#hedge_funds
▪️Institutional Investor выпустил ежегодное обновление своего "Rich List" - рейтинга управляющих с самыми большими заработками за прошедший год. Лидер списка ожидаемо сменился - после умопомрачительных результатов Citadel первое место занял Кен Гриффин, который унес домой 4.1 миллиарда долларов - для сравнения, годом ранее его заработок составил 2.5 миллиарда, однако тогда этого не хватило, чтобы занять top spot. Надо отметить, что 2022 год стал особо успешным для мультистратов из-за их способности подстраиваться под различные рыночные условия - все три места на элитном подиуме богачей заняли управляющие именно такими фондами. Многолетние лидеры списка - Джим Симмонс (RenTec) и в значительной степени отошедший от дел Рэй Далио (Bridgewater) в минувшем году заработали "всего" около миллиарда каждый.
(Спешу напомнить, что "заработок" в случае участников Rich List необязательно означает кэш, который они унесли домой. В эту сумму входят и стоимости долей участников в соответствующих фондах, поскольку многие из них реинвестируют собственные средства в собственные же фонды.)
▪️Невероятный успех Цитадели привлек к ней повышенное внимание со всех сторон - вот, например, FT разбирается, как Гриффину и ко удалось выстроить одну из сильнейших commodity trading команд в отрасли (спойлер - всего-то наняли 20 с лишним ученых и аналитиков для сверхточного прогнозирования погоды.)
▪️Количество хедж-фондов в мире превысило 30 тысяч - это больше, чем во всем мире открыто "Бургер Кингов" и примерно столько же, сколько и "МакДоналдсов". Еще много интересной статистики по отрасли ХФ - в исследовании SigTech.
@nonblockchain
▪️Institutional Investor выпустил ежегодное обновление своего "Rich List" - рейтинга управляющих с самыми большими заработками за прошедший год. Лидер списка ожидаемо сменился - после умопомрачительных результатов Citadel первое место занял Кен Гриффин, который унес домой 4.1 миллиарда долларов - для сравнения, годом ранее его заработок составил 2.5 миллиарда, однако тогда этого не хватило, чтобы занять top spot. Надо отметить, что 2022 год стал особо успешным для мультистратов из-за их способности подстраиваться под различные рыночные условия - все три места на элитном подиуме богачей заняли управляющие именно такими фондами. Многолетние лидеры списка - Джим Симмонс (RenTec) и в значительной степени отошедший от дел Рэй Далио (Bridgewater) в минувшем году заработали "всего" около миллиарда каждый.
(Спешу напомнить, что "заработок" в случае участников Rich List необязательно означает кэш, который они унесли домой. В эту сумму входят и стоимости долей участников в соответствующих фондах, поскольку многие из них реинвестируют собственные средства в собственные же фонды.)
▪️Невероятный успех Цитадели привлек к ней повышенное внимание со всех сторон - вот, например, FT разбирается, как Гриффину и ко удалось выстроить одну из сильнейших commodity trading команд в отрасли (спойлер - всего-то наняли 20 с лишним ученых и аналитиков для сверхточного прогнозирования погоды.)
▪️Количество хедж-фондов в мире превысило 30 тысяч - это больше, чем во всем мире открыто "Бургер Кингов" и примерно столько же, сколько и "МакДоналдсов". Еще много интересной статистики по отрасли ХФ - в исследовании SigTech.
@nonblockchain
Forwarded from FinTwitt ⚡️
15:10: UBS OFFERS TO BUY CREDIT SUISSE FOR UP TO $1BN… AS EXPECTED, 19.03.23, FIN TWITT
End of an era. Только время покажет, насколько это правильное решение. Впрочем, точно лучше банкротства - осталось дождаться подробностей.
Forwarded from FinTwitt ⚡️
19:54: UBS AGREES TO BUY CREDIT SUISSE FOR MORE THAN $2B: FT, 19.03.23, FIN TWITT
Неблокчейн
Всегда есть больше одной точки зрения. @nonblockchain
Мэтт Ливайн из Bloomberg про то, что UBS купил CS "всего" за 3 миллиарда долларов (отсюда):
You can, on the internet, find various expressions of astonishment that a bank as old and important as Credit Suisse turned out to be worth only $3 billion. But this is, I think, the wrong way to look at it.
Credit Suisse is not worth $3 billion; it is worth half a trillion dollars (объем активов CS на 31.12.2022 составил 531 миллиард швейцарских франков), more or less. It's just that virtually all of that value — more than 99% of it — belongs to its creditors. UBS will take over Credit Suisse’s hundreds of billions of assets and use them to pay Credit Suisse’s hundreds of billions of liabilities, and there's the tiniest sliver — about $3 billion — left for its shareholders. That $3 billion is pretty much rounding error on the value of Credit Suisse; it could just as well have been $5 billion, or $1 billion, or a Toblerone bar.
