Определяющим фактором для нефтяных цен на этой неделе являются новости вокруг темы установления «потолка цен» на российскую нефть от стран G7. Точной цифры пока не озвучено, но представители от Европейского Союза рассматривают широкий диапазон цен, от 30 до 70 $/барр. Данные правила и ограничения по цене должны быть готовы к запланированному введению 5 декабря.
Исполнительный директор глобального энергетического и сырьевого трейдера Vitol Рассел Харди в середине недели заявил, что предстоящее ограничение цен на российскую нефть странами G7, вероятно, отвлечет торговлю в сторону более мелких компаний. Крупные корпорации, такие как западные банки и страховые компании, не будут участвовать в торгах, если не будет абсолютно ясно, что цена контракта ниже ценового потолка. Таким образом, по его словам, проблема перенаправления остатков российской нефти, которая обычно идет в Европу, будет в руках более мелких компаний, которые не работают в странах G7. Харди подсчитал, что предел по российской сырой нефти может быть выставлен примерно в $60/барр, а ее нефтепродукты - в диапазоне от 300 до 700 $/тонна.
CEO Vitol Р. Харди также считает, что цены на нефть по-прежнему будут снижаться до начала 2023 года, поскольку некоторые клиенты уже покрыли свои текущие потребности и спрос низкий. Он добавил, что цены, вероятно, будут расти во второй половине 2023 года на фоне восстановления спроса.
В четверг Кремль заявил, что Россия не планирует поставлять нефть и газ в страны, поддерживающие ограничение цен на российскую нефть, но примет окончательное решение после анализа всех цифр. Тем временем спекулянты на рынке нефти все чаще делают ставки на сильный рост цен на нефть в ближайшие месяцы. Ведь Россия в какой-то момент действительно может прекратить экспорт своей нефти или не сможет экспортировать из-за запретов ЕС, которые вступают в силу 5 декабря.
По данным Energy Intelligence спекулянты купили в общей сложности 111 тыс колл-опционов на Brent на июнь 2023 г., с ценой, превышающей $149/барр и сроком экспирации 25 апреля 2022 года, и еще больше 158 тыс контрактов на нефть WTI, которые превышают $119/барр и сроком экспирации 17 мая. На рынке, где открытый интерес в 10 тыс лотов считается значительным, огромный объем покупок колл-опционов сигнализирует о том, что спекулянты ожидают новых потрясений в ценах на нефть в будущем.
Исполнительный директор глобального энергетического и сырьевого трейдера Vitol Рассел Харди в середине недели заявил, что предстоящее ограничение цен на российскую нефть странами G7, вероятно, отвлечет торговлю в сторону более мелких компаний. Крупные корпорации, такие как западные банки и страховые компании, не будут участвовать в торгах, если не будет абсолютно ясно, что цена контракта ниже ценового потолка. Таким образом, по его словам, проблема перенаправления остатков российской нефти, которая обычно идет в Европу, будет в руках более мелких компаний, которые не работают в странах G7. Харди подсчитал, что предел по российской сырой нефти может быть выставлен примерно в $60/барр, а ее нефтепродукты - в диапазоне от 300 до 700 $/тонна.
CEO Vitol Р. Харди также считает, что цены на нефть по-прежнему будут снижаться до начала 2023 года, поскольку некоторые клиенты уже покрыли свои текущие потребности и спрос низкий. Он добавил, что цены, вероятно, будут расти во второй половине 2023 года на фоне восстановления спроса.
В четверг Кремль заявил, что Россия не планирует поставлять нефть и газ в страны, поддерживающие ограничение цен на российскую нефть, но примет окончательное решение после анализа всех цифр. Тем временем спекулянты на рынке нефти все чаще делают ставки на сильный рост цен на нефть в ближайшие месяцы. Ведь Россия в какой-то момент действительно может прекратить экспорт своей нефти или не сможет экспортировать из-за запретов ЕС, которые вступают в силу 5 декабря.
По данным Energy Intelligence спекулянты купили в общей сложности 111 тыс колл-опционов на Brent на июнь 2023 г., с ценой, превышающей $149/барр и сроком экспирации 25 апреля 2022 года, и еще больше 158 тыс контрактов на нефть WTI, которые превышают $119/барр и сроком экспирации 17 мая. На рынке, где открытый интерес в 10 тыс лотов считается значительным, огромный объем покупок колл-опционов сигнализирует о том, что спекулянты ожидают новых потрясений в ценах на нефть в будущем.
По итогу прошедшей недели нефть марки Brent снизилась на 4,23% против падения на 8,6% неделей ранее. Как видим темпы снижения цены постепенно замедляются. То есть в ближайшую неделю нефть вероятно будет искать точки опоры, чтобы показать подъем еще через неделю. На дневном графике можно видеть, что котировки Brent вновь приближаются к минимумам сентября в районе $82,5/барр. На этом рубеже можно ждать остановки падения цен, по аналогии с тем, как в ноябре рост прекратился на сильном сопротивлении в районе $98/барр. К тому времени как раз станет ясно, сколько нефти может недопоставить России в связи с введением эмбарго и «потолком цен» - это хороший "бычий" фактор.
Индекс Московской Биржи в понедельник потерял еще -0,81% в основном за счет падения акций Яндекс на -5,58% — так инвесторы продолжают отыгрывает новость корпоративной реформе.
Ближе к вечеру курс рубля наконец начал реагировать ослаблением на падение цен на нефть: пара USD/RUB поднялась на 0,94% и закрылась выше 61 руб. А курс евро прибавил 1,07% и поднялся до 63,67 руб. Торговый диапазон 60-65 рублей по доллару остается в силе. Но самые интересные движения мы здесь увидим в конце года, когда станет понятно какие объемы российской нефти выпадут из экспорта и какой в итоге будет цена Urals. Думаю, что возврат к отметке 65 руб по доллару мы увидим в конце декабря.
Ближе к вечеру курс рубля наконец начал реагировать ослаблением на падение цен на нефть: пара USD/RUB поднялась на 0,94% и закрылась выше 61 руб. А курс евро прибавил 1,07% и поднялся до 63,67 руб. Торговый диапазон 60-65 рублей по доллару остается в силе. Но самые интересные движения мы здесь увидим в конце года, когда станет понятно какие объемы российской нефти выпадут из экспорта и какой в итоге будет цена Urals. Думаю, что возврат к отметке 65 руб по доллару мы увидим в конце декабря.
Во вторник днем цены на нефть поднимались на 3% в надежде на ослабление строгого контроля Китая над COVID-19 после того как акции протестов в китайских городах быстро сошли на нет. Вчера китайские чиновники здравоохранения заявили, что страна планирует ускорить вакцинацию пожилых людей от COVID-19, стремясь преодолеть ключевой камень преткновения в усилиях по ослаблению непопулярных ограничений из-за нулевой терпимости к коронавирусу. Перспективы возвращения к нормальной жизни в экономике, которая является крупнейшим в мире импортером нефти, было достаточно, чтобы цены на нефть начали вновь расти.
По оценкам Goldman Sachs, Китай может свернуть политику своей нетерпимости к коронавирусу раньше, чем ожидалось первоначально. При этом аналитики GS видят растущие шансы на ее хаотичное прекращение на фоне распространения заболеваемости и протестов против ограничений. Местные власти сталкиваются с трудностями в быстром балансировании между контролем за распространением коронавируса и выполнением новых предписаний, призывающих к более целенаправленному подходу. В то же время Goldman Sachs придерживается прогноза, согласно которому шансы на полное открытие китайской экономики до начала второго квартала 2023 г. составляют лишь 30%.
