на 5,0%, на новости о дополнительной индексации тарифов «Транснефти» на 4,1%. В итоге с 1 января тариф на прокачку нефти вырастет на 9,9%. Ранее «Транснефть» просила проиндексировать тариф для нее в связи с введенной на нее дополнительной налоговой нагрузкой, повышением налога на прибыль до 40%.
🔶 Банк России опубликовал резюме своего последнего решения по ставке. Участники обсуждения отметили, что денежно-кредитные условия (ДКУ) ужесточились сильнее, чем предполагалось в октябре. При сохранении достигнутой жесткости ДКУ есть основания ожидать более быстрого замедления роста кредитования и совокупного спроса в 2025 году, чем предполагал октябрьский прогноз Банка России. Это позволит замедлить рост цен и снизить инфляционные ожидания даже с учетом усиления инфляционного давления в последние месяцы.
Участники заключили, что из за эффекта базы годовая инфляция в начале 2025 года продолжит расти и, вероятно, достигнет пика в апреле. По оценке Банка России, текущие темпы роста цен в ближайшие месяцы перейдут к снижению, и этот процесс будет усиливаться по мере проявления эффектов от существенного ужесточения ДКУ.
🔶 В последнюю неделю года, с 23 по 26 декабря, в фонды денежного рынка произошел рекордный приток средств – 47,5 млрд руб. Основные притоки в биржевых фондах приходились на фонды «Альфа-Капитал Денежный рынок» (+26,0 млрд руб.) и «Ликвидность» (+8,8 млрд руб.). По данным на 26 декабря 2024 г., за 12 месяцев 2024 г. нетто-приток в открытые и биржевые фонды денежного рынка составил 718,4 млрд руб.
Напомним, что фонды денежного рынка привлекают средства для инвестирования в краткосрочные безрисковые активы, как правило, это операции РЕПО с ценными бумагами со сроком от 1 дня (овернайт) до 3 мес. Доходность по ним близка к ключевой ставке.
На 26 декабря 2024 г. стоимость чистых активов (СЧА) открытых и биржевых фондов превысила 1 трлн руб. На конец декабря 2024 г. количество фондов денежного рынка выросло до 16 (+10 фондов за год). Крупнейшим фондом на протяжении года оставался фонд «Ликвидность» с СЧА 359,1 млрд руб. Доходность фонда за 12 месяцев составила 18,27%.
$TRNFP
#СольДня
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 5,6% и закрылся на отметке 2787. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Транснефти» прив. (+20,6%), «Мечела» прив. (+18,8%), «Газпрома» (+11,1%), «Алросы» (10,1%), Фосагро (+9,7%). Акции акции «Газпрома» и «Алросы» входят в подборку «Горячая десятка» России.
Отдельно отметим, что акции «Транснефти» прив. вырвались наверх сегодня, показав рост за день на 5,0%, на новости о дополнительной индексации тарифов «Транснефти» на 4,1%. В итоге с 1 января тариф на прокачку нефти вырастет на 9,9%. Ранее «Транснефть» просила проиндексировать тариф для нее в связи с введенной на нее дополнительной налоговой нагрузкой, повышением налога на прибыль до 40%.
🔶 Банк России опубликовал резюме своего последнего решения по ставке. Участники обсуждения отметили, что денежно-кредитные условия (ДКУ) ужесточились сильнее, чем предполагалось в октябре. При сохранении достигнутой жесткости ДКУ есть основания ожидать более быстрого замедления роста кредитования и совокупного спроса в 2025 году, чем предполагал октябрьский прогноз Банка России. Это позволит замедлить рост цен и снизить инфляционные ожидания даже с учетом усиления инфляционного давления в последние месяцы.
Участники заключили, что из за эффекта базы годовая инфляция в начале 2025 года продолжит расти и, вероятно, достигнет пика в апреле. По оценке Банка России, текущие темпы роста цен в ближайшие месяцы перейдут к снижению, и этот процесс будет усиливаться по мере проявления эффектов от существенного ужесточения ДКУ.
🔶 В последнюю неделю года, с 23 по 26 декабря, в фонды денежного рынка произошел рекордный приток средств – 47,5 млрд руб. Основные притоки в биржевых фондах приходились на фонды «Альфа-Капитал Денежный рынок» (+26,0 млрд руб.) и «Ликвидность» (+8,8 млрд руб.). По данным на 26 декабря 2024 г., за 12 месяцев 2024 г. нетто-приток в открытые и биржевые фонды денежного рынка составил 718,4 млрд руб.
Напомним, что фонды денежного рынка привлекают средства для инвестирования в краткосрочные безрисковые активы, как правило, это операции РЕПО с ценными бумагами со сроком от 1 дня (овернайт) до 3 мес. Доходность по ним близка к ключевой ставке.
На 26 декабря 2024 г. стоимость чистых активов (СЧА) открытых и биржевых фондов превысила 1 трлн руб. На конец декабря 2024 г. количество фондов денежного рынка выросло до 16 (+10 фондов за год). Крупнейшим фондом на протяжении года оставался фонд «Ликвидность» с СЧА 359,1 млрд руб. Доходность фонда за 12 месяцев составила 18,27%.
$TRNFP
#СольДня
⏰ Доброе утро! 9 января
🔸 Статистика США подтверждает устойчивый рост экономики. Сводный индекс деловой активности в США вырос до 55,4 пунктов. Число заявок на пособие по безработице упали до 11-месячного минимума, а число вакансий выросло в декабре, изменив тенденцию последних месяцев.
На этом фоне доходности гособлигаций США выросли примерно на 10 б.п. с начала года. Доходность 10-летних облигаций достигла 4,69%, доллар США продолжил укрепляться — EUR/USD упал до 1,03.
🔸 В Китае сводный индекс деловой активности Caixin составил 51,4 по сравнению с 52,3 в декабре. Юань продолжил слабеть, преодолев уровень 7,3 юаня за доллар, который ранее активно защищался.
🔸 Золото в умеренном плюсе с начала года. Цены на нефть на уровне конца декабря.
🔸 Мосбиржа начинает торги акциями «Корпоративный центр ИКС 5». Появление альтернативы способно повлечь переключение внимания и переток средств инвесторов из акций «Магнита».
☕ Мысли с утра
В начале 2025 года мы повторяем наш совет инвесторам — постепенно наращивать долю акций РФ в портфеле.
Сейчас, после роста рынка с середины декабря на 20%, спешить с новыми покупками нет необходимости. Однако коррекции цен стоит рассматривать исключительно как возможность докупить акции.
$X5 $MGNT #МыслиСУтра
🔸 Статистика США подтверждает устойчивый рост экономики. Сводный индекс деловой активности в США вырос до 55,4 пунктов. Число заявок на пособие по безработице упали до 11-месячного минимума, а число вакансий выросло в декабре, изменив тенденцию последних месяцев.
На этом фоне доходности гособлигаций США выросли примерно на 10 б.п. с начала года. Доходность 10-летних облигаций достигла 4,69%, доллар США продолжил укрепляться — EUR/USD упал до 1,03.
