#неблокчейн_кино

Как мы все с вами помним, глава JPM Джейми Даймон однажды питчил главе Disney Бобу Айгеру идею романтической комедии. У него с питчем не вышло, но вот eFinancialCareers предложил на выбор несколько идей сценариев про банкинг - и они довольно забавные.

1️⃣ Luke (Ryan Reynolds) is a sensitive, artistic Head of EMEA Rates Trading with only one dream – to become Global Head of Rates Trading. But when Steve (Eddie Murphy in a cameo) retires, the board decides to promote Luke … but to make him work alongside his old college rival, Stephanie (Amy Schumer)! With a struggle over budgets and a headcount reduction under way, sparks are bound to fly, in more ways than one. You can’t fail to be moved by “Co-Heads”, coming this summer.

2️⃣ Sarah (Paris Hilton) just can’t stand her fellow intern Mike (Justin Bieber) and he can’t stand her either. She’s a studious MIT grad and spreadsheet whizz; he’s the rich and entitled son of an emerging market government official. Everything changes, though, when their boss Luke (Ryan Reynolds) makes them work together on the pitch-book for an ethically questionable sovereign wealth fund with connections to Mike’s dad. Everyone grows a little wiser in “The All-Nighter”, coming this summer. You won’t want to miss the “change of shirt” scene!

3️⃣ Kate (Kim Kardashian) is the rates trader who knows that she isn’t meant to speak to the LIBOR submitters. But Jeff (Jay-Z, if unavailable Chris O’Dowd) has such a sexy voice that she just can’t resist calling him up every day! It’s all relatively innocent fun, until compliance officer Luke (Ryan Reynolds) finds out. But Luke has had a crush on Kate for years! What is he going to do; follow the compliance manual or follow his heart? You’ll get more than a colour-of-the-market update from “Values At Risk”, coming this summer.

Via eFC

#неблокчейн_wtf #экономика

Советник Трампа по экономической политике (и одна из важнейших персон со стороны США в отношениях с Китаем) Питер Наварро (Peter Navarro) использовал в своих книгах - которые вовсе даже нон-фикшн, а не наоборот - цитаты вымышленного экономиста Рона Вары (Ron Vara). Найдите, как говорится, подвох.

При этом некоторые из его соавторов об этом не подозревали.

А еще он цитировал свою жену, но об этом забавном факте, конечно же, никогда не упоминал.

https://www.chronicle.com/interactives/20191015-navarro

#venture_capital #silicon_valley #sequoia #DonValentine

На прошлой неделе не стало Дона Валентайна - основателя венчурного фонда Sequoia и того, без кого Кремниевая долина могла никогда не стать Кремниевой долиной, а Atari и Apple могли в принципе не стать тем, чем стали. Ему было 87 лет.

https://www.sequoiacap.com/article/remembering-don-valentine/

#hedge_funds

Пару дней назад один из постоянных читателей канал Иван прислал ссылку и попросил прокомментировать, "как же это так?".

По ссылке находится колонка Bloomberg Opinion на тему того, что Джеффри Виник, в середине 90-х довольно успешно управлявший (так и хочется добавить "легендарным", но добавлю только "широко известным") фондом Magellan компании Fidelity, а потом открывший свой собственный хедж-фонд Vinik Asset Management (VAM), планирует этот самый фонд закрыть.

Тут надо пояснить одну вещь. VAM уже один раз закрывался - в конце 2013 года Виник с партнерами вернули инвесторам деньги, разделили остатки (ну, как остатки - Виник является владельцем команды НХЛ Tampa Bay и миноритарием бейсбольной иконы Boston Red Sox, так что у него все в порядке) и закрыли фонд.