Тем временем, официальные данные по КНР оказались слабыми. Так, индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI) в ноябре снизился до 48,0 п. против 49,2 п. в предыдущем месяце, что является самым низким значением за 7 месяцев. Ожидалось, что PMI составит 49,0 п. Непроизводственный PMI, который отражает активность в сфере услуг, упал до 46,7 п. с уровня 48,7 п. в октябре, что также является самым низким значением за 7 месяцев. Эта статистика не дает позитива ценам на сырье – котировки Brent балансируют недалеко от уровней месячных минимумов.
Остаётся меньше недели до введения эмбарго ЕС на российскую морскую нефть. Кроме того, страны G7 хотят ввести «потолок цен». Возможно, что сроки запуска могут быть сдвинуты на какое-то время. РФ в ответ уже готовит законы, запрещающие поставлять российскую нефть тем, кто примет эти условия Запада. В конечном итоге, это создает риски того, что предложение нефти на рынке с начала декабря снизится. Как следствие – вырастут цены, а значить вверх пойдет и инфляция, которую Центробанки будут вынуждены глушить высокими ставками.
Тем временем, Россия считает неприемлемым обсуждаемый потолок цен на российскую нефть, и намерена работать только на рыночных условиях. Вице-премьер РФ А. Новак в кулуарах 4-го Российско-Китайского энергетического бизнес-форума в Москве предупредил, что «ценовой потолок» неизбежно приведет к падению инвестиций, снижению предложения и дефициту предложения нефти на рынке. Это означает, признание того, что добыча нефти в РФ пострадает от санкций и введения эмбарго. В конце декабре станут понятны масштабы.
Интересно, что Китай официально не поддерживает введение «потолка цен», но при этом он не признает страховки судов от российских страховщиков и РНПК («Российская национальная перестраховочная компания»), даже несмотря на то, что российские сертификаты страхования соответствуют всем международным требованиям, а перестрахование РНПК подкреплено гарантиями Банка России и Минфина. Возможно таким образом «дружественный» Китай оставляет за собой право требовать дополнительной скидки на российскую нефть или получать иные преференции во внешней торговле. Кстати, схожие проблемы есть и с признанием страховок со стороны Индии. Турция российские страховки признает полностью.
По оценкам Goldman Sachs, Китай может свернуть политику своей нетерпимости к коронавирусу раньше, чем ожидалось первоначально. При этом аналитики GS видят растущие шансы на ее хаотичное прекращение на фоне распространения заболеваемости и протестов против ограничений. Местные власти сталкиваются с трудностями в быстром балансировании между контролем за распространением коронавируса и выполнением новых предписаний, призывающих к более целенаправленному подходу. В то же время Goldman Sachs придерживается прогноза, согласно которому шансы на полное открытие китайской экономики до начала второго квартала 2023 г. составляют лишь 30%.
Тем временем, официальные данные по КНР оказались слабыми. Так, индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности (PMI) в ноябре снизился до 48,0 п. против 49,2 п. в предыдущем месяце, что является самым низким значением за 7 месяцев. Ожидалось, что PMI составит 49,0 п. Непроизводственный PMI, который отражает активность в сфере услуг, упал до 46,7 п. с уровня 48,7 п. в октябре, что также является самым низким значением за 7 месяцев. Эта статистика не дает позитива ценам на сырье – котировки Brent балансируют недалеко от уровней месячных минимумов.
Остаётся меньше недели до введения эмбарго ЕС на российскую морскую нефть. Кроме того, страны G7 хотят ввести «потолок цен». Возможно, что сроки запуска могут быть сдвинуты на какое-то время. РФ в ответ уже готовит законы, запрещающие поставлять российскую нефть тем, кто примет эти условия Запада. В конечном итоге, это создает риски того, что предложение нефти на рынке с начала декабря снизится. Как следствие – вырастут цены, а значить вверх пойдет и инфляция, которую Центробанки будут вынуждены глушить высокими ставками.
Тем временем, Россия считает неприемлемым обсуждаемый потолок цен на российскую нефть, и намерена работать только на рыночных условиях. Вице-премьер РФ А. Новак в кулуарах 4-го Российско-Китайского энергетического бизнес-форума в Москве предупредил, что «ценовой потолок» неизбежно приведет к падению инвестиций, снижению предложения и дефициту предложения нефти на рынке. Это означает, признание того, что добыча нефти в РФ пострадает от санкций и введения эмбарго. В конце декабре станут понятны масштабы.
Интересно, что Китай официально не поддерживает введение «потолка цен», но при этом он не признает страховки судов от российских страховщиков и РНПК («Российская национальная перестраховочная компания»), даже несмотря на то, что российские сертификаты страхования соответствуют всем международным требованиям, а перестрахование РНПК подкреплено гарантиями Банка России и Минфина. Возможно таким образом «дружественный» Китай оставляет за собой право требовать дополнительной скидки на российскую нефть или получать иные преференции во внешней торговле. Кстати, схожие проблемы есть и с признанием страховок со стороны Индии. Турция российские страховки признает полностью.
Фондовые индексы США в среду завершили торги мощным ростом на фоне "мягких" заявлений главы ФРС Дж. Пауэлла. Рынок услышал то, что хотел услышать – шаг повышения ставки в декабре замедлится с 0,75% до 0,50%, то есть в декабре ФРС поднимет ставку до уровня до 4,25-4,5%. Фьючерсы CME на ставку после речи Пауэлла стали закладывать этот сценарий с вероятностью 78% против 66% накануне.
До этого ФРС непрерывно увеличивал ставку шагом по 0,75%, то сейчас рынки отыгрывают указание на торможение темпов ужесточения ДКП, поскольку следующим этапом станет остановка роста ставки и затем ее снижение. Такие меры снижают риски избыточного давления на экономику США, рынок труда и фондовые рынки, а также дает больше маневра на случай рецессии. На этом фоне вчера индекс S&P-500 прибавил более 3%, Nasdaq вырос на 4,4%, снизились доходности гособлигаций США, а вместе с ними ослаб доллар, что придало импульс наверх ценам на золото ($1793/унц; +1,9%). Следующая остановка роста драгметалла — августовский уровень $1820/унц.
До этого ФРС непрерывно увеличивал ставку шагом по 0,75%, то сейчас рынки отыгрывают указание на торможение темпов ужесточения ДКП, поскольку следующим этапом станет остановка роста ставки и затем ее снижение. Такие меры снижают риски избыточного давления на экономику США, рынок труда и фондовые рынки, а также дает больше маневра на случай рецессии. На этом фоне вчера индекс S&P-500 прибавил более 3%, Nasdaq вырос на 4,4%, снизились доходности гособлигаций США, а вместе с ними ослаб доллар, что придало импульс наверх ценам на золото ($1793/унц; +1,9%). Следующая остановка роста драгметалла — августовский уровень $1820/унц.
По итогам торгов в среду нефть марки Brent поднялась в цене на 3,2%, показав в максимуме цену $87,5/барр. Однако даже этот подъем котировок в конце ноября лишь отчасти компенсировал общую слабость цен за месяц: в ноябре нефть Brent просела на 8,7%.
Наступил декабрь и в этом месяце будут два важных события, которые могут определить динамику цен на нефть до конца года. Саммит ОПЕК+ 4 декабря и начало эмбарго ЕС на импорт сырой нефти из России морским путем с 05 декабря. Они добавляют неопределенности на нефтяные рынки. А неопределенность – это всегда повышенная волатильность цен.
