#неблокчейн_brief №112

BLOGS
🖌 Блог Insecurity Analysis об особенностях ("ловушках") "медвежьего" рынка и важности правильного подхода к нему. + Размышление о том, что в работе на фондовом рынке иногда важно забывать прошлые ошибки или максимально быстро уходить от них.
🖌 Net Interest о влиянии криптовалютного мышления на «широкую» рыночную инфраструктуру.
🖌 Блоги Эконс - сразу два выпуска: (1) контролируемая рецессия, условия прогресса и смысл присуждения Нобеля по экономике противоположным концепциям; (2) Как страны мира будут сотрудничать в ближайшие годы, что они будут делать со своими валютами - и почему "облигации диаспоры" некоторых развивающихся стран успешнее, чем у других.
🖌 Бывший глава ФРС Бен Бернанке написал книгу, в которой подробно разобрал действия монетарных властей с момента "Великой инфляции" (середина 1960х - начало 1980х) до ковидных времен, изучил ошибки ФРС и причины его провалов, а также предположил, какие уроки может извлечь ФРС из событий прошлого.
🖌 Джейсон Цвайг рассказывает о том, как продвинутые ритейл-инвесторы пережидают нынешнюю болтанку на рынке.
🖌 Planet Money рассуждает о причинах рецессий и задается вопросом - "находимся ли мы (в США) в очередной из них?"

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Почему в США такой недостаток плотников? The Hustle разбирает экономические и культурные предпосылки.
💡Как работает фондовый рынок Китая, разделенный на несколько классов акций для разных типов инвесторов.
💡Подробный материал The Bell о том, как выбрать себе брокера для разных типов бумаг.
💡Что такое стратегия stock picking и кому она подходит?
💡Свежая карта бондового рынка от Райффайзена.

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Экономика Китая в одном графике.
2️⃣ Про манипуляции акциями Газпрома в преддверии объявления дивидендов.
3️⃣ Британский предприниматель обвинил сотрудников PwC в лени - и ему немедленно накидали целую панамку в ответ.
4️⃣ За несколько недель до обвала стейблкойна TerraUSD биржа Binance рекламировала его как "безопасную" инвестицию.
5️⃣ McKinsey поменяет в России бренд, бизнес-модель и станет соинвестором в некоторых проектах; грешным делом подумал, что ребята решили запустить российский филиал фонда MIO - но, кажется, все сильно проще.
6️⃣ ... А пока макам в очередной раз прилетело за работу на госкомпани - в этот раз из-за проектов для "Ростеха".
7️⃣ Чтобы избавиться от конфликта интересов, глобальный EY планирует разделить аудиторский бизнес от консалтингового.
8️⃣ Корпоративные инсайдеры скупают акции своих компаний рекордными с начала пандемии темпами, что может быть хорошим знаком для рынка.
9️⃣ #inequality В среднем, у рядового сотрудника компании из списка S&P500 займет 186 лет, чтобы заработать столько же, сколько CEO этой компании за год.
🔟 В период пандемии, на фоне поддержки сотрудников "первой линии", средний размер чаевых в ресторанах США вырос, но похоже, что теперь этот тренд развернулся.

@nonblockchain

#неблокчейн_chart Очередная большая подборка разноплановых графиков от the Daily Shot. Инджой.

https://telegra.ph/neblokchejn-chart-PRO-05-31

@nonblockchain

Oil embargo is here.

Материал The Bell о том, как именно оно будет работать, существуют ли способы обхода - и, главное, насколько пострадает российский бюджет.

https://thebell.io/vse-chto-nado-znat-o-neftyanom-embargo-es-kak-ono-rabotaet-mozhno-li-ego-obojti-i-skolko-ono-budet-stoit-rossii

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №113

MAIN ONES
▪️Некоторое время назад многие в среде #hedge_funds посмеивались над тем, что Билл Экман и его Pershing Square вышли из акций Netflix с потерей 400 миллионов долларов всего через квартал после покупки, хотя до этого наперебой утверждали об инвестировании вдолгую. MoneyWeek разбирает, почему Экман мог принять такое решение [о выходе], а также чему всем диванным инвесторам стоит у него поучиться.

▪️Продолжение истории про то, как LME отменил все внутридневные сделки после "никелевой войны": иск против LME на 450+ лимонов подал Elliott Пола Сигера - один из самых "зубастых" #hedge_funds. Elliott обвиняет биржу в незаконности отмены сделок, а также в том, что решение LME основывалось на нерелевантных факторах (sic!). У биржи будет 21 день, чтобы подготовить ответ на иск - после чего суд примет решение, стоит ли давать делу ход. В это время еще ряд фондов думает над исками (возможно, кто-то уже и не думает - дедлайн для подачи истек 8 июня) - и попутно обвиняет LME в том, что ее решение как минимум частично было обусловлено интересами "материнской" компании - HKEX. Обе биржи все обвинения, конечно, отрицают.
+ В сети есть мнение о том, что иск Elliott et al. потенциально может привести к тектоническим изменениям указанной секции рынка, которая давно славится недостаточной прозрачностью и "сдвигом" в пользу определенных участников рынка. И это [изменения] хорошо. Запаслись попкорном.

