#faq #форекс #forex #fx
Эволюция торговли на Форексе
На представленной картинке мы можем наблюдать эволюцию структуры валютного рынка за последние три десятилетия. На картинке а) изображен период начала - середины 90-х, b) поздние 90-е - середина 2000-х с) последнее десятилетие. Темная область - рынок между дилерами, а окружающая область - сегмент рынка «дилер - клиент». Красные стрелки указывают на голосовое исполнение, синие - на электронное.
Подписаться на MarketScreen
Эволюция торговли на Форексе
На представленной картинке мы можем наблюдать эволюцию структуры валютного рынка за последние три десятилетия. На картинке а) изображен период начала - середины 90-х, b) поздние 90-е - середина 2000-х с) последнее десятилетие. Темная область - рынок между дилерами, а окружающая область - сегмент рынка «дилер - клиент». Красные стрелки указывают на голосовое исполнение, синие - на электронное.
Подписаться на MarketScreen
#faq #форекс #forex #fx
Торговля валютой в более ранний период часто описывалась как имеющая простую двухуровневую структуру. Клиенты осуществляли операции непосредственно с банками-дилерами, часто по телефону или телексу, на “внешнем уровне”. Дилеры зарабатывали на спреде между спросом и предложением. А также имели информацию о сделках собственных клиентов. Между дилерами торговля велась либо для управления рисками, связанными с запасами, либо для спекуляций. Осуществлялась она либо в прямой (двусторонней) форме, либо в косвенной (при посредничестве), первоначально только через голосовых брокеров (VB).
Появление двух электронных брокеров, Reuters (ныне Refinitiv) и Electronic Broking Services (EBS), на междилерском рынке в начале 1990-х годов сделало процесс управления рисками запасов и определения цен гораздо более централизованным и эффективным. Два электронных брокера, оба организованные как центральные книги лимитных ордеров (CLOBs), быстро стали основными источниками определения цен и справочных цен для всего валютного спотового рынка, и поэтому их стали совместно называть “первичным рынком” (мы будем называть их «первичными CLOB»).
Начало 2000-х годов открыло новые возможности электронной торговли в сегменте "дилер-клиент". Мультидилерские платформы (MDP), вероятно, самое важное нововведение на тот момент, позволяли клиентам отправлять запрос на котирование (RFQ) нескольким дилерам одновременно. В целом же потребители ликвидности в принципе могли запрашивать непрерывный поток котировок заданного размера и на определенный промежуток времени, известный как запрос потока (RFS). MDP значительно расширили выбор для клиентов и ввели важный элемент конкуренции между дилерами. В ответ ряд отдельных банков-валютных дилеров инвестировали средства в собственные платформы с одним дилером (SDP) для прямой электронной торговли. Со временем эти SDP пришли на смену телефону или телексу в
большей части двусторонней торговли.
Хотя количество (и названия) платформ менялось с течением времени, ранние примеры MDP, такие как Currentex, Hostpot FX и FXall продолжают оставаться важными. Банки также отреагировали на успешные сторонние MDP, создав компанию FXSpotStream, которая работает как консорциум, принадлежащий банку, и предоставляет клиентам мультибанковские услуги потоковой передачи валют и RFS.
Что касается SDP, то на момент написания этой главы примерами были J.P. Morgan Executive, Deutsche Bank AutobahnFX, UBS Neo и Citi Velocity.
Нижняя схема показывает текущую структуру рынка, которая продолжает усложняться. Мы видим остатки старой двухуровневной структуры, но она была нарушена двумя важными нововведениями.
