«Капитулируют уже локальные деньги»

Шторм на российском рынке продолжается. Во вторник индекс Мосбиржи снижался более чем на 7% до минимальных с февраля прошлого года 3297,12 пунктов. К закрытию основной сессии индекс составил 3328,92 п. (–6,5%).

Некоторые из российских «голубых фишек» потеряли более 10%: акции «Роснефти» – 10,6%, обыкновенные акции Сбербанка – 10,4%, расписки TCS – 10,8%.

К концу основной торговой сессии объем торгов акциями на Московской бирже побил рекорд – более 320 млрд руб.

Это реакция на негативный внешний фон: мировые биржевые индексы погрузились в минус, к тому же над нами продолжает довлеть высокая геополитическая неопределенность после безрезультатных переговоров с Западом, говорит инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин.

Рубль, несмотря на обвал на фондовом рынке, большую часть торгов был на удивление стабилен. Так, в 17.30 мск, пока индекс Мосбиржи падал более чем на 7,3%, доллар прибавлял менее 1% –59 копеек. К 19.00 падение рубля немного усилилось, и доллар достиг 76,82 руб. (+73 коп.), евро – 87,13 руб. (+29 коп.).

Рубль уже «впитал» основную части негатива и предпринимает попытки стабилизироваться в районе 76-77,5 руб./$, считает Бахтин. В пользу российской валюты играют высокие цены на нефть, газ и другое сырье, кроме того, российские компании начали подготовку к налоговому периоду, говорит он. Новости о провале очередного раунда переговоров на прошлой неделе уже привели к заметному обесценению рубля, который фундаментально должен быть намного крепче, согласен начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. А встречные потоки со стороны экспортеров могут уравновешивать продажи рубля на рынке и тем самым поддерживать курс, объясняет он.

Но есть и еще одна причина такой «стойкости» рубля. Основными продавцами российских бумаг сейчас могут быть локальные инвесторы, в том числе розничные, впервые столкнувшиеся с такой волатильностью, полагает Романчук.

Так же считает и руководитель отдела торговли акциями «Атона» Элбек Далимов:

«Думаю, сейчас капитулируют уже локальные деньги, как институциональные инвесторы, так и розничные».

Продажи акций начались с утра, а примерно с 14.00 обвал усилился: судя по всему, сработали маржин-коллы при пустом «стакане» (отсутствии покупателей – VPost), что и привело к резкому снижению, рассказывает он.

По мнению руководителя управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрия Леснова, основная продающая сила сегодня – это все же иностранные инвесторы, которых нервируют сорвавшиеся переговоры с НАТО. Кроме того, вчера у американских инвесторов был выходной по случаю дня Мартина Лютера Кинга, так что сегодня они вышли на рынок с удвоенной силой, напоминает он.

Но локальные инвесторы, безусловно, тоже выступают продавцами, в том числе невольно – из-за маржин-коллов по падающим бумагам, подтверждает брокер. По словам Леснова, в такие дни количество маржин-коллов возрастает в три-четыре раза. Есть и те инвесторы, у кого остался запас прочности и кто, наоборот, пополняет счета и в попытке поймать дно покупает подешевевшие акции, признает он, «но продавцов, конечно, больше, о чем красноречиво говорит сегодняшняя динамика торгов».

Такая тактика очень рискованна. С фундаментальной точки зрения российский рынок выглядит крайне привлекательно: цены на нефть, газ, металлы растут, пишет в обзоре «Атон», но геополитическое напряжение продолжает давить на рынок, и в краткосрочной, а, возможно, и в среднесрочной перспективе волатильность сохранится.

Век электромобилей настал

«Люди рассматривают электромобиль как следующую покупку следующей машины. Мы стараемся сократить этот разрыв», – говорит директор по маркетинговой стратегии Audi Джессика Тор.

Минувший год стал переломным для автопрома. Все больше людей хотят приобрести электомобиль, и ситуацию на рынке определяет спрос. Все будет зависеть от того, сколько смогут выпустить, а не купить, говорит об ожиданиях на 2022 год аналитик IHS Markit Майкл Фиске.

«Когда две крупнейших автомобильных компании мира [VW и Toyota] решают полностью посвятить себя электромобилям, спекуляции заканчиваются: рынок становится электрическим. Переход на электромобили будет происходить быстрее, чем все ожидают», – предупреждает «крестный отец электромобилей» Энди Палмер, организовавший разработку Nissan Leaf.