▪️Подробнее про [возможную] реструктуризацию EY, о которой я вскользь упоминал в прошлом брифе. На фоне нарастающего конфликта интересов между аудиторским и консалтинговым "крыльями" (особенно в digital сфере, где EY активно развивает эдвайзори-компетенции, при этом являясь аудитором сразу ряда бигтехов) фирма, скорее всего, будет разделена на (i) аудиторское партнерство и (ii) консалтинговое подразделение, часть которого может быть продана стратегическому (PE-)инвестору или выведена на биржу.
Задача это непростая, учитывая размеры EY, огромное число регионов присутствия, в каждом из которых могут возникнуть свои legal issues, а также невероятное число партнеров (13000 человек, интересы которых в этом вопросе необязательно совпадают), поэтому лидеры компании пока осторожны в оценках и публичном обсуждении темы, однако EY может стать предвестником новой эры в жизни "большой четверки", за которым последуют и остальные фирмы.
+ Другие приключения консультантов: российский McKinsey переименовывается (вероятно) в "РУБиКон", EY - в Б1, а КПМГ пока не определились (главное, чтобы бигмаки из меню не убирали).

BLOGS
🖌 Блоги Эконс: прирост глобального среднего класса за счет Азии (#inequality), конец китайского экономического чуда и проблемы Еврозоны из-за инфляции.
🖌 Пол Кругман о том, почему для инфляции в США был выбран таргет в 2% - и почему ФРС все еще его придерживается. + Что общего между планами Маска о полетах на Марс и глобализацией экономики.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи о видах человеческой тупости.
🖌 Джейсон Цвайг из WSJ размышляет про эффективность контроля цен и природу понятия "инфляция".
🖌 Q&A блога Insecurity Analysis со Скоттом Реардоном из Dakota Value Funds - что общего у всех великих инвесторов?


FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Снова Эконс, на этот раз про поведенческую экономику - "эффект Конкорда", или как возникают невозвратные затраты.
💡Что такое инвестиционный план и нужен ли он вам?

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Рубрика "нетривиальные профессии": сколько зарабатывают судебные эксперты, и почему так много?
2️⃣ Deutsche Bank релоцировал все остававшихся в РФ сотрудников (в основном, айтишников) в Германию.
3️⃣ Ежемесячная подборка графиков от Longtermtrends: криптовалюты, недвижимость, процентные ставки.
4️⃣ Вдруг кому надо - обновляющийся (все еще) список компаний, ушедших или "припарковавших" деятельность в РФ.
5️⃣ История британо-гонконгского "короля блочных сделок" из Segantii Capital.
6️⃣ Как превратиться из лидера культа имени себя в самого ненавидимого человека Южной Кореи, потеряв всего 40 миллиардов долларов (конечно же, не своих).

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №114

MAIN ONES
▪️#hedge_funds Tiger Global, агрессивно инвестировавший в технологический сектор (причем как в публичный, так и венчурный), понес большие потери в результате распродажи "техов" на нынешнем медвежьем рынке - входящий в структуру Tiger хедж-фонд свалился с начала года на 52%, long-only фонд потерял почти 62%, венчурное подразделение серьезно сократило количество и объемы сделок, а также сделало марк-даун по ряду крупных инвестиций. Tiger активно привлекал средства государственных пенсионных фондов и прочих институционалов, и подобное снижение грозит последним потерями доходности за несколько лет - что может быть плачевно для некоторых игроков, учитывая общую недофинансированность пенсионных планов в США. Возможно, именно поэтому последние сейчас активно топят за ужесточение политики раскрытий для ХФ и PE-фондов, требуя от них квартальную отчетность и годовые аудиты.

