Долгий путь🌊 #superiorreturns

#неблокчейн_brief № 48

🏙 WeWork продолжает оставаться одним из главных героев новостных лент.
Сегодня - про конфликты интересов.
= Ранее на канале про WeWork.

🏙 Американо-китайская торговая война приводит к тому, что компании вынуждены перекладывать все большую часть расходов на потребителя.
В большинстве случаев повышать цены напрямую они не могут - и тогда им на помощь приходит "шринкфляция (shrinkflation)".
Видели коробки с яйцами по 9 штук, которые стоят, как 10? Вот оно.

🏙 Axios пишет, что SAramco выбрало Lazard и Moelis эдвайзерами для своего IPO. Но, как мы знаем, это еще ничего не значит.
= ЕЩЕ: Ранее на канале про #SaudiAramco. Семья, нефть, бабки.

🏙 Burford Capital, один из видных представителей отрасли Litigation Finance, угодил в скандал.
Компании пришлось уволить финансового директора, т.к. один из инвесторов, ИА-фонд Muddy Waters, заявил, что тот факт, что CFO замужем за CEO, создает конфликт интересов.
Впрочем, новым CFO фонд тоже не особо доволен, хотя замуж за CEO он еще выйти не успел.
К самому Muddy Waters тоже есть вопросы - они раскрыли, что зашортили акции Burford, которые с момента атаки потеряли почти миллиард фунтов стоимости.
= Litigation Finance 101
= Материал про отрасль в ежемесячном журнале Global Turnaround
= Как LF-фирма спонсирует иск против крупнейших британских банков

🏙 JPM начал выпускать свои Guide to the Markets на ежедневной основе (но для этого понадобится аккаунт).
Чуть устаревшую - от конца июля - версию можно посмотреть тут.

🏙 Чудесная история, как один CIO писал RFP на услуги инвестконсалтинга от руки и заставлял потенциальных провайдеров отвечать на вопросы разной степени адекватности.

#неблокчейн_ликбез
= Как анализировать отчетность банка
= Всемирная история экономических пузырей
= Продолжение - есть ли пузыри в США

#billions

Дзинь-дзинь. Слышите? Это звон металлических яиц каждого из героев 4 серии 4 сезона сериала "Billions".

Управляющие хэдж-фонда, вынужденные вспомнить (почти) потерянные навыки продаж по телефону (привет, "Бойлерная").
Политики, ведущие борьбу с оппонентами не на жизнь, а на смерть (с легкой примесью садо-мазо).
Венчурные капиталист(ки), показывающие fellow CEOs, где зимуют раки.

И даже секундный easter egg "Приветствую, мистер Симмонс" - я не могу поверить, что тут нет совсем никакого посвящения главе фонда RenTec. Не могу.

Просто песня.

P.S. А продажи газовых акций - это же вообще оммаж Джону Арнольду из Enron в чистом виде. Всем читать "Родео на Уолл-стрит" Барбары Дрейфус.

#billions

P.P.S. Картина "Иисус-кот" из предыдущей серии.

#litigation_finance

Корабли обменяли на миллиардера

В мире корпоративных конфликтов редкая новость, интересная широкой публике: «Новошип», крупнейшее российское судоходство на Черном море, пытается отсудить в Лондоне $91 млн у сотрудника компании Burford Capital, которую само же наняло судиться в своих интересах.

Российская компания утверждает, что Burford обменяла ключевую информацию по тяжбе «Новошипа» с предпринимателем из Венесуэлы Уилмером Руперти (о ней можно почитать здесь), на «видео сексуального характера» по скандальному делу о разделе имущества американским бизнесменом Гарри Сарджентом III. «Новошип» считает, что проигрыш иска теперь должна оплатить Burford.

Burford не без апломба объявила, что суды с клиентами — часть ее бизнеса, а претензии необоснованны.

Бизнес компании называется litigation finance (по-русски «сутяжничество») и состоит в том, что она ведет и финансирует судебный процесс за долю от выигрыша.

Нетрудно предположить, что Burford посчитала дело американского миллиардера более перспективным, чем процесс о российском фрахте. Особенно учитывая атаку на Burford (пункт 4) со стороны знаменитого шорт-селлера Мадди Уотерса, только что уронившую ее котировки на 50%.

via The Bell

#deutsche_bank #scandal

Очередной штраф для DB - на этот раз за непотизм в отношении детей российских чиновников.

Поразительное количество дел DB успел наворотить по всему миру, конечно.
За что сейчас и расплачивается.

"Отец россиянки предложил нанять дочь для работы в офисе Deutsche Bank в Москве, Лондоне или Нью-Йорке. В 2009 году глава российского офиса банка «с энтузиазмом» поддержал предложение <...> Deutsche Bank нанял россиянку в качестве временного работника в Москве — с обещанием, что предоставит постоянную позицию в Лондоне.
...
Через 10 дней после того, как перевод в Лондон был одобрен, Deutsche Bank получил запрос на подачу заявки, подписанный отцом россиянки, — он касался выпуска евробондов на сумму 2 миллиарда евро."