Тот факт, что ОПЕК+ решила встретиться виртуально в конце этой недели, говорит о том, что сюрпризы в отношении политики поставок нефти маловероятны. Плюс к этому, ОПЕК+ отменила заседание технического комитета, назначенного на 2 декабря. Техкомитет обычно дает рекомендации по параметрам сделки перед очередной встречей. Поэтому наиболее вероятно, что в декабре нефтяной альянс возьмет паузу, чтобы посмотреть со стороны на ту обстановку, которая сложится на мировом рынке нефти после 5 декабря, то есть когда будет введено эмбарго на поставки российской нефти в Европу.
Эти объемы поставок нефти снижались в последние месяцы и сейчас они уже невелики (около 460 тыс. барр/сутки). Однако есть неопределенность с тем, как много стран примут «потолок цен» на российскую нефть. Для российских властей важна не сама ценовая планка, а возможность продавать нефть на рыночных условиях. А те страны, которые согласятся с «потолком», будут лишены российской нефти по любой цене. В этой связи возникает сильная неопределенность с перераспределением нефтяных потоков в глобальном масштабе. Вот, как выглядят ожидания по нефти на следующий год:
• Goldman Sachs — нефть Brent поднимется до $110-125 за баррель
• Energy Aspects — цены достигнут $120 за баррель и останутся высокими в ближайшие 2 года
• Fitch не верит в восстановление спроса и ждет падения цен на нефть до $95 в 2023 году и далее до $85 в 2026 году из-за рецессии
• Deutsche Bank — перебои с поставками временно поднимут цены на нефть до $100, но к концу 2023 года они снизятся до $80.
Наступил декабрь и в этом месяце будут два важных события, которые могут определить динамику цен на нефть до конца года. Саммит ОПЕК+ 4 декабря и начало эмбарго ЕС на импорт сырой нефти из России морским путем с 05 декабря. Они добавляют неопределенности на нефтяные рынки. А неопределенность – это всегда повышенная волатильность цен.
Тот факт, что ОПЕК+ решила встретиться виртуально в конце этой недели, говорит о том, что сюрпризы в отношении политики поставок нефти маловероятны. Плюс к этому, ОПЕК+ отменила заседание технического комитета, назначенного на 2 декабря. Техкомитет обычно дает рекомендации по параметрам сделки перед очередной встречей. Поэтому наиболее вероятно, что в декабре нефтяной альянс возьмет паузу, чтобы посмотреть со стороны на ту обстановку, которая сложится на мировом рынке нефти после 5 декабря, то есть когда будет введено эмбарго на поставки российской нефти в Европу.
Эти объемы поставок нефти снижались в последние месяцы и сейчас они уже невелики (около 460 тыс. барр/сутки). Однако есть неопределенность с тем, как много стран примут «потолок цен» на российскую нефть. Для российских властей важна не сама ценовая планка, а возможность продавать нефть на рыночных условиях. А те страны, которые согласятся с «потолком», будут лишены российской нефти по любой цене. В этой связи возникает сильная неопределенность с перераспределением нефтяных потоков в глобальном масштабе. Вот, как выглядят ожидания по нефти на следующий год:
• Goldman Sachs — нефть Brent поднимется до $110-125 за баррель
• Energy Aspects — цены достигнут $120 за баррель и останутся высокими в ближайшие 2 года
• Fitch не верит в восстановление спроса и ждет падения цен на нефть до $95 в 2023 году и далее до $85 в 2026 году из-за рецессии
• Deutsche Bank — перебои с поставками временно поднимут цены на нефть до $100, но к концу 2023 года они снизятся до $80.
Российский фондовый рынок я сейчас особо не торгую, поскольку считаю, что в следующем году наша экономика столкнется с новыми проблемами, а значит выручки и прибыли большинства компаний будут стагнировать. Техническая картина по индексу МосБиржи тоже не в пользу роста. Я предпочитаю короткие корпоративные облигации с доходностями 8-9% годовых. По итогам этой недели IMOEX потерял около 1,5% закрывается около 2180 п.
Нефть за неделю подросла на +4% и торгуется возле $87/барр. "Ценовой потолок" на российскую нефть вроде бы назначен на уровне $60/барр. Какие объемы нашей нефти уйдут с рынка сказать сложно: прогнозы разнятся от 0,4 до 1,5 млн. барр/сутки. Видимо поэтому в начале декабря стала слабеть динамика рубля. После месяца застоя, рост волатильности - это нормально.
В США сегодня вышел сильный отчет по рынку труда: количество рабочих мест выросло на 263 тыс., ожидалось 200 тыс.). Это не слишком понравилось рынку акций (S&P-500 -0,65%), хотя ФРС вряд ли станет менять ожидания повышения ставки на 50 бп.
Нефть за неделю подросла на +4% и торгуется возле $87/барр. "Ценовой потолок" на российскую нефть вроде бы назначен на уровне $60/барр. Какие объемы нашей нефти уйдут с рынка сказать сложно: прогнозы разнятся от 0,4 до 1,5 млн. барр/сутки. Видимо поэтому в начале декабря стала слабеть динамика рубля. После месяца застоя, рост волатильности - это нормально.
В США сегодня вышел сильный отчет по рынку труда: количество рабочих мест выросло на 263 тыс., ожидалось 200 тыс.). Это не слишком понравилось рынку акций (S&P-500 -0,65%), хотя ФРС вряд ли станет менять ожидания повышения ставки на 50 бп.
По итогам прошедшей недели цена на золото выросла на 3,27% на фоне ощутимого ослабления индекса доллара. Для сравнения, цены на серебро за неделю подскочила почти на 9% до $23,36/унц – самый высокий уровень с конца апреля. Стоимость драгметаллов вторую половину недели развивали подъем, начатый в среду по итогам выступления главы ФРС Дж. Пауэлла. В середине недели глава американского ЦБ подтвердил курс на торможение процесса повышения ставок. Это снизило доходности USTres, ослабило индекс доллара, и как следствие толкнуло вверх цены на золото и серебро.
Обычно покупателям золота нравится сочетание низких ставок и слабого доллара. Как и ожидалось, ценник золота поднялся до ближайшего сильного сопротивления в виде максимумов августа на $1820/унц. Если этот рубеж будет взят, то следующая цель роста – $1880/унц. Согласно опросам World Gold Council, 87% респондентов отметили, что золото сохраняет свою ценность в долгосрочной перспективе.
Обычно покупателям золота нравится сочетание низких ставок и слабого доллара. Как и ожидалось, ценник золота поднялся до ближайшего сильного сопротивления в виде максимумов августа на $1820/унц. Если этот рубеж будет взят, то следующая цель роста – $1880/унц. Согласно опросам World Gold Council, 87% респондентов отметили, что золото сохраняет свою ценность в долгосрочной перспективе.
В воскресенье 04 декабря страны ОПЕК+ провели очередной саммит. Министерский мониторинговый комитет ОПЕК+ рекомендовал альянсу сохранить текущие параметры сделки, продолжить сокращение добычи на 2 млн барр/сутки, то есть относительно ноября ситуация не изменится. Согласно подсчетам Bloomberg, в ноябре реальное снижение предложения составило 1,05 млн барр/сутки, а добыча - 28,79 млн барр/сутки.
Другая важная новость для рынка нефти - страны G7, ЕС и Австралия с понедельника 05 декабря договорились ввести ограничение цен на российскую сырую нефть морской перевозки на уровне $60/барр. В ЕС заявили, что планка «потолка цен» на российскую нефть установлена на данном уровне из расчета, что эта цена сейчас несколько ниже рыночной цены на нефть из России.
