돌찬 공지방
93밀 손실 당함 https://x.com/StreamDefi/status/1985556360507822093
Telegram
개발자 조엘과 web3 삽질
고위험 Yield 상품 하나둘씩 터지는중
배경
업계에 레버리지가 마음대로 걸려있어 리스크가 높지만 잘 포장되어 있는 yield bearing token들을 고발, 경고하는 글을 며칠전부터 적었었음:
1. Risk curator의 도덕적 해이
2. Yield risk rating은 불가피하다
3. 하이퍼리즘이 CBB한테 꺼지라고 함
4. 레버리지 잔뜩 걸려있는 Stream Finance의 xUSD에 대한 경고와 기회
현황
1. Yield와 reserve라는게…
배경
업계에 레버리지가 마음대로 걸려있어 리스크가 높지만 잘 포장되어 있는 yield bearing token들을 고발, 경고하는 글을 며칠전부터 적었었음:
1. Risk curator의 도덕적 해이
2. Yield risk rating은 불가피하다
3. 하이퍼리즘이 CBB한테 꺼지라고 함
4. 레버리지 잔뜩 걸려있는 Stream Finance의 xUSD에 대한 경고와 기회
현황
1. Yield와 reserve라는게…
Forwarded from 라오니 ( ) (Raoni)
이거 이율이 높은게, 스트림 터져서 담보부족때문에 그런거 같은데,
고이율 보고 USDC 삽입햇다가, 못빼는 사태가 벌어질수도 있음.
담보 잘보고 넣어야함. 모르겟으면 그냥 넣지마셈.
고이율 보고 USDC 삽입햇다가, 못빼는 사태가 벌어질수도 있음.
담보 잘보고 넣어야함. 모르겟으면 그냥 넣지마셈.
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개발자 조엘과 web3 삽질
나중에 시장이 무너진다면 이런 곳에서부터 시작할 수도 있지 않을까? 라는 망상을 해본다.
이게 불과 며칠전에 한 말인데 이제 조금 겁나네요.
개발자 조엘과 web3 삽질
Issue 8. Risk curator의 도덕적 해이? 예전에 Risk curator의 중앙화 risk에 대해서 다뤘었는데, 최근 트위터에 흥미로운 글이 올라와서 조사해봤음 (밑은 번역본). > 리스크 매니저들이 Morpho / Euler에서 Vault를 운영하고 있음 > 리스크 매니저들이 Midas에서 자체 yield-bearing 스테이블코인 (Liquid yield token, LYT)을 출시하기 시작함 > 유저들이 LYT에 USDC를 예치하고…
이번 사태 관련해서, 레버리지가 도대체 왜 문제냐? 라는 질문이 있으시다면 리스크 큐레이터의 도덕적 해이? 편 참고 바랍니다.
그것도 귀찮으면 그냥 제가 그린 그림 보면 한번에 이해됩니다.
그것도 귀찮으면 그냥 제가 그린 그림 보면 한번에 이해됩니다.
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xUSD는 아직 아주 진행형.
Silo Finance의 xUSD 오라클도 하드코드된 1.26609달러를 반환중. 진짜 미친것들.
xUSD tvl은 총 30-35M 정도 있는 것으로 보이는데 (1.26달러 기준) 두 번째 사진 기준 모든 loan이 지금 bad debt임. 현재 xUSD 가격이 0.3달러인데 오라클은 1.26달러라고 인식하고 있기 때문에.
LTV는 또 엄청 높게 설정해놨네. 도대체 뭔 깡으로? Silo Finance에 돈 있으면 걍 빼세요 일단.
하드코드된 가격이 어떻게 반환될 수 있냐? 라고 질문하실 수 있는데, 이건 permissionless한 배포와 관련이 있습니다.
Morpho로 예를 들자면 오라클은 아무나 vault와 market과 함께 배포하여 아무나 갖다끼울 수 있습니다.
그렇다면 그냥 '스캠 오라클' 하나 만들어서 올려도 됩니다.
