До 15,2% годовых в рублях. Актуальная подборка облигаций
Рынок рублёвого долга восстанавливается после сентябрьской распродажи.
🔹 Доходности ОФЗ снизились до уровней середины сентября. Доходность коротких выпусков приблизилась к ключевой ставке, в то время как давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ сохраняется из-за опасений ужесточения монетарной политики и масштабной программы заимствований Минфина РФ в 2023 г.
🔹 Минфин РФ после месячного перерыва вернулся на первичный рынок с предложением гособлигаций. Размещение ОФЗ на 50 млрд руб. позволило на 1/3 выполнить квартальную программу заимствований, что позитивно для рынка гособлигаций.
🔹 Кредитные спреды корпоративных выпусков остаются расширенными по сравнению с уровнями начала года. Отдаём предпочтение облигациям первого эшелона, а также участию в первичных размещениях.
Недельная инфляция вышла в плюс после летней дефляции, но остаётся подавленной. В годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г против 13,7% на конец сентября. Вероятно, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых на заседании в пятницу, 28 октября.
#ЕстьИдея
Рынок рублёвого долга восстанавливается после сентябрьской распродажи.
🔹 Доходности ОФЗ снизились до уровней середины сентября. Доходность коротких выпусков приблизилась к ключевой ставке, в то время как давление на среднесрочные и долгосрочные ОФЗ сохраняется из-за опасений ужесточения монетарной политики и масштабной программы заимствований Минфина РФ в 2023 г.
🔹 Минфин РФ после месячного перерыва вернулся на первичный рынок с предложением гособлигаций. Размещение ОФЗ на 50 млрд руб. позволило на 1/3 выполнить квартальную программу заимствований, что позитивно для рынка гособлигаций.
🔹 Кредитные спреды корпоративных выпусков остаются расширенными по сравнению с уровнями начала года. Отдаём предпочтение облигациям первого эшелона, а также участию в первичных размещениях.
Недельная инфляция вышла в плюс после летней дефляции, но остаётся подавленной. В годовом выражении рост цен замедлился до 13,1% г/г против 13,7% на конец сентября. Вероятно, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 7,5% годовых на заседании в пятницу, 28 октября.
#ЕстьИдея
📊 за месяц -3,5% (-1,0%*)
📉 за год -11,3% (-17,1%*)
💰 с 20.03.17 +120,1% (+72,7%*)
*Индекс S&P500 полной доходности
🔹 Ожидаем, что в ближайшие недели для рынка будет характерна повышенная волатильность. Мы решили сохранить секторальную структуру модельного портфеля и провести тактические замены, поэтому мы исключаем акции Alphabet и Blackstone в пользу идей с более высоким потенциалом роста.
🔹 Мы уменьшаем риск в портфеле и добавляем AT&T, где видим привлекательное соотношение потенциальной доходности и рисков. Недавняя отчетность компания показала рост маржинальности во всех сегментах бизнеса, а оценка AT&T по прогнозному P/E находится на минимальных значениях за последние 23 года.
🔹 Также мы добавляем бумаги Trade Desk, прямого конкурента Alphabet в сегменте онлайн-рекламы. Считаем, что компания продолжит наращивать свою долю на рынке благодаря более эффективным алгоритмам рекламной персонализации.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇷🇺 ТОП-10 акций России
#Top10 $T $TTD
📉 за год -11,3% (-17,1%*)
💰 с 20.03.17 +120,1% (+72,7%*)
*Индекс S&P500 полной доходности
🔹 Ожидаем, что в ближайшие недели для рынка будет характерна повышенная волатильность. Мы решили сохранить секторальную структуру модельного портфеля и провести тактические замены, поэтому мы исключаем акции Alphabet и Blackstone в пользу идей с более высоким потенциалом роста.
🔹 Мы уменьшаем риск в портфеле и добавляем AT&T, где видим привлекательное соотношение потенциальной доходности и рисков. Недавняя отчетность компания показала рост маржинальности во всех сегментах бизнеса, а оценка AT&T по прогнозному P/E находится на минимальных значениях за последние 23 года.
🔹 Также мы добавляем бумаги Trade Desk, прямого конкурента Alphabet в сегменте онлайн-рекламы. Считаем, что компания продолжит наращивать свою долю на рынке благодаря более эффективным алгоритмам рекламной персонализации.
Следите за ежемесячным обновлением лучших подборок акций!
🇷🇺 ТОП-10 акций России
#Top10 $T $TTD
⚡️ГК Мать и дитя объявила дивиденды
Совет директоров MD Medical Investments Plc (материнская компания ГК "Мать и Дитя") одобрил выплату дивидендов за I полугодие 2022г. в размере 8,55 руб. на акцию/ГДР, дивидендная доходность 1,8%.
Совокупный размер выплат составит 642 млн руб., что предполагает коэффициент выплаты 58% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 50% чистой прибыли в качестве дивидендов.
Это первый случай в этом году, когда компания, зарегистрированная не в РФ объявила рекомендацию по дивидендам. Пока нет понимания, как российские инвесторы смогут получить дивиденды в условиях санкций. Ждем разъяснений от компании.
MD Medical обладает уникальным статусом: компания зарегистрирована на Кипре, но при этом является резидентом РФ для целей налогообложения. В связи с этим не ожидаем, что другие компании-нерезиденты РФ (Х5 Group, Fix Price, Русагро и др.) последуют этому примеру до разрешения вопроса с редомициляцией.
#НаОстрие
Совет директоров MD Medical Investments Plc (материнская компания ГК "Мать и Дитя") одобрил выплату дивидендов за I полугодие 2022г. в размере 8,55 руб. на акцию/ГДР, дивидендная доходность 1,8%.
Совокупный размер выплат составит 642 млн руб., что предполагает коэффициент выплаты 58% от чистой прибыли. Ранее компания выплачивала 50% чистой прибыли в качестве дивидендов.
Это первый случай в этом году, когда компания, зарегистрированная не в РФ объявила рекомендацию по дивидендам. Пока нет понимания, как российские инвесторы смогут получить дивиденды в условиях санкций. Ждем разъяснений от компании.