Во-первых, в сегменте «дилер-клиент» появилось множество площадок, предлагающих различные типы протоколов исполнения. Это позволило поставщикам ликвидности предоставлять клиентам эту самую ликвидность путем потоковой передачи цен или размещения лимитных ордеров в «стакане» (order book). Последнее напоминало торговую среду междилерского рынка. Мы будем называть эти площадки сетями электронных коммуникаций (ECN) или «вторичными» ECN. Примеры: CboeFX, EuronextFX, LMAX и 360T. Полный список различных торговых площадок: https://www.marketfactory.com/venues
Во-вторых, PTF бросили вызов банкам внутреннего уровня, как LPS, так и LCS на первичных CLOB. Совсем недавно они также активизировались на внешнем уровне, где они передают цены клиентам через ECN. Согласно исследованию Euromoney FX, примерами поставщиков ликвидности PTF, ориентированных на клиентов, являются XTX Markets, Jump Trading, HC Technologies и Citadel Securities. Таким образом, PTF прочно закрепились в тех частях валютного рынка, которые раньше были исключительной сферой деятельности банков-дилеров. В то же время торговля PTF на валютном рынке доступна через первоклассные брокерские соглашения с банками-дилерами, включая некоторые из тех самых банков, с которыми они сейчас конкурируют на рынке.
Подписаться на MarketScreen
Торговля валютой в более ранний период часто описывалась как имеющая простую двухуровневую структуру. Клиенты осуществляли операции непосредственно с банками-дилерами, часто по телефону или телексу, на “внешнем уровне”. Дилеры зарабатывали на спреде между спросом и предложением. А также имели информацию о сделках собственных клиентов. Между дилерами торговля велась либо для управления рисками, связанными с запасами, либо для спекуляций. Осуществлялась она либо в прямой (двусторонней) форме, либо в косвенной (при посредничестве), первоначально только через голосовых брокеров (VB).
Появление двух электронных брокеров, Reuters (ныне Refinitiv) и Electronic Broking Services (EBS), на междилерском рынке в начале 1990-х годов сделало процесс управления рисками запасов и определения цен гораздо более централизованным и эффективным. Два электронных брокера, оба организованные как центральные книги лимитных ордеров (CLOBs), быстро стали основными источниками определения цен и справочных цен для всего валютного спотового рынка, и поэтому их стали совместно называть “первичным рынком” (мы будем называть их «первичными CLOB»).
Начало 2000-х годов открыло новые возможности электронной торговли в сегменте "дилер-клиент". Мультидилерские платформы (MDP), вероятно, самое важное нововведение на тот момент, позволяли клиентам отправлять запрос на котирование (RFQ) нескольким дилерам одновременно. В целом же потребители ликвидности в принципе могли запрашивать непрерывный поток котировок заданного размера и на определенный промежуток времени, известный как запрос потока (RFS). MDP значительно расширили выбор для клиентов и ввели важный элемент конкуренции между дилерами. В ответ ряд отдельных банков-валютных дилеров инвестировали средства в собственные платформы с одним дилером (SDP) для прямой электронной торговли. Со временем эти SDP пришли на смену телефону или телексу в
большей части двусторонней торговли.
Хотя количество (и названия) платформ менялось с течением времени, ранние примеры MDP, такие как Currentex, Hostpot FX и FXall продолжают оставаться важными. Банки также отреагировали на успешные сторонние MDP, создав компанию FXSpotStream, которая работает как консорциум, принадлежащий банку, и предоставляет клиентам мультибанковские услуги потоковой передачи валют и RFS.
Что касается SDP, то на момент написания этой главы примерами были J.P. Morgan Executive, Deutsche Bank AutobahnFX, UBS Neo и Citi Velocity.
Нижняя схема показывает текущую структуру рынка, которая продолжает усложняться. Мы видим остатки старой двухуровневной структуры, но она была нарушена двумя важными нововведениями.
