Индекс Мосбиржи закрывает ростом 8 сессий из 9 последних. Но поскольку накопилась локальная перекупленность, движение вверх идет уже с большим трудом. Не стоит исключать, что 07 марта мы увидим локальную коррекцию перед длинными выходными. 

Если сейчас индекс переписывает годовые максимумы, то где может быть цель по IMOEX для среднесрочного роста? Привожу свои технические размышления на этот счет.

За последние полгода три предыдущие волны активного роста рынка можно видеть на графике в августе и ноябре 2023 г. и в январе 2024 г. Амплитуда подъема от значимого минимума до максимума составляла около 250-270 п. Если переложить эту тенденцию на волну текущего роста, то от уровня последней поддержки на 3140 п. IMOEX должен в итоге прийти в район 3380-3400 п. После этого наш рынок акций может уйти в значимую коррекцию.

Экономический календарь на четверг, 07 марта:

В Китае проходит ежегодная сессия всекитайского собрания народных представителей;

06:00 – Китай: торговый баланс за январь-февраль;

16:15 – ❗️Еврозона: решение ЕЦБ по процентной ставке;

16:30 – США: торговый баланс за январь;

16:30 - США: первичные заявки на пособия по безработице за неделю;

16:45 – ❗️Еврозона: пресс-конференция главы ЕЦБ;

18:00 – США: выступление в Конгрессе главы ФРС Д. Пауэлла.

Президент США Джо Байден выступит с традиционным посланием к Конгрессу «О положении страны».

События в России:

Яндекс — собрание акционеров Yandex N.V. по вопросу одобрения продажи российских активов.

Polymetal — собрание акционеров по вопросу одобрения сделки по продаже российского бизнеса.

Банк России опубликует «Мониторинг отраслевых финансовых потоков»

Динамика международных резервов ЦБ РФ.

Ценовой индекс российских гособлигаций (RGBI) активно падает в феврале и в начале марта. Почему? По итогам последнего заседания ЦБ РФ инвесторы сделали вывод, что в базовом сценарии условия для начала снижения ключевой ставки могут сложиться только во второй половине 2024 года. Такой расклад разочаровал тех, кто стал заранее закладывать начало смягчения ДКП еще в ноябре-декабре прошлого года. Фальстарт обернулся тем, что RGBI сейчас рухнул до минимумов с начала ноября прошлого года.

Ключевая ставка ЦБ находится сейчас на 16% и период плато по ставке рано или поздно закончится, и ЦБ начнет смягчать ДКП. Если сейчас купить облигацию с фиксированным купоном, то через год ее рыночная цена, с большой долей вероятности, будет выше, чем она есть сейчас. Инвестор сможет заработать не только купон по такой бумаге, но и получить дополнительный доход за счет роста ее цены. Судя по графику, индексу RGBI осталась снижаться совсем немного.

Экономический календарь на пятницу, 08 марта:

10:00 – Германия: индекс цен производителей за январь;

13:00 – Еврозона: третья оценка роста ВВП за IV квартал;

16:30 – ❗️США: количество новых рабочих мест вне с/х сектора (Nonfarm Payrolls) за февраль;

16:30 – ❗️США: уровень безработицы за февраль;

09 марта

04:30 – Китай: уровень потребительской инфляции и индекс цен производителей за февраль.

В пятницу вышла статистика из США: число новых рабочих мест, созданных вне с/х сектора США в феврале выросло до 275 тыс., что заметно превысило ожидания (200 тыс.), против 229 тыс. в январе. 

Уровень безработицы вырос до в 3,9% (2-летний максимум), превысив прогноз на уровне 3,7%, против 3,7% в январе.

Рост заработной платы за последние 12 месяцев замедлился до 4,3% с 4,4%. Центральный банк хотел бы, чтобы рост заработной платы замедлился примерно до 3% или меньше, уровня, который он считает соответствующим низкой инфляции.