BLOGS
🖌 Пол Кругман о том, почему ЕЦБ не следует копировать действия ФРС в сфере монетарной политики. + Размышления о причинах отставания Америки от Европы.
🖌 Блог Insecurity Analysis приводит самые интересные цитаты Джоша Вольфа, сооснователя и управляющего партнера фонда Lux Capital, специализирующегося на инвестициях в наукоемкие отрасли и компании.
🖌 Не перестаю восхищаться, как круто и интересно пишет автор блога Net Interest: в свежем выпуске про то, сколько денег в индустрии фондов тратят на маркетинг, почему в последние годы стало куда меньше "звездных" PMов, а также как бюрократы из индустрии используют принципы ESG в своих интересах. + Двухлетней давности пост про "проклятие Закермана" (фонды, про которые он писал свои bestselling books, сильно потеряли в перформансе или вообще закрылись для внешнего капитала) и экономику управления фондами в целом.
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи про сложность, многогранность и важность понятия "работа" в жизни человека.
🖌 The Hustle взяли интервью у Рэя Далио (Bridgewater Associates): про текущие проблемы США, долговой кризис, неравенство (#inequality), общие характеристики успешных людей и многое другое. Фан факт: в начале 1980-х Далио, захеджировав стоимость питания для производителя курятины, помог сети "Вкусно и точка" "Макдоналдс" запустить новый продукт - макнаггетсы.
🖌 #inequality Planet Money об исторических предпосылках неуменьшающегося расового разрыва благосостояния в США - и возможных путях его уменьшения.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Какое влияние оказывает глобальная инфляция на Россию и россиян?
💡Хороший анализ факторов, влияющих сейчас на курс рубля. + Огромный разбор ценообразования рубля и его влияния на экономику РФ.
💡Что значат санкции против НРД для инвесторов и фондового рынка России.
💡Почему, несмотря на все текущие ограничения на торговлю, инвесторам все еще важно следить за международной экономикой и фондовым рынком.

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Очередная группа #hedge_funds подала жалобу к LME относительно отмены (п.2) сделок во время "никелевой войны".
2️⃣ Благосостояние американских домохозяйств снизилось впервые за 2 года.
3️⃣ Глава КЦББ заявил (п.3 по ссылке) о возможных изменениях в структуре торгов на рынке США - из цепочки заявок попробуют выкинуть частные компании, которые платят брокерам за поток заявок (payment for order flow).
4️⃣ Уоррен "Наше все" Баффетт недавно решил поймать дно - и закупился сразу на 40+ миллиардов; вот на какие компании он потратился.
5️⃣ Огромное расследование Reuters о том, как криптобиржа Binance стала популярной у хакеров, наркоторговцев и мошенников.

@nonblockchain

#неблокчейн_chart

Огромный chart dump из набравшихся материалов. Каждый найдет себе график по вкусу.

https://telegra.ph/neblokchejn-chart-PRO-06-16

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №115

MAIN ONES
▪️В FedEx почти сразу после прихода нового CEO завалился #activist_investor D.E.Shaw (это, если кто не в курсе, контора, в которой начинал трудовой путь Джефф Безос), и сразу пошла движуха: директоров новых наняли, дивиденды подняли - и готовятся к первому за десятилетие Дню инвестора. На фоне всех этих новостей инвесторы обрадовались и разогнали акции сразу на 14% - рекордный внутридневной прирост аж с 1986 года. В то же время, на основные проблемы компании-курьера ответов до сих пор нет - FedEx сильно проигрывает по маржинальности своему конкуренту UPS, а с другой стороны поджимает, как это ни смешно, Amazon (который и так уже сам себе курьер, но готовится перехватить у legacy-доставщиков еще часть обязанностей), так что впереди у компании со стрелочкой еще много вызовов.

▪️#hedge_funds Старик Далио, похоже, не в восторге от перспектив европейской экономики: специально обученные аналитики подняли данные раскрытий и выяснили, что у Bridgewater Associates открыто коротких позиций почти на 7 млрд долларов - по европейским банкам, страховым компаниям, энергетике и прочим секторам. Стоит отметить, что часть этих шортов могут использоваться как хедж против других "ставок", но масштабы в любом случае потрясают - будучи крупнейшим хедж-фондом в мире (150 млрд долларов AUM), BA играет совершенно в другой лиге, и сейчас соревнуется, по сути, с самим собой образца 2018 и 2020 годов.

▪️ #неблокчейн_rest Косметический гигант Revlon, принадлежащий #activist_investor'у Рону Перельману, подал заявление и планирует провести реструктуризацию в соответствии с Главой 11 Кодекса США о банкротстве, дающей должнику защиту от кредиторов на время проведения процедуры. Компанию сильно подкосила пандемия, когда все сидели дома без макияжа, конкуренция со стороны более молодых и модных брендов (кто сказал Кайли Дженнер?), а также нынешняя макроэкономическая ситуация, при которой потребители первым делом сокращают расходы на неключевые группы товаров - очевидно, лучше выглядеть помятым, но быть сытым, чем наоборот.

