[엔 캐리 청산, 왜 증시가 긴장할까?]
앞서 최근 엔화 움직임과 엔 캐리 트레이드 청산 우려를 정리해드렸습니다.

그런데 엔 캐리 청산이 왜 나스닥과 코스피까지 흔들 수 있는지 이해하려면, 먼저 ‘엔 캐리 트레이드’가 무엇인지 알아야 합니다.

»엔 캐리 트레이드는 쉽게 말해,
“금리가 낮은 일본에서 엔화를 빌려, 미국 주식·채권 등 수익률이 더 높은 글로벌 자산에 투자하는 전략”입니다.

문제는 일본과 미국의 금리 차가 줄거나 엔화 가치가 급등할 때입니다. 투자자들이 빌린 엔화를 갚기 위해 보유 자산을 매도하면서, 글로벌 증시의 변동성이 커질 수 있습니다.

최근 이슈를 이해하는 데 필요한 엔 캐리 트레이드의 구조를 최대한 쉽게 정리했습니다.

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당장의 시장 이슈를 넘어, 앞으로도 반복해서 등장할 매크로 개념을 차근차근 공부할 수 있도록 돕겠습니다. 🫡

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[지정학적 문제가 오히려 수혜가 된 기업들🔎]
(8/4 Bloomberg news)
-도널드 트럼프 대통령, 이란 전쟁으로 유가가 급등하면서 막대한 이익을 얻은 엑손모빌 홀딩스와 셰브론을 질책

-트럼프 대통령은 미국의 주요 석유 회사들이 "너무 많은 돈을 벌고 있다"며 "그 돈의 일부를 국민에게 돌려주고" 휘발유 가격을 인하할 것을 촉구

-엑손모빌과 셰브론은 2분기에 합쳐 290억 달러의 수익을 올렸는데, 이는 하루에 3억 1800만 달러에 해당하는 금액으로, 작년 같은 기간보다 3배 이상 증가한 수치.

*고유가가 수익 증가의 주요 원동력이었지만, 휘발유, 디젤, 항공유를 판매하는 정유 시설의 수익 급증 또한 영향

*유가하락의 영향, 셰브론 주가는 월요일 오후 약 2% 하락. 엑손모빌 주가는 0.6% 하락했음.

*미국인들은 트럼프 취임당시보다 약 30%높은 휘발유값 감당 중으로, 트럼프의 경제 및 전쟁 운영방식에 대한 부정적 평가 커지는 상황.

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이란 '대화없다' 버티기…'타코 패턴' 읽힌 트럼프, 협상도 난관

공습 위협을 반복하면서 미국이 달성하려는 '호르무즈 해협 완전 개방·이란 비핵화' 전쟁 목표가 이란의 버티기 전략으로 효과를 보지 못하면서 미국 언론은 전쟁 주도권이 이란에 넘어갔다는 분석을 내놓고 있다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20260804001400071

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[미국 제조업, 단순 반등 넘어 확장 국면 지속]
7월 ISM 제조업 PMI는 55.6으로 전월 53.3을 상회. 2022년 5월 이후 최고치 기록. 7개월 연속 50 상회.

*PMI 50 이상은 제조업 활동이 전월보다 확장됐다는 의미.

◆지금 제조업은 실제로 좋아지고 있나
7월에는 헤드라인 PMI 구성요소 5개가 모두 50 상회.
(신규주문 56.7, 생산 58.5, 고용 52.8, 공급자배송 58.9, 재고 51.2)

_특히 주문·생산·고용이 함께 개선했고 수주잔고도 55.0으로 상승.

_15개 업종이 성장해 제조업 회복 강도는 연초보다 높아진 모습.

_다만 고용 증가 업종은 18개 중 6개에 그쳐 고용 회복이 업종 전반으로 확산됐다고 보기는 어려움.

_공급자배송 상승도 납기 지연을 의미하므로 헤드라인 상승을 전부 수요 개선으로 해석해서는 안 됨.