Лимит цен вводится одновременно с началом действия эмбарго ЕС на покупку сырой нефти из России, перевозимой танкерами. В ЕС уверяют, что ряд стран G20 продемонстрировал "позитивные сигналы" в отношении намерения соблюдать вводимый потолок цен на российскую нефть. ЕС намерен на 90 дней лишать страховок и финансирования суда, перевозившие российскую нефть по цене сверх установленной предельной цены. ЕС планирует первый раз пересмотреть уровень потолка цен на российскую морскую нефть в середине января 2023 года.
Российские власти уже заявили, что нефть не будет поставляться в страны, которые приняли решение о присоединении к «потолку цен». Страны, которые теперь согласно заявлению, не будут получать российскую нефть, ранее обеспечивали около 70% всего российского нефтяного экспорта. За последние полгода Россия уже перенаправила свою нефть из Европы в Азию. Будут ли в Азии достаточно желающих работать с такими поставками — вопрос открытый. Поэтому до полной замены нефтяных потоков пока далеко. Поэтому предположительно российские компании закупили порядка 100 старых танкеров для перевозки топлива. Возможно этого все равно будет недостаточно. Другая проблема, которую надо будет решить при поставках нефти – признанное международное или межгосударственное страхование.
Азиатский рынок достаточно «плотный» и уже давно поделен. Нарастить объемы поставок туда можно только с откровенным демпингом по цене, а это уже вызовет неудовольствие у других продавцов нефти - в первую очередь у стран Персидского залива. Поэтому внутренние конфликты России с ближневосточными странами ОПЕК - это вопрос ближайшего будущего. К 19 января (дата, до которой эмбарго и «потолок» еще не применяются к партиям нефти, которые успели закупить до 05 декабря) мы можем увидеть снижение российского экспорта нефти.
Какие последствия будут от всех вышеуказанных ограничений? Российским нефтяникам придется столкнуться с ростом логистических издержек, ведь путь танкера из Приморска (крупнейший российский нефтеналивной порт на Балтике, конечная точка Балтийской трубопроводной системы) в европейские порты составлял 3-4 дня, а путь до Индии составляет около месяца. В итоге грузооборот снижается, затраты на фрахт растут. И растет он заметно, так как в преддверии эмбарго цены на аренду танкерных мощностей взлетели более, чем в 2 раза. По данным Bloomberg, стоимость транспортировки российской нефти из Балтики в Индию подросла до $20 за бочку. Если сюда добавить себестоимость добычи и налоги, при том, что ценник сейчас снизился (покупатели просят существенные скидки), профит получается весьма незначительный.
Последствия для цен на нефть: как мы видим, сегодня котировки Brent торгуются возле отметки $86/барр. Спокойная реакция рынка на эмбарго и «потолок цен» объясняется тем, что текущие потребности покупателей закрыты, все будущие поставки сырья из РФ уже законтрактованы, поэтому снижения предложения нефти на рынке мы в моменте не увидим. Влияние «потолка цен» можно будет оценить в начале следующего года, когда станут понятны недопоставки нефти из РФ.
Другая важная новость для рынка нефти - страны G7, ЕС и Австралия с понедельника 05 декабря договорились ввести ограничение цен на российскую сырую нефть морской перевозки на уровне $60/барр. В ЕС заявили, что планка «потолка цен» на российскую нефть установлена на данном уровне из расчета, что эта цена сейчас несколько ниже рыночной цены на нефть из России.
Лимит цен вводится одновременно с началом действия эмбарго ЕС на покупку сырой нефти из России, перевозимой танкерами. В ЕС уверяют, что ряд стран G20 продемонстрировал "позитивные сигналы" в отношении намерения соблюдать вводимый потолок цен на российскую нефть. ЕС намерен на 90 дней лишать страховок и финансирования суда, перевозившие российскую нефть по цене сверх установленной предельной цены. ЕС планирует первый раз пересмотреть уровень потолка цен на российскую морскую нефть в середине января 2023 года.
Российские власти уже заявили, что нефть не будет поставляться в страны, которые приняли решение о присоединении к «потолку цен». Страны, которые теперь согласно заявлению, не будут получать российскую нефть, ранее обеспечивали около 70% всего российского нефтяного экспорта. За последние полгода Россия уже перенаправила свою нефть из Европы в Азию. Будут ли в Азии достаточно желающих работать с такими поставками — вопрос открытый. Поэтому до полной замены нефтяных потоков пока далеко. Поэтому предположительно российские компании закупили порядка 100 старых танкеров для перевозки топлива. Возможно этого все равно будет недостаточно. Другая проблема, которую надо будет решить при поставках нефти – признанное международное или межгосударственное страхование.
Азиатский рынок достаточно «плотный» и уже давно поделен. Нарастить объемы поставок туда можно только с откровенным демпингом по цене, а это уже вызовет неудовольствие у других продавцов нефти - в первую очередь у стран Персидского залива. Поэтому внутренние конфликты России с ближневосточными странами ОПЕК - это вопрос ближайшего будущего. К 19 января (дата, до которой эмбарго и «потолок» еще не применяются к партиям нефти, которые успели закупить до 05 декабря) мы можем увидеть снижение российского экспорта нефти.
Какие последствия будут от всех вышеуказанных ограничений? Российским нефтяникам придется столкнуться с ростом логистических издержек, ведь путь танкера из Приморска (крупнейший российский нефтеналивной порт на Балтике, конечная точка Балтийской трубопроводной системы) в европейские порты составлял 3-4 дня, а путь до Индии составляет около месяца. В итоге грузооборот снижается, затраты на фрахт растут. И растет он заметно, так как в преддверии эмбарго цены на аренду танкерных мощностей взлетели более, чем в 2 раза. По данным Bloomberg, стоимость транспортировки российской нефти из Балтики в Индию подросла до $20 за бочку. Если сюда добавить себестоимость добычи и налоги, при том, что ценник сейчас снизился (покупатели просят существенные скидки), профит получается весьма незначительный.
Последствия для цен на нефть: как мы видим, сегодня котировки Brent торгуются возле отметки $86/барр. Спокойная реакция рынка на эмбарго и «потолок цен» объясняется тем, что текущие потребности покупателей закрыты, все будущие поставки сырья из РФ уже законтрактованы, поэтому снижения предложения нефти на рынке мы в моменте не увидим. Влияние «потолка цен» можно будет оценить в начале следующего года, когда станут понятны недопоставки нефти из РФ.
В понедельник утром цены на нефть росли на 3% на ожиданиях роста спроса на топливо в Китае, крупнейшем в мире импортере нефти, поскольку все больше китайских городов ослабили ограничения COVID-19 в прошедшие выходные. Из-за изменения в политике нулевой терпимости к коронавирусу было бы логичным ожидать восстановления деловой активности в Китае, что поддержит глобальный спрос на нефть.
Однако вечером в понедельник фьючерсы на сырую нефть резко развернулись вниз после того, как макростатистика из США оказалась довольно сильной. Индекс деловой активности в секторе услуг США в ноябре неожиданно поднялся до 56,5 п. с 54,4 п. месяцем ранее, хотя предполагалось снижение до 53,3 пункта. Это вызвало опасения, что ФРС может продолжить агрессивное повышение ставок. Принципиально эти данные ничего не меняют. Просто рынок нефти сейчас слабый и котировки легко скатываются вниз при любой негативной новости.