🔸 В Китае сводный индекс деловой активности Caixin составил 51,4 по сравнению с 52,3 в декабре. Юань продолжил слабеть, преодолев уровень 7,3 юаня за доллар, который ранее активно защищался.
🔸 Золото в умеренном плюсе с начала года. Цены на нефть на уровне конца декабря.
🔸 Мосбиржа начинает торги акциями «Корпоративный центр ИКС 5». Появление альтернативы способно повлечь переключение внимания и переток средств инвесторов из акций «Магнита».
☕ Мысли с утра
В начале 2025 года мы повторяем наш совет инвесторам — постепенно наращивать долю акций РФ в портфеле.
Сейчас, после роста рынка с середины декабря на 20%, спешить с новыми покупками нет необходимости. Однако коррекции цен стоит рассматривать исключительно как возможность докупить акции.
$X5 $MGNT #МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 9 января
🔶 В последний торговый день прошлого года, 30 декабря, индекс Мосбиржи открылся с гэпом вверх без видимых причин и показал рост более чем на 3%, закрыв год на отметке 2883. В этом году на рынке идет коррекция этого роста. Сегодня индекс Мосбиржи упал на 2,38%, до 2773, закрыв гэп.
🔶 Цена нефти Brent росла в конце прошлого года и начале этого, достигала отметки $77,5. Таким образом, как мы и прогнозировали, цена нефти вернулась в диапазон $75-80. Напомним, что в ноябре и декабре прошлого года мы не раз говорили о том, что Brent выглядит интересной для покупки при приближении к $70, и цена нефти вырастет из-за действий ОПЕК+.
🔶 Благодаря росту цен на нефть и курса USD/RUB, цена нефти Brent в рублях на праздниках снова превышала 8000. Сейчас при Brent на уровне около $77 и курсе USD/RUB на завтра, установленном ЦБ РФ на отметке 102,3, получаем цену нефти на уровне почти 7900 руб./барр. При таких условиях индекс Мосбиржи должен торговаться заметно выше отметки 3000. Поэтому мы сохраняем позитивный взгляд на российский рынок акций.
🔶 В начале года пара EUR/USD опускалась до 1,0230, затем корректировалась к 1,04, а сейчас снова упала ниже 1,03. Мы продолжаем ждать снижения пары как минимум до отметки 1,0 исходя из текущего соотношения доходностей по госдолгу в США и Европе, а также из того, что ЕЦБ в этом году будет снижать ставку больше, чем ФРС.
Общее укрепление доллара будет негативом для рисковых активов. Возможно, в конце прошлого года мы увидели максимумы по индексу S&P, золоту и биткойну, которые уже не удастся обновить в ближайшие месяцы.
#СольДня
🔶 В последний торговый день прошлого года, 30 декабря, индекс Мосбиржи открылся с гэпом вверх без видимых причин и показал рост более чем на 3%, закрыв год на отметке 2883. В этом году на рынке идет коррекция этого роста. Сегодня индекс Мосбиржи упал на 2,38%, до 2773, закрыв гэп.
🔶 Цена нефти Brent росла в конце прошлого года и начале этого, достигала отметки $77,5. Таким образом, как мы и прогнозировали, цена нефти вернулась в диапазон $75-80. Напомним, что в ноябре и декабре прошлого года мы не раз говорили о том, что Brent выглядит интересной для покупки при приближении к $70, и цена нефти вырастет из-за действий ОПЕК+.
🔶 Благодаря росту цен на нефть и курса USD/RUB, цена нефти Brent в рублях на праздниках снова превышала 8000. Сейчас при Brent на уровне около $77 и курсе USD/RUB на завтра, установленном ЦБ РФ на отметке 102,3, получаем цену нефти на уровне почти 7900 руб./барр. При таких условиях индекс Мосбиржи должен торговаться заметно выше отметки 3000. Поэтому мы сохраняем позитивный взгляд на российский рынок акций.
🔶 В начале года пара EUR/USD опускалась до 1,0230, затем корректировалась к 1,04, а сейчас снова упала ниже 1,03. Мы продолжаем ждать снижения пары как минимум до отметки 1,0 исходя из текущего соотношения доходностей по госдолгу в США и Европе, а также из того, что ЕЦБ в этом году будет снижать ставку больше, чем ФРС.
Общее укрепление доллара будет негативом для рисковых активов. Возможно, в конце прошлого года мы увидели максимумы по индексу S&P, золоту и биткойну, которые уже не удастся обновить в ближайшие месяцы.
#СольДня
⏰ Доброе утро! 10 января
🔸 Доходности гособлигаций в США (10-летние гособлигации 4,7%), Европе и Японии поднялись до максимальных значений за год, несмотря на снижение процентных ставок мировыми центробанками. Рынки акций ещё не среагировали на такой рост рыночных доходностей.
🔸 Акции в Китае и Гонконге снижаются на 1% после нейтральной торговой сессии в США.
🔸 Акции «Роснефти» сегодня торгуются без дивидендов за 9 месяцев, доходность — 6,3%.
☕ Мысли с утра
Российский рынок акций стабилен, несмотря на ожидания новых санкций со стороны уходящей администрации Дж.Байдена. Как ожидается, они коснутся компаний нефтегазового сектора, которые с начала месяца выглядят слабее рынка в целом: -6% против -4% по индексу Мосбиржи.
Однако, с учётом смены администрации США, есть вероятность, что это ужесточение санкционного давления будет последним.
Следим за новостями и готовимся наращивать позиции в акциях на снижении.
$ROSN #МыслиСУтра
🔸 Доходности гособлигаций в США (10-летние гособлигации 4,7%), Европе и Японии поднялись до максимальных значений за год, несмотря на снижение процентных ставок мировыми центробанками. Рынки акций ещё не среагировали на такой рост рыночных доходностей.
🔸 Акции в Китае и Гонконге снижаются на 1% после нейтральной торговой сессии в США.
🔸 Акции «Роснефти» сегодня торгуются без дивидендов за 9 месяцев, доходность — 6,3%.
☕ Мысли с утра
Российский рынок акций стабилен, несмотря на ожидания новых санкций со стороны уходящей администрации Дж.Байдена. Как ожидается, они коснутся компаний нефтегазового сектора, которые с начала месяца выглядят слабее рынка в целом: -6% против -4% по индексу Мосбиржи.
Однако, с учётом смены администрации США, есть вероятность, что это ужесточение санкционного давления будет последним.
Следим за новостями и готовимся наращивать позиции в акциях на снижении.
$ROSN #МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 6–10 января
🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 0,2% и закрылся на отметке 2824. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Т-Технологий» (+7,0% за неделю), «Полюса» (+5,8%), «Аэрофлота» (+4,5%), «Фосагро» (+3,9%), ЮГК (+3,9%).
В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 1,86%, что могло быть вызвано в том числе ростом нефти на 2%, цена Brent достигала $79. Также курс CNY/RUB вырос на 0,7%, до 13,7. Цена нефти, на наш взгляд, уже выросла достаточно существенно для фиксации прибыли, но у рубля есть еще потенциал ослабления, который будет позитивен для котировок акций.
