Новый год с удобрениями
В 2022 году Фосагро показывает рекордные результаты. Есть ли еще потенциал для роста прибыли? Какие перспективы у компании в 2023 году? Разбираемся с аналитиками Market Power
— Главное изменение для компании в 2023 году - экспортные пошлины. С 1 января государство вводит такие пошлины на удобрения - 23,5% при цене свыше $450 за тонну. На Фосагро это повлияет сильнее, чем на Акрон. Дело в том, что более 70% произведенных удобрений компании приходится на сложные и фосфорные. Они дороже, чем азотные.
— Сейчас тонна фосфорных удобрений (DAP/MAP) стоит $875, а тонна азотных (Urea) - $517. С каждой проданной в 2023 году тонны фосфорного удобрения государство заберет $100, а с тонны азотного - $15. Как это отразится на прибыли? Если цены на удобрения останутся на уровнях 2022 года, пошлины отнимут у Фосагро 15% EBITDA.
А что будет с ценами?
Приведем цитату из исследования Всемирной торговой организации: "Конфликт на Украине, высокая инфляция, сбои в цепочках поставок и глобальный экономический спад повлекли за собой рост цен на удобрения и сельскохозяйственную продукцию".
— Эти факторы и сейчас поддерживают цены на высоком уровне, однако прогнозировать их - трудно. Но рынок удобрений имеет свои особенности. Спрос на нем стабильно растет на 2% в год. Потребление удобрений не может серьезно снизиться - это грозит продовольственной безопасности.
— А вот предложение сейчас испытывает проблемы - производство в Европе сокращается из-за высоких цен на газ, российские производители ограничены квотами и логистическими проблемами, Китай ориентирован на растущий внутренний рынок. Ожидаем, что серьезного снижения цен в 2023 не будет, проблемы с предложением и дальше будут поддерживать цены.
А что если введут эмбарго, как с нефтепродуктами?
Риск этого - минимальный, но он есть.
— В апреле 2022 года Европа ввела ограничения на импорт удобрений из России. Они сопоставимы с обычными объемами поставок и направлены на то, чтобы Россия не реэкспортировала белорусские удобрения. США не вводили никаких санкций и объявили российские удобрения товарами первой необходимости.
— Россия - мировой лидер по экспорту удобрений. В ЕС и США она обеспечивает 12% импорта, получая от этих стран 35% выручки. Ограничение таких объемов приведет к катастрофическому росту мировых цен на удобрения и поставит под угрозу глобальную продовольственную безопасность. Но если эмбарго все же введут, то компании придется перенаправить поставки в Азию.
А стоит ли присмотреться к акциям Фосагро с прицелом на 2023-й?
Ожидаем, что в 2023 году компании не удастся превзойти результаты 2022 года. Конкурентные преимущества компании остаются сильными и стабильными: мировой лидер по себестоимости, высокая обеспеченность собственным сырьем. Но разумна ли цена?
— Сейчас Р/Е акций Фосагро - 4. Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании, каждый должен ответить себе на вопрос: готовы ли вы держать акции российского экспортера с таким показателем, если сверхприбыль компании всегда может отобрать государство?
#МР_Удобрения #Фосагро #Перспективы #Разбор #МР_Иванов #Аналитика
В 2022 году Фосагро показывает рекордные результаты. Есть ли еще потенциал для роста прибыли? Какие перспективы у компании в 2023 году? Разбираемся с аналитиками Market Power
— Главное изменение для компании в 2023 году - экспортные пошлины. С 1 января государство вводит такие пошлины на удобрения - 23,5% при цене свыше $450 за тонну. На Фосагро это повлияет сильнее, чем на Акрон. Дело в том, что более 70% произведенных удобрений компании приходится на сложные и фосфорные. Они дороже, чем азотные.
— Сейчас тонна фосфорных удобрений (DAP/MAP) стоит $875, а тонна азотных (Urea) - $517. С каждой проданной в 2023 году тонны фосфорного удобрения государство заберет $100, а с тонны азотного - $15. Как это отразится на прибыли? Если цены на удобрения останутся на уровнях 2022 года, пошлины отнимут у Фосагро 15% EBITDA.
