#GAZP #аналитика
Продолжаем краткий обзор тех факторов, которые способны повлиять на бизнес «Газпрома».
Водород и CCS имеют потенциал для снижения спроса на природный газ. GAZP продолжает поддерживать пиролиз метана (бирюзовый водород), но еще неизвестно, сможет ли он заработать на газе, в основе которого лежит бирюзовый или голубой водород или в итоге все бенефиты достанутся зеленому водороду.
Помимо этого, в JPM считают, что у России есть значительный потенциал CCS, который будет иметь решающее значение, если газовое топливное окно будет расширено. Сегодня именно водород и CCS рассматриваются как способ потенциально улучшить отношения между ЕС и Россией, особенно в контексте потенциальной транспортировки водорода по трубопроводу «Северный поток-2».
Оценка: с учетом всего вышесказанного, аналитики JPM, основываясь на целевой дивдоходности на 2022 год на уровне 8%, устанавливают price-target на 22 марта следующего года на уровне 8 долларов или $6,5 на 21 декабря 2021 года с рейтингом Overweight.
Продолжаем краткий обзор тех факторов, которые способны повлиять на бизнес «Газпрома».
Водород и CCS имеют потенциал для снижения спроса на природный газ. GAZP продолжает поддерживать пиролиз метана (бирюзовый водород), но еще неизвестно, сможет ли он заработать на газе, в основе которого лежит бирюзовый или голубой водород или в итоге все бенефиты достанутся зеленому водороду.
Помимо этого, в JPM считают, что у России есть значительный потенциал CCS, который будет иметь решающее значение, если газовое топливное окно будет расширено. Сегодня именно водород и CCS рассматриваются как способ потенциально улучшить отношения между ЕС и Россией, особенно в контексте потенциальной транспортировки водорода по трубопроводу «Северный поток-2».
Оценка: с учетом всего вышесказанного, аналитики JPM, основываясь на целевой дивдоходности на 2022 год на уровне 8%, устанавливают price-target на 22 марта следующего года на уровне 8 долларов или $6,5 на 21 декабря 2021 года с рейтингом Overweight.
#ENPG #market_update
Совет директоров En+ Group намерен не рекомендовать дивиденды на 2020 год. Окончательное решение будет принято в апреле 2021 года до объявления годового собрания акционеров.
Если восстановление мировой экономики будет устойчивым в течение 2021 года, компания сможет возобновить выплаты акционерам в соответствии с дивидендной политикой группы. Сроки будущих дивидендов будут пересматриваться, а выплата дивидендов возобновиться только если «это будет целесообразно».
Обновленная информация будет представлена рынку по промежуточным результатам за первое полугодие 2021 года только в августе, и после этого СД уже примет решения по дивидендам.
Напомним, дивидендная политика En+ предусматривает выплату не менее 75% свободного денежного потока энергетического сегмента (минимум $250 млн в год) плюс 100% дивидендов, полученных от «Русала». По прогнозам Группы, к 2021 году производство алюминия составит 3,8 млн тонн, а объем производства электроэнергии — 70-80 кВт /ч. Капзатраты прогнозируются в 1,0–1,1 млрд долларов для металлургического сегмента («Русал») и до $350 млн энергетического.
Совет директоров En+ Group намерен не рекомендовать дивиденды на 2020 год. Окончательное решение будет принято в апреле 2021 года до объявления годового собрания акционеров.
Если восстановление мировой экономики будет устойчивым в течение 2021 года, компания сможет возобновить выплаты акционерам в соответствии с дивидендной политикой группы. Сроки будущих дивидендов будут пересматриваться, а выплата дивидендов возобновиться только если «это будет целесообразно».
Обновленная информация будет представлена рынку по промежуточным результатам за первое полугодие 2021 года только в августе, и после этого СД уже примет решения по дивидендам.
Напомним, дивидендная политика En+ предусматривает выплату не менее 75% свободного денежного потока энергетического сегмента (минимум $250 млн в год) плюс 100% дивидендов, полученных от «Русала». По прогнозам Группы, к 2021 году производство алюминия составит 3,8 млн тонн, а объем производства электроэнергии — 70-80 кВт /ч. Капзатраты прогнозируются в 1,0–1,1 млрд долларов для металлургического сегмента («Русал») и до $350 млн энергетического.
