🔍 Взгляд на компанию: Polymetal объявил о продаже российских активов структуре «Мангазеи» за 3,69 млрд $

📃 Polymetal объявил о заключении соглашений по продаже российских активов несанкционной компании «Мангазея Плюс» (в структуре «Мангазеи» Сергея Янчукова). Оценка операционной стоимости российского бизнеса — 3,69 млрд $, что преполагает мультипликатор EV/EBITDA 3,3x '24 при текущих ценах, по нашим оценкам.

📆 Акционеры Polymetal рассмотрят вопрос о продаже активов 7 марта, закрытие сделки ожидается до конца марта 2024 г.

💰Структура оценки состоит из 2,21 млрд $ чистого долга и 1,48 млрд $ денежных средств (из которых ~300 млн $ останется у Polymetal в Казахстане на корпоративные цели, а 1,15 млрд $ будут выделены на полное погашение внутригрупповой задолженности Polymetal перед российским бизнесом).

❗️По нашим оценкам, в результате сделки мультипликатор EV/EBITDA Polymetal будет на уровне 3,2х (по цене акции компании на AIX) и 4,0х (по цене бумаги на Мосбирже). Отмечаем привлекательную оценку компании на AIX после завершения сделки.

👀 Считаем новость позитивной для акций Polymetal на AIX, ввиду положительной оценки акционерного капитала российского бизнеса. Сохраняем осторожный взгляд на бумаги Polymetal на Мосбирже, которые торгуются с премией ~20% к бумагам на AIX, что выглядит фундаментально необоснованно.

Также напомним, что акционеры Polymetal, которые до 30 сентября 2024 г. не переведут акции для обмена на AIX, в дальнейшем не смогут участвовать в корпоративных действиях (голосование или получение дивидендов).

📞 Сегодня, 19 февраля, в 12:00 (МСК) менеджмент компании проведёт конференц-звонок с инвесторами и аналитиками. Мы будем внимательно следить за дополнительными комментариями по продаже российских активов.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия $POLY
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

📆 #Календарь недели: 19—23 февраля

Понедельник, 19 февраля
• «Юнипро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации УРАЛЬСКАЯ СТАЛЬ БО-001P-03 (ориентир доходности — 7,45-7,71%)
• США: выходной (Президентский день)

Вторник, 20 февраля
• ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• ГК «Мать и Дитя»: ВОСА по вопросу редомициляции
• Сбор заявок на социальные облигации СОПФ Инфраструктурные облигации 08 ((ориентир доходности — RUONIA + не выше 140 б. п.)
• Китай: базовая кредитная ставка Народного банка Китая в феврале 2024 г. (5-летняя)

Среда, 21 февраля
• «Мечел» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Россия: инфляция производителей в январе 2024 г.

Четверг, 22 февраля
• Еврозона: потребительская инфляция в январе 2024 г.
• США и Еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг в феврале 2024 г.

Пятница, 23 февраля
• Россия: выходной (День защитника Отечества)
• Япония: выходной (День рождения императора)

#КалендарьСобытий

🔴🔵 Финансы: «Совкомбанк» объявил о намерении приобрести «Хоум Банк». Что это значит для акций?

✔️ 16 февраля «Совкомбанк» объявил о намерении приобрести «Хоум Банк». Менеджмент ожидает, что сделка завершится до конца 2024 г. после получения разрешения со стороны регулятора в марте и что банк будет консолидирован в отчетность «Совкомбанка» во 2-м кв. 2024 года.

🏦 «Хоум Банк» занимает 32-е место по активам и 19-е по розничным депозитам в банковском секторе России, фокусируется на сегменте необеспеченного розничного кредитования и является одним из лидеров POS-кредитования. В 2023 г. банк заработал 14,3 млрд руб. чистой прибыли по РСБУ. Чистая прибыль «Совкомбанка», согласно предварительным данным, составила 95 млрд руб. в 2023 г.

🚀 В результате сделки «Совкомбанк» увеличит клиентскую базу на 50% до 9 млн человек, розничный кредитный портфель — на 25%, розничный депозитный портфель — на 20%.

💰Покупка позволит «Совкомбанку» нарастить бизнес за счет кросс-продаж как банковских, так и страховых продуктов для новых клиентов, а также увеличить свое присутствие за счет офисов и пунктов продаж «Хоум Банка».

💡С учётом приобретения нового актива и возможной оптимизации деятельности группы, чистая прибыль «Совкомбанка» в 2024 г. может составить 95 млрд руб., по нашей оценке.

Акции банка торгуются по мультипликаторам 1,1х P/B 2024 и 3,8х P/E 2024, дивидендная доходность за 2023 г. — 5%. Считаем текущую оценку привлекательной, учитывая наши ожидания по чистой прибыли в 2024 г. и дальнейшие M&A в лизинге и страховании, обозначенные менеджментом.

#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева

Какие акции предпочитают телеграм-каналы на этой неделе

На графике — подборка самых популярных акций среди телеграм-каналов, которые пишут про экономику и инвестиции.

