[한투증권 김정환] 일진머티리얼즈 반도체 PKG용 극박 양산 comment

- 일진머티리얼즈 1.5마이크로미터 반도체 패키징용 극박 양산 발표. 고객사 평가 완료 및 즉시 양산 가능

- 국내 PCB용 라인 연 6천톤 중 일부를 전환해서 생산할 것으로 추정

- 극박 동박의 경우 패키징용, 기판용(HDI, SLP 등), 5G향 EMI 차폐용 등으로 사용. 크게 스마트폰용/비메모리용/HDI기판용 등으로 나뉨

- 5G, 서버, 폴더블 스마트폰 등이 시장 규모 확대 요인

- 일진머티리얼즈는 IT소재(PCB/FPCB)용 동박에서 일본, 중국에게 점유율이 밀렸으나(2019년 점유율 0.9%),

- 고도화/극박화된 제품인 반도체 패키징용 제품을 공급하면서 하이엔드 동박 생산 기술력 확보와 신규 어플리케이션 개발 성공한 것으로 평가

- 극박 시장은 현재 일본 미쓰이 금속이 독과점하고 있고, 미쓰이 금속은 해당 시장 점유율을 90%로 표시하고 있음

- 소재 국산화 시 일본 업체 점유율 가져올 수 있고, 2차전지 외에도 매출 증가율이 높을 것으로 예상되는 반도체 패키징 시장에서도 매출 확대 가능할 전망

구리 가격 상승

[한투증권 김정환] PI첨단소재 3분기 실적 컨퍼런스콜 주요 내용 및 comment

(텔레그램 채널 열었습니다. 링크: https://t.iss.one/KISDisplayBattery)

- 매출액 745억원(+16% YoY), 영업이익 159억원(+10% YoY)으로 컨센서스와 우리 추정치 부합. 영업이익률은 21.4%로 전분기대비 1%p 하락

- 전년동기대비 판매량은 20% 증가했는데 전방산업 회복 및 주요 고객(삼성, 애플) 하이엔드 스마트폰 신제품 수요 강세가 주요 요인

- 가동률은 전년동기대비 6%p 하락한 78%이나 신규 용도 제품 테스트 및 샘플 생산 위한 가동을 제외하면 실질 가동률은 86% 수준

- 증설 여부는 아무리 늦어도 1Q21에는 검토 완료할 전망. 현재 경쟁사들의 증설은 Dupont만 미국에 600톤(라인 1개) 규모로 진행중이고 일본 경쟁사 가동률은 50% 수준으로 파악돼 추가 증설 우려는 없을 전망

- 3분기 ASP는 전분기대비 6% 하락했는데 이는 환율 하락 효과(평균 환율 3% 하락), 물량 증대를 위한 프로모션에 따른 일부 제품 가격 할인 때문

- 5G는 MPI 채택 확대 예상. 기존 안테나 및 근거리통신용 MPI 추가 채택. COF는 모바일 패널용 매출액 4분기 발생 및 내년 신규 스마트폰/TV 모델로 확대

- 9월 한 달간 영업이익률은 25% 수준으로 높다고 밝힘

- 신제품 출시(5G, COF, EV 등) 영향에도 내년 매출액 증가율 가이던스를 10% 이상으로 보수적으로 제시

- 3분기 소송비용은 5억원 수준으로 예년(매분기 30억원 수준)대비 크게 줄어 내년부터 이익 개선에 기여할 전망

- 현재 주가는 내년 EPS 추정치 기준 16배로, 과거 2년간 최소 PER 20배 이상 받았음을 감안하면 저평가 매력 커지는 구간. 매수 의견과 목표주가 42,000원 유지(목표 PER 25배)

[한투증권 김정환] 이녹스첨단소재: 실적 우려는 이제 그만
(매수/TP 63,000원 유지)

