LG디스플레이(034220)
좋은 실적으로 보답
투자의견: 매수(유지) | TP: 22,000원(상향)
LG디스플레이 목표주가를 22,000원으로 상향 조정했습니다.
7개분기만의 영업흑자 전환 이후 4분기 추가적인 이익 증가가 예상되고, 내년 상반기 영업적자 추정규모도 줄어들고 있습니다. 돈 버는 LCD 사업과, 적자 줄고 있는 OLED 사업.. 내년 연간 영업흑자 가능성이 매우 높아지고 있습니다. 이익 정상화가 뚜렷해져 지난 2년간 LG디스플레이에 주던 밸류에이션 디스카운트 해소를 예상합니다.
이익 개선이 확실한데도 주가 반등폭이 작았던 LG디스플레이를 적극 매수 추천합니다.
디스플레이/2차전지 소재 l 김정환
[email protected]
Facts : 7개분기만의 영업흑자 전환
3분기 영업이익은 1,644억원으로 컨센서스 754억원을 상회했다. IT패널을 중심으로 LCD 사업 영업이익 규모가 예상보다 컸다. LCD 패널 가격은 9월에도 추가 상승했는데, TV패널 공급 부족과 PC/TV 등 세트 수요 강세가 계속되면서 패널 수급이 더 타이트해졌기 때문이다. OLED는 북미 스마트폰 고객향 패널 공급이 시작됐고, TV 수요 반등이 프리미엄 TV 제품으로 확대되면서 OLED TV패널 출하량이 증가해 영업적자 폭을 줄였다. 광저우 OLED TV패널 생산라인 가동률이 높아져 3분기 OLED TV패널 출하량은 전분기대비 2배 이상 증가했는데 생산능력 증가(현재 8세대 140K 수준)보다 증가폭이 컸다. Pros & cons : 4분기도 이익 낸다
4분기 예상 영업이익은 2,146억원으로 전분기대비 증가할 전망이다. LCD는 연말 소비시즌 세트 수요 강세에 따른 견조한 패널 출하량과 11월까지 재차 상승할 패널 가격에 영업이익이 증가할 것이다. 모바일 OLED는 고객사 스마트폰 판매 강세로 출하량이 3분기대비 2배 증가해 가동률 상승에 따른 추가적인 영업손실 축소가 예상된다. OLED TV는 광저우 공장 감가상각비 증가로 손실 규모가 소폭 커질 전망이다. 내년 상반기 적자폭은 예년 대비 크지 않을 전망이다. 패널 생산 정상화로 수급이 소폭 완화되고 OLED 가동률 하락에 적자를 예상하나 견조한 IT패널 이익, 북미 스마트폰 고객향 출하량 증가, OLED TV 판매량 증가로 계절성이 완화되기 때문이다. 패널 사업 정상화로 2021년 영업이익 2,760억원을 예상한다. Action : 목표주가 16% 상향 조정
목표주가를 22,000원으로 16% 올린다. 목표 PBR을 0.64배(2018년 평균)에서 0.74배(2017년 PBR 하단)로 상향 조정했다. 지금은 이익 정상화가 뚜렷해지는 변곡점으로, 최소 과거 이익 감소 변곡점이었던 2017년의 밸류에이션을 받을 수 있을 전망이다. 이익 개선이 확실함에도 주가 반등폭이 작았던 LG디스플레이를 적극 매수 추천한다.
좋은 실적으로 보답
투자의견: 매수(유지) | TP: 22,000원(상향)
LG디스플레이 목표주가를 22,000원으로 상향 조정했습니다.
7개분기만의 영업흑자 전환 이후 4분기 추가적인 이익 증가가 예상되고, 내년 상반기 영업적자 추정규모도 줄어들고 있습니다. 돈 버는 LCD 사업과, 적자 줄고 있는 OLED 사업.. 내년 연간 영업흑자 가능성이 매우 높아지고 있습니다. 이익 정상화가 뚜렷해져 지난 2년간 LG디스플레이에 주던 밸류에이션 디스카운트 해소를 예상합니다.