С начала этой недели вступило в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, поставляемую морским путем, а с 5 февраля будет введен запрет и на нефтепродукты. Установлены небольшие исключения - Болгария сможет получать морем нефть и нефтепродукты РФ до конца 2024 года, Хорватия - до конца 2023 года закупать газойль. При этом несколько европейских стран (Венгрия, Чехия, Словакия) продолжат получать российскую трубопроводную нефть по южной ветке трубопровода Дружба.
Это означает, что России предстоит найти новых покупателей на «выпадающие» поставки нефти, которые ранее направлялись в ЕС. По оценкам, уже около 2/3 российского морского экспорта нефти Россия поставляет в Индию и Китай. Агентство Argus сообщало, что Европа еще до введения эмбарго существенно сократила морской импорт российской нефти - с 1,6 млн барр/сутки до примерно 770 тыс барр/сутки.
Одновременно с этим ЕС, страны G7 и Австралия согласовали введение «потолка цен» на российскую экспортную нефть, поставляемую морем, на уровне $60/барр. Этот потолок будет пересматриваться раз в 2 месяца, начиная с середины января. Это ценовое ограничение имеет отношение не к ЕС и странам G7, а к разрешению западным судам оказывать услуги по перевозке российской нефти, а западным страховым компаниям и трейдерам – оказывать финансовые и страховые услуги судам любых стран, перевозящих российскую нефть, в том случае, если цена поставок будет не выше ценовой планки в $60/барр.
Financial Times со ссылкой на судовых брокеров и нефтетрейдеров пишет, что после вступления в силу санкций против российской нефти в турецких водах образовалась пробка танкеров. Анкара требует от них подтверждения международной страховки. Затруднения в проходе танкеров – один из признаков того, что ограничение цен может нарушить глобальные нефтяные потоки, касающиеся не только российского экспорта, ведь большая часть нефти на кораблях у берегов Турции имеет казахстанское происхождение. Хотя нефть из Казахстана поступает в российские порты по трубопроводу и не попадает под санкции Запада.
«Угроза потери защиты и страхования возмещения убытков (P&I) ограничит доступ России к рынку танкеров, сократив экспорт сырой нефти до 2,4 млн барр/сутки, то есть добыча будет на 500 тыс. барр/сутки ниже уровней, наблюдавшихся до вторжения России в Украину", - говорится в сообщении аналитиков Rystad Energy.
Однако вечером в понедельник фьючерсы на сырую нефть резко развернулись вниз после того, как макростатистика из США оказалась довольно сильной. Индекс деловой активности в секторе услуг США в ноябре неожиданно поднялся до 56,5 п. с 54,4 п. месяцем ранее, хотя предполагалось снижение до 53,3 пункта. Это вызвало опасения, что ФРС может продолжить агрессивное повышение ставок. Принципиально эти данные ничего не меняют. Просто рынок нефти сейчас слабый и котировки легко скатываются вниз при любой негативной новости.
С начала этой недели вступило в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, поставляемую морским путем, а с 5 февраля будет введен запрет и на нефтепродукты. Установлены небольшие исключения - Болгария сможет получать морем нефть и нефтепродукты РФ до конца 2024 года, Хорватия - до конца 2023 года закупать газойль. При этом несколько европейских стран (Венгрия, Чехия, Словакия) продолжат получать российскую трубопроводную нефть по южной ветке трубопровода Дружба.
Это означает, что России предстоит найти новых покупателей на «выпадающие» поставки нефти, которые ранее направлялись в ЕС. По оценкам, уже около 2/3 российского морского экспорта нефти Россия поставляет в Индию и Китай. Агентство Argus сообщало, что Европа еще до введения эмбарго существенно сократила морской импорт российской нефти - с 1,6 млн барр/сутки до примерно 770 тыс барр/сутки.
Одновременно с этим ЕС, страны G7 и Австралия согласовали введение «потолка цен» на российскую экспортную нефть, поставляемую морем, на уровне $60/барр. Этот потолок будет пересматриваться раз в 2 месяца, начиная с середины января. Это ценовое ограничение имеет отношение не к ЕС и странам G7, а к разрешению западным судам оказывать услуги по перевозке российской нефти, а западным страховым компаниям и трейдерам – оказывать финансовые и страховые услуги судам любых стран, перевозящих российскую нефть, в том случае, если цена поставок будет не выше ценовой планки в $60/барр.
Financial Times со ссылкой на судовых брокеров и нефтетрейдеров пишет, что после вступления в силу санкций против российской нефти в турецких водах образовалась пробка танкеров. Анкара требует от них подтверждения международной страховки. Затруднения в проходе танкеров – один из признаков того, что ограничение цен может нарушить глобальные нефтяные потоки, касающиеся не только российского экспорта, ведь большая часть нефти на кораблях у берегов Турции имеет казахстанское происхождение. Хотя нефть из Казахстана поступает в российские порты по трубопроводу и не попадает под санкции Запада.
«Угроза потери защиты и страхования возмещения убытков (P&I) ограничит доступ России к рынку танкеров, сократив экспорт сырой нефти до 2,4 млн барр/сутки, то есть добыча будет на 500 тыс. барр/сутки ниже уровней, наблюдавшихся до вторжения России в Украину", - говорится в сообщении аналитиков Rystad Energy.
По итогам прошлой недели курс доллара к рублю поднялся на 2,5%, даже несмотря на то, что за неделю индекс доллара к ключевым мировым валютам просел на 1,2%. Сейчас пара USD/RUB поднялась до отметки 63,0 руб. – это самый высокий уровень с начала ноября. Очевидно, что достижение уровня 65,0 руб - вопрос самого ближайшего будущего.
Влияние всех негативных факторов на нефтегазовые доходы РФ, скорее всего проявится к весне 2023 г, после того, как вступят в силу ограничения по экспорту нефтепродуктов. В бюджет РФ 2023 г. заложено: цена нефти Urals около $70/барр, объемы добычи около 10 млн барр/сутки и среднегодовой курс доллара 68,3 руб. При этом нефтегазовые доходы бюджета будут на 23% ниже ожидаемых нефтегазовых доходов текущего года. Снижение цены нефти с $70/барр до $60/барр при сохранении прежнего объема добычи может привести к сокращению нефтегазовых доходов бюджета примерно на 1 трлн руб. Расширение дефицита бюджета будет финансироваться через рост заимствований - это проинфляционный фактор.
Влияние всех негативных факторов на нефтегазовые доходы РФ, скорее всего проявится к весне 2023 г, после того, как вступят в силу ограничения по экспорту нефтепродуктов. В бюджет РФ 2023 г. заложено: цена нефти Urals около $70/барр, объемы добычи около 10 млн барр/сутки и среднегодовой курс доллара 68,3 руб. При этом нефтегазовые доходы бюджета будут на 23% ниже ожидаемых нефтегазовых доходов текущего года. Снижение цены нефти с $70/барр до $60/барр при сохранении прежнего объема добычи может привести к сокращению нефтегазовых доходов бюджета примерно на 1 трлн руб. Расширение дефицита бюджета будет финансироваться через рост заимствований - это проинфляционный фактор.
Россия не собирается мириться с установленным «потолком цен» на свою нефть, поскольку это нерыночное ценообразование. Но то, что Кремль медлит с официальным ответом по поводу введения «потолка цен» говорит о том, что проблема эта весьма сложная для реализации.
