⏰ Доброе утро! 9 августа
🔸 Число заявок на пособие по безработице в США упало на прошлой неделе до 233 тыс. Это уменьшило опасения рынка по поводу надвигающейся рецессии. Рынок акций США вырос на 2,3% за счёт производителей полупроводников. Цена нефти выросла на $2,5. Золото подорожало на 1%.
🔸 Инфляция в Китае в июле ускорилась до 0,5% г/г по сравнению с 0,2% в июне. Базовая инфляция, без учета продуктов питания и топлива, снизилась до 0,4% с 0,6% в июне.
🔸 Продажи электромобилей в Китае в июле выросли на 37% г/г и впервые составили 1/2 всех продаж авто в стране. Продажи автомобилей с двигателем внутреннего сгорания упали на 3% г/г.
☕ Мысли с утра
На следующей неделе ИТ-гиганты Tencent, Alibaba и JD. com опубликуют результаты за 2 кв. 2024 г. Мы ожидаем, что эти результаты подтвердят, что розничные продажи в целом находятся под давлением, а потребление услуг опережает потребление товаров. Для инвесторов это означает, что Tencent, скорее всего, покажет лучшую динамику, чем Alibaba и JD. com.
$700HK $9988HK $9618HK #МыслиСУтра
🔸 Число заявок на пособие по безработице в США упало на прошлой неделе до 233 тыс. Это уменьшило опасения рынка по поводу надвигающейся рецессии. Рынок акций США вырос на 2,3% за счёт производителей полупроводников. Цена нефти выросла на $2,5. Золото подорожало на 1%.
🔸 Инфляция в Китае в июле ускорилась до 0,5% г/г по сравнению с 0,2% в июне. Базовая инфляция, без учета продуктов питания и топлива, снизилась до 0,4% с 0,6% в июне.
🔸 Продажи электромобилей в Китае в июле выросли на 37% г/г и впервые составили 1/2 всех продаж авто в стране. Продажи автомобилей с двигателем внутреннего сгорания упали на 3% г/г.
☕ Мысли с утра
На следующей неделе ИТ-гиганты Tencent, Alibaba и JD. com опубликуют результаты за 2 кв. 2024 г. Мы ожидаем, что эти результаты подтвердят, что розничные продажи в целом находятся под давлением, а потребление услуг опережает потребление товаров. Для инвесторов это означает, что Tencent, скорее всего, покажет лучшую динамику, чем Alibaba и JD. com.
$700HK $9988HK $9618HK #МыслиСУтра
🟢 Сбербанк: финансовые результаты по РСБУ за 7М24
🔸 Чистая прибыль составила 141 млрд руб. (+8,2% г/г, +0,6% м/м) в июле, рентабельности капитала 25,6%.
За 7 месяцев 2024 г. Сбербанк заработал 910 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала 23,3%.
🔸 С начала года кредитный портфель вырос на 7,4% на фоне роста розничного портфеля на 8,0% (без учета секьюритизации) и корпоративного портфеля на 7,7% (без учета валютной переоценки). Вчера Сбербанк повысил прогноз по темпам роста кредитования на этот год (до 14-17% в корпоративном сегменте и до 12-14% в рознице) на фоне сильной динамики с начала года.
🔸 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась до 5,35% (-7 б.п. м/м), по нашей оценке, на фоне роста стоимости фондирования. Однако в следующие месяцы поддержку марже может оказать повышение ключевой ставки до 18%, учитывая высокую долю кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле (60% во 2к24).
🔸 Стоимость риска (без учета валютной переоценки) составила 130 б.п. за 7М24 (против 140 б.п. за 6М24), качество активов остается высоким – доля просроченной задолженности 2,1%.
🔸 В июле рост операционных расходов ускорился до 23% г/г на фоне регулярного пересмотра зарплаты сотрудникам с 1 июля, показатель расходы/доходы составил 29,7% в июле и 27,4% за 7М24, что соответствует целям менеджмента по году (30-32%).
🔎 Результаты по РСБУ за июль подтверждают тренды отчетности по МСФО за 1п24, опубликованной вчера. Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка на фоне ожидания дальнейшего роста чистой прибыли в этом году и рентабельности капитала 24%. Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,7х и P/E 3,5х или с 38-42% дисконтом к историческим средним.
🔸 Чистая прибыль составила 141 млрд руб. (+8,2% г/г, +0,6% м/м) в июле, рентабельности капитала 25,6%.
За 7 месяцев 2024 г. Сбербанк заработал 910 млрд руб. чистой прибыли, рентабельность капитала 23,3%.
🔸 С начала года кредитный портфель вырос на 7,4% на фоне роста розничного портфеля на 8,0% (без учета секьюритизации) и корпоративного портфеля на 7,7% (без учета валютной переоценки). Вчера Сбербанк повысил прогноз по темпам роста кредитования на этот год (до 14-17% в корпоративном сегменте и до 12-14% в рознице) на фоне сильной динамики с начала года.
🔸 Трехмесячная скользящая чистая процентная маржа снизилась до 5,35% (-7 б.п. м/м), по нашей оценке, на фоне роста стоимости фондирования. Однако в следующие месяцы поддержку марже может оказать повышение ключевой ставки до 18%, учитывая высокую долю кредитов по плавающим ставкам в корпоративном портфеле (60% во 2к24).
🔸 Стоимость риска (без учета валютной переоценки) составила 130 б.п. за 7М24 (против 140 б.п. за 6М24), качество активов остается высоким – доля просроченной задолженности 2,1%.
🔸 В июле рост операционных расходов ускорился до 23% г/г на фоне регулярного пересмотра зарплаты сотрудникам с 1 июля, показатель расходы/доходы составил 29,7% в июле и 27,4% за 7М24, что соответствует целям менеджмента по году (30-32%).
🔎 Результаты по РСБУ за июль подтверждают тренды отчетности по МСФО за 1п24, опубликованной вчера. Сохраняем позитивный взгляд на акции Сбербанка на фоне ожидания дальнейшего роста чистой прибыли в этом году и рентабельности капитала 24%. Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,7х и P/E 3,5х или с 38-42% дисконтом к историческим средним.
🔍 «Распадская» — ожидаемо слабые результаты за 1-е полугодие 2024 года
📄 Сегодня «Распадская» отчиталась по МСФО за 1-е пол. 2024 г. Выручка компании упала на 19% г/г — по нашим оценкам, в основном из-за снижения мировых цен на коксующийся уголь на 5-30% г/г. EBITDA за полугодие составила 213 млн $ (на уровне нас и консенсуса).
📉 Свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным в 1-м пол. 2024 г., на фоне накопления оборотного капитала и высоких кап. затрат., которые также негативно влияли на результаты угольщика в 2023 г.
💰Совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 1-е пол. 2024 г., принимая во внимание высокую волатильность на ключевых рынках, а также финансовые результаты за период. Считаем, что решение совпало с ожиданиями рынка, поскольку контролирующий акционер (Evraz) по-прежнему не может получать дивиденды.
👀 Продолжаем осторожно смотреть на «Распадскую». При текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются на уровне EV/EBITDA 12M 3.4х (в ~2.8 раза выше исторических значений). На наш взгляд, для значительного роста оценки по мультипликаторам необходим возврат к дивидендным выплатам.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #уголь $RASP
📄 Сегодня «Распадская» отчиталась по МСФО за 1-е пол. 2024 г. Выручка компании упала на 19% г/г — по нашим оценкам, в основном из-за снижения мировых цен на коксующийся уголь на 5-30% г/г. EBITDA за полугодие составила 213 млн $ (на уровне нас и консенсуса).
📉 Свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным в 1-м пол. 2024 г., на фоне накопления оборотного капитала и высоких кап. затрат., которые также негативно влияли на результаты угольщика в 2023 г.