이익 개선이 확실한데도 주가 반등폭이 작았던 LG디스플레이를 적극 매수 추천합니다.
디스플레이/2차전지 소재 l 김정환
[email protected]
Facts : 7개분기만의 영업흑자 전환
3분기 영업이익은 1,644억원으로 컨센서스 754억원을 상회했다. IT패널을 중심으로 LCD 사업 영업이익 규모가 예상보다 컸다. LCD 패널 가격은 9월에도 추가 상승했는데, TV패널 공급 부족과 PC/TV 등 세트 수요 강세가 계속되면서 패널 수급이 더 타이트해졌기 때문이다. OLED는 북미 스마트폰 고객향 패널 공급이 시작됐고, TV 수요 반등이 프리미엄 TV 제품으로 확대되면서 OLED TV패널 출하량이 증가해 영업적자 폭을 줄였다. 광저우 OLED TV패널 생산라인 가동률이 높아져 3분기 OLED TV패널 출하량은 전분기대비 2배 이상 증가했는데 생산능력 증가(현재 8세대 140K 수준)보다 증가폭이 컸다. Pros & cons : 4분기도 이익 낸다
4분기 예상 영업이익은 2,146억원으로 전분기대비 증가할 전망이다. LCD는 연말 소비시즌 세트 수요 강세에 따른 견조한 패널 출하량과 11월까지 재차 상승할 패널 가격에 영업이익이 증가할 것이다. 모바일 OLED는 고객사 스마트폰 판매 강세로 출하량이 3분기대비 2배 증가해 가동률 상승에 따른 추가적인 영업손실 축소가 예상된다. OLED TV는 광저우 공장 감가상각비 증가로 손실 규모가 소폭 커질 전망이다. 내년 상반기 적자폭은 예년 대비 크지 않을 전망이다. 패널 생산 정상화로 수급이 소폭 완화되고 OLED 가동률 하락에 적자를 예상하나 견조한 IT패널 이익, 북미 스마트폰 고객향 출하량 증가, OLED TV 판매량 증가로 계절성이 완화되기 때문이다. 패널 사업 정상화로 2021년 영업이익 2,760억원을 예상한다. Action : 목표주가 16% 상향 조정
목표주가를 22,000원으로 16% 올린다. 목표 PBR을 0.64배(2018년 평균)에서 0.74배(2017년 PBR 하단)로 상향 조정했다. 지금은 이익 정상화가 뚜렷해지는 변곡점으로, 최소 과거 이익 감소 변곡점이었던 2017년의 밸류에이션을 받을 수 있을 전망이다. 이익 개선이 확실함에도 주가 반등폭이 작았던 LG디스플레이를 적극 매수 추천한다.
Following the skyrocketing panel prices in August and September, panel makers are quoting another very aggressive price hike in October. The component supply issues including the glass substrates, polarizers, and driver ICs are limiting panel production while TV makers are all wanting to hunt for more panels for the fourth quarter. Given the fact panel makers still cannot fulfill the demand in the next couple of months, it is forecast that panel prices will stay firm or continue to go higher throughout the rest of the fourth quarter.
As none of the TV makers want to give up their panel demand, all panel makers are again encouraged to increase panel prices significantly in October. The increases in panel prices for the 32-inch in October, for instance, will imply that the price fluctuation (price hike) is roughly 75% from the lowest level from last May—the biggest price fluctuation in such a short time in the TV display industry, ever.
It is estimated panel makers will strongly turnaround their finances in the third quarter while TV makers will also gain decent profits at the same time. This means that the profit margin of the entire TV value chain has improved so that the margin distribution across supply chain participants is all positive in this third quarter, which is rare to see in the past. There is less need for retailers and TV brands to promote in the market as consumer demand continues to be strong, especially in North America. As a result, marketing expenses or marketing funds can be largely saved while at the same time, some TV brands started to increase the average selling prices (ASPs) of TVs to some retailers in various marketplaces to avoid depleting their finances quickly.