На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до 4,04% в пятницу, отметив месячный минимум, но потом поднялась до 4,08%, поскольку данные оказались неоднозначными. Фактически, опрос домохозяйств показывает, что с июня прошлого года нет чистого роста числа рабочих мест. Большинство компаний с нежеланием относятся к увольнению людей, потому что их вообще очень трудно найти.

Индекс доллара на эти данные реагирует ослаблением, а фондовые индексы умеренным подъемом.

Экономический календарь на понедельник, 11 марта:

02:50 – Япония: итоговые данные по темпам роста ВВП за IV квартал (рост на 0,1% кв/кв и на 1,2% г/г);

18:00 – США: инфляционные ожидания за февраль;

США в ночь с 9 на 10 марта перешли на летнее время. Теперь торги на американских биржах стартуют на час раньше — основная торговая сессия проводится с 16:30 до 23:00 мск.

События в России:

QIWI проведет ВОСА по вопросу запуска программы выкупа акций.

ТГК-1 представит отчетность по МСФО за 2023 г.

Банк России опубликует комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики», а также обзор рисков финансовых рынков.

В понедельник индекс МосБиржи продолжает подъем, плюсуя на 0,5% (3332 п.). Как и ожидалось, после преодоления годового сопротивления на 3285 п., следующей целью роста IMOEX может стать район 3380-3400 п.

Перед выборами курс рубля предсказуемо укрепляется (USD/RUB снизился до 90,45). Пик укрепления российской валюты будет под закрытие марта, когда компании-экспортеры к своим ежемесячным платежам по НДПИ добавят выплаты по квартальному налогу на дополнительный доход (НДД). Также ожидаются финальный налоговый платеж за 2023 год и авансовый платеж за первый квартал 2024 года.

Акции Polymetal отскакивают от месячных минимумов на 2,3% на сообщении, что компания закрыла сделку по продаже российского бизнеса и снизила внешний долг на $2,2 млрд, полностью погасила внутригрупповую задолженность на $1,04 млрд после вычета налогов, а также получила $300 млн после уплаты налогов. Компания опубликует обновленную стратегию и дивидендную политику в мае. До этого события акции Polymetal будут мало интересны инвесторам.

Экономический календарь на вторник, 12 марта:

Выход ежемесячного обзора по рынку нефти от ОПЕК;

Минэнерго США (EIA) представит краткосрочный обзор энергетических рынков (STEO);

10:00 – Германия: финальные данные по уровню инфляции за февраль;

10:00 – Великобритания: уровень безработицы за январь;

15:30 – США: потребительская инфляция (CPI) за февраль;

21:00 – США: ежемесячный отчёт о состоянии бюджета за февраль;

23:30 – США: данные по запасам нефти от API за неделю.

События в России:

М.Видео — отчетность по МСФО за II полугодие 2023 г.

Ренессанс Страхование — отчет по МСФО за 2023 г.

Сбербанк — финансовые результаты по РПБУ за февраль 2024 г.

Банк России опубликует бюллетень «О чем говорят тренды».

Индекс МосБиржи (+0,1%, 3322 п.) никак не может уйти в более-менее заметную коррекцию: все локальные снижения рынка выкупаются, а самые индексные бумаги продолжают находится вблизи своих максимумов. Ближайшие цели роста IMOEX просматриваются еще на 2% выше (район 3380-3400 п.)

Акции Сбербанка консолидируются возле 300 руб. Сегодня Сбер отчитался за февраль 2024 г., показав прибыль 120,4 млрд руб — лучшая за 3 последних месяца, несмотря на замедление корпоративного и розничного кредитования

Бумаги QIWI (-10%) сегодня нивелируют весь вчерашний рост, поскольку акционеры не одобрили обратный выкуп акций. 

В последние дни акции Яндекс (-0,82%) ушли в коррекцию. Возможно здесь ряд инвесторов-резидентов, имеющих доступом к Евроклиру зарабатывают на арбитраже с МосБиржей. Но после ухода западных компаний, рекламный бизнес у Яндекса пошел в гору.

