​​📢 ЕС ввел санкции против российского Национального расчетного депозитария.

Национальный расчетный депозитарий из группы «Мосбиржи» включен в санкционный список ЕС в рамках шестого пакета.

✔️ Акции США:

🥺 Плохая новость для всех, кто покупал иностранные акции на ММВБ и частично на бирже СПБ. Связка НРД/Euroclear не возобновит свою работу в обозримом будущем. Это означает, что все иностранные бумаги повисают в заблокированном состоянии и скорее всего на долгие годы. И при этом неважно какой у вас брокер, попавший под санкциями или нет.

✔️ Фонды FINEX:

Это также касается и фондов Finex, новости по которым в последние дни были плохими. Но если еще вчера речь шла о потерях в одном конкретном фонде Finex, то сегодня можно говорить о том, что инвесторы вложившие деньги в фонды Finex, возможно не смогут их вернуть.

Очень тяжелый урок для инвесторов о том, что риски бывают не только системными. Еще в начале года все с упоением думали об инвестициях в иностранные ценные бумаги и фонды, а теперь выясняется, что такие инвестиции надежны, но не для всех.

✔️ Позиция Euroclear и можно ли быть иначе:

Euroclear блокировал движения по ценным бумагам, объясняя это тем, что не может точно гарантировать запрет на проведение сделок лицами попавшими под санкции. Это все чушь, было бы желание, все документы, операции, объемы можно было бы перепроверить. Да, было бы много работы, но НРД и Euroclear могли бы решить этот вопрос, хотя бы частично.

✔️ Под санкциями теперь не только Олигархи:

И ведь это было ожидаемо. В условиях политики "отмены" России, рано или поздно попытаются отменить всё. И коснется это не только богатых и сверх богатых, а вообще всех. Печально.

Нам всем просто сказали: "Дорогие граждане Россиии, инвестируя ваши деньги в акции и фонды США, вы вносили свой вклад в развитие экономики страны (США). Спасибо и до свидания. Все свободны."

📌 По итогам недели записал небольшое видео.

Европейцы осчастливили нашу страну введением очередного, шестого по счету, пакета санкций 🇪🇺.

Внушительный список физических лиц, попавших под санкции, отключение Сбербанка от SWIFT, попадание под санкции НРД.
Говорим о санкциях и их ударах по российской экономике.

Длительность видео: 11 минут

* PS. Для тех, кто не любит смотреть видео, чуть позже будет доступна текстовая версия.

Текстовая версия ролика. ⬇️

Новости недели с 30 мая по 5 июня

👉читать тут👈

коротко, емко, по делу

🃏 Всадник апокалипсиса.

Во времена своего президентства Дмитрий Анатольевич Медведев был активным пользователем twitter. Сейчас место твитера занял Telegram.

Дмитрий Анатольевич, в одном из своих крайних интервью, при описании отношений России и Запада, использовал образ "всадников апокалипсиса". В какой-то мере он и сам, занимая должность председателя Совета Безопасности России, является этим "всадником".

В своем телеграм "твите" Дмитрий Анатольевич высказался по поводу санкций на НРД:

"Санкции против Национального расчётного депозитария России.
Всё ради того, чтобы громко вскрикнуть: «Цель достигнута, в России дефолт».
Только это очередное враньё. Мы никогда не отказывались платить.
Получится ведь что? России не заплатят, Россия не вернёт, хотя все возможности у нас для этого есть. А по инвестиционной сфере будет нанесён сокрушительный удар. Европейские имбецилы в своём рвении вновь показали, что считают своих собственных граждан, свой бизнес врагами не меньшими, чем россиян.
В итоге никто ничего не получит – ни у нас, ни за рубежом. Инвестиции превратились в пыль."


Жесткие и четкие формулировки (на грани), которые для нас с вами означают:

1️⃣ ОНИ знают и все понимают по ситуации с НРД. Как с позиции потенциального "дефолта", так и с позиции "замороженных" инвесторов.

2️⃣ Ситуация далека от диалога и решения. А "обмен", похоже, пока не планируется.