However, this is going to have some changes in the fourth quarter when TV makers are all running out of low-priced panel inventories built in the second quarter or early third quarter, and the recent increase in panel prices is starting to erode TV makers’ profits. It is forecast that the top tier TV brands who have global coverage and more competitive supply chain resources, in particular for those who have a greater presence in North America and Europe, are riding the wave of strong TV demand resulting from the COVID-19 pandemic. This is a period that changed consumer preferences and buying behaviors, which may be the new normal in 2021; thus, enabling them to grow their TV shipments, gain market shares, and continue to gain profits in the fourth quarter. However, their margins will decline in the third quarter amid increases in panel prices.
Yet, with continued strong demand from the retailer side, top-tier TV makers are prioritizing to drive TV shipments in the fourth quarter to achieve their shipment target for this year but if they can secure the supply of panels.
Recently, some TV makers also successfully increased prices to retailers in developed countries, including North America; they agreed to share some panel price increases as retailers want to refill their pipeline to fulfill consumer demand. Retailers can expect a stronger sell-through in 4Q20 if they can secure enough supply. Although panel prices continue to increase sharply, retailers in the US will not increase TV ASPs by the end of this year. The cost-sharing at the retailer side somehow can ease the increasing financial burden of TV makers.
Moving forward toward 1Q21, there is a greater challenge ahead. Despite the increase in panel prices, the rising uncertainty in the TV display market because of the resurgence of COVID-19, the stimulus policy in the developed countries, the recovery path of emerging markets, and the unbalanced margin distribution across the TV supply chain, the preliminary panel purchasing plans for 1Q21 look firm. However, both retailers and TV makers are increasingly concerned about the much-worsening profit margins in 1Q21, which may pressure them to reset their shipment forecast lower. Consequently, panel demand will be under the risk of a correction.
As none of the TV makers want to give up their panel demand, all panel makers are again encouraged to increase panel prices significantly in October. The increases in panel prices for the 32-inch in October, for instance, will imply that the price fluctuation (price hike) is roughly 75% from the lowest level from last May—the biggest price fluctuation in such a short time in the TV display industry, ever.
It is estimated panel makers will strongly turnaround their finances in the third quarter while TV makers will also gain decent profits at the same time. This means that the profit margin of the entire TV value chain has improved so that the margin distribution across supply chain participants is all positive in this third quarter, which is rare to see in the past. There is less need for retailers and TV brands to promote in the market as consumer demand continues to be strong, especially in North America. As a result, marketing expenses or marketing funds can be largely saved while at the same time, some TV brands started to increase the average selling prices (ASPs) of TVs to some retailers in various marketplaces to avoid depleting their finances quickly.
However, this is going to have some changes in the fourth quarter when TV makers are all running out of low-priced panel inventories built in the second quarter or early third quarter, and the recent increase in panel prices is starting to erode TV makers’ profits. It is forecast that the top tier TV brands who have global coverage and more competitive supply chain resources, in particular for those who have a greater presence in North America and Europe, are riding the wave of strong TV demand resulting from the COVID-19 pandemic. This is a period that changed consumer preferences and buying behaviors, which may be the new normal in 2021; thus, enabling them to grow their TV shipments, gain market shares, and continue to gain profits in the fourth quarter. However, their margins will decline in the third quarter amid increases in panel prices.
Yet, with continued strong demand from the retailer side, top-tier TV makers are prioritizing to drive TV shipments in the fourth quarter to achieve their shipment target for this year but if they can secure the supply of panels.
Recently, some TV makers also successfully increased prices to retailers in developed countries, including North America; they agreed to share some panel price increases as retailers want to refill their pipeline to fulfill consumer demand. Retailers can expect a stronger sell-through in 4Q20 if they can secure enough supply. Although panel prices continue to increase sharply, retailers in the US will not increase TV ASPs by the end of this year. The cost-sharing at the retailer side somehow can ease the increasing financial burden of TV makers.