Morpho는 TVL 늘어나면 버는 장사니까 이딴거 신경을 안쓰고, 핑계 댈 수 있는게 많죠. 그냥 우리는 permissionless 한 venue다. 신경 안쓴다. 큐레이터 애들 잘못이다. 이러면 할말 없긴 함. 근데 눈감고 있던건 솔직히 인정해야댐.
Silo도 비슷하네요.
Silo Finance의 xUSD 오라클도 하드코드된 1.26609달러를 반환중. 진짜 미친것들.
xUSD tvl은 총 30-35M 정도 있는 것으로 보이는데 (1.26달러 기준) 두 번째 사진 기준 모든 loan이 지금 bad debt임. 현재 xUSD 가격이 0.3달러인데 오라클은 1.26달러라고 인식하고 있기 때문에.
LTV는 또 엄청 높게 설정해놨네. 도대체 뭔 깡으로? Silo Finance에 돈 있으면 걍 빼세요 일단.
하드코드된 가격이 어떻게 반환될 수 있냐? 라고 질문하실 수 있는데, 이건 permissionless한 배포와 관련이 있습니다.
Morpho로 예를 들자면 오라클은 아무나 vault와 market과 함께 배포하여 아무나 갖다끼울 수 있습니다.
그렇다면 그냥 '스캠 오라클' 하나 만들어서 올려도 됩니다.
Morpho는 TVL 늘어나면 버는 장사니까 이딴거 신경을 안쓰고, 핑계 댈 수 있는게 많죠. 그냥 우리는 permissionless 한 venue다. 신경 안쓴다. 큐레이터 애들 잘못이다. 이러면 할말 없긴 함. 근데 눈감고 있던건 솔직히 인정해야댐.
Silo도 비슷하네요.
Anyone can deploy a silo. The deployment process is permissionless, similar to that of Uniswap
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xUSD 담보로 지원했던 소닉 체인의 Silo Finance와 Enclabs Finance는 각각 몇백억대와 몇십억대의 bad debt가 생긴듯.
얘들이 파산나면 이제 앞으로는 모르겠습니다. Silo Finance는 참고로 소닉에서 가장 큰 렌딩 프로토콜이었습니다.
제 추측을 풀어보자면 다음과 같습니다.
1. xUSD 가격이 $1.26에서 $0.3으로 수직 하락
2. 오라클 가격은 하드코드 된거라 $1.26 유지
3. 그러자 이미 xUSD를 담보로 공급한 사람은 물론이고 모든 사람들이 xUSD를 들고 몰려와서 담보로 예치
4. 그리고는 정상 작동하는 오라클 피드를 가진 USDC 등의 자산을 풀로 땡겨서 빌려감 (그래서 이율이 엄청 높고 liquidity가 바닥난 것)
5. 오라클 가격이 $1.26으로 유지되는건 DApp과 큐레이터 잘못이기 때문에 bad debt를 유발한 유저들이 그걸 갚아줄 의무는 없음. 그냥 USDC 가져가면 됨.
6. 오라클 가격을 지금 와서 갑자기 현재 시장가인 $0.3으로 바꾼다고 하더라도 어차피 $0.3의 가격으로 DEX에서 xUSD를 사온 사람들에겐 청산당해도 USDC bad debt로 뺏어가는 돈보다 적은 손실임. 한마디로 이득보는 장사.
한마디로 담보의 가격이 뻥튀기되어 있으니 시장가로 담보를 사와서 담보로 공급하고 다른 정상적인 자산을 빌려가면 bad debt를 유발하는 동시에 갚아야 할 의무가 없기 때문에 이익임.
*나도 하려고 했는데 이미 사람들이 다 해먹어서 없음.
얘들이 파산나면 이제 앞으로는 모르겠습니다. Silo Finance는 참고로 소닉에서 가장 큰 렌딩 프로토콜이었습니다.
제 추측을 풀어보자면 다음과 같습니다.