Фондовый рынок вернулся к росту. Надолго ли?

Рынок в среду получил передышку после масштабных распродаж накануне. Индекс Мосбиржи к 12.00 мск растет на 3,74% до 3453,37 п., индекс РТС – на 3,47% до 1414,87 п. Рубль торгуется вблизи вчерашних значений: доллар теряет 3 коп. до 76,88 руб.,и евро прибавляет 5 коп. до 87,15 руб.

Классическая картина, говорит замгендиректора по активным операциям ИК «Велес капитал» Евгений Шиленков: вчера прошел большой объем продаж, спровоцировавший маржин-коллы, которые и в утреннюю сессию продолжили давить на рынок (к 8.00 мск индекс Мосбиржи терял 3,7%). Но те, кто хотел продать, продали, маржин-коллы тоже рано или поздно заканчиваются и на рынок пришли покупатели, продолжает Шиленков. Тем более что фундаментально российские активы смотрятся очень привлекательно, если учесть цены на экспортное сырье, напоминает он.

Это эффект от накопленной технической перепроданности за последние дни, согласен начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин. Фаза паники и маржин-коллов завершилась, что позволило рынку наконец начать движение наверх, говорит он.

Но уверенности в том, что самое страшное позади, нет. Этот отскок технический, предупреждает Шиленков: геополитика никуда не ушла, и ситуация может развернуться как угодно. Аналитик Газпромбанка Эрик Де Пой пишет:

«Достиг ли рынок дна? К сожалению, с учетом геополитических событии и пессимистичного внешнего фона, подогреваемого опасениями повышения ставок, ответ, похоже, будет отрицательным».

Для полного разворота инвесторам нужна уверенность в потеплении и стабилизации геополитической ситуации, согласен Карпунин. Обновления минимумов нельзя исключать, но, по его мнению, при стабильном фоне рынок вряд ли должен стоять на столь низких отметках.

«Отскок мертвой или живой кошки мы наблюдаем – это все-таки вопрос, волнующий прежде всего трейдеров», – говорит директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Если же говорить о долгосрочных инвестициях, то текущий уровень рынка уже подразумевает достаточно высокую доходность, указывает он. Даже если рынок еще раз сходит вниз, и мы увидим еще более низкие уровни котировок, на длинном горизонте несколько процентов разницы не имеют большого значения – это в любом случае высокая доходность, уверен он.

Студенты учатся жить 💰взаймы

Стоимость платной учебы в вузе становится соразмерна той сумме, которую родители платят репетиторам, чтобы ребенок поступил на бюджетное место. В мониторинге качества российских вузов Высшей школы экономики утверждается, что в 2021 году в разы выросло число студентов, взявших образовательный кредит Сбербанка. Нестабильность экономики подталкивает родителей отправлять детей в престижные университеты, чтобы повысить вероятность получить достойную работу. Насколько быстро окупаются образовательные кредиты? Может ли молодой специалист рассчитывать на высокую стартовую зарплату? И надо ли студентам опасаться долговых обязательств? Разбиралась Елена Комарова.

Германия вышла в плюс

Рынки поверили в решимость центробанков: доходности гособлигаций быстро растут. Доходность американских 10-летних бондов приближается к 1,9%, а у аналогичных немецких бумаг стала положительной – впервые с 2019 года.

Для акций это плохой знак. «Не воюйте с ФРС», – предупреждает директор по инвестициям и главный стратег по рынку акций США Morgan Stanley Майк Уилсон. Он советует запастись терпением и готовиться к покупкам ближе к концу весны, ведь в период высокой инфляции акции все равно лучше облигаций. Но не все.

Инфляция перестала расти. Но и снижаться не спешит

Инфляция приостановила разгон. С 11 по 14 января цены выросли на 0,1%. Это ниже исторической нормы (0,13%), на которую указывают аналитики «ВТБ капитала», и ниже их прогноза – рост на 0,29-0,34%. Годовая инфляция почти не изменилась – 8,62 против 8,61%, по оценке Минэкономразвития.