📢 ЦБ представил план по запуску торгов ПИФ с заблокированными активами.

О проекте, который находится на этапе обсуждения, рассказал начальник управления регулирования департамента инвестиционных финансовых посредников Банка России Валерий Красинский.

☑️ Все новое - хорошо забытое старое:

Схема, которую сейчас предлагает центральный банк близка к той, что использовалась в банковской сфере во время дефолта 98 года. Когда в российской банковской системе накопились "плохие" ГКО, был наложен мораторий на выплаты, а для решения была использована схема с бридж-банками.

📌 Бридж-банк – это банк, уполномоченный держать активы и обязательства другого банка, в частности, неплатежеспособного банка. Бридж-банку поручено продолжать операции неплатежеспособного банка до тех пор, пока банк не станет платежеспособным в результате приобретения другим лицом или путем ликвидации.

☑️ Отделяем зерна от плевел:

Если очень сильно упростить, то для каждого банка, державшего "плохие" ГКО был создан банк "клон". Задача этого банка была в аккумулировании всех "высококлассных" активов. Высококлассные активы выделялись и передавались в собственность вновь созданных банков, а "плохие" активы оставляли на балансе "погоревших" банков, ожидать банкротства.

В итоге получается два банка:
1️⃣ Чистый, способный вести свою деятельность и избавленный от проблем.
2️⃣ Замороженный, ожидающие реализации активов через банкротство.

☑️ Как планируют применить эту схему с фондами:

Задача, стоящая перед регулятором - выделить в отдельную группу те активы, торги по которым возможно проводить. Назовем их "хорошими", а те активы, торги по которым провести невозможно - "плохими".

Выделив "плохие" активы фондов их предполагается вывести в специально созданный амортизируемый закрытый ПИФ. При этом конечным владельцам этих активов (пайщикам) будет выделена пропорциональная доля в этом ПИФ(е).

Если вы, как клиент, владеете долями в попавших под заморозку фондах, то после этой реорганизации вы станете владельцем долей уже в двух фондах.

☑️ Что это дает для владельцев паев/долей:

Результатом будет возможность продать паи/доли в фонде с "хорошими" активами в любой момент времени и забрать ваши деньги. Для многих клиентов, у кого доля в "хороших" активах более 90%, это уже решит проблему. Другим же, придется ждать окна возможностей, когда получится реализовать "плохие" активы.

При этом реализация плохих активов, будет похожа именно на "банкротство" компании с реализацией имущества, ну и с последующей выплатой полученных от реализации средств кредиторам. Обычно такие реализации происходят с большим дисконтом к стоимости имущества и кредиторы получают меньше вложенного.

☑️ Как разделяют фонды с "плохими" активами на группы и чем они отличаются:

▪️ ПИФ, в которых под блокировку подпали до 10% активов.
По этой группе регулятор готов разрешить запуск с условием переоценки заблокированных активов — не исключено, что она будет сделана с дисконтом. Мое понимание, по этим фондам будет проведена частичная переоценка активов, при этом оценка активам будет даваться не через рыночные котировки, а через классические методы оценочного бизнеса, оценку справедливой стоимости. По моей оценке - эта группа фондов позволит пайщикам выйти в деньги с небольшими потерями и в удобный для пайщиков момент (пайщики смогут дождаться восстановления рынка, или не дожидаться его)

📌 «Активы должны оцениваться по стандарту МСФО, который предусматривает оценку справедливой стоимости с соблюдением основных принципов этой оценки. Управляющие компании, НАУФОР и представители Банка России работают над дополнениями в стандарт, где будет прописано отдельно, что и как оценивать в текущей ситуации. Таким образом, для всех управляющих компаний будет работать единый стандарт оценки заблокированных активов», — пояснил Красинский

▪️ ПИФ, в которых под блокировку подпали от 10% до 90% активов.
Распродажа "плохих" активов в таком фонде будет происходить по мере возможности, c постепенным распределением средств от реализуемого имущества. Таким образом ликвидация фонда будет постепенной, растянутой во времени. Это, возможно, позволит выбрать момент/поторговаться и немного снизить убытки от продажи этих активов.