💰Совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 1-е пол. 2024 г., принимая во внимание высокую волатильность на ключевых рынках, а также финансовые результаты за период. Считаем, что решение совпало с ожиданиями рынка, поскольку контролирующий акционер (Evraz) по-прежнему не может получать дивиденды.
👀 Продолжаем осторожно смотреть на «Распадскую». При текущих ценах и курсе рубля акции компании торгуются на уровне EV/EBITDA 12M 3.4х (в ~2.8 раза выше исторических значений). На наш взгляд, для значительного роста оценки по мультипликаторам необходим возврат к дивидендным выплатам.
#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #уголь $RASP
🏁 Итоги недели: 5–9 августа
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,8% и составил 2848. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans (+4,1%), акции ПИК (+3,2%), «Юнипро» (+1,8%), «Мосэнерго» (+1,4%), «Русала» (+1,2%). В условиях, когда рубль не ослабляется, и есть риск дальнейшего повышения ставки ЦБ, по-прежнему не видим российский рынок привлекательным на текущих уровнях.
🔸 В резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ раскрыл, что на июльском заседании часть Совета директоров выступала за повышение ставки сразу до 19–20%. Вместо этого ЦБ предпочел повысить ставку до 18% и дать сигнал о том, что если поступающая информация в ближайшие месяцы будет указывать на сохранение неизменного инфляционного давления, ЦБ готов продолжить повышать ставку.
🔸 Внешние рынки прошли в понедельник пик панических настроений, после чего аппетиты к риску начали возвращаться на рынки, так как ожидания резкого скатывания экономики США в рецессию не имели под собой оснований. Тем не менее, на сентябрьское заседание ФРС фьючерсы на ставки теперь закладывают 45%-ную вероятность понижения ставки на 25 б.п. и 55%-ную вероятность снижения на 50 б.п.
Полагаем, что сдвиг в ожиданиях по ставке позитивен для рисковых активов, которые могут полностью отыграть недавнее падение и пойти на новые максимумы. Многое будет зависеть от данных по инфляции в США за июль, которые будут опубликованы в ближайшую среду. Ожидается, что индекс потребительских цен упадет с 3,0% г/г до 2,9% г/г.
#ИтогиНедели
🔸 Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,8% и составил 2848. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали депозитарные расписки Globaltrans (+4,1%), акции ПИК (+3,2%), «Юнипро» (+1,8%), «Мосэнерго» (+1,4%), «Русала» (+1,2%). В условиях, когда рубль не ослабляется, и есть риск дальнейшего повышения ставки ЦБ, по-прежнему не видим российский рынок привлекательным на текущих уровнях.
🔸 В резюме обсуждения ключевой ставки ЦБ раскрыл, что на июльском заседании часть Совета директоров выступала за повышение ставки сразу до 19–20%. Вместо этого ЦБ предпочел повысить ставку до 18% и дать сигнал о том, что если поступающая информация в ближайшие месяцы будет указывать на сохранение неизменного инфляционного давления, ЦБ готов продолжить повышать ставку.
🔸 Внешние рынки прошли в понедельник пик панических настроений, после чего аппетиты к риску начали возвращаться на рынки, так как ожидания резкого скатывания экономики США в рецессию не имели под собой оснований. Тем не менее, на сентябрьское заседание ФРС фьючерсы на ставки теперь закладывают 45%-ную вероятность понижения ставки на 25 б.п. и 55%-ную вероятность снижения на 50 б.п.
Полагаем, что сдвиг в ожиданиях по ставке позитивен для рисковых активов, которые могут полностью отыграть недавнее падение и пойти на новые максимумы. Многое будет зависеть от данных по инфляции в США за июль, которые будут опубликованы в ближайшую среду. Ожидается, что индекс потребительских цен упадет с 3,0% г/г до 2,9% г/г.
#ИтогиНедели
⏰ Доброе утро! 12 августа
🔸 Акции США выросли на 0,5% в пятницу, отыграли около 40% потерь с максимума прошлой недели. Цена Brent продолжила рост, но всё еще остаётся ниже $80.
🔸 Инфляция в России в июле ускорилась до 9,13% г/г против 8,59% г/г в июне. Росстат предварительно оценил рост ВВП РФ во втором квартале на уровне 4% г/г. Доходности ОФЗ продолжили снижаться в пятницу. За неделю доходности выпусков в средней части кривой ОФЗ упали на 60-75 б.п. Однако это не поддержало акции (-1,8% за неделю).
🔸 В новом указе президента РФ появились детали выпуска замещающих облигаций на суверенные евробонды. Обмен можно будет произвести как на сами евробонды, так и на права по этим бумагам.
🔸 Рынок акций в Китае открылся с небольшими изменениями. Акции индийской Adani упали на 5% после информации о том, что глава индийского регулятора на рынке ценных бумаг имел долю в одном оффшорном фонде с членами семьи Адани.
🔸 Число скачиваний приложения «VK Видео» за первую неделю августа выросло в 4,5 раза по сравнению с данными за июль на фоне проблем с YouTube. Сервис вертикальных видео «VK Клипы» впервые обошел TikTok по охвату пользователей в РФ
$VKCO $ADANIENT #МыслиСУтра
🔸 Акции США выросли на 0,5% в пятницу, отыграли около 40% потерь с максимума прошлой недели. Цена Brent продолжила рост, но всё еще остаётся ниже $80.
🔸 Инфляция в России в июле ускорилась до 9,13% г/г против 8,59% г/г в июне. Росстат предварительно оценил рост ВВП РФ во втором квартале на уровне 4% г/г. Доходности ОФЗ продолжили снижаться в пятницу. За неделю доходности выпусков в средней части кривой ОФЗ упали на 60-75 б.п. Однако это не поддержало акции (-1,8% за неделю).
🔸 В новом указе президента РФ появились детали выпуска замещающих облигаций на суверенные евробонды. Обмен можно будет произвести как на сами евробонды, так и на права по этим бумагам.
🔸 Рынок акций в Китае открылся с небольшими изменениями. Акции индийской Adani упали на 5% после информации о том, что глава индийского регулятора на рынке ценных бумаг имел долю в одном оффшорном фонде с членами семьи Адани.
🔸 Число скачиваний приложения «VK Видео» за первую неделю августа выросло в 4,5 раза по сравнению с данными за июль на фоне проблем с YouTube. Сервис вертикальных видео «VK Клипы» впервые обошел TikTok по охвату пользователей в РФ
$VKCO $ADANIENT #МыслиСУтра
📆 #Календарь недели: 12–16 августа
Понедельник, 12 августа
• Алроса опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за 7 мес. 2024 г.
Вторник, 13 августа
• Сбор заявок на облигации Джи-групп 002Р-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 325 б.п.)
Среда, 14 августа
• Ростелеком опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Сбор заявок на облигации М.Видео 001Р-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 425 б.п.)
США: потребительская инфляция в июле 2024 г.
Еврозона: ВВП во 2 кв. 2024 г.
Четверг, 15 августа
• Совкомбанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• Русал опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• НоваБев: последний торговый день в «стакане Т+1» перед приостановкой торгов в связи с размещением дополнительного выпуска акций
• Сбор заявок на облигации Мосблэнерго 001P-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 б.п.)
• Сбор заявок на облигации НоваБев Групп БО-П07 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 165 б.п.)
• США: розничные продажи в июле 2024 г.
Пятница, 16 августа
• HeadHunter опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Совкомфлот опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
#КалендарьСобытий
Понедельник, 12 августа
• Алроса опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• Аэрофлот опубликует операционные результаты за 7 мес. 2024 г.
Вторник, 13 августа
• Сбор заявок на облигации Джи-групп 002Р-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 325 б.п.)
Среда, 14 августа
• Ростелеком опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Сбор заявок на облигации М.Видео 001Р-05 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 425 б.п.)
США: потребительская инфляция в июле 2024 г.
Еврозона: ВВП во 2 кв. 2024 г.
Четверг, 15 августа
• Совкомбанк опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• Русал опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• X5 Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2024 г.