Во-первых, в сегменте «дилер-клиент» появилось множество площадок, предлагающих различные типы протоколов исполнения. Это позволило поставщикам ликвидности предоставлять клиентам эту самую ликвидность путем потоковой передачи цен или размещения лимитных ордеров в «стакане» (order book). Последнее напоминало торговую среду междилерского рынка. Мы будем называть эти площадки сетями электронных коммуникаций (ECN) или «вторичными» ECN. Примеры: CboeFX, EuronextFX, LMAX и 360T. Полный список различных торговых площадок: https://www.marketfactory.com/venues
Во-вторых, PTF бросили вызов банкам внутреннего уровня, как LPS, так и LCS на первичных CLOB. Совсем недавно они также активизировались на внешнем уровне, где они передают цены клиентам через ECN. Согласно исследованию Euromoney FX, примерами поставщиков ликвидности PTF, ориентированных на клиентов, являются XTX Markets, Jump Trading, HC Technologies и Citadel Securities. Таким образом, PTF прочно закрепились в тех частях валютного рынка, которые раньше были исключительной сферой деятельности банков-дилеров. В то же время торговля PTF на валютном рынке доступна через первоклассные брокерские соглашения с банками-дилерами, включая некоторые из тех самых банков, с которыми они сейчас конкурируют на рынке.
Подписаться на MarketScreen
#faq #форекс #forex #fx
Фрагментация рынка и снижение доли первичных CLOB
Как показано на картинке, объем торгов у основных электронных брокеров существенно снизился после мирового финансового кризиса, несмотря на то, что общий объем на валютном спотовом рынке увеличился. Появление большого количества альтернативных торговых платформ и вышеупомянутое снижение объемов торговли между дилерами из-за дисбаланса запасов, весьма вероятно, способствовали к этому упадку. Плюс открытие первичных CLOB для PTF - еще один фактор. Некоторые участники возможно предпочтут площадку с меньшим числом PTF, использующих высокочастотную алгоритмическую торговлю, возможно, из-за опасений, что их заявки будут уходить не по оптимальным ценам.
Комментарий к картинке
Первичные CLOB относятся к оптовым электронным брокерам EBS Market и Refinitiv Matching. Объем биржевых фьючерсов в основном отражает объем Чикагской товарной биржи, а также двух бирж поменьше.
Фрагментация рынка и снижение доли первичных CLOB
Как показано на картинке, объем торгов у основных электронных брокеров существенно снизился после мирового финансового кризиса, несмотря на то, что общий объем на валютном спотовом рынке увеличился. Появление большого количества альтернативных торговых платформ и вышеупомянутое снижение объемов торговли между дилерами из-за дисбаланса запасов, весьма вероятно, способствовали к этому упадку. Плюс открытие первичных CLOB для PTF - еще один фактор. Некоторые участники возможно предпочтут площадку с меньшим числом PTF, использующих высокочастотную алгоритмическую торговлю, возможно, из-за опасений, что их заявки будут уходить не по оптимальным ценам.
Комментарий к картинке
Первичные CLOB относятся к оптовым электронным брокерам EBS Market и Refinitiv Matching. Объем биржевых фьючерсов в основном отражает объем Чикагской товарной биржи, а также двух бирж поменьше.
#faq #форекс #forex #fx
Несмотря на снижение объема торгов, большинство участников рынка по-прежнему рассматривают первичные CLOB как ключевой источник определения цен, а рыночные данные, генерируемые платформами сопоставления EBS Market и Refinitv, остаются важными для рынка в целом. Более того, при резких скачках волатильности или ухудшении ликвидности рынка на других площадках объем валютных торгов EBS и Refinitiv имеет тенденцию к росту. Так было, например, в марте 2020 года, когда финансовые рынки испытали потрясения в начале пандемии COVID.
Некоторые LPs все чаще обращаются к валютным фьючерсам, торгуемым на бирже, в качестве справочных цен и для хеджирования своей спотовой деятельности. По-видимому, это относится, в частности, к PTF, многие из которых вышли на валютный рынок с уже устоявшейся бизнес-моделью на фьючерсных рынках.