В начале года нынешнего, посидев на "пенсии финансиста", Виник объявил, что возрождает VAM и даже заявил, что собирается привлечь под это дело 3 миллиарда "зелени" от инвесторов. Набрав после 9 месяцев и нескольких десятков встреч менее 20% от этой суммы, Виник отказался от затеи, отметив, что индустрия хедж-фондов сейчас сильно отличается не то что от 1996 года, когда запускался VAM, но даже от куда более близкого 2013го, когда VAM закрывался.

Индустрия действительно изменилась, и Bloomberg безжалостно отмечает, что хедж-фонды, по сути, стали не нужны. Не нужны не в плане "неинтересны широкой публике" (если в начале нулевых на рынке насчитывалось меньше 3.5 тысяч фондов, то сейчас их примерно 8300, а активы выросли с полутриллиона долларов до 3 с лишним трлн), а функционально.

Фондовый рынок достиг такого уровня развития, что теперь даже недорогие индексные фонды/ETFs могут предложить long/short стратегии, которые и были коньком классических хедж-фондов; при этом они не сдирают с вас комиссию по схеме "2/20" (или даже 3/30), забирая лишь крошечный процент (Bloomberg приводит цифру в 0.85%). Более того, в начале октября сразу несколько major brokerage houses вообще заявили о полном обнулении fees за сделки с акциями, ETF и опционами.

Как же быть в таком случае? Неужели каждый все еще уважающий себя управляющий фонда должен взять и немедленно повесить шлем на гвоздь, раздав деньги инвесторам?

Ответ, конечно же, нет.

Во-первых, ситуацию в мировой экономике иначе как "шаткой" или "предкризисной" не назовешь. Больше неопределенности = больше волатильности, идеальные условия для тех, кто умеет быстро адаптироваться к рыночной конъюнктуре.

Во-вторых, всегда можно уйти в направлении private investments / FPO, заняться старым добрым shareholder activism'ом или же сфокусироваться на сверхсложных областях типа biotech, наняв кучу людей с буквами Ph.D. и M.D. (не путать с Managing Director!) на визитке. Главное, сильно не увлекаться.

Ну и, в-третьих, нельзя забывать о том, сколько в ХФ-индустрии значит имя. Привлечь деньги, пытаясь убедить инвесторов в гениальности своей стратегии, куда проще, когда на твоей визитке написано William Ackman или David Einhorn (хотя и эти двое сейчас не на высоте по сравнению с самими собой нескольколетней давности).

#activist_investor #elliott #paulsinger #att

Ждать интересных новостей после такого бурного начала от #ИА пришлось недолго.

Фонд Elliott Management и AT&T достигли принципиального соглашения сразу по ряду вопросов, причем некоторые из них довольно неожиданные.

Elliott согласился на то, что CEO Рэндалл Стивенсон останется на своем посту до конца 2020 года. Напомним, именно его отставка была одним из требований фонда.
Источники говорят, что Стивенсон и фонд провели ряд встреч в Далласе, в ходе которых Стивенсон убедил Elliott в том, что хочет оставить компанию с более высокой ценой акций, чем когда принял бразды правления. Типа, наследие.

За это Elliott получил/получит:
- байбеки на значительную сумму,
- обещание НЕ делать крупные (и дорогостоящие) поглощения,
- два директорских места на борде,
- разделение роли CEO и Председателя СД (после ухода Стивенсона),
- страт. анализ активов, который должен привести к продаже непрофилей минимум на 10 млрд долларов,
- обещание избавиться от всего долга, связанного с покупкой TimeWarner,
- нового человека на должность CEO WarnerMedia.

Кажется, Elliott снова победил. Очень интересно наблюдать за этими ребятами - и еще более интересно, на ком же они споткнутся.

Source: Axios

#неблокчейн_brief №54

✔️ #неблокчейн_chart The Bell совместно с Econs подготовили инфографику по недавнему исследованию CS на тему распределения мирового благосостояния.
График №9 - #inequality at its best.

