👁Как читать отчетность?
Каждый квартал аналитики MP разбирают для вас отчеты компаний, анализируют показатели, делятся выводами. Но каждый инвестор должен уметь хотя бы немного читать отчетность. Сегодня поговорим о показателях, на которые стоит в первую очередь обращать внимание


💵Выручка (“revenue” или “sales”). Общая сумма, которую получила компания в результате продажи товаров или оказания услуг. Это число само по себе просто помогает понять масштаб предприятия.

📊Операционная прибыль (operating income). Говорит о том, сколько компания зарабатывает до налогов и процентов. В какой-то степени - показатель операционной эффективности. Чем выше доля операционной прибыли в выручке компании, тем более эффективна компания.

🥲Долг (debt). Сколько денег компания должна кредиторам. Если относительно активов эта сумма велика - это повод напрячься и задуматься: а не обанкротится ли предприятие в случае чего?

💰Активы (assets). Все имущество компании. Этот показатель, как и выручка, помогает оценить масштаб бизнеса.

💸Капитал (equity). Индикатор того, насколько акционеры рискуют своими деньгами. То есть если капитал относительно активов очень маленький, то акционер потенциально может вывести деньги от долга себе и обанкротить компанию. Чем он меньше, тем меньше и заинтересованность акционера в развитии бизнеса.

🫣Проценты по долгу (interest expense). Если показатель велик относительно операционной прибыли, то это уже тревожный звоночек.

❗️В следующих материалах мы расскажем вам про показатели, которые вы сможете рассчитать сами, исходя из данных в отчете.

#МР_Образование #Отчеты #Показатели #Разбор

Знакомьтесь, EBITDA!
Вчера мы рассказывали про показатели, которые обязательно надо искать в отчетности компаний. Сегодня рассмотрим важную величину, которую можно высчитать из этих самых показателей.

— EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization) – прибыль до вычета процентных платежей по долгу, налогов и амортизации.


Что это?
Аналитический показатель, который показывает финансовый результат компании, исключая влияние нескольких факторов:
- структуры капитала (собственный/заемный),
- ставок налогов,
- амортизационной политики компании.


Для чего нужен этот показатель?
Чтобы сравнивать компании из одной отрасли. Дело в том, что сравнение по чистой прибыли не всегда корректно: кто-то имеет более агрессивную политику амортизационных списаний, у кого-то больше долга (а значит больше процентных платежей), у кого-то разные налоги (особенно, если сравниваются компании в разных странах).
- Если мы хотим сравнить «яблоки с яблоками», то EBITDA – отличный способ упростить картину мира и сравнить «суть бизнеса при прочих равных».

— Чтобы сравнивать результаты компании в динамике. Опять же, чистая прибыль в этом плане не всегда удобна. Ее результаты год от года могут искажать разовые эффекты: например, валютная переоценка, единовременные убытки, экстра-налоги. EBITDA – более стабильный показатель.

— Чтобы аппроксимировать операционный денежный поток (operating cash flow).
- Операционный денежный поток (находится в разделе отчетностей Cash flow statement) – очень важная метрика, которая отражает сумму денежных средств (кэш), которая компания генерирует от своей основной деятельности.
- Проблема в том, что спрогнозировать ее в будущем – дело сложное (нужно предсказывать изменение нескольких волатильных показателей), а EBITDA спрогнозировать проще. Прогнозная EBITDA выступает некой оценкой (с допущениями) более сложного показателя – прогнозного операционного денежного потока.

— Чтобы определить базу для расчета дивидендов. Некоторые компании платят дивиденды, в % от EBITDA (например Норникель или Полюс).


Как рассчитать?
Самый простой способ: EBITDA = Операционная прибыль (строка в разделе P&L) + амортизация (строка в разделе CFS).
- Сюда же могут быть добавлены разовые неденежные списания, если они есть (фигурируют в разделе CFS). Например, убытки от обесценения активов или продажи дочерних компаний.