#GMKN #на_рынке_говорят
26 марта «Норникель» объявил, что его основные акционеры, «Интеррос», «Русал» и Crispian, достигли предварительного взаимного согласия (и предлагают Совету директоров) рассмотреть вопрос о выделении Быстринского месторождения в отдельный проект. Согласно предложению, вся доля «Норникеля» (50,01%) будет передана акционерам.
Дальнейшие шаги: в настоящее время руководство готовит план выделения компании для рассмотрения и утверждения Советом директоров. Эти шаги должны быть одобрены регулирующими органами и компаниями, в том числе во время Общим собранием акционеров «Норникеля».
Сроки: мажоритарные акционеры ожидают, что весь процесс займет около 2 лет и может быть завершен в первом квартале 2023 года. Также уже после завершения выделения, Быстринский проект может быть включен в листинг Московской фондовой биржи.
«Русал» уже заявил, что в случае выделения может продать свою 14% долю другому мажоритарному акционеру, «Интерросу», примерно за $570 млн.
Оценка: в следующей публикации посмотрим, как аналитики Goldman Sachs оценивают данный ход корпораций. Пока же отметим, что 12-месячная целевая цена установлена на уровне $42 за бумагу с рейтингом «Покупать».
Риски: основные риски для достижения price-target это:
▫️рост рубля выше ожиданий;
▫️снижение цен на сырьевые товары;
▫️более высокие затраты / капвложения;
▫️деструктивные приобретения / продажи активов;
▫️изменения в структуре акционеров с последующими изменениям в распределении денежных средств и стратегии развития.
26 марта «Норникель» объявил, что его основные акционеры, «Интеррос», «Русал» и Crispian, достигли предварительного взаимного согласия (и предлагают Совету директоров) рассмотреть вопрос о выделении Быстринского месторождения в отдельный проект. Согласно предложению, вся доля «Норникеля» (50,01%) будет передана акционерам.
Дальнейшие шаги: в настоящее время руководство готовит план выделения компании для рассмотрения и утверждения Советом директоров. Эти шаги должны быть одобрены регулирующими органами и компаниями, в том числе во время Общим собранием акционеров «Норникеля».
Сроки: мажоритарные акционеры ожидают, что весь процесс займет около 2 лет и может быть завершен в первом квартале 2023 года. Также уже после завершения выделения, Быстринский проект может быть включен в листинг Московской фондовой биржи.
«Русал» уже заявил, что в случае выделения может продать свою 14% долю другому мажоритарному акционеру, «Интерросу», примерно за $570 млн.
Оценка: в следующей публикации посмотрим, как аналитики Goldman Sachs оценивают данный ход корпораций. Пока же отметим, что 12-месячная целевая цена установлена на уровне $42 за бумагу с рейтингом «Покупать».
Риски: основные риски для достижения price-target это:
▫️рост рубля выше ожиданий;
▫️снижение цен на сырьевые товары;
▫️более высокие затраты / капвложения;
▫️деструктивные приобретения / продажи активов;
▫️изменения в структуре акционеров с последующими изменениям в распределении денежных средств и стратегии развития.
#GMKN #inside
Такое развитие событий по Быстринскому ГОК было вполне ожидаемым: «Норникель» уже около трех лет обсуждает возможные варианты дальнейшего развития (выделение или IPO рассматривались как возможные варианты).
Что касается «Норникеля», то бурной реакции рынка не ожидается по нескольким причинам:
▫️потенциальное выделение находится на ранней стадии, а предполагаемая стоимость актива (на основе комментариев «Русала», $4,1 млрд за 100%) не слишком значительна в масштабах GMKN;
▫️динамика цен на акции в краткосрочной перспективе в основном определяется событиями, связанными с затоплением шахт;
Но вот для «Русала» эта новость может быть воспринята положительно, поскольку поможет монетизировать 27,8%-ную долю в структуре GMKN.
Подобные действия — обычное явление для металлургического и горнодобывающего секторов. Одним из крупных примеров является выделение BHP Billiton компании South32 в 2015 году.
Да и сам «Норникель» имеет подобный опыт сделок, но с золотодобывающими активами, датированными в 2006 годом.
Известно, что ГОК будет зарегистрирован на ММВБ в случае выделения. Исходя из нынешней структуры акционеров GMKN, если бы выделение произошло прям сейчас, образованный Читинский проект имел бы 16,5% акций в свободном обращении (Быстринский проект на 50,01% принадлежит «Норникелю», а последний имеет 33% акций в свободном обращении).