На втором рисунке показан общий объем электронных торгов FX spot за последние четыре трехлетних исследования. Темно-синий цвет обозначает многосторонние платформы (CLOB, ECN, MDP), в то время как светло-голубой обозначает прямую электронную торговлю через SDPS. Также показан снижающийся объем торгов первичными CLOBs (которые являются частью категории CLOBs/ECN/MDPS). Недавний рост в сегменте "от дилера к клиенту" произошел за счет многосторонних платформ, в основном за счет SDP.
На сегодня про Форекс всё. Если интересно продолжение, пишите в комментах, на следующей неделе добьём методичку Банка международных расчетов.
Подписаться на MarketScreen
Несмотря на снижение объема торгов, большинство участников рынка по-прежнему рассматривают первичные CLOB как ключевой источник определения цен, а рыночные данные, генерируемые платформами сопоставления EBS Market и Refinitv, остаются важными для рынка в целом. Более того, при резких скачках волатильности или ухудшении ликвидности рынка на других площадках объем валютных торгов EBS и Refinitiv имеет тенденцию к росту. Так было, например, в марте 2020 года, когда финансовые рынки испытали потрясения в начале пандемии COVID.
Некоторые LPs все чаще обращаются к валютным фьючерсам, торгуемым на бирже, в качестве справочных цен и для хеджирования своей спотовой деятельности. По-видимому, это относится, в частности, к PTF, многие из которых вышли на валютный рынок с уже устоявшейся бизнес-моделью на фьючерсных рынках.
На втором рисунке показан общий объем электронных торгов FX spot за последние четыре трехлетних исследования. Темно-синий цвет обозначает многосторонние платформы (CLOB, ECN, MDP), в то время как светло-голубой обозначает прямую электронную торговлю через SDPS. Также показан снижающийся объем торгов первичными CLOBs (которые являются частью категории CLOBs/ECN/MDPS). Недавний рост в сегменте "от дилера к клиенту" произошел за счет многосторонних платформ, в основном за счет SDP.
На сегодня про Форекс всё. Если интересно продолжение, пишите в комментах, на следующей неделе добьём методичку Банка международных расчетов.
Подписаться на MarketScreen
#рынок #бьюрри
Пишут, 93% портфеля Майкла Бьюрри снова в шортах. А точнее в опционах-пут на SPY и QQQ. Майкл не сдается. Ждет очередной обвал рынка.
Подписаться на MarketScreen
Пишут, 93% портфеля Майкла Бьюрри снова в шортах. А точнее в опционах-пут на SPY и QQQ. Майкл не сдается. Ждет очередной обвал рынка.
Подписаться на MarketScreen
🇺🇸#ипотека
А тем временем ставка по 30-летним ипотека в США обновила свой 9-месячный максимум. Ждали...
Подписаться на MarketScreen
А тем временем ставка по 30-летним ипотека в США обновила свой 9-месячный максимум. Ждали...
Подписаться на MarketScreen
#банки
Тут Financial Times рисует активы теневой банковской системы и нормальной. Удивительно получается, на цивилизованном западе не просто есть теневая банковская сфера, но она еще и превосходит обычную. Вот ведь!
Подписаться на MarketScreen
Тут Financial Times рисует активы теневой банковской системы и нормальной. Удивительно получается, на цивилизованном западе не просто есть теневая банковская сфера, но она еще и превосходит обычную. Вот ведь!
Подписаться на MarketScreen
#познавательное #сложныйпроцент
Немного банального в этот четверг нам с вами в ленту...
Банального, но полезного.
Я понимаю, многим уже все уши про это прожужжали, ну и ладно. А я вот нет-нет, да посматриваю на табличку. В свое время она меня вдохновила, не отпускает и до сих пор.
В общем, я про сложный процент...
Подписаться на MarketScreen
Немного банального в этот четверг нам с вами в ленту...
Банального, но полезного.
Я понимаю, многим уже все уши про это прожужжали, ну и ладно. А я вот нет-нет, да посматриваю на табличку. В свое время она меня вдохновила, не отпускает и до сих пор.