MD Medical обладает уникальным статусом: компания зарегистрирована на Кипре, но при этом является резидентом РФ для целей налогообложения. В связи с этим не ожидаем, что другие компании-нерезиденты РФ (Х5 Group, Fix Price, Русагро и др.) последуют этому примеру до разрешения вопроса с редомициляцией.
#НаОстрие
Стоит ли бояться рецессии в США?
В понедельник в центре внимания оказались данные по индексам деловой активности PMI
Такие индексы для большого количества стран публикуются агентством IHS Markit. Оно опрашивает руководителей местных компаний (в США в опросе участвуют 400 компаний, в Европе - 600) по нескольким параметрам на предмет улучшения, ухудшения или неизменности перспектив.
Результаты суммируются и усредняются в индексы по промышленности, сфере услуг и в композитный индекс.
Значение индексов выше 50 пунктов должно свидетельствовать об улучшении ситуации в экономике против предыдущего месяца. По некоторым странам индексы публикуются дважды: сначала предварительные, потом окончательные.
Опубликованные в понедельник предварительные данные за октябрь показали снижение композитного индекса в еврозоне до 47,1 пункта, в США до 47,3 пункта, что усилило ожидания наступления рецессии в обеих экономиках.
Однако по экономике США задолго до появления индексов от Markit публиковались индексы PMI от Института управления поставок (ISM), которые считаются по аналогичной технологии. Индексы от ISM публикуются без предварительных данных, значений за октябрь еще нет. И значения от ISM заметно отличаются от данных Markit.
Поскольку ISM не публикует композитные индексы, мы решили сравнить данные по сфере услуг, которая составляет большую часть любой современной экономики.
В сентябре PMI услуг от Markit в США был на уровне 49,3 пункта против 56,7 пункта у аналога от ISM. Но в августе PMI услуг от Markit вообще падал до 43,7 пункта. Это при том, что август – середина III кв., а экономика США в III кв. 2022 года, похоже, показала сильный рост.
Первые данные по росту ВВП США в III кв. будут опубликованы в четверг, ожидается рост на 2,4% против спада на 0,6% во II кв. Поэтому мы бы не спешили делать какие-то выводы о том, что экономика США скатывается в рецессию. Стоит дождаться публикации индексов от ISM за октябрь. Отметим также, что последняя Бежевая книга ФРС сообщала о росте экономической активности в США.
#ПоЗаявкам
В понедельник в центре внимания оказались данные по индексам деловой активности PMI
Такие индексы для большого количества стран публикуются агентством IHS Markit. Оно опрашивает руководителей местных компаний (в США в опросе участвуют 400 компаний, в Европе - 600) по нескольким параметрам на предмет улучшения, ухудшения или неизменности перспектив.
Результаты суммируются и усредняются в индексы по промышленности, сфере услуг и в композитный индекс.
Значение индексов выше 50 пунктов должно свидетельствовать об улучшении ситуации в экономике против предыдущего месяца. По некоторым странам индексы публикуются дважды: сначала предварительные, потом окончательные.
Опубликованные в понедельник предварительные данные за октябрь показали снижение композитного индекса в еврозоне до 47,1 пункта, в США до 47,3 пункта, что усилило ожидания наступления рецессии в обеих экономиках.
Однако по экономике США задолго до появления индексов от Markit публиковались индексы PMI от Института управления поставок (ISM), которые считаются по аналогичной технологии. Индексы от ISM публикуются без предварительных данных, значений за октябрь еще нет. И значения от ISM заметно отличаются от данных Markit.
Поскольку ISM не публикует композитные индексы, мы решили сравнить данные по сфере услуг, которая составляет большую часть любой современной экономики.
В сентябре PMI услуг от Markit в США был на уровне 49,3 пункта против 56,7 пункта у аналога от ISM. Но в августе PMI услуг от Markit вообще падал до 43,7 пункта. Это при том, что август – середина III кв., а экономика США в III кв. 2022 года, похоже, показала сильный рост.
Первые данные по росту ВВП США в III кв. будут опубликованы в четверг, ожидается рост на 2,4% против спада на 0,6% во II кв. Поэтому мы бы не спешили делать какие-то выводы о том, что экономика США скатывается в рецессию. Стоит дождаться публикации индексов от ISM за октябрь. Отметим также, что последняя Бежевая книга ФРС сообщала о росте экономической активности в США.
#ПоЗаявкам
Ferts-monitor.pdf
1.3 MB
🌱 Друзья, мы подготовили для вас обзор о мировом рынке удобрений и о том, как его конъюнктура будет влиять на российские компании.
Будем публиковать обзор каждый месяц. Следите за постами!
Будем публиковать обзор каждый месяц. Следите за постами!
🏁 Итоги дня, 26.10
🇨🇦 Банк Канады, как и Банк Австралии ранее, повысил ключевую ставку слабее ожиданий консенсус-прогноза (+50 б.п. против ожидаемых +75 б.п.). На этом фоне рынки все больше начинают надеяться на постепенный разворот в глобальном ужесточении монетарной политики. Доходность по 10-летним гособлигациям США упала до 4%, пара EURUSD вновь выше паритета.
🏦 Совет директоров Банка «Санкт-Петербург» (БСПБ) завтра рассмотрит вопрос о приобретении размещенных обыкновенных акций (buyback). В условиях отсутствия отчетности у банков, решение о выкупе акций может стать дополнительным катализатором. Напомним, что БСПБ является единственным публичным банком, который в этом году выплатил дивиденд по итогам I полугодия 2022г. Сохраняем акции банка в подборке акций малой капитализации.
