ГМК Норникель: в поисках upside
ГМК Норникель — одна из немногих вечнорастущих акций на нашем рынке, с 2001 года акции выросли с 300 до 20000 рублей, дав заработать своим акционерам больше 5000% за 20 лет (а с дивидендами больше 16000%). С нынешним царским рублем не так уж и плохо.
Как правило, за счет эффекта девальвации и понятных дивидендов (Потанину и Дерипаске они нужны) — исторически top pick в любой кризис, разберемся так ли это в текущей ситуации и по какой цене (или при каких условиях) компания будет интересна к покупке.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807030.php
#GMKN
ГМК Норникель — одна из немногих вечнорастущих акций на нашем рынке, с 2001 года акции выросли с 300 до 20000 рублей, дав заработать своим акционерам больше 5000% за 20 лет (а с дивидендами больше 16000%). С нынешним царским рублем не так уж и плохо.
Как правило, за счет эффекта девальвации и понятных дивидендов (Потанину и Дерипаске они нужны) — исторически top pick в любой кризис, разберемся так ли это в текущей ситуации и по какой цене (или при каких условиях) компания будет интересна к покупке.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807030.php
#GMKN
Что на самом деле сегодня запретил торговать ЦБ?
Сегодня утром вышла новость о том, что «ЦБ ограничил биржевые торги иностранными ценными бумагами, заблокированными международными депозитариями». На рынке наступила паника, любой вменяемый и адекватный человек из формулировки "Мера распространяется только на наименования и количество иностранных бумаг, которые… имеют первичный листинг на американских фондовых биржах" поспешил сделать вывод, что теперь будет заблокирована торговля всеми американскими акциями на СПБ бирже.
На самом деле это не так.
Объясняю.
Проблема в том, что часть американских акций на СПБ Бирже хранилась по цепочке: «Бест Эффортс Банк» — «НРД» — Euroclear. Речь идет примерно о 14% всех объемов бумаг, которые торговались на SPBE. Насколько я понимаю, были брокера, которые целиком хранили американские акции СПБ в НРД (например, ВТБ). В этом случае заблокированными оказались 100% всех бумаг.
Альтернативная прямая цепочка, которая сохраняет работоспособность — это «Бест Эффортс Банк» — Депозитарий «BONY» (США).
Так вот, сегодняшний анонс от ЦБ — это чисто техническая мера, которая переведет на неторговые счета те бумаги, которые оказались на хранении в НРД. Цель этой меры — снизить хождение зависших в НРД бумаг, т.к. есть риски непоставки и т.п.
Как это выглядит на практике?
Может так получиться, что у одного инвестора 100 акций Apple, 90 из них останутся в портфеле в нормальном режиме, а 10 акций будут заблокированы, т.к. они хранились в НРД.
Насколько я понял, там есть свои пропорции по каждой бумаге, и брокера раскидают на неторговые счета пропорционально по всем клиентам биржи эту долю. А бОльшая часть акций у всех торгующих на СПБ останется в свободном распоряжении. Плюс, никто не запрещает покупать новые акции, они, понятное дело, в цепочку хранения «НРД» — Euroclear уже никак не попадут, поэтому с ними всё будет ОК.
Так что, никто торговлю американскими акциями на СПБ не запрещал.
Мера чисто техническая.
Надеюсь, все понятно объяснил.
Если остались вопросы, задавайте.
Сегодня утром вышла новость о том, что «ЦБ ограничил биржевые торги иностранными ценными бумагами, заблокированными международными депозитариями». На рынке наступила паника, любой вменяемый и адекватный человек из формулировки "Мера распространяется только на наименования и количество иностранных бумаг, которые… имеют первичный листинг на американских фондовых биржах" поспешил сделать вывод, что теперь будет заблокирована торговля всеми американскими акциями на СПБ бирже.
На самом деле это не так.
Объясняю.
Проблема в том, что часть американских акций на СПБ Бирже хранилась по цепочке: «Бест Эффортс Банк» — «НРД» — Euroclear. Речь идет примерно о 14% всех объемов бумаг, которые торговались на SPBE. Насколько я понимаю, были брокера, которые целиком хранили американские акции СПБ в НРД (например, ВТБ). В этом случае заблокированными оказались 100% всех бумаг.
Альтернативная прямая цепочка, которая сохраняет работоспособность — это «Бест Эффортс Банк» — Депозитарий «BONY» (США).
Так вот, сегодняшний анонс от ЦБ — это чисто техническая мера, которая переведет на неторговые счета те бумаги, которые оказались на хранении в НРД. Цель этой меры — снизить хождение зависших в НРД бумаг, т.к. есть риски непоставки и т.п.
Как это выглядит на практике?
Может так получиться, что у одного инвестора 100 акций Apple, 90 из них останутся в портфеле в нормальном режиме, а 10 акций будут заблокированы, т.к. они хранились в НРД.
Насколько я понял, там есть свои пропорции по каждой бумаге, и брокера раскидают на неторговые счета пропорционально по всем клиентам биржи эту долю. А бОльшая часть акций у всех торгующих на СПБ останется в свободном распоряжении. Плюс, никто не запрещает покупать новые акции, они, понятное дело, в цепочку хранения «НРД» — Euroclear уже никак не попадут, поэтому с ними всё будет ОК.