▪️ ПИФ, в которых под блокировку подпали более 90% активов.
В этом виде фонда будет применяться тот же самый принцип, за исключением того, что он целиком будет ликвидироваться при наличии возможности продажи активов. Я читаю это так: "при малейшей возможности и по любой цене."

📎 по материалам статьи РБК

⚠️ Получился какой-то огромный и сложный пост. А если укладывать всю суть в несколько предложений, то:

Предложенная схема, по сути, выпускает тех, кто держит фонды лишь с небольшой долей заблокированных активов.
А для остальных - вариант продажи "в любой момент, по любой цене". Фактически, это мягкая форма сказать людям с заблокированными активами... с этими активами ВСЁ.

📢 Путин отменил обязательную продажу половины валютной выручки экспортерами.

Президент России Владимир Путин отменил своим указом требование об обязательной продаже 50% валютной выручки.

Согласно указу, резиденты-участники внешнеэкономической деятельности обязаны осуществлять продажу иностранной валюты «в размере, определенном правительственной комиссией по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации, в срок, установленный советом директоров Центральною банка».

🏦 Чуть ранее "Тинькофф банк" объявил о том, что с 23 июня вводится комиссия за обслуживание валютных счетов в долларах, евро, фунтах и швейцарских франках, при балансе более 1000 у.е. Комиссия составит 12% годовых, а списание будет происходить ежедневно.

Уверен, позиция "Тинькофф" банка была скоординирована с финансовыми властями. И скоро за "Тиньковым" последуют и многие другие банки (если вообще не все).

🏭 Отмена обязательной валютной выручки, в совокупности с комиссиями по валютным счетам приведет к тому, что экспортеры будут добровольно-принудительно продавать валютную выручку за рубли, стараясь избежать комиссионных затрат. А оставлять валюту будут по минимуму, стараясь ориентироваться лишь на предстоящие необходимые затраты.

Такие меры могли бы привести к оттоку капитала из страны. Экспортеры могли бы выводить валютные средства на собственные иностранные счета, но не будут этого делать. Вероятность того, что такие выведенные средства будут заморожены за пределами России, а далее конфискованы, с каждым днем возрастает.

⚠️ Тренд на вытеснение валюты из российской экономики продолжается. Но путь, которым этот процесс идет, отличается от того, который существовал в СССР. Заградительным указам, пришли на смену заградительные комиссии. Почти рыночный механизм.

📢 Совет директоров Банка России 10 июня 2022 года принял решение снизить ключевую ставку на 150 б.п., до 9,50% годовых.

Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность. Вместе с тем замедление инфляции происходит быстрее, а снижение экономической активности — в меньшем масштабе, чем Банк России ожидал в апреле.

Последние данные указывают на низкие текущие темпы прироста цен в мае и начале июня. Этому способствовали динамика обменного курса рубля и исчерпание эффектов ажиотажного потребительского спроса в условиях заметного снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса.

Решение по ключевой ставке одобряю! 👍

Меня трудно заподозрить в симпатиях к нашему ЦБ и к ее председателю. Но в этот раз я выражу понимание по снижению процентной ставки на 1,5%

Заметьте, сегодня мы вернулись на уровень в 9.5% - тот, который был в феврале месяце, прямо до начала "операции". Это хорошо. Нет, не подумайте, что я не понимаю необходимость в низкой ключевой ставке. Необходимо прийти к 5% или 6% к концу года, но шаги на этом пути должны становиться все меньше.

Многие горячие головы ругают ЦБ за то, что снижение ставки происходит недостаточно быстро. Обоснование такой позиции заключается в том, что из-за высокой процентной ставки нет вливания денег в экономику, нет доступных кредитов. При этом показатели инфляции в последнее время крайне низки и снижение ставки не должно сильно сказаться на инфляции. Все это конечно верно, но мы забыли одну из самых важных причин резкого повышения ставки. ЦБ спасал банковскую систему и банки, испытавшие настоящий шок от мгновенного выбытия ликвидности со счетов. 20% ставка в совокупности с мерами валютного контроля позволила остановить снятие средств со счетов в банках и обратить этот процесс, фактически остановив коллапс.