✔️ В продолжение темы #inequality -мощнейшая база данных World Inequality Database от группы экономистов с мировыми именами (включая, например, Томаса Пикетти). Если пишете диплом или кандидатскую на тему неравенства (или просто не знаете, чем вам заняться долгими зимними вечерами) - вам сюда.
Тут же можно прочитать актуальный Inequality Report.

✔️ Новости из мира дичайшего лакшери - LVMH Бернара Арно сделала 14.5-миллиардный бид на производителя ювелирки Tiffany & Co.
Теперь все прогрессивное человечество ждет, когда в войну бидов вступит давний конкурент Арно, владелец Kering (Gucci, YSL, Balenciaga) Франсуа Пино. В прошлый раз победа (в войне за Gucci) досталась именно ему.

✔️ В этом году Goldman Sachs отмечает 150 лет с момента основания. По этому поводу на официальном сайте появилась документальная хроника о наиболее значительных моментах жизни банка. Всем рекомендую.
https://www.goldmansachs.com/our-firm/history/goldman-sachs-at-150/

✔️ #hedge_funds У фондов - второй подряд месяц оттока. В сентябре клиенты вывели из них 12 млрд долларов, за 3 квартал - 29 млрд, а всего с начала года fundrun составил почти 80 (!) млрд.
= Почему у хедж-фондов не все хорошо?
= Хеджи валят с развивающихся рынков, а asset managers - наоборот.

✔️ #неблокчейн_ликбез #direct_listing Дамодаран размышляет на тему того, нужны ли компаниям услуги банкиров, чтобы выйти на IPO, если нужны - то какие именно, а также предлагает посмотреть на альтернативный вариант размещений - direct listing.
= Еще про direct listing: 1, 2, 3.
= Отдельно хочу выделить Direct Listing 101 от VC-фонда Andreessen Horowitz. Материал чертовски подробный и имеет кучу отсылок на связанные с размещениями термины и определения. Ухх.

#одной_строкой
1️⃣ JPM готовится к кризису и затягивает пояс потуже.
2️⃣ У Beyond Meat закончился lockup period - и котировки улетели вниз.
3️⃣ Moody's предупреждает о новых даунгрейдах, дефолтах и длинном кризисе.
4️⃣ Fiat Chrysler и Peugeot подтвердили слухи о слиянии, а потом подтвердили и то, что это не слухи.
5️⃣ 50 компаний, за которыми Bloomberg предлагает следить в 2020 году.

Анонс.

Постоянные читатели канала наверняка обратили внимание на то, что в пайплайне образовалось некоторое количество больших тем, которые поднимаются редакцией в промежутках между брифами и рандомными новостями с рынка, а именно: #inequality, #activist_investor, #hedge_funds, #litigation_finance etc. В последние пару месяцев особенно активен был еще один хэштег, из-за которого у Редактора дома закончились все запасы попкорна - #WeWork.

Все эти темы объединяет две вещи: (а) они интересны нашей редакции, и (б) в известной нашей редакции русскоязычной части телеграма подробно на эти темы в настоящий момент никто не пишет. После более глубокого изучения окружающего ландшафта выяснилось также, что никто не пишет еще на одну супергорячую тему - Turnaround & Restructuring.

Понятия эти в значительной степени связаны и редко упоминаются одно без другого, поэтому я не буду пускаться в пространные размышления об их различиях. Знать нужно одно - тема эта обширна и многогранна, т.к. реструктурировать и оздоровить в компании можно все, что угодно, от отдельных бизнес-направлений (реструктуризация закупочной деятельности) до финансовых инструментов (реструктуризация долга). По этой же причине я не буду приводить здесь какой-то конечный набор ключевых слов - from now on все посты по теме будут скрываться под одним емким тегом #неблокчейн_REST (и иногда #реструктуризация).

А пока редакция ушла искать интересные корпоративные кейсы по реструктуризации (российские и зарубежные). Кстати, если у вас есть идеи, о чем можно было бы написать в данной рубрике - you're welcome, контакт в описании канала.