• НоваБев: последний торговый день в «стакане Т+1» перед приостановкой торгов в связи с размещением дополнительного выпуска акций
• Сбор заявок на облигации Мосблэнерго 001P-01 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 200 б.п.)
• Сбор заявок на облигации НоваБев Групп БО-П07 (ориентир купона – ключевая ставка ЦБ + не выше 165 б.п.)
• США: розничные продажи в июле 2024 г.
Пятница, 16 августа
• HeadHunter опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
• Совкомфлот опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2024 г.
#КалендарьСобытий
💎 «Алроса»: сильные результаты за первое полугодие 2024 года
📄 Сегодня ПАО «Алроса» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 пол. 2024 г.
📝 Благодаря реализации запасов, выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Скорректированная EBITDA за полугодие составила, по нашим оценкам, 65 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 11%.
📊Свободный денежный поток (FCF) в 1п24 составил 36 млрд руб. (доходность 8%) на фоне реализации накопленных ранее запасов, что оказалось на 17% выше оценок консенсуса и примерно соответствовало нашим ожиданиям.
💰Согласно дивидендной политике компании, выплата может составить 100% свободного денежного потока (4,9 руб. на акцию), но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию).
👀 Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х — дисконт ~40% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
📄 Сегодня ПАО «Алроса» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 пол. 2024 г.
📝 Благодаря реализации запасов, выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Скорректированная EBITDA за полугодие составила, по нашим оценкам, 65 млрд руб., превысив консенсус-прогноз на 11%.
📊Свободный денежный поток (FCF) в 1п24 составил 36 млрд руб. (доходность 8%) на фоне реализации накопленных ранее запасов, что оказалось на 17% выше оценок консенсуса и примерно соответствовало нашим ожиданиям.
💰Согласно дивидендной политике компании, выплата может составить 100% свободного денежного потока (4,9 руб. на акцию), но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию).
👀 Сохраняем положительный долгосрочный взгляд на акции «Алросы» на фоне привлекательной оценки: акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 3,6х — дисконт ~40% к среднеисторическим значениям.
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $ALRS
🏁 Итоги дня: 12 августа
🔸 «Алроса» опубликовала сильные результаты за 1 пол. 2024 года. Выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Алроса может заплатить дивиденды в размере вплоть до 4,9 руб. на акцию, но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию). Подробнее.
🔸 В августовском отчете ОПЕК впервые в этом году снизила прогноз по спросу на нефть на 2024 г., на 135 тыс. б/д, до 2,1 млн б/д. Прогноз спроса на 2025 год также понижен, на 65 млн б/д, до 1,78 млн б/д. Страны ОПЕК+ увеличили добычу в июне на 117 тыс. б/д, причем страны ОПЕК нарастили добычу на 185 тыс. б/д, а Россия и Казахстан сократили добычу на 60 тыс. б/д.
🔸 Цены на нефть Brent сегодня превысили $81, спотовая цена золота достигла $2465, индекс S&P растет третий день подряд и превысил отметку 5350. Все это отложенное следствие того, что рынки стали закладывать 4 понижения ставки ФРС в этом году. Ожидаем продолжения роста цен рисковых активов в ближайшие недели.
$ALRS
#СольДня
🔸 «Алроса» опубликовала сильные результаты за 1 пол. 2024 года. Выручка выросла на 36% п/п и составила 179 млрд рублей (-6% г/г). Алроса может заплатить дивиденды в размере вплоть до 4,9 руб. на акцию, но не менее 50% чистой прибыли (2,5 руб. на акцию). Подробнее.
🔸 В августовском отчете ОПЕК впервые в этом году снизила прогноз по спросу на нефть на 2024 г., на 135 тыс. б/д, до 2,1 млн б/д. Прогноз спроса на 2025 год также понижен, на 65 млн б/д, до 1,78 млн б/д. Страны ОПЕК+ увеличили добычу в июне на 117 тыс. б/д, причем страны ОПЕК нарастили добычу на 185 тыс. б/д, а Россия и Казахстан сократили добычу на 60 тыс. б/д.
🔸 Цены на нефть Brent сегодня превысили $81, спотовая цена золота достигла $2465, индекс S&P растет третий день подряд и превысил отметку 5350. Все это отложенное следствие того, что рынки стали закладывать 4 понижения ставки ФРС в этом году. Ожидаем продолжения роста цен рисковых активов в ближайшие недели.
$ALRS
#СольДня
⏰ Доброе утро! 13 августа
🔸 Brent и золото заметно подорожали после сигналов об эскалации геополитических рисков на Ближнем Востоке.
🔸 Официальный курс доллара США от ЦБ РФ вырос на 2,2% за день при стабильном курсе юаня.
🔸 Доля акций Китая в индексе MSCI EM снизится с 25% до 20,2% после закрытия торгов 30 августа. Доля Индии вырастет с 19,2% до 19,8%. В перспективе Индия может стать первой по весу в индексе.
🔸 Инфляционные ожидания потребителей в США снизились, согласно оценкам ФРС США. Официальные цифры по инфляции и розничным продажам за июль будут опубликованы завтра и послезавтра соответственно.
☕ Мысли с утра
Экспортëры внезапно стали выглядеть более привлекательно на росте нефтяных цен и ослаблении рубля.
Существует большая неопределенность в отношении геополитики и ее влияния на сырьевые цены. Если у вас нет четкого представления о ситуации, наш лучший совет — подготовить свой портфель к нескольким сценариям развития ситуации.
#МыслиСУтра
🔸 Brent и золото заметно подорожали после сигналов об эскалации геополитических рисков на Ближнем Востоке.
🔸 Официальный курс доллара США от ЦБ РФ вырос на 2,2% за день при стабильном курсе юаня.
🔸 Доля акций Китая в индексе MSCI EM снизится с 25% до 20,2% после закрытия торгов 30 августа. Доля Индии вырастет с 19,2% до 19,8%. В перспективе Индия может стать первой по весу в индексе.
🔸 Инфляционные ожидания потребителей в США снизились, согласно оценкам ФРС США. Официальные цифры по инфляции и розничным продажам за июль будут опубликованы завтра и послезавтра соответственно.
☕ Мысли с утра
Экспортëры внезапно стали выглядеть более привлекательно на росте нефтяных цен и ослаблении рубля.
Существует большая неопределенность в отношении геополитики и ее влияния на сырьевые цены. Если у вас нет четкого представления о ситуации, наш лучший совет — подготовить свой портфель к нескольким сценариям развития ситуации.
#МыслиСУтра
📗 «Ростелеком» опубликует финансовые результаты за 2к24 14 августа. Что ждать от отчетности?
🔭 Мы не ожидаем сюрпризов и полагаем, что в 2к24 сохранились тренды, наблюдавшиеся в предыдущие кварталы.
🔸 По нашим оценкам, в 2к24 выручка «Ростелекома» могла вырасти на 8,5% г/г до 179 млрд руб. Основными факторами роста оставались доходы от мобильной связи, цифровых сервисов и видеосервисов. Консолидация «Манго Телеком», поставщика услуг виртуальных АТС, также должна была положительно сказаться на динамике выручки.
🔸 Расходы на персонал, связанные с развитием цифровых сервисов, а также рост расходов на материалы, ремонт и обслуживание могли оказать определенное давление на OIBDA за 2к24 по сравнению с предыдущим кварталом. Тем не менее мы ожидаем, что в годовом сопоставлении OIBDA выросла на 13% до 72 млрд руб., а рентабельность скорректированной OIBDA увеличилась на 2 пп г/г до 40%.
🔸 По нашим оценкам, в 2к24 чистая прибыль могла снизиться на 17% г/г до 7,9 млрд руб., в том числе из-за роста процентных расходов.
🔎 Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС по мультипликаторам EV/EBITDA на 2024 2025 гг., составляющим 2,5-2,8х.