Одним из ответных шагов может быть нерыночное назначение минимальной цены на нефть, поставляемую из РФ на экспорт. Поскольку котировки Brent в моменте сильно упали ($78/барр), рыночный ценник на Urals получается уже ниже $55/барр. Даже если РФ заявит о поставках не ниже этой планки, получается, что этот порог будет ниже назначенного «потолка цен» от G7 в $60/барр. Думаю, эта временная ценовая коллизия. Во-первых, потому, что падение цен на нефть позднее сменится ростом, ведь среднерыночный консенсус по Brent на начало 2023 г. составляет около $90/барр., а это выше текущих цен на 15%. Во-вторых, уже в январе «потолок цен» назначаемый G7 по российской экспортной нефти скорее всего будет скорректирован вниз.
В России себестоимость добычи нефти сильно разнится в зависимости от месторождений. В среднем по стране непосредственно себестоимость добычи нефти из недр составляет $10-12 за бочку. Если сюда добавить налоги, то в среднем по нефтяной отрасли себестоимость работы повышается до $40-50/барр. Цены свыше этого - издержки компаний и сборы в бюджет. Если нефть в итоге продается по цене $60/барр, то компании остаются совсем немного в качестве прибыли.
Однако при текущем курсе рубля и стоимости нефти $60/барр - мало по историческим меркам для российских нефтяников. Рублевая цена бочки нефти сейчас составляет 62х60=3720 руб. Комфортным для отрасли обычно считался уровень свыше 4000 руб. за бочку. Налоговая нагрузка у нас зависит от цен на нефть, то есть даже при падении цен на нефть до $40-50/барр наша нефтяная отрасль останется прибыльной, но уже за счёт снижения налогов (падение доходов бюджета).
То есть нижний предел по стоимости нефти из России может быть сделан и на уровне $50/барр, но при этом курс рубля должен быть не 62, а 80 руб. за доллар. В этом случае объемы добычи не будут падать из-за нерентабельности.
Одним из ответных шагов может быть нерыночное назначение минимальной цены на нефть, поставляемую из РФ на экспорт. Поскольку котировки Brent в моменте сильно упали ($78/барр), рыночный ценник на Urals получается уже ниже $55/барр. Даже если РФ заявит о поставках не ниже этой планки, получается, что этот порог будет ниже назначенного «потолка цен» от G7 в $60/барр. Думаю, эта временная ценовая коллизия. Во-первых, потому, что падение цен на нефть позднее сменится ростом, ведь среднерыночный консенсус по Brent на начало 2023 г. составляет около $90/барр., а это выше текущих цен на 15%. Во-вторых, уже в январе «потолок цен» назначаемый G7 по российской экспортной нефти скорее всего будет скорректирован вниз.
В России себестоимость добычи нефти сильно разнится в зависимости от месторождений. В среднем по стране непосредственно себестоимость добычи нефти из недр составляет $10-12 за бочку. Если сюда добавить налоги, то в среднем по нефтяной отрасли себестоимость работы повышается до $40-50/барр. Цены свыше этого - издержки компаний и сборы в бюджет. Если нефть в итоге продается по цене $60/барр, то компании остаются совсем немного в качестве прибыли.
Однако при текущем курсе рубля и стоимости нефти $60/барр - мало по историческим меркам для российских нефтяников. Рублевая цена бочки нефти сейчас составляет 62х60=3720 руб. Комфортным для отрасли обычно считался уровень свыше 4000 руб. за бочку. Налоговая нагрузка у нас зависит от цен на нефть, то есть даже при падении цен на нефть до $40-50/барр наша нефтяная отрасль останется прибыльной, но уже за счёт снижения налогов (падение доходов бюджета).
То есть нижний предел по стоимости нефти из России может быть сделан и на уровне $50/барр, но при этом курс рубля должен быть не 62, а 80 руб. за доллар. В этом случае объемы добычи не будут падать из-за нерентабельности.
Традиционно на стоимость золота сильно влияют динамика доходности по американским гособлигациям и движения индекса доллара. В 4-м квартале этого года мы видим, что индекс американского доллара ощутимо скорректировался вниз (105 п.) с уровней 20-летних максимумов (110 п.), показанных в конце сентября. Одновременно с этим, доходность по 10-летним USTres с уровня 4,3%, показанного в октябре, снизилась к в декабре до 3,4%. Эти факторы подняли в ноябре и декабре цены драгметаллы. С ценовых минимумов года, на уровне $1622/унц (тестировался три раза), золото восстановилось к середине декабря до $1795/унц, то есть на 10%.
Ожидается, что в перспективе первой половины 2023 г. ФРС завершит процесс повышения ставки и до конца года может начать ее снижение. При таком сценарии можно ждать повышения спроса на драгметаллы. Поэтому самое начало и вторая половина 2023 г. может стать наиболее благоприятной для динамики цен на золото. По моему прогнозу на 1-м квартале 2023 г. высока вероятность роста цены в район $1870/унц.
Ожидается, что в перспективе первой половины 2023 г. ФРС завершит процесс повышения ставки и до конца года может начать ее снижение. При таком сценарии можно ждать повышения спроса на драгметаллы. Поэтому самое начало и вторая половина 2023 г. может стать наиболее благоприятной для динамики цен на золото. По моему прогнозу на 1-м квартале 2023 г. высока вероятность роста цены в район $1870/унц.
Всю эту неделю котировки Brent снижаются. С понедельника стоимость нефти потеряла уже более 10%. Правда темпы падения постепенно уменьшаются - это дает надежду, что в пятницу мы увидим остановку снижения цен. Пробой уровня поддержки на $82,5/барр привел к тому, что он теперь стал ближайшим уровнем сопротивления. Ближайшей зоной торможения падения может стать район отметки $78-76/барр. – ранее здесь были ценовые максимумы июля прошлого года.
Вообще, обвальное падение стоимости нефти на этой неделе сложно объяснить лишь риском прихода рецессии. Постепенно накапливаются факторы, которые могут мощно восстановить нефтяные котировки. Они будут как со стороны спроса, так и со стороны предложения:
1. в ближайший месяц определенно стоит ждать активных действий ОПЕК+ по поддержанию ценовой стабильности;
2. возможен также запуск процесса закупок нефти в стратегический запас США;
3. поставки нефти из России на экспорт видимо покажут снижение;
4. продолжение смягчения ограничений из-за коронавируса в Китае определенно повысит спрос на топливо в крупнейшем в мире импортере нефти.
Общее падение цен на нефть вкупе с введением «потолка цен» от G7 и эмбарго от ЕС привело к тому, что стоимость российской нефти марки Urals (ранее на нее приходилось 60% экспорта) на этой неделе упала ниже $45/барр с отгрузкой из порта Приморска. Дисконт Urals относительно Brent расширился до $35, поскольку клиентов на покупку Urals нет - говорят аналитики Argus. Восточносибирская нефть ESPO, которая из Тихоокеанских портов поставляется в Китай сейчас стоит в районе $69/барр.
Россия готовит ответные меры в связи с введением странами G7 и ЕС «ценового потолка» на российскую нефть и оценивать влияние price cap на бюджет РФ пока рано - заявил накануне глава Минфина А. Силуанов. По словам пресс-секретарь президента РФ Дм. Пескова, в ближайшей перспективе можно ждать ответа России на введенные ограничения. Но сейчас с принятием механизма ответных мер вышли сложности, поскольку мировые цены на нефть сильно упали. Поэтому наши власти подождут какое-то время, пока котировки сырья не восстановятся.