Так что, никто торговлю американскими акциями на СПБ не запрещал.
Мера чисто техническая.
Надеюсь, все понятно объяснил.
Если остались вопросы, задавайте.
Еженедельная заметка #11: работа над ошибками. Стратегия и тренды
Обратите внимание на наш рейтинг акций: https://smart-lab.ru/stocks-rating
Там вы найдете наши целевые цены по акциям и бумаги, которые нам нравятся.
Работа над ошибками
Проект Mozgovik стартовал 5 марта, а значит, прошло уже почти 3 месяца. Кто нас читает, наверное мог заметить, что мы написали немало интересных и правильных вещей, но сейчас хотелось бы посмотреть на допущенные ошибки.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807100.php
Обратите внимание на наш рейтинг акций: https://smart-lab.ru/stocks-rating
Там вы найдете наши целевые цены по акциям и бумаги, которые нам нравятся.
Работа над ошибками
Проект Mozgovik стартовал 5 марта, а значит, прошло уже почти 3 месяца. Кто нас читает, наверное мог заметить, что мы написали немало интересных и правильных вещей, но сейчас хотелось бы посмотреть на допущенные ошибки.
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807100.php
Ритейл 1 квартал, ищем лучших: Белуга
Хоть это и продолжение поиска лучшего ритейлера, мимо обзора Белуги пройти нельзя. Компания не первый год развивает торговую сеть Винлаб — это фокус последней стратегии до 2024 года.
В конце 2021 года и в начале 2022 года экспансия ускорилась. Цель компании — 2500 торговых точек к 2024 году. Любопытно, что осенью прошлого года половина точек приходились на Дальний Восток, то есть быстрый рост за счет Москвы и Санкт-Петербурга только начался.
Помимо производства и дистрибуции алкоголя и розницы у Белуги есть бизнес по производству продуктов: мясокомбинат и молочный завод. Доля в выручки этого бизнеса небольшая, вдобавок компания иногда его распродает. В прошлом году продали птицефабрику.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807897.php
Хоть это и продолжение поиска лучшего ритейлера, мимо обзора Белуги пройти нельзя. Компания не первый год развивает торговую сеть Винлаб — это фокус последней стратегии до 2024 года.
В конце 2021 года и в начале 2022 года экспансия ускорилась. Цель компании — 2500 торговых точек к 2024 году. Любопытно, что осенью прошлого года половина точек приходились на Дальний Восток, то есть быстрый рост за счет Москвы и Санкт-Петербурга только начался.
Помимо производства и дистрибуции алкоголя и розницы у Белуги есть бизнес по производству продуктов: мясокомбинат и молочный завод. Доля в выручки этого бизнеса небольшая, вдобавок компания иногда его распродает. В прошлом году продали птицефабрику.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/807897.php
Ситуационный апдейт по идеям #2
Продолжаю публиковать ситуационный апдейт по текущим идеям, опубликованным ранее.
Глобалтранс, НМТП, Интер РАО, МТС и ГМК Норникель
Основные позиции продолжаю держать, хотя рынок сильно волатилит и кажется надо уже делать ребаланс...
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/808245.php
Продолжаю публиковать ситуационный апдейт по текущим идеям, опубликованным ранее.
Глобалтранс, НМТП, Интер РАО, МТС и ГМК Норникель
Основные позиции продолжаю держать, хотя рынок сильно волатилит и кажется надо уже делать ребаланс...
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/808245.php
Что означает попадание НРД под санкции ЕС? Какие активы будут заблокированы?
ЕС включил в 6й пакет санкций НРД (https://t.iss.one/newssmartlab/21546).
НРД — главный депозитарий в России, который «хранит» права на активы, которые обращаются на Московской Бирже.
Санкции означают, что нерезиденты не смогут вообще владеть ничем на Московской Бирже.
Все движения между НРД и иностранными компаниями будут заблокированы.
НРД сделали платежным агентом по российским евробондам, теперь НРД не сможет платить по облигациям иностранным инвесторам.
Газпромбанк продавал валютную выручку на МОEX. Эксперты опасаются за движение этих средств, хотя клиринг по валютном сделкам идет через НКЦ (пруф). Пока валютным платежам за газ ничего не угрожает.
Если раньше не было понятно, почему Евроклир заблокировал движение прав через НРД по ценным бумагам, то теперь у Евроклира появился формально оформленная причина. Соответственно, после попадания НРД под санкции ухудшаются перспективы возврата замороженных в НРД иностранных ценных бумаг.
Кто касается расписок, которые торгуются на MOEX (AGRO, VKCO, GLTR и т.д.), скорее всего, эта санкции против НРД сильно не заденут владельцев акций в случае редомициляции компаний, в результате которой локальный эмитент просто выдаст владельцам расписок эквивалентное число локальных акций компании. Но тем не менее, вопросы к процедурам остаются.
upd1.
Мосбиржа планировала создавать «второй контур» рынка для нерезидентов. С попаданием НРД под санкции перспектив у этой затеи становится все меньше.
upd2.
Любопытное совпадение: буквально вчера вышла новость о том, что «НРД заменит Citibank в качестве платежного агента по евробондам России» (РБК)
upd3.
Не понимаю чего все так распереживались. Мы должны исходить из того, что санкции будут объявлены в России против каждого вшивого пса.
upd4.