The value and mechanics of this deal don’t depend that much on the price for the equity, as you can tell by the fact that UBS tripled that price in the course of a few hours.
@nonblockchain
You can, on the internet, find various expressions of astonishment that a bank as old and important as Credit Suisse turned out to be worth only $3 billion. But this is, I think, the wrong way to look at it.
Credit Suisse is not worth $3 billion; it is worth half a trillion dollars (объем активов CS на 31.12.2022 составил 531 миллиард швейцарских франков), more or less. It's just that virtually all of that value — more than 99% of it — belongs to its creditors. UBS will take over Credit Suisse’s hundreds of billions of assets and use them to pay Credit Suisse’s hundreds of billions of liabilities, and there's the tiniest sliver — about $3 billion — left for its shareholders. That $3 billion is pretty much rounding error on the value of Credit Suisse; it could just as well have been $5 billion, or $1 billion, or a Toblerone bar.
The value and mechanics of this deal don’t depend that much on the price for the equity, as you can tell by the fact that UBS tripled that price in the course of a few hours.
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №132
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
Miss me?
MAIN ONES
▪️ Ранее на канале я уже неоднократно упоминал историю Wirecard, однако в конце февраля на New Yorker'е вышел лонгрид про то, как журналисты FT "раскручивали" махинации в компании - и это невероятно эпичное чтение. По поводу нечистых на руку (руки) руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank, все было ясно благодаря большому числу уже вышедших материалов. Однако ряд героев появляется на сцене впервые - и боже, насколько колоритный набор персонажей успел поучаствовать в расследовании с разных сторон! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и их "шустрил" до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность. Очень рекомендую потратить всем немного времени и прочитать эту статью.
BLOGS
Столько всего прочитал за прошедшие недели по теме SVB, что уже слегка мутит от сочетания этих трех букв. В то же время, совсем обходить эту тему в канале не хочу, поэтому решил поделиться несколькими материалами от уважаемых мною авторов:
🖌 Марк Рубинштейн объясняет разницу между AFS- и HTM-активами и разбирает состав баланса SVB перед тем, как банк (почти) упал в пропасть, а также прикидывает, какими путями в банковской отрасли может пойти "заражение" от одних банков к другим.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет над важностью доверия в банковской системе и (спорно) клеймит венчурных капиталистов, запаниковавших и запустивших bankrun в SVB.
🖌 Мэтт Ливайн из Bloomberg (за рекомендацию спасибо одному из постоянных читателей канала) очень любит писать монументально длинные посты, в которых подробно размышляет сразу на несколько тем - например, как в этом выпуске: почему большие банки не спешат бидовать за SVB, как можно было лучше выстроить допразмещение (которое в итоге не состоялось - и вот почему), сколько заработал Goldman на покупке бумаг из долгового портфеля SVB (по этому поводу у многих уже начинают возникать вопросы), а также о спорных (или просто глупых) высказываниях акционеров Credit Suisse из Saudi National Bank.
(Ливайн настолько авторитетен в финансовой сфере, что несколько ученых провели исследование "эффекта Ливайна" - зависимости уровня рыночной волатильности от того, находится ли Ливайнв отпуске. Результаты по ссылке.)
🖌Еще одна колонка от Ливайна - на этот раз, продолжая тему, поднятую Скоттом Галлоуэем, про доверие в банкинге, а также моральные метания FDIC в связи с поисками покупателя для SVB.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Последний (на текущий момент, но теперь кто знает) отчет CS Research Institute с кучей классных графиков и таблиц по доходностям активов с 1900 года.
@nonblockchain
#CreditSuisse
Лонгрид Financial Times про последние часы Credit Suisse в качестве независимого банка: начиная с того, как "троица" SNB - Finma - Минфин заставила CS принять сам факт поглощения, до обсуждения условий, перечисления эдвайзоров по сделке и даже того, какие кодовые имена были присвоены банкам. Читать такое постфактум тяжело, пусть спасение CS и было необходимо; есть ощущение, что когда-то мы сможем прочитать еще более подробный отчет (или даже книгу) о происходившем 18-19 марта в застенках ЦБ Швейцарии и на Парадеплатц.
Что еще происходит после объявления сделки?