Moving forward toward 1Q21, there is a greater challenge ahead. Despite the increase in panel prices, the rising uncertainty in the TV display market because of the resurgence of COVID-19, the stimulus policy in the developed countries, the recovery path of emerging markets, and the unbalanced margin distribution across the TV supply chain, the preliminary panel purchasing plans for 1Q21 look firm. However, both retailers and TV makers are increasingly concerned about the much-worsening profit margins in 1Q21, which may pressure them to reset their shipment forecast lower. Consequently, panel demand will be under the risk of a correction.
Omdia is expecting the TV display competition landscape is going to change with bigger players becoming the dominant ones in the foreseeable future year.
The risk of some overconsumption of consumer electronics products in North America cannot be overlooked, in which TV is among the top shopping items in this very challenging period around the world; it may imply that demand in next year could weaken.
Overall, TV makers are currently in a dilemma—the more they sell TVs, the more losses they suffer from the latter part of 4Q20. If they decide to give up the shipments to prioritize their margins, then the risk of being replaced by their competitors will be high. Additionally, there is the possibility of a weakening supply chain bargaining when a supply tightness in panels is forecast to remain an issue in 2021. While TV makers are increasingly concerned that the TV panel supply constraints will remain an issue in 2021, strengthening business relationships with certain panel makers to secure the competitive supply base will be the key success factor for TV makers.
(출처: OMDIA)
The risk of some overconsumption of consumer electronics products in North America cannot be overlooked, in which TV is among the top shopping items in this very challenging period around the world; it may imply that demand in next year could weaken.
Overall, TV makers are currently in a dilemma—the more they sell TVs, the more losses they suffer from the latter part of 4Q20. If they decide to give up the shipments to prioritize their margins, then the risk of being replaced by their competitors will be high. Additionally, there is the possibility of a weakening supply chain bargaining when a supply tightness in panels is forecast to remain an issue in 2021. While TV makers are increasingly concerned that the TV panel supply constraints will remain an issue in 2021, strengthening business relationships with certain panel makers to secure the competitive supply base will be the key success factor for TV makers.
(출처: OMDIA)
[한투증권 김정환]
◆ 10월 26일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스
- “100% 중국산 테슬라 전기차 곧 등장할 것” (비아이뉴스)
Link: https://bit.ly/3kviPcm
- 테슬라, 중국에서 대규모 리콜…모델S·X 3만대 (한국경제)
Link: https://bit.ly/3mlTuSH
- 디스플레이 업계, LCD패널 가격 오르자
Link: https://bit.ly/35v8jf7
- LG화학, 중국 전기차 배터리 시장 4위로 하락 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2J4Tpoi
- SK이노베이션, 양극재 자체 개발 나선다 (전자신문)
Link: https://bit.ly/2TlCK1E
◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)
CATL(-3%)
BYD(-3.6%)
에코프로비엠(-2.4%)
Easpring(-2.7%)
Ningbo Ronbay(-2.2%)
포스코케미칼(-2%)
대주전자재료(+5%)
Shanghai Putailai(-2.1%)
Yunnan Energy New Material(-2.4%)
Shenzhen Capchem(-2.5%)
Guangzhou Tinci Materials(-2.1%)
◆ 10월 26일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스
- “100% 중국산 테슬라 전기차 곧 등장할 것” (비아이뉴스)
Link: https://bit.ly/3kviPcm
- 테슬라, 중국에서 대규모 리콜…모델S·X 3만대 (한국경제)
Link: https://bit.ly/3mlTuSH
- 디스플레이 업계, LCD패널 가격 오르자
탈 LCD 속도조절 (매일경제)Link: https://bit.ly/35v8jf7
- LG화학, 중국 전기차 배터리 시장 4위로 하락 (디일렉)
Link: https://bit.ly/2J4Tpoi
- SK이노베이션, 양극재 자체 개발 나선다 (전자신문)
Link: https://bit.ly/2TlCK1E
◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)
CATL(-3%)
BYD(-3.6%)
에코프로비엠(-2.4%)
Easpring(-2.7%)
Ningbo Ronbay(-2.2%)
포스코케미칼(-2%)
대주전자재료(+5%)
Shanghai Putailai(-2.1%)
Yunnan Energy New Material(-2.4%)
Shenzhen Capchem(-2.5%)
Guangzhou Tinci Materials(-2.1%)
www.beinews.net
“100% 중국산 테슬라 전기차 곧 등장할 것” - 4차산업 전문언론 - 비아이뉴스
[비아이뉴스] 조성영 기자= 지난 20일 테슬라 차이나가 상하이 기가팩토리에서 생산한 모델3를 독일, 프랑스, 이탈리아, 스위스 등 유럽 10개국에 수출할 예정이라고 밝힌 가운데 일본 경제매체 닛케이 신문이 23...