Оценка: упомянутая оценка доли РУСАЛа (570 млн долларов США) предполагает 100% -ную стоимость капитала актива в размере $4,1 млрд. В настоящее время крупные публичные мировые производители меди торгуются в среднем с коэффициентом EV / EBITDA 6.0x-6.5x.
Исходя из заявленной EBITDA проекта на 2020 год в размере $717 млн и текущего торгового диапазона сопоставимых компаний, предполагаемая EV проекта составит $4,3-4,7 млрд. У «Норникеля» этот показатель оценивается в $53 млрд.
Такое развитие событий по Быстринскому ГОК было вполне ожидаемым: «Норникель» уже около трех лет обсуждает возможные варианты дальнейшего развития (выделение или IPO рассматривались как возможные варианты).
Что касается «Норникеля», то бурной реакции рынка не ожидается по нескольким причинам:
▫️потенциальное выделение находится на ранней стадии, а предполагаемая стоимость актива (на основе комментариев «Русала», $4,1 млрд за 100%) не слишком значительна в масштабах GMKN;
▫️динамика цен на акции в краткосрочной перспективе в основном определяется событиями, связанными с затоплением шахт;
Но вот для «Русала» эта новость может быть воспринята положительно, поскольку поможет монетизировать 27,8%-ную долю в структуре GMKN.
Подобные действия — обычное явление для металлургического и горнодобывающего секторов. Одним из крупных примеров является выделение BHP Billiton компании South32 в 2015 году.
Да и сам «Норникель» имеет подобный опыт сделок, но с золотодобывающими активами, датированными в 2006 годом.
Известно, что ГОК будет зарегистрирован на ММВБ в случае выделения. Исходя из нынешней структуры акционеров GMKN, если бы выделение произошло прям сейчас, образованный Читинский проект имел бы 16,5% акций в свободном обращении (Быстринский проект на 50,01% принадлежит «Норникелю», а последний имеет 33% акций в свободном обращении).
Оценка: упомянутая оценка доли РУСАЛа (570 млн долларов США) предполагает 100% -ную стоимость капитала актива в размере $4,1 млрд. В настоящее время крупные публичные мировые производители меди торгуются в среднем с коэффициентом EV / EBITDA 6.0x-6.5x.
Исходя из заявленной EBITDA проекта на 2020 год в размере $717 млн и текущего торгового диапазона сопоставимых компаний, предполагаемая EV проекта составит $4,3-4,7 млрд. У «Норникеля» этот показатель оценивается в $53 млрд.
#QIWI #аналитика
QIWI опубликовала финансовые результаты за IV квартал по МСФО, которые с большой натяжкой соответствовали прогнозам «Интерфакса». Еще одна новость, которую стоит обсудить, — уход сооснователя компании Бориса Кима, обязанности которого теперь будет исполнять Андрей Протопопов.
Смена руководства: Борис Ким, сменивший другого сооснователя Сергея Солонина в декабре 2019 года, объявил о намерении покинуть пост СЕО. Руководить компанией будет Андрей Протопопов, который работает в компании с 2013 года и возглавлял платежный сегмент. Но прежде чем утвердить его на посту, необходимо будет назначить в совет директоров QIWI.
Прогнозы: руководство прогнозирует, что общая выручка в 2021 году снизится на 15-25%, а чистая прибыль - на 15-30% по сравнению с уровнями 2020 года. Прогноз подтверждает рыночные опасения о том, что компании вряд ли удастся восстановить потери от ограничения, введенного ЦБ РФ на переводы средств.
При этом аналитики JPMorgan допускают, что ограничение может быть снято в июне 2021 года, но QIWI потребуется время, чтобы постепенно настроить каналы прямых платежей для 5 тысяч клиентов, с которыми они раньше работали.
Дивиденды: руководство не уточнило размер выплат за IV квартал, но пообещала направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2020 год после полной проверки финансовых показателей. То есть DPS может составить $0,3 (около 3%). На 2021 год компания планирует аналогичную выплату, а это означает, что общий денежный дивиденд, подлежащий выплате за 2021 календарный год, может быть эквивалентен 8% доходности.
Оценка: после выхода финансового отчета JPM сохраняет по акциям QIWI рейтинг Underweight, целевая цена на конец 2021 года снижена с $14 до $12.
QIWI опубликовала финансовые результаты за IV квартал по МСФО, которые с большой натяжкой соответствовали прогнозам «Интерфакса». Еще одна новость, которую стоит обсудить, — уход сооснователя компании Бориса Кима, обязанности которого теперь будет исполнять Андрей Протопопов.