Среднесуточный рост цен по сравнению с предыдущим отчетом замедлился до 0,025% с 0,056%. Впрочем, более высокий рост цен в начале января обусловлен в значительной мере индексацией транспортных тарифов. Замедление на 4/5 техническое, на 1/5 — действительное, осторожны аналитики «ВТБ капитала»: из-за фактора тарифов и более короткого по сравнению с обычным отчетным периодом.

Как указывает Минэкономразвития:

🔹 продовольствие подорожало на 0,12%, но за вычетом овощей и фруктов – цены почти не выросли. Именно фрукты и овощи, а также сильно подорожавшие макароны, гречка и мука двигали инфляцию вверх.
🔹 непродовольственная инфляция составила 0,15%.

После рекорда с 2015 г. по итогам 2021 г. (8,4%) инфляция начала ускоряться и в 2022 г. ЦБ ждет, что в этом году инфляция будет успокаиваться и вернется к цели – 4-4,5%. Но пока баланс рисков для инфляции значимо смещен в сторону проинфляционных, говорится в его сегодняшнем комментарии об инфляции в декабре, что может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции от цели. Ее ускорение в значительной мере отражает не кратковременные факторы, а превышение спроса над возможностями наращивания выпуска, считает ЦБ.

Как вели себя частные инвесторы во время обвала

Когда российский рынок во вторник испытал самое сильное падение с начала пандемии, частные инвесторы чаще покупали подешевевшие бумаги, чем продавали, говорят брокеры. Последнее время именно розничные инвесторы поддерживают рынок, обеспечивая его устойчивость, отмечает Центробанк. Пока их тактика оправдывается: с тех пор индекс Мосбиржи прибавил больше 3%.

По словам брокеров, несмотря на обвал, инвесторы не паниковали и вели себя рационально. «Мы не наблюдаем паники в поведении инвесторов, за последние 8 лет случались и более стрессовые ситуации», – говорит руководитель департамента инвестиционной аналитики «Тинькофф инвестиций» Кирилл Комаров. Согласно Tinkoff InvestIndex («Тинькофф» рассчитывает его на основе сделок пользователей своей соцсети «Пульс») последние несколько дней торговая активность повысилась на Московской бирже и снизилась на Санкт-Петербургской (там торгуются иностранные акции – VPost), но без признаков массовой паники, рассказывает он.

Клиенты ПСБ прошли через волну снижения фондового рынка рационально, говорит руководитель группы продаж и клиентских операций департамента управления благосостоянием ПСБ Игорь Федосенко. Он также отмечает рост активности инвесторов: их оборот в эти дни вырос примерно на 45%.

Многие пользовались случаем подобрать подешевевшие бумаги. Tinkoff InvestIndex на основе сделок на Московской бирже составил 67 пунктов за 18 января и 68 п. за 19-е (значение больше 50 говорит о том, что инвесторы чаще покупали, чем продавали акции). По наблюдениям Комарова, просматривается такая стратегия: инвесторы фиксировали прибыли в российских акциях второго эшелона, особенно в тех, которые меньше пострадали от турбулентности, и продавали выросшие в цене зарубежные акции, а на вырученные средства выкупали падение в российских голубых фишках: в первую очередь, акции Сбербанка, «Яндекса», «Газпрома» и ВТБ.

«Сегодня решил снова открыть позиции для долгосрочного портфеля из российских акций», –написал утром 19 января пользователь инвестиционного форума smartlab. В частности, он планировал купить бумаги «Алросы», «Газпрома», «Сбера», префы «Сургутнефтегаза». «Покупать, когда все бегут с рынка, это чертовски приятно <...>», – пишет он. Другой пользователь 18 января накупил бумаг на 710 000 руб.: в основном, бумаги из индекса Мосбиржи.

Не только покупки

Конечно, так действовали не все. Некоторые продавали: одни – от страха, другие играли на понижение, третьи – вынужденно: сработали маржин-коллы.

Распродажи 18 января в большой степени были вызваны маржин-коллами российских частных инвесторов, продажи институциональных клиентов были не так уж значимы, пишет в обзоре главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Часть клиентов, пользуясь высокой волатильностью рынка, более активно открывала короткие позиции, а инвесторы, настроенные на долгосрочные стратегии, использовали просадку для покупки фундаментально привлекательных акций и облигаций, рассказывает Федосенко.