Поговорил с брокерами Максим Орловский (Ренессанс), Влад Кочетков (Финам). Оба сказали, что надо смотреть детали этих санкций, насколько они суровые и т.п., потому что сейчас деталей нет. Теоретически, любой брокер, который продолжает торговать на MOEX, может попасть под вторичные санкции. Но скорее всего, цель санкций — «капсуляция» российского рынка по иранскому сценарию, чтобы изолировать его от иностранных инвесторов и иностранных рынков. На счет депозитарных расписок, Владислав сказал, что скорее всего не проблема, если что, расписки «разберут», будут торговать акции напрямую.
Если у вас есть мнение о том, как санкции против НРД повлияют на российский рынок, пожалуйста пишите.
Если у вас есть мнение о том, как санкции против НРД повлияют на российский рынок, пожалуйста пишите в комментариях
ЕС включил в 6й пакет санкций НРД (https://t.iss.one/newssmartlab/21546).
НРД — главный депозитарий в России, который «хранит» права на активы, которые обращаются на Московской Бирже.
Санкции означают, что нерезиденты не смогут вообще владеть ничем на Московской Бирже.
Все движения между НРД и иностранными компаниями будут заблокированы.
НРД сделали платежным агентом по российским евробондам, теперь НРД не сможет платить по облигациям иностранным инвесторам.
Газпромбанк продавал валютную выручку на МОEX. Эксперты опасаются за движение этих средств, хотя клиринг по валютном сделкам идет через НКЦ (пруф). Пока валютным платежам за газ ничего не угрожает.
Если раньше не было понятно, почему Евроклир заблокировал движение прав через НРД по ценным бумагам, то теперь у Евроклира появился формально оформленная причина. Соответственно, после попадания НРД под санкции ухудшаются перспективы возврата замороженных в НРД иностранных ценных бумаг.
Кто касается расписок, которые торгуются на MOEX (AGRO, VKCO, GLTR и т.д.), скорее всего, эта санкции против НРД сильно не заденут владельцев акций в случае редомициляции компаний, в результате которой локальный эмитент просто выдаст владельцам расписок эквивалентное число локальных акций компании. Но тем не менее, вопросы к процедурам остаются.
upd1.
Мосбиржа планировала создавать «второй контур» рынка для нерезидентов. С попаданием НРД под санкции перспектив у этой затеи становится все меньше.
upd2.
Любопытное совпадение: буквально вчера вышла новость о том, что «НРД заменит Citibank в качестве платежного агента по евробондам России» (РБК)
upd3.
Не понимаю чего все так распереживались. Мы должны исходить из того, что санкции будут объявлены в России против каждого вшивого пса.
upd4.
Поговорил с брокерами Максим Орловский (Ренессанс), Влад Кочетков (Финам). Оба сказали, что надо смотреть детали этих санкций, насколько они суровые и т.п., потому что сейчас деталей нет. Теоретически, любой брокер, который продолжает торговать на MOEX, может попасть под вторичные санкции. Но скорее всего, цель санкций — «капсуляция» российского рынка по иранскому сценарию, чтобы изолировать его от иностранных инвесторов и иностранных рынков. На счет депозитарных расписок, Владислав сказал, что скорее всего не проблема, если что, расписки «разберут», будут торговать акции напрямую.
Если у вас есть мнение о том, как санкции против НРД повлияют на российский рынок, пожалуйста пишите.
Если у вас есть мнение о том, как санкции против НРД повлияют на российский рынок, пожалуйста пишите в комментариях
Когда будет дно по металлургам?
Почему мы до сих пор не писали ничего про российских сталелитейщиков? Потому что перспективы их акций наиболее туманны и трудно прогнозируемы. При всей имеющейся неопределенности акции металлургов упали недостаточно, чтобы отразить все имеющиеся риски (в нашей стратегии мы повторяем этот тезис в отношении большинства акций российских компаний). Таким образом, текущая переоценка сталеваров просто ставит их на то место, на котором их нахождение более логично и обоснованно.
Теперь немного цифр.
Мировое производство стали в 2020 году составило 1878 млн т.
Объем производства в России составляет 71,6 млн т, что составляет всего 3,8% от мирового рынка. При этом Россия являлась экспортером №2 в мире, с объемом 31,5 млн т. (что составляет 1,7% мирового производства или около 7% мирового экспорта), что не так уж и много. Таким образом, "забанить" российскую сталь проще, чем нефть.
С точки зрения логистики, транспортировка стали куда проблематичнее, чем транспортировка золота, алмазов или палладия. Самый большой экспорт в тоннах стали у НЛМК (53%), потом идет Северсталь (48%) и потом ММК (25%). В деньгах суммы экспорта еще выше, за счет более высоких экспортных цен. Таким образом, наименьшие проблемы должен испытывать ММК, логистические маршруты которого были выстроены вокруг российских потребителей.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/808733.php
Почему мы до сих пор не писали ничего про российских сталелитейщиков? Потому что перспективы их акций наиболее туманны и трудно прогнозируемы. При всей имеющейся неопределенности акции металлургов упали недостаточно, чтобы отразить все имеющиеся риски (в нашей стратегии мы повторяем этот тезис в отношении большинства акций российских компаний). Таким образом, текущая переоценка сталеваров просто ставит их на то место, на котором их нахождение более логично и обоснованно.
Теперь немного цифр.