Смена руководства: Борис Ким, сменивший другого сооснователя Сергея Солонина в декабре 2019 года, объявил о намерении покинуть пост СЕО. Руководить компанией будет Андрей Протопопов, который работает в компании с 2013 года и возглавлял платежный сегмент. Но прежде чем утвердить его на посту, необходимо будет назначить в совет директоров QIWI.
Прогнозы: руководство прогнозирует, что общая выручка в 2021 году снизится на 15-25%, а чистая прибыль - на 15-30% по сравнению с уровнями 2020 года. Прогноз подтверждает рыночные опасения о том, что компании вряд ли удастся восстановить потери от ограничения, введенного ЦБ РФ на переводы средств.
При этом аналитики JPMorgan допускают, что ограничение может быть снято в июне 2021 года, но QIWI потребуется время, чтобы постепенно настроить каналы прямых платежей для 5 тысяч клиентов, с которыми они раньше работали.
Дивиденды: руководство не уточнило размер выплат за IV квартал, но пообещала направить на дивиденды 50% чистой прибыли за 2020 год после полной проверки финансовых показателей. То есть DPS может составить $0,3 (около 3%). На 2021 год компания планирует аналогичную выплату, а это означает, что общий денежный дивиденд, подлежащий выплате за 2021 календарный год, может быть эквивалентен 8% доходности.
Оценка: после выхода финансового отчета JPM сохраняет по акциям QIWI рейтинг Underweight, целевая цена на конец 2021 года снижена с $14 до $12.
#NVTK #на_рынке_говорят
Проект «Новатэка» «Арктик СПГ-2» должен получить около $11 млрд от российских и зарубежных банков. Такую инфу опубликовало издание «Ъ» со ссылкой на неназванные источники.
Пять ярдов дадут наши банки (ВЭБ, Сберыч и«ГГазпромбанк», а еще шесть — китайские CDB и CEXIM, японский JBIC, Intesa Sanpaolo и Raiffeisen Bank International. При этом издание не приводит каких-либо подробностей разделения между кредиторами, но все вышеперечисленные банки финансировали и «Ямал СПГ».
Эти 11 млрд баксов составляют около 52% всех капвложений в «АСПГ-2» ($21 млрд). Если предположить, что оставшуюся десятку пропорционально раскинут акционеры проекта, то доля NVTK в долевом финансировании должна составить $6 млрд.
Но здесь важно отметить, что сама компания еще официально не объявила о планах финансирования «арктика», но ранее в этом году сообщила, что ведет переговоры с банками, пытаясь договориться о более выгодных условиях по сравнению с теми, которые предоставляются Ямалу. На этой неделе «Новатэк» объявил, что 23 апреля проведет годовое общее собрание акционеров, на котором будут голосовать по ряду сделок, связанных с финансированием проекта «АСПГ-2».
Акционеры, проголосовавшие против предложенных сделок (или не голосующие), получат право на обратный выкуп по цене 1 256 рублей за акцию (-16% относительно уровня вчерашнего закрытия).
Проект «Новатэка» «Арктик СПГ-2» должен получить около $11 млрд от российских и зарубежных банков. Такую инфу опубликовало издание «Ъ» со ссылкой на неназванные источники.
Пять ярдов дадут наши банки (ВЭБ, Сберыч и«ГГазпромбанк», а еще шесть — китайские CDB и CEXIM, японский JBIC, Intesa Sanpaolo и Raiffeisen Bank International. При этом издание не приводит каких-либо подробностей разделения между кредиторами, но все вышеперечисленные банки финансировали и «Ямал СПГ».
Эти 11 млрд баксов составляют около 52% всех капвложений в «АСПГ-2» ($21 млрд). Если предположить, что оставшуюся десятку пропорционально раскинут акционеры проекта, то доля NVTK в долевом финансировании должна составить $6 млрд.
Но здесь важно отметить, что сама компания еще официально не объявила о планах финансирования «арктика», но ранее в этом году сообщила, что ведет переговоры с банками, пытаясь договориться о более выгодных условиях по сравнению с теми, которые предоставляются Ямалу. На этой неделе «Новатэк» объявил, что 23 апреля проведет годовое общее собрание акционеров, на котором будут голосовать по ряду сделок, связанных с финансированием проекта «АСПГ-2».