Но как вы думаете, восстановилась ли банковская система и отдельные крупные банки?

Стабилизировалась - ДА.
Восстановилась - НЕТ.

Что если от резкого снижения ставки, банки снова испытают шок?! Сможет ли банковская система, шатающаяся, но стоящая на ногах благодаря выданным "врачами" костылям, не упасть, если у нее эти костыли резко выбить? Возможно да, а возможно и нет. Конечно, можно было бы провести такой эксперимент, но цена его неудачи - экономика России.

📌 Нет банков - нет экономики.

Поэтому и шаги нужно делать постепенно, подобно человеку, который учится ходить.

👉 На мой взгляд, если не будет резкого ухудшения внешнеэкономических условий, мы еще несколько раз в этом году увидим снижение ключевой ставки. Но оно будет все более спокойным. Например следующее снижение может быть 1%, а дальнейшие по 0,5%.

Продажа Юнипро

Ранее мы писали о том, как отразятся западные санкции на генерирующих компаниях (https://amp.gs/jBUMd) и о намерениях финской компании Fortum сократить свое присутствие в России. В России Fortum принадлежит ПАО «Фортум» (98,23%), владеет 77,96% немецкой компании Uniper, которой принадлежит ПАО «Юнипро» (83,73%), а также имеет долю в компании ТГК-1 (29,99%).

Сегодня «Ъ» стало известно о том, что компания Fortum до 21 июня собирает заявки на покупку своих российских компаний: ПАО «Фортум» и ПАО «Юнипро». Сделки по продаже планируется закрыть в самые короткие сроки до 1 июля. Основными претендентами на покупку являются структуры «Газпрома», «Интер РАО», СУЭК и «Новатэк».

Наиболее вероятным кандидатом считаются структуры «Газпрома». По слухам «Газпромбанк» готов предложить за «Юнипро» $1,5–2 млрд, что предполагает 1,4-1,8 руб. Также «Газпромбанк» имеет намерения выкупить и долю Fortum в ТГК-1, которая входит в структуру «Газпром Энергохолдинга». Хотя о продаже доли финской компании в ТГК-1 в размере почти 30% пока речи не идет.

Следующим наиболее очевидным кандидатом на покупку является ПАО «Интер РАО». По данным последней опубликованной финансовой отчетности по РСБУ за 2021 г. на конец года на счетах компании было 121 млрд руб. ($2 млрд). Денежные средства компания могла бы использовать для покупки генерирующих компаний. Неорганический рост может стать хорошим драйвером для роста финансовых показателей «Интер РАО». Тем более у компании уже давно имелись намерения о приобретении ПАО «Юнипро» и сейчас предоставляется хорошая возможность их реализовать.

Также интерес к покупкам проявляли СУЭК, который является основным поставщиком угля на Березовскую ГРЭС Юнипро» и «Новатэк», который является крупнейшим поставщиком газа для ПАО «Фортум» и ПАО «Юнипро».

На новостях о возможной скорой продажи Юнипро акции компании на Московской бирже подскочили более чем на 20% до 1,65 руб.

​​Про комиссии на валютных счетах. 🤔

📢 Банк России направил кредитным организациям информационное письмо (https://www.cbr.ru/Crosscut/LawActs/File/5923), в котором назвал недопустимым одностороннее установление комиссий за обслуживание валютных счетов и вкладов.

Сижу, листаю материалы от Центрального Банка. Пытаюсь понять, какие методы есть у регулятора для ослабления рубля.

Основным инструментом должно быть восстановление объемов импорта, сойдет даже его “параллельный” (пиратский) вариант. Его зачатки можно наблюдать на маркетплейсе Яндекса. Зайдите и посмотрите на смартфоны... найдете варианты для ОАЭ, Японии, Казахстана и т.п.

Однако, раскачка этого процесса идет медленно и необходимо поддерживать спрос на валюту, стараясь стабилизировать рубль.

Одним из источников спроса на валюту могли бы быть нерезиденты, чьи капиталы застряли в России. Как в прямых, так и в портфельных инвестициях.