▪️Bloomberg собрал список "победителей и проигравших" в результате поглощения CS. В качестве "победителя" был представлен CEO UBS Ральф Хамерс, пришедший из ING в сентябре 2020 года - судя по всему, издание посчитало, что возможность руководить банком-покупателем в период реструктуризации дорогого стоит. Впрочем, Предправления UBS Колм Келлехер тоже быстро осознал масштабы поглощения, и пригласил на должность CEO Серджио Эрмотти, который уже занимал top job в 2011-2020 годах - якобы, он лучше знает банк и с большей вероятностью успешно проведет интеграцию двух учреждений. Среди "лузеров" FT перечислил крупнейших акционеров CS, держателей бондов AT1, регуляторов и налогоплательщиков Швейцарии, занявшего свою должность прошлым летом CEO CS Ульриха Корнера, а также Майкла Кляйна (про которого я уже подробно писал).
▪️С Кляйном история вышла вообще потрясающая: человек, который делал деньги примерно на всем (и получил за это прозвище "Мидас M&A"), умудрился прожать CS на (а) выкуп своего бутика, (б) последующую реорганизацию инвестбанковской активности банка с возрождением бренда CS First Boston и (в) назначение на должность главы CSFB, теперь с большой вероятностью, уйдет ни с чем, так как планы эти либо уже отменены, либо отложены на очень дальнюю полку (впрочем, Кляйн все еще может претендовать на "скромный" break-up fee в размере 20 млн долларов). Именно с подачи Кляйна ближневосточные дельцы вложили в банк 1.5 миллиарда долларов, из которых на текущий момент потеряли две трети - вероятно, эти отношения теперь также находятся под риском.
▪️Интересный поворот для Икбала Хана, которого UBS сманил из CS в 2019 году, чтобы назначить руководителем всего WM-крыла (из-за чего, как вы помните, разыгралась история со шпионажем, в результате которой в CS полетело много голов): теперь Хан катается по всему миру и пытается убедить (кнутом и пряником, очевидно) хорошо знакомых ему частных банкиров CS не увольняться до закрытия сделки. Беспокоиться есть о чем: на фоне неопределенности с дальнейшей судьбой ряда подразделений крупнокалиберные руководители CS уже начали посматривать в сторону других фининститутов, а те и рады стараться - чтобы утащить наиболее ценных банкиров, управляющих и их клиентов, многие банки Уолл-стрит де-факто "разморозили" найм, что всего лишь несколько недель назад казалось невероятным. Воистину, что для одних - трагедия всей жизни, для других - once in a lifetime opportunity.
▪️Напоследок история падения CS от Марка Рубинштейна - для тех, кто хочет еще раз освежить в памяти основные вехи процесса деградации одной из самых известных финансовых франшиз в мире.
@nonblockchain
Лонгрид Financial Times про последние часы Credit Suisse в качестве независимого банка: начиная с того, как "троица" SNB - Finma - Минфин заставила CS принять сам факт поглощения, до обсуждения условий, перечисления эдвайзоров по сделке и даже того, какие кодовые имена были присвоены банкам. Читать такое постфактум тяжело, пусть спасение CS и было необходимо; есть ощущение, что когда-то мы сможем прочитать еще более подробный отчет (или даже книгу) о происходившем 18-19 марта в застенках ЦБ Швейцарии и на Парадеплатц.
Что еще происходит после объявления сделки?
▪️Bloomberg собрал список "победителей и проигравших" в результате поглощения CS. В качестве "победителя" был представлен CEO UBS Ральф Хамерс, пришедший из ING в сентябре 2020 года - судя по всему, издание посчитало, что возможность руководить банком-покупателем в период реструктуризации дорогого стоит. Впрочем, Предправления UBS Колм Келлехер тоже быстро осознал масштабы поглощения, и пригласил на должность CEO Серджио Эрмотти, который уже занимал top job в 2011-2020 годах - якобы, он лучше знает банк и с большей вероятностью успешно проведет интеграцию двух учреждений. Среди "лузеров" FT перечислил крупнейших акционеров CS, держателей бондов AT1, регуляторов и налогоплательщиков Швейцарии, занявшего свою должность прошлым летом CEO CS Ульриха Корнера, а также Майкла Кляйна (про которого я уже подробно писал).
▪️С Кляйном история вышла вообще потрясающая: человек, который делал деньги примерно на всем (и получил за это прозвище "Мидас M&A"), умудрился прожать CS на (а) выкуп своего бутика, (б) последующую реорганизацию инвестбанковской активности банка с возрождением бренда CS First Boston и (в) назначение на должность главы CSFB, теперь с большой вероятностью, уйдет ни с чем, так как планы эти либо уже отменены, либо отложены на очень дальнюю полку (впрочем, Кляйн все еще может претендовать на "скромный" break-up fee в размере 20 млн долларов). Именно с подачи Кляйна ближневосточные дельцы вложили в банк 1.5 миллиарда долларов, из которых на текущий момент потеряли две трети - вероятно, эти отношения теперь также находятся под риском.