Почему каналы выбрали эти акции

🛢 Новости нефтяных компаний

• «Башнефть» восполнила запасы нефти и газа на 135% в 2023 г.
• «Татнефть» зарегистрировала 2 новых климатических проекта
• 21 февраля торги акциями «Транснефти» возобновятся после проведения сплита 1:100
• «Русснефть» увеличила чистую прибыль в 2023 г. в 3,8 раза
• «Роснефть» возобновила поставки нефти марки Sokol в Индию в феврале, также дочерняя компания планирует удвоить нефтепереработку

📗 Выпущенные отчеты

• «Яндекс» нарастил выручку в 4-м кв. 2023 г. на 51% г/г
• Группа «Черкизово» нарастила выручку в 2023 г. на 23% г/г, а чистую прибыль более чем в 2 раза, также рекомендовала дивиденды (див. доходность — 4,3%)
• Ozon нарастил GMV в 2023 г. в 2,1 раза
• «Софтлайн» увеличил оборот на 23% г/г в 2023 г.
• Fix Price нарастила объем онлайн-продаж в 2023 г. на 18% г/г
• «Интер РАО» увеличила чистую прибыль в 2023 г. на 14,9% г/г

🏦 Новости банков

• «Совкомбанк» объединит бизнес с «Хоум Банком», также заработал 95 млрд руб. в 2023 г.
• МТС и АФК «Система» — «МТС Банк» может провести IPO весной 2024 г.

💸 Ожидание высокой дивидендной доходности

• «Сбербанк»
• «Магнит»

📰 Другие новости

• «Ростелеком» планирует выплатить дивиденды по итогам 2023 г., также планирует вывести дочку на IPO в 2024 г.
• Globaltrans на фоне рекордных грузоперевозок между РФ и КНР в 2023 г.
• Firewall Positive Technologies внесен в единый реестр ПО
• «Алроса» — De Beers и Ботсвана выступили против запрета торговли алмазами из РФ, также рассчитывает на открытие новых рудных тел
• X5 Group может попасть в первый список экономически значимых организаций
• Президент разрешил сделки с акциями «Ренессанс Страхования»
• ВК приобрела 70% в red_mad_robot для усиления команды разработчиков, «VK Видео» набирает популярность среди рекламодателей
• КАМАЗ намерен возобновить системную публикацию отчетности по МСФО
• HeadHunter — на фоне продолжающейся напряженности на рынке труда
• «Северсталь», НЛМК — на фоне роста выплавки стали в 2023 г. на 5,3% г/г
• ММК из-за роста поставок на рынки РФ в 2023 г. на 18%
• «Лента» планирует развивать сеть алкомаркетов

🔍 Взгляд на компанию. «Мечел»: финансовые и операционные результаты за 2-е полугодие 2023 года — негативный сюрприз на уровне чистой прибыли

⛏ Сегодня, 21 февраля, «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 2-е полугодие 2023 г. — добыча угля в 4-м кв. 2023 г. выросла на 4% кв/кв. Между тем продажи концентрата коксующегося угля снизились на 14% кв/кв на фоне проведения вскрышных работ на «Нерюнгринском» — одном из разрезов «Якутугля».

🏭 Производство стали и чугуна выросло на 3% и 6% кв/кв соответственно после завершения реконструкции двух домен. Продажи сортового проката снизились на 6% кв/кв ввиду изменения структуры отгрузок компании в пользу более высокомаржинальной продукции и снижения отгрузок арматуры.

📑 По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка компании оказалась на 14% выше г/г, а EBITDA выросла на 29% г/г, что в целом совпало с ожиданиями рынка (-5% против консенсуса и -2% против нас). Свободный денежный поток (FCF) за 2-е полугодие 2023 г. оказался выше наших ожиданий — полугодовая доходность составила 5%.

📉 Чистая прибыль (ЧП) «Мечела» оказалась негативным сюрпризом, на 26% ниже наших ожиданий на фоне списания 10,7 млрд рублей курсовых разниц за 2-е полугодие 2023 г. Напомним, что див. политика компании предписывает выплачивать 20% ЧП в качестве дивидендов по привилегированным акциям. По нашим оценкам, дивиденд на привилегированную акцию за 2023 г. может составить 32 руб. (доходность 9%), в случае соблюдения политики компанией. Ждем в апреле-мае проведения совета директоров.

💰Чистый долг (ЧД) «Мечела» во 2-м полугодии 2023 г. остался на относительно стабильном уровне, снизившись на 2% п/п до 250 млрд руб. Показатель долговой нагрузки ЧД/EBITDA составил 2,9х (против 3,4х по итогам 1-го полугодия 2023 г.).

👍 Подтверждаем позитивный среднесрочный взгляд на «Мечел» и ожидаем дальнейшего снижения чистого долга, учитывая стабильный денежный поток. При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 3,4x и P/E 12M 3,0х и с >30% доходностью свободного денежного потока на 2024 г. Однако не исключаем краткосрочного давления на котировки компании после результатов.