Уходя от рисков, иностранцы готовы идти на значительные скидки при продаже активов. Фиксируют убытки и быстро переводят средства в валюту. Нет сомнения, при открытом для них фондовом и валютном рынках, они моментально бы продали все активы и перевели деньги в валюту (даже если ее невозможно сейчас вывести из России).

По сообщениям ММВБ, прорабатывается вариант, по которому нерезидентам позволят продать свои активы и конвертировать денежные средства в валюту, с последующим размещением на счетах в банках.

🏦 И тут банки, вдруг, один за другим начали вводить комиссии по валютным счетам. Тинькофф Банк, придумавший жесткие 12 % в год, сможет практически обнулить такого клиента за 8-10 лет. В таких условиях, нерезидентам придется учитывать и фактор времени... отсидеться в валюте не выйдет.

1️⃣ Может ли быть так, что розничные банки, что-то знают про потенциальное “окно” для нерезидентов и просто пытаются воспользоваться моментом?

2️⃣ Согласуется ли это с намерениями регулятора? (судя по письму - ЦБ не в восторге)

3️⃣ Решаться ли нерезиденты в таких условиях размещать свои деньги в валюте (с расчетом на то, что удастся вывести деньги из российской финансовой системы в ближайшем будущем) или могут предпочесть рубли?

📌 Что бы сделали вы, если бы оказались перед таким выбором?

🇷🇺#POSI
Кибербезопасность – перспективная инвестиция и альтернатива депозитам

Одно из ожидаемых событий недели - заседание ФРС 15 июня, на котором ожидается рекордное для США повышение ключевой ставки сразу на 0,75%, причина такого резкого роста - ускоряющаяся инфляция. Наряду с этим и ростом доходности по бондам, решение может оказать существенное влияние на фондовый рынок, и коррекция продолжится.

Российский рынок все еще сильно зависит от мировых площадок, поэтому индекс МосБиржи может отступить ниже 2250 пунктов. Происходящая коррекция – хорошая возможность инвестировать в качественные активы. Дополнительный фактор - окончание мартовских депозитов под 20%: вклады снова становятся консервативным вложением, и инвесторы возвращаются на фондовый рынок. Иностранные бумаги теперь практически недоступны, поэтому можно ожидать роста интереса к российским эмитентам из перспективных отраслей, независимых от иностранных капиталов и контрактов. Кибербезопасность сегодня – одна из них.

Эксперты инвестиционного портала Conomy.ru составили рейтинг потенциала роста российских бумаг. Лидируют компании технологического сегмента, и Positive Technologies как единственный представитель кибербезопасности вошел в топ-10 наиболее перспективных акций с потенциалом роста более 200%.

Какие факторы позволили #POSI войти в этот список?
- растущая и перспективная отрасль: рост рынка не менее 15-20% в год
- высвобождение около 40% рынка после ухода иностранных вендоров
- растущий спрос на кибербезопасность как первоочередную потребность
- уверенный рост бизнеса: увеличение продаж в 2 раза за 2 года и план по удвоению в 2022 году
- отсутствие зависимости от иностранных партнеров и капитала
- государственная поддержка отрасли и сотрудников
- максимально полное раскрытие информации о компании и ее результатах
- выплата дивидендов акционерам на фоне отказа от распределения прибыли многими компаниями.

Positive Technologies: На этот год мы ставим амбициозные цели - увеличение объёма продаж с 7,8 до 12-15 млрд руб., выручки с 7,1 до 11-14 млрд руб., чистая прибыль должна вырасти с 1,9 до 3-5 млрд рублей. Результаты первого квартала дают нам уверенность в том, что все цели будут выполнены, а активный рост бизнеса привлечет внимание еще большего числа инвесторов

​​⚠️ "По-прежнему в экономике России уже не будет"

"Всем очевидно, что по-прежнему не будет. Мы уже это повторяем, как банальную фразу: мир изменился, по-прежнему не будет. А что не будет по-прежнему? Внешние условия изменились надолго, если не навсегда. И значимо изменились. Мы, как страна, на текущий момент теряем от участия в международном разделении труда, потому что экспорт у нас с дисконтом, импорт - с премией. И в этих условиях, конечно, на мой взгляд, нужно переосмыслить выгоды от экспорта.