Мировое производство стали в 2020 году составило 1878 млн т.
Объем производства в России составляет 71,6 млн т, что составляет всего 3,8% от мирового рынка. При этом Россия являлась экспортером №2 в мире, с объемом 31,5 млн т. (что составляет 1,7% мирового производства или около 7% мирового экспорта), что не так уж и много. Таким образом, "забанить" российскую сталь проще, чем нефть.
С точки зрения логистики, транспортировка стали куда проблематичнее, чем транспортировка золота, алмазов или палладия. Самый большой экспорт в тоннах стали у НЛМК (53%), потом идет Северсталь (48%) и потом ММК (25%). В деньгах суммы экспорта еще выше, за счет более высоких экспортных цен. Таким образом, наименьшие проблемы должен испытывать ММК, логистические маршруты которого были выстроены вокруг российских потребителей.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/808733.php
smart-lab.ru
Когда будет дно по металлургам?
Почему мы до сих пор не писали ничего про российских сталелитейщиков? Потому что перспективы их акций наиболее туманны и
Технический взгляд (06.06.22): за какими бумагами сейчас стоит последить?
Индекс IMOEX продолжил движение вниз на прошлой неделе в рамках своего нисходящего тренда, а это значит, что большинство акций тоже пошли вниз. В этом плане интересно посмотреть на бумаги, которые были сильнее рынка, которые могут начать расти опережающими темпами если IMOEX развернется. Самое интересное, что все слабые бумаги как правило продолжали оставаться хуже рынка, а случаев, чтобы слабая бумага быстро начала расти — нет. Интересно отметить и тот факт, что почти все акции иностранных компаний и расписки на Мосбирже торгуются слабее рынка .
Начнём с выводов по конкретным бумагам: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809139.php
Индекс IMOEX продолжил движение вниз на прошлой неделе в рамках своего нисходящего тренда, а это значит, что большинство акций тоже пошли вниз. В этом плане интересно посмотреть на бумаги, которые были сильнее рынка, которые могут начать расти опережающими темпами если IMOEX развернется. Самое интересное, что все слабые бумаги как правило продолжали оставаться хуже рынка, а случаев, чтобы слабая бумага быстро начала расти — нет. Интересно отметить и тот факт, что почти все акции иностранных компаний и расписки на Мосбирже торгуются слабее рынка .
Начнём с выводов по конкретным бумагам: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809139.php
Итоги недели: кто, если не Газпром?
Прошлая неделя прошла с чередой дивидендных отказов и новых членов SDN списка. Индекс по итогам недели чуть припал -3,8%. Так как вернули маржинальную торговлю, возможно на этом кто-то наконец заработал.
В лидерах роста не первую неделю — энергетики. Мосэнерго рекомендовала приличные дивиденды и в лидерах роста, но и те дивиденды ниже Газпрома по доходности. Пока на рынке возникает ситуация, что доходность всех рекомендаций уступает Газпромовской и все сравнивают их с ним.
Все дивидендные акции покосили санкциями, теперь чтобы было и ликвидно и доходно есть только один вариант.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809122.php
Прошлая неделя прошла с чередой дивидендных отказов и новых членов SDN списка. Индекс по итогам недели чуть припал -3,8%. Так как вернули маржинальную торговлю, возможно на этом кто-то наконец заработал.
В лидерах роста не первую неделю — энергетики. Мосэнерго рекомендовала приличные дивиденды и в лидерах роста, но и те дивиденды ниже Газпрома по доходности. Пока на рынке возникает ситуация, что доходность всех рекомендаций уступает Газпромовской и все сравнивают их с ним.
Все дивидендные акции покосили санкциями, теперь чтобы было и ликвидно и доходно есть только один вариант.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809122.php
Говоря о прогнозе по американской экономике мы не можем сказать ничего хорошего.
В телеграм-чате для годовых премиум подписчиков появился вопрос о нашем мнении о макроэкономической ситуации в США и мире. Сразу оговорюсь, что наша команда сосредоточена над анализом бизнеса компаний, а не над макро-трендами, поэтому данное мнение будет недостаточно проработанным, поверхностным.
Начнем издалека. После кризиса 2008 года основным драйвером американской экономики была искусственная накачка экономики деньгами. Процедура получила название QE (количественное смягчение), которое заключалось в «монетизации госдолга» — ФРС США покупала облигации казначейства США, тем самым сохраняя ставки на минимальном уровне и увеличивая количество денег в экономике. С одной стороны — резко растут расходы бюджета для поддержки экономики, с другой — центральный банк печатает деньги, чтобы экономику поддержать.
Дефицит бюджета США (график)
Эксперимент был запущен при Бене Бернанке в 2008 году и это был наилучший вариант избежать депрессии. Как показал опыт, оказалось, что QE можно проводить без каких-либо негативных последствий: инфляция не выросла, доллар не обесценился, гособлигации США покупать не перестали, а экономика выросла. Поэтому в конце 2010 года запустили QE2, а в 2012 запустили QE3.
Все эти процессы отражаются на графике баланса ФРС, который начинал расти после начала каждой скупки активов (График)
Баланс ФРС — это количество ценных бумаг, скупленных на напечатанные деньги.