◆투자자 관점 해석
1) 신규주문과 수주잔고 증가는 향후 생산과 매출 기대를 높여 _산업재·기계·운송장비·전자제품 등 제조업 연관 업종에 우호적.

*다만 이는 제조업체의 수요 환경이 개선됐다는 선행 신호이며, 기업 이익 증가를 확정하는 지표는 아님.

2) 가격지수는 73.0에서 71.1로 낮아졌지만 원재료 가격 상승세는 지속.
_원가를 판매가격에 충분히 전가하지 못하는 기업에는 마진 부담으로 작용 가능.

◆결론
미국 제조업은 2026년 들어 확장 국면을 지속했고, 7월에는 주문과 생산을 중심으로 회복 강도도 높아짐.
(23년 9월 이후 처음으로 고용 확장전환)

투자자에게는 제조업 연관 기업의 수요 회복 신호로 긍정적. 다만 납기 지연과 높은 원가 부담이 남아 있어 제조업 전반의 이익 개선까지 단정하기는 어려움.

◆앞으로 볼 것
1) 신규주문과 생산의 확장세 지속 여부
2) 고용 개선의 업종별 확산 여부
3) 가격과 납기 부담의 완화 여부

핵심은 제조업 수요 회복이 실제 생산과 기업 이익으로 연결되는지 여부.

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[오늘 밤 JOLTS]
고용 둔화, 해고로 번지고 있나?

◆결론
현재 미국 노동시장은 강한 회복 국면으로 단정하기 어려움.

-신규 채용과 이직은 위축됐지만 대규모 해고는 아직 나타나지 않는 저채용·저이직·저해고 상태

-리치먼드 연은의 바킨 총재도 노동시장이 의미 있게 강화됐다는 평가에 회의적인 입장을 보임.

오늘 밤 핵심은 구인건수 뿐만 아니라,
① 실제 채용이 살아나는지
② 설마 해고가 증가하기 시작하는지
확인해야.
━━━━━━
◆오늘 밤 봐야 할 것
구인건수 예상: 약 7.4M, 이전치: 7.594M
1)
7.4M 부근으로 감소 시
→ 4월 급증 이후 높은 수준 일부 정상화
→ 채용·해고가 그대로라면 취약한 균형 지속

7.6M 유지 또는 상회 시
→ 노동수요가 예상보다 견조
→ 실제 채용과 퇴직까지 반등하면 추가 금리 인상 경계 확대
→ 단기금리·달러 상승, 성장주 부담 가능

**다만 구인건수만 높고 채용률이 낮다면, 고용 회복이나 재과열로 단정하기 어려움.

2)
5월에도 구인건수는 높아졌지만, 저채용 저해고 기조.

구인·채용 둔화 + 해고 안정
→ 추가 인상 경계 일부 완화
→ 급격한 경기침체 신호는 제한

구인·채용 둔화 + 해고 증가
→ 노동시장 약화가 실업 증가로 전환될 가능성
→ 금리·달러 하락 요인이지만 주식은 경기 우려에 부담
━━━━━━
◆시장 해석
_6월 고용보고서 결과, 실업률은 4.2%였지만 취업자와 경제활동인구가 함께 감소해 노동시장 내부가 개선됐다고 보기는 어려웠음.

따라서
1) 오늘 JOLTS가 강하면 단순한 ‘고용 호조’보다 연준이 금리를 더 높게 유지하거나 추가 인상을 검토할 여지가 커지는 결과

반대로
2) 지표가 약해도 해고가 낮다면 취약한 균형의 연장.
3) 해고까지 늘어날 경우에는 금리 부담 완화보다 경기 둔화 우려가 더 중요해질 수 있음.

결국 오늘의 핵심은
노동시장이 강한가가 아니라, 현재의 취약한 균형이 무너지기 시작했는가

JOLTS는 이번 주 첫 번째 단서. 최종 판단은 금요일 고용보고서
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[어젯밤, JOLTS]
미국 6월 JOLTS: 저채용·저해고 균형 지속

1) 구인건수(Job Openings)
-전월 대비 소폭 감소. 컨센서스 740만 건도 소폭 하회.
-의료·사회복지 구인 감소가 주요 원인.