Всегда считалось, что экспорт - это такая наша самоценность: в страну поступает валютная выручка, но если на этот экспорт не покупается импорт, и если мы можем накапливать в активах в рискованной форме, то нужно переосмыслить и, наконец-то, думать о том, что значительная часть производства должна работать на внутренний рынок, в большей степени - переработка, в большей степени - создание конечной продукции", - сказала Набиуллина.

Весьма интересная мысль от главы нашего ЦБ. Чем же?

Это фактическое признание необходимости структурного изменения экономики на фоне рухнувшего импорта и сложности его восстановления.

Признание бесполезности экспорта для страны в текущем его варианте, где можно получить много валюты, но не иметь возможности ее потратить из-за вторичных санкций США.

Признание процессов глобализации бесполезными и вредными для России. (рекомендую любознательным подписчикам взять в руки книгу "Исповедь экономического убийцы".)

Признание - первый шаг к системному решению задачи. Сложно, но необходимо для выживания.

Смотрю на высказывания Э.Набиуллиной на ПМЭФ и закрадывается мысль что ее перепрошили.

Я тут подсмотрел в соседнем канале картинку.

Люблю такой арт. Поэтому этот постик.

Обложка журнала за 2021 год (сентябрь).
В яму (кроличью нору) поочередно и весело бегут крипта, доллар, фондовый рынок и долговой рынок (США).

Прямо предсказание. Мне кажется, что-то из этого уже сбывается.

"Байден сообщил, что экономика США такая же динамичная и здоровая, как и он сам." - как говорится, главное верить.

​​​​Конференция Smart-Lab 2022.

Заскочил на конференцию Smart-Lab. Тимофей Мартынов собрал полный зал трейдеров. По слухам на мероприятии ожидается более 800 человек. Рекорд. Похоже, всем надоело "приезжать" на онлайн мероприятия и захотелось живого общения.

Признаюсь, я не исключение и соскучился по живой дискуссии. В программе мероприятия есть несколько интересных панелей, например выступление Александра Шадрина. Мне будет крайне любопытно послушать как изменилось его мнение по инвестициям за 9 лет. Наверняка, феерить будет и Элвис (Аленка капитал).

Но самое ценное - возможность подискутировать, подчерпнуть новые идеи. Да и просто интересно, кто "выжил" в момент столь сильного финансового шторма.

Поэтому - привет всем кто сейчас находится в Azimut Hotel. Надеюсь, что пересечемся!

Более 10 лет знакомства и ни одной фотографии. Сегодня это упущение я исправил.

Лариса Морозова. Я с ней познакомился более 10 лет назад. Тогда у нас был небольшой сайт со странным названием "Верный Выбор". Мы собирали и публиковали отчетности, информацию по компаниям и информацию по дивидендам. Альтернатив нашему сайту было очень мало.

Одним из наших первых и постоянных поситителей стала Лариса Морозова. А через 5 лет после этого она стала достаточно известным автором концепции дивидендного инвестирования, которому дала название "Дивидендный трейдинг".

Как показали эти годы - дивидендный подход оказался достаточно эффективным на марафонском периоде. Конечно, этот год оказался сложным, но думаю взвешенный подход к выбору акций позволит уверенно пройти сложный период.

Ну а у меня теперь есть фотка на память.

📢 Дефолт. Серия "очередная".

В ночь на понедельник у России истек льготный период по выплате процентов на сумму около $100 млн.

Bloomberg, тем не менее, признает, что, "с учетом ущерба, уже нанесенного экономике и рынкам (России - ИФ), дефолт пока носит, в основном, символический характер, и мало что значит для россиян".

⚠️ По сравнению с "прошлым разом", сумма дефолта не 2, а 100 млн. долларов США. На государственном уровне сумма небольшая. Посмотрим, как на этот раз будут освещать события и придадут ли какое-либо значение.