Инвесторы ведут себя по-разному, но большинство тех, кто до этого держал часть активов в кэше, докупают подешевевшие бумаги, подтверждает и руководитель департамента интернет-брокер «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов. Некоторые довносят деньги, добавляет он.

Безусловно, выросло и количество маржин-коллов тех клиентов, кто использовал заемные средства, но это все же больше трейдеры-спекулянты, нежели инвесторы, считает Пимонов. Количество маржин-коллов в процентах от общего количества клиентов всегда крайне мало и серьезных всплесков 18 января не было, говорит Комаров.

Народная поддержка

Частные инвесторы не первый раз поддерживают рынок. Например, с апреля по сентябрь 2021 г. их доля в нетто-покупках российских акций превысила 85%, отмечал Центральный банк. Частные инвесторы не изменили себе и в конце года, когда индекс Мосбиржи за ноябрь-декабрь потерял почти 9%. По данным ЦБ, за два месяца они купили акций почти на 139 млрд руб., в значительной мере компенсировав распродажу, устроенную нерезидентами.

Наш колумнист, приглашенный профессор РЭШ Александр Маланичев запустил телеграмм-канал про рынки нефти и газа. Ключевые темы:
- кратко- и долгосрочные тенденции цен на нефть;
- моделирование добычи сланцевой нефти;
- стратегия ОПЕК.
Присоединяйтесь!
https://t.iss.one/technology_vs_geology

ЦБ хочет фактически запретить криптовалюты в России

Это следует из опубликованного сегодня доклада для общественных консультаций «Криптовалюты: тренды, риски, меры». Под раздачу попадут и криптоинвесторы, и участники финансового рынка, и майнеры: владеть криптой будет можно, но пользоваться — нельзя.

Что предлагает ЦБ

Вот три главные инициативы регулятора:

❌ Ввести ответственность за использование криптовалюты в качестве средства платежа за товары, работы и услуги, продаваемые и покупаемые российскими юридическими и физическими лицами. Это могут быть штрафы, об уголовной ответственности речи пока нет, уточнила директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова. Запрет на расчеты криптовалютами введен в России с января 2021 г. законом о цифровых финансовых активах.

❌ Запретить выпуск, организацию выпуска, обращения и обмена криптовалюты, в том числе криптобиржами, обменниками, P2P-платформами и установить ответственность за нарушение. Это касается и майнинга криптовалют. Он создает повышенную нагрузку на энергосети, увеличивает углеродный след, приводит к дефициту видеокарт и росту их цен, объяснила Данилова.

❌ Законодательно запретить отечественным финансовым организациям вложения в криптовалюты и связанные с ними финансовые инструменты, а также использование финансовых посредников и инфраструктуры финансового рынка для любых операций с криптой. Речь идет о приобретении, продаже, платежах и переводах криптовалют в том числе через деривативы. Попросту говоря, банкам могут запретить проводить платежи клиентов в адрес криптобирж и обменников, а также принимать средства от них. А управляющие активами не смогут предлагать клиентам финансовые продукты, связанные с криптой (например, популярные фьючерсы на биткойн или биткойн-фонды) даже на зарубежных площадках.

Запреты касаются любой крипты – как необеспеченной (например, биткойнов, эфириумов и т. д), так и стейблкоинов, пояснила Данилова. Исключение – цифровые валюты центральных банков😜.

При этом ЦБ не предлагает запрещать владение криптой, приобрести которую можно в иностранных юрисдикциях. То есть нам можно иметь валюту, но пользоваться ею – нет.

Чего боится ЦБ

Крипторынок стремительно растет, россияне не хотят стоять в стороне. Объем сделок российских граждан с криптовалютами, по оценкам, которые приводит ЦБ, достигает $5 млрд в год (это примерно 3% оборота физлиц с акциями на Московской бирже в 2021 г. – примерно 12 трлн руб. – VPost).

Стремительное распространение криптовалют создает существенные угрозы, говорится в докладе:

♦️ для благосостояния россиян (активы чрезвычайно волатильны: у биткоина волатильность достигает 81%; граждане зачастую втягиваются в мошеннические операции),
♦️ стабильности финансовой системы (отток средств из банковской системы и фондового рынка),
♦️ использование крипты в нелегальной деятельности (отмывание денег, терроризм).