[한투증권 김정환] 일진머티리얼즈 반도체 PKG용 극박 양산 comment
- 일진머티리얼즈 1.5마이크로미터 반도체 패키징용 극박 양산 발표. 고객사 평가 완료 및 즉시 양산 가능
- 국내 PCB용 라인 연 6천톤 중 일부를 전환해서 생산할 것으로 추정
- 극박 동박의 경우 패키징용, 기판용(HDI, SLP 등), 5G향 EMI 차폐용 등으로 사용. 크게 스마트폰용/비메모리용/HDI기판용 등으로 나뉨
- 5G, 서버, 폴더블 스마트폰 등이 시장 규모 확대 요인
- 일진머티리얼즈는 IT소재(PCB/FPCB)용 동박에서 일본, 중국에게 점유율이 밀렸으나(2019년 점유율 0.9%),
- 고도화/극박화된 제품인 반도체 패키징용 제품을 공급하면서 하이엔드 동박 생산 기술력 확보와 신규 어플리케이션 개발 성공한 것으로 평가
- 극박 시장은 현재 일본 미쓰이 금속이 독과점하고 있고, 미쓰이 금속은 해당 시장 점유율을 90%로 표시하고 있음
- 소재 국산화 시 일본 업체 점유율 가져올 수 있고, 2차전지 외에도 매출 증가율이 높을 것으로 예상되는 반도체 패키징 시장에서도 매출 확대 가능할 전망
- 일진머티리얼즈 1.5마이크로미터 반도체 패키징용 극박 양산 발표. 고객사 평가 완료 및 즉시 양산 가능
- 국내 PCB용 라인 연 6천톤 중 일부를 전환해서 생산할 것으로 추정
- 극박 동박의 경우 패키징용, 기판용(HDI, SLP 등), 5G향 EMI 차폐용 등으로 사용. 크게 스마트폰용/비메모리용/HDI기판용 등으로 나뉨
- 5G, 서버, 폴더블 스마트폰 등이 시장 규모 확대 요인
- 일진머티리얼즈는 IT소재(PCB/FPCB)용 동박에서 일본, 중국에게 점유율이 밀렸으나(2019년 점유율 0.9%),
- 고도화/극박화된 제품인 반도체 패키징용 제품을 공급하면서 하이엔드 동박 생산 기술력 확보와 신규 어플리케이션 개발 성공한 것으로 평가
- 극박 시장은 현재 일본 미쓰이 금속이 독과점하고 있고, 미쓰이 금속은 해당 시장 점유율을 90%로 표시하고 있음
- 소재 국산화 시 일본 업체 점유율 가져올 수 있고, 2차전지 외에도 매출 증가율이 높을 것으로 예상되는 반도체 패키징 시장에서도 매출 확대 가능할 전망
[한투증권 김정환] PI첨단소재 3분기 실적 컨퍼런스콜 주요 내용 및 comment
(텔레그램 채널 열었습니다. 링크: https://t.iss.one/KISDisplayBattery)
- 매출액 745억원(+16% YoY), 영업이익 159억원(+10% YoY)으로 컨센서스와 우리 추정치 부합. 영업이익률은 21.4%로 전분기대비 1%p 하락
- 전년동기대비 판매량은 20% 증가했는데 전방산업 회복 및 주요 고객(삼성, 애플) 하이엔드 스마트폰 신제품 수요 강세가 주요 요인
- 가동률은 전년동기대비 6%p 하락한 78%이나 신규 용도 제품 테스트 및 샘플 생산 위한 가동을 제외하면 실질 가동률은 86% 수준
- 증설 여부는 아무리 늦어도 1Q21에는 검토 완료할 전망. 현재 경쟁사들의 증설은 Dupont만 미국에 600톤(라인 1개) 규모로 진행중이고 일본 경쟁사 가동률은 50% 수준으로 파악돼 추가 증설 우려는 없을 전망
- 3분기 ASP는 전분기대비 6% 하락했는데 이는 환율 하락 효과(평균 환율 3% 하락), 물량 증대를 위한 프로모션에 따른 일부 제품 가격 할인 때문