1. xUSD 가격이 $1.26에서 $0.3으로 수직 하락
2. 오라클 가격은 하드코드 된거라 $1.26 유지
3. 그러자 이미 xUSD를 담보로 공급한 사람은 물론이고 모든 사람들이 xUSD를 들고 몰려와서 담보로 예치
4. 그리고는 정상 작동하는 오라클 피드를 가진 USDC 등의 자산을 풀로 땡겨서 빌려감 (그래서 이율이 엄청 높고 liquidity가 바닥난 것)
5. 오라클 가격이 $1.26으로 유지되는건 DApp과 큐레이터 잘못이기 때문에 bad debt를 유발한 유저들이 그걸 갚아줄 의무는 없음. 그냥 USDC 가져가면 됨.
6. 오라클 가격을 지금 와서 갑자기 현재 시장가인 $0.3으로 바꾼다고 하더라도 어차피 $0.3의 가격으로 DEX에서 xUSD를 사온 사람들에겐 청산당해도 USDC bad debt로 뺏어가는 돈보다 적은 손실임. 한마디로 이득보는 장사.
한마디로 담보의 가격이 뻥튀기되어 있으니 시장가로 담보를 사와서 담보로 공급하고 다른 정상적인 자산을 빌려가면 bad debt를 유발하는 동시에 갚아야 할 의무가 없기 때문에 이익임.
*나도 하려고 했는데 이미 사람들이 다 해먹어서 없음.
Hot take: MEV Capital과 하이퍼리즘 당분간은 쓰지 마세요.
1. Euler 상황
오늘에서야 늦게 Euler의 MEV Capital Sonic Cluster도 봤는데 xUSD, xETH, xBTC에 노출되어 있어서 다 털림 (사진 1).
scUSD, USDC, scETH, wETH의 Utilization rate가 100%. 사실상 이 loan 은 거의 다 잃어버린 거라고 보면 됨.
큐레이터가 누군가 봤더니 MEV Capital. Morpho에서도 꽤 큰 규모의 자산을 운용하고, 도합 1B 정도의 TVL임.
얘들도 Stream Finance랑 똑같은 범죄자들임. Morpho나 Euler를 비롯한 제품의 vault에서 MEV Capital 발견하면 절대 사용하지 마시길.
2. MEV Capital을 비롯한 risk curator들의 행태
참고로 MEV Capital은 MEV Capital USDC 등의 vault를 Morpho에서 운영하고 있는데, market exposure가 매우 더러움 (사진 2)
mHYPER, mMEV 등 제대로 최근에 관리 안 되어서 계속 걱정 섞인 트윗들이 돌아다닌 Midas liquid yield token (LYT)에 노출되어 있는 건 물론. mMEV는 참고로 자기네 LYT라 사실상 leverage loop을 아직도 허용하고 있음.
그리고 가장 큰 exposure는 srUSD인데, srUSD의 reserve를 보아하니 Morpho vault에 넣어둔 돈으로 backing되어있음 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
하나의 예시로 99M을 차지하는 Smokeshouse USDC vault를 보자면 (사진 3) srUSD에 대한 exposure가 또 있음.
요약하자면
- MEV Capital이 MEV Capital USDC라는 Morpho vault를 운영
- mHYPER, mMEV, srUSD 등을 담보로 이 vault에 예치된 USDC를 빌려갈 수 있음. 그렇다면 담보가 안전해야 함.
- 근데 mMEV는 MEV Capital이 직접 관리하는 LYT임. 본인들이 본인 vault에 본인이 발행한 코인을 쓰는데 제대로 관리가 되겠냐고.
- mHYPER도 똑같음
- 가장 많이 공급된 담보는 srUSD라는 건데, srUSD의 reserve를 확인해보면 Morpho에 예치해놨음. 결국에 돌고 도는 셈.
- 그런데 그 예치해놓은 vault가 또 srUSD에 깊이 노출되어 있음.
👉 결론: 누군가는 돈을 빌리고 다시 예치하고 다시 빌리고 다시 예치했고 다시빌리고예치했고반복했다 = 레버리지 오지게 걸려있다.
최근 srUSD, Hyperithm USDC, MEV Capital USDC 등의 vault TVL이 급감했는데, 이것이 그들이 leverage를 걸어놨었다는 심증의 일환임 (완벽하게 증명하려면 온체인 데이터를 봐야겠지만.. 왜냐하면 유저들이 그냥 쫄아서 출금한 것도 있을 거니까).