BLOGS
🖌 Пол Кругман объясняет, почему криптовалюты, как и золото в краткосрочной перспективе, не являются [при прочих равных] натуральным хеджем от инфляции.
🖌 #nomercynomalice Скотт Галлоуэй размышляет, почему понятие доверия в финансах стоит так дорого, и почему у криптовалют пока не получается от него уйти (хотя отсутствие доверия - один из их основных принципов). Происходит это, отмечу, на фоне очередной "криптозимы" - обвала крипторынка вдвое (по капитализации) за последние два месяца, с двух до одного триллиона долларов.
🖌 Автор блога Net Interest немного вспоминает молодость и описывает разные модели функционирования финансовых рынков. + Рассказ о становлении и нелегком пути самого популярного инструмента финансирования покупки недвижимости - 30-летней ипотеки с фиксированным платежом (здесь можно почитать аргументы "за" и "против" этого инструмента, но вы, вероятно, и так с ними знакомы).
🖌 Блоги Эконс: про вероятность "жесткой посадки" экономики США, нефинансовое богатство и самые быстрые дороги мира.
🖌 БОНУС: увлекательнейший выпуск подкаста Planet Money про Симпсонов - как себя чувствовала бы самая известная мультипликационная семья в экономической конъюнктуре 2022 года? Для тех, кто не любит слушать подкасты, есть транскрипт.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Что такое "голландская болезнь" экономики (нет, не что-то неприличное - хотя, конечно, как посмотреть).
💡Что не так с популярной у личных финансовых консультантов мантрой "просто перестаньте покупать латте [в Старбаксе] - и накопите на собственный дом"?

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Инфографика от Visual Capitalist: крупнейшие торговые партнеры США.
2️⃣ Заочный спор Washington Post и Джека Дорси о том, является ли доллар все еще глобальной резервной валютой (спойлер - да, является).
3️⃣ The Bell докапывается (по делу) до заявлений президента об экономике.
4️⃣ Свежая (на 3 квартал) стратегия ВТБ по финансовым рынкам.

@nonblockchain

Как менялся состав глобальных ЗВР за последние 55+ лет. Доля золота сильно упала с 80-х и держится примерно на одном уровне последние 20 лет.

@gold_headlines

#неблокчейн_brief №116 vs. #одной_строкой

"I am in South America, on a balcony, where the colibris fly in as I feed them with sugared water. I am lucky."

Фраза выше принадлежит инвестору, который написал мне в прошлый понедельник и сделал не то что мой день, а сразу весь месяц - после такого вступления началась одна из самых сложных и жарких (во всех смыслах) рабочих недель за прошедший год - и грядущие не выглядят сильно проще. Впрочем, как это всегда бывает, много интересной работы лучше, чем ее отсутствие, так что я ни в коем случае не жалуюсь - просто продолжаю заливаться кофе и отсыпаться во время всех возможных трансферов. Когда-нибудь и я буду кормить колибри подслащенной водой.

Тем временем, в бэклоге начало набираться неприличное количество статей, поэтому я решил запостить большинство из них сразу, не раскидывая по брифам - в этом выпуске почти нет длинных описаний и предисловий, зато много классных материалов на любой вкус. Инджой.

🔥 На фоне последних скандалов в Credit Suisse (см. Greensill, Archegos etc.) автор блога Net Interest Марк Рубинштейн задается вопросом "как же такое могло случиться?" - и в своей манере сам же на него и отвечает: одна из главных проблем CS, по мнению Рубинштейна - историческое отсутствие единой, сквозной культуры (т.н. "One-Firm Firm", которой отличаются, например, GS и McKinsey), что приводит к взаимонедопониманию между отделами и сотрудниками, попытке "предпринимательства" на рабочем месте - и гигантским потерям от скандалов, про которые все прекрасно знают. Цифра дня: с 2012 года CS потратил на судебные издержки - присядьте - 12 миллиардов долларов (!), зарезервировал еще 2.5 миллиарда и поставил под риск еще полтора; на каждые 100 заработанных за последнюю декаду долларов банк вернул пять долларов в виде штрафов и пеней. Un-fucking-believable.

▪️Классное интервью Осетинской с Давыдовым о текущем состоянии венчурного рынка России и Украины.
▪️Американцы по самые уши сидят в долгах за медицинские услуги - некоторые из-за долгов даже не могут получить своевременную помощь.
▪️LME наняла консалтинговую фирму Oliver Wyman чтобы разобраться, что пошло не так во время "никелевой войны" (п.2 в Main Ones здесь).
▪️Еще о консалтинге: EY выплатит SEC 100 миллионов штрафа на фоне скандала с читерством нескольких десятков аудиторов на экзамене по этике CPA. Вопросов к тому, как же могли случиться Wirecard, NMC, Luckin Coffee и т.д. все меньше.
▪️Как превратиться из дивидендного аристократа в дивидендного дегенерата за одно собрание акционеров.
▪️Citibank обсуждает продажу российского бизнеса с Экспобанком и "РЕСО-Гарантией".