В краткосрочной перспективе триггерами для котировок может стать планируемое IPO РТК–ЦОД, которое потенциально позволит компании раскрыть фундаментальную стоимость цифрового бизнеса, а также возможное принятие новой стратегии.
Позитивом для акции может также стать выплата дивидендов за 2023 г. 12 августа СД «Ростелекома» рекомендовал дивиденды в размере 6,06 руб. на акцию, что предполагает доходность по обыкновенным и привилегированным акциям на уровне 7,4% и 8,1%, соответственно. ГОСА, на котором будет рассматриваться утверждение размера дивидендов состоится 16 сентября. СД рекомендовал установить 27 сентября датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
🔭 Мы не ожидаем сюрпризов и полагаем, что в 2к24 сохранились тренды, наблюдавшиеся в предыдущие кварталы.
🔸 По нашим оценкам, в 2к24 выручка «Ростелекома» могла вырасти на 8,5% г/г до 179 млрд руб. Основными факторами роста оставались доходы от мобильной связи, цифровых сервисов и видеосервисов. Консолидация «Манго Телеком», поставщика услуг виртуальных АТС, также должна была положительно сказаться на динамике выручки.
🔸 Расходы на персонал, связанные с развитием цифровых сервисов, а также рост расходов на материалы, ремонт и обслуживание могли оказать определенное давление на OIBDA за 2к24 по сравнению с предыдущим кварталом. Тем не менее мы ожидаем, что в годовом сопоставлении OIBDA выросла на 13% до 72 млрд руб., а рентабельность скорректированной OIBDA увеличилась на 2 пп г/г до 40%.
🔸 По нашим оценкам, в 2к24 чистая прибыль могла снизиться на 17% г/г до 7,9 млрд руб., в том числе из-за роста процентных расходов.
🔎 Мы продолжаем сохранять позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС по мультипликаторам EV/EBITDA на 2024 2025 гг., составляющим 2,5-2,8х.
В краткосрочной перспективе триггерами для котировок может стать планируемое IPO РТК–ЦОД, которое потенциально позволит компании раскрыть фундаментальную стоимость цифрового бизнеса, а также возможное принятие новой стратегии.
Позитивом для акции может также стать выплата дивидендов за 2023 г. 12 августа СД «Ростелекома» рекомендовал дивиденды в размере 6,06 руб. на акцию, что предполагает доходность по обыкновенным и привилегированным акциям на уровне 7,4% и 8,1%, соответственно. ГОСА, на котором будет рассматриваться утверждение размера дивидендов состоится 16 сентября. СД рекомендовал установить 27 сентября датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.
🏭 ТМК: слабые цифры за первое полугодие 2024 года
📝 Сегодня, 13 августа, ТМК объявила финансовые результаты по МСФО за 1п24.
📕 Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса со стороны нефтегазового сектора на бесшовные трубы (один из наиболее маржинальных сегментов). Хотя общие объемы реализации выросли на 5% г/г, продажи бесшовных труб снизились на 5% г/г.
💰В результате, несмотря на консолидацию уральских активов с 1П24, выручка практически не изменилась г/г и за полугодие составила 277 млрд. рублей. EBITDA, по нашим оценкам, составила 35 млрд. руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказавшись на 9% слабее наших ожиданий.
📉 На фоне накопления оборотного капитала на 16 млрд руб. в 1П24 FCF ушел в отрицательную зону (-14 млрд. рублей), хуже наших консервативных ожиданий (мы ждали около нулевого). Таким образом, за полугодие был понесен убыток порядка 9% капитализации на уровне FCF.
❌ Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивиденда, также оказалась отрицательной. При таких результатах, с учетом высокой долговой нагрузки и неблагоприятной конъюнктуры на трубном рынке считаем объявление дивидендов по итогам полугодия маловероятным.
👀 ТМК остается самой дорогой бумагой в секторе черной металлургии (EV/EBITDA 12M 5,2x) с нормализованной (без учета оборотного капитала) доходностью FCF менее 8% при текущих ценах и высокой долговой нагрузкой (чистый долг/EBITDA LTM более 3,5x, по нашей методологии расчета EBITDA).
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $TRMK
📝 Сегодня, 13 августа, ТМК объявила финансовые результаты по МСФО за 1п24.
📕 Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса со стороны нефтегазового сектора на бесшовные трубы (один из наиболее маржинальных сегментов). Хотя общие объемы реализации выросли на 5% г/г, продажи бесшовных труб снизились на 5% г/г.
💰В результате, несмотря на консолидацию уральских активов с 1П24, выручка практически не изменилась г/г и за полугодие составила 277 млрд. рублей. EBITDA, по нашим оценкам, составила 35 млрд. руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказавшись на 9% слабее наших ожиданий.
📉 На фоне накопления оборотного капитала на 16 млрд руб. в 1П24 FCF ушел в отрицательную зону (-14 млрд. рублей), хуже наших консервативных ожиданий (мы ждали около нулевого). Таким образом, за полугодие был понесен убыток порядка 9% капитализации на уровне FCF.
❌ Чистая прибыль, которая является базой для расчета дивиденда, также оказалась отрицательной. При таких результатах, с учетом высокой долговой нагрузки и неблагоприятной конъюнктуры на трубном рынке считаем объявление дивидендов по итогам полугодия маловероятным.
👀 ТМК остается самой дорогой бумагой в секторе черной металлургии (EV/EBITDA 12M 5,2x) с нормализованной (без учета оборотного капитала) доходностью FCF менее 8% при текущих ценах и высокой долговой нагрузкой (чистый долг/EBITDA LTM более 3,5x, по нашей методологии расчета EBITDA).
#ВзглядНаКомпанию #металлургия $TRMK
🚢 В пятницу «Совкомфлот» опубликует результаты за 2-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
📉 Финансовые показатели могут снизиться на фоне санкционных эффектов, которые не были отражены в результатах предыдущего квартала:
— в феврале сама компания и ее 14 танкеров были включены в список SDN, в конце июня Совкомфлот попал под санкции ЕС;
— на этом фоне мы ожидаем снижение EBITDA на 21% кв/кв, дополнительным фактором может стать сезонная коррекция спотовых ставок фрахта в летний период;
— скорр. чистая прибыль может снизиться до 142 млн долл. (-34% кв/кв), что предполагает расчетный дивиденд в 2.5-3 руб./акцию по сравнению с 4 руб. за прошлый квартал.
❗️Не ожидаем, что вместе с результатами будет решение по промежуточному дивиденду – по словам главы компании, оно будет принято позже осенью. Финансовое положение позволяет их выплатить – на балансе компании около $1 млрд денежных средств при потенциальном размере выплаты в $170 млн (6% д/д).
💡Осторожно смотрим на акции Совкомфлота. Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 25 = 3.1х.
📉 Финансовые показатели могут снизиться на фоне санкционных эффектов, которые не были отражены в результатах предыдущего квартала:
— в феврале сама компания и ее 14 танкеров были включены в список SDN, в конце июня Совкомфлот попал под санкции ЕС;
— на этом фоне мы ожидаем снижение EBITDA на 21% кв/кв, дополнительным фактором может стать сезонная коррекция спотовых ставок фрахта в летний период;
— скорр. чистая прибыль может снизиться до 142 млн долл. (-34% кв/кв), что предполагает расчетный дивиденд в 2.5-3 руб./акцию по сравнению с 4 руб. за прошлый квартал.
❗️Не ожидаем, что вместе с результатами будет решение по промежуточному дивиденду – по словам главы компании, оно будет принято позже осенью. Финансовое положение позволяет их выплатить – на балансе компании около $1 млрд денежных средств при потенциальном размере выплаты в $170 млн (6% д/д).
💡Осторожно смотрим на акции Совкомфлота. Компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 25 = 3.1х.