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

📆 #Календарь недели: 26 февраля — 1 марта

Понедельник, 26 февраля
• Мосбиржа опубликует финансовые результаты по МСФО за 2023 г.
• Positive Technologies: встреча с инвесторами
 
Вторник, 27 февраля
• «Ростелеком» опубликует финансовые результаты за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации «Инарктика» 002Р-01 (ориентир купона — не выше 15,5%,  ориентир доходности — YTM 16,42%)
• Henderson опубликует операционные результаты за 2023 г. и проведет день инвестора
 
Среда, 28 февраля
• Россия: безработица в январе 2024 г.
• Fix Price: операционные и финансовые результаты за 2023 г. и 4-й кв. 2023 г.
• США: ВВП в 4-м кв. 2023 г.
 
Четверг, 29 февраля
• «Сбербанк» опубликует результаты по МСФО за 2023 г.
• Сбор заявок на облигации ГПБ 005P-03P (ориентир доходности – RUONIA + не выше 180 б.п.)
 
Пятница, 1 марта
• Мосбиржа устанавливает новый размер стандартного лота по ДВМП (с 100 до 10), СОЛЛЕРС (с 10 до 1), и ТГК-14 (с 1 млн до 100 тыс.).
• «Распадская» опубликует финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г.
• Последний день сбора заявок на дозамещение «Газпром Капитал» ЗО25-2-E (ориентир доходности — 2,95%)
• США, Россия, Китай, еврозона: индекс деловой активности в производственном секторе в феврале 2024 г.

#КалендарьСобытий

🎣 Облигации+: «Инарктика» предлагает трехлетние облигации

📨 Во вторник, 27 февраля, производитель аквакультурного лосося «Инарктика» соберет книгу заявок на новый выпуск облигаций. Его параметры: объем 3 млрд руб., срок до погашения 3 года, ориентир по ставке купона не выше 15,50% (YTM не выше 16,42%). Выплата купонов ежеквартально.

🐚 Данное размещение актуально в свете предстоящего погашения выпуска Инаркт1Р1 в марте 2024 года. Компания диверсифицирует источники привлечения финансирования, поэтому планирует сохранить часть кредитного портфеля в виде облигаций.

🐟 Доля «Инарктики» на российском рынке аквакультурного лосося составляет около 30% в денежном выражении. Ключевыми конкурентами компании являются импортеры из Чили и Турции. В 2023 году на российском рынке красной рыбы сохранился устойчивый спрос, что транслировалось в рост выручки компании на 21% г/г.

🌊 Рентабельность по EBITDA в 2023 году уменьшилась на 11 п. п. на фоне эффекта высокой базы, но сохранилась на высоком уровне (44%) относительно исторических значений. На конец 2023 года показатель долговой нагрузки ЧД/EBITDA составил 1,1x.

💡 Эмитенту присвоен кредитный рейтинг А/Стабильный от АКРА. У компании нет единого контролирующего акционера и бенефициарного владельца.

🔎 С учетом доходностей облигаций эмитентов рейтинговой группы А, мы считаем, что новый выпуск будет выглядеть привлекательно при ставке купона не ниже 15,1% (YTM 16,0%).

👀 Что мы думаем о компании

#ОблигацииПлюс 
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова #МаргаритаЯковлева #НикитаНоводран

🟥 Финансы. «Московская биржа»: новый рекорд по прибыли

🏆 В 4-м кв. 2023 г. чистая прибыль «Московской биржи» по МСФО выросла на 79% г/г до 20 млрд руб., оказавшись на 11% лучше консенсуса и нашего прогноза на фоне более высокого чистого процентного дохода. Дополнительный позитивный эффект дало восстановление резервов на 1,1 млрд руб. По итогам 2023 г. чистая прибыль достигла рекордного уровня в 61 млрд руб. (+67% г/г).

✔️ Комиссионный доход по итогам 4-го кв. 2023 г. увеличился на 62% г/г до нового рекордного уровня 16,0 млрд руб. благодаря росту комиссий на рынке акций (+178% г/г), денежном рынке (+55% г/г) и рынке деривативов (+140% г/г). Чистый процентный доход вырос на 37% г/г благодаря высоким процентным ставкам.

🔎 Операционные расходы выросли на 64% г/г за счет роста расходов на персонал, включая премии и пересмотр программы долгосрочной мотивации, и маркетинг. Ожидаем, что сегодня на звонке с инвесторами менеджмент объявит свои ожидания по росту операционных расходов и капитальных затрат в 2024 г.

💰 Мы считаем, что рекордная прибыль по итогам 2023 г. может позволить Мосбирже выплатить дивиденд в размере 14,7 руб. на акцию, по нашей оценке, что предполагает дивидендную доходность 7,5%. Заседание Набсовета, на котором может быть принято решение о рекомендации дивидендов, может состояться в начале марта.

👍 Акции биржи торгуются по мультипликатору 10х 2024 Р/Е или с 28% дисконтом к историческим средним. Мы видим дальнейший потенциал роста операционного дохода в этом году на фоне роста объемов торгов и сохранения высоких процентных ставок в 1-м пол. 2024 г. и поэтому сохраняем позитивный взгляд на акции Мосбиржи.

#финансы
#СветланаАсланова
#ЕлизаветаЛебедева