▪️Интересный поворот для Икбала Хана, которого UBS сманил из CS в 2019 году, чтобы назначить руководителем всего WM-крыла (из-за чего, как вы помните, разыгралась история со шпионажем, в результате которой в CS полетело много голов): теперь Хан катается по всему миру и пытается убедить (кнутом и пряником, очевидно) хорошо знакомых ему частных банкиров CS не увольняться до закрытия сделки. Беспокоиться есть о чем: на фоне неопределенности с дальнейшей судьбой ряда подразделений крупнокалиберные руководители CS уже начали посматривать в сторону других фининститутов, а те и рады стараться - чтобы утащить наиболее ценных банкиров, управляющих и их клиентов, многие банки Уолл-стрит де-факто "разморозили" найм, что всего лишь несколько недель назад казалось невероятным. Воистину, что для одних - трагедия всей жизни, для других - once in a lifetime opportunity.
▪️Напоследок история падения CS от Марка Рубинштейна - для тех, кто хочет еще раз освежить в памяти основные вехи процесса деградации одной из самых известных финансовых франшиз в мире.
@nonblockchain
Forwarded from Golden Nuggets
Инфографика: Золото в периоды кризисов - Visual Capitalist
@gold_headlines
@gold_headlines
#неблокчейн_brief №133
MAIN ONES
▪️ На фоне недавних проблем в банковском секторе США внимание аналитиков и зевак оказалось приковано к тому, как банки учитывают на своем балансе купленные облигации. Вариантов учета два: либо банк держит бонды до погашения (held to maturity, HTM), и тогда ему можно как бы не обращать внимание на переоценку бумаг, либо же банк решает, что хочет иметь возможность в любой момент эти облигации продать, при этом их стоимость переоценивается по рынку (такие облигации называются available for sale, AFS). Wall Street Journal пишет, что 6 крупных банков США (Charles Schwab, PNC Financial, JPM, Truist Financial, Wells Fargo, US Bancorp) совокупно реклассифицировали из AFS в HTM бумаг на более чем пол-триллиона долларов, доведя их балансовую стоимость до 1.14 трлн. долларов (почти вдвое больше, чем годом ранее) - при этом в пересчете по рыночным ценам эти же бумаги стоили на 12% , или 118 млрд долларов, меньше. Все это - часть отраслевой практики: по состоянию на конец 2022 года примерно 48% всех бумаг на балансах банков были классифицированы, как HTM (в 2021 году - 34%). Нереализованные убытки банковской отрасли США составляют 620 млрд долларов, из них 341 млрд приходится на HTM-бумаги, при этом на указанные выше банки приходится около трети этой суммы. (WSJ)
▪️Банки в США исторически (вплоть до 1994 года, когда был принят закон Ригля-Нила) не имели возможности полноценно выходить за границы своего штата, что привело к появлению очень большого числа независимых финансовых институтов. И хотя после снятия всех ограничений количество банков уменьшалось (на фоне M&A) в среднем на 3% в год, количество банков в США все еще сильно больше, чем в других странах - по состоянию на конец 2022 года в США было свыше 4700 банков, или примерно 1.4 банка на 100 тысяч населения. Для сравнения, в ЕС, со всей его фрагментированностью, на 100 тысяч приходится 1.2 банка, число банков в Японии составляет 4% от американского, а во всей Канаде банков меньше, чем в штате Северная Дакота. Возможно, поэтому там (почти) и не бывает банковских кризисов, зато американские потребители платят за такой овербанкинг сполна. (Bloomberg Opinion)
+ Марк Рубинштейн вспоминает свой опыт банковского аналитика по банкам (простите) и перечисляет, на что стоит смотреть у банка, если собираешься инвестировать в его ценные бумаги - или же пытаешься понять, кто "лопнет" следующим. (Net Interest)
+ Интересная точка зрения на то, почему клиентам стоит быть лояльнее к классическим банкам и с опаской относиться к "крутым" банкам типа SVB. (FT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ McKinsey закрывает свою банкротную практику на фоне большого числа исков и правительственных расследований. Где-то радуется Джей Аликс. (WSJ)
2️⃣ #hedge_funds Почему "выпускники" Goldman Sachs так популярны среди хедж-фондов - и почему нынешние партнеры всегда берут трубки, когда звонят рекрутеры ХФ? (Business Insider)
3️⃣ О сложностях расчета доходности в "ультимативном" хедж-фонде Universa, который страхует инвестиции от "черных лебедей" - и да, без Талеба тут не обошлось. (Bloomberg)
4️⃣ В Японии из-за активизации инвесторов-активистов (#activist_investor) на фоне интересных перспектив местного рынка вырос спрос на специалистов в сфере shareholder relations. (Reuters)