Напомним, что в январе ЦБ РФ продает валюты на 3,4 млрд руб. в день против 8,4 млрд руб. в день в декабре. Ждем возврата курса CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5. На фоне благоприятной конъюнктуры (Brent в рублях выше 8000), ждем роста индекса Мосбиржи как минимум до отметки 3200 в этом году.
🔶 Сегодня США и Великобритания ввели санкции против «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза», против более двух десятков их дочерних компаний, а также против более 100 судов, участвующих в перевозке российских углеводородов и более 30 нефтесервисных компаний. На рынке в последние дни ожидались эти санкции, что было в том числе причиной роста цен на нефть.
🔶 Сегодня ключевая статистика от Минтруда США за декабрь показала рост числа рабочих мест на 256 тыс. против прогноза +164 тыс., а уровень безработицы упал с 4,2% до 4,1% против прогноза 4,2%. В результате вероятность того, что ставка ФРС в этом году не будет понижена, выросла до 25,5% против 15,7% неделю назад. Пара EUR/USD упала близко к 1,02, индекс S&P упал на 1,6% до 5823, но золото и биткойн сегодня в плюсе.
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи упал по итогам недели на 0,2% и закрылся на отметке 2824. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Т-Технологий» (+7,0% за неделю), «Полюса» (+5,8%), «Аэрофлота» (+4,5%), «Фосагро» (+3,9%), ЮГК (+3,9%).
В пятницу индекс Мосбиржи вырос на 1,86%, что могло быть вызвано в том числе ростом нефти на 2%, цена Brent достигала $79. Также курс CNY/RUB вырос на 0,7%, до 13,7. Цена нефти, на наш взгляд, уже выросла достаточно существенно для фиксации прибыли, но у рубля есть еще потенциал ослабления, который будет позитивен для котировок акций.
Напомним, что в январе ЦБ РФ продает валюты на 3,4 млрд руб. в день против 8,4 млрд руб. в день в декабре. Ждем возврата курса CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5. На фоне благоприятной конъюнктуры (Brent в рублях выше 8000), ждем роста индекса Мосбиржи как минимум до отметки 3200 в этом году.
🔶 Сегодня США и Великобритания ввели санкции против «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза», против более двух десятков их дочерних компаний, а также против более 100 судов, участвующих в перевозке российских углеводородов и более 30 нефтесервисных компаний. На рынке в последние дни ожидались эти санкции, что было в том числе причиной роста цен на нефть.
🔶 Сегодня ключевая статистика от Минтруда США за декабрь показала рост числа рабочих мест на 256 тыс. против прогноза +164 тыс., а уровень безработицы упал с 4,2% до 4,1% против прогноза 4,2%. В результате вероятность того, что ставка ФРС в этом году не будет понижена, выросла до 25,5% против 15,7% неделю назад. Пара EUR/USD упала близко к 1,02, индекс S&P упал на 1,6% до 5823, но золото и биткойн сегодня в плюсе.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 13 января
🔸 Данные по рынку труда США отразили самое высокое число созданных рабочих мест за последние 9 месяцев, снижение уровня безработицы на 0,1% до 4,1% и рост зарплат +0,3% м/м.
🔸 Акции США упали на 2% на фоне роста доходности 10-летних гособлигаций до 4,75%. Более половины акций из состава S&P 500 торгуются ниже 200–дневной скользящей средней впервые с ноября 2023 года — того самого месяца, когда доходность «10-леток» достигла своего предыдущего пика в 5%.
🔸 Импорт и экспорт Китая в декабре превысили консенсус-ожидания. Импорт (+1% г/г) на максимуме за 5 месяцев.
🔸 После санкций США в отношении нефтяной отрасли РФ мировые цены на нефть выросли на 4%. Котировки Брент поднялись выше 200-дневной скользящей средней. С начала года цена выросла на 10%.
☕ Мысли с утра
Напряжение на рынке труда в США, вероятно, будет сохраняться по мере сокращения иммиграционных потоков. Более высокие цены на нефть также усилят инфляционное давление. Инфляция в США может вновь ускориться. Это приведёт к дальнейшему укреплению доллара и окажет давление на глобальные рисковые активы.
Однако акции в России торгуются в отрыве от глобальных событий. Инфляция и политика ЦБ РФ — ключевые факторы, которые будут определять движение котировок в ближайшие месяцы.
#МыслиСУтра
🔸 Данные по рынку труда США отразили самое высокое число созданных рабочих мест за последние 9 месяцев, снижение уровня безработицы на 0,1% до 4,1% и рост зарплат +0,3% м/м.
🔸 Акции США упали на 2% на фоне роста доходности 10-летних гособлигаций до 4,75%. Более половины акций из состава S&P 500 торгуются ниже 200–дневной скользящей средней впервые с ноября 2023 года — того самого месяца, когда доходность «10-леток» достигла своего предыдущего пика в 5%.
🔸 Импорт и экспорт Китая в декабре превысили консенсус-ожидания. Импорт (+1% г/г) на максимуме за 5 месяцев.
🔸 После санкций США в отношении нефтяной отрасли РФ мировые цены на нефть выросли на 4%. Котировки Брент поднялись выше 200-дневной скользящей средней. С начала года цена выросла на 10%.
☕ Мысли с утра
Напряжение на рынке труда в США, вероятно, будет сохраняться по мере сокращения иммиграционных потоков. Более высокие цены на нефть также усилят инфляционное давление. Инфляция в США может вновь ускориться. Это приведёт к дальнейшему укреплению доллара и окажет давление на глобальные рисковые активы.
Однако акции в России торгуются в отрыве от глобальных событий. Инфляция и политика ЦБ РФ — ключевые факторы, которые будут определять движение котировок в ближайшие месяцы.
#МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 13–17 января
Понедельник, 13 января
Займер последний день торгуется с дивидендом за 3к24 (10,51 руб./акц.)
Вторник, 14 января
Россия: пресс-конференция главы МИД России Лаврова
Среда, 15 января
Астра последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (2,64 руб./акц.)
Россия: потребительская инфляция в декабре 2024 г. и с 1 по 13 января 2025 г.
США: потребительская инфляция в декабре 2024 г.
Четверг, 16 января
США: розничные продажи в декабре 2024 г.
Пятница, 17 января
Китай: ВВП в 4к24
Еврозона: потребительская инфляция в декабре 2024 г.
Понедельник, 13 января
Займер последний день торгуется с дивидендом за 3к24 (10,51 руб./акц.)
Вторник, 14 января
Россия: пресс-конференция главы МИД России Лаврова
Среда, 15 января
Астра последний день торгуется с дивидендом за 9м24 (2,64 руб./акц.)
Россия: потребительская инфляция в декабре 2024 г. и с 1 по 13 января 2025 г.
США: потребительская инфляция в декабре 2024 г.
Четверг, 16 января
США: розничные продажи в декабре 2024 г.
Пятница, 17 января
Китай: ВВП в 4к24
Еврозона: потребительская инфляция в декабре 2024 г.