#блоги
▪️Новые блоги Эконс: о чем говорят оценки инфляции с помощью свопов, как перепутать глобализацию и протекционизм и почему частые выплаты зарплаты увеличивают потребительские расходы.
▪️Джейсон Цвайг из WSJ об этимологии термина "cash" и том, почему даже сейчас кэш is the king.
▪️Пол Кругман об окончании "эры дешевых денег", которая необязательно означает окончание "пузырей" на фондовом и прочих рынках. + Почему столь пугающая всех стагфляция уже не столько и "-фляция".
▪️Net Interest рассказывает о том, как банк японских фермеров (ну, почти) Norinchukin финансировал мировую экономику (с моментальными позициями в CDO на 136 ярдов и в CLO на 70 ярдов это почти не преувеличение).

#неблокчейн_ликбез
▪️Карточки Т—Ж: Как российская экономика переносит санкции.
▪️Как и зачем компании копирайтят цвета.
▪️Что такое "дефрагментация" и грозит ли Европе новый долговой кризис?
▪️Какие вопросы прямо сейчас могут возникнуть к USDT - и обвалится ли один из популярнейших стейблкойнов? + Гайд по криптовалютам для новичков от HubSpot.
▪️Немного истории: (1) все дефолты России и (2) как банкротились российские брокеры.
▪️Как центробанки теряют доверие граждан - и почему оно так важно для них и экономики?
▪️Исследование ЦБР о том, как изменение ключевой ставки влияет на инфляцию, ставки и работу рынков (+ статья "Комммерсанта" об исследовании).
▪️БОНУС: Квартальный (на 30 июня) гид от JPM AM по рынкам капитала.

@nonblockchain

Стабильный (с точки зрения периодичности) как экономика России, свежий выпуск #неблокчейн_chart.
Куча графиков, без которых вы жить не могли - и немного пояснений (почти) под каждым из них. Инджой.

@nonblockchain

#одной_строкой

Пока я погружаюсь все глубже и глубже в (порой неприглядные) глубины (простите) механики работы российского фондового рынка - и совершенно не успеваю собрать нормальный бриф, держите коротенький набор ссылок, которые показались мне интересными на прошедшей и нынешней неделе. Надеюсь, вам понравится.

▪️Свежая карта бондового рынка от Райфа на 30 июня.
▪️Блоги Эконс: худшее из двух кризисов, как избежать рецессии при повышении ставок и новый рейтинг экономической диверсификации стран.
▪️Как составить инвестиционную стратегию.
▪️Классный сайт ЦБ с обучающими материалами: вот здесь, например, про ДКП и ключевую ставку.
▪️Куда делась (почти) вся мелочь в США?
▪️Как компания, владеющая правами на "smiley face", загребает по 500 млн долл в год.
▪️Автор блога Insecurity Analysis прочитал книгу про "опиоидную" семью Саклер и кратко пересказывает историю, попутно возмущаясь ситуацией в целом.
▪️Интересный разбор на Т—Ж: куда можно вложить деньги, чтобы их не съела инфляция?
▪️Гайд от UBS - как управлять рисками на "медвежьем" рынке?
▪️#hedge_funds сокращают свои позиции на LME и проводят стресс-тестирования портфелей, чтобы не допустить повторения "никелевой войны" (п.2).

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №117

Пережил последние пару рабочих дней на минувшей неделе исключительно на морально-волевых (вот что бывает, когда пол-отдела уходит в отпуск, а на оставшихся сваливается все и сразу), поэтому выходные провел вдалеке от Москвы - там, где даже сотовая связь с трудом ловит. Начинают посещать мысли об отпуске; старательно отгоняю их метлой.

MAIN ONES
▪️Много шума из [обычно] тихого уголка финансового мира: CFA Institute проводит голосование среди своих членов - и ряд вопросов предполагает расширение полномочий института "в целях дальнейшей экспансии". Полные кавалеры чартера CFA не согласны с такой формулировкой, поскольку считают, что в будущем институт может расширить понятие "чартерхолдера" и ввести дополнительные категории членства, что потенциально девальвирует ценность полного чартера - естественно, никто их тех, кто потратил без малого 1000 часов (минимум) на подготовку и сдачу всех трех уровней экзамена, не хочет, чтобы институт начал принимать недостойных. Руководство CFA Institute, конечно, все отрицает - никто из них не хочет терять очень хлебное место.

▪️Очень длинный, местами до академического занудный, но важный текст сразу нескольких российских экономистов на The Bell о том, как (не) работают санкции и что будет с российской экономикой. Вряд ли истина в последней инстанции, но как отправная точка для изучения «новой экономики» вполне подходит.

