Наткнулся в заметках на набор забавных околорыночных цитат, большая часть за авторством GS Elevator. Как говорится, если надо объяснять...

"Люди, принижавшие решения, занимались любимым анатомическим трюком - они мыслили жопой." Майкл Льюис, "Покер лжецов"

Трейдера, торгующего картошкой на рынке, легко узнать по ценнику: у него две цены — одна на покупку, другая — на продажу.

When you sit at the trading terminal you look for a sucker. When you don't see one, it's you. (c) M.Cuban

"Fancy a quick drink?" - Translation: Fancy 6-8 hours of drinking?

#1: His CV showed him going from MD at Bear Stearns to Director at JPMorgan. He's like the Benjamin Button of finance.

#1: I bet the 1st time John Paulson had sex, he was awesome. Then a huge disappointment ever since. #2: Yeah, I'm in his merger arb fund.

#1: I don't even remember how I managed to ignore my wife at dinner before the Blackberry era.

#1: Congress is allowed to trade on insider information.
#2: And only half of them are millionaires.
#1: Losers.

#1: What most people would call the greatest night of their lives, I call just another Friday. #2: Or a Wednesday.

#1: Know the difference between a buy-side and a sell-side guy? The buy-side guy says 'Fuck you' before they hang up the phone.

The three French musketeers systematically destroying the US banking system: Kerviel, Tourre and now Iksil
<...>
Any bank that will not blame massive "Hedging" losses on a Frenchman please raise your hand

New Normal: Morgan Stanley's Sales and Trading Group today spent about $500 million to pay its Investment Bankers $100 million [day of Facebook IPO]

#1: If you can't use Excel without a mouse, keep your résumé updated. 390 Greenwich is just down the street.

MD#1: This place is a daily battle between front-of-the-classroom and back-of-the-classroom mentalities.

DCM A#1: I get paid more than anyone at NASA for using the "Find and Replace" function in PowerPoint.

В 2010 году известные гарвардские экономисты Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф представили работу «Growth in a Time of Debt», призванную доказать тот факт, что страны, соотношение долга к ВВП в которых приближается к 90%, растут медленнее своих незагруженных долгом аналогов. Приближение к порогу debt/GDP>90% было представлено, как угроза устойчивому экономическому росту в принципе.

Статья широко цитировалась в различных научных и публичных источниках, однако ни у кого из коллег-ученых Рейнхарт и Рогоффа не получалось повторить результаты этого исследования. Более того, авторы не представили на суд общественности собственно расчеты (условно, Excel).

В выпущенной тремя годами позже работе «Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? A Critique of Reinhart and Rogoff» ученые Томас Херндон, Майкл Эш и Роберт Поллин успешно повторили результаты исследования Рейнхарт-Рогоффа и поставили их под сомнение. Ими было определено, что Рейнхард и Розофф в своей работе допустили ряд критических ошибок, которые привели к неверным результатам:

1. Из исследования были исключены Австралия, Новая Зеландия и Канада, которые имели одновременно высокий уровень долга и устойчивые темпы роста ВВП (таким образом, противоречили основной идее исследования)
2. Страны были разделены по категориям уровня debt/GDP - менее 30%, 30-60%, 60-90%. При этом одна страна могла иметь большое количество лет, когда коэффициент debt/GDP превышал 90% (например, так было с Англией), а другая страна - только один год из серии. Несмотря на такое несоответствие, Рейнхарт и Розофф применяли одинаковую методику - просто усредняли темпы роста ВВП для каждой категории.
3. При подсчетах Рейнхарт и Рогофф допустили ошибку - не протянули формулу при расчете среднего значения темпа роста, просто выкинув из итогового подсчета Данию, Канаду, Бельгию, Австрию и Австралию.

Полученный ими результат - снижение ВВП на 0.1% - оказался неверным, поскольку при верном подсчете модель должна была показать рост в 0.2%.
Стоит отметить, что при исправлении всех вышеуказанных недочетов итог исследования оказывается в корне другим - средний темп роста ВВП для стран с уровнем debt/GDP >90% составляет +2.2%, а вовсе не -0.1%.
<…>
Это краткий пересказ статьи (https://rooseveltinstitute.org/researchers-finally-replicated-reinhart-rogoff-and-there-are-serious-problems/), найденной среди залежей «ошибочных» историй, раскопанных European Spreadsheet Risk Interest Group (EuSpRIG), ассоциации аналитиков, которые предлагают свои услуги в области Spreadsheet Risk Management - проще говоря, ищут косяки криворуких экономистов :) - и регулярно проводят на эту тему конференции.
Если кому-то понравилась история про Рейнхарт и Рогоффа, на сайте EuSpRIG еще много таких. Собственно, так они и называются - «horror stories»:
https://www.eusprig.org/horror-stories.htm

Тру стори (см. https://t.iss.one/notblockchain/9)

Вероятно, к предыдущей картинке нужен небольшой дисклеймер (ибо таких картинок будет еще много).
Как бывший аналитик (хотя, повторюсь, аналитики, как и чекисты, бывшими не бывают) я с уважением отношусь к этой профессии, у меня большое количество бывших коллег и знакомых хардкорных аналитиков (валютных, equity, bonds, macro, strategy...), мимо которых ни один черт не проскочит.
В то же время, встречал людей, которые _ни-фи-га_ не разбирались в теме, собирали некий market color на основе высказываний других людей, не проводя, собственно, анализа - и выдавали это за более-менее свой продукт. И таких, думается мне, много. Именно поэтому и появляются такие картинки (и будут появляться).
В принципе, это верно не только для аналитиков, но и для многих других околорыночных профессий.

