Больше десяти лет назад, в октябре 2008 года, Джейсон Цвайг, колумнист WSJ и редактор обновленного издания классического учебника Бенджамина Грэхема "The Intelligent Investor", написал пост о том, что делать во время паники (на фондовом рынке).

Turns out, этот текст актуален (чертовски актуален!) и сейчас.

https://jasonzweig.com/take-a-deep-breath-turn-off-the-tv-calm-yourself/

#scandal #worldbank #papergate

Три экономиста выяснили, что значительная доля финансовой помощи от World Bank нуждающимся странам уходит "налево" - на оффшорные депозиты, и написали об этом research paper.

Кто-то внутри WB решил зацензурировать эту "бумажку", но правда выплыла наружу - один из экономистов, не работавший на WB, выложил ее в свободном доступе на своем сайте. После этого главный экономист WB подала в отставку, а исследование было официально выпущено на сайте WB.

Бомба. Просто бомба. Жаль, что это пронеслось только по профильным ресурсам.

#шортисты

Крик души человека, который шортит акции. Почему шорт - занятие не для всех?

Source: просто наткнулся на сохраненку в телефоне

#неблокчейн_chart Лучшим предметом для инвестиций в прошедшем году стали... сумочки, прирост стоимости которых составил аж 13% г/г. На втором месте - марки (6%), затем - предметы искусства, виски, монеты и часы.
Дорогие машины - в отстающих, хотя исторически были одним из лидеров (см. по ссылке выше). Хуже тачек - только ювелирка.

Source: https://www.cnbc.com/2020/03/04/handbags-were-the-hottest-investment-for-the-rich-last-year.html?

#MichaelBurry #Scion #value_investing

Наткнулся тут на Valuewalk на огромный профайл Майкла Бьюрри - основателя Scion Capital и того самого чувака, который одним из первых поставил на падение рынка недвижимости в преддверии кризиса 2008 года. Основное образование у Бьюрри, напомним, медицинское, хотя он посещал курсы по финансам и в свободное от медучебы время активно увлекался инвестированием - настолько активно, что однажды после бессонной ночи уснул на операции и упал на тент, которым был окружен пациент.

Помимо биографии, кучи интервью и прочей радости, которую можно было найти в профиле, очень много внимания уделяется инвестиционной философии Бьюрри - в частности, приводятся выдержки из его обзоров по компаниям, акции которых он рассматривал для покупки.

Выдержка из обзора будет в следующем сообщении (еще я нашел несколько старых обзоров и подборок с форума, где Бьюрри сидел в период относительной безвестности - планирую немедленно их прочитать).

Huttig Building Products (HBP) - $4.3125 on Aug 27, 2000

I just finished entering a bunch of data such as trailing EPS and revenues. Throw it all out the window. Huttig Building Products may be one of the most ignored, misunderstood stocks on the market, and a big reason is that superficial analysis with readily available data is, well, too superficial. Huttig Building Products (NYSE: HBP), spun-off from Crane (NYSE: CR) last year, is a leading distributor of building products such as doors, windows and trim. Value investors may recognize the opportunity that so often occurs with spin-offs. In this case, simultaneous with the spin-off, Huttig issued 6.5 million shares to acquire Rugby USA from Rugby Group PLC. The net is that even the proxy for the spin-off was worthless because it wouldn’t account for the acquisition. As a spin-off from an S&P 500 company, Huttig was guaranteed hot potato status anyway. But factor in confusing offering documents and an admittedly poor marketing job, and the stock simply could not avoid the doghouse.

The beneath-the-surface numbers follow. The leader in its very fragmented industry, Huttig has a market share of just 8% and will earn revenues topping $1.2 billion. Razor-thin margins are offset by industry-leading working capital management. In fact, the company has been profitable since the CivilWar. This year, the company will see about $60 million in EBITDA plus a substantial one-time gain, yet carries an enterprise value ($89 market capitalization plus $122 million debt less $6 million cash) just about $205 million.

As the industry’s most efficient operator (with management firmly ensconced in a shareholder-friendly EVA compensation model straight out of Stern & Stewart), Huttig is ahead of plan to squeeze $15 million in synergies out of Rugby as well as bring Rugby’s poor working capital management more in line with Huttig’s other operations. Expect another $20 million to drip out of working capital within the next year. Because of these savings, Huttig in effect paid just $40 million for Rugby’s $30 million in annual EBITDA.

While Huttig’s management should get credit, some of it must be shared with the motivated seller. Rugby Group PLC is not the world’s best-managed company, to put it lightly.

Going forward, Huttig will have tremendous free cash flow. Free cash flow averaged $21 million per year for the three years before the acquisition of Rugby. Now, EBITDA jumps to at least $60 million, and free cash flow jumps to at least $35 million. Plus, in the short term, we get the $20 million or so that comes out of Rugby’s working capital. As a result of this, during calendar 2000 Huttig is well on track to bring its $122 million in debt down to $82 million. Management’s reasons for the debt-reduction? Reduced interest expense and expanded ability to pursue acquisitions. So what we are looking at is an enterprise trading at just 3.1 times EBITDA, and only about 5.1 times free cash flow. Remember – 130 years of continuous profitability.

Management follows strict return-on-investment criteria according to Stern Stewart's EVA theory and model's operations on GE's Six Sigma program. The Chairman comes from Crane and is known to be a shareholder advocate.

Source: Valuewalk

Всем тем, кто дочитал до конца - киношный Бьюрри из The Big Short в исполнении Кристиана Бейла (знаю, тут есть его фанатки - и, возможно, фанаты).

#billions Из Инстаграма Келли ОКойна, aka Доллар Билл. Новый сезон «Миллиардов» - 3 мая. Всего ничего осталось ждать.

#неблокчейн_wtf По итогам прошедшей недели.

Ну че, пацаны из Robinhood недолго ждали - дождались-таки коллективного иска.

И пытаются умаслить своих премиум-клиентов тремя месяцами бесплатного использования платформы (всего 15 баксов по стоимости).

Эпические д.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-04/robinhood-offers-15-outage-credits-as-lawsuit-filed-in-florida

#неблокчейн_wtf Ahem.

#неблокчейн_chart #FX Для потомков.

🇷🇺#RUB #история