📈 Группа "Эталон" опубликовала сильные операционные результаты за III квартал 2022 года: продажи составили 66,9 тыс. кв. м. (+26% кв/кв; минус 31% г/г) стоимостью 13,3 млрд рублей (+38% кв/кв; минус 28% г/г). Средняя цена реализации снизилась на 15% кв/кв за счет снижения цены реализации в Москве и Санкт-Петербурге и увеличения доли региональных продаж. Восстановление продаж с июля по первую половину сентября произошло благодаря расширению программы субсидированной ипотеки и увеличению предложения компании. Однако в конце сентября снижение потребительской уверенности привело к негативной динамике в продажах: в денежном выражении минус 5,8% в сентябре против показателей августа. Кроме того, из-за замедления спроса был снижен план по запуску в 2022 году на 38% (+143% г/г). Сохраняем нейтральный взгляд на сектор и акции Группы "Эталон", несмотря на существенный дисконт в оценке (93% дисконт к оценке чистых активов).
#СольДня $BSPB $ETLN
🇨🇦 Банк Канады, как и Банк Австралии ранее, повысил ключевую ставку слабее ожиданий консенсус-прогноза (+50 б.п. против ожидаемых +75 б.п.). На этом фоне рынки все больше начинают надеяться на постепенный разворот в глобальном ужесточении монетарной политики. Доходность по 10-летним гособлигациям США упала до 4%, пара EURUSD вновь выше паритета.
🏦 Совет директоров Банка «Санкт-Петербург» (БСПБ) завтра рассмотрит вопрос о приобретении размещенных обыкновенных акций (buyback). В условиях отсутствия отчетности у банков, решение о выкупе акций может стать дополнительным катализатором. Напомним, что БСПБ является единственным публичным банком, который в этом году выплатил дивиденд по итогам I полугодия 2022г. Сохраняем акции банка в подборке акций малой капитализации.
📈 Группа "Эталон" опубликовала сильные операционные результаты за III квартал 2022 года: продажи составили 66,9 тыс. кв. м. (+26% кв/кв; минус 31% г/г) стоимостью 13,3 млрд рублей (+38% кв/кв; минус 28% г/г). Средняя цена реализации снизилась на 15% кв/кв за счет снижения цены реализации в Москве и Санкт-Петербурге и увеличения доли региональных продаж. Восстановление продаж с июля по первую половину сентября произошло благодаря расширению программы субсидированной ипотеки и увеличению предложения компании. Однако в конце сентября снижение потребительской уверенности привело к негативной динамике в продажах: в денежном выражении минус 5,8% в сентябре против показателей августа. Кроме того, из-за замедления спроса был снижен план по запуску в 2022 году на 38% (+143% г/г). Сохраняем нейтральный взгляд на сектор и акции Группы "Эталон", несмотря на существенный дисконт в оценке (93% дисконт к оценке чистых активов).
#СольДня $BSPB $ETLN
⏰ 27 октября - Доброе утро!
Что произошло?
🇨🇦 Ожидания смены тренда в глобальном ужесточении денежно-кредитной политики усиливаются после того, как Банк Канады повысил процентную ставку на 50 б.п., а не на 75 б.п., как прогнозировалось. До заседания ФРС США 2 ноября осталось менее недели.
🇭🇰 Гонконгский индекс Hang Seng вырос на 2% сегодня утром, восстановив примерно половину потерь начала недели.
📉 Акции Meta обвалились на 20% на пост-торгах после сообщения о снижении выручки на 4% г/г в III кв. и прогноза снижения доходов на 7% в IV квартале.
Что мы думаем?
Сезон отчётности в США начался очень позитивно - большинство отчитавшихся банков и компаний превзошли ожидания. Однако за последние два дня сразу 3 технологических гиганта – Microsoft, Google и Meta - разочаровали инвесторов.
Несмотря на эти громкие провалы, индексы S&P и Nasdaq не снизились за последние две торговые сессии. Рынки больше внимания уделяют тем условиям для "ралли", которые сложатся, если ФРС даст сигнал о замедлении темпов повышения ставки. Вероятность этого выросла после вчерашнего решения Банка Канады по ставке.
Это ослабляет доллар США по отношению к основным парам. Аппетит к риску, скорее всего, останется повышенным, по крайней мере, до выхода октябрьского индекса потребительских цен 10 ноября.
#ИнвестБудильник
Что произошло?
🇨🇦 Ожидания смены тренда в глобальном ужесточении денежно-кредитной политики усиливаются после того, как Банк Канады повысил процентную ставку на 50 б.п., а не на 75 б.п., как прогнозировалось. До заседания ФРС США 2 ноября осталось менее недели.
🇭🇰 Гонконгский индекс Hang Seng вырос на 2% сегодня утром, восстановив примерно половину потерь начала недели.
📉 Акции Meta обвалились на 20% на пост-торгах после сообщения о снижении выручки на 4% г/г в III кв. и прогноза снижения доходов на 7% в IV квартале.
Что мы думаем?
Сезон отчётности в США начался очень позитивно - большинство отчитавшихся банков и компаний превзошли ожидания. Однако за последние два дня сразу 3 технологических гиганта – Microsoft, Google и Meta - разочаровали инвесторов.
Несмотря на эти громкие провалы, индексы S&P и Nasdaq не снизились за последние две торговые сессии. Рынки больше внимания уделяют тем условиям для "ралли", которые сложатся, если ФРС даст сигнал о замедлении темпов повышения ставки. Вероятность этого выросла после вчерашнего решения Банка Канады по ставке.
Это ослабляет доллар США по отношению к основным парам. Аппетит к риску, скорее всего, останется повышенным, по крайней мере, до выхода октябрьского индекса потребительских цен 10 ноября.
#ИнвестБудильник
❗️Для владельцев еврооблигаций «СИБУРа»
«СИБУР» хочет изменить условия трёх выпусков еврооблигаций:
Sibur-23 (XS1693971043), Sibur-24 (XS2010044621), Sibur-25 (XS2199713384)
🔹Почему это важно?
Изменения позволят компании обеспечить выплаты российским инвесторам в рублях. Иностранные инвесторы смогут получать от компании прямые платежи, минуя международную клиринговую инфраструктуру.
