Золото и серебро не всегда связаны между собой.

В 2011 году золото продолжало расти в течение 4 месяцев после того, как серебро достигло своего пика...

x.com

В 2022 году крупные деловые медиа хоронили золото как защитный актив. The Wall Street Journal вышел с обложкой: «Золото полностью утратило свой статус безопасного убежища». С того момента цена выросла более чем на +220%.

Кстати, а какой сейчас самый безнадёжный, по мнению большинства аналитиков, актив? Похоже, что американские трежерис. Уже никто не верит в восстановление. Осталось дождаться соответствующих обложек крупных деловых изданий — и можно покупать.

Волатильность золота достигла исторического максимума по отношению к индексу S&P 500 (источник: BofA/BBG).

🟢 Американские индексы закрывают январь в плюсе. Что дальше?

Сегодня — последний рабочий день января. И, скорее всего, американские индексы закончат месяц в плюсе.

Если январь был зелёным, то:
— в 87% случаев рынок продолжал рост до конца года;
— средняя доходность оставшейся части года составляла около 12,2%.

На графике хорошо видно, что отрицательные исходы — скорее исключение, чем правило. Даже в сложные периоды январский импульс часто задавал вектор на месяцы вперёд.

🔥 Товарные рынки и кривая доходности.

Reuters/Jefferies CRB — это широкий индекс товарных рынков, отражающий динамику сырья в целом. В его структуре доминирует энергетика. Нефть, нефтепродукты и топливо формируют основную часть движения индекса, поэтому CRB часто ведёт себя как прокси на энергосектор.

При продолжающемся распрямлении кривой доходности (спред между доходностью краткосрочных казначейских облигаций США со сроком 3 месяца и долгосрочных на 10 лет) вероятность смещается в пользу продолжения аптренда на сырьевых рынках.

🛢 Скепсис по нефти против 150 лет рыночной истории.

Ожидать нефть ниже $100 на горизонте 5–8 лет — значит игнорировать почти 150 лет статистики.

На больших таймфреймах золото, серебро и нефть движутся как один класс активов.
Бычий рынок по золоту почти всегда совпадает с ростом серебра и нефти.
Медвежьи фазы и периоды накопления также синхронны.

В этот раз всё будет иначе?

S&P 500 и коррекции. 📉➡️📈

С марта 2009 года индекс S&P 500 пережил 31 коррекцию глубже 5%.
Страхи каждый раз были серьёзные — рецессии, кризисы, войны, инфляция, пузыри, ошибки ФРС. Менялись поводы, но не сама логика рынка. Ведь за любой коррекцией неумолимо следует восстановление.

Итог S&P 500 за период с учётом дивидендов — более +1300%.
Медианная коррекция — около −7,6%, при длительности 26 торговых дней.

Здесь уместно вспомнить слова Питера Линча — одного из самых успешных инвесторов в истории рынка США:
«Гораздо больше денег инвесторы потеряли, готовясь к коррекциям или пытаясь их предугадать, чем в самих коррекциях».

📅📈 Январь как барометр года.

Январь 2026 года закрылся с доходностью +1,4%.
Если S&P 500 закрывает январь в плюсе, то средняя доходность года составляет +16,9%.
Отрицательный январь — и год в среднем заканчивается −1,8%.

Статистика с 1950 года.

📉₿ Биткойн падает уже четыре месяца подряд. Что дальше?

Это вторая по длине серия месячных падений за всю историю. Дольше было только в 2019 году, когда рынок снижался шесть месяцев подряд. Уже через год цена биткойна была выше на 88%.

Статистика крайне ограниченная. Делать на её основе однозначные выводы и тем более строить торговые решения невозможно.

🔥 Оптимизм как топливо для S&P 500.

Спред Bulls–Bears Investors’ Intelligence — это разница между долей быков и медведей среди инвестиционных консультантов и управляющих. Проще говоря, индикатор показывает, кого на рынке больше среди профессионалов: оптимистов или пессимистов.

Сейчас спред превысил 46% — впервые более чем за год. Исторически такие уровни сопровождались продолжением роста. Во всех прошлых случаях S&P 500 был выше через 12 месяцев.

Откат на S&P 500 близок к завершению?

Всплески общего объёма пут-опционов исторически приходились на локальные минимумы рынка. Когда страх в опционах зашкаливает, давление продавцов обычно близко к исчерпанию.

🟢 Рост за первые пять торговых дней и за январь.

Любопытная комбинация по S&P 500.
Если первые пять торговых дней года дают рост более 1%, а январь закрывается в плюсе, то дальше год чаще всего становится бычьим.

Сильный импульс в начале года и зелёный январь нередко задают устойчивый аптренд на месяцы вперёд.