Акционеры, проголосовавшие против предложенных сделок (или не голосующие), получат право на обратный выкуп по цене 1 256 рублей за акцию (-16% относительно уровня вчерашнего закрытия).
#OZON #аналитика
Убыток по EBITDA Ozon в IV квартале на 19% превзошел ожидания аналитиков JPMorgan, благодаря более высокой выручке и снижению админрасходов. Также маркетплейс сгенерировал положительный FCF впервые за последние три года — +7,8 млрд рублей.
Выручка: +80% г/г на фоне увеличения GMV на 147%. Выручка направления 1P выросла на 56% г/г, до 28,6 млрд рублей, в то время как выручка 3P подскочила на 251% г/г, до 9,2 млрд рублей.
Вклад на покрытие: 1,7%, что на 385 базисных пунктов ниже ожиданий JPM. Это представляет собой заметное улучшение по сравнению с -10,4% годом ранее, хотя в предыдущем квартале это значение составило 4,4%.
Чистый убыток достиг 9,4 млрд рублей, что на 45% хуже, чем ожидалось аналитиками JPM, из-за негативного влияния курсовой разницы в размере 2,0 млрд рублей и переоценки поступлений от IPO.
FCF: денежный поток от операционной деятельности увеличился с отрицательных 2,7 млрд рублей в IV квартале 2019 года до +10,6 млрд рублей к концу прошлого года благодаря положительному вкладу оборотного капитала в размере 15,9 млрд рублей (в основном за счет продления сроков расчетов с поставщиками и расширение бизнеса 3P). В результате FCF вырос до 7,8 млрд рублей.
Капзатраты: увеличились на 27% г/г до 2,1 млрд рублей в IV кв и до 6,8 млрд рублей по итогам всего года (+43% г/г). Руководство прогнозирует существенное увеличение капвложений в 2021 году до 20-25 млрд руб.
Убыток по EBITDA Ozon в IV квартале на 19% превзошел ожидания аналитиков JPMorgan, благодаря более высокой выручке и снижению админрасходов. Также маркетплейс сгенерировал положительный FCF впервые за последние три года — +7,8 млрд рублей.
Выручка: +80% г/г на фоне увеличения GMV на 147%. Выручка направления 1P выросла на 56% г/г, до 28,6 млрд рублей, в то время как выручка 3P подскочила на 251% г/г, до 9,2 млрд рублей.
Вклад на покрытие: 1,7%, что на 385 базисных пунктов ниже ожиданий JPM. Это представляет собой заметное улучшение по сравнению с -10,4% годом ранее, хотя в предыдущем квартале это значение составило 4,4%.
Чистый убыток достиг 9,4 млрд рублей, что на 45% хуже, чем ожидалось аналитиками JPM, из-за негативного влияния курсовой разницы в размере 2,0 млрд рублей и переоценки поступлений от IPO.
FCF: денежный поток от операционной деятельности увеличился с отрицательных 2,7 млрд рублей в IV квартале 2019 года до +10,6 млрд рублей к концу прошлого года благодаря положительному вкладу оборотного капитала в размере 15,9 млрд рублей (в основном за счет продления сроков расчетов с поставщиками и расширение бизнеса 3P). В результате FCF вырос до 7,8 млрд рублей.
Капзатраты: увеличились на 27% г/г до 2,1 млрд рублей в IV кв и до 6,8 млрд рублей по итогам всего года (+43% г/г). Руководство прогнозирует существенное увеличение капвложений в 2021 году до 20-25 млрд руб.
#GLTR #market_update
После обсуждения финансовых результатов «Глобалтранс» разберем основные тезисы конференц-звонка.
Прогноз на первое полугодие: финансовый директор GLTR подчеркнул высокий уровень неопределенности относительно сроков потенциального восстановления арендных ставок на полувагоны, которые все еще находятся на низких уровнях. Также с начала года объемы железнодорожных цистерн значительно ниже уровней 2020 года, поэтому финрезультаты за это полугодие могут быть хуже, чем в прошлом.
В прошлом году GLTR продлил сервисный контракт с «Металлоинвестом» до конца года, но уровни загрузки снижены. Чтобы задействовать все полувагоны, GLTR успешно расширила сотрудничество с Evraz, а также с клиентами в угольном и строительном сегментах.