Как ЦБ будет контролировать

Чтобы запреты соблюдались, ЦБ задействует собственные рычаги в отношении российских участников рынка и привлечет коллег из других стран (схемы еще предстоит отработать, призналась Данилова), а также международные организации по борьбе с отмыванием.

Летом ЦБ рекомендовал российским биржам не внедрять криптоинструменты и производные на них, например фонды, напомнила Данилова. В конце прошлого года регулятор начал сбор информации о сотрудничестве банков с криптообменниками в части платежей между физлицами. Вместе с банками ЦБ организовал выявление зон риска, связанных с использованием P2P-платежей, в том числа для покупки крипты, говорится в докладе.

А вот майнерами займутся правоохранительные органы, предположила Данилова.

Результаты свежего опроса: в развивающихся странах люди чаще верят в будущее

Генно 🐷модифицированный бизнес

Запомните это длинное слово: ксенотрансплантация. Пересадка чужеродных органов. Две недели назад безнадежному кардиологическому больному пересадили сердце свиньи, и он пока жив. Наш редактор Кирилл Харатьян рассказывает, как ученые и бизнесмены шли к этому свершению. Интересный вопрос: вырастет ли инвестиционно привлекательная отрасль – «производство» генетически модифицированных органов?

Рынок на $8 трлн

Что такое метавселенная – очередной хайп или будущее информационных технологий? Наш международный редактор Михаил Оверченко попытался разобраться

Разделительная 🦠 коронавирусная полоса

Заболеваемость коронавирусом показывает экспоненциальный рост – рекордные показатели за все время эпидемии: 49,5 тыс. в России, почти 16 тыс. – в Москве. Но о серьезных карантинных ограничениях речи по-прежнему нет. Наш редактор Кирилл Харатьян сравнивает это с отказом устанавливать разделительную полосу на Кутузовском проспекте, несмотря на регулярную гибель людей.

Экспоненциальный рост – как и во всех странах это было, куда всерьез приходил омикрон. Он заразен как корь, а корь заразнее всех.

Да, вроде бы известно, что вариант омикрон переносится в целом легче, чем вариант дельта. Но к этому обязательно надо добавить два фактора. Первый: при такой высочайшей заболеваемости даже небольшая доля тяжелых больных и умерших дает вполне ужасные абсолютные цифры. И второй: Москва (и уж тем более Россия) не то чтобы закрывается от омикрона – а власти в минимальной степени реагируют на серьезнейшую угрозу.

Какие-то строгости, конечно, назначаются – да вот вчера в метро человек с мегафоном призывал пассажиров надеть маски. Понятно, что не все надели, да и надевшие – сняли их уже на эскалаторе.

А вспомните, как было полтора, точнее, около двух лет назад, как (на зависть всем и на беду москвичам) жестко соблюдался жесткий санитарный режим! Теперь же даже безобидная (да-да) затея с куар-кодами с треском провалилась.

Почему так? – а потому, что власти не хотят или даже не могут ввести жесткие ограничения. Они небезосновательно боятся, что это ударит по их имиджу многократных победителей ковида. Инфляция высока, доходы не то что бы растут, Россия в кольце врагов почти буквально, НАТО обступило, – обстановка более чем напряженная, куда еще санитарный режим?

Но люди-то умрут! В больших количествах умрут. Россия и так – по официальной, несомненно, заниженной статистике, избыточная смертность куда выше – довольно часто выходит в мировые лидеры по абсолютному количеству покойников. Есть горькая шутка, что это более успешная акция по поддержанию благополучия Пенсионного фонда, чем повышение пенсионного возраста.

Где-то мы в Москве это пренебрежение людьми уже видели, правда? Ах да, разделительная полоса на Кутузовском проспекте! На всех вылетных магистралях (ужасное словосчетание) стоит разделительный барьер, где металлический, где бетонный – и только Кутузовский проспект без него обходится. И только на вылетном Кутузовском то и дело вылетают на большой скорости машины навстречу друг другу – и множатся покойники.

Очень просто было бы разделить потоки, правда? Но этого не делается несмотря ни на какие человеческие жертвы – потому что власти куда важней собственный покой и комфорт.

Но и большие начальники умирают от ковида и гибнут в авариях.