Какие акции предпочитали телеграм-каналы на прошлой неделе
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• Ozon увеличил GMV во 2-м кв. 2024 года на 70% г/г, запустил продажи в Азербайджане
• Whoosh нарастил число поездок за 7 месяцев 2024 года на 50% г/г
• «Московская биржа» — число физлиц с брокерскими счетами выросло до 32,8 млн, а суммарный объем вложений физлиц в июле достиг рекорда в 132,7 млрд руб.
• «Сбербанк» увеличил чистую прибыль по МСФО в 1-м пол. 2024 года на 10,6% г/г, в июле увеличил чистую прибыль на 8% г/г, не видит негативного сценария для радикального ухудшения фин. показателей
• Henderson нарастил выручку в июле 2024 года более чем на 19% г/г
🛢Нефтяные компании
• «Лукойл» начал производство тех. жидкостей для электромобилей
• «Татнефть» — совет директоров 13 августа обсудит рекомендацию дивидендов за 1-е пол. 2024 года
• «Газпром нефть» на фоне ожиданий высокой див. доходности в 2024 году
📰 Другие новости
• «Яндекс» впервые рекомендовал дивиденды, див. доходность — 2,0%
• «Мать и дитя» — на фоне возможного возврата к выплате промежуточных дивидендов
• «Магнит» закрыл сделку по покупке 33% ритейлера «Самбери», запустил сервис по доставке товаров сторонних онлайн-магазинов
• «ТКС Холдинг» попросил ЦБ разрешение на открытие двух филиалов за рубежом
• Группа «Астра» — акции будут переведены в 1-й уровень листинга
• «Ростелеком» определится с дивидендами за 2023 год
• «Делимобиль» запускает платформу «Купимобиль», планирует продавать несколько тысяч подержанных авто в год
• «Русагро» — процедура по принудительной редомициляции началась
• Банк «Санкт-Петербург» — на фоне программы обратного выкупа акций
На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.
Почему каналы выбрали эти акции
📗 Выпущенные отчеты
• Ozon увеличил GMV во 2-м кв. 2024 года на 70% г/г, запустил продажи в Азербайджане
• Whoosh нарастил число поездок за 7 месяцев 2024 года на 50% г/г
• «Московская биржа» — число физлиц с брокерскими счетами выросло до 32,8 млн, а суммарный объем вложений физлиц в июле достиг рекорда в 132,7 млрд руб.
• «Сбербанк» увеличил чистую прибыль по МСФО в 1-м пол. 2024 года на 10,6% г/г, в июле увеличил чистую прибыль на 8% г/г, не видит негативного сценария для радикального ухудшения фин. показателей
• Henderson нарастил выручку в июле 2024 года более чем на 19% г/г
🛢Нефтяные компании
• «Лукойл» начал производство тех. жидкостей для электромобилей
• «Татнефть» — совет директоров 13 августа обсудит рекомендацию дивидендов за 1-е пол. 2024 года
• «Газпром нефть» на фоне ожиданий высокой див. доходности в 2024 году
📰 Другие новости
• «Яндекс» впервые рекомендовал дивиденды, див. доходность — 2,0%
• «Мать и дитя» — на фоне возможного возврата к выплате промежуточных дивидендов
• «Магнит» закрыл сделку по покупке 33% ритейлера «Самбери», запустил сервис по доставке товаров сторонних онлайн-магазинов
• «ТКС Холдинг» попросил ЦБ разрешение на открытие двух филиалов за рубежом
• Группа «Астра» — акции будут переведены в 1-й уровень листинга
• «Ростелеком» определится с дивидендами за 2023 год
• «Делимобиль» запускает платформу «Купимобиль», планирует продавать несколько тысяч подержанных авто в год
• «Русагро» — процедура по принудительной редомициляции началась
• Банк «Санкт-Петербург» — на фоне программы обратного выкупа акций
🏁 Итоги дня: 13 августа
🔸 Совет директоров «Ростелекома» рекомендовал дивиденды в размере 6,06 руб. на акцию, что предполагает доходность по обыкновенным и привилегированным акциям на уровне 7,4% и 8,1%, соответственно. Собрание акционеров, на котором будет рассматриваться утверждение размера дивидендов состоится 16 сентября. Подробнее.
🔸 ТМК опубликовала отчетность по МСФО за 1 пол. 2024 г. Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса на бесшовные трубы со стороны нефтегазового сектора. EBITDA компании, по нашим оценкам, составила 35 млрд руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказалась на 9% слабее наших ожиданий. ТМК остается самой дорогой бумагой в секторе черной металлургии. Подробнее.
🔸 ЦБ РФ установил официальный курс рубля к доллару на завтра на уровне 92,65. Предыдущее значение курса было 89,94, а еще неделю назад значение было ниже 85. При этом до сегодняшнего дня биржевой курс рубля к юаню практически не реагировал на события на внебиржевом (межбанковском) рынке USD/RUB, на основе которого ЦБ устанавливает официальный курс.
Сегодня биржевой курс CNY/RUB поднимался до отметки 12,10, до максимального с июня уровня. Если же рассчитать курс рубля к юаню на основе официального курса ЦБ для USD/RUB с учетом того, что на внешних рынках USD/CNY сейчас торгуется на 7,16, то получится 92,65/7,16=12,95.
Значит ли это, что курс CNY/RUB должен непременно двигаться к 12,95 в ближайшие дни? Отнюдь нет. Рынки фрагментированы, и если юаней на бирже достаточно за счет продаж валюты экспортерами (при этом импорт ограничен из-за неопределенностей с расчетами), то дефицит долларов на межбанковском рынке имеет совсем другую природу. Мы склонны считать, что курс CNY/RUB еще вернется ниже 12.
$RTKM $TRMK
#СольДня
🔸 Совет директоров «Ростелекома» рекомендовал дивиденды в размере 6,06 руб. на акцию, что предполагает доходность по обыкновенным и привилегированным акциям на уровне 7,4% и 8,1%, соответственно. Собрание акционеров, на котором будет рассматриваться утверждение размера дивидендов состоится 16 сентября. Подробнее.
🔸 ТМК опубликовала отчетность по МСФО за 1 пол. 2024 г. Результаты оказались слабее ожиданий на фоне ухудшения спроса на бесшовные трубы со стороны нефтегазового сектора. EBITDA компании, по нашим оценкам, составила 35 млрд руб., снизившись на 17% п/п и 49% г/г, оказалась на 9% слабее наших ожиданий. ТМК остается самой дорогой бумагой в секторе черной металлургии. Подробнее.
🔸 ЦБ РФ установил официальный курс рубля к доллару на завтра на уровне 92,65. Предыдущее значение курса было 89,94, а еще неделю назад значение было ниже 85. При этом до сегодняшнего дня биржевой курс рубля к юаню практически не реагировал на события на внебиржевом (межбанковском) рынке USD/RUB, на основе которого ЦБ устанавливает официальный курс.
Сегодня биржевой курс CNY/RUB поднимался до отметки 12,10, до максимального с июня уровня. Если же рассчитать курс рубля к юаню на основе официального курса ЦБ для USD/RUB с учетом того, что на внешних рынках USD/CNY сейчас торгуется на 7,16, то получится 92,65/7,16=12,95.
Значит ли это, что курс CNY/RUB должен непременно двигаться к 12,95 в ближайшие дни? Отнюдь нет. Рынки фрагментированы, и если юаней на бирже достаточно за счет продаж валюты экспортерами (при этом импорт ограничен из-за неопределенностей с расчетами), то дефицит долларов на межбанковском рынке имеет совсем другую природу. Мы склонны считать, что курс CNY/RUB еще вернется ниже 12.
$RTKM $TRMK
#СольДня
⏰ Доброе утро! 14 августа
🔸 Цены производителей в США в июле выросли на 0,1% м/м (2,2% г/г) - ниже прогноза. Доходность гособлигаций США упала почти до минимума за год, а рынок акций вырос на 1,6%. Несмотря на ослабление доллара (-0,5%), золото и нефть подешевели на фоне отсутствия негативных событий на Б.Востоке.