Вообще, обвальное падение стоимости нефти на этой неделе сложно объяснить лишь риском прихода рецессии. Постепенно накапливаются факторы, которые могут мощно восстановить нефтяные котировки. Они будут как со стороны спроса, так и со стороны предложения:
1. в ближайший месяц определенно стоит ждать активных действий ОПЕК+ по поддержанию ценовой стабильности;
2. возможен также запуск процесса закупок нефти в стратегический запас США;
3. поставки нефти из России на экспорт видимо покажут снижение;
4. продолжение смягчения ограничений из-за коронавируса в Китае определенно повысит спрос на топливо в крупнейшем в мире импортере нефти.
Общее падение цен на нефть вкупе с введением «потолка цен» от G7 и эмбарго от ЕС привело к тому, что стоимость российской нефти марки Urals (ранее на нее приходилось 60% экспорта) на этой неделе упала ниже $45/барр с отгрузкой из порта Приморска. Дисконт Urals относительно Brent расширился до $35, поскольку клиентов на покупку Urals нет - говорят аналитики Argus. Восточносибирская нефть ESPO, которая из Тихоокеанских портов поставляется в Китай сейчас стоит в районе $69/барр.
Россия готовит ответные меры в связи с введением странами G7 и ЕС «ценового потолка» на российскую нефть и оценивать влияние price cap на бюджет РФ пока рано - заявил накануне глава Минфина А. Силуанов. По словам пресс-секретарь президента РФ Дм. Пескова, в ближайшей перспективе можно ждать ответа России на введенные ограничения. Но сейчас с принятием механизма ответных мер вышли сложности, поскольку мировые цены на нефть сильно упали. Поэтому наши власти подождут какое-то время, пока котировки сырья не восстановятся.
Прошедшую торговую неделю EUR/USD закрыла у отметки 1,054. Основная масса позитива уже заложена в рост курса доллара и сейчас позиции американской валюты против европейской слабеют. Своей недавней сильной динамикой пара EUR/USD обязана не только усилению евро, но и ослаблению доллара.
ФРС США планирует замедлить повышение ключевой ставки, чтобы не вызвать рецессию в США с учетом того что инфляция начала снижаться. При этом ЕЦБ схожих намерений пока официально не транслирует.
Текущий уровень запасов газа в Европе снизился до 90% – это почти на 11% выше среднего показателя на эту дату за последние 5 лет. В такой ситуации газа в хранилищах вполне хватит до окончания зимнего отопительного сезона. Если ЕС вместо российских найдет новые источники поставок, это будет означать, что энергетический кризис в Европе идёт к завершению. Сейчас европейские власти вовсю работают над тем, чтобы и дальше подобных форс-мажоров не было. А значит возврат пары EUR/USD опять к паритету уже не грозит.
ФРС США планирует замедлить повышение ключевой ставки, чтобы не вызвать рецессию в США с учетом того что инфляция начала снижаться. При этом ЕЦБ схожих намерений пока официально не транслирует.
Текущий уровень запасов газа в Европе снизился до 90% – это почти на 11% выше среднего показателя на эту дату за последние 5 лет. В такой ситуации газа в хранилищах вполне хватит до окончания зимнего отопительного сезона. Если ЕС вместо российских найдет новые источники поставок, это будет означать, что энергетический кризис в Европе идёт к завершению. Сейчас европейские власти вовсю работают над тем, чтобы и дальше подобных форс-мажоров не было. А значит возврат пары EUR/USD опять к паритету уже не грозит.
По итогу прошедшей недели нефть марки Brent обвалилась на 10,23%. Пять из шести последних недель нефть активно теряет в цене. Довольно часто в финальной фазе движения участники рынка ликвидируют ранее взятые позиции, не обращая особого внимания на новостной фон. Возможно что-то похожее мы видим и в этот раз. Потенциал для дальнейшего падения нефтяных цен выглядит ограниченным. Остается только дождаться выхода ежемесячных прогнозов от ОПЕК (вторник) и МЭА (среда) на этой неделе.
В правительстве РФ уже обсуждают предложения, содержащие возможные ответы на введение «потолка цен». Ранее в СМИ были озвучены 3 вероятных сценария ответа на ценовые ограничения в отношении российской нефти:
❗️полный запрет на продажу странам, присоединившимся к ограничению - вариант экономически никому не выгодный;
❗️запрет на экспорт по контрактам с обозначенным потолком цен – сценарий весьма умеренный, поскольку в контрактах можно написать любые осторожные определения, которые бы не наносили «морального вреда» покупателям и продавцам сырья;
❗️введение индикативной цены, то есть максимального дисконта Urals к Brent - рабочий вариант построения торговли. К его плюсу можно отнести то, что покупатели из «дружественной» Азии не получат рычаг давления на Россию и не смогут требовать больших скидок, с учетом того, что стоимость нефти Urals итак уже опустилась ниже, чем установленный Западом «потолок цен» в $60/барр.
В правительстве РФ уже обсуждают предложения, содержащие возможные ответы на введение «потолка цен». Ранее в СМИ были озвучены 3 вероятных сценария ответа на ценовые ограничения в отношении российской нефти:
❗️полный запрет на продажу странам, присоединившимся к ограничению - вариант экономически никому не выгодный;
❗️запрет на экспорт по контрактам с обозначенным потолком цен – сценарий весьма умеренный, поскольку в контрактах можно написать любые осторожные определения, которые бы не наносили «морального вреда» покупателям и продавцам сырья;
❗️введение индикативной цены, то есть максимального дисконта Urals к Brent - рабочий вариант построения торговли. К его плюсу можно отнести то, что покупатели из «дружественной» Азии не получат рычаг давления на Россию и не смогут требовать больших скидок, с учетом того, что стоимость нефти Urals итак уже опустилась ниже, чем установленный Западом «потолок цен» в $60/барр.
Итоги ближайшего заседания ФРС мы узнаем 14 декабря. Все ждут замедления шага подъема ставки с 75 б.п. до 50 б.п. ФРС приближается к уровню ограничительной ДКП, достаточному для замедления инфляции. Открытым остается вопрос, насколько еще ФРС повысит ставку в ближайшие месяцы, ведь в ноябре Дж. Пауэлл говорил, что терминальный уровень ставки может быть несколько выше, чем ФРС считала в сентябре (4,6%), и то как долго будет необходимо удерживать ДКП на ограничительном уровне.
Я пока не вижу условий для рождественского ралли на Уолл-стрит. Менее двух недель остается до Рождественских праздников и чтобы снять накопленную долгосрочную перекупленность, этот год американские индексы должны закрыть в красной зоне. Если смотреть общую картину рынка акций, то ожидания прихода рецессии и снижения корпоративных прибылей создают предпосылки для возобновления продаж. Особенно это касается акций в цикличном бизнесе. Менее уязвимы нецикличные истории - традиционные защитные секторы и отдельные истории долгосрочного роста, которые будут расти операционно даже в рецессию. Наиболее негативно ужесточение ДКП ФРС отражается на классических долговых инструментах, акциях технологических компаний, рынке недвижимости, бизнес-инвестициях, потреблении товаров длительного пользования.
Как мы видели за последний месяц смягчение ожиданий по повышению ставки ФРС уже привело к смягчению финансовых условий (снижение доходностей гособлигаций, ставок по ипотеке от максимальных значений этого года). На начальном периоде снижения процентных ставок должны выигрывать, прежде всего, облигации надежных эмитентов и драгметаллы, а по мере восстановления экономической активности – акции и сырье. Лично я не перетряхиваю свой портфель в конце года (если только для оптимизации налогов).