BLOGS
🖌 Эконс: как инфляция стала главной проблемой человечества, криптошериф в ЕС и происхождение термина "медвежий рынок".
🖌 Пол Кругман объясняет, почему движение цен на бензин напоминает "ракеты и перья", а экономика США стала похожа на монстра Франкенштейна, когда каждый аналитик может найти себе цифру по душе и обосновать с ее помощью примерно все, что хочет.
+ Бонус: о фундаментальных причинах движения евро к паритету с долларом.
🖌 Блог Net Interest о взаимосвязи игроков на финансовом рынке - почему после хэдж-фондов падают банки, а потом брокеры, и чем криптоэкономика в этом смысле похожа на экономику классическую.
+ Про опасность раздувания оценок частных компаний на примере шведского BNPL-based финтех-стартапа Klarna, который недавно привлёк очередной раунд финансирования с дисконтом 85% год к году.
🖌 Planet Money о том, как сотрудники соглашаются на более низкую зарплату, лишь бы работать из дома - и какое влияние это оказывает на инфляционную спираль.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Олег Ицхоки о нынешнем российском дефолте - почему России так важно поддерживать иллюзию (причем как вне России, так и внутри нее) того, что все работает как раньше?
💡Выдержка из отчета Davidovs VC про текущую ситуацию в экономике и ее влияние на венчурную индустрию.
💡Как всадить 70% на фонде, базовый актив которого за тот же период вырос на 350%.
💡Краткий пересказ исследования о корреляции акций и облигаций в различных экономических условиях от The Bell (внутри статьи ссылка на полное исследование от AQR).

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков от Longtermcharts - криптовалюты, золото vs. ставки, US Energy / S&P500 и многое другое.
2️⃣ Почему попытка установить "потолок" цен на российскую нефть - это глупая и маловероятная затея.
3️⃣ Бывший экзек Uber слил журналистам гору документов - и там внутри просто огненные материалы о том, как развивался стартап (внутри статьи ссылка на расследование ICIJ).
4️⃣ Российские компании нашли замену ушедшим (или уходящим) из России trustee.
5️⃣ Как выросли цены на самые популярные семейные развлечения за последние 60 лет.

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №118

MAIN ONES
▪️Крупнейшие #endowment_funds, управляющие активами на десятки миллиардов долларов, готовятся опубликовать, судя по ожиданиям рынка, весьма и весьма плохую отчетность по итогам 6М22 - период, когда на рынке колосилось вообще все, подошел к концу, и фонды будут вынуждены делать маркдауны по инвестициям в PE/VC, доля которых в их портфелях серьезно выросла за последние годы и достигла, в среднем, 30%. И это в дополнение к инвестициям в публичные компании, которые тоже пережили очень непростое полугодие. На этом фоне эндаумент-фонд Гарвардского института принял решение открыть допофис в Сингапуре, откуда будет управлять вложениями в рынки и компании Юго-Восточной Азии - видимо, инвестофицеры Гарварда, как и ряд венчурных инвесторов вроде Accel, Lightspeed, A16Z, верят в перспективы этого региона на фоне происходящего глобального риск-оффа.

▪️Во время пандемийного бума продаж недвижимости 2020-2022 годов количество риэлторов в США выросло на 150 тысяч, что было втрое быстрее среднего темпа за предыдущие годы. Многие из этих людей пришли в профессию за экстра-заработками, что кажется логичным, если принять во внимание растущее количестве проданных домов и растущие же цены. В то же время, рост конкуренции в отрасли приводит к падению эффективности каждого отдельного взятого риэлтора, так что средний заработок на одного человека, наоборот, упал. При этом в профессии существует значительное неравенство - Национальная Ассоциация Риэлторов оценивает, что большинство комиссий приходится всего лишь на 20% профессионалов; сами риэлторы прикидывают, что всего лишь 7% агентов аккумулируют порядка 90% продаж домов.

BLOGS
🖌 Блоги Эконс: почему деглобализация ведет к ужесточению ДКП, что такое "розовый налог" и как Индия готовится обогнать Китай по числу жителей.
🖌 Пол Кругман о том, как ФРС совершила две крупнейших ошибки за последние 50 лет - "прохлопала" инфляцию в 1970-е и - через искусственное сдерживание производства - поддерживала более высокий, чем было нужно, уровень безработицы после кризиса 2008 года; по мнению Кругмана, высокая инфляция на длинном периоде США не грозит, а вот за безработицей нужно следить очень пристально. + Краткий обзор текущей экономической ситуации в Италии с рассуждениями о том, почему Италия, в общем-то, не особо отличается от остальных западных стран.
🖌 #nomercynomalice Отрывок из новой книги профессора Галлоуэя "Америка в 100 графиках", которая выйдет в сентябре.
🖌 Блог Net Interest рассказывает историю двух британских необанков, которые пошли разными путями - один решил максимально соответствовать требованиям банковских регуляторов, а другой позиционирует себя стартапом; несмотря на максимально разные взгляды на выстраивание бизнес-процессов, оба банка, как ожидается, выиграют от текущей конъюнктуры растущих ставок.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Что собой представляют золотовалютные резервы РФ, зачем они нужны, кто и как ими управляет.
💡Planet Money рассказывает про альтернативу показателя ВВП, которая позволяет в реальном времени отслеживать расслоение общества по доходам (#inequality).
💡Управляющий инвестиционного траста, нацеленного на сохранение, а не рост, клиентских активов в условиях текущей экономической конъюнктуры, объясняет, почему в качестве примера сейчас лучше смотреть не на 1970-е с их огромной инфляцией, а на 1960-е.