В общем, я про сложный процент...
Подписаться на MarketScreen
#познавательное #сложныйпроцент
Это такая математическая фигня. Ну как в банке. Ты положил 100 рублей на вклад и каждый месяц тебе капает 1% на остаток. Т.е. после первого месяца у тебя 101 рубль - 1% же упал, а это 1 рубль от 100 руб. А к концу второго месяца у тебя будет уже 102,01 рубль. Ибо 1% на 101 рубль - это 1,01.Ну, короче, понятно.
Так вот. Если каждый день мы получаем 1% на наш актив, то через год у нас будет не... дополнительно 365% к нашему изначальному активу, а... ВЖУХ - больше 1000%.
Если у нас депозит 1 млн руб. И каждый рабочий день (а их 22 в месяц) мы зарабатываем на нем 1%, то через год мы будем иметь... 13 830 652 руб. Если мы будет делать в два раза меньше, то увеличим депозит в 3,7 раза. Вот такая волшебная математика.
В своё время для удобства сделал табличку. Правда, как разбивает разряды WPS Office... хочется его отправить в гулаг.
Лично я реализацию этой темы хорошо вижу в трейдинге. Ибо деятельность эта масштабируема достаточно легко и непринуждённо. Но думаю, применение есть во многих жизненных сферах.
Подписаться на MarketScreen
Это такая математическая фигня. Ну как в банке. Ты положил 100 рублей на вклад и каждый месяц тебе капает 1% на остаток. Т.е. после первого месяца у тебя 101 рубль - 1% же упал, а это 1 рубль от 100 руб. А к концу второго месяца у тебя будет уже 102,01 рубль. Ибо 1% на 101 рубль - это 1,01.Ну, короче, понятно.
Так вот. Если каждый день мы получаем 1% на наш актив, то через год у нас будет не... дополнительно 365% к нашему изначальному активу, а... ВЖУХ - больше 1000%.
Если у нас депозит 1 млн руб. И каждый рабочий день (а их 22 в месяц) мы зарабатываем на нем 1%, то через год мы будем иметь... 13 830 652 руб. Если мы будет делать в два раза меньше, то увеличим депозит в 3,7 раза. Вот такая волшебная математика.
В своё время для удобства сделал табличку. Правда, как разбивает разряды WPS Office... хочется его отправить в гулаг.
Лично я реализацию этой темы хорошо вижу в трейдинге. Ибо деятельность эта масштабируема достаточно легко и непринуждённо. Но думаю, применение есть во многих жизненных сферах.
Подписаться на MarketScreen
🇷🇺#сириус #рабочее
Дороги друзья, докладываю!
Вернулся из краткосрочного отпуска и с новыми силами приступаю к работе.
В отличие от мегапатриотов, отдающих по 350к и выше в страну НАТО под названием «Турция», отдыхал в Сириусе, что есть федеральная территория. Находится между Адлером и границей с Абхазией. Отчет новый пилить не будут, а с прошлогодним можно ознакомиться тут: Сочи (Сириус) - жизнь есть!
Что изменилось? В худшую сторону точно ничего. Деревья стали выше, детские площадки расширяются. Дороги прекрасные. Всё чисто, никакой пыли. Лежаки на море для гостей отеля сделали бесплатными. До чего довел страну Темнейший. Цены на покушать в целом практически не изменились. За 400 руб. можно насладиться полноценным обедом или ужином. Это я про столовые в конкретном комплексе.
Удивительно, наверное, мы что-то делаем не так, но вот уже второй год две семьи общей численностью в 6 человек, включая 2 детей дошкольного возраста не блюют и не дрищут, обгоняя друг дружку. При этом всячески купаются в море. Ну это вот под все эти известные рассказы про мерзкий совок, который вывел трубы канализации в море (вот это поворот!). Я, конечно, знаю, почему, но это не предмет данного эссе. Просто, дебилам на заметку.