#МР_Образование #EBITDA #Разбор

🧮Мультипликаторы
Абсолютно все инвесторы так или иначе ориентируются на мультипликаторы. Это производные показатели, по которым можно оценить инвестиционную привлекательность бизнеса.

❗️Мультипликаторы сами по себе – это не панацея. Они несут вспомогательную функцию, но только по одному значению нельзя выбирать, в какую компанию лучше инвестировать.

👉О главном мультипликаторе рынка – Р/Е – мы уже рассказывали. Сегодня поговорим о других.


🚀EV/EBITDA
В отличии от P/E, этот показатель учитывает полную стоимость компании, включая ее долг. Особенно полезен при сравнении предприятий из одной или схожих отраслей, но с разными структурами капитала.

🔸EV (Enterprise value) учитывает не только рыночную капитализацию (Price) компании, но и ее долг. А про EBITDA мы уже рассказывали.

🔸Минус этого показателя в том, что EBITDA очень часто переоценивает реальную доходность бизнеса, так как не учитывает капитальные затраты (capex), которые необходимы для существования компании. Например, компании из телеком индустрии торгуются по низким EV/EBITDA мультипликаторам, что является обманчивым из-за высокого уровня капитальных затрат в этом секторе.


🚀P/B (Price to Book)
Отношение капитализации к балансовой стоимости (капиталу) компании. Показатель хорошо подходит для финансовых или строительных отраслей, а также для компаний в стадии ликвидации (для оценки активов, которые останутся у инвесторов после погашения всех задолженностей).

🔸Однако для компаний у которых значительная часть бизнеса заключается в нематериальных активах (бренд, технологии) этот мультипликатор не подойдет. Например, у технологических компаний большинство активов нематериальные, что приведет к завышенному, на первый взгляд, мультипликатору.

🔸То есть если по этому показателю какая-нибудь техкомпания будет стоить 10х, а застройщик – 1.5х, то нельзя сказать, что один дороже другого. Это будет ошибкой.


🔸Р/S (Price to Sales)
Отношение капитализации (Price) компании к выручке (Sales). Очень специфичный показатель, потому что не учитывает расходы бизнеса. В некоторых случаях его можно использовать для сравнения технологических компаний, у которых отсутствует прибыль и, следовательно, сравнение по другим мультипликаторам не представляется возможным.


🔹Конечно, это далеко не все мультипликаторы. Если мы сразу расскажем про каждый – символов в Телеграме не хватит… Поэтому, если захотите узнать и про другие – оставляйте комментарии под этим постом!

#МР_Образование #Мультипликаторы #Разбор

Как работает “разгон акций” и кому это нужно?

— Pump&Dump (англ. "Накачай и сбрось") — это старый спекулятивный трюк, когда владельцы акций компании разгоняют ее стоимость выдуманной аналитикой или позитивным новостным фоном. А затем, когда цена бумаги пошла вверх на повышенном спросе, они просто продают свои бумаги. Часто подобные схемы проворачиваются в крупных телеграм-каналах.


Чуть подробнее
Разумеется, небольшим телеграм-каналам (да-да, вроде Market Power) такое не под силу. Но у крупных ресурсов с аудиторией от ста тысяч и выше это часто срабатывает на низколиквидных акциях.

— Сначала покупается пакет акций компании "Рога и копыта" с низким free-float и ликвидностью, а затем и начинается публикация постов, вовсю расхваливающих ее. Ссылаясь на "лучших в мире аналитиков" автор канала заявляет, что скоро "Рога и копыта" будет процветать и надо закупаться ее акциями, пока есть возможность.

— Подписчики принимают его слова за чистую монету, загораются идеей и бегут сломя голову покупать акции.

— А наш злодей, дождавшись роста цены бумаги, берет и продает свою долю, получая прибыль. В результате новоиспеченные акционеры остаются в убытке, да еще и с акциями неизвестной компании на руках, которые, естественно, теперь никому не нужны.