⏱Крайний срок подачи форм голосования:
1 ноября 2022 (18.00 мск) - для Sibur-24
9 ноября 2022 (18.00 мск) - для Sibur-23, Sibur-25
Рассказываем, как это сделать
«СИБУР» хочет изменить условия трёх выпусков еврооблигаций:
Sibur-23 (XS1693971043), Sibur-24 (XS2010044621), Sibur-25 (XS2199713384)
🔹Почему это важно?
Изменения позволят компании обеспечить выплаты российским инвесторам в рублях. Иностранные инвесторы смогут получать от компании прямые платежи, минуя международную клиринговую инфраструктуру.
⏱Крайний срок подачи форм голосования:
1 ноября 2022 (18.00 мск) - для Sibur-24
9 ноября 2022 (18.00 мск) - для Sibur-23, Sibur-25
Рассказываем, как это сделать
Что интересного в последнем отчете инФОМ об инфляционных ожиданиях?
ЦБ РФ придает большое значение данным по инфляционным ожиданиям, которые собирает инФОМ. Напомним, что отчет инФОМа – это 80-страничный документ, где отражаются результаты опросов по ожиданиям людей и их поведению. Что интересного в последнем обзоре?
🔹 Инфляционные ожидания населения в октябре умеренно подросли c 12,5% до 12,8% - рост показателя продолжается 3 месяц подряд.
🔹Инфляционные ожидания находятся на уровне середины 2021 года, однако сейчас их распределение смещено в сторону более сильного роста цен. Так, доля людей, которые ждут инфляцию ниже цели ЦБ РФ сейчас составляет 11% против 13,6% год назад.
🔹Оценка населением перспектив уровня жизни сократилась на 12 пунктов – самое сильное месячное падение с середины 2018 года. Снизились и другие метрики потребительских настроений и ожиданий. Вместе с ослабленной инфляцией в последние 2 недели это подтверждает снижение потребительского спроса с конца сентября.
Что мы думаем?
⏱ Дезинфляционные тенденции, связанные с усилением тревожности и ростом нормы сбережений, вряд ли будут иметь продолжительное влияние.
🗝 Рост инфляционных ожиданий подтверждает наше мнение о том, что цикл снижения ключевой ставки завершен – в пятницу ожидаем ее сохранения на уровне 7,5%. При этом с учетом нарастающих проинфляционных рисков сигнал относительно дальнейших действий регулятора может быть ужесточен.
💡 На фоне растущих рисков повышения ключевой ставки на горизонте года отдаём предпочтение облигациям с погашением через 1-2 года.
#ПоЗаявкам #макро
ЦБ РФ придает большое значение данным по инфляционным ожиданиям, которые собирает инФОМ. Напомним, что отчет инФОМа – это 80-страничный документ, где отражаются результаты опросов по ожиданиям людей и их поведению. Что интересного в последнем обзоре?
🔹 Инфляционные ожидания населения в октябре умеренно подросли c 12,5% до 12,8% - рост показателя продолжается 3 месяц подряд.
🔹Инфляционные ожидания находятся на уровне середины 2021 года, однако сейчас их распределение смещено в сторону более сильного роста цен. Так, доля людей, которые ждут инфляцию ниже цели ЦБ РФ сейчас составляет 11% против 13,6% год назад.
🔹Оценка населением перспектив уровня жизни сократилась на 12 пунктов – самое сильное месячное падение с середины 2018 года. Снизились и другие метрики потребительских настроений и ожиданий. Вместе с ослабленной инфляцией в последние 2 недели это подтверждает снижение потребительского спроса с конца сентября.
Что мы думаем?
⏱ Дезинфляционные тенденции, связанные с усилением тревожности и ростом нормы сбережений, вряд ли будут иметь продолжительное влияние.
🗝 Рост инфляционных ожиданий подтверждает наше мнение о том, что цикл снижения ключевой ставки завершен – в пятницу ожидаем ее сохранения на уровне 7,5%. При этом с учетом нарастающих проинфляционных рисков сигнал относительно дальнейших действий регулятора может быть ужесточен.
💡 На фоне растущих рисков повышения ключевой ставки на горизонте года отдаём предпочтение облигациям с погашением через 1-2 года.
#ПоЗаявкам #макро
Любое положительное решение по иску ДВМП к Зиявудину Магомедову позитивно для инвесторов.
🔹ДВМП подала иск к Зиявудину Магомедову (доля в компании - 33%) на 80 млрд руб. Текущая рыночная капитализация компании - 110 млрд руб.
🔹Магомедов покупал акции ДВМП в 2012 году с помощью схемы финансируемого выкупа - компания привлекает долг и дает взаймы своим новым акционерам для выкупа ее акций - см. схему.
🔹Сейчас долговые обязательства, имеющиеся у акционеров, не обслуживаются, соответственно выплаты по долгу, взятому ДВМП, полностью идут из денежного потока компании, что наносит ущерб остальным владельцам ее акций. Например, вместо процентных платежей компания могла бы заплатить дивиденды.
🔹В сентябре 2020 г ДВМП подала иск в Лондонский арбитражный суд с требованием вернуть выданные акционерам кредиты. С учетом текущей ситуации, перспективы иска остаются неопределенными.
❗️Вероятность выиграть российский суд выше. Любое решение в пользу ДВМП позитивно для миноритариев.
- Достаточно вероятным, например, представляется передача в пользу ДВМП и погашение пакета акций З. Магомедова, что увеличит стоимость акций на треть.
- Удовлетворение иска и взыскание средств полностью увеличивает стоимость акций на 73%.
💡Акции ДВМП торгуются с показателем 2023 EV/EBITDA 5,6х. ДВМП - это главный бенефициар переориентации логистики с запада на восток. Компания активно развивается. Мы считаем акции ДВМП привлекательными.
ДВМП входит в нашу подборку компаний малой капитализации.
#ПоЗаявкам
🔹ДВМП подала иск к Зиявудину Магомедову (доля в компании - 33%) на 80 млрд руб. Текущая рыночная капитализация компании - 110 млрд руб.
🔹Магомедов покупал акции ДВМП в 2012 году с помощью схемы финансируемого выкупа - компания привлекает долг и дает взаймы своим новым акционерам для выкупа ее акций - см. схему.