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Британские налогоплательщики недовольны работой HMRC (их ФНС), которая на фоне пандемии лишилась множества опытных сотрудников и сильно просела по скорости ответов на запросы.
2️⃣ Американские колледжи совершают большое количество M&A между собой, чтобы сэкономить на масштабе и - иногда - приобрести за бесценок активы менее успешных "коллег".

@nonblockchain

Собрался с силами сам - и собрал большой пост #неблокчейн_chart с графиками разной направленности. Никакой логики, только графики. Инджой.

https://telegra.ph/neblokchejn-chart-PRO-08-01

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №119

MAIN ONES
▪️На главной странице нашего альманаха снова #CreditSuisse: после менее чем двух лет с момента прихода на высшую должность текущий CEO банка Томас Готтстейн уходит в отставку (говорят, по состоянию здоровья). Его заменит Ульрих Корнер (aka Ули-нож), бывший топ UBS, который перешел в CS около года назад, чтобы развивать направление asset management - но похоже, сейчас ему придется взять в свои руки сразу весь банк, погрязший в скандалах и расходах на юристов сильнее, чем Deutsche. Прозвище свое Ульрих получил неспроста: еще в UBS он прославился весьма жестким подходом к сокращению расходов, не жалея никого и ничего ради выправления PnL - и был настолько успешен, что чуть не занял позицию гендиректора крупнейшего банка Швейцарии около 10 лет назад, проиграв топ-должность лишь Сержио Эрмотти. Теперь господину Корнеру придется вновь обновлять стратегию (который не исполнилось и года) и что-то делать с невероятно убыточным - буквально, на уровне модного стартапа - инвестбанковским бизнесом, при этом пытаясь повысить устойчивость core competencies (PB/WM, AM) и консолидировать корпоративную культуру ("огонек" в приложенной ссылке). Пожелаем ему удачи.

BLOGS
🖌 Блог Net Interest пишет о важнейшем секторе [экономики] во Вселенной - речь, конечно же, о китайском real estate, который оценивается примерно в 60 триллионов долларов, или больше всего американского бондового рынка. Власти Китая провели ряд стресс-тестов банковской системы, включая банкротства одной или нескольких строительных компаний-гигантов. И хотя результаты тестов оказались достаточно позитивны (если верить китайской статистической дате), перспектива "падения" даже одного крупного игрока в настолько гигантском секторе может иметь непредсказуемые последствия для "широкой" экономики.
+ Как и почему китайские власти скрывают информацию о бойкотах тех, кто не хочет платить ипотеку по сильно недостроенной недвижимости.
🖌 Planet Money рассказывает об исследованиях гарвардского экономиста Раджа Четти (Raj Chetty), занимающегося изучением неравенства (#inequality) и его причин на общеамериканском уровне. В своем свежем труде Четти и команда отслеживают связь между upward mobility (аналог "социальных лифтов" - т.е., возможность подняться из одного социоэкономического состояния в другое) и различными локациями - иначе говоря, пытаются понять, почему в некоторых городах и штатах "американская мечта" сильно ближе к реальности, чем в других.
🖌 Автор блога WaitButWhy Тим Урбан о самом важном. (Если вы не знакомы с Урбаном, рекомендую начать с его гиперпопулярным текстом про прокрастинацию.)
🖌 Блоги Эконс: про Инструмент защиты трансмиссии от ЕЦБ, вступила ли экономика США в рецессию (+отдельное размышление по этому вопросу от Пола Кругмана) и корни экономических проблем Шри-Ланки.
🖌 Кругман о том, почему зарплаты, как правило, не падают во время рецессий (но почему они должны упасть сейчас).
+ Кто кого переэмбаржит (простите)?
+ БОНУС: Какое влияние падающая инфляция может оказать на будущую президентскую гонку?
🖌 #nomercynomalice Профессор Джи мечтает о приходе Amazon в "большую фарму" - как именно техногигант сможет улучшить процессы внутри довольно застарелой медицинской отрасли США?

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Что такое "подвешенный долг" (hung debt), и почему все больше банков сталкивается с этой проблемой?
💡Чудесная история о том, как из-за неточных формулировок в заключенном полтора столетия назад контракте можно получать роялти от производства зубного бальзама в 2022 году.
💡Раз в полгода экономисты выдумывают новый термин, обозначающий подорожание чего-нибудь. Шринкфляция уже была, теперь очередь гридфляции (все верно, от "greed" - жадность).

