🔮 На рынке: Литературный прогноз математической модели NNL на 28 августа – 1 сентября от Марата Беришева

©️Марат Беришев

Строфа «+Утрехт»

Придется терпение, друг, припасти.
Аргонавты не знают куда им грести.
Но если запляшет враждебный Гринбек,
Индекс российский получит разбег.

👀 Ждем ваши комментарии. Автор тоже участвует.

#НаРынке
#МаратБеришев

✍️ Какие акции выбирают телеграм-каналы?

©️Егор Постолит, Родион Латыпов, Елена Ахмедова

Продолжаем агрегировать мнение телеграм-каналов о рынке акций:

❄️ Активы частных инвесторов могут разморозиться: иностранцы смогут выкупить замороженные бумаги, а правила по получению дивидендов от компаний из РФ упростятся

🏆 На неделе по сентименту выделялись:

📔Из-за ожиданий хорошей отчетности:

🚢 $FLOT
🛴 $WUSH МСФО за 1П23 28 августа
🏗 $SMLT, $GLTR и $TCSG МСФО 29 августа

⚙️Из-за роста потребления стали на внутреннем рынке:
🥇$CHMF и $MAGN, также ждет рекордную отгрузку в 2023 и нашел поставщика оборудования для доменной печи

🛢Нефтяники, т.к. западные компании покупают нефть по ценам выше потолка и на фоне возможного ослабления рубля:

$TATN (д.д. 4.7% за 1П23), также может вскоре предоставить отчетность
$LKOH может выкупить 25% собственных акций у нерезидентов
$SIBN после отчета (чистая прибыль выше ожиданий)
$TRNFP, $SNGSP и $ROSN

💸 На фоне выплаты дивидендов:

🔵$NVTK рекомендовал за 1П23 (д.д. 2.0%)
$BSPB (д.д. 6.6%), $BELU (д.д. 5.7%) и $GCHE (д.д. 2.9%) купила ~10 га сельхозземель в Тульской области

📓После отчетности:

🟥 $MOEX увеличила чистую прибыль до 12.1 млрд руб, также до конца 3кв23 ожидается объявление новой стратегии развития и див. политики

🅰️ $MTSS увеличила выручку на 15% г/г за 2кв23

📱$OZON увеличил GMV за 2кв23 в 2.2 раза г/г, в 2023 ожидает рост GMV на (80-90)%

📈 Среди прочих:

🛒 $FIVE на фоне возможного продления снятия ограничений на покупку торговых площадей у иностранцев

👩‍💻 $VKCO, возможно, приобретет Boosty, будет развивать игровую индустрию

🌐 $RTKM получил 35% в финтех-стартапе "Фазум", также будет участвовать в создании кластера ИИ в Новосибирске

🔸$YNDX запустил сервис для накоплений и продажи "ТВ Станций", начнет выпускать мебель

🌾 $AGRO может выплатить пропущенные дивиденды после редомициляции

🟢 $SBER на фоне роста ипотечного портфеля и комиссионного дохода в июле

🤔 Стал ли сентимент розничного инвестора сильнее влиять на фондовый рынок? Да

#ПроРынок

⏰ Доброе утро! 28 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇭🇰 Торги акциями China Evergrande возобновились в Гонконге спустя 1,5 года после остановки. Цена упала на 79%.

🇨🇳 Китай вдвое — до 0,05% — снижает гербовый сбор при операциях с акциями. Также сообщается о снижении ставок по маржинальному кредитованию китайскими брокерами.
Регуляторы КНР согласовали запуск 37 розничных фондов, включая первый для Китая фонд, где вознаграждение управляющей компании привязано к результатам его стартегии.

📊 Рынок акций в Шанхае открылся ростом индекса на 5%, но позже снизился до +1,7%. Акции в Гонконге выросли на 1,4%, медь и железная руда также умеренно подорожали.
Инвесторы помнят, что стимулирование властями фондового рынка способно привести к быстрому росту котировок - это привело к всплеску оптимизма на старте торгов. Однако быстрая потеря импульса к росту указывает на сильные сомнения инвесторов.