Я пока не вижу условий для рождественского ралли на Уолл-стрит. Менее двух недель остается до Рождественских праздников и чтобы снять накопленную долгосрочную перекупленность, этот год американские индексы должны закрыть в красной зоне. Если смотреть общую картину рынка акций, то ожидания прихода рецессии и снижения корпоративных прибылей создают предпосылки для возобновления продаж. Особенно это касается акций в цикличном бизнесе. Менее уязвимы нецикличные истории - традиционные защитные секторы и отдельные истории долгосрочного роста, которые будут расти операционно даже в рецессию. Наиболее негативно ужесточение ДКП ФРС отражается на классических долговых инструментах, акциях технологических компаний, рынке недвижимости, бизнес-инвестициях, потреблении товаров длительного пользования.
Как мы видели за последний месяц смягчение ожиданий по повышению ставки ФРС уже привело к смягчению финансовых условий (снижение доходностей гособлигаций, ставок по ипотеке от максимальных значений этого года). На начальном периоде снижения процентных ставок должны выигрывать, прежде всего, облигации надежных эмитентов и драгметаллы, а по мере восстановления экономической активности – акции и сырье. Лично я не перетряхиваю свой портфель в конце года (если только для оптимизации налогов).
Сегодня вышли важные данные, показавшие, что инфляция в США в ноябре снизилась до 0,1% м/м и 7,1% г/г, а базовая инфляция составила 0,2% м/м и 6,0% г/г. Это немного ниже, чем ожидалось, поэтому фондовый рынок Уолл-стрит сегодня открылся с большим гэпом вверх (Nasdaq +3,1%). Рынок свопов ФРС показывает пиковый уровень учётной ставки на 4,88% в мае 2023 года (идет снижение).
Не думаю, что постепенное падение инфляции будет принято в расчет и ФРС резко нажмёт на тормоз. Ведь базовая инфляция в 6% годовых - это очень много и ее надо снижать. Поэтому пока ставка будет оставаться высокой ещё долго. А значит сегодняшний гэп вверх (S&P-500 +2,1%) вскоре будет закрыт.
Завтра вечером следим за пресс-конференцией главы ФРС Дж. Пауэлла. Интересно также увидеть прогнозы членов FOMC.
Не думаю, что постепенное падение инфляции будет принято в расчет и ФРС резко нажмёт на тормоз. Ведь базовая инфляция в 6% годовых - это очень много и ее надо снижать. Поэтому пока ставка будет оставаться высокой ещё долго. А значит сегодняшний гэп вверх (S&P-500 +2,1%) вскоре будет закрыт.
Завтра вечером следим за пресс-конференцией главы ФРС Дж. Пауэлла. Интересно также увидеть прогнозы членов FOMC.
Текущие уровни CNY/RUB самые высокие с середины августа этого года. Всего с начала декабря курс рубля к юаню ослаб на 7,6%. Причина такой сильной динамики кроется как в общем усилении курса оффшорного юаня, так и в постепенном ослаблении рубля.
Позиции юаня продолжают укрепление, поскольку правительство ранее объявило о мерах, означающих изменение жесткой политики «нулевой терпимости», которая осенью подкосила экономику страны и даже вызвала волну протестов.
Из статистики Банка России следует, что доля валютных вкладов населения начала резко снижаться в феврале и опустилась в октябре до рекордных 9,8%. Полная девалютизация сбережений граждан маловероятна. Первая волна всплеска популярности юаня завершилась. Дальнейший рост популярности юаня не слишком вероятен - наличный юань остается не столь популярной валютой за пределами Китая, а доходности депозитов в юанях вряд ли будут сильно выше нуля, учитывая проводимую Центральным банком Китая мягкую ДКП для поддержки экономики, ослабленной карантинами.
Позиции юаня продолжают укрепление, поскольку правительство ранее объявило о мерах, означающих изменение жесткой политики «нулевой терпимости», которая осенью подкосила экономику страны и даже вызвала волну протестов.
Из статистики Банка России следует, что доля валютных вкладов населения начала резко снижаться в феврале и опустилась в октябре до рекордных 9,8%. Полная девалютизация сбережений граждан маловероятна. Первая волна всплеска популярности юаня завершилась. Дальнейший рост популярности юаня не слишком вероятен - наличный юань остается не столь популярной валютой за пределами Китая, а доходности депозитов в юанях вряд ли будут сильно выше нуля, учитывая проводимую Центральным банком Китая мягкую ДКП для поддержки экономики, ослабленной карантинами.
По итогам заседания ФРС, как и ожидалось была повышена ключевая ставка на 50 б.п., до 4,25-4,50%. Сейчас это самые высокие уровни с 2007 года. Некоторое разочарование у инвесторов вызвало то, что теперь медианный прогноз членов FOMC предусматривает, что на конец 2023 г. ставка будет на уровне 5,1%, хотя перед заседанием рынок ожидал, что пик ставки будет на 4,88%
При этом, глава ФРС заявил, что не ожидает снижения ставок в 2023 году. Прогноз по ставке на 2024 год повышен до 4,1%. Дальше все будет зависеть от поступающих данных, поэтому позже всё может поменяться в лучшую сторону - я так думаю.
Глава ФРС хочет держать ставки высокими до тех пор, пока инфляция не приблизится к 2% в год. Прогноз по инфляции в США на 2023 год повышен с 2,8% до 3,1%, прогноз по ВВП на 2023 года понижен до 0,5%. Такой расклад привел к снижению американских фондовых индексов в среду, что остановило падение индекса доллара (DXY 103,45 п.), снизило цены на золото ($1805/унц) и немного придавило цены на нефть (Brent $82,2/барр).
При этом, глава ФРС заявил, что не ожидает снижения ставок в 2023 году. Прогноз по ставке на 2024 год повышен до 4,1%. Дальше все будет зависеть от поступающих данных, поэтому позже всё может поменяться в лучшую сторону - я так думаю.
Глава ФРС хочет держать ставки высокими до тех пор, пока инфляция не приблизится к 2% в год. Прогноз по инфляции в США на 2023 год повышен с 2,8% до 3,1%, прогноз по ВВП на 2023 года понижен до 0,5%. Такой расклад привел к снижению американских фондовых индексов в среду, что остановило падение индекса доллара (DXY 103,45 п.), снизило цены на золото ($1805/унц) и немного придавило цены на нефть (Brent $82,2/барр).
Курс российского рубля к середине декабря показывает слабость, поскольку биржевые СМИ широко освещают тему значительного снижения цены на экспортную российскую нефть марки Urals. В первой декаде декабря стоимость контрактов опускалась до $45/барр. Это приводит к падению доходов от экспорта и как следствие к сокращению предложения валюты на рынке. Отчасти на процесс падения курса рубля связан с тем, что ЕС готовит девятый пакет санкций, в который попадет еще больше российских банков. Ранее я писал, что достижение отметки 65,0 руб. по доллару будет совсем скоро - сегодняшний максимум был на 64,95 р.
В своем недавнем обзоре ЦБ РФ написал: «Поведение граждан продолжает оказывать контрциклический эффект на валютный рынок: они продают иностранную валюту при ослаблении рубля и покупают при его укреплении». Исходя из этого наблюдения можно сделать вывод, что после фазы текущего роста курса доллара и евро придет волна коррекции, когда те, кто покупал валюту ранее захотят ее продать и зафиксировать прибыль.
В своем недавнем обзоре ЦБ РФ написал: «Поведение граждан продолжает оказывать контрциклический эффект на валютный рынок: они продают иностранную валюту при ослаблении рубля и покупают при его укреплении». Исходя из этого наблюдения можно сделать вывод, что после фазы текущего роста курса доллара и евро придет волна коррекции, когда те, кто покупал валюту ранее захотят ее продать и зафиксировать прибыль.