С 1950 года при таком старте:
— рынок закрывал год выше в 92% случаев 📈
— медианная доходность за год составляла около 19,1% 💰

Исключениями стали 2011 (долговой кризис в еврозоне и понижение кредитного рейтинга США агентством S&P) и 2018 (агрессивное ужесточение политики ФРС и эскалация торговых войн США–Китай) годы.

Признаки самоуспокоенности на рынке акций США.

Шорт-интерес в SPY и QQQ остаётся на пониженных уровнях. Доля коротких позиций от числа акций в обращении близка к минимумам последних лет. При таком фоне рассчитывать на мощный шорт-сквиз не приходится. Топлива для резкого выноса вверх просто мало.

Базовый сценарий — продолжение медленного движения вверх или боковик с пониженной волатильностью.

⚠️ S&P 500 и сигнал «знамение Гинденбурга».

29 января на рынке появилось «знамение Гинденбурга» (Hindenburg Omen), 3 февраля сигнал повторился. «Знамение Гинденбурга» — это индикатор рыночной нестабильности, который указывает на рост внутренних дисбалансов внутри индекса и часто появляется вблизи локальных вершин.

В последнее время статистика была однозначно на стороне быков, однако текущее ценовое поведение S&P 500 выглядит чуть настораживающе.

Ширина рынка действительно улучшилась, но индекс S&P 500 по-прежнему чрезмерно зависим от технологических компаний с мегакапитализацией. Без участия крупнейших IT-компаний устойчивый восходящий тренд невозможен. Последние три месяца именно этот сегмент не подтверждает рост, из-за чего S&P 500 фактически застрял в боковике.

Сам по себе сигнал «знамение Гинденбурга» не является приговором рынку. Речь не идёт о неминуемом обвале, но повышает вероятность как минимум ощутимого отката или классической коррекции.

О методике расчета «знамения Гинденбурга» можно прочитать здесь.

🐂 S&P 500 в многолетнем канале.

На логарифмическом графике видно, что тренд после 2009 года живёт уже более 15 лет и по-прежнему не сломан. Цена вновь подошла к верхней границе канала.

Пока канал удерживается, базовый сценарий остаётся бычьим. Прорыв вверх возможен — как в конце 2021 года. В случае коррекции срединная линия в районе 5360–5980 может выступить сильной поддержкой.

Золото не всегда коррелирует с инфляцией. На длинной дистанции связь прослеживается, но бывают периоды расхождений. Яркие примеры — 2007–2009 годы и текущий цикл.

С 2023 года инфляция в США снижается, а золото при этом уверенно обновляет максимумы.
Слом финансовой системы, недоверие к фиатным валютам, геополитическая премия и спрос со стороны центробанков не дают золоту следовать за инфляцией.

S&P 500: индекс вниз, рынок вверх.

Вчера S&P 500 закрылся снижением, но при этом более 70% акций в индексе выросли. Такая дивергенция зафиксирована всего 11 раз за всю историю наблюдений.

— в 10 случаях из 11 рынок рос через 3–4 торговых дня;
— средняя динамика после сигнала положительная почти на всех горизонтах;
— особенно устойчиво индекс выглядел на 3–4 день и далее.

По сути, давление на индекс создаётся узкой группой тяжеловесов, тогда как «средний» рынок чувствует себя заметно лучше. Это классический сигнал скрытой силы, который часто появляется ближе к локальным минимумам или в фазе консолидации.

Биржевой фонд сектора товаров первой необходимости (XLP ETF) в состоянии экстремальной перекупленности.

Технический индикатор RSI поднялся выше 80 — уровень, который с 2000 года фиксировался всего 6 раз. Во всех этих случаях цена XLP ETF оказывалась ниже уже через 5 торговых дней. Краткосрочный сигнал отрабатывался стабильно.

При этом важно разделять локальную динамику сектора и поведение рынка в целом. Несмотря на выраженный переток капитала в защитные активы, статистика не показывает значимого ухудшения доходностей индекса S&P 500 на горизонте 12 месяцев после подобных сигналов.

🧭 Ширина рынка и уроки 2000–2002.

Доля акций S&P 500, обгоняющих индекс, сейчас около 62% — выше долгосрочной нормы.

В 2000–2002 ширина рынка тоже была относительно широкой, что создавало ощущение устойчивости. Однако это происходило уже внутри одного из самых жёстких медвежьих рынков.

Текущая ситуация иная. Индексы не выглядят завершившими рост, участие в движении остаётся широким, а год только начался. За рыночной шириной стоит следить, но поводов для паники пока нет.

⬇️ Обвал биткойна продолжается. RSI в зоне экстремума.

Индикатор RSI (14) опустился ниже 21 — уровень, который рынок видел крайне редко. Последний раз подобная перепроданность фиксировалась в 2023 году.

В предыдущих случаях после ухода RSI ниже 21 биткоин рос в 9 из 10 эпизодов уже на следующий день. Медианная доходность составляла около +3,3%.