☕️ Мысли с утра
🇺🇸 Акции США завершили торги в пятницу ростом. Можно говорить о 5-дневной консолидации S&P500 после снижения с начала августа.
Если консолидация продолжится еще пару недель, а затем последует пробой уровня поддержки вниз, то на графике S&P500 сформируется классическая фигура разворота "голова-плечи".

$3333HK
#НочноеДежурство #МыслиСУтра

📆 #Календарь недели: 28 августа — 1 сентября
 
Понедельник 28 августа
• ВУШ Холдинг опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее
• «Совкомфлот» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.

Вторник 29 августа
• Globaltrans опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее
• TCS Group опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. Подробнее

• АФК «Система» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г. На наш взгляд, отчетность не принесет больших сюрпризов, однако ожидаем заметного снижения чистого долга корпоративного центра.
• «Полюс» опубликует операционные и финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «Самолет» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «Сегежа Групп» опубликует финансовые результаты по МСФО за 1П2023 г.
• «РусГидро» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2023 г.
 
Среда 30 августа
• Россия: уровень безработицы в июле
• США: ВВП 2кв2023

Четверг 31 августа
• ВОСА United Medical Group по вопросу редомициляции с Кипра в РФ
• ВОСА Группы «Мать и Дитя» по вопросу редомициляции в РФ
• Китай: индекс деловой активности в производственном секторе и секторе услуг

Пятница 1 сентября
• Россия: индекс производственной активности
 
#КалендарьСобытий
$WUSH $FLOT $GLTR $TCSG $AFKS $PLZL $SMLT $SGZH $HYDR $GEMC $MDMG

❌ Облигации+: НЛМК — пример заразителен

©️Станислав Боженко, Екатерина Уракова

📢 Вслед за «Норникелем» НЛМК запустил опрос среди держателей своих еврооблигаций (NLMKRU 26 и NLMKRU 26E) в российских депозитариях на предмет сохранения текущего способа проведения платежей (де-факто — отказа от замещаек).

📝 Опрос от НЛМК структурирован аналогично опросу от «Норникеля»: голосовать должны лишь те, кто хочет получить замещающий инструмент, а на голосование отводятся все те же пять рабочих дней.

📆 Голосование продлится до 1 сентября (включительно).

🤔 НЛМК, как и «Норникель», является экспортером и при этом не находится под западными санкциями, поэтому нежелание обеих компаний замещаться объясняется теми юридическими рисками для осуществления платежей в западной инфраструктуре, которые замещение в себе несет. Тем не менее напомним, что замещениям «Газпрома» и «Лукойла» данный фактор никак не помешал.

#ОблигацииПлюс  
#СтаниславБоженко #ЕкатеринаУракова

🚀 Обновлённая подборка лучших акций Китая
 
📈с 27.07.2023 -9,9% (-8,4%*)
📉с 30.01.2023 -20,0% (-16,3%*)
*Индекс Hang Seng полной доходности

🇭🇰 Акции Гонконга находились под значительным давлением в течение последних четырёх недель на фоне плохих макроэкономических данных, особенно в секторе недвижимости. Опасения по поводу долга крупных застройщиков, падения цен на жилье и низкого социального финансирования вызвала пессимизм среди инвесторов и значительный отток нерезидентов.

💡Несмотря на большую просадку, мы решили не вносить никаких изменений в подборку в ожидании предстоящего крупномасштабного стимулирования. Недавно китайское правительство объявило об упрощении процесса приобретения второго жилья и иных послаблениях для отдельных категорий покупателей. Эти меры всё ещё намного слабее тех, которые рынок ожидает от правительства, учитывая низкий уровень рождаемости и спрос на недвижимость.

🧐 Мы полагаем, что до конца года правительство сохранит траекторию на смягчительную политику и предоставит новый пакет стимулирующих мер.

#Top10

🌲 Взгляд на компанию: Завтра «Сегежа» отчитается за 2кв23. Что ждать инвесторам?