А есть примеры?
В мире было много подобных случаев. Один из самых ярких – это история с акциями американской компании Gamestop, цену которых разогнали до небес розничные инвесторы.

— В России тоже есть подобные примеры. ЦБ часто предупреждает об этом. Разные нехорошие люди применяли эту стратегию к Саратовэнерго, Россети Юг, ГИТ, Пермьэнергосбыт и другим компаниям.


Вывод прост!
Видите, что какой-то крупный телеграм-канал активно продвигает низколиквидные бумаги - не спешите покупать! Будьте внимательны, изучайте компании досконально и верьте только надежным источникам информации (да-да, вроде Market Power).

#МР_Образование #PumpandDump #Разбор

@marketpowercomics

🏦Она может сделать деньги очень дорогими и обрушить их стоимость. На нее уповают все инвесторы, все аналитики, все компании мира! Имя ей - ключевая ставка!

🚀А что это вообще такое? Для чего она нужна и как работает? Разбираемся с аналитиками Market Power

💰Ключевая ставка — это процент, под который Центральный Банк выдает кредиты коммерческим банкам на недельный срок. Она выступает индикатором уровня всех ставок в экономике.


👀Именно она влияет на уровень инфляции. А как конкретно? Смотрим!

📈Как только ЦБ поднимает ключевую ставку – деньги в экономике становятся дороже, ведь банкам приходится возвращать долг ЦБ с бОльшими процентами. Само собой они тоже повышают ставки по кредитам и депозитам.

🔸А если ставки повысились, значит людей и компаний, берущих в долг, становится меньше. Компании тратят меньше денег на развитие, люди - на покупки. И при этом больше сберегают, ведь депозиты тоже стали прибыльнее!

🔸В результате снижается спрос на товары и услуги. Цены перестают расти. И как следствие – замедляется инфляция.

📉Обратная ситуация. Когда ключевая ставка снижается – деньги становятся дешевле. Снижается ставка по депозитам и кредитам. Люди и компании берут больше долгов, больше тратят и меньше сберегают. А это приводит к росту спроса, повышению цен и увеличению инфляции.


🤪А почему бы тогда государству не снизить ставку до 1%? Разве не начался бы тогда рай на земле? Нет!

⛔️Тогда деньги станут такими дешевыми, что инфляция начнет расти быстрее, чем развивается производство. Экономика просто не сможет переварить излишки денег и не угонится за спросом.

‼️Ключевая ставка – это барьер, который спасает нас от лишнего спроса и инфляции.


🙃Главное, чтобы президент Турции Реджеп Эрдоган никогда не увидел этого текста, он ему точно не понравится…

#МР_Образование #Ставка #Разбор

Выручка и оборот. В чем разница?
Любой инвестор, изучая компанию, в первую очередь всегда смотрит на выручку: насколько она выросла или упала. И довольно часто выручку называют оборотом компании.

— В большинстве случаев это правильно. Однако иногда уравнивание этих понятий может сыграть с вами злую шутку.

— Возьмем для примера Ozon. В 2021 году его выручка составила ₽178 млрд. А общий объем оборота товаров – ₽448 млрд. Откуда же такое расхождение?

— А все просто. Будь Ozon просто онлайн-ретейлером, который покупает товары, а затем перепродает их с наценкой, его выручка в точности совпала бы с оборотом товара на площадке: на какую сумму продал, ту и оставил себе.

— Но у компании есть еще и маркетплейс. И тут все гораздо интереснее, ведь деньги за купленный на нем товар, получает не Ozon, а продавец. Маркетплейс же, как посредник, получит от этой сделки некоторую комиссию, которая и будет учитываться в его выручке.
- Вот и получается, что через Ozon в 2021 году было продано товаров на ₽448 млрд, но компания выручила с них лишь ₽178 млрд.