А что будет с ценами?
Приведем цитату из исследования Всемирной торговой организации: "Конфликт на Украине, высокая инфляция, сбои в цепочках поставок и глобальный экономический спад повлекли за собой рост цен на удобрения и сельскохозяйственную продукцию".
— Эти факторы и сейчас поддерживают цены на высоком уровне, однако прогнозировать их - трудно. Но рынок удобрений имеет свои особенности. Спрос на нем стабильно растет на 2% в год. Потребление удобрений не может серьезно снизиться - это грозит продовольственной безопасности.
— А вот предложение сейчас испытывает проблемы - производство в Европе сокращается из-за высоких цен на газ, российские производители ограничены квотами и логистическими проблемами, Китай ориентирован на растущий внутренний рынок. Ожидаем, что серьезного снижения цен в 2023 не будет, проблемы с предложением и дальше будут поддерживать цены.
А что если введут эмбарго, как с нефтепродуктами?
Риск этого - минимальный, но он есть.
— В апреле 2022 года Европа ввела ограничения на импорт удобрений из России. Они сопоставимы с обычными объемами поставок и направлены на то, чтобы Россия не реэкспортировала белорусские удобрения. США не вводили никаких санкций и объявили российские удобрения товарами первой необходимости.
— Россия - мировой лидер по экспорту удобрений. В ЕС и США она обеспечивает 12% импорта, получая от этих стран 35% выручки. Ограничение таких объемов приведет к катастрофическому росту мировых цен на удобрения и поставит под угрозу глобальную продовольственную безопасность. Но если эмбарго все же введут, то компании придется перенаправить поставки в Азию.
А стоит ли присмотреться к акциям Фосагро с прицелом на 2023-й?
Ожидаем, что в 2023 году компании не удастся превзойти результаты 2022 года. Конкурентные преимущества компании остаются сильными и стабильными: мировой лидер по себестоимости, высокая обеспеченность собственным сырьем. Но разумна ли цена?
— Сейчас Р/Е акций Фосагро - 4. Для того, чтобы понять, стоит ли инвестировать в акции компании, каждый должен ответить себе на вопрос: готовы ли вы держать акции российского экспортера с таким показателем, если сверхприбыль компании всегда может отобрать государство?
#МР_Удобрения #Фосагро #Перспективы #Разбор #МР_Иванов #Аналитика
🛒Российский ретейлер в текущем году открыл больше магазинов, чем планировал
Fix Price:
МСар = ₽285 млрд
Р/Е = 15
👌А если точно, то в этом году сеть приросла на 750 магазинов в России и странах СНГ.
🏪Так, количество магазинов компании составило к концу декабря 5,6 тыс. Наибольший прирост по открытиям - в Москве и Московской области.
🧐А что у компании с перспективами в целом, особенно при слабом рубле? Разбираемся с аналитиками Market Power
🚀Учитывая, что часть ассортимента магазинов - импортные товары, падение курса рубля, разумеется, увеличивает издержки Fix Price.
🔸Между тем, сильно волноваться относительно перспектив не следует. 75% поставщиков компании - российские, и на их цены курс рубля не влияет. Кроме того, часть валютных рисков компания хеджирует.
🔸Наконец, мы считаем, что компания может эффективно перекладывать рост себестоимости на покупателей, переводя товары в более дорогие ценовые категории. Поскольку цены в магазинах предприятия все равно низкие, покупателям нелегко найти более дешевые аналоги.
👉Последний раз Fix Price отчитывался за 9 месяцев этого года
#МР_Ретейл #FixPrice #Перспективы #МР_Волхонский #Аналитика
Fix Price:
МСар = ₽285 млрд
Р/Е = 15
👌А если точно, то в этом году сеть приросла на 750 магазинов в России и странах СНГ.
🏪Так, количество магазинов компании составило к концу декабря 5,6 тыс. Наибольший прирост по открытиям - в Москве и Московской области.
🧐А что у компании с перспективами в целом, особенно при слабом рубле? Разбираемся с аналитиками Market Power
🚀Учитывая, что часть ассортимента магазинов - импортные товары, падение курса рубля, разумеется, увеличивает издержки Fix Price.