🔹Сейчас долговые обязательства, имеющиеся у акционеров, не обслуживаются, соответственно выплаты по долгу, взятому ДВМП, полностью идут из денежного потока компании, что наносит ущерб остальным владельцам ее акций. Например, вместо процентных платежей компания могла бы заплатить дивиденды.
🔹В сентябре 2020 г ДВМП подала иск в Лондонский арбитражный суд с требованием вернуть выданные акционерам кредиты. С учетом текущей ситуации, перспективы иска остаются неопределенными.
❗️Вероятность выиграть российский суд выше. Любое решение в пользу ДВМП позитивно для миноритариев.
- Достаточно вероятным, например, представляется передача в пользу ДВМП и погашение пакета акций З. Магомедова, что увеличит стоимость акций на треть.
- Удовлетворение иска и взыскание средств полностью увеличивает стоимость акций на 73%.
💡Акции ДВМП торгуются с показателем 2023 EV/EBITDA 5,6х. ДВМП - это главный бенефициар переориентации логистики с запада на восток. Компания активно развивается. Мы считаем акции ДВМП привлекательными.
ДВМП входит в нашу подборку компаний малой капитализации.
#ПоЗаявкам
Друзья, в 17:00 обсудим в эфире итоги опорного заседания Банка России по ключевой ставке
С портфельным управляющим Олегом Цецеговым и макроэкономистом Григорием Жирновым:
🔹поговорим о причинах, которые повлияли на принятие решения по ключевой ставке;
🔹проанализируем обновлённые макроэкономические прогнозы;
🔹узнаем, какую стратегию сейчас лучше всего выбрать на рынке облигаций.
И, конечно, ответим на все ваши вопросы по теме, которые можно задавать уже сейчас в нашем чат-боте @My_invest1bot.
⏰ Ждем вас в пятницу в 17:00!
#вэфире
С портфельным управляющим Олегом Цецеговым и макроэкономистом Григорием Жирновым:
🔹поговорим о причинах, которые повлияли на принятие решения по ключевой ставке;
🔹проанализируем обновлённые макроэкономические прогнозы;
🔹узнаем, какую стратегию сейчас лучше всего выбрать на рынке облигаций.
И, конечно, ответим на все ваши вопросы по теме, которые можно задавать уже сейчас в нашем чат-боте @My_invest1bot.
⏰ Ждем вас в пятницу в 17:00!
#вэфире
🏁 Итоги дня, 27.10
🇪🇺 ЕЦБ повысил процентные ставки на 75 б.п. – в рамках ожиданий. Теперь базовая ставка в ЕС составляет 2% – максимум с 2008 года. Европейский регулятор также ужесточил условия таргетированных операций по предоставлению банкам финансирования (TLTRO-III). Несмотря на сохранение ястребиной риторики, пара EURUSD упала после решения ЕЦБ.
🇺🇸 Американская экономика в III квартале выросла на 2,6% в годовом выражении после спада в первом полугодии. Экономику поддержала положительная динамика внешней торговли, потребительского спроса и госрасходов. При этом заметно сократились инвестиции за счет сильного спада в жилом строительстве (минус 26,4% в годовом выражении). Рынок продолжает надеяться на постепенный разворот в ужесточении денежно-кредитной политики Федрезерва – доходности 10-летних гособлигаций вновь упала ниже 4%.
🛒 Рост выручки Fix Price замедлился в III кв. 2022г. до 21,2% г/г с 27,0% г/г во II кв. 2022г. на фоне усиления оттока покупателей (сопоставимый трафик минус 4,4% в III кв.) из-за снижения потребительской уверенности. Между тем валовая маржа выросла до 32,4% (+64 б.п. г/г) благодаря ротации ассортимента между ценовыми категориями, но рентабельность по EBITDA немного сократилась (до 18,7%, минус 21 б.п г/г). Fix Price является бенефициаром тренда на поиск покупателями низких цен, однако падение располагаемых доходов может оказать сдерживающий эффект.
🏦 Совет директоров Банка «Санкт-Петербург» одобрил обратный выкуп до 4,6% акций на 2,5 млрд руб. Потенциальная доходность по акциям банка от выплаты дивидендов за I пол. 2022 г. и buyback может превысит 15%.
✈️ «Аэрофлот» отчитался за III кв. 2022 года – на уровне ожиданий. Пассажиропоток упал на 10% и составил 14 млн чел. при увеличившейся до 90% занятости кресел (+6 п.п. г/г). Снижение произошло на международных линиях (минус 53% г/г), внутренние перевозки остались практически на том же уровне (+1% г/г). Осторожно смотрим на акции «Аэрофлота» из-за закрытых популярных направлений: юга России и европейских. В текущей условиях компания чувствительна к уровню государственной поддержки.
#СольДня $FIXP $BSPB $AFLT
🇪🇺 ЕЦБ повысил процентные ставки на 75 б.п. – в рамках ожиданий. Теперь базовая ставка в ЕС составляет 2% – максимум с 2008 года. Европейский регулятор также ужесточил условия таргетированных операций по предоставлению банкам финансирования (TLTRO-III). Несмотря на сохранение ястребиной риторики, пара EURUSD упала после решения ЕЦБ.
🇺🇸 Американская экономика в III квартале выросла на 2,6% в годовом выражении после спада в первом полугодии. Экономику поддержала положительная динамика внешней торговли, потребительского спроса и госрасходов. При этом заметно сократились инвестиции за счет сильного спада в жилом строительстве (минус 26,4% в годовом выражении). Рынок продолжает надеяться на постепенный разворот в ужесточении денежно-кредитной политики Федрезерва – доходности 10-летних гособлигаций вновь упала ниже 4%.
🛒 Рост выручки Fix Price замедлился в III кв. 2022г. до 21,2% г/г с 27,0% г/г во II кв. 2022г. на фоне усиления оттока покупателей (сопоставимый трафик минус 4,4% в III кв.) из-за снижения потребительской уверенности. Между тем валовая маржа выросла до 32,4% (+64 б.п. г/г) благодаря ротации ассортимента между ценовыми категориями, но рентабельность по EBITDA немного сократилась (до 18,7%, минус 21 б.п г/г). Fix Price является бенефициаром тренда на поиск покупателями низких цен, однако падение располагаемых доходов может оказать сдерживающий эффект.