🔸 Чистый объем кредитования в Китае в июле вырос всего на 260 млрд. юаней - значительно ниже прогнозов, один из самых низких месячных приростов за 10 лет. Общий объем социального финансирования(помимо кредитов включает выпуск корпоративных облигаций) составил 0,8 трлн юаней - ниже консенсуса (1,1 трлн).
🔸 ЦБ Новой Зеландии неожиданно снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 5,25%.
🔸Российский рынок акций вчера вырос во главе с акциями-«тяжеловесами» — «Сбербанком», «Газпромом» и «Норильским никелем». Обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» подорожали на 3,3% и 5,6% соответственно на фоне роста курса доллара.
☕ Мысли с утра
С учетом выплаченных дивидендов, акции «Сбербанка» сейчас примерно на 4% ниже своего максимума 3 июля. Это одна из немногих «голубых фишек», которая не пострадала от летней распродажи на рынке. Причина: прогноз прибыли «Сбербанка» продолжает улучшаться, несмотря на повышение процентных ставок. Вероятно, этот позитивный пересмотр финансовых прогнозов продолжится до конца года, что делает акции «Сбербанка» по-прежнему привлекательными для покупки в текущих условиях.
$SBER $SBERP #МыслиСУтра
🔸 Цены производителей в США в июле выросли на 0,1% м/м (2,2% г/г) - ниже прогноза. Доходность гособлигаций США упала почти до минимума за год, а рынок акций вырос на 1,6%. Несмотря на ослабление доллара (-0,5%), золото и нефть подешевели на фоне отсутствия негативных событий на Б.Востоке.
🔸 Чистый объем кредитования в Китае в июле вырос всего на 260 млрд. юаней - значительно ниже прогнозов, один из самых низких месячных приростов за 10 лет. Общий объем социального финансирования(помимо кредитов включает выпуск корпоративных облигаций) составил 0,8 трлн юаней - ниже консенсуса (1,1 трлн).
🔸 ЦБ Новой Зеландии неожиданно снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 5,25%.
🔸Российский рынок акций вчера вырос во главе с акциями-«тяжеловесами» — «Сбербанком», «Газпромом» и «Норильским никелем». Обыкновенные и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» подорожали на 3,3% и 5,6% соответственно на фоне роста курса доллара.
☕ Мысли с утра
С учетом выплаченных дивидендов, акции «Сбербанка» сейчас примерно на 4% ниже своего максимума 3 июля. Это одна из немногих «голубых фишек», которая не пострадала от летней распродажи на рынке. Причина: прогноз прибыли «Сбербанка» продолжает улучшаться, несмотря на повышение процентных ставок. Вероятно, этот позитивный пересмотр финансовых прогнозов продолжится до конца года, что делает акции «Сбербанка» по-прежнему привлекательными для покупки в текущих условиях.
$SBER $SBERP #МыслиСУтра
📗 Результаты «Ростелекома» за 2к24: без сюрпризов
📈 Результаты в целом соответствовали нашим ожиданиям в части выручки и OIBDA, но превысили нашу оценку чистой прибыли.
🔸 Выручка за 2к24 выросла на 9% г/г до 179 млрд руб., оказавшись на уровне наших ожиданий. Ключевыми драйверами, как и в предыдущих кварталах, стали мобильный бизнес, цифровые сервисы и видеосервисы.
🔸 В 2к24 расходы на персонал выросли на 20% г/г до 47,3 млрд руб., в том числе в связи с развитием цифровых направлений бизнеса. Несмотря на это, OIBDA повысилась на 15% г/г до 72,8 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 41% по сравнению с 38% в 2к23.
🔸 Чистая прибыль за 2к24 выросла на 43% г/г до 13,6 млрд руб. на фоне умеренного роста процентных расходов и относительно низких затрат по налогу на прибыль. В результате чистая прибыль оказалась существенно выше нашего прогноза.
🔸 Чистый долг, включая обязательства по аренде, на конец 2к24 вырос до 582 млрд руб. против 569 млрд на конец 1к24. Чистый долг/OIBDA составил 2х, что соответствует уровню предыдущих кварталов.
🔎 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС по мультипликаторам EV/EBITDA на 2024-2025 гг., составляющим 2,5-2,8х.
Компания подтвердила планы по проведению IPO РТК–ЦОД. Наряду с возможным принятием новой стратегии это может стать триггером для акций. Позитивной динамике акций также может способствовать выплата дивидендов (6,06 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, доходность 7–8%), рекомендованных советом директоров 12 августа.
📈 Результаты в целом соответствовали нашим ожиданиям в части выручки и OIBDA, но превысили нашу оценку чистой прибыли.
🔸 Выручка за 2к24 выросла на 9% г/г до 179 млрд руб., оказавшись на уровне наших ожиданий. Ключевыми драйверами, как и в предыдущих кварталах, стали мобильный бизнес, цифровые сервисы и видеосервисы.
🔸 В 2к24 расходы на персонал выросли на 20% г/г до 47,3 млрд руб., в том числе в связи с развитием цифровых направлений бизнеса. Несмотря на это, OIBDA повысилась на 15% г/г до 72,8 млрд руб. Рентабельность OIBDA составила 41% по сравнению с 38% в 2к23.
🔸 Чистая прибыль за 2к24 выросла на 43% г/г до 13,6 млрд руб. на фоне умеренного роста процентных расходов и относительно низких затрат по налогу на прибыль. В результате чистая прибыль оказалась существенно выше нашего прогноза.
🔸 Чистый долг, включая обязательства по аренде, на конец 2к24 вырос до 582 млрд руб. против 569 млрд на конец 1к24. Чистый долг/OIBDA составил 2х, что соответствует уровню предыдущих кварталов.
🔎 Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС по мультипликаторам EV/EBITDA на 2024-2025 гг., составляющим 2,5-2,8х.
Компания подтвердила планы по проведению IPO РТК–ЦОД. Наряду с возможным принятием новой стратегии это может стать триггером для акций. Позитивной динамике акций также может способствовать выплата дивидендов (6,06 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, доходность 7–8%), рекомендованных советом директоров 12 августа.
🏁 Итоги дня: 14 августа
🔸 «Ростелеком» опубликовал финансовые и операционные результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка выросла на 9% г/г до 179 млрд руб., оказавшись на уровне наших ожиданий. Чистая прибыль за 2 кв. 2024 г. выросла на 43% г/г до 13,6 млрд руб. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС. Подробнее.
🔸 ЦБ оценил текущие темпы инфляции за июль во впечатляющие 16,1% годовых с сезонной корректировкой против 9,3% в июне. Резкий рост месячной инфляции произошел во многом из-за изменения методологии по сезонной корректировке цен на услуги ЖКХ. Но и без учета ЖКХ месячный рост цен составил 12,1% годовых.
Когда в августе прошлого года месячная инфляция достигла значения в 12%, ЦБ провел внеочередное заседание и повысил ставку сразу на 350 б.п. Опубликованные сегодня данные значительно увеличивают вероятность повышения ключевой ставки на заседании 13 сентября сразу на 200 б.п. до 20%.
В том же, что ставка будет повышена 13 сентября, сомнений уже нет, потому что в отчете ЦБ прямо написал: «для того, чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий».
🔸 ЦБ РФ установил официальный курс рубля к доллару на завтра на уровне 90,0055 против сегодняшнего 92,65. На внебиржевом рынке рубль сегодня резко укрепился. Это может быть связано с тем, что спрос, который толкал пару USD/RUB вверх, имел разовую природу (например, крупный игрок выводил капиталы из страны). Отметим, что на внешних рынках доллар падает к основным валютам, что также оказывает понижательное давление на курс USD/RUB.
Что касается пары CNY/RUB, то, как мы и предполагали, она вернулась ниже 12,0. Считаем, что к юаню рубль может еще немного укрепиться на фоне предстоящего в конце месяца налогового периода. Также ожидания более жесткой политики ЦБ РФ должны оказывать поддержку курсу рубля.