- 5G는 MPI 채택 확대 예상. 기존 안테나 및 근거리통신용 MPI 추가 채택. COF는 모바일 패널용 매출액 4분기 발생 및 내년 신규 스마트폰/TV 모델로 확대
- 9월 한 달간 영업이익률은 25% 수준으로 높다고 밝힘
- 신제품 출시(5G, COF, EV 등) 영향에도 내년 매출액 증가율 가이던스를 10% 이상으로 보수적으로 제시
- 3분기 소송비용은 5억원 수준으로 예년(매분기 30억원 수준)대비 크게 줄어 내년부터 이익 개선에 기여할 전망
- 현재 주가는 내년 EPS 추정치 기준 16배로, 과거 2년간 최소 PER 20배 이상 받았음을 감안하면 저평가 매력 커지는 구간. 매수 의견과 목표주가 42,000원 유지(목표 PER 25배)
(텔레그램 채널 열었습니다. 링크: https://t.iss.one/KISDisplayBattery)
- 매출액 745억원(+16% YoY), 영업이익 159억원(+10% YoY)으로 컨센서스와 우리 추정치 부합. 영업이익률은 21.4%로 전분기대비 1%p 하락
- 전년동기대비 판매량은 20% 증가했는데 전방산업 회복 및 주요 고객(삼성, 애플) 하이엔드 스마트폰 신제품 수요 강세가 주요 요인
- 가동률은 전년동기대비 6%p 하락한 78%이나 신규 용도 제품 테스트 및 샘플 생산 위한 가동을 제외하면 실질 가동률은 86% 수준
- 증설 여부는 아무리 늦어도 1Q21에는 검토 완료할 전망. 현재 경쟁사들의 증설은 Dupont만 미국에 600톤(라인 1개) 규모로 진행중이고 일본 경쟁사 가동률은 50% 수준으로 파악돼 추가 증설 우려는 없을 전망
- 3분기 ASP는 전분기대비 6% 하락했는데 이는 환율 하락 효과(평균 환율 3% 하락), 물량 증대를 위한 프로모션에 따른 일부 제품 가격 할인 때문
- 5G는 MPI 채택 확대 예상. 기존 안테나 및 근거리통신용 MPI 추가 채택. COF는 모바일 패널용 매출액 4분기 발생 및 내년 신규 스마트폰/TV 모델로 확대
- 9월 한 달간 영업이익률은 25% 수준으로 높다고 밝힘
- 신제품 출시(5G, COF, EV 등) 영향에도 내년 매출액 증가율 가이던스를 10% 이상으로 보수적으로 제시
- 3분기 소송비용은 5억원 수준으로 예년(매분기 30억원 수준)대비 크게 줄어 내년부터 이익 개선에 기여할 전망
- 현재 주가는 내년 EPS 추정치 기준 16배로, 과거 2년간 최소 PER 20배 이상 받았음을 감안하면 저평가 매력 커지는 구간. 매수 의견과 목표주가 42,000원 유지(목표 PER 25배)
[한투증권 김정환] 이녹스첨단소재: 실적 우려는 이제 그만
(매수/TP 63,000원 유지)
*텔레그램 채널 열었습니다. https://t.iss.one/KISDisplayBattery
● Facts : 사상 최대 분기이익 달성
- 3분기 영업이익 194억원(+48% YoY)으로 영업이익이 컨센서스(158억)를 상회
- 분기 매출액이 처음 1,000억원을 넘어서면서 영업 레버리지 효과로 사상 최대 분기이익을 달성
- 지난 1년간 적자낸 광저우 OLED 봉지재 사업은 3분기 BEP에 도달한 것으로 추정
● Pros & cons : OLED의 명확한 성장과 신제품의 포텐셜
- 4분기 영업이익은 126억원으로 전년동기대비 12% 증가해 호실적을 이어갈 전망
- OLED TV패널용 봉지재는 고객사 소재 선구매 효과로 매출액 감소하나 모바일 OLED는 고객사 가동률 추가 상승해 OLED 이익 증가세 계속될 전망
