Последний на сегодня #неблокчейн_throwback в начало марта 2014 года. Старт торгов 3 марта после эпичных выходных - MICEX минус 5% за первую минуту.
Lehman уже давно мертв, но его наследие все еще с нами.
Обзор корпоративной структуры банка специально для NYU Stern School of Business прямиком из 2001 года:
Обзор корпоративной структуры банка специально для NYU Stern School of Business прямиком из 2001 года:
Пора, кажется, запустить тут трансляцию лучшего из твиттера Wu-Tang Financial. Представляем (как обычно, сильно нерегулярную) рубрику #неблокчейн_wtf.
Кажется, она ещё и прекрасно подойдёт для всяких треш-новостей.
Погнали.
Кажется, она ещё и прекрасно подойдёт для всяких треш-новостей.
Погнали.
#неблокчейн_chart Снижение числа рабочих мест в кризисы после Второй Мировой. Текущая рецессия is on fire🔥
В 2014 году в июньском номере Bloomberg Markets вышел материал о трех топах GS, которые потенциально могут занять место достопочтенного Ллойда Б.
Сегодня, наконец, аналитики перестали гадать - единственным COO остается мужчина со звучным именем Давид Соломон, а его коллега, co-COO Харви Шварц с апреля покидает компанию. Фактически, теперь все в руках Соломона: не нафакапит по-крупному - займет теплое кресло ЛБ.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-03-12/goldman-names-solomon-as-next-in-line-to-replace-ceo-blankfein
Сегодня, наконец, аналитики перестали гадать - единственным COO остается мужчина со звучным именем Давид Соломон, а его коллега, co-COO Харви Шварц с апреля покидает компанию. Фактически, теперь все в руках Соломона: не нафакапит по-крупному - займет теплое кресло ЛБ.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-03-12/goldman-names-solomon-as-next-in-line-to-replace-ceo-blankfein
Bloomberg.com
Behind the Goldman Sachs Race to the Top Was a Quiet Battle for Blankfein's Favor
Lloyd Blankfein was about to bet the future of Goldman Sachs.
Обещаешь себе постить материалы с некоторой логикой, последовательностью и частотой, а потом натыкаешься на Темного Кермита, дающего вредные финансовые советы, и все катится к чёртовой матери.
В эфире снова #неблокчейн_wtf.
В эфире снова #неблокчейн_wtf.
Черт подери, это очень смешно.
Но четвёртое - смех сквозь слезы всех аналитиков, открывающих чужие модели.
Но четвёртое - смех сквозь слезы всех аналитиков, открывающих чужие модели.
В продолжение анализа долгосрочных доходностей от Deutsche Bank [https://t.iss.one/nonblockchain/394] добрался до великолепного исследования Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2018. Поскольку вряд ли кого-то тут заинтересует подробный пересказ, позволю себе привести только основные выводы, сделанные аналитиками CS, и соответствующие графики, чертовски, надо сказать, интересные. Номер графика соответствует порядковому расположению (то есть, не обращайте внимание на цифры в названиях графиков).
▪️График 1. В самом начале 20 века развивающиеся рынки обгоняли развитые по совокупному доходу, однако были серьезно задеты революцией 1917 года в России, когда инвесторы в российские акции потеряли сразу все. Во время глобального «бычьего» тренда 1920-х годов развивающиеся рынки отстали от развитых, однако, с другой стороны, были в меньшей степени задеты обвалом Уолл-стрит конца 20-х годов. С середины 1930-х до середины 1940-х рынки развивающихся и развитых стран двигались, в целом, одинаково.
▪️График 2. На длинном промежутке доходность акций многократно обогнала таковую по бондам и краткосрочным облигациям (bills). Обращают на себя внимание несколько ‘провалов’, обусловленных Первой Мировой войной, обвалом Уолл-стрит в конце 1920-х годов и Великой Депрессией, «нефтяным шоком» 1970-х после войны «Судного дня» между Израилем и коалицией арабских стран, а также двумя мощными ‘медвежьими’ циклами первой декады 21 века. Каждое из этих событий серьезно повлияло на фондовый рынок - на пике Великой Депрессии падение акций составляло до 80% (в реальном выражении). Многие инвесторы были вынуждены уйти с рынка, особенно те, кто действовал с плечом. На графике также легко отличимы падение осени 1987 года, взрыв пузыря доткомов начала нулевых и недавний финансовый кризис.
▪️График 3. На графике показаны доходности (в реальном выражении в год) вложений в акции, казначейские векселя и облигации. Доход по акциям положителен для каждой из стран и находится в промежутке от 3 до 6 процентов. Во всех странах, кроме Португалии, бонды обогнали векселя по доходности. В целом, паттерн акции>бонды>векселя постоянен, если принимать в расчет убывающую рискованность вложений в каждый из инструментов. В нескольких странах вложения в бонды принесли отрицательную доходность, и связано это с событиями первой половины 20 века, так как эти страны (Франция, Германия, Австрия, Италия и Япония) были значительнее всего задеты военными действиями и их последствиями для экономики (например, в виде гиперинфляции).
▪️График 4. На графике представлен исторический размер премии за риск (по отношению к казначейским векселям) по годам, с 1900 по 2017. Разброс размеров премий велик, наименьшая (-45%) приходится на 1931 год, когда убыток по акциям составил 44 с лишним процента, наибольшая - на 1933 год (57%), когда доход был свыше 57%. График напоминает нормальное распределение, с арифметическим средним около 7.5% и стандартным отклонением 19.5%. Следует сделать оговорку, что настолько широкий разброс размеров премий может быть слегка misleading - инвесторы явно не могли ожидать негативной премии, так что правильно будет связать такие «премии» с неприятными сюрпризами фондового рынка (или «черными лебедями»). По той же причине стоит считать такими же сюрпризами и сверхвысокие премии - как +57% в 1933 году.