Акции М.Видео теряют -4,4%, поскольку компания не планирует распределять дивиденды по итогам 2024 г. Сначала компания планирует представить новую стратегию в конце 2024 г

Годовая инфляция в США в феврале 2024 года неожиданно выросла до 3,2% по сравнению с 3,1% в январе и выше прогноза в 3,1%.Общая инфляция оправдала ожидания, увеличившись на 0,4% в феврале после роста на 0,3% месяцем ранее. Однако «базовый» индекс потребительских цен, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что оказалось выше оценок. Это не слишком хороший сигнал для ФРС.

То, что цифры по инфляции оказались выше прогноза не смутило фондовые рынки: фьючерс на S&P 500 вырос на 0,5%, а фьючерс на Nasdaq 100 растет примерно на 0,8% после двух дней падения. Индекс доллара первоначально укрепился, но потом быстро вернулся на прежние позиции (DXY 102,8).

Экономический календарь на среду, 13 марта:

10:00 – Великобритания: ВВП за январь;

10:00 – Великобритания: торговый баланс за январь;

10:00 – Великобритания: промышленное производство за январь;

13:00 – Еврозона: промышленное производство за январь;

17:30 – США: динамика запасов нефти за неделю от EIA.

События в России:

Росстат опубликует данные об оценке индекса потребительских цен с 5 по 11 марта.

Банк России опубликует аналитический обзор «Банковский сектор».

Минфин проведет аукционы по продаже ОФЗ-ПД серий 26243 и 26219.

Правительство России уже готовит повышение НДФЛ. С доходов свыше 1 млн руб планируется взимать 15%, свыше 5 млн — 20%. Налог на прибыль хотят повысить до 25%. 

Основная идея прогрессивной шкалы подоходного налога – возможность собрать больше налогов с более обеспеченных граждан и сокращение экономического неравенства. Однако не всегда это так работает – по данным EY, в ЮАР шкала НДФЛ составляет от 18 до 45%, а уровень экономического расслоения один из самых высоких в мире.

Напомню, в России с 2021 г действуют 2 ступени шкалы НДФЛ – 13% для доходов менее 5 млн руб. в год и 15% - с доходов, превышающих эту сумму. Дифференциация здесь минимальна и под повышенную ставку НДФЛ попадает небольшая доля россиян, поэтому введение такой шкалы дало небольшой экономический эффект (доходы от НДФЛ по ставке 15%, составили в 2023 году около 160 млрд руб.).

Если более высокие ставки налога начнут применяться с меньшего размера доходов, то под них может попасть ощутимая доля среднего класса, что сократит их располагаемый доход, замедлит рост потребления. Пока нет понимания, будет ли после введения прогрессивной шкалы НДФЛ наличие необлагаемого минимума доходов. Это могло бы компенсировать выпадающее потребление. 

Основные аргументы против прогрессивной шкалы НДФЛ: это провоцирует уход от налогов, переход «в тень» части экономики. 

Повышение налога на прибыль с 20% до 25% выглядит негативным фактором, поскольку компании на 6% снижают чистую прибыль, которая могла бы достаться акционерам.

С учетом всех этих факторов, после выборов у российского рынка акций будет появится повод для коррекции.

Экономический календарь на четверг, 14 марта:

15:30 – США: индекс цен производителей за февраль;

15:30 – США: розничные продажи за февраль;

15:30 - США: первичные заявки на пособия по безработице за неделю;

17:00 – США: объем складских запасов за январь.

События в России:

Novabev — отчетность по МСФО за 2023 г.

МКПАО «ТКС Холдинг» (ранее — TCS Group) — отчетность за 2023 г.

Группа Позитив — заседание СД по вопросу дивидендов.

16:00 - Международные резервы ЦБ РФ.

Индекс МосБиржи в среду (-0,36%) и четверг (-0,45%) корректирует свой предыдущий рост и накопившуюся перекупленность. После пробоя наверх предыдущих максимумов (3285 п.) было бы логичным увидеть ретест этого рубежа сверху. Если покупатели его поддержат, то индекс может продолжить подъем.