2) 채용(Hires)
-소폭 증가했지만 채용률은 여전히 낮은 수준.
-구인공고는 줄었지만 실제 채용은 개선

3) 자발적 퇴직(Quits)
-소폭 증가. 퇴직률은 2.0%로 유지.
-근로자의 이직 자신감은 제한적.

4) 해고(Layoffs)
전월과 거의 동일, 해고율도 1.1% 유지. 대규모 감원 신호는 부재.

◆해석
구인 수요는 둔화됐지만 채용 증가와 낮은 해고를 감안하면 노동시장은 여전히 저채용·저해고 상태에서 안정적.
다만 JOLTS는 기업 대상 설문조사이며 최근 응답률이 크게 낮아져 한 달 수치보다 추세 확인이 중요.

◆금요일 고용보고서 전망
Reuters 조사 기준 7월 비농업 고용은 8만 명 증가 예상. 6월 5.7만 명보다 개선 전망. 실업률은 4.2% 유지 예상이나, 일자리가 풍부하다는 소비자 응답이 2021년 2월 이후 최저로 떨어져 실업률 상승 위험은 존재.

◆연준 시사점
고용 붕괴 신호는 제한적. 연준은 노동시장보다 물가에 집중할 여지가 유지됐으며, 금요일 고용보고서의 고용·실업률·임금도 확인 필요.

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📢 험프데이 라이브 | 오늘 오후 1시 30분‼️(시간 변경)

매주 수요일, 주식시장의 ‘찐 이슈’를 짚어보는
🔥 험프데이 라이브 🔥

삼전/하닉 앞에서 아직도 고민 중?
순환매가 돌고 있습니다, 여러분의 선택은?

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오늘 방송은 "오후 3시 30분"입니다~
🚨 오후 1시 30분으로 변경합니다‼️

점심시간 잘 보내시고, 오후에 뵙겠습니다~!!

유튜브 '주식제값찾기'
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아까 접속이 안되시는 분들도 있다고 하셨는데, 이젠 확인 가능하십니다.

감사합니다☺️ 매크로 공부 파이팅!🔥

어제 험프데이 라이브에서 언급했던 VIX
_8월 2일(일) 매크로 케이에서 미리 다룬 내용입니다.

쇼츠에서 확인하세요🔥

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[써든라이브] 오후 1시 30분‼️

코스피는 급락, 코스닥 상승 전환?!
코스닥의 시대가 온다?!

📌https://youtube.com/live/FrHBn1rfDJk?feature=share

무더위 건강 잘 챙기시고, 오후에 뵙겠습니다🙏

유튜브 '주식제값찾기'
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_수출업체들이 달러 수익을 자국 통화로 전환,

한국 원화가치는 거의 10개월 만에 최고 수준으로 상승.

_특히 SK하이닉스가 265억 달러 규모의 미국 증시 상장을 통해 조달한 자금을 한국 내 사업에 투자할 것이라고 밝힌 점이 두드러짐.

_지난주 한국 당국이 달러 매도에 나서 엔화 가치를 끌어올리는 외환시장 개입을 실시하며, 한국 외환 당국도 미국 및 일본 외환 당국과 긴밀히 협력 중임.

_단기적으로 달러당 1410-1440사이에 움직일 가능성 높다는 애널 전망.

from. Bloomberg news

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AI LLM 모델 지수 와 메모리 3사 주가 흐름.

HBM 채택율을 낮추는 움직임이 NVDA나 ASIC 업체들 중심으로 나타나고 있습니다 .

다른 것은 몰라도 HBM 가격의 peak는 확인했다는 것은 확실해 보입니다.

경제학에서 말하는 "수요"라는 것을 요즘은 너무 마구잡이로 쓰는 경향이 있지요.

"수요, 구매력이 뒷받침 되는" 이게 올바른 정의 입니다.

