Друзья, оставляйте вопросы к сегодняшнему эфиру в комментариях к этому посту

💰 Правительство ищет валюту: что будет с рублем? Мнение Валерия Вайсберга

Правительство все же опубликовало постановление, реализующее указ президента РФ Владимира Путина об обязательной продаже валютной выручки экспортерами.

Главное: власти ограничивают «дедолларизацию» экспорта. Они требуют от экспортеров и их дочерних компаний продавать минимум 72% от валютной выручки. Добиться этого экспортеры могут, снизив долю рубля во внешнеторговых расчетах с нынешних 40+% до 30,5%, по оценкам директора аналитического департамента ИК «Регион» Валерия Вайсберга.

Что это значит для валютного рынка?

Новые требования должны привести к укреплению рубля на 2,5 – 3,5 руб. к доллару, что фактически и произошло в момент подписания указа президента.

Какие еще новые факторы могут повлиять на рубль?

1️⃣ Сезонное сокращение импорта в начале года будет способствовать укреплению рубля (снижается спрос на валюту).

2️⃣ Правительство продолжает искать источники поступления валюты в экономику — этим объясняется расширение перечня отчитывающихся перед Минфином компаний и внимание к зарубежным «дочкам» экспортеров, которые также упоминаются в постановлении правительства.

Эти и другие факторы с большой вероятностью будут способствовать дальнейшему укреплению российской валюты в течение ближайших месяцев. Самый экстремальный сценарий: уровень 90 руб. за доллар США.

Но если курс и достигнет этого уровня, то надолго вряд ли закрепится:

📌 при слишком крепком рубле импортеры начинают закупать больше товаров «про запас», формируя повышенный спрос на валюту,

📌 в интересах Минфина скорее стабилизация курса валюты, чем ее излишнее укрепление. Не забываем: по информации ведомства, каждый рубль превышения курса российской валюты над заложенным в бюджет 90,1 руб. за доллар США приносит в бюджет дополнительно порядка 100 млрд руб. Нынешний курс обеспечивает 0,7 трлн дополнительных доходов в месяц.

📌 меры по продаже экспортной выручки действуют 6 месяцев.

Что это значит для инвесторов?

Если вы уже застраховали валютные риски, инвестировав в активы, привязанные к валютному курсу (замещающие облигации, бонды в юанях, драгметаллы) — смысла избавляться от них нет, укрепление рубля вряд ли будет сильным.

Если вы планируете хеджировать валютные риски, смысла откладывать покупку защитных активов также нет: «поймать дно» в паре доллар-рубль вряд ли получится.

#стратегия
@mkb_investments

Всем привет! За какими событиями следим на той важной неделе:

24 октября, вторник
📌 Совет директоров «Газпрома» может внести изменения в инвестиционную программу и бюджет на 2023 год: это скажется на дивидендах в следующем году.

26 октября, четверг
📌 Совет директоров ЛУКОЙЛа вынесет рекомендации по дивидендам.
📌 США опубликуют предварительные данные по динамике ВВП за 3 квартал ко 2-му. Если цифра окажется выше 4,1%, это будет поводом для ФРС повысить ставку.

27 октября, пятница
📌 ЦБ РФ примет решение по ключевой ставке. Пока большинство аналитиков прогнозируют увеличение на 1 п.п., до 14% годовых. Ожидание роста ставки способствует снижению цен на облигации.
📌 Yandex опубликует финансовые результаты за 3-й квартал. Ожидание хороших показателей и новостей по разделению бизнеса способствовали росту котировок расписок Yandex с начала октября.
📌 Обсудим эти и другие события в прямом эфире в Telegram-канале: КАЖДУЮ ПЯТНИЦУ с Дмитрием Кашаевым.

Удачных сделок!

#календарь
@mkb_investments

💼 Продолжаем публиковать подборку акций, в которых видим хороший потенциал на ближайшие полгода. Начало — здесь, а сегодня рассказываем о втором эмитенте.

ЛУКОЙЛ
Крупнейшая частная нефтедобывающая компания.

Факторы роста котировок:

📌 Щедрая дивидендная политика (компания выплачивает акционерам 100% скорректированного денежного потока).

📌 ЛУКОЙЛ опубликовал хорошую отчетность за 1-е полугодие 2023 года. Ожидаем еще более сильные результаты за 2-е полугодие из-за высоких цен на нефть и слабого рубля.

Риски:
Мировая рецессия может снизить спрос на нефть, это приведет к снижению цен и выручки нефтедобывающих компаний.

#идеи
@mkb_investments

🎩 IPO «Хэндерсон фэшн групп»: что важно знать? Мнение Дмитрия Кашаева

На биржу выходит новый эмитент — компания Henderson, занимающаяся разработкой и продажей моделей мужской одежды, аксессуаров и парфюмерии. Акции оцениваются в диапазоне 600-675 руб. за штуку. Если размещение пройдет по верхней границе диапазона, общая стоимость компании составит 24,3 млрд руб.

Насколько оправдана такая оценка компании? Посмотрим на бизнес-показатели 1-го полугодия 2023 года:
- выручка: 7 млрд руб., + 32% г/г
- прибыль: 0,6 млрд руб.
- долговая нагрузка низкая (около 1 EBITDA)

Теперь сравним стоимость компании с выручкой (P/S) и прибылью (P/E) за последний год (1-е полугодие 2023-го плюс 2-е полугодие 2022):
- P/S: 1,7
- P/E: 17,4

Эти соотношения сами по себе тоже мало о чем скажут. Что у конкурентов?

На российском рынке прямых аналогов Henderson нет. Продуктовые ритейлеры (Х5, «Магнит») торгуются по более низким мультипликаторам. Если сравнивать с ними, Henderson должен стоить дешевле. Но такое сравнение было бы не корректно: у компаний разные бизнес-процессы и рыночные перспективы.

Возьмем в качестве аналога немецкую Hugo Boss. Его P/E: 17, P/S: 1. У испанской Inditex (бренд Zara): P/E 22, P/S: 3. Как видим, российская компания оценена по мультипликаторам вполне адекватно.

Что с перспективами?
- Основной драйвер роста: захват рынка, освобождающегося после ухода западных конкурентов. Это уже сказывается на темпах роста выручки.
- В пользу успешного IPO говорит также недавнее размещение «Астры» на Московской бирже: у инвесторов есть интерес к новым эмитентам.

Какие риски?
Главный — ослабление рубля. Переоценка из-за отрицательной курсовой разницы уменьшила прибыль Henderson в первом полугодии 2023 года на 0,3 млрд руб. (почти на четверть).

Как поучаствовать в размещении?
Если вы решили подать заявку на участие в IPO, обратитесь в нашу службу поддержки в чате мобильного приложения «МКБ Инвест». Принимаются заявки от 500 тыс. руб. Срок подачи — до 1 ноября 2023 года, 12:00 мск.