Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Let’s talk about Japan
Пока что ничего критичного там не происходит. Но. Ситуация такова, что в то время, пока Япония имеет самый большой в мире долг к ВВП (больше 250%) и держит последние годы процентную ставку на нулевом уровне, в мире начинается цикл роста ставок.
Это требует определенных действий от местного ЦБ (Bank of #Japan, #BoJ), так как каждый процентный пункт роста стоимости заимствований (читай, роста доходности по федеральным бумагам) давит на бюджет страны из-за удорожания обслуживания новых долгов.
За два года японский ЦБ сократил вдвое объём скупки бумаг, с 80 до 40 трлн йен. На прикреплённом 👇🏻 графике можно увидеть изменение его баланса год к году (Source: https://t.iss.one/markettwits/12926).
А после того, как на днях японский ЦБ сказал, что планирует немного изменить методику скупки своих бондов, японские десятилетки сразу подскочили с 0,03% до 0,08%.
Такой резкий рост стоимости заимствований, естественно, не устраивает ЦБ, и они сразу вышли на рынок с обещанием скупать трежеря при росте доходности выше 0,11% (Source: https://twitter.com/zerohedge/status/959234392521609218?s=21).
При всём при этом оставлять ставки на низком уровне тоже чревато укреплением йены #JPY в долгосрочном периоде (привет форвардным ставкам), что может поставить под угрозу таргет по инфляции в 2% и положительное сальдо платежного баланса (что, в свою очередь, может привести к новому росту заимствований).
Ждём новостей от японского ЦБ на следующей неделе.
@FinFeed
Пока что ничего критичного там не происходит. Но. Ситуация такова, что в то время, пока Япония имеет самый большой в мире долг к ВВП (больше 250%) и держит последние годы процентную ставку на нулевом уровне, в мире начинается цикл роста ставок.
Это требует определенных действий от местного ЦБ (Bank of #Japan, #BoJ), так как каждый процентный пункт роста стоимости заимствований (читай, роста доходности по федеральным бумагам) давит на бюджет страны из-за удорожания обслуживания новых долгов.
За два года японский ЦБ сократил вдвое объём скупки бумаг, с 80 до 40 трлн йен. На прикреплённом 👇🏻 графике можно увидеть изменение его баланса год к году (Source: https://t.iss.one/markettwits/12926).
А после того, как на днях японский ЦБ сказал, что планирует немного изменить методику скупки своих бондов, японские десятилетки сразу подскочили с 0,03% до 0,08%.
Такой резкий рост стоимости заимствований, естественно, не устраивает ЦБ, и они сразу вышли на рынок с обещанием скупать трежеря при росте доходности выше 0,11% (Source: https://twitter.com/zerohedge/status/959234392521609218?s=21).
При всём при этом оставлять ставки на низком уровне тоже чревато укреплением йены #JPY в долгосрочном периоде (привет форвардным ставкам), что может поставить под угрозу таргет по инфляции в 2% и положительное сальдо платежного баланса (что, в свою очередь, может привести к новому росту заимствований).
Ждём новостей от японского ЦБ на следующей неделе.
@FinFeed
Forwarded from Канал Макро был взломан ботом
Глобальная стратегия Bank of America
Ниже приводим масштабный взгляд BofAML на ближайшие годы
«Эра максимальной ликвидности и минимального роста» - период после кризиса 2008 года, когда серьезное замедление экономик вынудило центральные банки напечатать и выбросить в рынок рекордные объемы денег, параллельно опустив ставки до минимальных за всю историю (более подробно историю процентных ставок мы разбираем в цикле постов #Yield_history).
Этим они объясняют и взлет криптовалютного рынка – в условиях экстремально дешевой ликвидности инвесторы готовы были покупать любые активы, никаки не ориентируясь на их «справедливую» стоимость. Характерно, что именно биткоин упал первым, за ним последуют крайне переоцененные IT и электронная коммерция (третий по размеру пузырь среди классических активов за последние полвека).