Акции Novabev сегодня днем теряют 1,6%, несмотря на сильную отчетность за 2023 г. В начале следующей недели станут известны рекомендации по финальным дивидендам за 2023 г. Суммарные выплаты Novabev за I полугодие и III квартал прошлого года оставили 450 руб. (дивдоходность около 8%). Возможно компания выплатит еще около 210 руб. на акцию. 

Тяжеловесные акции Лукойла (-0,7%) снижаются уже 2-ю сессию: ранее на Нижегородский НПЗ компании была совершена вторая атака беспилотника, которая привела к остановке крупнейшей установки первичной переработки нефти, снизив мощности завода вдвое. Вчера компания отчиталась за II полугодие 2023 г., из чего следует, что финальные дивиденды за 2023 г. могут составить 720-570 руб. на акцию.

Экономический календарь на пятницу, 15 марта:

04:30 – Китай: индекс цен на жилье за февраль;

15:30 – США: индексы экспортных и импортных цен за февраль;

15:30 – США: индекс деловой активности в промышленном секторе ФРБ Нью-Йорка за март;

16:15 – США: промышленное производство за февраль;

17:00 – США: предварительные данные по индексу доверия потребителей от Мичиганского университета за март.

20:00 – США: число активных буровых установок от Baker Hughes.

События в России:

Polymetal — предварительные финансовые результаты за IV квартал 2023 г.

Росгосстрах — последний день покупки акций для получения дивидендов из нераспределенной прибыли за 2022 г. (размер дивиденда: 0,00410062 руб., дивдоходность: 1,2%).

НОВАТЭК проведет ГОСА по вопросу утверждения дивидендов.

Совкомбанк — отчетность по МСФО за 2023 г.

ЛСР — отчетность по МСФО за 2023 г.

РУСАЛ — финансовые результаты по МСФО за 2023 г.

О перспективах рубля. Сейчас доля рубля в совокупном российском экспорте сейчас составляет 36-37%. Ранее стало известно, что компании-экспортеры, получающие более 50% выручки в рублях, будут полностью освобождены от продажи валюты.

Плюс к этому, освобождение от продажи валютной выручки предоставят компаниям, имеющим валютные кредиты и займы (в объеме их валютной задолженности). Также известно, что отдельным компаниям начнут выдавать отсрочки по зачислению на российские счета и продаже валютной выручки (подробностей пока нет). Эти разрешения будет выдавать та же правительственная комиссия, которая сейчас согласовывает все крупные трансграничные валютные операции.

Поправки в части полномочий правительственной комиссии, уже согласованы с ФТС, ФНС, Росфинмониторингом и Банком России, но пока окончательно не одобрены правительством. Таким образом, в части Указа президента по обязательной продаже валютной выручки будут внесены послабления. Это значит, что с середины апреля рубль может вновь начать ослабевать.

Экономический календарь на понедельник, 18 марта:

05:00 – Китай: промышленное производство за январь-февраль;

05:00 – Китай: розничные продажи за январь-февраль;

05:00 – Китай: уровень безработицы за февраль;

13:00 – Еврозона: торговый баланс за январь;

13:00 – Еврозона: итоговые данные по уровню инфляции за февраль;

События в России:

МКПАО «ТКС Холдинг» (ранее — TCS Group) — начало торгов акциями на Мосбирже после редомициляции.

Novabev Group — заседание СД по вопросу распределения дивидендов за 2023 г.

Совкомфлот — отчетность по МСФО за IV квартал 2023 г.

Россети Ленэнерго — отчетность по МСФО и РСБУ за 2023 г.

Московская биржа дает доступ для 14 новых акций, доступных для торгов на вечерней сессии:
Башнефть-ао и ап, ВСМПО-АВИСМА, ВУШ Холдинг, Инарктика, ОАК, Распадская, Ростелеком-ап, ТГК-1, ОВК, КАМАЗ, СОЛЛЕРС, ЭЛ5-Энерго, Яковлев.