#неблокчейн_books

Пару дней как дочитал книгу, купленную еще летом прошлого года в Лондоне в качестве bed reading - "The Great Crash 1929" Джона Кеннета Гелбрейта.

Подзаголовок этой книги гласит "The bestselling classic account of financial disaster", и я готов подписаться под каждым словом.

Это именно что "account of financial disaster" - наполненное цифрами и фактами, но при этом остроумное и интересное, описание ситуации на финансовом рынке в конце 1920-х - начале 1930-х годов.

Если вы ищете анализ причин Великой Депрессии, то вам не сюда (а, например, сюда) - Гелбрейт только в одной из последних глав пытается отследить зависимость между падением фондового рынка и падением экономики в следующие 10 лет.

"The Great Crash" - книга про психологию фондового рынка и его обитателей, а также тех, кто находится поблизости и пытается влиять на происходящее (не очень, впрочем, успешно) - политиков, глав коммерческих банков и прочих функционеров. Вместе эти люди принимают не всегда верные решения, расплачиваться за которые приходится обывателям.

Ниже - пара фрагментов из книги, показавшихся мне наиболее выразительными и "продающими".

#WeWork

Мэтт Ливайн, журналист и экс-инвестбанкир в колонке на BB разбирается, почему история WeWork обязательно станет кейсом для бизнес-школ и чем Адам Нойманн похож на Джона Полсона.

"In most businesses you can notice a competitor doing a dumb thing and create value by doing a better thing, but the financial markets are special because you can notice a competitor doing a dumb thing and get rich by taking the other side, without creating value or doing a better thing. If you notice that people are buying dumb unicorn shares for too much money, you don’t have to invent a better way of doing business or of funding companies. You can just sell them as many as possible of the dumbest possible unicorn shares; when the bubble bursts, you collect your winnings."

#неблокчейн_wtf Классика.

#xerox #fujifilm #hp #merger

Не успел Xerox договориться о продаже Fujifilm своей доли в их JV, которое действовало 57 лет (а Fuji в ответ на это согласился отозвать иск об отмене слияния, про которое #неблокчейн подробно писал здесь, здесь и здесь - естественно, не обошлось без #activist_investor в лице Карла Айкана и Дарвина Дисона), как сразу навострил лыжи в сторону поглощения Hewlett-Packard (ныне, после выделения серверного бизнеса, известной как HP) за 27 миллиардов долларов.

Fun fact: HP почти в три раза больше Xerox по капитализации - 28 миллиардов (текущая) против 8 с небольшим.

Вы только посмотрите, сколько желающих поживиться на размещении SAramco.
Интересно, сколько fees заплатит Компания в итоге.
И это пока размещение на локальной саудовской бирже Tadawul.

🔥❗️🇸🇦#ipo #saramco #календарь

ARAMCO IPO - ПРОСПЕКТ:

📍17 по 28 ноября - подписка на IPO для физиков. Индивидуальные инвесторы смогут купить 0,5% акций в ходе IPO.

📍17 ноября по 4 декабря - подписка на IPO для институциональных инвесторов

📍5 декабря - объявление окончательной цены размещения акций

📍Запрещается проводить дополнительный листинг акций в течение 6 месяцев после начала торгов акциями на бирже.

📍Государство не может продавать акции в течение 12 месяцев после начала листинга, за исключением сделок с иностранными правительствами или стратегическими инвесторами, связанными с этими правительствами.