Если бы не было QE, то произошло бы следующее. Бюджет США находится в состоянии хронического дефицита и его надо финансировать. Рост баланса ФРС с 2008 по 2015 на $3,5 трлн означает, что если бы не было ФРС, то эти деньги при прочих равных пришлось бы занять на рынке. А это значит, что облигации стянули бы на себя всю долларовую ликвидность с финансового рынка, что привело бы к росту ставок заимствования и росту ставок во всей экономике, что неизбежно привело бы к стагнации экономики США.
QE оказался привлекательным механизмом поддержки, на который власти США подсели с 2008 года и до настоящего момента с этой иглы так и не слезли.
Читайте продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809205.php
В телеграм-чате для годовых премиум подписчиков появился вопрос о нашем мнении о макроэкономической ситуации в США и мире. Сразу оговорюсь, что наша команда сосредоточена над анализом бизнеса компаний, а не над макро-трендами, поэтому данное мнение будет недостаточно проработанным, поверхностным.
Начнем издалека. После кризиса 2008 года основным драйвером американской экономики была искусственная накачка экономики деньгами. Процедура получила название QE (количественное смягчение), которое заключалось в «монетизации госдолга» — ФРС США покупала облигации казначейства США, тем самым сохраняя ставки на минимальном уровне и увеличивая количество денег в экономике. С одной стороны — резко растут расходы бюджета для поддержки экономики, с другой — центральный банк печатает деньги, чтобы экономику поддержать.
Дефицит бюджета США (график)
Эксперимент был запущен при Бене Бернанке в 2008 году и это был наилучший вариант избежать депрессии. Как показал опыт, оказалось, что QE можно проводить без каких-либо негативных последствий: инфляция не выросла, доллар не обесценился, гособлигации США покупать не перестали, а экономика выросла. Поэтому в конце 2010 года запустили QE2, а в 2012 запустили QE3.
Все эти процессы отражаются на графике баланса ФРС, который начинал расти после начала каждой скупки активов (График)
Баланс ФРС — это количество ценных бумаг, скупленных на напечатанные деньги.
Если бы не было QE, то произошло бы следующее. Бюджет США находится в состоянии хронического дефицита и его надо финансировать. Рост баланса ФРС с 2008 по 2015 на $3,5 трлн означает, что если бы не было ФРС, то эти деньги при прочих равных пришлось бы занять на рынке. А это значит, что облигации стянули бы на себя всю долларовую ликвидность с финансового рынка, что привело бы к росту ставок заимствования и росту ставок во всей экономике, что неизбежно привело бы к стагнации экономики США.
QE оказался привлекательным механизмом поддержки, на который власти США подсели с 2008 года и до настоящего момента с этой иглы так и не слезли.
Читайте продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809205.php
Ритейл 1 квартал, ищем лучших: Озон
Локомотив отечественного е-commerce и совместное детище АФК Системы и Baring Vostok с момента блестящего IPO продолжает топтаться на уровне 800-900 рублей, имея массу проблем с иностранными акционерами и держателями конвертируемых облигаций.
У Озона торгуются расписки, основной листинг — Nasdaq, где компанию сняли с торгов из-за чего у них возникло право требовать погасить облигации. Последние данные — там вероятно будет тех. дефолт (14 июня), так как компания не может профинансировать платеж из-за валютного контроля. Необходимо перевести деньги из РФ на Кипр. Ozon — кипрская компания, торгуются расписки кипрской головной компании. С держателями 36% бондов компания уже договорилась о том, что они не будут требовать полного погашения, возможно к 14 июню их будет больше.
В этой статье хотелось бы больше уделить внимания фундаментальной части — бизнесу в РФ, а не ситуации с дефолтами, которые вызваны не экономическими факторами.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809245.php
Локомотив отечественного е-commerce и совместное детище АФК Системы и Baring Vostok с момента блестящего IPO продолжает топтаться на уровне 800-900 рублей, имея массу проблем с иностранными акционерами и держателями конвертируемых облигаций.
У Озона торгуются расписки, основной листинг — Nasdaq, где компанию сняли с торгов из-за чего у них возникло право требовать погасить облигации. Последние данные — там вероятно будет тех. дефолт (14 июня), так как компания не может профинансировать платеж из-за валютного контроля. Необходимо перевести деньги из РФ на Кипр. Ozon — кипрская компания, торгуются расписки кипрской головной компании. С держателями 36% бондов компания уже договорилась о том, что они не будут требовать полного погашения, возможно к 14 июню их будет больше.
В этой статье хотелось бы больше уделить внимания фундаментальной части — бизнесу в РФ, а не ситуации с дефолтами, которые вызваны не экономическими факторами.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809245.php
Как работают расписки на российские компании и почему инвесторы их сейчас продают?
Рассмотрим типичную схему попадания расписок на акции кипрской компании на Московскую биржу(см. схему)
Первая проблема этой схемы заключается в том, что российские дочки не могут отправить на кипрскую компанию прибыль, чтобы кипрская компания могла выплатить дивиденды дальше вправо по схеме.
Вторая проблема заключается в том, что схема проходит через злосчастный Евроклир, который блокировал движение всех прав с НРД. Таким образом, по распискам, которые торгуются на Мосбирже, на данный момент невозможно осуществлять права. После санкций против НРД фактически не случилось ничего нового, потому что официальные санкции лишь узаконили то, что де-факто происходило после 25 февраля: отсутствие движения между Евроклиром и НРД.