- 내년 OLED 매출액 추정치는 전년대비 39% 증가한 2,309억원
- LG디스플레이 광저우 OLED TV 생산능력 50% 증가, 삼성디스플레이향 폴더블 및 대형패널용 신제품 출시 등 OLED 매출액 증가 요인은 충분
● Action : 목표주가 63,000원 유지
- 매수의견과 목표주가 63,000원(2021년 추정 EPS에 목표 PER 15배 적용) 유지
- 내년 추정 EPS 기준 현재 주가는 PER 11배에 불과한데 이는 2019년에 받았던 가장 낮은 밸류에이션
- 고객사 패널 출하량 증가로 OLED 사업 불확실성이 사라졌고, 내년 EPS 증가율은 32%로 예상돼 현재 주가 수준은 저평가라는 판단
리포트: https://bit.ly/2Tu8S30
(매수/TP 63,000원 유지)
*텔레그램 채널 열었습니다. https://t.iss.one/KISDisplayBattery
● Facts : 사상 최대 분기이익 달성
- 3분기 영업이익 194억원(+48% YoY)으로 영업이익이 컨센서스(158억)를 상회
- 분기 매출액이 처음 1,000억원을 넘어서면서 영업 레버리지 효과로 사상 최대 분기이익을 달성
- 지난 1년간 적자낸 광저우 OLED 봉지재 사업은 3분기 BEP에 도달한 것으로 추정
● Pros & cons : OLED의 명확한 성장과 신제품의 포텐셜
- 4분기 영업이익은 126억원으로 전년동기대비 12% 증가해 호실적을 이어갈 전망
- OLED TV패널용 봉지재는 고객사 소재 선구매 효과로 매출액 감소하나 모바일 OLED는 고객사 가동률 추가 상승해 OLED 이익 증가세 계속될 전망
- 내년 OLED 매출액 추정치는 전년대비 39% 증가한 2,309억원
- LG디스플레이 광저우 OLED TV 생산능력 50% 증가, 삼성디스플레이향 폴더블 및 대형패널용 신제품 출시 등 OLED 매출액 증가 요인은 충분
● Action : 목표주가 63,000원 유지
- 매수의견과 목표주가 63,000원(2021년 추정 EPS에 목표 PER 15배 적용) 유지
- 내년 추정 EPS 기준 현재 주가는 PER 11배에 불과한데 이는 2019년에 받았던 가장 낮은 밸류에이션
- 고객사 패널 출하량 증가로 OLED 사업 불확실성이 사라졌고, 내년 EPS 증가율은 32%로 예상돼 현재 주가 수준은 저평가라는 판단
리포트: https://bit.ly/2Tu8S30
[한투증권 김정환]
◆ 10월 27일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스
- 삼성디스플레이, 中 화웨이에 패널 수출 美 허가 받았다 (조선비즈)
Link: https://bit.ly/31Ieyv2
- 美 ITC, LG-SK 배터리 소송 최종결정 보류 (매일경제)
Link: https://bit.ly/2G04oOv
- 포스코케미칼, 배터리 핵심소재 투자 속도조절 (디일렉)
Link: https://bit.ly/31N6Vn3
- PI첨단소재, 3분기 영업이익 159억원…전년比 10.1%↑ (매일경제)
Link: https://bit.ly/31NXV10
- 서울반도체, 3분기 매출 창사 이래 최대 분기 매출 기록 (매일경제)
Link: https://bit.ly/3kyfaui
- 7,000 China-Made Tesla Model 3s Headed To Europe (CleanTechnica)