🏁 Итоги дня: 13 января
🔶 «Мосгорломбард» (группа «МГКЛ») опубликовал операционные результаты за 2024 г. Выручка выросла в 3,9 раза, до 8,5 млрд руб. Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос на 73%, превысив 2 млрд рублей. Котировки компании сегодня выросли на 4,7%.
🔶 Сегодня индекс Мосбиржи показал рост на 1,47%, закрылся на отметке 2866. В лидерах дня «Новатэк» (+4,4%, до 1011,8) и «Газпром» (+4,21%, до 131,93). Парадоксально, но это компании, СПГ-проекты которых пострадали из-за санкций, введенных в пятницу США. Видимо, рынки решили использовать провал в котировках прошлой недели как возможность для покупки.
Цены на нефть поднялись уже до $80,5, что при текущем официальном курсе USD/RUB в 102,7 дает цену нефти в рублях в размере 8267. В последний раз цена нефти в рублях была так высоко в апреле прошлого года, но индекс Мосбиржи тогда торговался выше 3400.
🔶 Банк России сегодня объявил, что в период с 15 января по 6 февраля в рамках бюджетного правила будет покупать валюты на 4,1 млрд руб. в день против 5,4 млрд руб. с 9 по 14 января. С учетом постоянной части операций в 1-м пол. 2025 г. в размере продаж на 8,9 млрд руб. в день получается нетто-результат в виде продаж в размере 4,8 млрд. руб. в день против 3,4 млрд руб. ранее.
Однако с учетом того, что цена нефти сильно выросла, можно ожидать, что уже в феврале размеры покупок по бюджетному правилу превысят размер постоянной части, так что в итоге нетто-результат даст покупки валюты со стороны ЦБ. Впрочем, операции в рамках бюджетного правила лишь нейтрализуют влияние цен на нефть на курс рубля. Именно по этой причине, мы не ждем, что прошедший рост цен на нефть сможет как-то поддержать курс рубля, продолжаем ждать возврата пары CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5.
$MGKL
#СольДня
🔶 «Мосгорломбард» (группа «МГКЛ») опубликовал операционные результаты за 2024 г. Выручка выросла в 3,9 раза, до 8,5 млрд руб. Общий портфель залоговых займов по ломбардному направлению и товаров в ресейле вырос на 73%, превысив 2 млрд рублей. Котировки компании сегодня выросли на 4,7%.
🔶 Сегодня индекс Мосбиржи показал рост на 1,47%, закрылся на отметке 2866. В лидерах дня «Новатэк» (+4,4%, до 1011,8) и «Газпром» (+4,21%, до 131,93). Парадоксально, но это компании, СПГ-проекты которых пострадали из-за санкций, введенных в пятницу США. Видимо, рынки решили использовать провал в котировках прошлой недели как возможность для покупки.
Цены на нефть поднялись уже до $80,5, что при текущем официальном курсе USD/RUB в 102,7 дает цену нефти в рублях в размере 8267. В последний раз цена нефти в рублях была так высоко в апреле прошлого года, но индекс Мосбиржи тогда торговался выше 3400.
🔶 Банк России сегодня объявил, что в период с 15 января по 6 февраля в рамках бюджетного правила будет покупать валюты на 4,1 млрд руб. в день против 5,4 млрд руб. с 9 по 14 января. С учетом постоянной части операций в 1-м пол. 2025 г. в размере продаж на 8,9 млрд руб. в день получается нетто-результат в виде продаж в размере 4,8 млрд. руб. в день против 3,4 млрд руб. ранее.
Однако с учетом того, что цена нефти сильно выросла, можно ожидать, что уже в феврале размеры покупок по бюджетному правилу превысят размер постоянной части, так что в итоге нетто-результат даст покупки валюты со стороны ЦБ. Впрочем, операции в рамках бюджетного правила лишь нейтрализуют влияние цен на нефть на курс рубля. Именно по этой причине, мы не ждем, что прошедший рост цен на нефть сможет как-то поддержать курс рубля, продолжаем ждать возврата пары CNY/RUB в диапазон 14,0-14,5.
$MGKL
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 января
🔸 Из-за лесных пожаров эвакуировано около 0,5% населения Калифорнии. Это не много и не будет иметь негативного эффекта на занятость и рост ВВП США в 2025 году. Напротив, в зависимости от масштаба и скорости страховых выплат и федеральной помощи, устранение последствий пожаров может усилить внутреннее потребление.
🔸 Инфляция в Индии упала до 5,22% — минимум за 4 месяца. Рынок акций Индии открылся сегодня без изменений. С пика 26 сентября он потерял 15% в долларовом выражении.
🔸 Согласно источникам Bloomberg, власти КНР обсуждают продажу американского бизнеса TikTok Илону Маску.
☕ Мысли с утра
Становится все более вероятным, что американский бизнес TikTok будет приобретен и интегрирован в X. Это усилит позиции компании в конкурентной борьбе с Meta (запрещённая в РФ организация).
Для обеспечения конкурентоспособности, устойчивого роста и прибыльности решающее значение для соцсетей имеют не только эффект масштаба, но и значимые дополнительные бизнесы с высоким потенциалом роста.
К сожалению, у ВК в настоящий момент нет чёткой стратегии для достижения ни первого, ни второго.
$VKCO #МыслиСУтра
🔸 Из-за лесных пожаров эвакуировано около 0,5% населения Калифорнии. Это не много и не будет иметь негативного эффекта на занятость и рост ВВП США в 2025 году. Напротив, в зависимости от масштаба и скорости страховых выплат и федеральной помощи, устранение последствий пожаров может усилить внутреннее потребление.
🔸 Инфляция в Индии упала до 5,22% — минимум за 4 месяца. Рынок акций Индии открылся сегодня без изменений. С пика 26 сентября он потерял 15% в долларовом выражении.
🔸 Согласно источникам Bloomberg, власти КНР обсуждают продажу американского бизнеса TikTok Илону Маску.
☕ Мысли с утра
Становится все более вероятным, что американский бизнес TikTok будет приобретен и интегрирован в X. Это усилит позиции компании в конкурентной борьбе с Meta (запрещённая в РФ организация).
Для обеспечения конкурентоспособности, устойчивого роста и прибыльности решающее значение для соцсетей имеют не только эффект масштаба, но и значимые дополнительные бизнесы с высоким потенциалом роста.
К сожалению, у ВК в настоящий момент нет чёткой стратегии для достижения ни первого, ни второго.
$VKCO #МыслиСУтра
Итоги дня: 14 января
🔶 «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 2024 г. В декабре пассажиропоток составил около 4 млн пасс. (+7,4% г/г), пассажирооборот – 11,1 млрд пасс-км (+9,3% г/г). Занятость кресел в декабре составила 85,9%, что на 1,7 пп выше значения декабря 2023 г.