5️⃣ Как шорт-селлеры разоблачают мошенников и зарабатывают миллионы (well, almost). (The Bell)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️ На фоне недавних проблем в банковском секторе США внимание аналитиков и зевак оказалось приковано к тому, как банки учитывают на своем балансе купленные облигации. Вариантов учета два: либо банк держит бонды до погашения (held to maturity, HTM), и тогда ему можно как бы не обращать внимание на переоценку бумаг, либо же банк решает, что хочет иметь возможность в любой момент эти облигации продать, при этом их стоимость переоценивается по рынку (такие облигации называются available for sale, AFS). Wall Street Journal пишет, что 6 крупных банков США (Charles Schwab, PNC Financial, JPM, Truist Financial, Wells Fargo, US Bancorp) совокупно реклассифицировали из AFS в HTM бумаг на более чем пол-триллиона долларов, доведя их балансовую стоимость до 1.14 трлн. долларов (почти вдвое больше, чем годом ранее) - при этом в пересчете по рыночным ценам эти же бумаги стоили на 12% , или 118 млрд долларов, меньше. Все это - часть отраслевой практики: по состоянию на конец 2022 года примерно 48% всех бумаг на балансах банков были классифицированы, как HTM (в 2021 году - 34%). Нереализованные убытки банковской отрасли США составляют 620 млрд долларов, из них 341 млрд приходится на HTM-бумаги, при этом на указанные выше банки приходится около трети этой суммы. (WSJ)
▪️Банки в США исторически (вплоть до 1994 года, когда был принят закон Ригля-Нила) не имели возможности полноценно выходить за границы своего штата, что привело к появлению очень большого числа независимых финансовых институтов. И хотя после снятия всех ограничений количество банков уменьшалось (на фоне M&A) в среднем на 3% в год, количество банков в США все еще сильно больше, чем в других странах - по состоянию на конец 2022 года в США было свыше 4700 банков, или примерно 1.4 банка на 100 тысяч населения. Для сравнения, в ЕС, со всей его фрагментированностью, на 100 тысяч приходится 1.2 банка, число банков в Японии составляет 4% от американского, а во всей Канаде банков меньше, чем в штате Северная Дакота. Возможно, поэтому там (почти) и не бывает банковских кризисов, зато американские потребители платят за такой овербанкинг сполна. (Bloomberg Opinion)
+ Марк Рубинштейн вспоминает свой опыт банковского аналитика по банкам (простите) и перечисляет, на что стоит смотреть у банка, если собираешься инвестировать в его ценные бумаги - или же пытаешься понять, кто "лопнет" следующим. (Net Interest)
+ Интересная точка зрения на то, почему клиентам стоит быть лояльнее к классическим банкам и с опаской относиться к "крутым" банкам типа SVB. (FT)
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ McKinsey закрывает свою банкротную практику на фоне большого числа исков и правительственных расследований. Где-то радуется Джей Аликс. (WSJ)
2️⃣ #hedge_funds Почему "выпускники" Goldman Sachs так популярны среди хедж-фондов - и почему нынешние партнеры всегда берут трубки, когда звонят рекрутеры ХФ? (Business Insider)
3️⃣ О сложностях расчета доходности в "ультимативном" хедж-фонде Universa, который страхует инвестиции от "черных лебедей" - и да, без Талеба тут не обошлось. (Bloomberg)
4️⃣ В Японии из-за активизации инвесторов-активистов (#activist_investor) на фоне интересных перспектив местного рынка вырос спрос на специалистов в сфере shareholder relations. (Reuters)
5️⃣ Как шорт-селлеры разоблачают мошенников и зарабатывают миллионы (well, almost). (The Bell)
@nonblockchain
#неблокчейн_wtf Классическая картинка из журнала New Yorker 1981 года. Ничего не поменялось.
P.S. За почти месяц с прошлого поста успел заболеть, отметить день рождения, съездить в отпуск и вернуться. С новыми силами готовлюсь делать свежие брифы. Stay tuned.
Ваш @nonblockchain
P.S. За почти месяц с прошлого поста успел заболеть, отметить день рождения, съездить в отпуск и вернуться. С новыми силами готовлюсь делать свежие брифы. Stay tuned.
Ваш @nonblockchain
#неблокчейн_wtf
Давно висящая в закладках картинка про информацию, которую рапортуют компании. Исходя из собственного опыта, склонен согласиться на все 100.
@nonblockchain
Давно висящая в закладках картинка про информацию, которую рапортуют компании. Исходя из собственного опыта, склонен согласиться на все 100.