Дивиденды: целевой показатель снижен. Учитывая текущую неопределенность, GLTR решил установить минимальный целевой уровень промежуточных дивидендов, которые оператор обязуется выплатить в сентябре 2021 года, до 3 млрд руб. Для сравнения, компания должна выплатить 5 млрд рублей в конце апреля - начале мая 2021 года (по результатам второго полугодия прошлого года). Таким образом, общая сумма выплаты дивидендов за 2021 год составит не менее 8 млрд рублей (около 9% доходность).
«Роснефть»: ожидается, что GLTR продлит соглашение с «Роснефтью». Ранее у сторон действовал пятилетний на транспортировку 84,3 млн тонн грузов. «Роснефть» - крупнейший клиент GLTR (25% выручки за 6 месяцев 2020 года) и продление контракта является выгодной сделкой для обеих сторон.
После обсуждения финансовых результатов «Глобалтранс» разберем основные тезисы конференц-звонка.
Прогноз на первое полугодие: финансовый директор GLTR подчеркнул высокий уровень неопределенности относительно сроков потенциального восстановления арендных ставок на полувагоны, которые все еще находятся на низких уровнях. Также с начала года объемы железнодорожных цистерн значительно ниже уровней 2020 года, поэтому финрезультаты за это полугодие могут быть хуже, чем в прошлом.
В прошлом году GLTR продлил сервисный контракт с «Металлоинвестом» до конца года, но уровни загрузки снижены. Чтобы задействовать все полувагоны, GLTR успешно расширила сотрудничество с Evraz, а также с клиентами в угольном и строительном сегментах.
Дивиденды: целевой показатель снижен. Учитывая текущую неопределенность, GLTR решил установить минимальный целевой уровень промежуточных дивидендов, которые оператор обязуется выплатить в сентябре 2021 года, до 3 млрд руб. Для сравнения, компания должна выплатить 5 млрд рублей в конце апреля - начале мая 2021 года (по результатам второго полугодия прошлого года). Таким образом, общая сумма выплаты дивидендов за 2021 год составит не менее 8 млрд рублей (около 9% доходность).
«Роснефть»: ожидается, что GLTR продлит соглашение с «Роснефтью». Ранее у сторон действовал пятилетний на транспортировку 84,3 млн тонн грузов. «Роснефть» - крупнейший клиент GLTR (25% выручки за 6 месяцев 2020 года) и продление контракта является выгодной сделкой для обеих сторон.
#YNDX #на_рынке_говорят
Эко-система «Яндекса» ворвалась на флагманские смартфоны Samsung еще до начала действия соответствующего закона (вступил в силу сегодня). Российские покупатели заметили, что с последним обновлением операционной системы на устройстве появляется три приложения «Яндекса»: браузер, карты и диск.
В самом Samsung говорят, что предварительная установка — часть нормативных требований. Отметим, что на смартфоны, продаваемые в России, необходимо установить ряд приложений отечественного производства (включая продукты «Яндекса»). Однако эти приложения необходимо устанавливать на новые смартфоны, проданные после 1 апреля 2021 года, и теоретически они не должны относиться к уже используемым устройствам.
Также напомним, что Samsung - ведущий игрок на рынке смартфонов в стране, на долю которого приходится почти треть продаж всех устройств.
Эко-система «Яндекса» ворвалась на флагманские смартфоны Samsung еще до начала действия соответствующего закона (вступил в силу сегодня). Российские покупатели заметили, что с последним обновлением операционной системы на устройстве появляется три приложения «Яндекса»: браузер, карты и диск.
В самом Samsung говорят, что предварительная установка — часть нормативных требований. Отметим, что на смартфоны, продаваемые в России, необходимо установить ряд приложений отечественного производства (включая продукты «Яндекса»). Однако эти приложения необходимо устанавливать на новые смартфоны, проданные после 1 апреля 2021 года, и теоретически они не должны относиться к уже используемым устройствам.
Также напомним, что Samsung - ведущий игрок на рынке смартфонов в стране, на долю которого приходится почти треть продаж всех устройств.
#TATN #аналитика
«Татнефть» опубликовала результаты за четвертый. Пробежимся по основным показателям финансовым показателям компании:
EBITDA: около 50 млрд рублей, что примерно на 10% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Снижение можно объяснить более высокими, чем ожидалось, операционными затратами и более низкой ценой реализации нефти и нефтепродуктов.
Чистая прибыль: около 25 млрд рублей при прогнозе «Интерфакса» в 35 млрд.