В 2024 г. группа перевезла 55,3 млн пассажиров, средняя по году занятость кресел закрепилась на рекордном уровне 89,6%. Мы считаем, что дальнейший рост пассажиропотока «Аэрофлота» в 2025 г. ограничен 1% ввиду аномально высокой загрузки для Группы. Хотя руководство компании не исключает рост пассажиропотока в 5% по итогу 2025 г. Мы позитивно смотрим на акции компании, и от текущего уровня 61 ждем роста цены в район 78-82 руб./акц.
🔶 Мосбиржа опубликовала итоги за 2024 г. Общий объем торгов Московской биржи увеличился в 2024 г. на 14% г/г благодаря росту рынка акций (+43% г/г), денежного (+27%) и срочного (+24%) рынков.
В 4к24 общий объем торгов вырос на 9,3% к/к и 1,5% г/г. Объем торгов на денежном рынке увеличился на 13% к/к и 28% г/г и на срочном рынке на 28% и 25%, соответственно. Статистика фондового рынка была разнонаправленной: объем торгов за квартал вырос на 13%, но за год снизился на 8% за счет рынка облигаций.
🔶 Индекс Мосбиржи упал во вторник на 0,23%, закрывшись на отметке 2859. Хотя нефть немного откатилась от максимума на уровне $81, курс рубля компенсирует это для рынка акций, активно ослабляясь третий день подряд: пара CNY/RUB достигла отметки 13,94. Вероятнее всего, дело в принятых в пятницу санкциях США – краткосрочно они могут негативно повлиять на объемы валютной выручки российских экспортеров.
$AFLT $MOEX
#СольДня
🔶 «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 2024 г. В декабре пассажиропоток составил около 4 млн пасс. (+7,4% г/г), пассажирооборот – 11,1 млрд пасс-км (+9,3% г/г). Занятость кресел в декабре составила 85,9%, что на 1,7 пп выше значения декабря 2023 г.
В 2024 г. группа перевезла 55,3 млн пассажиров, средняя по году занятость кресел закрепилась на рекордном уровне 89,6%. Мы считаем, что дальнейший рост пассажиропотока «Аэрофлота» в 2025 г. ограничен 1% ввиду аномально высокой загрузки для Группы. Хотя руководство компании не исключает рост пассажиропотока в 5% по итогу 2025 г. Мы позитивно смотрим на акции компании, и от текущего уровня 61 ждем роста цены в район 78-82 руб./акц.
🔶 Мосбиржа опубликовала итоги за 2024 г. Общий объем торгов Московской биржи увеличился в 2024 г. на 14% г/г благодаря росту рынка акций (+43% г/г), денежного (+27%) и срочного (+24%) рынков.
В 4к24 общий объем торгов вырос на 9,3% к/к и 1,5% г/г. Объем торгов на денежном рынке увеличился на 13% к/к и 28% г/г и на срочном рынке на 28% и 25%, соответственно. Статистика фондового рынка была разнонаправленной: объем торгов за квартал вырос на 13%, но за год снизился на 8% за счет рынка облигаций.
🔶 Индекс Мосбиржи упал во вторник на 0,23%, закрывшись на отметке 2859. Хотя нефть немного откатилась от максимума на уровне $81, курс рубля компенсирует это для рынка акций, активно ослабляясь третий день подряд: пара CNY/RUB достигла отметки 13,94. Вероятнее всего, дело в принятых в пятницу санкциях США – краткосрочно они могут негативно повлиять на объемы валютной выручки российских экспортеров.
$AFLT $MOEX
#СольДня
⏰ Доброе утро! 15 января
🔸 Выдача новых кредитов в КНР в декабре +0,99 трлн юаней — на 16% выше консенсус-прогноза. Общий объем социального финансирования вырос на 43% г/г в декабре до 2,85 трлн юаней.
🔸 Акции и доходности гособлигаций США практически не изменились в ходе вчерашних торгов. Инвесторы ожидают данные по инфляции в Штатах за декабрь. Ключевой вопрос: сохранится ли тенденция к снижению базовой инфляции.
Однако, даже если тенденция прервалась, вряд ли есть большой потенциал для дальнейшего укрепления доллара и роста доходностей гособлигаций США после сильных движений последних 2 месяцев.
🔸 Нефть подешевела на 1,5% на фоне сообщений о переговорах между Израилем и ХАМАС о прекращении огня.
☕ Мысли с утра
Укрепление доллара и рост доходности гособлигаций США в последние 2 месяца не оказали негативного влияния на цену золота. Это противоречит тем корреляциям, которые существовали последние 40 лет.
Новыми факторами для цены золота являются предоставление ликвидности Китаем, покупки центробанками, восприятие инвесторами геополитических рисков, а также уровня задолженности США и Китая и связанных с этим рисков гиперинфляции.
Структурно эти факторы — в пользу более высоких цен на золото в долгосрочной перспективе.
#МыслиСУтра
🔸 Выдача новых кредитов в КНР в декабре +0,99 трлн юаней — на 16% выше консенсус-прогноза. Общий объем социального финансирования вырос на 43% г/г в декабре до 2,85 трлн юаней.
🔸 Акции и доходности гособлигаций США практически не изменились в ходе вчерашних торгов. Инвесторы ожидают данные по инфляции в Штатах за декабрь. Ключевой вопрос: сохранится ли тенденция к снижению базовой инфляции.
Однако, даже если тенденция прервалась, вряд ли есть большой потенциал для дальнейшего укрепления доллара и роста доходностей гособлигаций США после сильных движений последних 2 месяцев.
🔸 Нефть подешевела на 1,5% на фоне сообщений о переговорах между Израилем и ХАМАС о прекращении огня.
☕ Мысли с утра
Укрепление доллара и рост доходности гособлигаций США в последние 2 месяца не оказали негативного влияния на цену золота. Это противоречит тем корреляциям, которые существовали последние 40 лет.
Новыми факторами для цены золота являются предоставление ликвидности Китаем, покупки центробанками, восприятие инвесторами геополитических рисков, а также уровня задолженности США и Китая и связанных с этим рисков гиперинфляции.
Структурно эти факторы — в пользу более высоких цен на золото в долгосрочной перспективе.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги дня: 15 января
🔶 Главная новость сегодняшнего дня на рынке акций — сообщение о регистрации ЦБ РФ выпуска акций МКАО «Скилбокс Холдинг». На этой новости котировки ВК взлетели на 7,3%, оборот оказался 8-10 раз выше обычного оборота бумаги. Однако мы считаем, что рынок чрезмерно оптимистичен относительно ВК.
Рентабельность ВК по EBITDA по итогам 2024 года может оказаться на уровне лишь 1-2%. Впрочем, отчетность компании за 2024 год, которая может стать негативным триггером, будет опубликована только в марте. Осторожно относимся к данной бумаге.
🔶 В отчете за январь Минэнерго США пересмотрело оценку баланса на рынке нефти в 2025 г. с дефицита в 80 тыс. б/д до профицита в 260 тыс. б/д. Впрочем, в 1-м кв. 2025 г. все еще ожидается дефицит в 500 тыс. б/д, но уже в 4-м кв. 2025 г. будет избыток нефти в 830 тыс. б/д. В таких условиях мы не видим причин для того, чтобы цена Brent поднялась значимо выше отметки $80.