©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников

📈 Ожидаем улучшение результатов кв/кв на фоне роста объемов продаж основных видов продукции и снижения логистических издержек.

📉 Цены на ключевую продукцию в валюте во 2к23 продолжили снижаться, однако ослабление рубля помогло компенсировать этот эффект.

🤔 По нашим оценкам, рентабельность по OIBDA может увеличиться более чем в два раза кв/кв — до 14%, однако компания все еще останется убыточной.

❗️«Сегежа» имеет довольно высокую долговую нагрузку: коэффициент ND/OIBDA LTM на конец 1кв23 составлял почти 8.0х. Не ожидаем значительного снижения показателя к концу 2023 г.

💡Осторожно смотрим на акции «Сегежи»: компания торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 23 = 13.3x, что предполагает более чем 50% премию к уровню IPO.

#ВзглядНаКомпанию #Лес #SGZH
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников

🔍 Взгляд на компанию: На этой неделе сталевары отчитаются за 1П 2023 г. — какие результаты мы ждём?

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📆 Мы ожидаем, что на этой неделе сталевары опубликуют финансовые результаты за 1П 2023 г. - впервые с конца 2021 г. Считаем, что «ММК» и «Северсталь» покажут наиболее сильные цифры.

⚙️ «ММК» — ждём сильных результатов: по нашим оценкам, чистая денежная позиция на балансе компании составит $1.2 млрд (~18% от текущей рыночной капитализации), что повышает шанс объявления дивидендов за 2023 г. В случае выплаты 100% FCF (свободного денежного потока) потенциальная доходность может составить ~18%. EBITDA также может увеличиться на 44% п/п до $1,1 млрд на фоне роста внутренних цен на г/к прокат и улучшения спроса на сталь в России.

⛏«Северсталь» — по нашим оценкам, FCF останется на стабильном уровне с доходностью ~6% за квартал. Также ждём, что EBITDA увеличится на 19% п/п до $1,6 млрд. Считаем, что компания может вернуться к обсуждению дивидендных выплат по итогам 2023 г., а потенциальная доходность составит 12-13% (при условии выплаты 100% FCF за 2023 г.)

🏭 «НЛМК» — видим более сдержанную динамику: EBITDA, по нашим оценкам, вырастет лишь на 10% п/п до $1,3 млрд, в том числе из-за дисконта при продаже сляба на экспорт. С другой стороны, чистый долг металлурга может стать отрицательным (-$0.2 млрд) впервые за долгое время; НЛМК может предложить до ~14% див. доходности за 2023 г., по нашим оценкам.

📉 «Мечел» — считаем, что доходность свободного денежного потока (FCF) компании будет все ещё очень высокой - 33% в 1П 2023 г., хотя EBITDA может сократиться на 23% п/п до $466 млн из-за снижения объёмов производства и цен на уголь. При этом, мы ожидаем увидеть дальнейшее снижение чистого долга (ЧД) - уровень долговой нагрузки (ЧД/EBITDA) снизится до 2.2х по итогам 1П 2023 г. против 4.4х на конец 1П 2021 г.

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN $NLMK $CHMF $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🛴 Взгляд на компанию: Whoosh опубликовал финансовые результаты за I пол. 2023 г и провел телефонную конференцию. Что интересного мы узнали и чего ждать дальше?

©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина

💪 Whoosh - входит в «Горячую десятку России» - представил сильные финансовые результаты за I пол. 2023 г. В частности, выручка кикшеринга выросла на 62% г/г до 4,4 млрд руб. и оказалась практически в рамках наших ожиданий. Незначительная разница связана с более низкими доходами от страхования поездок, чем мы ожидали.

⚙️ EBITDA кикшеринга увеличилась на 45% г/г до 2 млрд руб., а рентабельность составила 46% по итогам I пол. 2023 г. (против 51% годом ранее).

💰 Чистая прибыль выросла более чем в 3 раза г/г до 1,3 млрд руб., в том числе за счет дохода от курсовых разниц и более низких процентных расходов.