Возможно, у напуганных инвесторов возник логичный вопрос: если схема владения (см. схему) не отличается от американских акций (СПб) то что мешает ЦБ перевести на неторговые счета и расписки на акции кипрских компаний, которые по сути ничем не отличаются от американских акций, которые хранились на Мосбирже по точно такой же цепочке?
Вероятно именно этого опасаются участники рынка, которые продавали российские расписки после объявления санкций против НРД на прошлой неделе.
На наш взгляд в этом нет практического смысла. Практический смысл блокировки американских акций СПб Биржи на прошлой неделе состоял в том, чтобы внутри депозитария БЭБ (СПб Биржи) отделить акции заблокированные от незаблокированных. Именно это позволяло начать осуществлять права по незаблокированной части акций (например выплачивать дивиденды). Расписки же в НРД хранятся все в одинаковых условиях и там не должно быть причин опасаться, что торги по ним прекратятся.
Вопрос остается: как инвесторы смогут в будущем осуществлять права по этим ценным бумагам?
Ситуация по распискам отличается в лучшую сторону от ситуации с американскими акциями (СПб) тем, что усилиями эмитентов возможны действия по переводу прав в другую юрисдикцию. Об этом наш следующий пост.
Уважаемые специалисты, если вы найдете ошибки в моих рассуждениях, прошу вас комментировать под этим постом: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809630.php
Рассмотрим типичную схему попадания расписок на акции кипрской компании на Московскую биржу(см. схему)
Первая проблема этой схемы заключается в том, что российские дочки не могут отправить на кипрскую компанию прибыль, чтобы кипрская компания могла выплатить дивиденды дальше вправо по схеме.
Вторая проблема заключается в том, что схема проходит через злосчастный Евроклир, который блокировал движение всех прав с НРД. Таким образом, по распискам, которые торгуются на Мосбирже, на данный момент невозможно осуществлять права. После санкций против НРД фактически не случилось ничего нового, потому что официальные санкции лишь узаконили то, что де-факто происходило после 25 февраля: отсутствие движения между Евроклиром и НРД.
Возможно, у напуганных инвесторов возник логичный вопрос: если схема владения (см. схему) не отличается от американских акций (СПб) то что мешает ЦБ перевести на неторговые счета и расписки на акции кипрских компаний, которые по сути ничем не отличаются от американских акций, которые хранились на Мосбирже по точно такой же цепочке?
Вероятно именно этого опасаются участники рынка, которые продавали российские расписки после объявления санкций против НРД на прошлой неделе.
На наш взгляд в этом нет практического смысла. Практический смысл блокировки американских акций СПб Биржи на прошлой неделе состоял в том, чтобы внутри депозитария БЭБ (СПб Биржи) отделить акции заблокированные от незаблокированных. Именно это позволяло начать осуществлять права по незаблокированной части акций (например выплачивать дивиденды). Расписки же в НРД хранятся все в одинаковых условиях и там не должно быть причин опасаться, что торги по ним прекратятся.
Вопрос остается: как инвесторы смогут в будущем осуществлять права по этим ценным бумагам?
Ситуация по распискам отличается в лучшую сторону от ситуации с американскими акциями (СПб) тем, что усилиями эмитентов возможны действия по переводу прав в другую юрисдикцию. Об этом наш следующий пост.
Уважаемые специалисты, если вы найдете ошибки в моих рассуждениях, прошу вас комментировать под этим постом: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809630.php
Что будет с акциями российских иностранцев (AGRO, GLTR, YNDX, TCSG, OZON и т.д.)
За последнюю неделю акции «российских иностранцев» упали на 10-20%. Распродажи усилились после введения санкций ЕС против НРД — места хранения всех ценных бумаг Московской Биржи. Мы поговорили с рядом компаний, головная структура которых зарегистрированы за рубежом (Кипр), при этом активы находятся в России, а акции торгуются на Московской Бирже и узнали что они думают по поводу обеспечения прав своих российских акционеров в свете новых санкций. Мы также поговорили с рядом участников финансового рынка.
Вот к каким выводам мы пришли https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809700.php
За последнюю неделю акции «российских иностранцев» упали на 10-20%. Распродажи усилились после введения санкций ЕС против НРД — места хранения всех ценных бумаг Московской Биржи. Мы поговорили с рядом компаний, головная структура которых зарегистрированы за рубежом (Кипр), при этом активы находятся в России, а акции торгуются на Московской Бирже и узнали что они думают по поводу обеспечения прав своих российских акционеров в свете новых санкций. Мы также поговорили с рядом участников финансового рынка.
Вот к каким выводам мы пришли https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809700.php
smart-lab.ru
Что будет с акциями российских иностранцев (AGRO, GLTR, YNDX, TCSG, OZON и т.д.)
За последнюю неделю акции «российских иностранцев» упали на 10-20%. Распродажи усилились после введения санкций ЕС против НРД — места хранения
Еженедельная заметка #12: растет число акций с интересными ценами.
Мы обновили наш рейтинг акций: smart-lab.ru/stocks-rating.
Пока, наш скептический взгляд на рынок оправдывается. Смысл нисходящей тенденции (медвежьего рынка) состоит в том, что:
📉плохие новости выходят чаще чем хорошие
📉рынок реагирует на плохие новости сильнее, чем на хорошие
Хотя надо отдать должное, что мы уже не первую неделю заметили, что отдельные российские акции готовы расти, если по ним выходят новости.