Международное Энергетическое Агентство в отчете за январь повысило прогноз спроса на нефть в 2024 г. с 843 тыс. б/д. до 935 тыс. б/д. На 2025 г. МЭА ждет роста спроса в 1,055 млн против 1,08 млн ранее. Для сравнения — Минэнерго США ждет роста спроса на нефть в 2025 г. на 1,33 млн б/д, т.е. оценка МЭА еще мрачнее. В целом долгосрочные перспективы цен на нефть от текущих уровней выглядят негативными, но мы полагаем, что большую часть года ОПЕК+ все же сможет удержать цену в диапазоне $75-80.
🔶 Индекс потребительских цен (ИПЦ) США в декабре показал рост на 0,4% м/м, как и ожидалось, но это был максимальный рост с марта. В годовом выражении инфляция по ИПЦ выросла с 2,7% г/г до 2,9% г/г, как и ожидалось. С другой стороны, базовая инфляция по ИПЦ выросла на 0,2% м/м против прогноза 0,3% м/м, снизилась 3,3% г/г до 3,2% г/г (прогноз 3,3% г/г).
Рынки обратили внимание сначала на снижение базовой инфляции, и первоначальная реакция на новость привела к падению доллара и росту аппетитов к риску. Однако позже рынок переоценил данные и началось движение в обратную сторону. Полагаем, что инфляция в США продолжит расти на фоне сильной экономической активности и прошедшего роста цен на нефть, в результате чего ФРС не будет снижать ставку в этом году.
$VCKO
#СольДня
🔶 Главная новость сегодняшнего дня на рынке акций — сообщение о регистрации ЦБ РФ выпуска акций МКАО «Скилбокс Холдинг». На этой новости котировки ВК взлетели на 7,3%, оборот оказался 8-10 раз выше обычного оборота бумаги. Однако мы считаем, что рынок чрезмерно оптимистичен относительно ВК.
Рентабельность ВК по EBITDA по итогам 2024 года может оказаться на уровне лишь 1-2%. Впрочем, отчетность компании за 2024 год, которая может стать негативным триггером, будет опубликована только в марте. Осторожно относимся к данной бумаге.
🔶 В отчете за январь Минэнерго США пересмотрело оценку баланса на рынке нефти в 2025 г. с дефицита в 80 тыс. б/д до профицита в 260 тыс. б/д. Впрочем, в 1-м кв. 2025 г. все еще ожидается дефицит в 500 тыс. б/д, но уже в 4-м кв. 2025 г. будет избыток нефти в 830 тыс. б/д. В таких условиях мы не видим причин для того, чтобы цена Brent поднялась значимо выше отметки $80.
Международное Энергетическое Агентство в отчете за январь повысило прогноз спроса на нефть в 2024 г. с 843 тыс. б/д. до 935 тыс. б/д. На 2025 г. МЭА ждет роста спроса в 1,055 млн против 1,08 млн ранее. Для сравнения — Минэнерго США ждет роста спроса на нефть в 2025 г. на 1,33 млн б/д, т.е. оценка МЭА еще мрачнее. В целом долгосрочные перспективы цен на нефть от текущих уровней выглядят негативными, но мы полагаем, что большую часть года ОПЕК+ все же сможет удержать цену в диапазоне $75-80.
🔶 Индекс потребительских цен (ИПЦ) США в декабре показал рост на 0,4% м/м, как и ожидалось, но это был максимальный рост с марта. В годовом выражении инфляция по ИПЦ выросла с 2,7% г/г до 2,9% г/г, как и ожидалось. С другой стороны, базовая инфляция по ИПЦ выросла на 0,2% м/м против прогноза 0,3% м/м, снизилась 3,3% г/г до 3,2% г/г (прогноз 3,3% г/г).
Рынки обратили внимание сначала на снижение базовой инфляции, и первоначальная реакция на новость привела к падению доллара и росту аппетитов к риску. Однако позже рынок переоценил данные и началось движение в обратную сторону. Полагаем, что инфляция в США продолжит расти на фоне сильной экономической активности и прошедшего роста цен на нефть, в результате чего ФРС не будет снижать ставку в этом году.
$VCKO
#СольДня
⏰ Доброе утро! 16 января
🔸 Базовая инфляция в США в декабре замедлилась до 0,23% м/м — ниже прогноза. S&P500 вырос на 1,8%, золото +1,7%, биткоин +4%. Торги в Азии открылись ростом фондовых индексов.
🔸 Израиль и ХАМАС договорились о прекращении огня.
🔸 Запасы нефти в США снизились восьмую неделю подряд. Это подтолкнуло цены на нефть ещё на $2 до 5-месячного максимума.
🔸 СМИ сообщают, что Китай может снизить норму обязательных резервов в ближайшее время на фоне краткосрочного дефицита ликвидности и повышения ставок на межбанке.
☕ Мысли с утра
После осеннего ослабления, рубль торгуется в «боковике» с границами 13,5-14,1 руб. за юань.
Диапазонная торговля предполагает открытие позиций при приближении CNY/RUB к границам: покупать вблизи 13,5 и продавать при подъёме к 14,1. Не забывая при этом о выставлении стоп-лосса.
#МыслиСУтра
🔸 Базовая инфляция в США в декабре замедлилась до 0,23% м/м — ниже прогноза. S&P500 вырос на 1,8%, золото +1,7%, биткоин +4%. Торги в Азии открылись ростом фондовых индексов.
🔸 Израиль и ХАМАС договорились о прекращении огня.
🔸 Запасы нефти в США снизились восьмую неделю подряд. Это подтолкнуло цены на нефть ещё на $2 до 5-месячного максимума.
🔸 СМИ сообщают, что Китай может снизить норму обязательных резервов в ближайшее время на фоне краткосрочного дефицита ликвидности и повышения ставок на межбанке.
☕ Мысли с утра
После осеннего ослабления, рубль торгуется в «боковике» с границами 13,5-14,1 руб. за юань.
Диапазонная торговля предполагает открытие позиций при приближении CNY/RUB к границам: покупать вблизи 13,5 и продавать при подъёме к 14,1. Не забывая при этом о выставлении стоп-лосса.
#МыслиСУтра
Итоги дня: 16 января
🔶 «Новатэк» сообщил предварительные производственные показатели за 12 мес. 2024 г. Добыча газа компанией в 2024 г. выросла на 2,1%, а жидких углеводородов – на 11,5%. Общий объем реализации газа упал на 1,1%, а жидких углеводородов вырос на 3,1%. У нас нейтральный взгляд на акции этой компании, которая пострадала от введения санкций.
🔶 Henderson предварительно отчитался по выручке за 12 мес. 2024 г. Совокупная выручка за 12 мес. 2024 г. выросла на 24,2% к аналогичному периоду 2023 года и достигла 20,8 млрд рублей. Рост к 12 мес. 2022 года превысил 67,5%. Акции компании сегодня растут на 4,6%, торгуясь на уровне 644 руб. Мы позитивно смотрим на компанию, ждем роста котировок ее акций до 770-810 руб.