💳 Чистый долг на конец I пол. 2023 г. составил 4,6 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/EBITDA на комфортном уровне 1,2х.

📞 Что интересного на звонке рассказал менеджмент Whoosh, какими могут быть дивиденды, а также наше мнение о перспективах компании - далее по ссылке

#ВзглядНаКомпанию #WUSH
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина

🏁 Итоги дня: 28 августа

🛴 Чистая прибыль Whoosh – входит в «Горячую десятку» России – выросла до 1,3 млрд руб. (+228% г/г), согласно представленным финансовым результатам компании за 1П2023 г. Динамика чистой прибыли может быть объяснена снижением процентных расходов и доходами от курсовых разниц. Выручка кикшеринга достигла 4,4 млрд руб. (+62% г/г). EBITDA кикшеринга увеличилась до 2 млрд руб. (+45% г/г) при рентабельности в 46%. Сохраняем положительный взгляд на акции компании. Подробнее

🚢 «Совкомфлот» – входит в подборку компаний средней и малой капитализации – опубликовал сильные финансовые результаты за 1П2023 г. EBITDA «Совкомфлот» составила $867 млн, что сопоставимо с годовыми результатами за 2019-2021 гг. Премия к мировым бенчмаркам на внутреннем рынке нивелирует снижение ставок фрахта. Компания подтверждает приверженность действующей дивидендной политике и намерение поддерживать дивидендные выплаты на уровне 50% от скорректированной прибыли по МСФО. Сохраняем позитивный взгляд на акции «Совкомфлота»: компания торгуется по 1,9x EV/EBITDA 23, дивидендная доходность может составить 15% по итогам 2023 г.

🎺 ТМК опубликовала отчетность за 1П2023 г. – результаты превзошли наши ожидания. Скорр. EBITDA выросла до 79 млрд руб. (+50% г/г) при исторически высокой маржинальности по скорр. EBITDA в 28%. Чистая прибыль достигла 28 млрд руб., а свободный денежный поток составил 15 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA снизился до 1,6х с 2,5х в 1П2022 г. Считаем, что в течение последних 2 лет компания таргетировала выплату около 17 руб. на акцию в виде дивиденда без явной отсылки в текущим финансовым показателям. В консервативном сценарии ожидаем, что компания продолжит эту практику и в 2023 г., что означает дивидендную доходность на уровне 6,8% за полный год. Однако отмечаем, что текущие результаты могут позволить компании увеличить выплаты. Напомним, по итогам 1П2023 г. совет директоров компании уже одобрил выплату 13,45 руб. на акцию (доходность 5,4%).

🪨 НЛМК до 1 сентября 2023 г. проводит опрос среди владельцев евробондов NLMK-26 (USD) и NLMK-26 (EUR) на предмет сохранения текущего способа проведения платежей, что де-факто означает отказ от «замещения». Голосовать должны те, кто хочет «заместить» евробонды и получить более ликвидные облигации внутри страны, которые будут централизовано торговаться на бирже. Голоса «молчунов» же будут засчитаны в пользу одобрения действующей схемы платежей. Подробнее

🚗 ГТЛК сегодня провела первую выплату купона по евробондам – по выпуску GTLK-24 в российские депозитарии в рамках Указа №430. В начале августа совет директоров компании одобрил выплаты по еврооблигациям на сумму 160 млрд руб. (более 1,6 млрд долл.). Следующие по графику в августе идут купоны по GTLK-26, -28 и -29. Менеджмент планирует последовательно «заместить» еврооблигации до конца 2023 г.

#СольДня
$WUSH $FLOT $TRMK

⏰ Доброе утро! 29 августа

🌍 Ночное дежурство (зарубежные рынки)
🇺🇸 Доходность казначейских облигаций США незначительно снизилась по всей кривой, оказав поддержку рисковым активам, включая валюту, золото и акции.