스테이블코인밖에 curate하지 않는 Hyperithm의 TVL은 불과 며칠 사이 230M에서 80M로 줄음 (사진 4). 여기부턴 추측성 발언이니까 100%는 아니지만 loop이 걸려있었으리라 추측한다. 아니라면 알려주세요.
1. Euler 상황
오늘에서야 늦게 Euler의 MEV Capital Sonic Cluster도 봤는데 xUSD, xETH, xBTC에 노출되어 있어서 다 털림 (사진 1).
scUSD, USDC, scETH, wETH의 Utilization rate가 100%. 사실상 이 loan 은 거의 다 잃어버린 거라고 보면 됨.
큐레이터가 누군가 봤더니 MEV Capital. Morpho에서도 꽤 큰 규모의 자산을 운용하고, 도합 1B 정도의 TVL임.
얘들도 Stream Finance랑 똑같은 범죄자들임. Morpho나 Euler를 비롯한 제품의 vault에서 MEV Capital 발견하면 절대 사용하지 마시길.
2. MEV Capital을 비롯한 risk curator들의 행태
참고로 MEV Capital은 MEV Capital USDC 등의 vault를 Morpho에서 운영하고 있는데, market exposure가 매우 더러움 (사진 2)
mHYPER, mMEV 등 제대로 최근에 관리 안 되어서 계속 걱정 섞인 트윗들이 돌아다닌 Midas liquid yield token (LYT)에 노출되어 있는 건 물론. mMEV는 참고로 자기네 LYT라 사실상 leverage loop을 아직도 허용하고 있음.
그리고 가장 큰 exposure는 srUSD인데, srUSD의 reserve를 보아하니 Morpho vault에 넣어둔 돈으로 backing되어있음 ㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
하나의 예시로 99M을 차지하는 Smokeshouse USDC vault를 보자면 (사진 3) srUSD에 대한 exposure가 또 있음.
요약하자면
- MEV Capital이 MEV Capital USDC라는 Morpho vault를 운영
- mHYPER, mMEV, srUSD 등을 담보로 이 vault에 예치된 USDC를 빌려갈 수 있음. 그렇다면 담보가 안전해야 함.
- 근데 mMEV는 MEV Capital이 직접 관리하는 LYT임. 본인들이 본인 vault에 본인이 발행한 코인을 쓰는데 제대로 관리가 되겠냐고.
- mHYPER도 똑같음
- 가장 많이 공급된 담보는 srUSD라는 건데, srUSD의 reserve를 확인해보면 Morpho에 예치해놨음. 결국에 돌고 도는 셈.
- 그런데 그 예치해놓은 vault가 또 srUSD에 깊이 노출되어 있음.
👉 결론: 누군가는 돈을 빌리고 다시 예치하고 다시 빌리고 다시 예치했고 다시빌리고예치했고반복했다 = 레버리지 오지게 걸려있다.
최근 srUSD, Hyperithm USDC, MEV Capital USDC 등의 vault TVL이 급감했는데, 이것이 그들이 leverage를 걸어놨었다는 심증의 일환임 (완벽하게 증명하려면 온체인 데이터를 봐야겠지만.. 왜냐하면 유저들이 그냥 쫄아서 출금한 것도 있을 거니까).
스테이블코인밖에 curate하지 않는 Hyperithm의 TVL은 불과 며칠 사이 230M에서 80M로 줄음 (사진 4). 여기부턴 추측성 발언이니까 100%는 아니지만 loop이 걸려있었으리라 추측한다. 아니라면 알려주세요.
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유니스왑 UI에서 그만 스왑해야 하는 이유
기본적이지만 혹시 몰라 적어봄. 실시간 Quote 비교는 동영상 참고.
수수료 & aggregator가 문제
1. '유니스왑을 사용한다'고 하면 보통 https://app.uniswap.org 에 가서 스왑 버튼을 누르는 행위를 뜻하는데, 이 프론트엔드에서 버튼을 누르면 0.25% 수수료가 떼임. 참고로 지금 말하는 수수료는 LP 수수료가 아니라 프로토콜이 직접 떼어가는 수수료를 말하는거임. 그니까 10000달러 스왑하면 25달러, 즉 치킨 두세마리 값이 나감. 부자면 신경 안쓰겠지만 나는 부자가 아니니까 신경씀.