🏦 Совет директоров Банка «Санкт-Петербург» одобрил обратный выкуп до 4,6% акций на 2,5 млрд руб. Потенциальная доходность по акциям банка от выплаты дивидендов за I пол. 2022 г. и buyback может превысит 15%.
✈️ «Аэрофлот» отчитался за III кв. 2022 года – на уровне ожиданий. Пассажиропоток упал на 10% и составил 14 млн чел. при увеличившейся до 90% занятости кресел (+6 п.п. г/г). Снижение произошло на международных линиях (минус 53% г/г), внутренние перевозки остались практически на том же уровне (+1% г/г). Осторожно смотрим на акции «Аэрофлота» из-за закрытых популярных направлений: юга России и европейских. В текущей условиях компания чувствительна к уровню государственной поддержки.
#СольДня $FIXP $BSPB $AFLT
⏰ 28 октября - Доброе утро!
Что произошло?
📉 Технологические гиганты продолжают расстраивать. Акции Amazon обвалились на 13% - прогноз роста доходов в IV кв. оказался заметно ниже консенсуса. Apple отчитался на уровне ожиданий, несмотря на слабые продажи телефонов.
🌐 Pinterest - входит в ТОП-10 акций США - вырос на 10% на пост-торгах после того, как операционная прибыль и прибыль на акцию на 63% и 83% превысили консенсус. Рекламная модель компании выглядит более устойчивой, чем у Google и Meta.
🤝 И. Маск закрыл сделку по покупке Twitter по цене $54,2 за акцию, станет главой компании.
Что мы думаем?
Из-за резкого снижения доходности долгосрочных гособлигаций США на этой неделе разница в доходности 10-летних и 3-месячных обязательств Минфина США впервые в этом цикле стала отрицательной. Когда 50-дневное среднее значение этого индикатора становилось отрицательным, через 9-10 месяцев наступала рецессия. Ни одного ложного сигнала с 1965 года!
Поскольку ставка ФРС США вырастет на 75 б.п. на следующей неделе, а затем, вероятно, еще на 50 б.п. в декабре, мы ожидаем, что этот самый точный индикатор рецессии в Штатах даст сигнал к концу года. После чего отмеряем 9-10 месяцев и ждём рецессию осенью 2023 г.
Несмотря на такой прогноз, сейчас неподходящее время для продаж. Напротив, сейчас можно рассмотреть возможность покупки с выходом из позиций ближе к концу I кв. 2023 г.:
1) Акции США упали на 25% со своего пика. Это обычный масштаб снижения в рамках короткого "медвежьего" рынка - он достигнут;
2) Мы вступаем в самый сильный сезон года для акций;
3) Федрезерв США, вероятно, даст сигнал смягчения своей позиции на несколько месяцев, даст время для снижения общей инфляции;
4) Большое количество открытых коротких позиций и недовес портфелей инвесторов акциями может привести к резкому подъёму рынка.
#ИнвестБудильник $AMZN $AAPL $PINS $TWTR
Что произошло?
📉 Технологические гиганты продолжают расстраивать. Акции Amazon обвалились на 13% - прогноз роста доходов в IV кв. оказался заметно ниже консенсуса. Apple отчитался на уровне ожиданий, несмотря на слабые продажи телефонов.
🌐 Pinterest - входит в ТОП-10 акций США - вырос на 10% на пост-торгах после того, как операционная прибыль и прибыль на акцию на 63% и 83% превысили консенсус. Рекламная модель компании выглядит более устойчивой, чем у Google и Meta.
🤝 И. Маск закрыл сделку по покупке Twitter по цене $54,2 за акцию, станет главой компании.
Что мы думаем?
Из-за резкого снижения доходности долгосрочных гособлигаций США на этой неделе разница в доходности 10-летних и 3-месячных обязательств Минфина США впервые в этом цикле стала отрицательной. Когда 50-дневное среднее значение этого индикатора становилось отрицательным, через 9-10 месяцев наступала рецессия. Ни одного ложного сигнала с 1965 года!
Поскольку ставка ФРС США вырастет на 75 б.п. на следующей неделе, а затем, вероятно, еще на 50 б.п. в декабре, мы ожидаем, что этот самый точный индикатор рецессии в Штатах даст сигнал к концу года. После чего отмеряем 9-10 месяцев и ждём рецессию осенью 2023 г.
Несмотря на такой прогноз, сейчас неподходящее время для продаж. Напротив, сейчас можно рассмотреть возможность покупки с выходом из позиций ближе к концу I кв. 2023 г.:
1) Акции США упали на 25% со своего пика. Это обычный масштаб снижения в рамках короткого "медвежьего" рынка - он достигнут;
2) Мы вступаем в самый сильный сезон года для акций;
3) Федрезерв США, вероятно, даст сигнал смягчения своей позиции на несколько месяцев, даст время для снижения общей инфляции;
4) Большое количество открытых коротких позиций и недовес портфелей инвесторов акциями может привести к резкому подъёму рынка.
#ИнвестБудильник $AMZN $AAPL $PINS $TWTR
⚡️Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% – сигнал нейтральный
По итогам опорного заседания ЦБ РФ в рамках ожиданий консенсус-прогноза сохранил ключевую ставку на неизменном уровне. Сигнал регулятора остался нейтральным.
🔹 В базовом сценарии ЦБ РФ ожидает инфляцию на уровне 12–13% г/г в этом году. Прогноз по инфляции на 2023 год сохранен на уровне 5-7% г/г.
🔹 Прогноз по ключевой ставке в целом не изменился – так, до конца года Банк России прогнозирует среднюю ставку на уровне 7,4-7,6%, что допускает как ее снижение, так и ее повышение на 50 б.п. в декабре. В следующем году средний уровень ключевой ставки прогнозируется в диапазоне 6,5-8,5%.