@nonblockchain
В последнее время очень полюбил авторские колонки Мэтта Ливайна на Bloomberg - стиль у него очень своеобразный, будто все, что вертится у него в голове, он кладет на бумагу, порой при этом растекаясь "мыслью по древу". Впрочем, в способности захватить внимание читателя ему не отказать, как и в умении на пальцах объяснить не самые простые кейсы - все-таки, бэкграунд инвестбанкира дает о себе знать. Сегодня будет сразу несколько ссылок на колонки Ливайна, поскольку я пытаюсь максимально разгрести почту и хотя бы частично закрыть бэклог. Надеюсь, каждый найдет что-то интересное для себя.
1️⃣ О невероятно простой, но потрясающе красивой сделке: находящаяся в предбанкротном состоянии компания Bed Bath & Beyond за три месяца разместила около 600 миллионов акций. Обычно средства, полученные от подобных размещений, используются на различные общекорпоративные цели, однако в случае с BBB привлеченные миллионы ушли в руки кредиторов в счет погашения долгов, а не на развитие компании - о чем компания честно предупреждала потенциальных новых акционеров примерно во всех эмиссионных документах. На полное погашение долгов, не говоря уже об инвестициях в развитие бизнеса, денег не хватило, так что компания все равно подала заявление о банкротстве. Будущие коллективные иски будут очень интересными. ТАКЖЕ: Акции разных классов в фондовых индексах, афера с нефтяными аукционами в Венесуэле и предприимчивые американские адвокаты, и попытка разобраться в корпоративных финансах и управлении конгломерата Waystar Royco из сериала 'Succession' (осторожно, есть спойлеры.) (LINK)
2️⃣ О разнице между бухучетом и реальностью: недавно прекративший самостоятельное существование Credit Suisse отрапортовал лучший квартал в истории (из-за списания бондов AT1), а UBS готовится представить отчетность с рекордными показателями из-за negative goodwill при покупке CS. ТАКЖЕ: Как заставить компанию принять вас всерьез, если у вас нет несколько миллиардов на ее покупку (кейс Getty / Trillium Capital). (LINK)
3️⃣ О том, зачем нужна Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC), и какие у банков есть варианты спасения своих попавших в беду конкурентов - конечно же, все это на фоне проблем у очередного регионального банка First Republic. ТАКЖЕ: вежливое продолжение кейса Getty / Trillium, почему не стоит доверять крипто-предпринимателям и как не стоит называть свои чаты, если вы занимаетесь отмыванием денег. (LINK)
4️⃣ О возможных сценариях решения проблем First Republic (притворимся, что мы еще не знаем исхода): почему иногда "ничего не делать" может быть лучше, чем "сделать хоть что-то". ТАКЖЕ: финансовое структурирование в депозитах, или почему регулятору не нравится, когда лимит на страхование вкладов обходится... открытием кучи вкладов в разных банках. (LINK)
5️⃣ О том, почему для регулятора гораздо лучше продать кому-то проблемный банк целиком (не разделяя активы и пассивы), чем по частям; покупателем, в идеале, должен стать большой беспроблемный банк. Как вы могли догадаться, это продолжение истории First Republic, который был продан банку JP Morgan - и про непростой финансовый инжиниринг, лежащий в основе сделки. ТАКЖЕ: CDS и (возможный) дефолт США по обязательствам. (LINK)
6️⃣ Последнее на сегодня: Hindenburg Research (те самые ребята, недавно сильно задевшие Adani Group - см. п.2) выпустили отчет, в котором обвинили Карла Айкана - и его Icahn Enterprises - в искусственном завышении стоимости, "фальсификации" дивидендов и, как бы смешно это ни звучало, в создании "схемы Понци". Айкан, само собой, все обвинения отмел, однако наблюдать за этим будет ой как интересно. (LINK)
@nonblockchain
1️⃣ О невероятно простой, но потрясающе красивой сделке: находящаяся в предбанкротном состоянии компания Bed Bath & Beyond за три месяца разместила около 600 миллионов акций. Обычно средства, полученные от подобных размещений, используются на различные общекорпоративные цели, однако в случае с BBB привлеченные миллионы ушли в руки кредиторов в счет погашения долгов, а не на развитие компании - о чем компания честно предупреждала потенциальных новых акционеров примерно во всех эмиссионных документах. На полное погашение долгов, не говоря уже об инвестициях в развитие бизнеса, денег не хватило, так что компания все равно подала заявление о банкротстве. Будущие коллективные иски будут очень интересными. ТАКЖЕ: Акции разных классов в фондовых индексах, афера с нефтяными аукционами в Венесуэле и предприимчивые американские адвокаты, и попытка разобраться в корпоративных финансах и управлении конгломерата Waystar Royco из сериала 'Succession' (осторожно, есть спойлеры.) (LINK)