Рынок сейчас стал до безобразия прост: стоит изголодавшемуся по доходностям рынку «показать деньги», и акции компании готовы расти лучше, чем во время бычьего рынка. За примером далеко ходить не надо, посмотрите на Газпром, ОГК-2, ТГК-1, компании, которые собираются выплатить неплохие дивиденды.
Мантра «деньги сейчас» означает, что фокус инвесторов становится краткосрочным, и они не готовы покупать бумаги растущих компаний с отдаленными дивидендными перспективами.
Сейчас на рынке доминируют инвесторы физические лица, а они мыслят довольно простыми категориями «покажи мне деньги». Кстати про физлиц. По статистике ЦБ в марте четверть всех вкладчиков банковской системы перетекли в депозиты 3-6 месяцев с повышенными ставками...
Читайте целиком: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809534.php
Мы обновили наш рейтинг акций: smart-lab.ru/stocks-rating.
Пока, наш скептический взгляд на рынок оправдывается. Смысл нисходящей тенденции (медвежьего рынка) состоит в том, что:
📉плохие новости выходят чаще чем хорошие
📉рынок реагирует на плохие новости сильнее, чем на хорошие
Хотя надо отдать должное, что мы уже не первую неделю заметили, что отдельные российские акции готовы расти, если по ним выходят новости.
Рынок сейчас стал до безобразия прост: стоит изголодавшемуся по доходностям рынку «показать деньги», и акции компании готовы расти лучше, чем во время бычьего рынка. За примером далеко ходить не надо, посмотрите на Газпром, ОГК-2, ТГК-1, компании, которые собираются выплатить неплохие дивиденды.
Мантра «деньги сейчас» означает, что фокус инвесторов становится краткосрочным, и они не готовы покупать бумаги растущих компаний с отдаленными дивидендными перспективами.
Сейчас на рынке доминируют инвесторы физические лица, а они мыслят довольно простыми категориями «покажи мне деньги». Кстати про физлиц. По статистике ЦБ в марте четверть всех вкладчиков банковской системы перетекли в депозиты 3-6 месяцев с повышенными ставками...
Читайте целиком: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/809534.php
РУСАЛ: алюминиевое богатство
РУСАЛ — один из крупнейших в мире производителей алюминия и глинозема, единственная публичная компания России, которая побывала под SDN и успешно из под него вышла.
Цены на алюминий прыгают от 2000 до 4000 долларов, энергокризис им только помогает — компания чистый экспортер обработанного сырья (75% выручки вне РФ), а основные производства расположены в Восточной Сибири (поближе к Азии). К тому же у компании есть пакет акций ГМК Норникель.
Попробуем разобраться — интересны ли акции Русала по текущим и какой может быть апсайд в текущей ситуации.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810110.php
РУСАЛ — один из крупнейших в мире производителей алюминия и глинозема, единственная публичная компания России, которая побывала под SDN и успешно из под него вышла.
Цены на алюминий прыгают от 2000 до 4000 долларов, энергокризис им только помогает — компания чистый экспортер обработанного сырья (75% выручки вне РФ), а основные производства расположены в Восточной Сибири (поближе к Азии). К тому же у компании есть пакет акций ГМК Норникель.
Попробуем разобраться — интересны ли акции Русала по текущим и какой может быть апсайд в текущей ситуации.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810110.php
Что будет если введут санкции против НКЦ?
Данный вопрос был задан подписчиком смартлаб премиум в нашем чате, поэтому я решил подробно расписать сценарии.
Сразу оговорюсь, я обсудил этот вопрос с экспертами, и никто до конца не понимает точных последствий. Поэтому то, что вы прочтете ниже, не является совершенно точной информацией.
Что такое НКЦ? По сути расчетный банк по валютным операциям на московской бирже.
Во-первых, блокировка НКЦ, как минимум, означает, что Европа не сможет платить за газ в рублях. А также не ясно, как Европа будет платить за нефть.
Во-вторых, санкции ЕС означают отключение от евро-расчетов. Но как отмечают наши собеседники, США как ни странно в этой ситуации действуют более адекватно. Так что санкции ЕС еще не означают, что санкции автоматически вводят США (что распространяется на расчеты в долларах).
Таким образом, базовое допущение наших собеседников — это то, что санкций против НКЦ не будет. Потому что это заморозит возможность осуществление любой международной торговли.
Что будет, если санкции все-таки введут?
Читайте продолжение на смартлабе: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810145.php
Данный вопрос был задан подписчиком смартлаб премиум в нашем чате, поэтому я решил подробно расписать сценарии.
Сразу оговорюсь, я обсудил этот вопрос с экспертами, и никто до конца не понимает точных последствий. Поэтому то, что вы прочтете ниже, не является совершенно точной информацией.
Что такое НКЦ? По сути расчетный банк по валютным операциям на московской бирже.
Во-первых, блокировка НКЦ, как минимум, означает, что Европа не сможет платить за газ в рублях. А также не ясно, как Европа будет платить за нефть.
Во-вторых, санкции ЕС означают отключение от евро-расчетов. Но как отмечают наши собеседники, США как ни странно в этой ситуации действуют более адекватно. Так что санкции ЕС еще не означают, что санкции автоматически вводят США (что распространяется на расчеты в долларах).