🇨🇳 Фондовые индексы Китая выросли на Hang Seng +2% на утренних торгах без каких-либо очевидных новостей

👨‍💻 На семь ИТ-гигантов (AAPL, MSFT, NVDA, AMZN, META, GOOGL, NFLX) приходится 20% общего объема инвестиций в акции среднего американца. Это близко к историческому рекорду концентрации вложений.
Причина популярности — они обеспечивают сочетание стратегий Качества, Роста и Моментума.
Они воспринимаются как устойчивые к рецессии, выигрывают от развития технологий искусственного интеллекта, растут быстрее средних темпов рынка, а их результаты превосходят консенсус-прогнозы.

☕️ Мысли с утра
👛 Мы полагаем, что определяющим фактором для акций ИТ-гигантов США осенью станет динамика потребительских расходов. Останутся ли они сильными или начнут ослабевать вслед за ростом процентных ставок по кредитам?

🗓 С 1 октября, если администрация Дж.Байдена не объявит новых инициатив, после 3-летнего перерыва возобновляются выплаты по студенческим кредитам. Они есть у 46 млн человек на сумму $1,65 трлн — в среднем по $38 000 на заёмщика. После полного возобновления платежей ежегодные выплаты, вероятно, составят около $200 млрд, или 0,7% ВВП.

🙋‍♂️Нельзя исключать, что возобновление выплат по кредитам обозначит:
1) пик темпов роста в экономике США и доходности гособлигаций;
2) пик фондовых индексов в США и акций ИТ-гигантов в частности;
3) возможно, пик укрепления доллара по отношению к основным валютам.

#НочноеДежурство #МыслиСУтра

🚢 Взгляд на компанию. «Совкомфлот» представил сильные результаты за 2кв и 6м23. Разбираемся подробнее

©️Елена Сахнова, Дмитрий Овчинников, Лидия Михайлова

📑 Результаты оказались довольно сильными, однако продемонстрировали ожидаемое снижение кв/кв на фоне падения мировых ставок фрахта (-24% кв/кв). За 1п23 «Совкомфлот» смог заработать годовую EBITDA 2019 г.

📈 Компания увеличивает законтрактованную выручку, объем которой во 2п23 составит 700 млн долл. — это позволит снизить зависимость от рисков волатильности и дальнейшего снижения ставок на рынке.

❗️Долговая нагрузка снизилась — на конец 1п23 показатель ND/EBITDA = 0.4x, при том что среднее значение в 2019-2021 гг. составляет 3.3х.

💸 Компания подтвердила, что планирует придерживаться текущей дивидендной политики — выплате 50% от скорректированной чистой прибыли. В таком случае дивидендная доходность за 2023 г. может составить 14-15%.

💡Сохраняем позитивный взгляд на «Совкомфлот»: EV/EBITDA 2023 = 1.9x, что в два раза ниже, чем у международных компаний-аналогов, и в три раза ниже уровня IPO.

#ВзглядНаКомпанию #транспорт $FLOT
#ЕленаСахнова #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова

🔍 Взгляд на компанию: «Северсталь» – ожидаемо сильные результаты за 1П 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📄 Сегодня «Северсталь» опубликовала финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка и EBITDA, в целом, совпали с нашими ожиданиями. При этом свободный денежный поток (FCF) «Северстали» оказался на 7% выше наших оценок на фоне более низких капзатрат

💰Чистая денежная позиция на балансе металлурга составила $1,7 млрд (14% от текущей рыночной капитализации) в 1П 2023г. Считаем, что это повышает шанс объявления дивидендов за 2023 г. (с потенциальной доходностью 12-13% в случае выплаты 100% FCF)

📊 По словам генерального директора «Северстали» Александра Шевелева, текущая загрузка производства близка к полной, в то время как компании удалось переориентировать значительные объемы экспорта на внутренний рынок. Сталевар отмечает существенную поддержку от строительной отрасли и, в целом, хороший спрос на российском рынке в 2023 г.

👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали и «Северсталь» в частности, учитывая стабильный спрос в России и восстановление внутренних цен на сталь в рублях на 15-20% с начала года. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 3.3х, что на ~30% ниже среднеисторических уровней.