🔶 Вчера в 19.00 мск Росстат опубликовал данные по инфляции за декабрь. Месячный темп роста замедлился с 1,4% м/м до 1,3% м/м (прогноз был 1,7% м/м). В годовом выражении инфляция выросла с 8,9% г/г до 9,5% г/г против прогноза 9,7% г/г. Выход данных слабее прогноза спровоцировал бурный рост рынка акций на вечерней сессии.
В результате индекс Мосбиржи, который считается по основной торговой сессии, после вчерашнего закрытия с падением, открылся сегодня с заметным гэпом вверх, затем пробил отметку 2900. В итоге день закрыт ростом на 2,4%, на отметке 2911.
Что касается собственно инфляции, то на самом деле повод для оптимизма в статистике увидеть сложно. Текущие темпы инфляции в пересчете на год, по нашим оценкам, составили 14% в декабре против оценки ЦБ в 13,7% в ноябре. Устойчивая инфляция (инфляция без волатильных компонент), по нашим оценкам, близка к уровням 11–12%. В первой половине января ситуация с устойчивой частью инфляции не улучшилась, хотя ее темпы снизились до 10% в пересчете на год.
На этом фоне мы полагаем, что ЦБ РФ не будет снижать ставку весь 2025 год. Большое значение имеют данные по кредитованию в декабре, который будут опубликованы завтра в отчете ЦБ о денежно-кредитных условиях. Именно замедление роста корпкредитования в ноябре до 0,8% м/м привело к тому, что на прошлом заседании ЦБ не повысил ставку.
$NVTK $HNFG
#СольДня
🔶 «Новатэк» сообщил предварительные производственные показатели за 12 мес. 2024 г. Добыча газа компанией в 2024 г. выросла на 2,1%, а жидких углеводородов – на 11,5%. Общий объем реализации газа упал на 1,1%, а жидких углеводородов вырос на 3,1%. У нас нейтральный взгляд на акции этой компании, которая пострадала от введения санкций.
🔶 Henderson предварительно отчитался по выручке за 12 мес. 2024 г. Совокупная выручка за 12 мес. 2024 г. выросла на 24,2% к аналогичному периоду 2023 года и достигла 20,8 млрд рублей. Рост к 12 мес. 2022 года превысил 67,5%. Акции компании сегодня растут на 4,6%, торгуясь на уровне 644 руб. Мы позитивно смотрим на компанию, ждем роста котировок ее акций до 770-810 руб.
🔶 Вчера в 19.00 мск Росстат опубликовал данные по инфляции за декабрь. Месячный темп роста замедлился с 1,4% м/м до 1,3% м/м (прогноз был 1,7% м/м). В годовом выражении инфляция выросла с 8,9% г/г до 9,5% г/г против прогноза 9,7% г/г. Выход данных слабее прогноза спровоцировал бурный рост рынка акций на вечерней сессии.
В результате индекс Мосбиржи, который считается по основной торговой сессии, после вчерашнего закрытия с падением, открылся сегодня с заметным гэпом вверх, затем пробил отметку 2900. В итоге день закрыт ростом на 2,4%, на отметке 2911.
Что касается собственно инфляции, то на самом деле повод для оптимизма в статистике увидеть сложно. Текущие темпы инфляции в пересчете на год, по нашим оценкам, составили 14% в декабре против оценки ЦБ в 13,7% в ноябре. Устойчивая инфляция (инфляция без волатильных компонент), по нашим оценкам, близка к уровням 11–12%. В первой половине января ситуация с устойчивой частью инфляции не улучшилась, хотя ее темпы снизились до 10% в пересчете на год.
На этом фоне мы полагаем, что ЦБ РФ не будет снижать ставку весь 2025 год. Большое значение имеют данные по кредитованию в декабре, который будут опубликованы завтра в отчете ЦБ о денежно-кредитных условиях. Именно замедление роста корпкредитования в ноябре до 0,8% м/м привело к тому, что на прошлом заседании ЦБ не повысил ставку.
$NVTK $HNFG
#СольДня
⏰ Доброе утро! 17 января
🔸 Статистика Китая за декабрь оказалась сильнее прогнозов:
— ВВП за 4-й квартал +5,4% г/г (консенсус 5,0%),
— розничные продажи +3,7% г/г (3,5%),
— промпроизводство +6,2% гг/г (5,4%),
— инвестиции в основной капитал +3,2% г/г (3,3%).
Продажи новых домов выросли на +5% г/г в кв. м, в деньгах упали на 6% г/г. Фондовые индексы Китая и Гонконга открылись небольшим повышением.
🔸 Розничные продажи в США в декабре выросли на 0,4% м/м — рост на хорошем уровне, но чуть ниже прогноза. Оценка роста в ноябре повышена до 0,8% с 0,7% м/м.
🔸 Представитель ФРС заявил, что в 2025 году возможно 3-4 снижения ставок. Рынок фьючерсов на ставку не столь оптимистичен — закладывает, что будет только 1 или 2 снижения. Словесные интервенции не поддержали рынок акций США, который упал во главе с Apple и Tesla.
🔸 Продажи Apple в Китае в 4-м кв. 2024 г. упали на 25% г/г, теперь компания №4 по продажам смартфонов в Китае против №1 в начале года.
☕ Мысли с утра
Данные по ВВП и розничным продажам в Китае были особенно позитивны, превзошли наши ожидания. Цифры свидетельствуют, что наблюдается умеренное восстановление экономики.
Это повышает вероятность того, что в ближайшем будущем или до вероятного повышения США пошлин на китайский импорт, каких-либо новых фискальных стимулов в КНР не будет.
Рынок акций Китая, вероятно, останется в режиме ожидания, пока не будут объявлены тарифы США и не станет понятна реакция властей КНР на это.
#МыслиСУтра
🔸 Статистика Китая за декабрь оказалась сильнее прогнозов:
— ВВП за 4-й квартал +5,4% г/г (консенсус 5,0%),
— розничные продажи +3,7% г/г (3,5%),
— промпроизводство +6,2% гг/г (5,4%),
— инвестиции в основной капитал +3,2% г/г (3,3%).
Продажи новых домов выросли на +5% г/г в кв. м, в деньгах упали на 6% г/г. Фондовые индексы Китая и Гонконга открылись небольшим повышением.
🔸 Розничные продажи в США в декабре выросли на 0,4% м/м — рост на хорошем уровне, но чуть ниже прогноза. Оценка роста в ноябре повышена до 0,8% с 0,7% м/м.
🔸 Представитель ФРС заявил, что в 2025 году возможно 3-4 снижения ставок. Рынок фьючерсов на ставку не столь оптимистичен — закладывает, что будет только 1 или 2 снижения. Словесные интервенции не поддержали рынок акций США, который упал во главе с Apple и Tesla.
🔸 Продажи Apple в Китае в 4-м кв. 2024 г. упали на 25% г/г, теперь компания №4 по продажам смартфонов в Китае против №1 в начале года.