2. 유니스왑 UI에서 스왑을 하면 UniswapX나 Uniswap API가 최상의 단가를 찾아줌. UniswapX라는 aggregator (유니스왑 뿐만이 아니라 Curve, Balancer 등 여러 스왑으로부터 최상의 단가를 찾아줌)는 타 aggregator보다 성능이 영 별로임. KyberSwap, CowSwap, 1Inch 와 비교했을때 10000달러 USDT-ETH 스왑 기준으로 최대 25달러정도 손해가 발생함. 물론 규모 작은 스왑을 돌릴때는 상관없지만 규모가 커질수록 걍 노답임.
3. 결론적으론 유니스왑에서 10000달러 스왑하면 타 aggregator에서 스왑했을 때보다 최대 총 50달러 정도 손해가 발생. 물론 USDT-ETH 스왑의 예시만으로 이 문제를 특정지을 수는 없지만 걍 써보면 알음. 그래서 난 유니스왑 UI를 안씀.
4. 그래서 난 무조건 KyberSwap을 사용함. 수수료가 없을 뿐더러 스왑이 어떻게 라우팅되는지 다이어그램까지 그려서 보여줌. 진짜 무슨 shilling 하는게 아니라 앱을 잘 만들었음.
에필로그
1. 모종의 이유로 진짜 난 죽어도 유니스왑 pool을 써야겠다 한다면 KyberSwap 가서 liquidity sources 선택할 수 있는 옵션이 있는데, 다 선택해제 하고 Uniswap만 선택하면 그렇게 할 수 있음.
2. 유니스왑보다 성능 좋은 KyberSwap, 1Inch는 수수료 0임. 절대 하나도 안 떼어감. 유니스왑은 단지 그냥 그 브랜드의 힘으로 0.25% 수수료를 먹고 있는거.
3. 0x의 Matcha 같은 aggregator는 동일하게 0.25% 수수료 적용하니 쓰레기임. 사용하지 말것.
기본적이지만 혹시 몰라 적어봄. 실시간 Quote 비교는 동영상 참고.
수수료 & aggregator가 문제
1. '유니스왑을 사용한다'고 하면 보통 https://app.uniswap.org 에 가서 스왑 버튼을 누르는 행위를 뜻하는데, 이 프론트엔드에서 버튼을 누르면 0.25% 수수료가 떼임. 참고로 지금 말하는 수수료는 LP 수수료가 아니라 프로토콜이 직접 떼어가는 수수료를 말하는거임. 그니까 10000달러 스왑하면 25달러, 즉 치킨 두세마리 값이 나감. 부자면 신경 안쓰겠지만 나는 부자가 아니니까 신경씀.
2. 유니스왑 UI에서 스왑을 하면 UniswapX나 Uniswap API가 최상의 단가를 찾아줌. UniswapX라는 aggregator (유니스왑 뿐만이 아니라 Curve, Balancer 등 여러 스왑으로부터 최상의 단가를 찾아줌)는 타 aggregator보다 성능이 영 별로임. KyberSwap, CowSwap, 1Inch 와 비교했을때 10000달러 USDT-ETH 스왑 기준으로 최대 25달러정도 손해가 발생함. 물론 규모 작은 스왑을 돌릴때는 상관없지만 규모가 커질수록 걍 노답임.
3. 결론적으론 유니스왑에서 10000달러 스왑하면 타 aggregator에서 스왑했을 때보다 최대 총 50달러 정도 손해가 발생. 물론 USDT-ETH 스왑의 예시만으로 이 문제를 특정지을 수는 없지만 걍 써보면 알음. 그래서 난 유니스왑 UI를 안씀.
4. 그래서 난 무조건 KyberSwap을 사용함. 수수료가 없을 뿐더러 스왑이 어떻게 라우팅되는지 다이어그램까지 그려서 보여줌. 진짜 무슨 shilling 하는게 아니라 앱을 잘 만들었음.