2️⃣ О разнице между бухучетом и реальностью: недавно прекративший самостоятельное существование Credit Suisse отрапортовал лучший квартал в истории (из-за списания бондов AT1), а UBS готовится представить отчетность с рекордными показателями из-за negative goodwill при покупке CS. ТАКЖЕ: Как заставить компанию принять вас всерьез, если у вас нет несколько миллиардов на ее покупку (кейс Getty / Trillium Capital). (LINK)
3️⃣ О том, зачем нужна Федеральная корпорация страхования вкладов (FDIC), и какие у банков есть варианты спасения своих попавших в беду конкурентов - конечно же, все это на фоне проблем у очередного регионального банка First Republic. ТАКЖЕ: вежливое продолжение кейса Getty / Trillium, почему не стоит доверять крипто-предпринимателям и как не стоит называть свои чаты, если вы занимаетесь отмыванием денег. (LINK)
4️⃣ О возможных сценариях решения проблем First Republic (притворимся, что мы еще не знаем исхода): почему иногда "ничего не делать" может быть лучше, чем "сделать хоть что-то". ТАКЖЕ: финансовое структурирование в депозитах, или почему регулятору не нравится, когда лимит на страхование вкладов обходится... открытием кучи вкладов в разных банках. (LINK)
5️⃣ О том, почему для регулятора гораздо лучше продать кому-то проблемный банк целиком (не разделяя активы и пассивы), чем по частям; покупателем, в идеале, должен стать большой беспроблемный банк. Как вы могли догадаться, это продолжение истории First Republic, который был продан банку JP Morgan - и про непростой финансовый инжиниринг, лежащий в основе сделки. ТАКЖЕ: CDS и (возможный) дефолт США по обязательствам. (LINK)
6️⃣ Последнее на сегодня: Hindenburg Research (те самые ребята, недавно сильно задевшие Adani Group - см. п.2) выпустили отчет, в котором обвинили Карла Айкана - и его Icahn Enterprises - в искусственном завышении стоимости, "фальсификации" дивидендов и, как бы смешно это ни звучало, в создании "схемы Понци". Айкан, само собой, все обвинения отмел, однако наблюдать за этим будет ой как интересно. (LINK)
@nonblockchain
#неблокчейн_brief №134
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории ожабе и гадюке фирме Hindenburg и инвесторе-активиста (#activist_investor) Карле Айкане коротко написал здесь в пункте 6).
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
MAIN ONES
▪️Первоначальный план (п.3) по разделению EY, амбициозно названный Project Everest, провалился - руководство американского подразделения, на которое приходится порядка 40% глобальной выручки, торпедировало сделку. Мотивация простая - партнеры не смогли договориться, кому достанется налоговый бизнес, из-за чего возникли серьезные сомнения в возможности фирмы полноценно проводить аудиты. Плюс, если финальные очертания фирмы после сделки пока просматриваются не очень четко, то косты, уже достигшие сотен миллионов долларов, надо нести прямо сейчас, с чем несогласны очень многие партнеры. Впрочем, даже если реструктуризация в нынешнем виде не будет реализована, фирму все равно ждут изменения - управляющий комитет разослал на всех сотрудников (около 390 тысяч человек) мемо, в котором подчеркнул необходимость изменений, которые позволят фирме не отстать от конкурентов.
▪️Мини-расследование FT про связь между Icahn Enterprises (IEP) и инвестбанком Jefferies. По интересному стечению обстоятельств, JEFF - единственный крупный игрок Уолл-стрит, покрывающий IEP в своей аналитике, а также банк, который чаще других является lead manager'ом при выходе IEP на долговые рынки.
(Про начала истории о
BLOGS
🖌 Несколько постов от Марка Рубинштейна (Net Interest): (1) почему сейчас не лучшее время, чтобы открывать хедж-фонд, (2) про создание FDIC и развитие системы страхования вкладов в США, (3) про зомби-банки, которые вынуждены платить за фондирование больше, чем зарабатывают на выдаче ссуд, но при этом поддерживаются государством ради видимости стабильности в системе, а также (4) краткая история создания PacWest Bancorp, чуть не попавшего под большую раздачу в сегмента региональных американских банков.