Президентские выборы в России всегда проводятся в марте. Посмотрим, какую динамику показывал российский рынок акций после выборов:  

Индекс IMOEX снизился после мартовских президентских выборов в 2018 году почти на 9%, показав минимумы в середине апреля.  

После выборов в марте 2012 г, индекс ММВБ почти сразу стал заваливаться, потеряв около 22% к концу мая.

После выборов весной 2008 г. индекс потерял около 6,5% в течение следующих трех недель. 

Индекс ММВБ после мартовских выборов в 2004 г. показал затем максимум в начале апреля и потом стал падать, потеряв к концу июля около 25%. 

Можно предположить, что до выборов власти обычно сдерживают негативные проявления в экономике, показывают хорошие макроэкономические показатели, держат курс рубля, сбивают инфляцию. По после выборов часто принимаются непопулярные решения, а свет вываливается потоки накопившегося негатива. Поэтому иметь повышенную долю кэша в инвестиционных портфелях на поствыборный период будет вполне логично.

Экономический календарь на вторник, 19 марта:

06:00 – Япония: ❗️решение Банка Японии по процентной ставке. БЯ поднял ставку по депозитам коммерческих банков в ЦБ до диапазона 0-0,1% годовых, ранее она составляла минус 0,1%.

10:00 – Швейцария: торговый баланс за февраль;

13:00 – Еврозона: индекс экономических настроений ZEW за март;

13:00 – Германия: индекс экономических настроений ZEW за март;

15:30 – США: разрешения на строительство и закладки домов за февраль;

23:30 – США: динамика запасов сырой нефти от API за неделю.

События в России:

Банк России опубликует Оперативную справку по результатам мониторинга предприятий.

Во вторник днем индекс МосБиржи торгуется в небольшом плюсе (+0,2%, 3302 п.). Вокруг отметки в 3300 п. индекс консолидируется уже третью сессию. Рынок продолжает отыгрывать отдельные темы и не растет широким фронтом. Остановился спрос в тяжеловесных акциях Сбербанка (-0,1%) и Лукойла (-0,5%). Зато вверх пошли высокотехнологические бумаги. До конца недели должна решится интрига относительно дальнейшей динамики. Я не жду, что IMOEX выйдет в марте на новые максимумы.

Акции Яндекса растут на 4,3%, обновив максимумы с февраля 2022 г. Покупки идут без корпоративных новостей и вероятно связаны с темой продолжающегося процесса реорганизации компании, да и в силу технических факторов. Следующая цель роста находится в районе 3940 руб.

Акции группы Позитив (+2,44%) сегодня обновили исторический максимум. Поддержку бумаге оказывает как рекомендация по дивидендам в размере 47,3 руб. на одну акцию (всего за 2023 г. компания может заплатить 129 руб. на акцию), так и более скромная допэмиссия акций, чем ожидалось ранее.

Экономический календарь на среду, 20 марта:

04:15 – Китай: решение НБК по ставкам. Были сохранены ставки по 1- и 5-летним кредитам без изменений на уровне 3,45% и 3,95% соответственно;

10:00 – Германия: индекс цен производителей за февраль;

10:00 – Великобритания: уровень инфляции за февраль;

17:30 – США: запасы сырой нефти от EIA за неделю;

21:00 – США: ❗️решение ФРС по процентной ставке;

21:30 – США: ❗️пресс-конференция главы ФРС.

События в России:

Диасофт — последний день для покупки акций под дивиденды за 2023 г. (размер дивиденда: 75,68 руб., дивдоходность: 1,27%)

Росстат опубликует потребительские ожидания в России в I квартале и оценку индекса потребительских цен с 12 по 18 марта.

Росстат опубликует индекс цен производителей за февраль;

Мосбиржа начнет торги поставочными фьючерсными контрактами и расчетными премиальными опционами на акции МКПАО «ТКС Холдинг».

Минфин проведет аукцион по продаже ОФЗ-ПД серии 26244 в объеме остатков, доступных для размещения.