*텔레그램 채널 열었습니다. https://t.iss.one/KISDisplayBattery

● Facts : 사상 최대 분기이익 달성
- 3분기 영업이익 194억원(+48% YoY)으로 영업이익이 컨센서스(158억)를 상회
- 분기 매출액이 처음 1,000억원을 넘어서면서 영업 레버리지 효과로 사상 최대 분기이익을 달성
- 지난 1년간 적자낸 광저우 OLED 봉지재 사업은 3분기 BEP에 도달한 것으로 추정

● Pros & cons : OLED의 명확한 성장과 신제품의 포텐셜
- 4분기 영업이익은 126억원으로 전년동기대비 12% 증가해 호실적을 이어갈 전망
- OLED TV패널용 봉지재는 고객사 소재 선구매 효과로 매출액 감소하나 모바일 OLED는 고객사 가동률 추가 상승해 OLED 이익 증가세 계속될 전망
- 내년 OLED 매출액 추정치는 전년대비 39% 증가한 2,309억원
- LG디스플레이 광저우 OLED TV 생산능력 50% 증가, 삼성디스플레이향 폴더블 및 대형패널용 신제품 출시 등 OLED 매출액 증가 요인은 충분

● Action : 목표주가 63,000원 유지
- 매수의견과 목표주가 63,000원(2021년 추정 EPS에 목표 PER 15배 적용) 유지
- 내년 추정 EPS 기준 현재 주가는 PER 11배에 불과한데 이는 2019년에 받았던 가장 낮은 밸류에이션
- 고객사 패널 출하량 증가로 OLED 사업 불확실성이 사라졌고, 내년 EPS 증가율은 32%로 예상돼 현재 주가 수준은 저평가라는 판단

리포트: https://bit.ly/2Tu8S30

[한투증권 김정환]

◆ 10월 27일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 삼성디스플레이, 中 화웨이에 패널 수출 美 허가 받았다 (조선비즈)
Link: https://bit.ly/31Ieyv2

- 美 ITC, LG-SK 배터리 소송 최종결정 보류 (매일경제)
Link: https://bit.ly/2G04oOv

- 포스코케미칼, 배터리 핵심소재 투자 속도조절 (디일렉)
Link: https://bit.ly/31N6Vn3

- PI첨단소재, 3분기 영업이익 159억원…전년比 10.1%↑ (매일경제)
Link: https://bit.ly/31NXV10

- 서울반도체, 3분기 매출 창사 이래 최대 분기 매출 기록 (매일경제)
Link: https://bit.ly/3kyfaui

- 7,000 China-Made Tesla Model 3s Headed To Europe (CleanTechnica)
Link: https://bit.ly/3jxIGiL


◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)

SK이노베이션(-3.7%) CATL(+3.6%)

에코프로비엠(-6.3%) 엘앤에프(-3.8%) 코스모신소재(-4.4%)

포스코케미칼(-3.4%) 대주전자재료(-9.8%) Shanghai Putailai(+3.5%)

일진머티리얼즈(+2.4%) SKC(-3.8%) 두산솔루스(-6.6%) Furukawa(+2.2%) LCY Technology(+4%)

Yunnan Energy New Material(+2.1%) Senior(+2.8%) W-Scope(-4.2%)

후성(-6.2%) 천보(-5.8%) 동화기업(-7.9%) Shenzhen Capchem(+2.6%) Guangzhou Tinci Materials(+6.1%)

Albermarle(-2.1%) SQM(-2.3%) FMC(-2.2%) Pilbara Minerals(+5%)

LG디스플레이(-2.6%) AU Optronics(+2.2%)

덕산네오룩스(-5.5%) 아나패스(-4.1%)

소형전지 매출액 전분기대비 약 30% 증가, 중대형전지 매출액 전분기대비 약 17%로 보입니다 (정확한 숫자 자료에 나오지 않음)

4분기는 중대형전지 매출액 증가 중심, 소형전지는 소폭 판매 감소(재고조정)를 언급

[한투증권 김정환]