🔸Между тем, сильно волноваться относительно перспектив не следует. 75% поставщиков компании - российские, и на их цены курс рубля не влияет. Кроме того, часть валютных рисков компания хеджирует.
🔸Наконец, мы считаем, что компания может эффективно перекладывать рост себестоимости на покупателей, переводя товары в более дорогие ценовые категории. Поскольку цены в магазинах предприятия все равно низкие, покупателям нелегко найти более дешевые аналоги.
👉Последний раз Fix Price отчитывался за 9 месяцев этого года
#МР_Ретейл #FixPrice #Перспективы #МР_Волхонский #Аналитика
🚛Сможет ли российский производитель грузовиков обойти конкурентов из Поднебесной?
На прошлой неделе Камаз консолидировал 100% бывшего СП с Daimler (ООО "ДК Рус"). Большого ажиотажа на рынке новость не вызвала, однако аналитики Market Power уверены: в перспективе эта сделка может укрепить лидерские позиции компании.
👎Технологическое отставание
Благоприятная рыночная конъюнктура помогала Камазу в 2022 году: уход европейцев освободил 20-25% рынка. Правда, большую часть заместили китайские грузовики (с января 2022 их доля выросла в 3 раза). Несмотря на это, Камаз тоже смог нарастить продажи за счет классического поколения К3.
🔸Краткосрочно Камаз будет фокусироваться на грузовиках К3. В ближайший год доля рынка не изменится. Камаз будет продавать нишевые самосвалы и спецтехнику, а китайцы – замещать объемы европейцев. Конкурентные преимущества компании не изменятся, и в 2023-м мы можем увидеть прибыль компании выше, чем в 2022-м.
🔸Однако К3 - морально устаревшая модель. Главное конкурентное преимущество любого грузовика - лидерство по себестоимости перевозки. При прочих равных “китайцы” перевозят на 20% больше груза из-за объема кузова. Следовательно, за один и тот же рейс китайский самосвал заработает больше.
👍Хорошие перспективы
Долгосрочные результаты Камаза будут зависеть от более новых моделей - К5. Проблема в том, что в них слишком много иностранных деталей и производство требует локализации.
🔸И вот поэтому так важна сделка с Daimler. Именно на этом предприятии собираются кабины K5, а потенциально - могут собираться и мосты. Если удастся локализовать К5 – Камаз сможет сохранить долю рынка и достойно конкурировать с китайскими производителями.
🚀Покупать ли акции Камаз? Ответьте для себя: готовы ли вы держать акции компании с такими рисками при P/E = 13?
#МР_Авто #Камаз #Перспективы #Обзор #МР_Иванов #Аналитика
На прошлой неделе Камаз консолидировал 100% бывшего СП с Daimler (ООО "ДК Рус"). Большого ажиотажа на рынке новость не вызвала, однако аналитики Market Power уверены: в перспективе эта сделка может укрепить лидерские позиции компании.
👎Технологическое отставание
Благоприятная рыночная конъюнктура помогала Камазу в 2022 году: уход европейцев освободил 20-25% рынка. Правда, большую часть заместили китайские грузовики (с января 2022 их доля выросла в 3 раза). Несмотря на это, Камаз тоже смог нарастить продажи за счет классического поколения К3.
🔸Краткосрочно Камаз будет фокусироваться на грузовиках К3. В ближайший год доля рынка не изменится. Камаз будет продавать нишевые самосвалы и спецтехнику, а китайцы – замещать объемы европейцев. Конкурентные преимущества компании не изменятся, и в 2023-м мы можем увидеть прибыль компании выше, чем в 2022-м.
🔸Однако К3 - морально устаревшая модель. Главное конкурентное преимущество любого грузовика - лидерство по себестоимости перевозки. При прочих равных “китайцы” перевозят на 20% больше груза из-за объема кузова. Следовательно, за один и тот же рейс китайский самосвал заработает больше.
👍Хорошие перспективы
Долгосрочные результаты Камаза будут зависеть от более новых моделей - К5. Проблема в том, что в них слишком много иностранных деталей и производство требует локализации.