В 2018 году мир окончательно перешел от количественного смягчения (#QE) к количественному ужесточению (#QT, масштабная эмиссия сменилась изъятием денег из системы). Теперь активы, прекрасно чувствовавшие себя при дешевых деньгах (акции, недвижимость, развивающиеся рынки, технологический сектор), уступают пальму первенства активам, ранее абсолютно не интересным (кэш, товарные рынки, USD, инструменты, завязанные на рост волатильности).
В 2019 году же, по их мнению, прибыли компаний не оправдают прогнозов из-за замедления промышленного роста в мире и начавшейся фазы снижения азиатского экспорта.
Монетарная политика Европы и Японии остается чрезмерно мягкой и, вероятно, останется такой в ближайшем будущем. Пока они не начнут повышать процентные ставки, активами этих стран «лучше пользоваться, чем владеть».
Китайская экономика слабеет, но не настолько, чтобы уйти в рецессию, а смягчение монетарной политики дает надежду на рост фондового рынка. С другой стороны, снижение банковской ставки резервирования ставит под угрозу курс юаня.
Ключевые риски они видят в чрезмерно раздутом корпоративном и государственном долге, глобальном теневом банкинге и коммерческой недвижимости. Также, по их мнению «торговая война» - лишь первый этап начинающейся технологической гонки вооружений между США и Китаем.
Наступающая рецессия же может привести к взрывному росту популизма в обществе из-за огромного уровня неравенства, экономической стагнации и дефляции.
#Кризис #Рецессия #Европа #USA #Japan #China #Trade_wars
Source: BofAML Global
@finfeed
Ниже приводим масштабный взгляд BofAML на ближайшие годы
«Эра максимальной ликвидности и минимального роста» - период после кризиса 2008 года, когда серьезное замедление экономик вынудило центральные банки напечатать и выбросить в рынок рекордные объемы денег, параллельно опустив ставки до минимальных за всю историю (более подробно историю процентных ставок мы разбираем в цикле постов #Yield_history).
Этим они объясняют и взлет криптовалютного рынка – в условиях экстремально дешевой ликвидности инвесторы готовы были покупать любые активы, никаки не ориентируясь на их «справедливую» стоимость. Характерно, что именно биткоин упал первым, за ним последуют крайне переоцененные IT и электронная коммерция (третий по размеру пузырь среди классических активов за последние полвека).
В 2018 году мир окончательно перешел от количественного смягчения (#QE) к количественному ужесточению (#QT, масштабная эмиссия сменилась изъятием денег из системы). Теперь активы, прекрасно чувствовавшие себя при дешевых деньгах (акции, недвижимость, развивающиеся рынки, технологический сектор), уступают пальму первенства активам, ранее абсолютно не интересным (кэш, товарные рынки, USD, инструменты, завязанные на рост волатильности).
В 2019 году же, по их мнению, прибыли компаний не оправдают прогнозов из-за замедления промышленного роста в мире и начавшейся фазы снижения азиатского экспорта.
Монетарная политика Европы и Японии остается чрезмерно мягкой и, вероятно, останется такой в ближайшем будущем. Пока они не начнут повышать процентные ставки, активами этих стран «лучше пользоваться, чем владеть».
Китайская экономика слабеет, но не настолько, чтобы уйти в рецессию, а смягчение монетарной политики дает надежду на рост фондового рынка. С другой стороны, снижение банковской ставки резервирования ставит под угрозу курс юаня.
Ключевые риски они видят в чрезмерно раздутом корпоративном и государственном долге, глобальном теневом банкинге и коммерческой недвижимости. Также, по их мнению «торговая война» - лишь первый этап начинающейся технологической гонки вооружений между США и Китаем.
Наступающая рецессия же может привести к взрывному росту популизма в обществе из-за огромного уровня неравенства, экономической стагнации и дефляции.
#Кризис #Рецессия #Европа #USA #Japan #China #Trade_wars
Source: BofAML Global
@finfeed