증권사나, 주식쟁이가 HBM 수요가 무지막지하다고 하는 것은 엄밀한 의미에서 "수요"로 보긴 어렵습니다.

NVDA, ASIC 이 HBM 채택률을 줄이고, 효율성을 높이려는 움직임을 보이고 있습니다.

지금 삼전, 닉스 주가의 하락이 단순한 조정이 되려면, 몇 가지가 더 필요합니다.

유튜브로 영상을 한번 찍어 보겠습니다. 이번에는 진짜 짧게..

오늘은 크게 반등해주면 좋겠습니다. 즐거운 주말 되세요.

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[오늘 자, 연준 의원의 발언 정리]
연준의 무살렘, 인플레이션에 대한 의미 있는 억제 촉구

_(올해 정책 결정 투표권 없는 무살레의원) 지난주 FOMC에서 금리 0.25%p인상했어야 한다는 입장

1. 생산성
_생산성 증가세가 강해질 가능성을 기다리는 동안 높은 인플레이션을 용인할 여유가 없다
(긴축통화정책이 경제 위축시켜 생산성 성장을 저해할 수 있으나, 연준의 인플레 관리 능력에 대한 신뢰를 잃는 건 더 큰 문제가 된다고 발언)

_중앙은행이 장기적인 성장에 가장 크게 기여하는 부분
: 기업들이 경제 성장을 촉진하는 투자와 혁신을 계획할 수 있도록 안정적인 물가 환경을 제공하는 것

————
2. 인플레 유발 원인
_AI기반 수요뿐만 아니라 '공급충격'이 인플레 부추김

_연준은 일련의 공급 충격을 예측할 수 있는지 검토 중이며, 올가을 엘니뇨의 영향으로 또 다른 공급 충격이 미국 경제를 강타할 수 있다고 경고

(인플레관련 두 가지 시나리오 제시, (2)의 경우 다소 높은 금리 필요 주장)
1) 관세 영향 증발 및 유가 하라을 통한 인플레 둔화
2) 지속적 가격압력이 작용으로, 인플레가 2.5%~3% 수준에 안착

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-06/fed-s-musalem-calls-for-meaningful-restraint-on-inflation?utm_source=website&utm_medium=share&utm_campaign=copy

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[한국 7월 물가 둔화 및 통화정책 동향]

1. 7월 소비자물가(CPI) 동향 및 평가

물가 상승률 둔화:
_7월 소비자물가지수(CPI)가 전년 동기 대비 2.8% 상승을 기록
_6월(3.2%) 대비 하락 및 시장 예상치(3.0%)를 밑돎 (4월 이후 최저치).

주요 원인: 연료 및 운송비 상승세 둔화가 전체 지표의 안정세를 견인함.

근본적 압박 지속:
변동성 품목을 제외한 근원 인플레이션은 2.6%를 기록해, 표면적인 지표 둔화에도 불구하고 경제 기저의 물가 상승 압력은 여전히 잠재해 있다는 분석.
————

2. 한국은행(BOK) 통화정책 및 경기 판단

긴축 기조 유지:
한은은 지난달 기준금리를 2.75%로 인상한 데 이어, 견조한 2분기 경제성장률(전분기 대비 0.6% 성장)과 반도체 수출 호조를 바탕으로 추가적인 통화 긴축(인상) 필요성을 시사함.

리스크 요인: 가계부채 증가, 자산 가격 상승, 지정학적 불확실성 및 견조한 명목 소득 증가에 따른 내수 확대가 물가 압력을 다시 자극할 우려가 있다고 진단.

————
◆핵심 요약 (Takeaway)
지표의 양면성: 7월 헤드라인 물가상승률은 2%대로 내려오며 시장 예상치를 하회했으나, 근원 물가 압력과 경제 성장세가 여전히 견조함.

정책 전망: 시장 일각의 긴축 완화 기대와 달리, 한국은행은 금융 안정과 인플레이션 경계감을 늦추지 않고 있어 향후 데이터에 따른 추가 금리 인상 가능성은 유효한 상태임.