에필로그
1. 모종의 이유로 진짜 난 죽어도 유니스왑 pool을 써야겠다 한다면 KyberSwap 가서 liquidity sources 선택할 수 있는 옵션이 있는데, 다 선택해제 하고 Uniswap만 선택하면 그렇게 할 수 있음.
2. 유니스왑보다 성능 좋은 KyberSwap, 1Inch는 수수료 0임. 절대 하나도 안 떼어감. 유니스왑은 단지 그냥 그 브랜드의 힘으로 0.25% 수수료를 먹고 있는거.
3. 0x의 Matcha 같은 aggregator는 동일하게 0.25% 수수료 적용하니 쓰레기임. 사용하지 말것.
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🚨 아직 안 끝났다 🚨
1. Lista DAO 과담보대출 프로토콜에서 어느 한 vault의 유동성이 메마름. (사진 1)
2. 범인은 이제 익숙한 이름 (사진 1).
3. APY 389%
4. 가장 큰 exposure를 차지하던 sUSDX 담보가 24시간 전부터 $1.12에서 $1.05까지 급락함 (사진 2). 참고로 sUSDX는 sUSDe 짝퉁이라고 보면 됨.
5. 급락까진 괜찮은데, 사용되는 오라클이 고장난건지 (sUSDX가 off chain strategy라 Stables Labs 측에서 가격 정보를 제공해주는건지 뭔지 잘 모르겠음) 업데이트가 안되는중. (사진 3). 실제 시장가는 $1.05인데 $1.114 반환중이라 건강한 청산이 일어나지 않는중.
6. 결국 어제 Silo Finance 일이랑 똑같음.
앞으로 이런 일이 몇 번 더 있어야 시장이 '정화' 될듯.
1. Lista DAO lending에 포지션 있으면 확인하세요.
2. sUSDX 민팅하지 마세요.
3. 난 이 시국에 굳이 vault에 돈을 넣어야겠다 하면, Risk curator는 Steakhouse, K3 Capital, Gauntlet 정도가 안전해 보임. 특히 Gauntlet은 매우 매우 매우 깨끗함. 업계에서 가장 처음 시작한 애들이라 예전엔 어케 했는진 모르겠지만 최근엔 담보 exposure가 매우 매우 깨끗함.
*sUSDX의 가격이 sUSDe 처럼 일시적으로 조금 내려갈 수는 있는데, 꽤 많이 하락해서 원인을 조사중. 아는 분 있으면 좀 알려주세요.
1. Lista DAO 과담보대출 프로토콜에서 어느 한 vault의 유동성이 메마름. (사진 1)
2. 범인은 이제 익숙한 이름 (사진 1).
3. APY 389%
4. 가장 큰 exposure를 차지하던 sUSDX 담보가 24시간 전부터 $1.12에서 $1.05까지 급락함 (사진 2). 참고로 sUSDX는 sUSDe 짝퉁이라고 보면 됨.
5. 급락까진 괜찮은데, 사용되는 오라클이 고장난건지 (sUSDX가 off chain strategy라 Stables Labs 측에서 가격 정보를 제공해주는건지 뭔지 잘 모르겠음) 업데이트가 안되는중. (사진 3). 실제 시장가는 $1.05인데 $1.114 반환중이라 건강한 청산이 일어나지 않는중.
6. 결국 어제 Silo Finance 일이랑 똑같음.
앞으로 이런 일이 몇 번 더 있어야 시장이 '정화' 될듯.
1. Lista DAO lending에 포지션 있으면 확인하세요.
2. sUSDX 민팅하지 마세요.
3. 난 이 시국에 굳이 vault에 돈을 넣어야겠다 하면, Risk curator는 Steakhouse, K3 Capital, Gauntlet 정도가 안전해 보임. 특히 Gauntlet은 매우 매우 매우 깨끗함. 업계에서 가장 처음 시작한 애들이라 예전엔 어케 했는진 모르겠지만 최근엔 담보 exposure가 매우 매우 깨끗함.
*sUSDX의 가격이 sUSDe 처럼 일시적으로 조금 내려갈 수는 있는데, 꽤 많이 하락해서 원인을 조사중. 아는 분 있으면 좀 알려주세요.
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