🔹 ЦБ считает, что денежно-кредитные условия в целом оставались нейтральными, но несколько ужесточились с последнего заседания – это связано с более высокими доходностями ОФЗ и ужесточением неценовых условий банковского кредитования.
💡 Мы не ожидаем изменений ключевой ставки в ближайшие месяцы, но при этом видим доминирование проинфляционных факторов на горизонте года. В этих условиях предпочитаем менее волатильные облигации с погашением через 1-2 года.
❗️ Напомним, что итоги прошедшего заседания ЦБ РФ обсудим сегодня в 17.00 по Москве – подключайтесь!
#НаОстрие #макро
По итогам опорного заседания ЦБ РФ в рамках ожиданий консенсус-прогноза сохранил ключевую ставку на неизменном уровне. Сигнал регулятора остался нейтральным.
🔹 В базовом сценарии ЦБ РФ ожидает инфляцию на уровне 12–13% г/г в этом году. Прогноз по инфляции на 2023 год сохранен на уровне 5-7% г/г.
🔹 Прогноз по ключевой ставке в целом не изменился – так, до конца года Банк России прогнозирует среднюю ставку на уровне 7,4-7,6%, что допускает как ее снижение, так и ее повышение на 50 б.п. в декабре. В следующем году средний уровень ключевой ставки прогнозируется в диапазоне 6,5-8,5%.
🔹 ЦБ считает, что денежно-кредитные условия в целом оставались нейтральными, но несколько ужесточились с последнего заседания – это связано с более высокими доходностями ОФЗ и ужесточением неценовых условий банковского кредитования.
💡 Мы не ожидаем изменений ключевой ставки в ближайшие месяцы, но при этом видим доминирование проинфляционных факторов на горизонте года. В этих условиях предпочитаем менее волатильные облигации с погашением через 1-2 года.
❗️ Напомним, что итоги прошедшего заседания ЦБ РФ обсудим сегодня в 17.00 по Москве – подключайтесь!
#НаОстрие #макро
🪙 Про крипту
🔹 Публичный биткоин-майнер - Core Scientific - заявил о потенциальном банкротстве. У компании заканчиваются финансовые ресурсы на фоне падения стоимости BTC и роста стоимости электроэнергии. Одновременно с этим происходит рост хэшрейта* в сети. Это вынуждает майнеров либо наращивать вычислительные мощности, либо готовиться к снижению уровня добычи. В дальнейшим мы можем увидеть распродажу рядом майнеров оборудования и появление новых крупных игроков.
🔹 Палата общин Великобритании приняла поправки в законопроект о финансовых услугах и рынках. Согласно поправкам, криптоактивы могут быть включены в регулируемые финансовые активы. Документ также дополняет регулирование стейблкоинов, сосредоточенных на платежных функциях. Дальнейшее принятие поправок может ускорить интеграцию криптоактивов, упрощая доступ инвесторам и пользователям.
*хэшрейт – общая вычислительная мощность майнингового оборудования, используемого для подтверждения транзакций на блокчейне.
#цифровойэспрессо
🔹 Публичный биткоин-майнер - Core Scientific - заявил о потенциальном банкротстве. У компании заканчиваются финансовые ресурсы на фоне падения стоимости BTC и роста стоимости электроэнергии. Одновременно с этим происходит рост хэшрейта* в сети. Это вынуждает майнеров либо наращивать вычислительные мощности, либо готовиться к снижению уровня добычи. В дальнейшим мы можем увидеть распродажу рядом майнеров оборудования и появление новых крупных игроков.
🔹 Палата общин Великобритании приняла поправки в законопроект о финансовых услугах и рынках. Согласно поправкам, криптоактивы могут быть включены в регулируемые финансовые активы. Документ также дополняет регулирование стейблкоинов, сосредоточенных на платежных функциях. Дальнейшее принятие поправок может ускорить интеграцию криптоактивов, упрощая доступ инвесторам и пользователям.
*хэшрейт – общая вычислительная мощность майнингового оборудования, используемого для подтверждения транзакций на блокчейне.
#цифровойэспрессо
🏁 Итоги недели, 24.10 – 28.10
🇺🇸 Отчёты IT-гигантов США не оправдали ожиданий. Это оказывает давление на фондовые индексы. Текущая слабость – это возможность для тактической покупки акций перед сезонно самым сильным 2-месячным периодом для рынка акций США. Ожидание более сдержанного повышения ставок усилились после решения ЦБ Канады. Вероятен сигнал об этом от Федрезерва на следующей неделе.
🇷🇺 Банк России сохранил ключевую ставку и нейтральный сигнал. Мы не ожидаем изменений ключевой ставки в ближайшие месяцы, но при этом видим доминирование проинфляционных факторов на горизонте года, что может вынудить ЦБ повысить ставку в 2023 г. Корпоративные облигации со сроком погашения 1-2 года и флоатеры более предпочтительны.
🏦 Выкуп акций с рынка Банком Санкт-Петербург и повышение прогноза ЦБ по кредитованию экономики подкрепляют наш положительный взгляд на перспективы акций банков. Ожидаем дивиденды Сбербанка по итогам 2022 г.
📈 Индекс Мосбиржи поднялся к своей 50-дневной средней, практически полностью восстановился от потерь конца сентября. Реинвестирование дивидендов «Газпрома» поддерживает спрос со стороны частных инвесторов. Но необходимы дополнительные драйверы, чтобы пробивать важные технические уровни и выходить выше. В их отсутствие вероятна фиксация прибыли после 10%-ого роста за последние 2 недели.
#СольДня $BSPB $SBER $GAZP
🇺🇸 Отчёты IT-гигантов США не оправдали ожиданий. Это оказывает давление на фондовые индексы. Текущая слабость – это возможность для тактической покупки акций перед сезонно самым сильным 2-месячным периодом для рынка акций США. Ожидание более сдержанного повышения ставок усилились после решения ЦБ Канады. Вероятен сигнал об этом от Федрезерва на следующей неделе.
