⛽️Отказ по-английски
Великобритания вводит запрет на импорт сырья из РФ

🇬🇧 Новые санкции запрещают импорт нефти и нефтепродуктов c 31 декабря, угля и угольной продукции – с 10 августа, золота – с сегодняшнего дня.

❌К концу 2022 года Великобритания планирует перестать зависеть от российской нефти. В планы королевства также входит как можно скорее после этого прекратить импорт газа.

📉Стоимость акций угледобывающих компаний начала снижаться после этой новости. Так, Мечел (MTLR) и Распадская (RASP) падают на 6%.

🚀По мнению аналитиков Market Power, запрет на уголь скажется не сильно. А вот насчет нефти - вопрос интересный. Соединенное Королевство занимает около 3% экспорта черного золота из РФ. Перенаправить его в Азию возможно, но с транспортными издержками. Для этого нужно больше танкеров и времени.

👉А причем тут Совкомфлот?

#МР_ТЭК #Нефть #Уголь #Британия #Санкции #МР_Никонов #Аналитика

Экспортировать ископаемое выгодно, но все не так просто

— Железнодорожный экспорт угля с учетом фрахта судов остается рентабельным, однако у портов северо-запада ситуация хуже, чем на других направлениях, сообщает Ъ со ссылкой на отчет.

— Издание пишет, что выгоднее всего сейчас поставлять уголь в Китай и Индию через порты Дальнего Востока, но развитие погрузки сдерживает нехватка железнодорожной инфраструктуры.

— И как следствие крупнейшим экспортным портом для угля в 2022 году в РФ стала... Тамань на юге страны! Разрыв в рентабельности с Дальним Востоком существенно сократился и сейчас составляет лишь 10%.

— Кроме того, как пишет Ъ, российский энергетический уголь дешевеет на восточном направлении, которое считается самым маржинальным. Причина - теплая зима и низкий спрос в Китае. Компании ожидают дальнейшего сокращения цен и снижают добычу. Однако добыча угля для металлургии наоборот увеличивается из-за роста цен.


- Пропускная способность Тамани достаточно большая. И в целом понятно, что через нее в Индию довольно близко везти груз.

- Однако неожиданностью стало то, что этого груза удалось перевалить много. По словам источников Market Power, железная дорога в основном была забита военными и туристами.

#уголь #МР_Никонов

Дивиденды упали в шахту
Вчера Распадская дважды расстроила инвесторов

Распадская
МСар = ₽246 млрд
P/E = 7

❌ Совет директоров компании рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 1 полугодие. Это было ожидаемо, потому что материнская компания — Евраз — прописана в Великобритании и не может получать дивиденды от "дочки".


📊Кроме того, компания отчиталась за 1 полугодие
- выручка: $1,2 млрд (-28% к 1 полугодию 2022-го);
- EBITDA: $432 млн (-59%);
- чистая прибыль: $314 млн (упала в 2 раза);
- чистый долг: его нет!
Кроме того — на счетах компании скопилось $330 млн кэша.

👨Президент компании Илья Широкоброд заявил, что в 1 полугодии на компанию посыпались проблемы с наличием запчастей для оборудования, с логистикой, фрахтом и финансовой инфраструктурой экспортных продаж. Цены на угольную продукцию как в России, так и за рубежом оставляют желать лучшего.


📌Что будет с дивидендами Распадской
Далеко не факт, что компания хоть что-то заплатит инвесторам за все то время, пока Евраз был британской компанией.

Дальнейшие же выплаты будут зависеть от двух факторов.

1️⃣Когда Евраз станет российской компанией?
4 августа Владимир Путин подписал закон, обязывающий "экономически значимые организации" регистрировать материнскую компанию в РФ. Попадает ли Евраз под этот закон — станет понятно, когда правительство сформирует списки этих организаций.

2️⃣Как Евраз распорядится денежным потоком компании?
Дивполитика Распадской при нулевом чистом долге предполагает выплату 100% свободного денежного потока. Однако материнская компания может напрямую влиять на этот показатель.


📋 Рассмотрим два кейса, примеру которых может последовать Евраз после вероятного переезда:

🔸 Первый — Башнефть и ее "мама" Роснефть. НПЗ Башнефти перерабатывают в основном сырье Роснефти, причем по рыночным ценам. А когда гиганту требуются деньги, он забирает их у "дочки" через жирные дивиденды. Миноритарии Башнефти в накладе не остаются.

🔸 Второй — ФСК-Россети и ее "дочки". Компания вполне могла бы увеличить свой свободный денежный поток, заставив многочисленные МРСК платить больше. Однако у госкомпании есть и другие механизмы по получению с них денег. Она на то и имеет приставку "гос": может лоббировать повышение тарифов.

‼️ Так и Евраз может получить свое от Распадской разными способами. Либо через дивиденды, либо менее приятными для акционеров способами. И во втором случае, разумеется, у компании денег на дивиденды не останется.

#уголь #Распадская #отчет #дивиденды