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최근 마이클 버리가 언급한 VIX가 뭔지 아십니까?
혹시나 VIX가 뭔지 잘 모르신다면 쇼츠를 통해 확인해보세요! 🔥

다음엔, 버리가 VIX에 대해 뭐라고 했는지도 다뤄보겠습니다.
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[오늘 밤 미국 고용보고서, 뭘 봐야 할까]
최근 미국 노동시장은 “당장 무너졌다”기보다, 채용의 힘이 조금씩 약해지는 신호가 쌓이는 상황.

지난 고용보고서 뿐만 아니라
이번 주 발표된 노동지표도 비슷한 방향.

1. ADP 민간고용 +4.4만 명
민간고용은 증가했지만 증가폭은 약한 편
계절조정 전 기준으로는 보통 늘던 7월 고용이 올해는 6월보다 감소

2. ISM 서비스업 고용 47.4
서비스업 활동과 신규주문은 견조한 반면 고용은 다시 위축 구간

즉 경기가 바로 꺾였다기보다 기업들이 신규채용에는 여전히 신중한 모습

◆봐야할 것
오늘 밤은 NFP 하나만 보면 안 됩니다.

① NFP + 이전치 수정
② 실업률 + 노동참가율 + 취업자
③ 임금
④ 평균 근로시간

◆해석
1) 고용·임금 모두 강함 → 추가 금리 인상 위험 ↑
2) 고용 완만한 둔화 + 실업률 안정 + 임금 둔화 → 연착륙 기대 ↑
3) NFP 급감 + 실업률 상승 + 취업자·근로시간 감소 → 침체 우려 ↑

결국 오늘의 핵심은 “고용이 약한가?”보다 “어떤 방식으로, 얼마나 넓게 약해지고 있는가?”

특히 물가는 아직 연준 목표보다 높은 상황.
고용이 너무 강하면 다시 금리 인상 부담,
너무 약하면 경기침체 부담이 커질 수도.

*이번 한 번의 결과가 금리를 결정하진 않으며, 추세를 계속 팔로우업하는게 중요함.

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◆연준 회의 이후... 왜 리치먼드 연은 총재가 "현재 노동시장이 의미있게 강화되었다고 보기 어렵다"는 식으로 말했을까요?

오늘있을 고용보고서와 관련해서, 이번주 노동시장에서 나왔던 신호🚨들을 정리한 글입니다.

최근 매크로가 중요해지는 만큼 네프콘 컨텐츠도 무료로 활발히 운영하려고 합니다. 많은 관심 부탁드립니다.

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미국 고용 쇼크
네프콘에서 우려된다고 언급했던 일이 진짜 일어났네요...

• 비농업고용: -23,000명 (예상 +83,000명 대비 큰 쇼크)
• 5-6월 합산 하향 수정: -103,000명
• 실업률: 4.1% (6월 4.2%에서 하락) — 단, 구직 포기자 증가로 인한 하락(고용 개선 아님)
• 장기실업(6개월+) 비중: 실업자의 약 30%, 팬데믹 회복기 이후 최고

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_해당 네프콘...
지난 고용보고서뿐만 아니라 이번주에 발표된 ADP nfp, ISM 서비스업 고용지수를 보면, 지난 2년간 미국 연준을 애먹였던 ‘노동시장’이 아직 완전히 회복되지 않았다고 지적했었습니다.
참고하시면 도움될 듯합니다.

7월 고용보고서를 통해, 미국 노동시장이 완전히 회복되지 않았음을 다시 확인하게 되네요...

앞으로 노동시장이 어떨지 계속 지켜보겠습니다만, 예상보다 부진한 고용지표에 따라...

발표 직후,
1) 9월 FOMC 금리 인상 확률: 발표 전 약 55~62% → 발표 후 약 43%로 하락 (CME fed watch)

2)10년물 국채금리 4.67%→4.6%대로 소폭 하락

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