$RTKM
#СольДня
🔸 «Ростелеком» опубликовал финансовые и операционные результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка выросла на 9% г/г до 179 млрд руб., оказавшись на уровне наших ожиданий. Чистая прибыль за 2 кв. 2024 г. выросла на 43% г/г до 13,6 млрд руб. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Ростелекома», которые торгуются с дисконтом 17–18% к МТС. Подробнее.
🔸 ЦБ оценил текущие темпы инфляции за июль во впечатляющие 16,1% годовых с сезонной корректировкой против 9,3% в июне. Резкий рост месячной инфляции произошел во многом из-за изменения методологии по сезонной корректировке цен на услуги ЖКХ. Но и без учета ЖКХ месячный рост цен составил 12,1% годовых.
Когда в августе прошлого года месячная инфляция достигла значения в 12%, ЦБ провел внеочередное заседание и повысил ставку сразу на 350 б.п. Опубликованные сегодня данные значительно увеличивают вероятность повышения ключевой ставки на заседании 13 сентября сразу на 200 б.п. до 20%.
В том же, что ставка будет повышена 13 сентября, сомнений уже нет, потому что в отчете ЦБ прямо написал: «для того, чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение денежно-кредитных условий».
🔸 ЦБ РФ установил официальный курс рубля к доллару на завтра на уровне 90,0055 против сегодняшнего 92,65. На внебиржевом рынке рубль сегодня резко укрепился. Это может быть связано с тем, что спрос, который толкал пару USD/RUB вверх, имел разовую природу (например, крупный игрок выводил капиталы из страны). Отметим, что на внешних рынках доллар падает к основным валютам, что также оказывает понижательное давление на курс USD/RUB.
Что касается пары CNY/RUB, то, как мы и предполагали, она вернулась ниже 12,0. Считаем, что к юаню рубль может еще немного укрепиться на фоне предстоящего в конце месяца налогового периода. Также ожидания более жесткой политики ЦБ РФ должны оказывать поддержку курсу рубля.
$RTKM
#СольДня
⏰ Доброе утро! 15 августа
🔸 Базовая инфляция в США в июле (0,17% м/м) - ниже прогноза (0,2%). Это повышает вероятность снижения ставки ФРС в сентябре. Рынок акций США вырос на 0,3%. EURUSD превысил 1,10.
🔸 Рост розничных продаж в Китае в июле ускорился до 2,7% г/г с 2,0% г/г в июне - выше прогнозов. Большинство других ключевых показателей оказались слабее консенсуса:
— рост промпроизводства замедлился до 5,1% г/г против 5,3%г/г в июне;
— цены на новое жилье за месяц снизились ещё на 0,7% (4,9% г/г);
— инвестиции в недвижимость сократились относительно июня.
🔸 ВВП Японии во 2 кв. вырос на 3,1% г/г - сильнее прогнозов.
🔸 Минфин РФ скорректировал тактику заимствований, отказавшись от размещения ОФЗ с плавающей ставкой на вчерашнем аукционе.
☕ Мысли с утра
Акции Китая растеряли почти весь свой рост с февраля, приближаются к своим 5-летним минимумам.
Ослабление экономического роста и переход мировых центробанков к циклу снижения процентных ставок позволяют Китаю расширить как фискальное, так и монетарное стимулирование.
Мы не надеемся, что следующий раунд мер стабилизирует экономику. Но даже полумеры могут спровоцировать "ралли" на рынке акций.
#МыслиСУтра
🔸 Базовая инфляция в США в июле (0,17% м/м) - ниже прогноза (0,2%). Это повышает вероятность снижения ставки ФРС в сентябре. Рынок акций США вырос на 0,3%. EURUSD превысил 1,10.
🔸 Рост розничных продаж в Китае в июле ускорился до 2,7% г/г с 2,0% г/г в июне - выше прогнозов. Большинство других ключевых показателей оказались слабее консенсуса:
— рост промпроизводства замедлился до 5,1% г/г против 5,3%г/г в июне;
— цены на новое жилье за месяц снизились ещё на 0,7% (4,9% г/г);
— инвестиции в недвижимость сократились относительно июня.
🔸 ВВП Японии во 2 кв. вырос на 3,1% г/г - сильнее прогнозов.
🔸 Минфин РФ скорректировал тактику заимствований, отказавшись от размещения ОФЗ с плавающей ставкой на вчерашнем аукционе.
☕ Мысли с утра
Акции Китая растеряли почти весь свой рост с февраля, приближаются к своим 5-летним минимумам.
Ослабление экономического роста и переход мировых центробанков к циклу снижения процентных ставок позволяют Китаю расширить как фискальное, так и монетарное стимулирование.
Мы не надеемся, что следующий раунд мер стабилизирует экономику. Но даже полумеры могут спровоцировать "ралли" на рынке акций.
#МыслиСУтра
📘 «Совкомбанк»: финансовые результаты по МСФО за 2к24 указывают на потенциальное увеличение рисков во 2п24
🔸 В 1п24 чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 39 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) на фоне снижения нерегулярных доходов и увеличения стоимости фондирования. Регулярная прибыль выросла на 22% г/г до 31 млрд руб.
🔸 За 2к24 банк заработал 13,2 млрд руб. чистой прибыли (-47% к/к), рентабельность капитала 18%.
🔸 Розничный кредитный портфель вырос на 40% с начала года, за счет приобретения «Хоум Банка» (17% розничного портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 14% с начала года.
🔸 По нашим расчетам, во 2к24 чистая процентная маржа выросла на 40 б.п. к/к, но снизилась на 100 б.п. г/г из-за высокой стоимости фондирования.
🔸 Совокупный доход от приобретения «Хоум Банка» составил 16 млрд руб. Оплата 90% сделки акциями «Совкомбанка» перенесена на 2025 г., 10% были оплачены денежными средствами в этом году. «Совкомбанк» завершил ребрендинг офисов «Хоум Банка», провел миграцию клиентов, сократив затраты на 60%.
🔭 На звонке менеджмент отметил, что тренды 1п24 по динамике портфеля сохраняются и в 3к24. Банк не видит ухудшения качества портфеля в корпоративном кредитовании и МСП, так как компании имеют возможность переложить рост процентных расходов на потребителя.
Менеджмент видит возможность повторить результаты 1п24 во втором полугодии при стабильных ставках, что предполагает около 78 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2024г. (рентабельность капитала 25%) и в целом соответствует нашим текущим прогнозам.
🔎 Во 2п24 мы видим риски замедления кредитования, увеличения стоимости фондирования и роста отчислений в резервы, поэтому сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года 3,8х P/E и 0,8х P/B.
🔸 В 1п24 чистая прибыль сократилась на 25% г/г до 39 млрд руб. (рентабельность капитала 27%) на фоне снижения нерегулярных доходов и увеличения стоимости фондирования. Регулярная прибыль выросла на 22% г/г до 31 млрд руб.
🔸 За 2к24 банк заработал 13,2 млрд руб. чистой прибыли (-47% к/к), рентабельность капитала 18%.
🔸 Розничный кредитный портфель вырос на 40% с начала года, за счет приобретения «Хоум Банка» (17% розничного портфеля) и органического роста залогового кредитования. Корпоративный портфель вырос на 14% с начала года.
🔸 По нашим расчетам, во 2к24 чистая процентная маржа выросла на 40 б.п. к/к, но снизилась на 100 б.п. г/г из-за высокой стоимости фондирования.
🔸 Совокупный доход от приобретения «Хоум Банка» составил 16 млрд руб. Оплата 90% сделки акциями «Совкомбанка» перенесена на 2025 г., 10% были оплачены денежными средствами в этом году. «Совкомбанк» завершил ребрендинг офисов «Хоум Банка», провел миграцию клиентов, сократив затраты на 60%.