Куда расти гигантам

Событием недели на мировых рынках стало объявление Microsoft о покупке разработчика игр Activision Blizzard за $68,7 млрд. Технологические гиганты ищут новые возможности для роста: разогретое локдаунами и дешевыми деньгами ралли, вероятно, подошло к концу. Оптимисты считают снижение индекса Nasdaq в последние недели долгожданной коррекцией перегретого рынка, пессимисты же указывают, что это может быть началом длительного падения. Маргарита Лютова собрала аргументы обеих сторон

Главные «или» этой недели

Коррекция или начало падения, дипломатическое противостояние или прелюдия к конфликту, последняя волна ковида или продолжение следует, – таких «или» в этом году будет много и январь это подтвердил. Об этих «или» и о том, как на них заработать – в наших самых интересных материалах уходящей недели.

🔹Может ли снижение рынка быть хорошей новостью? Да. Как минимум оно напоминает, что рост не вечен. Собрали самые интересные мнения про падение индекса Nasdaq и рынка технологических гигантов.

🔹Российский рынок во вторник пережил самое сильное падение с начала пандемии. К счастью, частные инвесторы не запаниковали и поддержали рынок. Стоит ли пытаться заработать на падении и играть с рисками – обсудили с управляющими и рассказали, что можно купить.

🔹 Очевидные решения порой помогают властям спасти людям жизни. Но почему-то они не принимаются. Например, почему-то нет разделительной полосы на Кутузовском. И почему-то власти не готовы вводить карантин, хотя эпидемия ковида снова разворачивается. Страх перед непопулярными решениями важнее человеческих жизней?

🔹 Как банки оценивают вашу кредитоспособность? Всеми доступными способами. О них рассказываем здесь. Подумайте, что вы пишете в соцсетях, Большой Брат Банк следит за вами.

🔹 ЦБ видит большую угрозу в криптовалюте и предлагает поставить ее вне закона. Рассказываем, чего боится ЦБ, что хочет запретить и как будет контролировать соблюдение запрета.

🔹 Выяснили, как чиновники собираются покончить с рыночными ценами на отели во время крупных форумов. Специальный закон еще не принят, но, похоже, уже начинает работать.

🔹 Разбирались с образовательными кредитами. Как быстро они окупаются и стоит ли бояться брать в долг на обучение?

Популяционный 💉иммунитет при коронавирусе, вероятно, недостижим

Вакцинация, адекватное и современное лечение, достаточное количество мест в больницах – вот что поможет бороться с эпидемией коронавируса. А коллективный иммунитет, может, и не достижим – к такому выводу пришла группа исследователий из Университета Южной Калифорнии.
Округ Лос-Анджелеса, население которого послужило предметом исследования, - один из лучших примеров организации санитарно-эпидемиологической защиты в период эпидемии. В округе чрезвычайно жесткий масочный режим и программа тестирования с очень широким охватом. Популяционный иммунитет в округе еще в апреле прошлого года достиг 72% – и за счет вакцинации, и по причине перенесенного ковида.
С апреля доля иммунно защищенных людей только увеличилась, подчеркивают авторы исследования, и тем не менее это не защитило округ от новой волны ковида, вызванного вариантом омикрон, – самой высокой за все время эпидемии.
В наибольшей степени новая волна ударила по бедным жителям округа.
«Приходится констатировать, – говорит Нирадж Суд, ведущий автор исследовния, – что защититься от новых волн коронавируса не представляется возможным. Мы должны перестраивать под инфекционную угрозу систему здравоохранения, обеспечивать больницы всем необходимым, и подробно вакцинировать население – все группы».
Директор центра им. Гамалеи Минздрава России, академик Александр Гинцбург, отвечая на вопрос «Интерфакса», сказал, что вариант омикрон не поможет людям выйти из пандемии: «По той простой причине, что чем больше он размножается и чем чаще он передается, тем с большей вероятностью могут возникнуть новые штаммы».

Чего не хватало реформам Ельцина – Гайдара

VPost начинает серию материалов, посвященных 30-летию реформ Ельцина – Гайдара. О безусловной необходимости этих реформ и их недостаточности рассуждает экономист Иван Любимов. Реформаторы действовали в условиях дефицита экономических ресурсов и политической власти, но был еще один ограничитель, считает Любимов, – мейнстрим экономической мысли той эпохи.