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $CHMF
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🌐 Взгляд на компанию: АФК «Система» отчиталась за II кв. 2023. Что мы думаем о компании?

©️Владимир Беспалов, Софья Стрельцова, Полина Панина

📈 Выручка АФК выросла на 19% г/г до 246 млрд руб. на фоне сильных результатов МТС, «Степи», «Эталона», а также активов в сфере IT и гостиничного бизнеса (в том числе благодаря консолидация Wenaas Hotel Group).

🧮 Снижение cкорр. EBITDA на 22% г/г до 75 млрд руб. в большей степени связано с эффектом высокой базы прошлого года, когда компания признала прибыль от консолидации «Биннофарм Групп» и «Эталона». Без учета этого однократного технического фактора, рост скорр. EBITDA был на уровне 18% г/г. Чистая прибыль составила 2,1 млрд руб.

💸 Как мы и ожидали, чистый долг корпоративного центра существенно снизился до 215 млрд руб. (против 258 млрд руб. на конец I кв. 2023 г.) за счет доходов от продажи финансовых инструментов и получения дивидендов в общем объеме на 62,6 млрд руб.

📝 Наше мнение о компании АФК «Система» — далее по ссылке

#ВзглядНаКомпанию $AFKS
#ВладимирБеспалов #СофьяСтрельцова #ПолинаПанина

💎 Взгляд на компанию: «Алроса» – рекомендованы дивиденды за 1П 2023 г. — на уровне наших ожиданий

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📄 Наблюдательный совет «АЛРОСА» рекомендовал выплатить 3,77 руб./акцию за 1П 2023 г. (4,4% див. доходности — вблизи наших оценок), говорится в сообщении компании. Между тем ВОСА рассмотрит вопрос о выплатах 30 сентября, установленная дата дивидендной отсечки — 17 октября 2023 г.

🔍 Продолжаем осторожно смотреть на бумаги «Алросы», учитывая неблагоприятную ситуацию на мировом рынке алмазов. При этом акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.0х — дисконт ~35% к среднеисторическим значениям.

#ВзглядНаКомпанию $ALRS #ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🛢Взгляд на компанию: Татнефть отчиталась за 1п23 по МСФО. Что с результатами?

©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов

💰 Выручка в 1п23 составила 624 млрд руб., на 2% ниже, чем во 2п22, однако на 7,4% выше наших прогнозов. Полагаем, что в большей степени расхождение произошло за счёт большего объёма закупок нефти и нефтепродуктов, затраты на которые превзошли наши ожидания на 124%. В отсутствие деталей по объемам продаж и направлениям, предполагаем также, что компания смогла достичь более высоких цен реализации или экономии на логистике.

⚙️ EBITDA в 1п23 выросла на 9% п/п и составила 188 млрд руб., что выше прогноза на 5%, в основном за счёт более высокой выручки

💵 Чистая прибыль же оказалась ниже наших ожиданий на 5,7%, но на 2% выше консенсуса и на 5,7% выше по сравнению с 1п22., составив 148 млрд руб., из-за большей амортизации и меньшего объёма прибыли по курсовым разницам и операциям в валюте (30 млрд руб. против 41 млрд прогноза).

💸 При этом ранее СД компании за 1п23 уже рекомендовал выплатить 27.54 руб. на акцию каждого типа (4,7 % див. доход по обычным и привилегированным акциям). Внеочередное общее собрание акционеров (ВОСА) состоится 21 сентября. Дивидендная отсечка - 11 октября

👀 Мы ожидаем, что в 2023 году дивиденд на акцию составит 63,3 руб., или 35,76 руб за 2п23 (10,8% годовой див. доход по обычным и привилегированным акция)

🤔 Результаты компании, по нашему мнению, вышли довольно нейтральными.