🔸И вот поэтому так важна сделка с Daimler. Именно на этом предприятии собираются кабины K5, а потенциально - могут собираться и мосты. Если удастся локализовать К5 – Камаз сможет сохранить долю рынка и достойно конкурировать с китайскими производителями.
🚀Покупать ли акции Камаз? Ответьте для себя: готовы ли вы держать акции компании с такими рисками при P/E = 13?
#МР_Авто #Камаз #Перспективы #Обзор #МР_Иванов #Аналитика
Российские банки надеются на рекорд жилищного кредитования
🏡 ВТБ прогнозирует объем выдач ипотечных кредитов на рынке на сумму более ₽6 трлн. Это на 10% выше, чем в рекордном 2021-м, не говоря уже про 2022 год.
😊 По мнению ВТБ, хоть регулирование ипотечного сегмента в 2023 году и ужесточилось, рынок продолжает динамично расти.
👉 Как регулятор закручивает гайки в ипотечном секторе?
🔸Аналитики Market Power в целом согласны, однако считают, что ВТБ излишне оптимистичен.
🔸Действительно, динамика ипотечного кредитования пока складывается лучше, чем можно было ожидать в начале года. Были опасения: как рынок адаптируется к более высоким процентным ставкам, ограничению ипотечных программ "от застройщиков" на фоне относительно высоких цен.
🔸Вопреки опасениям спрос на ипотеку остается устойчивым. По итогам первых 5 месяцев объем выданных ипотечных кредитов превысил ₽2,4 трлн. Это уже больше, чем в тот же период 2021 года.
🔸И ничего удивительного в таком спросе нет, ведь рынок стимулируют государственные льготные программы (прежде всего, семейная ипотека), рост доходов населения, да и девелоперы с банками действуют гибко, давая возможность договориться о скидке. Кроме того, цены на жилье стабилизировались.
❗️НО!
🔸Во втором полугодии рост спроса на ипотеку может замедлиться. Ведь ЦБ уже дал сигнал, что ключевая ставка будет повышена. За ней пойдут вверх и ипотечные ставки.
👉Напомним про наши прогнозы по ставке
🔸А потому побить рекорд 2021 года (₽5,7 трлн) будет сложно, но результат 2023 года может оказаться близким к нему.
#ипотека #перспективы #МР_Ващелюк
🏡 ВТБ прогнозирует объем выдач ипотечных кредитов на рынке на сумму более ₽6 трлн. Это на 10% выше, чем в рекордном 2021-м, не говоря уже про 2022 год.
😊 По мнению ВТБ, хоть регулирование ипотечного сегмента в 2023 году и ужесточилось, рынок продолжает динамично расти.
👉 Как регулятор закручивает гайки в ипотечном секторе?
🔸Аналитики Market Power в целом согласны, однако считают, что ВТБ излишне оптимистичен.
🔸Действительно, динамика ипотечного кредитования пока складывается лучше, чем можно было ожидать в начале года. Были опасения: как рынок адаптируется к более высоким процентным ставкам, ограничению ипотечных программ "от застройщиков" на фоне относительно высоких цен.
🔸Вопреки опасениям спрос на ипотеку остается устойчивым. По итогам первых 5 месяцев объем выданных ипотечных кредитов превысил ₽2,4 трлн. Это уже больше, чем в тот же период 2021 года.
🔸И ничего удивительного в таком спросе нет, ведь рынок стимулируют государственные льготные программы (прежде всего, семейная ипотека), рост доходов населения, да и девелоперы с банками действуют гибко, давая возможность договориться о скидке. Кроме того, цены на жилье стабилизировались.
❗️НО!
🔸Во втором полугодии рост спроса на ипотеку может замедлиться. Ведь ЦБ уже дал сигнал, что ключевая ставка будет повышена. За ней пойдут вверх и ипотечные ставки.
👉Напомним про наши прогнозы по ставке
🔸А потому побить рекорд 2021 года (₽5,7 трлн) будет сложно, но результат 2023 года может оказаться близким к нему.
#ипотека #перспективы #МР_Ващелюк