Таким образом, базовое допущение наших собеседников — это то, что санкций против НКЦ не будет. Потому что это заморозит возможность осуществление любой международной торговли.
Что будет, если санкции все-таки введут?
Читайте продолжение на смартлабе: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810145.php
Про погружение российской экономики и акции банков
Общее впечатление, что торможение российской экономики происходит достаточно медленно, но направление однозначное — сокращение. Официальная экономическая статистика показывает безработицу 4% в апреле. Это рекордный минимум за всю историю России. Как такое возможно?
Статистика Headhunter показывает рост резюме по сравнению с числом вакансий: (см. график)
При этом количество вакансий в мае сокращалось 3 месяц подряд. То есть стата HH.ru все-таки показывает рост напряжения на рынке труда.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810677.php
Общее впечатление, что торможение российской экономики происходит достаточно медленно, но направление однозначное — сокращение. Официальная экономическая статистика показывает безработицу 4% в апреле. Это рекордный минимум за всю историю России. Как такое возможно?
Статистика Headhunter показывает рост резюме по сравнению с числом вакансий: (см. график)
При этом количество вакансий в мае сокращалось 3 месяц подряд. То есть стата HH.ru все-таки показывает рост напряжения на рынке труда.
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/810677.php
Стоит ли покупать акции Сбербанка? $SBER
Есть мнение, что Сбербанк дешев. Какие основные аргументы?
Сбербанк стоит в 2 раза дешевле своего капитала, что подразумевает потенциал роста в 100%+.
Это главный аргумент покупателей Сбера по 120.
Второй аргумент: Сбербанк стоит всего 2 свои годовые прибыли прошлого года, чего не было никогда в истории....
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811227.php
Есть мнение, что Сбербанк дешев. Какие основные аргументы?
Сбербанк стоит в 2 раза дешевле своего капитала, что подразумевает потенциал роста в 100%+.
Это главный аргумент покупателей Сбера по 120.
Второй аргумент: Сбербанк стоит всего 2 свои годовые прибыли прошлого года, чего не было никогда в истории....
https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811227.php
Х5 обзор компании и перспективы удвоения
Котировки нидерландской компании Х5 до сих пор не могут надежно закрепиться на каком-то уровне, продолжая погружаться вниз периодически отскакивая на 5-10%.
С точки зрения финансовых результатов, компания чувствует себя неплохо: инфляция дует в паруса, выручка растет двузначными темпами. Виновником такого падения является именно прописка компании.
В отличие от других иностранных компаний, работающих в России, которые находятся в схожих обстоятельствах, у X5 есть прямой конкурент, с которым идет перманентная война за долю рынка, и в разное время кто-то из них вырывается вперед по капитализации. Это компания Магнит, капитализация которого за последние несколько месяцев, после падения котировок X5, оказалась вдвое выше.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811379.php
Котировки нидерландской компании Х5 до сих пор не могут надежно закрепиться на каком-то уровне, продолжая погружаться вниз периодически отскакивая на 5-10%.
С точки зрения финансовых результатов, компания чувствует себя неплохо: инфляция дует в паруса, выручка растет двузначными темпами. Виновником такого падения является именно прописка компании.
В отличие от других иностранных компаний, работающих в России, которые находятся в схожих обстоятельствах, у X5 есть прямой конкурент, с которым идет перманентная война за долю рынка, и в разное время кто-то из них вырывается вперед по капитализации. Это компания Магнит, капитализация которого за последние несколько месяцев, после падения котировок X5, оказалась вдвое выше.
Читать далее: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811379.php
Еженедельная заметка #13: тренд на девалютизацию.
На прошедшей неделе проявился новый тренд — девалютизация российской банковской системы. Российские банки начали массово вводить отрицательные ставки по валютным счетам. Причина этого — невозможность банков получать доход на долларовые активы. Проблема стала очевидной, после попадания по санкции ЕС депозитария Московской Биржи НРД. Кредитовать валютой некого, евробонды больше не купить, плюс все время висит угроза от тотального отключения всех банков от SWIFT, в результате чего станут невозможными никакие долларовые переводы.
Отрицательные ставки по валютным вкладам могут заставить население РФ продавать доллары по самому невыгодному курсу. Статистика ЦБ показывает, что у населения РФ на валютных счетах хранится 5 трлн рублей. Часть денег на срочных вкладах (3 трлн), часть на текущих счетах (2 трлн).
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811393.php
На прошедшей неделе проявился новый тренд — девалютизация российской банковской системы. Российские банки начали массово вводить отрицательные ставки по валютным счетам. Причина этого — невозможность банков получать доход на долларовые активы. Проблема стала очевидной, после попадания по санкции ЕС депозитария Московской Биржи НРД. Кредитовать валютой некого, евробонды больше не купить, плюс все время висит угроза от тотального отключения всех банков от SWIFT, в результате чего станут невозможными никакие долларовые переводы.
Отрицательные ставки по валютным вкладам могут заставить население РФ продавать доллары по самому невыгодному курсу. Статистика ЦБ показывает, что у населения РФ на валютных счетах хранится 5 трлн рублей. Часть денег на срочных вкладах (3 трлн), часть на текущих счетах (2 трлн).
Продолжение: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/811393.php