Ну и чтобы два раза не вставать.

Уже полтора года прошло с референдума, на котором жители Великобритании проголосовали за выход из ЕС. Слово "Brexit" навязло в зубах до такой степени, что в своей фб-ленте я настроил автоматическое удаление статей, где оно упоминается (как и "Трамп", "Клинтон", "Сирия", "Навальный" etc.).

Но эту статью пропустить нельзя. Просто потому, что это самый спокойный, безэмоциональный и вдумчивый анализ влияния Брекзита на рынок труда (сфера финансов, конечно же) Великобритании и, так или иначе, Европы. Enjoy.

https://www.mergersandinquisitions.com/brexit-financial-services/

Новый #неблокчейн_chart про то, что любой резкий рост стоимости активов vs GDP ведет, вероятнее всего, к пузырю и последующему обвалу.
Источник: The Long View.

Хроника отзыва банковских лицензий. В 2015-16 жарковато.
Источник: https://www.kommersant.ru/doc/2645323

Трудовые будни.

Интересная аналитика по Tinder'у (ДА-ДА-ДА).
Оказывается, все dating apps так или иначе можно отнести к "matching markets" ("рынки совпадений") - на них спрос и предложение балансируются не из-за цены, а благодаря информации, которой обмениваются стороны.
В статье приводится интересный пример влияния matching apps на экономику.
Поскольку приложения типа Тиндера позволяют людям находить себе пару со схожими интересами, социальным статусом и, в том числе, доходом / навыками / опытом, это может приводить к расслоению общества. Приложения увеличивают шанс ассортативного (неслучайного) подбора пар - assortative mating; по некоторым оценкам, в период с 1960 по 2005 год в Америке данный тренд привел к росту расслоения населения по доходам на 18%.

https://www.economist.com/news/finance-and-economics/21692926-find-true-love-it-helps-understand-economic-principles-underpinning

Такие вот истории (см.выше) очень сильно, по-моему, популяризируют экономику и околоэкономику. Помню свой восторг при первом прочтении «Фрикономики» - явления, с которыми человек сталкивается постоянно, объяснённые с позиции экономистов. Особенно эпична история человека, который внедрился в банду наркоторговцев с целью изучить экономические составляющие этой профессии.

Если вдруг не читали - крайне рекомендую.
▪️ Фрикономика:
https://www.mann-ivanov-ferber.ru/books/paperbook/freaconomics/
▪️Фрикомыслие:
https://www.ozon.ru/context/detail/id/135660430/
▪️Когда грабить банк:
https://www.ozon.ru/context/detail/id/137307805/

We have no new thoughts. Sell.
Всем величайший research note от Oppenheimer родом из 2013 года.

https://thereformedbroker.com/2013/06/24/greatest-research-note-ever/

Если кому-то лениво открывать ссылку - выглядит это так. “The charts... speak for themselves.”

Пока наш триединый отдел в лице портфельного управляющего, главного аналитика и chief drink officer’а aka CDO преодолевает препятствия, подброшенные жизнью (пытаясь добраться домой после красного сухого) - вот вам самый смешной выпуск КК на моей памяти. Пятница на #неблокчейн. И, поверьте, он здесь неслучайно.

«Мы выкручиваемся, брат».

https://rutube.ru/video/7e4d0a54a7ee0a0cf8bdba17d8f37f6b/

Если вдруг пропустили - в грядущее ICO Телеграм хотят вложиться KPCB, Benchmark Capital и Sequoia Capital - большие парни из Кремниевой долины и просто одни из наиболее успешных венчурных инвесторов.
Сумма небольшая - по 20 млн с носа, но это очень крупный репутационный выигрыш Телеграма в целом и Павла Валерьевича в частности. Остаётся только его поздравить.
UPDATE: по информации Recode, в числе инвесторов появился и Юрий Мильнер (как частное лицо, а не представитель DST Global).

https://thebell.io/v-ico-telegram-vlozhatsya-klyuchevye-investory-silikonovoj-doliny

Это вот успешнейшие выходы из инвестиций - KPCB и Sequoia тут присутствуют. А Benchmark по уши «сидит» в Uber - и принимал активное участие в изгнании одиозного Трэвиса Каланика.
#неблокчейн_chart

По словам министра энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фали (https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-01-25/within-days-saudis-wobble-on-timing-of-aramco-ipo-and-opec-cuts), IPO Saudi Aramco может быть проведено во второй половине 2018го года - компания при этом может быть оценена более чем в 2 триллиона (!) долларов, то есть, в два с лишним раза дороже Apple.

Все средства от проведения IPO будут направлены в суверенный фонд, основная цель создания которого - диверсификация экономики и уход от нефтяной зависимости (sic!).

Боюсь представить, сколько комиссии срубят банки на этом IPO.
Для желающих получше изучить историю вопроса Saudi Aramco - QuickTake от Bloomberg: https://www.bloomberg.com/quicktake/saudi-aramco

Когда аналитикам нечем заняться - они принимают участие вот в таких статьях.

https://www.rbc.ru/newspaper/2015/08/11/56bcac659a7947299f72bce0

Вот так выглядит проспект эмиссии облигаций одной там госкомпании объемом 6000 страниц. Он полностью прошит. И да, его надо было частично отсканировать. #неблокчейн_throwback

И ещё вот #неблокчейн_throwback. У коллеги был собственный банк(а), который был успешно использован для стратегической закупки снэков.