— Такой оборот еще называют GMV (Gross Merchandise Volume или валовая стоимость товара). Это метрика, которая отображает общий объем продаж товаров или услуг за в онлайн-магазине или на платформе e-commerce.

— Зачем же нужен GMV? Он помогает понять, сколько компания зарабатывает относительно проданного объема товаров, а также позволяет сравнить ретейлеров между собой.

— Для инвестора важно, что чем выше этот показатель у маркетплейса, тем больше ожидаются его доходы.

#МР_Образование #GMV #инвестликбез

Госдолг. Часть I
“А вы видели госдолг США? Там же вообще триллиардные цифры! Конец их экономики уже близок!”

— Все хоть раз слышали такое. Но так ли это? Что вообще такое госдолг? Как он формируется? Почему постоянно растет? Market Power попробует ответить на все эти вопросы.


Общие понятия
Госдолг — это сумма, которую правительство заняло у людей, фирм, банков или других стран для финансирования расходов.

— Есть два способа, как страна может занять денег в долг:
- выпустить облигации,
- взять кредит под проценты.

Зачем государство занимает? Все просто. Когда оно тратит больше, чем собирает налогов, бюджет уходит в дефицит. И взять в долг – простой способ этот самый дефицит закрыть и поддержать экономику.


Вечный долг
Когда страна берет деньги в долг, она, само собой, всегда обещает их вернуть. Но по факту – никогда не возвращает! Как же так?

— Нет, конечно, госдолг обслуживается: по облигациям заемщик выплачивает проценты, а также рефинансируется, когда погашаемые облигации замещаются новыми. Однако полного возврата денег практически никогда не происходит.

— А зачем тогда в принципе говорить о том, что деньги вернутся, если возвращать никто не собирается? Да потому что эти обещания являются стимулом для роста экономики.

— Но ведь это обман! О да, и еще какой! Подробнее об этом — читайте далее!

#МР_Образование #госдолг #инвестликбез

Госдолг. Часть II
Начало читайте тут

Обещанием сыт не будешь. Как же оно может стимулировать экономику.

— Представьте первобытное племя. Вождь объявляет охоту на мамонта, но никто не хочет идти. И тогда вождь предлагает людям вознаграждение: мешок картошки (простите за анахронизм). То есть вождь берет на себя долг.

— Дальше – два варианта развития событий:
1) Охота неудачна. В следующий раз людей будет сложнее уговорить на такое мероприятие, понадобится что-то поинтереснее мешка картошки
2) Охота проходит отлично. У племени есть мясо, и теперь картошку можно не отдавать, ведь кому она нужна, когда есть сочный стейк?


Резиновый порог
Есть два фактора, которые позволяют стране чуть ли не безгранично наращивать долг:
1) статус валюты этой страны в мире
2) отношение населения к локальной валюте

— Если ваша валюта является мировой резервной, как доллар, то потолок вашего госдолга может быть заоблачным – и все равно в стране все будет нормально. Ведь весь земной шар верит, что держать сбережения в ваших “тугриках” безопасно и знает, что они вернутся. Короче, кто угодно даст вам в долг.

— В случае, если никто извне не верит в вашу валюту – вам может помочь родное население. Главное, чтобы оно верило в вашу способность обслуживать/погашать долги или хотя бы в то, что вы точно будете делать это.


Что, если порог долга превышен?
Если государство занимает выше допустимого порога, то у него есть два варианта:
1) снизить дефицит бюджета, нормализовать ситуацию и вернуть доверие народа.
2) профинансировать дефицит за счет ЦБ, напечатав денег.

Второй вариант в 99% случаев приводит к страшному слову – дефолт.
Дефолт дефолту рознь

Вывод
Как вы можете заметить, государственный долг – это важная и, при правильном управлении им, очень полезная вещь для экономики. Однако его неправильное использование может привести к катастрофическим последствиям.

#МР_Образование #госдолг #инвестликбез