= Оригинал на Reuters
= Пресс-релиз SEC
= Начало истории прямиком из 2018 года - о котором стало известно из иска бывшего сотрудника DB
= Материал о "зеркальных сделках" московского офиса.

#billions

- А ты что будешь делать?
- А я займусь своей работой. Буду провоцировать ошибки через искушение, введение в заблуждение, искажение фактов и извращение идеалов, на которых держится эта страна. Все ради высокой цели, конечно.

Binge watched as hell. Жду сезон 5.

#неблокчейн_books Дошла, спасибо! «Жлобология» в бумаге, подписанная автором @hoolinomics. С кусочком материалов канала #неблокчейн.
Займёт достойное место на моей полке.

Впечатления о книге: https://t.iss.one/nonblockchain/1509

Magic.

https://telegra.ph/Litigation-Finance-101-11-10

#неблокчейн_travel Sliding into weekend like 50-years-old. Whatever.

Кажется, Russian Market ушел из твиттера. И вместе с ним эпоха.

#market #quotes

“Игроки рынка занимаются математическим упражнением: умножают справедливую цену «Сургутнефтегаза» без учета вероятности того, что дочка начнет инвестировать, на вероятность того, что это произойдет.”
(Тимур Нигматуллин, ‘Открытие Брокер’)

Via The Bell

#роснефть #транснефть #PR #прессалкаше #готовимпопкорн

«Роснефть» и «Транснефть» снова ссорятся, и на этот раз по действительно серьезному поводу — Игорь Сечин и Николай Токарев спорят о том, чей пиарщик дает более неуважительные комментарии. Все началось с экс-канцлера Герхарда Шредера, который предложил Дмитрию Медведеву организовать независимую экспертизу качества российской нефти. Представитель «Транснефти» Игорь Демин ответил вполне скромным для себя комментарием о том, что компания будет счастлива, если такую экспертизу будут оплачивать нефтяные компании, отметив, что от «Роснефти» в трубу постоянно поступает загрязненная нефть, что неудивительно, учитывая, что все ее НПЗ были построены в прошлом веке.

«Роснефть» обиделась и выпустила специальный пресс-релиз, в котором потребовала от Демина извиниться перед Шредером за «неприемлемые по сути и неуважительные по форме комментарии», «деструктивную позицию» и «язвительные заявления, граничащие с личными оскорблениями». Потом то же самое РИА «Новости» сказал лично Игорь Сечин.

Николай Токарев ответил целым интервью в «Коммерсанте», в котором назвал комментарий Демина совершенно нормальным и содержательным и предложил Сечину «дать указания своему пресс-секретарю Михаилу Леонтьеву, который публично, официально постоянно посылает всех в непотребное место, извиниться перед теми, кого он туда посылает, а уж потом давать указания нам, как поступать с нашим представителем».

Via The Bell

#неблокчейн_brief №49
"...a camel is a horse designed by committee"

🥃 Смешная и одновременно грустная история Джеральда Ратнера, который после слишком эпичной речи на съезде бизнесменов в 1991 году потерял миллиард фунтов - и уже не смог оправиться.

🥃 Объем бондов, ставки по которым опустились ниже нуля, растет и растет - но, кажется, сама идея негативных ставок не очень работает

🥃 В ожидании IPO #WeWork стартаперы-подражатели пытаются объяснить, чем же их компании отличаются от, собственно, WeWork. Им не позавидуешь - сильно выделиться они не могут, поскольку компании действительно похожи, а наезжать на бизнес-модель WeWork себе дороже - что если IPO пройдет супер успешно?..
= WeWork, тем временем, не спит в ожидании IPO, а вовсе даже активно работает - недавно поглотила компанию Spacious, которая помогает ресторанам, превращая их в коворкинги во время низкой загрузки.

🥃 Американские миллениалы не готовы к очередной рецессии. Владеют домами на 8% меньше людей (по сравнению с прошлым поколением), студенческий долг на рекордных уровнях, всего (всего!) 37% людей моложе 35ти владеют акциями (по сравнению с 55% в 2001 году).

🥃 #неблокчейн_oilfund Пенсионный фонд Норвегии NBIM в рамках очередного пересмотра портфеля планирует увеличить вес американского рынка по сравнению с европейским. Это значит, что в американские акции будет направлено еще около 100 млрд долларов. Huuge.

🥃 А пенсионный фонд Японии (объемом, на минуту, 1.5 триллиона долларов), тем временем, несет потери - причем как в акциях, так и в облигациях. Диверсификация на публичном рынке не работает - и фонд планирует все больше уходить в private investments.