🇷🇺 Банк России сохранил ключевую ставку и нейтральный сигнал. Мы не ожидаем изменений ключевой ставки в ближайшие месяцы, но при этом видим доминирование проинфляционных факторов на горизонте года, что может вынудить ЦБ повысить ставку в 2023 г. Корпоративные облигации со сроком погашения 1-2 года и флоатеры более предпочтительны.
🏦 Выкуп акций с рынка Банком Санкт-Петербург и повышение прогноза ЦБ по кредитованию экономики подкрепляют наш положительный взгляд на перспективы акций банков. Ожидаем дивиденды Сбербанка по итогам 2022 г.
📈 Индекс Мосбиржи поднялся к своей 50-дневной средней, практически полностью восстановился от потерь конца сентября. Реинвестирование дивидендов «Газпрома» поддерживает спрос со стороны частных инвесторов. Но необходимы дополнительные драйверы, чтобы пробивать важные технические уровни и выходить выше. В их отсутствие вероятна фиксация прибыли после 10%-ого роста за последние 2 недели.
#СольДня $BSPB $SBER $GAZP
⏰ 31 октября - Доброе утро!
Что произошло?
🛢 Выручка и прибыль Chevron - входит в Топ-10 акций США - на 9-15% выше консенсус-прогноза в III кв. 2022 г. Компания сохранит объём байбэк на уровне $3,75 млрд. в IV кв.
💰 Совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 г. в размере 537 руб. на акцию (доходность 11,5%). Участники рынка ждали, что помимо отложенных выплат за 2021 г. компания объявит ещё и промежуточные дивиденды за I полугодие 2022 г. Этого не произошло, котировки акций снизились.
🤝 «Татнефть» - входит в Топ-10 акций России - купит российские активы Nokian Tyres. Цена сделки может составить около 400 млн евро. Расширение вертикальной интеграции позитивно для «Татнефти» на фоне ограничений экспортных поставок нефти.
🧸 Число покупателей в магазинах детских товаров в сентябре-октябре сократилось на 25% г/г против общего снижения трафика торгцентров на 14% г/г, пишет Коммерсант. Новость негативна для «Детского мира». Месяц назад мы зафиксировали прибыль по акциям этой компании, исключив их из нашего ТОП-10 акций России. Мы отдаем предпочтение бумагам продовольственных ретейлеров.
Что мы думаем?
Считаем новость о дивидендах положительной для инвесткейса «ЛУКОЙЛа» и рынка в целом:
1) подтверждает неизменность щедрой дивполитики компании - 100% скорректироварнного денежного потока.
2)согласно этой же дивполитики компания платит дивиденды дважды в год - соответственно, есть основания ждать промежуточные выплаты. По нашим оценкам, дивдоходность «ЛУКОЙЛа» за 2022 год может составить 23,8%.
3) подтверждает возвращение крупнейших российских компаний к выплатам дивидендов после летней паузы. По нашим оценкам, дивдоходность Индекса Мосбиржи за 2022 год может составить 13,6%.
#ИнвестБудильник $CVX $LKOH $DSKY $TATN $TATNP
Что произошло?
🛢 Выручка и прибыль Chevron - входит в Топ-10 акций США - на 9-15% выше консенсус-прогноза в III кв. 2022 г. Компания сохранит объём байбэк на уровне $3,75 млрд. в IV кв.
💰 Совет директоров «ЛУКОЙЛа» рекомендовал выплатить дивиденды за 2021 г. в размере 537 руб. на акцию (доходность 11,5%). Участники рынка ждали, что помимо отложенных выплат за 2021 г. компания объявит ещё и промежуточные дивиденды за I полугодие 2022 г. Этого не произошло, котировки акций снизились.
🤝 «Татнефть» - входит в Топ-10 акций России - купит российские активы Nokian Tyres. Цена сделки может составить около 400 млн евро. Расширение вертикальной интеграции позитивно для «Татнефти» на фоне ограничений экспортных поставок нефти.
🧸 Число покупателей в магазинах детских товаров в сентябре-октябре сократилось на 25% г/г против общего снижения трафика торгцентров на 14% г/г, пишет Коммерсант. Новость негативна для «Детского мира». Месяц назад мы зафиксировали прибыль по акциям этой компании, исключив их из нашего ТОП-10 акций России. Мы отдаем предпочтение бумагам продовольственных ретейлеров.
Что мы думаем?
Считаем новость о дивидендах положительной для инвесткейса «ЛУКОЙЛа» и рынка в целом:
1) подтверждает неизменность щедрой дивполитики компании - 100% скорректироварнного денежного потока.
2)согласно этой же дивполитики компания платит дивиденды дважды в год - соответственно, есть основания ждать промежуточные выплаты. По нашим оценкам, дивдоходность «ЛУКОЙЛа» за 2022 год может составить 23,8%.
3) подтверждает возвращение крупнейших российских компаний к выплатам дивидендов после летней паузы. По нашим оценкам, дивдоходность Индекса Мосбиржи за 2022 год может составить 13,6%.
#ИнвестБудильник $CVX $LKOH $DSKY $TATN $TATNP
💡 Тактическая идея
🌐 На покупку акций Yandex
📌 Событие: Публикация отчётности – 3 ноября, четверг
Ожидаем сильные результаты за III кв. 2022 г. на фоне сохранения двузначных темпов роста рекламного бизнеса, ускорения роста сегмента e-commerce и значительного улучшения рентабельности относительно прошлого года. Компания может дать комментарии об интеграции Delivery Club и его дальнейших перспективах развития внутри экосистемы «Яндекса».
#ЕстьИдея $YNDX
🌐 На покупку акций Yandex
📌 Событие: Публикация отчётности – 3 ноября, четверг
Ожидаем сильные результаты за III кв. 2022 г. на фоне сохранения двузначных темпов роста рекламного бизнеса, ускорения роста сегмента e-commerce и значительного улучшения рентабельности относительно прошлого года. Компания может дать комментарии об интеграции Delivery Club и его дальнейших перспективах развития внутри экосистемы «Яндекса».
#ЕстьИдея $YNDX