☕ Мысли с утра
Данные по ВВП и розничным продажам в Китае были особенно позитивны, превзошли наши ожидания. Цифры свидетельствуют, что наблюдается умеренное восстановление экономики.
Это повышает вероятность того, что в ближайшем будущем или до вероятного повышения США пошлин на китайский импорт, каких-либо новых фискальных стимулов в КНР не будет.
Рынок акций Китая, вероятно, останется в режиме ожидания, пока не будут объявлены тарифы США и не станет понятна реакция властей КНР на это.
#МыслиСУтра
🏁 Итоги недели: 13–17 января
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 4,3% и закрылся на отметке 2945. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «ПИК» (+30,3%), «Самолета» (+24,5%), «ВК» (+12,3%), «Юнипро» (10,5%), ВТБ (9,6%). От минимума 17 декабря на отметке 2370 индекс Мосбиржи вырос уже на 24,2%. При текущей цене нефти Brent в рублях на уровне 8200 мы по-прежнему ждем роста индекса Мосбиржи как минимум до отметки 3200 в этом году.
🔶 Сегодняшний отчет Банка России «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» не содержал данных по корпоративному кредитованию за декабрь. Сообщалось лишь, что «по оперативным данным, в декабре годовые темпы роста кредитования организаций продолжили снижаться». Хотя всем интересны месячные изменения, в размерности м/м. Остается ждать отчета «О развитии банковского сектора Российской Федерации» за декабрь, в нем нужные цифры точно будут.
🔶 Зато сегодня вышла отчетность «Сбербанка» по РПБУ за декабрь, по которой можно судить о ситуации в секторе, так как «Сбербанк» – крупнейший игрок на рынке кредитования. В декабре розничный кредитный портфель «Сбербанка» сократился на 0,1% м/м (+12,4% г/г) на фоне высоких ставок и усиления регуляторных требований. Корпоративный кредитный портфель без учета валютной переоценки снизился в декабре на 0,1% м/м, его рост по итогам года замедлился до +17,1% г/г.
🔶 Не следует надеяться, что сокращение корпоративного кредитования приведет к быстрому снижению инфляции. Понадобится несколько месяцев на то, чтобы охлаждение кредитования привело к падению совокупного спроса в экономике, и тем самым ликвидировало разрыв между совокупным спросом и совокупным предложением – главную причину инфляции.
$SBER
#ИтогиНедели
🔶 Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 4,3% и закрылся на отметке 2945. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «ПИК» (+30,3%), «Самолета» (+24,5%), «ВК» (+12,3%), «Юнипро» (10,5%), ВТБ (9,6%). От минимума 17 декабря на отметке 2370 индекс Мосбиржи вырос уже на 24,2%. При текущей цене нефти Brent в рублях на уровне 8200 мы по-прежнему ждем роста индекса Мосбиржи как минимум до отметки 3200 в этом году.
🔶 Сегодняшний отчет Банка России «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики» не содержал данных по корпоративному кредитованию за декабрь. Сообщалось лишь, что «по оперативным данным, в декабре годовые темпы роста кредитования организаций продолжили снижаться». Хотя всем интересны месячные изменения, в размерности м/м. Остается ждать отчета «О развитии банковского сектора Российской Федерации» за декабрь, в нем нужные цифры точно будут.
🔶 Зато сегодня вышла отчетность «Сбербанка» по РПБУ за декабрь, по которой можно судить о ситуации в секторе, так как «Сбербанк» – крупнейший игрок на рынке кредитования. В декабре розничный кредитный портфель «Сбербанка» сократился на 0,1% м/м (+12,4% г/г) на фоне высоких ставок и усиления регуляторных требований. Корпоративный кредитный портфель без учета валютной переоценки снизился в декабре на 0,1% м/м, его рост по итогам года замедлился до +17,1% г/г.
🔶 Не следует надеяться, что сокращение корпоративного кредитования приведет к быстрому снижению инфляции. Понадобится несколько месяцев на то, чтобы охлаждение кредитования привело к падению совокупного спроса в экономике, и тем самым ликвидировало разрыв между совокупным спросом и совокупным предложением – главную причину инфляции.
$SBER
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 20 января
🔸 Торги в Гонконге открылись ростом фондового индекса на 2,3%, в то время как акции в Шанхае выросли лишь на 0,3%. Золото и нефть открылись практически без изменений. Позитивом для рынков стал телефонный разговор между Д.Трампом и Си Цзиньпином и продление работы TikTok в США.
🔸 Д.Трамп вступает в должность президента США сегодня. Скорее всего, он объявит чрезвычайное положение в национальной энергетике и введет меры, которые поддержат производство электроэнергии, природного газа и нефти, сообщает Bloomberg.
☕ Мысли с утра
Мы пересматриваем наши ожидания в отношении повышения США тарифов на импорт из Китая до 30% (против текущих 12%) и до 15% — на импорт из других стран мира. Отсутствие жесткой риторики в отношении Китая в последние недели и проведённые переговоры с Си Цзиньпином указывают, вероятно, на то, что рост тарифов будет не столь сильным. Тем не менее значимое повышение импортных пошлин США представляется вероятным в 2026 г.
Менее резкое повышение импортных пошлин означает меньшее инфляционное давление в США. Для Китая это означает более умеренное общее давление и меньшую потребность в реализации мер фискальной поддержки экономики.
При прочих равных, такой сценарий будет сдерживать дальнейшее укрепление доллара США, особенно с учётом уже состоявшегося его 7%-ного укрепления после избрания Д.Трампа. Кроме того, улучшается прогноз на активы развивающихся стран: валюты (включая юань), облигации и акции.
#МыслиСУтра
🔸 Торги в Гонконге открылись ростом фондового индекса на 2,3%, в то время как акции в Шанхае выросли лишь на 0,3%. Золото и нефть открылись практически без изменений. Позитивом для рынков стал телефонный разговор между Д.Трампом и Си Цзиньпином и продление работы TikTok в США.
🔸 Д.Трамп вступает в должность президента США сегодня. Скорее всего, он объявит чрезвычайное положение в национальной энергетике и введет меры, которые поддержат производство электроэнергии, природного газа и нефти, сообщает Bloomberg.
☕ Мысли с утра
Мы пересматриваем наши ожидания в отношении повышения США тарифов на импорт из Китая до 30% (против текущих 12%) и до 15% — на импорт из других стран мира. Отсутствие жесткой риторики в отношении Китая в последние недели и проведённые переговоры с Си Цзиньпином указывают, вероятно, на то, что рост тарифов будет не столь сильным. Тем не менее значимое повышение импортных пошлин США представляется вероятным в 2026 г.
Менее резкое повышение импортных пошлин означает меньшее инфляционное давление в США. Для Китая это означает более умеренное общее давление и меньшую потребность в реализации мер фискальной поддержки экономики.
При прочих равных, такой сценарий будет сдерживать дальнейшее укрепление доллара США, особенно с учётом уже состоявшегося его 7%-ного укрепления после избрания Д.Трампа. Кроме того, улучшается прогноз на активы развивающихся стран: валюты (включая юань), облигации и акции.
#МыслиСУтра