Link: https://bit.ly/3jxIGiL
◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)
SK이노베이션(-3.7%) CATL(+3.6%)
에코프로비엠(-6.3%) 엘앤에프(-3.8%) 코스모신소재(-4.4%)
포스코케미칼(-3.4%) 대주전자재료(-9.8%) Shanghai Putailai(+3.5%)
일진머티리얼즈(+2.4%) SKC(-3.8%) 두산솔루스(-6.6%) Furukawa(+2.2%) LCY Technology(+4%)
Yunnan Energy New Material(+2.1%) Senior(+2.8%) W-Scope(-4.2%)
후성(-6.2%) 천보(-5.8%) 동화기업(-7.9%) Shenzhen Capchem(+2.6%) Guangzhou Tinci Materials(+6.1%)
Albermarle(-2.1%) SQM(-2.3%) FMC(-2.2%) Pilbara Minerals(+5%)
LG디스플레이(-2.6%) AU Optronics(+2.2%)
덕산네오룩스(-5.5%) 아나패스(-4.1%)
◆ 10월 27일 2차전지/디스플레이 주요 뉴스
- 삼성디스플레이, 中 화웨이에 패널 수출 美 허가 받았다 (조선비즈)
Link: https://bit.ly/31Ieyv2
- 美 ITC, LG-SK 배터리 소송 최종결정 보류 (매일경제)
Link: https://bit.ly/2G04oOv
- 포스코케미칼, 배터리 핵심소재 투자 속도조절 (디일렉)
Link: https://bit.ly/31N6Vn3
- PI첨단소재, 3분기 영업이익 159억원…전년比 10.1%↑ (매일경제)
Link: https://bit.ly/31NXV10
- 서울반도체, 3분기 매출 창사 이래 최대 분기 매출 기록 (매일경제)
Link: https://bit.ly/3kyfaui
- 7,000 China-Made Tesla Model 3s Headed To Europe (CleanTechnica)
Link: https://bit.ly/3jxIGiL
◆ 전일 글로벌 주요 업체 주가 등락
(2% 이상 변동)
SK이노베이션(-3.7%) CATL(+3.6%)
에코프로비엠(-6.3%) 엘앤에프(-3.8%) 코스모신소재(-4.4%)
포스코케미칼(-3.4%) 대주전자재료(-9.8%) Shanghai Putailai(+3.5%)
일진머티리얼즈(+2.4%) SKC(-3.8%) 두산솔루스(-6.6%) Furukawa(+2.2%) LCY Technology(+4%)
Yunnan Energy New Material(+2.1%) Senior(+2.8%) W-Scope(-4.2%)
후성(-6.2%) 천보(-5.8%) 동화기업(-7.9%) Shenzhen Capchem(+2.6%) Guangzhou Tinci Materials(+6.1%)
Albermarle(-2.1%) SQM(-2.3%) FMC(-2.2%) Pilbara Minerals(+5%)
LG디스플레이(-2.6%) AU Optronics(+2.2%)
덕산네오룩스(-5.5%) 아나패스(-4.1%)
Chosun
[단독] 삼성디스플레이, 中 화웨이에 패널 수출 美 허가 받았다
9월 15일 美 화웨이 추가제재 이후 국내 기업 중 최초 화웨이에 공급 스마트폰 OLED서 일부 물량 허가 받아삼성디스플레이가 최근 미국 상무..