$TATN $TATNP
#ВзглядНаКомпанию
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов

🔍 Взгляд на компанию: "Полюс" – первый взгляд на финансовые результаты за 1П 2023 г. - на уровне ожиданий

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 Сегодня "Полюс" опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. - выручка ниже консенсуса на 3% (-1% против наших ожиданий). Между тем, EBITDA за полугодие составила $1.69 млрд (+4% и +2% против консенсуса и нас, соответственно)

🏆По нашим оценкам, свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика достиг $630млн в 1П 2023 г., восстановившись с отрицательного уровня -$81 млн в 1П 2022 г. (доходность 5.4% за полугодие)

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔍 Взгляд на компанию: ММК – EBITDA за 1П 2023 г. выше нашего прогноза

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📄 Сегодня ММК опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка упала на 13% г/г, отражая снижение цен на сталь, но эффект был частично компенсирован более высокими продажами. EBITDA металлурга также снизилась на 15% г/г (+8% против нас).

💰Между тем FCF (свободный денежный поток) ММК оказался ощутимо ниже наших ожиданий — вероятно, из-за накопления оборотного капитала, но компания не предоставила разбивки статей. Чистая денежная позиция металлурга на конец 2 кв. 2023 г. составила $940 млн (15% от текущей рыночной капитализации).

📊 Компания отмечает максимальную загрузку мощностей, производящих премиальную продукцию. При этом ММК ожидает, что в 3 кв. 2023 г. спрос останется на высоком уровне, учитывая сезонный рост строительной активности и устойчивое потребление со стороны промышленности.

👍 Подтверждаем наш позитивный взгляд на сектор стали и ММК в частности, учитывая стабильный спрос в России и рост внутренних цен на сталь в рублях на 15-20% с начала года. Сейчас акции компании торгуются по привлекательной оценке: EV/EBITDA 12M 1.7х, что на ~40% ниже среднеисторических уровней

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MAGN
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🔍 Взгляд на компанию: «Полюс» – более пристальный взгляд на финансовые результаты за 1П 2023 г.

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

📑 Сегодня «Полюс» опубликовал финансовые результаты за 1П 2023 г. — выручка ниже консенсуса на 3% (-1% против наших ожиданий). Между тем EBITDA за полугодие выросла на 37% г/г до $1.69 млрд (+4% и +2% против консенсуса и нас, соответственно) на фоне роста объемов продаж и снижения показателя ТСС/унц. (общие денежные затраты на унцию).

⛏️ Операционно компания показала сильные результаты: производство в 1П 2023 г. выросло на 36% г/г на фоне увеличения грейда на Олимпиаде. При этом продажи отставали от производства на 187 тыс. унц. из-за накопления запасов золота в концентрате и на аффинажном заводе. «Полюс» подтвердил производственный план на 2023 г. на уровне 2.8-2.9 млн унц.

🏆 Свободный денежный поток (FCF) золотодобытчика достиг $630 млн в 1П 2023 г., восстановившись с отрицательного уровня -$81 млн в 1П 2022 г. (доходность 5.4% за полугодие). Отдельно отметим, что при полной реализации произведенного золота доходность FCF бы составила ~8-9% за полугодие. Считаем, что «Полюс» сможет реализовать эти объемы во 2П 2023 г.

📉«Полюс» снизил прогноз показателя ТСС на 2023 г. до $475-525/унц. (против $500-550/унц. ранее). При этом прогноз капитальных затрат в размере $1.3-1.4 млрд остался без изменений.

💰Отдельно компания отметила, что может потенциально рассмотреть вопрос о погашении части выкупленных акций в случае, если в среднесрочной перспективе не будут определены конкретные цели для их использования.

👍 При текущих ценах на золото и курсе рубля отмечаем привлекательную оценку компании - акции «Полюса» торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 4.4х (дисконт 35% к среднеисторическим уровням) и доходностью FCF в 13%.

#ВзглядНаКомпанию
#металлургия #золото $PLZL
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский

🛢Взгляд на компанию: «Лукойл» опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2кв23 и 1п23. Как мы оцениваем результаты?