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ Свежая (на 1 августа) карта бондового рынка от Райфа.
2️⃣ Как иностранные фининституты (не) работают с россиянами.
3️⃣ Почему ЕЦБ внезапно задумался о том, понимают ли его простые европейцы.
4️⃣ #неблокчейн_chart Ежемесячная подборка графиков от Longtermcharts.
5️⃣ #hedge_funds Как macro-focused фонды нагибают рынок в текущей конъюнктуре.

@nonblockchain

#неблокчейн_brief №120

MAIN ONES
▪️#неблокчейн_oilfund Суверенный фонд Норвегии в первом полугодии просел на 14.4%, что при его размерах означает абсолютные потери в 174 миллиарда долларов, или примерно треть "доСВОшного" фондового рынка России. Что интересно - это то, что, как отметил на своей прессухе генеральный директор фонда Николай Танген, фонд влетел одновременно и на акциях, и на облигациях, хотя обычно эти активы балансируют друг друга. Танген отметил, что NBIM, как инвестор с длинным горизонтом планирования, может "переждать" подобные убытки (гигантский размер которых напрямую связан с триллионным+ портфелем), однако предупредил, что верит в перманентный характер высокой инфляции и не ждет ничего особо позитивного от рынка. Вдохновляюще.

▪️На FT огромная статья о том, как Давид Соломон (aka DJ D-Sol) пытается "переизобрести" Goldman Sachs, чтобы диверсифицировать источники доходов банка. Пока получается, прямо скажем, так себе: в год прихода Сола к власти доходы от IB и трейдинга составляли 62% общей корзины, по итогам текущего года аналитики ожидают цифры в 69% (nice). При этом внутри самого GS существует точка зрения, согласно которой не стоит пытаться уйти от дойной коровы трейдинга, потому что он, в отличие от fee-based бизнесов (типа asset management'a и ритейл банкинга) способен приносить устойчивые прибыли при совершенно разной рыночной конъюнктуре. Чем все закончится - пока неясно, но наблюдать за трансформацией некогда очень закрытого от чужих глаз банка становится все увлекательнее.

BLOGS
🖌 Суперинтересный выпуск блогов Эконс: как на смену "Великой умеренности" приходит "Великая стагфляция", экономисты спорят за "мягкую посадку" экономики США, а также в чем состоит фундаментальное отличие экономистов от политиков.
🖌 Пол Кругман сравнивает инфляционные режимы сейчас и 40 лет назад и пытается обосновать, почему же сейчас "все иначе" (но без рецессии, похоже, не обойтись).
🖌 В блоге Net Interest - гостевой пост от Фредерика Гишена (Minds of the Market) об истории становления и развития family offices на примере семьи Рокфеллеров.

FREE WISDOM (#неблокчейн_ликбез)
💡Очень крутой материал Т—Ж по теме, в которой давно хотел разобраться: с чего начался долговой кризис в Европе почти десять лет назад - и научились чему-то страны ЕС за прошедшие годы (спойлер - нет)?
💡Большой рассказ экс-консультанта о том, как устроен управленческий консалтинг в России. Милый сердцу выпускника одной из упомянутых фирм обзор, в котором комментарии ничуть не хуже основного текста. + Сразу же вторая часть про мифы консалтинга.

SHORTS (#одной_строкой)
1️⃣ "Коммерсант" о том, что иностранные фонды, кажется, приняли свои решения по поводу российских активов.
2️⃣ Свежий макропрогноз от ЦБ РФ: ВВП умеренно падает, инфляция снижается - таргет будет достигнут в 2024 году; ну хрен знает, Эльвира Сахипзадовна.
3️⃣ Как основатели Carlyle Group поссорились со своим CEO (и выгнали его).
4️⃣ #hedge_funds #activist_investor Мои любимцы из Elliott Management снова подтвердили свое звание "smartest guys in (any) room" и слили весь стейк в $TWTR во втором квартале, до начала свистопляски "куплю/не куплю".
5️⃣ Карта бондового рынка от Райффайзена на 12 августа.
6️⃣ Разбор The Hustle о том, почему в одной стране (нет, не в той) очень дешевый бензин, не всегда достаточно альтернатив личному транспорту - и как все это связано.
7️⃣ Два бывших метал-трейдера из JPM признаны виновными в манипулировании рынками золота и серебра, и это им еще повезло - чуваков хотели подвести под организацию преступного сообщества, после чего они могли уехать на кичу на много лет.
8️⃣ Ритейл инвесторы теряют при вложении в активные фонды из-за более высоких, по сравнению с институционалами, комиссий.

@nonblockchain