По поводу канала. Продолжаем начатое. Весело, цинично, познавательно. Есть мысли вынести всю непосредственно трейдерскую тематику в отдельный канал, под который уже давно существует рабочий чат. Почему? Ну потому, что не все наши читатели интересуются такой специфической областью, как трейдинг. А там сообщения могут идти очень часто, спонтанно. Что просто забьет наш с вами лучший в отечественном телеграмме уютный экономико-познавательный канал. Ну, в общем, как оформится - дам знать.
Поехали!
Подписаться на MarketScreen
Дороги друзья, докладываю!
Вернулся из краткосрочного отпуска и с новыми силами приступаю к работе.
В отличие от мегапатриотов, отдающих по 350к и выше в страну НАТО под названием «Турция», отдыхал в Сириусе, что есть федеральная территория. Находится между Адлером и границей с Абхазией. Отчет новый пилить не будут, а с прошлогодним можно ознакомиться тут: Сочи (Сириус) - жизнь есть!
Что изменилось? В худшую сторону точно ничего. Деревья стали выше, детские площадки расширяются. Дороги прекрасные. Всё чисто, никакой пыли. Лежаки на море для гостей отеля сделали бесплатными. До чего довел страну Темнейший. Цены на покушать в целом практически не изменились. За 400 руб. можно насладиться полноценным обедом или ужином. Это я про столовые в конкретном комплексе.
Удивительно, наверное, мы что-то делаем не так, но вот уже второй год две семьи общей численностью в 6 человек, включая 2 детей дошкольного возраста не блюют и не дрищут, обгоняя друг дружку. При этом всячески купаются в море. Ну это вот под все эти известные рассказы про мерзкий совок, который вывел трубы канализации в море (вот это поворот!). Я, конечно, знаю, почему, но это не предмет данного эссе. Просто, дебилам на заметку.
По поводу канала. Продолжаем начатое. Весело, цинично, познавательно. Есть мысли вынести всю непосредственно трейдерскую тематику в отдельный канал, под который уже давно существует рабочий чат. Почему? Ну потому, что не все наши читатели интересуются такой специфической областью, как трейдинг. А там сообщения могут идти очень часто, спонтанно. Что просто забьет наш с вами лучший в отечественном телеграмме уютный экономико-познавательный канал. Ну, в общем, как оформится - дам знать.
Поехали!
Подписаться на MarketScreen
🇷🇺#рубль #доллар #юань #евро
Пока мы лежали на пляжике, до нас доходили лучики взрывов по поводу коллапсирующей отечественной экономики, особенно в части её национальной валюты.
Но вы же в курсе, что канал наш ведёт кто-то непосредственно из ЦБ, поэтому мы тут никогда не волнуемся и для успокоения показываем гражданам графики с разметочкой - какой курс куда двинет.
Вернулся с отпуска, посмотрел разметочки. Надо же... но все прошло по ним. А, ну да... кто-то из ЦБ. В общем, дошли до целевой, чуть её продвинули и пошли взад-назад. Лично для меня слом восходящей тенденции - это пробой уровня 89,7 по баксу.
Подписаться на MarketScreen
Пока мы лежали на пляжике, до нас доходили лучики взрывов по поводу коллапсирующей отечественной экономики, особенно в части её национальной валюты.
Но вы же в курсе, что канал наш ведёт кто-то непосредственно из ЦБ, поэтому мы тут никогда не волнуемся и для успокоения показываем гражданам графики с разметочкой - какой курс куда двинет.
Вернулся с отпуска, посмотрел разметочки. Надо же... но все прошло по ним. А, ну да... кто-то из ЦБ. В общем, дошли до целевой, чуть её продвинули и пошли взад-назад. Лично для меня слом восходящей тенденции - это пробой уровня 89,7 по баксу.
Подписаться на MarketScreen