▪️График 5. Доходности по факторам (размер, объем, ставка, инерция, риск) с момента финансового кризиса. Можно отметить, что структура факторов постоянно меняется, и фактор, принесший в определенном году наибольшую доходность, в следующем году может принести наибольшие же убытки.
▪️График 1. В самом начале 20 века развивающиеся рынки обгоняли развитые по совокупному доходу, однако были серьезно задеты революцией 1917 года в России, когда инвесторы в российские акции потеряли сразу все. Во время глобального «бычьего» тренда 1920-х годов развивающиеся рынки отстали от развитых, однако, с другой стороны, были в меньшей степени задеты обвалом Уолл-стрит конца 20-х годов. С середины 1930-х до середины 1940-х рынки развивающихся и развитых стран двигались, в целом, одинаково.
▪️График 2. На длинном промежутке доходность акций многократно обогнала таковую по бондам и краткосрочным облигациям (bills). Обращают на себя внимание несколько ‘провалов’, обусловленных Первой Мировой войной, обвалом Уолл-стрит в конце 1920-х годов и Великой Депрессией, «нефтяным шоком» 1970-х после войны «Судного дня» между Израилем и коалицией арабских стран, а также двумя мощными ‘медвежьими’ циклами первой декады 21 века. Каждое из этих событий серьезно повлияло на фондовый рынок - на пике Великой Депрессии падение акций составляло до 80% (в реальном выражении). Многие инвесторы были вынуждены уйти с рынка, особенно те, кто действовал с плечом. На графике также легко отличимы падение осени 1987 года, взрыв пузыря доткомов начала нулевых и недавний финансовый кризис.
▪️График 3. На графике показаны доходности (в реальном выражении в год) вложений в акции, казначейские векселя и облигации. Доход по акциям положителен для каждой из стран и находится в промежутке от 3 до 6 процентов. Во всех странах, кроме Португалии, бонды обогнали векселя по доходности. В целом, паттерн акции>бонды>векселя постоянен, если принимать в расчет убывающую рискованность вложений в каждый из инструментов. В нескольких странах вложения в бонды принесли отрицательную доходность, и связано это с событиями первой половины 20 века, так как эти страны (Франция, Германия, Австрия, Италия и Япония) были значительнее всего задеты военными действиями и их последствиями для экономики (например, в виде гиперинфляции).
▪️График 4. На графике представлен исторический размер премии за риск (по отношению к казначейским векселям) по годам, с 1900 по 2017. Разброс размеров премий велик, наименьшая (-45%) приходится на 1931 год, когда убыток по акциям составил 44 с лишним процента, наибольшая - на 1933 год (57%), когда доход был свыше 57%. График напоминает нормальное распределение, с арифметическим средним около 7.5% и стандартным отклонением 19.5%. Следует сделать оговорку, что настолько широкий разброс размеров премий может быть слегка misleading - инвесторы явно не могли ожидать негативной премии, так что правильно будет связать такие «премии» с неприятными сюрпризами фондового рынка (или «черными лебедями»). По той же причине стоит считать такими же сюрпризами и сверхвысокие премии - как +57% в 1933 году.
▪️График 5. Доходности по факторам (размер, объем, ставка, инерция, риск) с момента финансового кризиса. Можно отметить, что структура факторов постоянно меняется, и фактор, принесший в определенном году наибольшую доходность, в следующем году может принести наибольшие же убытки.
▪️График 6. Доллар, вложенный в большие компании, вместе с реинвестированием дивидендов превратился бы к концу рассматриваемого периода в почти 6000 долларов (среднегодовой прирост - 9.9%), в то время как вложение в компании малой капитализации принесло бы почти 39000 долларов (12.2%), а компании сверх-малой капитализации обогатили бы инвестора еще серьезнее - 1 доллар превратился бы в 60000 (12.7%). Впрочем, нельзя сказать, что перформанс small-caps был ровным, на графике можно заметить длинные периоды, когда они проигрывали по темпам роста большим компаниям (в частности, в период Великой Депрессии) и нагнали их только к началу 1940-х. Вплоть до 1975 года small-caps лишь незначительно опережали крупные компании (micro-caps были далеко впереди), и только после 1975 года отрыв по доходности вложений достиг значимых цифр.
▪️График 7. Долгосрочное изменение цен на недвижимость в 11 странах в местной валюте (среднегодовой прирост указан под названием страны в легенде). Несложно заметить значительный разброс между странами. Так, цены в Австралии за рассматриваемый промежуток времени выросли больше всего - в 13 раз. В то же время, недвижимость в США подросла всего в 1.39 раза за 118 лет. В среднем для всех стран недвижимость подорожала в 4.6 раза (черная линия на графике).
▪️График 8. Структура активов ultra-high net worth individuals. По-моему, без сюрпризов. Четверть - в финансовые активы, четверть - в реальные, чуть менее четверти - доля в собственном бизнесе, 16% - недвижимость, 6% - предметы коллекционирования.
▪️График 7. Долгосрочное изменение цен на недвижимость в 11 странах в местной валюте (среднегодовой прирост указан под названием страны в легенде). Несложно заметить значительный разброс между странами. Так, цены в Австралии за рассматриваемый промежуток времени выросли больше всего - в 13 раз. В то же время, недвижимость в США подросла всего в 1.39 раза за 118 лет. В среднем для всех стран недвижимость подорожала в 4.6 раза (черная линия на графике).
▪️График 8. Структура активов ultra-high net worth individuals. По-моему, без сюрпризов. Четверть - в финансовые активы, четверть - в реальные, чуть менее четверти - доля в собственном бизнесе, 16% - недвижимость, 6% - предметы коллекционирования.