📍Правительство С.Аравии продаст Saudi Aramco пакет её акций стоимостью $1млрд в рамках программы поощрения сотрудников

Банки-андеррайтеры: Citigroup Saudi Arabia, Goldman Sachs International, J.P. Morgan Securities plc, Morgan Stanley & Co. International plc, Merrill Lynch Kingdom of Saudi Arabia, Credit Suisse Securities (Europe) Limited, HSBC Saudi Arabia. Помимо них, банками, которые будут помогать Saudi Aramco сопровождать IPO, выбраны NCB Capital Company, Samba Capital & Investment Management Company, Al Rajhi Capital, Banco Santander, S.A., BNP PARIBAS, BOCI Asia Limited, Credit Agricole Corporate and Investment Bank, Deutsche Securities Saudi Arabia, EFG Hermes KSA, First Abu Dhabi Bank PJSC, GIB Capital, Mizuho International plc, RBC Europe Limited, Riyad Capital, Saudi Fransi Capital, SMBC Nikko Capital Markets Limited, Societe? Generale, UBS AG и London Branch.

#hedge_funds Шок дня в двух частях:

(а) RenTec зарабатывает какие-то СУМАСШЕДШИЕ деньги в своем фонде Medallion для сотрудников - 104 ярда с 2002 года, среднегодовая доходность (net of fees) - почти 40%,
(б) комиссия в этом фонде - 5/44. Прописью - пять процентов (за управление) и сорок четыре процента (с прибыли)!

ЕЩЕ:
+ биография Джима Симмонса,
+ свежая книга про Симмонса от автора "The Greatest Trade Ever" Грегори Закермана.#неблокчейн_books

#неблокчейн_brief №55

⚖️ #consulting #mckinsey #scandal Дело Джея Аликса живет - прокуроры Нью-Йорка и Вашингтона решили разобраться в паре кейсов, где McK выступала в качестве советника по банкротству. У них есть подозрения, что компания могла распределять активы клиентов-банкротов не совсем честно.
Напомним, сначала вопросы к честности McK как банкротного советника возникли у Джея Аликса, основателя AlixPartners, а потом еще выяснилось, что у McK есть карманный фонд на 25 миллиардов, который не особо соответствует этическим принципам консалтинговой компании.
= Еще один материал NYT, про отношения McK с украинскими олигархами и отчет с рекомендацией "уважать местный бюрократический процесс, включая дачу взяток".

❤️ Адские бабки на дейтинге. Blackstone получил контроль в компании MagicLab, которая владеет сервисами знакомств Badoo, Bumble etc. Всю MagicLab оценили в 3 млрд долларов, из холдинга вышел его основатель Андрей Андреев, до этого успевший стать миллиардером.
Свои "два процента" (на самом деле, все 20%!) от этой суммы получил и ранний инвестор в Badoo - инвесткомпания "Финам".

📉 В 1999 году Лондон и Франкфурт синхронизировали рабочие часы, из-за чего британцам пришлось просыпаться на час раньше. Теперь профильные ассоциации пытаются договориться с биржами о сокращении рабочего дня на целых полтора часа - утверждается, что это должно сократить gender gap, уменьшить количество sexual misconducts и вообще позитивно отразиться на психическом здоровье трейдеров.

💰Softbank отчитался за предыдущий квартал - и там все плохо - квартальный убыток в 6.5 ярдов, из которых 4.6 приходятся на #WeWork, а почти все остальное - на Uber, у которого как раз закончился lockup period...

🤡 Бывший шеф McDonald's, уволенный за отношения с подчиненной, сохранит свои акции на почти 40 миллионов, страховку (на полгода), а также получит 675к долларов "отступных".

#одной_строкой
1️⃣ Джефф Безос и Джек Дорси отказались от Powerpoint на совещаниях - вместо этого они пользуются рукописными шпаргалками.
2️⃣ Новорожденные биржевые "единороги" в этом году вчистую проигрывают индексу Nasdaq.
4️⃣ JPM снова всех порвал в рейтинг All-America Research Team - четвертый год подряд.
5️⃣ Похоже, Майкл Блумберг собрался-таки на президентские выборы-2020, и инвесторам это нравится. И профессор Геллоуэй тоже за.
6️⃣ 2004 год - как CS был вынужден пересмотреть прибыль на 200 миллионов франков вниз.