🔭 На звонке менеджмент отметил, что тренды 1п24 по динамике портфеля сохраняются и в 3к24. Банк не видит ухудшения качества портфеля в корпоративном кредитовании и МСП, так как компании имеют возможность переложить рост процентных расходов на потребителя.
Менеджмент видит возможность повторить результаты 1п24 во втором полугодии при стабильных ставках, что предполагает около 78 млрд руб. чистой прибыли по итогам 2024г. (рентабельность капитала 25%) и в целом соответствует нашим текущим прогнозам.
🔎 Во 2п24 мы видим риски замедления кредитования, увеличения стоимости фондирования и роста отчислений в резервы, поэтому сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомбанка». Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года 3,8х P/E и 0,8х P/B.
Результаты «Софтлайн» за II кв. 2024 г.: позитивная динамика уже в цене
🔸 Оборот вырос на 30% г/г до 21,3 млрд руб. за счет заметного увеличения продаж собственных решений (+66% г/г). Замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами связано с нормализацией базы сравнения консолидированных активов.
🔸 Расширение предложения более маржинальных собственных продуктов способствовало росту валовой прибыли на 84% г/г до 7,9 млрд руб., а скорр. EBITDA – на 75% г/г до 1,6 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) снизилась до 20% против 21 % годом ранее.
🔸 Чистый убыток составил 741 млн руб. из-за более высоких налоговых выплат и процентных расходов. При этом положительный эффект оказала переоценка финансовых вложений в размере 1,8 млрд руб.
🔸 Чистый долг составил 22,6 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,3х. В то же время на балансе по-прежнему находились краткосрочные финансовые вложения в объеме 9,3 млрд руб. Менеджмент ожидает, что 4,3 млрд руб. из этих вложений может быть погашено уже в августе 2024 г.
🔭 Менеджмент подтвердил ранее озвученные прогнозы на весь 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль - 30 млрд руб. и скорр. EBITDA – не менее 6 млрд руб. При этом в случае успешной реализации запланированных M&A-сделок до конца года результаты могут быть выше.
🔎 На наш взгляд, ожидания компании уже учтены в цене акций, а новых катализаторов мы пока не видим. На этом фоне сохраняем нейтральный взгляд на бумагу, но не исключаем возможный краткосрочный рост котировок в преддверии второго этапа обмена расписок Noventiq.
📝 Напомним, что 14 августа компания опубликовала условия участия во втором этапе обмена расписок Noventiq. Акционеры смогут получить дополнительные акций «Софтлайна» в размере, равном количеству бумаг во владении по состоянию на 23 сентября 2024 г., но не более, чем было получено на первом этапе обмена. Срок подачи заявок – до 7 октября 2024 г.
🔸 Оборот вырос на 30% г/г до 21,3 млрд руб. за счет заметного увеличения продаж собственных решений (+66% г/г). Замедление роста по сравнению с предыдущими кварталами связано с нормализацией базы сравнения консолидированных активов.
🔸 Расширение предложения более маржинальных собственных продуктов способствовало росту валовой прибыли на 84% г/г до 7,9 млрд руб., а скорр. EBITDA – на 75% г/г до 1,6 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA (от валовой прибыли) снизилась до 20% против 21 % годом ранее.
🔸 Чистый убыток составил 741 млн руб. из-за более высоких налоговых выплат и процентных расходов. При этом положительный эффект оказала переоценка финансовых вложений в размере 1,8 млрд руб.
🔸 Чистый долг составил 22,6 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/скорр. EBITDA за последние 12 мес. на уровне 3,3х. В то же время на балансе по-прежнему находились краткосрочные финансовые вложения в объеме 9,3 млрд руб. Менеджмент ожидает, что 4,3 млрд руб. из этих вложений может быть погашено уже в августе 2024 г.
🔭 Менеджмент подтвердил ранее озвученные прогнозы на весь 2024 г.: оборот составит не менее 110 млрд руб., валовая прибыль - 30 млрд руб. и скорр. EBITDA – не менее 6 млрд руб. При этом в случае успешной реализации запланированных M&A-сделок до конца года результаты могут быть выше.
🔎 На наш взгляд, ожидания компании уже учтены в цене акций, а новых катализаторов мы пока не видим. На этом фоне сохраняем нейтральный взгляд на бумагу, но не исключаем возможный краткосрочный рост котировок в преддверии второго этапа обмена расписок Noventiq.
📝 Напомним, что 14 августа компания опубликовала условия участия во втором этапе обмена расписок Noventiq. Акционеры смогут получить дополнительные акций «Софтлайна» в размере, равном количеству бумаг во владении по состоянию на 23 сентября 2024 г., но не более, чем было получено на первом этапе обмена. Срок подачи заявок – до 7 октября 2024 г.
🏁 Итоги дня: 15 августа
🔸 «Совкомбанк» опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. За 2 кв. 2024 г. банк заработал 13,2 млрд руб. чистой прибыли (-47% кв/кв), рентабельность капитала составила 18%. Розничный кредитный портфель вырос на 40% с начала года за счет приобретения «Хоум Банка» и органического роста залогового кредитования. Во 2 пол. 2024 г. мы видим риски замедления кредитования, увеличения стоимости фондирования и роста отчислений в резервы, поэтому сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомбанка». Подробнее.
🔸 «Софтлайн» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Оборот вырос на 30% г/г до 21,3 млрд руб. Чистый убыток составил 741 млн руб. из-за более высоких налоговых выплат и процентных расходов. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу, но не исключаем возможный краткосрочный рост котировок в преддверии второго этапа обмена расписок Noventiq. Подробнее.
🔸 X5 опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка компании выросла на 25% г/г до 965 млрд руб. EBITDA-рентабельность сохранилась на уровне 7,5% (7,9% во 2 кв. 2023 г.), продемонстрировав сезонное восстановление против 1 кв. 2024 г. Чистая прибыль составила 35 млрд руб. – рост на 20% г/г.
Долговая нагрузка осталась на низком уровне в 0,7x Чистый долг/EBITDA. На данный момент торги акциями группы приостановлены до завершения изменения юридической структуры, ожидаемое начало торгов сдвигается на сентябрь-октябрь 2024 г.
$SVCB $SOFL $FIVE
#СольДня
🔸 «Совкомбанк» опубликовал финансовые результаты за 1 пол. 2024 г. За 2 кв. 2024 г. банк заработал 13,2 млрд руб. чистой прибыли (-47% кв/кв), рентабельность капитала составила 18%. Розничный кредитный портфель вырос на 40% с начала года за счет приобретения «Хоум Банка» и органического роста залогового кредитования. Во 2 пол. 2024 г. мы видим риски замедления кредитования, увеличения стоимости фондирования и роста отчислений в резервы, поэтому сохраняем осторожный взгляд на акции «Совкомбанка». Подробнее.
🔸 «Софтлайн» опубликовал финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Оборот вырос на 30% г/г до 21,3 млрд руб. Чистый убыток составил 741 млн руб. из-за более высоких налоговых выплат и процентных расходов. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу, но не исключаем возможный краткосрочный рост котировок в преддверии второго этапа обмена расписок Noventiq. Подробнее.
🔸 X5 опубликовала ожидаемо сильные финансовые результаты за 2 кв. 2024 г. Выручка компании выросла на 25% г/г до 965 млрд руб. EBITDA-рентабельность сохранилась на уровне 7,5% (7,9% во 2 кв. 2023 г.), продемонстрировав сезонное восстановление против 1 кв. 2024 г. Чистая прибыль составила 35 млрд руб. – рост на 20% г/г.
Долговая нагрузка осталась на низком уровне в 0,7x Чистый долг/EBITDA. На данный момент торги акциями группы приостановлены до завершения изменения юридической структуры, ожидаемое начало торгов сдвигается на сентябрь-октябрь 2024 г.
$SVCB $SOFL $FIVE
#СольДня