©️Дмитрий Лукашов, Екатерина Родина, Александр Донской, Анна Стекольщикова, Дмитрий Ахмедов

📑 «Лукойл» опубликовал сокращенную консолидированную финансовую отчетность за 2кв23 и 1п23. Выше, чем мы и консенсус по чистой прибыли и EBITDA.

💰Выручка составила 3607 млрд руб., что на 0,5% выше наших ожиданий, однако, на 7,3% ниже консенсуса.

⚙️ EBITDA вышла на 8,8% и на 7,2% выше нашего прогноза и консенсуса соответственно. Более высокие, чем мы ожидали, операционные и транспортные расходы были более чем скомпенсированы меньшими затратами на закупку нефти и нефтепродуктов и налоговыми платежами на уровне EBITDA.
Чистая прибыль оказалась выше нашего прогноза на 20,5% и на 11,3% больше консенсуса, составив 564 млрд руб. Компания отразила на 92 млрд выше, чем мы прогнозировали, доходы по курсовым разницам, долю в прибыли ассоциированных организаций и прочие доходы.

💸 Исходя из опубликованного компанией сокращённого отчёта о движении денежных средств мы можем предположить, что дивиденд за 1п23 может составить 501 руб. на акцию (7,5% дивидендной доходности) при условии, что компания будет следовать своей дивидендной политике. Во второй половине 2023 года финальный дивиденд ждём порядка 583 руб./акц., что соответствует 8,7% дивидендной доходности. Всего за 2023, таким образом, компания может выплатить порядка 1084 руб./акц. (16,2% див. доходности), однако, если компания получит разрешение на выкуп 25% доли своих акций у нерезидентов (что может обойтись «Лукойлу», оценочно, в 431 млрд руб.), то это негативно скажется на дивидендных выплатах, которые могут сократиться на ~60%, по нашим оценкам.

💪 Сильные результаты, по нашем мнению, могут оказать поддержку акциям компании в ближайшей перспективе.

#ВзглядНаКомпанию $LKOH
#ДмитрийЛукашов #ЕкатеринаРодина #АлександрДонской #АннаСтекольщикова #ДмитрийАхмедов

🔍 Взгляд на компанию: «Мечел» – слабые финансовые результаты за 1П 2023 г., но операционно есть улучшение

©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский

⛏ Сегодня «Мечел» опубликовал финансовые и операционные результаты за 1П 2023 г. — производство угля во 2 кв. 2023г. выросло на 15% кв/кв. Продажи концентрата коксующегося угля выросли на 26% кв/кв на фоне частичного улучшения ситуации с логистикой.

🏭 Производство стали и чугуна сократилось на 3% и 7% кв./кв. соответственно на фоне ремонта доменной печи на ЧМК, однако продажи арматуры выросли на 5% кв./кв., поддержанные сильным спросом со стороны строительного сектора.

📑 По итогам 1П 2023 г. выручка компании снизилась на 22% г/г, а EBITDA упала на 49% г/г (-10% против консенсуса, но +11% против наших ожиданий) на фоне снижения объёмов производства и цен на уголь. При этом свободный денежный поток (FCF) за 1П 2023 г. оказался существенно ниже наших ожиданий на фоне более высокого капекса и в отсутствие высвобождения оборотного капитала.

💰Чистый долг (ЧД) «Мечела» сократился лишь на $470 млн против уровней конца 2022г. на фоне большего накопления оборотного капитала, чем мы ожидали. Показатель долговой нагрузки ЧД/EBITDA вырос до 3.4х (2.0х в конце 2022г.).

👍 Несмотря на слабые результаты, сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на компанию, ожидая дальнейшего снижения чистого долга на фоне стабильного денежного потока. На наш взгляд, «Мечел» уже прошел операционное дно — считаем, что компания продолжит наращивать производство в следующих периодах.

💰При текущих ценах и курсе рубля акции «Мечела» торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 12M 2.4x и P/E 12M 1.5х с >60% доходностью свободного денежного потока.

#ВзглядНаКомпанию #металлургия $MTLR
#ДмитрийГлушаков #НиканорХалин #ИванСальковский