🥃 Даже если Уоррен Баффетт не высказывается негативно о фондовом рынке США, за него это могут сделать его деньги - объем свободных средств, которые УБ никак не может вложить, был больше нынешнего всего один раз - прямо перед прошлым кризисом. Есть над чем подумать.

#одной_строкой
1) Philip Morris и Altria, "расставшиеся" больше 10 лет назад, ведут переговоры о слиянии.
2) #неблокчейн_chart Админстрация Трампа всерьез раздумывает о выпуске длинных - ОЧЕНЬ ДЛИННЫХ - бондов, на 50-100 лет. Забавный факт? В промежутке с 2002 по 2006 год США не выпускали даже 30-летние бонды, так как на них не было спроса.
3) В рамках подготовки к долгосрочному сотрудничеству Toyota и Suzuki купили по небольшому кусочку друг друга. Выпустите уже нормальную Vitara, черти.
4) Богатые тоже плачут. И не платят - по крайней мере, за luxury-товары.
5) #неблокчейн_chart Интересная таблица от Axios по уровню торгового дефицита/профицита США с разными странами.

#stocks #ownership
За год концентрация владения в самых популярных акциях увеличилась.

Почти четверть всех long-only фондов мира держит акции Microsoft, чуть меньше - Alphabet (21.3%), Apple занимает третье место по популярности (17.2%).

Via The Axios

#activist_investor #elliott #paulsinger #ATT

Не прошло и месяца с момента, как #неблокчейн писал про выход инвестора-активиста (#ИА) Пола Сингера и его Elliott Management на европейский рынок, как эти парни снова штурмуют передовицы газет.

На этот раз компанией с большой мишенью на затылке стал телеком-гигант AT&T. Причем стал, в значительной степени, из-за неумения собственного руководства следить за словами.

Во время покупки Time Warner (сделка была закрыта в 2018 году) AT&T пришлось повоевать в суде с Минюстом США, который подал иск о нарушении антимонопольного законодательства. Long story short, компании удалось отбиться от регулятора, причем одним из аргументов стало то, что данное слияние поможет AT&T бороться со своими новомодными конкурентами в лице Amazon и Netflix.

Внезапно, но Сингер согласился с такой аргументацией, и за год с небольшим собрал пакет в 3.2 миллиарда, став шестым по размеру акционером компании.

В чем Сингер уверен, так это в том, что вести AT&T в светлое технологическое будущее должен кто-то из предпринимателей новой формации (say Silicon Valley), а не нынешний CEO и ветеран телеком-индустрии Рэндалл Стивенсон.

AT&T, конечно, успела выпустить пресс-релиз в духе "над многими предложениями <Elliott> мы уже и сами давно работаем, и вообще надеемся на плодотворное сотрудничество", но мы-то с вами уже начали готовить попкорн, так? : )

И снова к новостям про #WeWork.

Wall Street Journal пишет, что компания может выйти на размещение по оценке вдвое ниже по сравнению с последним частным раундом - а это, напомним, 47 миллиардов долларов.

WSJ также отмечает, что глава WeWork Адам Нойманн был в Токио и что-то обсуждал с Масаеси Соном - главой SoftBank.

Обсуждать они могли две вещи - либо "якорную" инвестицию SoftBank при IPO, либо же очередное "частное" вливание, которое позволило бы WeWork отложить публичное размещение до следующего года.

Рассчитывать на отсрочку IPO не стоит - WeWork должен выйти на IPO в 2019 году, чтобы получить credit facility в 6 миллиардов, и очень многие источники, близкие к Нойману, утверждают, что он готов на значительный дисконт к стоимости компании.

Кроме того, сама по себе оценка в 47 миллиардов является, в некотором смысле, искусственной.

Во время раунда G (который возглавил Softbank's Vision Fund) в середине 2017 года WeWork оценили в 21 миллиард. Цифра в 47 миллиардов прозвучала, когда SoftBank Group (важно понимать, что это не Vision Fund itself) готов был вложить в компанию 16 миллиардов, но на фоне "рыночной турбулентности и резкой негативной реакции со стороны инвесткомитета" быстро все переиграл и остановился на 2 млрд долларов.
(Особо циничные игроки утверждают, что цифра в 47 миллиардов вообще была озвучена, чтобы привлечь как можно больше commitments для Vision Fund 2).

Как бы то ни было, одной из главных переменных во всем этом уравнении остается сам Нойман - именно от его поведения и умения управлять многомиллиардным бизнесом и будет зависеть, как компанию примет публика.

Томас Бун Пикенс, более известный как Т. Бун Пикенс, американский инвестор, филантроп, корпоративный рейдер, умер на 92 году жизни.

https://www.zerohedge.com/health/tboone-pickens-dead-91