◆ 10월 28일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 국민연금, LG화학 ‘배터리 분사’에 반대표 던진다 (중앙일보)
Link: https://bit.ly/3jwwm25

- '애도' 속 조용히…사상 최대 매출 올린 삼성SDI (머니투데이)
Link: https://bit.ly/2Hwur0M

- 테슬라, 전기차⦁배터리사업에 향후 2년간 최대 120억달러 투자 (글로벌이코노믹)
Link: https://bit.ly/2TuIeHh
원문(electrek): https://bit.ly/3owrzS0

- Tesla’s Chinese battery supplier boosts profit as pandemic eases (The Detroit News)
Link: https://bit.ly/2TtZXyP

◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)

삼성SDI(+3%)
LG화학(-2.2%)

에코프로비엠(+4.8%)
엘앤에프(+3.4%)
Easpring(+3.2%)

Ningbo Shanshan(+2.8%)

Nuode Investment(+5%)

Yunnan Energy New Material(+2%)

천보(+3.7%)
동화기업(+5.3%)
Shenzhen Capchem(+4.2%)

Ganfeng(+6.5%)
Huayou Cobalt(+4.1%)
SQM(+2.4%)
Pilbara Minerals(-7.1%)
Glencore(-3.4%)

실리콘웍스(+2.1%)
이녹스첨단소재(-2.5%)
Universal Display(+2.5%)

- 현재 중국 순수전기차(BEV) 판매량의 약 10-15%가 테슬라 점유율

- 10월부터 CATL LFP배터리가 중국산 테슬라 중저가모델(standard range)에 탑재될 예정

과거 관련 기사내용의 연장선입니다

https://biz.newdaily.co.kr/site/data/html/2020/05/14/2020051400063.html

블룸버그의 중국기업 실적 집계방식오류로 CATL 3분기 영업이익단에서 혼선이 있었습니다. 아래 CATL 실적내용 수정해보내드리고 보고서로 코멘트 다시 드리겠습니다.

[한투증권 김정환]

◆ 10월 29일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스

- 중국, "2035년 내연기관 자동차 퇴출" 공식 선언 (조선비즈)
Link: https://bit.ly/3e4gZNc

- 현대기아차 글로벌 전기차 판매 2위…1위는 테슬라 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2TwIvtc

- LG이노텍, 선택과 집중 위해 ‘파주 LED 사업’ 접었다 (이데일리)
Link: https://bit.ly/37NNGgL

- 삼성SDI, 현대차 E-GMP 3차분 응찰한다…25년 만에 처음 (세계일보)
Link: https://bit.ly/2Tz7A7a

- SAMSUNG CAN SUPPLY OLED PANELS TO HUAWEI BUT NOT THE DRIVER CHIPS (Gizchina)
Link: https://bit.ly/31UChZ0

◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)

BYD(+8.1%) Tesla(-4.4%)

에코프로비엠(+3.4%) 코스모신소재(+3.9%) Easpring(+3.9%) Ningbo Ronbay(+3.6%) Umicore(-4.3%)

포스코케미칼(+3.6%) 대주전자재료(+7.3%) Ningbo Shanshan(+5.1%) Baoan(+3.6%)

SKC(+3.4%)

Senior(+12.9%) W-Scope(-3.6%)

후성(+8.6%) 천보(+5.3%) 동화기업(+8.6%) Shenzhen Capchem(+9.5%) Guangzhou Tinci Materials(+10%)

Ganfeng(+2.2%) Tianqi(-4.7%) Huayou Cobalt(+3%) Albermarle(-4.6%) SQM(-4.2%) FMC(-2%) Glencore(-2.7%)

AU Optronics(-3%) Innolux(-2.4%) TCL Group(+2%)

덕산네오룩스(+3.8%) 실리콘웍스(+3.1%) 아나패스(+2.2%) TPK(-2.6%) Universal Display(-2.8%)