➕Еще немного про американские банки:
= Почему J.P.Morgan все-таки разрешили купить First Republic, несмотря на его (JPM) размеры? (WSJ)
= Что общего у SVB, Signature Bank и First Republic? Правильный ответ: аудиторская фирма KPMG. Как и их коллеги из EY, наследившие в ряде банкротных кейсов, аудиторы KPMG отрицают возможность ошибки и утверждают, что полностью независимы. Фан-факт - CEO двух обанкротившихся банков были в прошлом партнерами KPMG, а CRO Signature перешла на клиентскую сторону менее чем через два месяца после подписания аудиторского отчета по банку. (FT)
🖌 Тоби Нэнгл, бывший топ-менеджер фонда Columbia Threadneedle, рассуждает о том, почему управляющим активами стоит воздержаться от работы на тоталитарные режимы, нарушающие базовые права человека (Китай, Саудовская Аравия, далее по списку). Авторы блога Unhedged добавляют, что помочь управляющим в этом случае могли бы ESG-oriented организации, но тут же добавляют "...The problem is that a lot of the ESG investing industry is grounded in bullshit." Рукоплещу неистово.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про важность навыка сторителлинга.
SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #hedge_funds Стив Коэн (Point72) борется за лицензию казино в Нью-Йорке. (Bloomberg)
2️⃣ Как Bloomberg (компания) готовится к уходу Блумберга (человека) с поста CEO. (FT)
3️⃣ Почему SkyBridge Capital Энтони Скарамуччи внезапно поплохело - и причем тут FTX Сэма Бэнкмана-Фрида. (Bloomberg)
4️⃣ Тейлор Свифт провела DD и отказалась от рекламы FTX, чем спасла себя от иска на несколько миллиардов. (Business Insider)
5️⃣ Credit Suisse открывал счета нацистам после войны, а часть счетов обслуживалась вплоть до 2020 года. (WSJ)
6️⃣ Зачем компания-оператор кинотеатров AMC [почти год назад] купила золотодобывающую компанию? (Bloomberg, Barrons)
7️⃣ Спустя 5 лет после запрета, S&P вернул в свои индексы компании с акциями двойного класса (dual-class shares), чем призвал на себя гнев пенсионных фондов, недовольных отсутствием достаточного контроля над бордами таких компаний. (FT)
8️⃣ Рэнкинг финансистов "новой волны" от Bloomberg. (Bloomberg)
9️⃣ Что такое "улыбка доллара"? (Schroders)
@nonblockchain
Выдержка из интервью чиф стратега BlackRock:
“When I was starting out, my boss at Lehman Brothers, way back, told me, “Be replaceable. If you’re not replaceable, you are always stuck in that seat. And you will not be given opportunities to grow.” So from the very beginning of my career, I always made an effort to be very replaceable.
I’m perhaps the most replaceable person right now on my team, always handing over everything that I have been building. When I go on holiday, nothing gets dropped because people know exactly what I do. So in a growth business area, if you’re good and you are replaceable, then when opportunities come up, people think of you.
People don’t think of someone who is good and irreplaceable, because then something is going to break. Nothing ever breaks when I’m not there.”
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-19/blackrock-s-wei-li-says-global-markets-goldilocks-period-is-over
@nonblockchain
“When I was starting out, my boss at Lehman Brothers, way back, told me, “Be replaceable. If you’re not replaceable, you are always stuck in that seat. And you will not be given opportunities to grow.” So from the very beginning of my career, I always made an effort to be very replaceable.
I’m perhaps the most replaceable person right now on my team, always handing over everything that I have been building. When I go on holiday, nothing gets dropped because people know exactly what I do. So in a growth business area, if you’re good and you are replaceable, then when opportunities come up, people think of you.
People don’t think of someone who is good and irreplaceable, because then something is going to break. Nothing ever breaks when I’m not there.”
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-05-19/blackrock-s-wei-li-says-global-markets-goldilocks-period-is-over
@nonblockchain
Марк Рубинштейн (Net Interest) очень интересно про историю создания и развития двух компаний - крупнейшего в США (или одного из крупнейших) брокера Charles Schwab и credit card-focused банка Capital One.
@nonblockchain
@nonblockchain
www.netinterest.co
Vivat Charles Schwab
The history and current challenges of the king of discount brokers
20230503_Oppenheimer_macro_call.pdf
570.7 KB
Несколько интересных слайдов из звонка GS с главным макроэкономистом и стратегом по акциям Питером Оппенхаймером. Потерял на рабочем столе, так что выкладываю только сейчас.
@nonblockchain
@nonblockchain
Guide to the Markets от JPM AM на 30 апреля.
Как обычно, успейте скачать pdf, пока ссылка не обновилась.
https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/insights/market-insights/guide-to-the-markets/
@nonblockchain
Как обычно, успейте скачать pdf, пока ссылка не обновилась.
https://am.jpmorgan.com/us/en/asset-management/adv/insights/market-insights/guide-to-the-markets/
@nonblockchain
Jpmorgan
Guide to the Markets
The J.P. Morgan Guide to the Markets illustrates a comprehensive array of market and economic histories, trends and statistics through clear charts and graphs.