Капзатраты: по итогам всего 2020 года составили около 105 млрд рублей, что на 10% выше ожиданий Goldman Sachs за счет более высоких, чем ожидалось, инвестиций в сегмент переработки. Сapex на 2021 год анонсирован на уровне около 111 млрд рублей.
FCF: в 2020 году составил около 95 млрд рублей, что примерно на 30% выше прогнозов Goldman. На свободный денежный поток положительно повлиял приток денежных средств из оборотного капитала в размере 24 млрд рублей (в основном за счет увеличения кредиторской задолженности). Исходя из предварительных изменений оборотного капитала, FCF TATN в 2020 году составил около 71 млрд рублей, что немного ниже ожиданий рынка.
Дивиденды: по итогам года дивиденды ожидаются в размере 32 рубля на акцию, о которых будет объявлено в конце апреля. При текущей цене акций дивдоходность по обычке и префам ожидается на уровне 7% и 8% соответственно.
«Татнефть» опубликовала результаты за четвертый. Пробежимся по основным показателям финансовым показателям компании:
EBITDA: около 50 млрд рублей, что примерно на 10% ниже консенсус-прогноза «Интерфакса». Снижение можно объяснить более высокими, чем ожидалось, операционными затратами и более низкой ценой реализации нефти и нефтепродуктов.
Чистая прибыль: около 25 млрд рублей при прогнозе «Интерфакса» в 35 млрд.
Капзатраты: по итогам всего 2020 года составили около 105 млрд рублей, что на 10% выше ожиданий Goldman Sachs за счет более высоких, чем ожидалось, инвестиций в сегмент переработки. Сapex на 2021 год анонсирован на уровне около 111 млрд рублей.
FCF: в 2020 году составил около 95 млрд рублей, что примерно на 30% выше прогнозов Goldman. На свободный денежный поток положительно повлиял приток денежных средств из оборотного капитала в размере 24 млрд рублей (в основном за счет увеличения кредиторской задолженности). Исходя из предварительных изменений оборотного капитала, FCF TATN в 2020 году составил около 71 млрд рублей, что немного ниже ожиданий рынка.
Дивиденды: по итогам года дивиденды ожидаются в размере 32 рубля на акцию, о которых будет объявлено в конце апреля. При текущей цене акций дивдоходность по обычке и префам ожидается на уровне 7% и 8% соответственно.
#TATN #insider_monitor
В предыдущей публикации мы разбирали отчет «Татнефти», а сейчас посмотрим на комментарии наших друзей из Goldman Sachs.
Несмотря на разочарования в отношении дивидендов TATN в 2020 году, аналитики Goldman считают, что компания будет направлять 100% FCF на дивиденды, начиная с окончательных за 2020 год (ждем конца месяца). Исходя из этого, в 2021/22 DPS ожидается на уровне 64 / 71 рубля на акцию для обычки и префов.
Слабые результаты компании в 2020 году могут привести к самой высокой дивдоходности среди российских нефтяных компаний: 11% для обычки в 2021/22E годах и 12% для префов.
Оценка: Goldman также выкатил новый прогноз, в котором уже учтены последние данные. Так прогнозы EBITDA на 2021/22 годы снижены примерно на 3% / 1%. Целевая цена на 12 месяцев на обыкновенные акции на основе EV/DACF на 2022 г. (6.0x) остается неизменной — на уровне 760 руб. По префам — снижена с 700 до 680 рублей. Рейтинг
Риски: ключевыми рисками для достижения price-target, по мнению инвестбанкиров, являются дивиденды ниже ожиданий, задержки с вводом в эксплуатацию «Танеко-2», а также ниже ожидаемого уровень добычи и снижение стоимости нефти.
В предыдущей публикации мы разбирали отчет «Татнефти», а сейчас посмотрим на комментарии наших друзей из Goldman Sachs.
Несмотря на разочарования в отношении дивидендов TATN в 2020 году, аналитики Goldman считают, что компания будет направлять 100% FCF на дивиденды, начиная с окончательных за 2020 год (ждем конца месяца). Исходя из этого, в 2021/22 DPS ожидается на уровне 64 / 71 рубля на акцию для обычки и префов.
Слабые результаты компании в 2020 году могут привести к самой высокой дивдоходности среди российских нефтяных компаний: 11% для обычки в 2021/22E годах и 12% для префов.
Оценка: Goldman также выкатил новый прогноз, в котором уже учтены последние данные. Так прогнозы EBITDA на 2021/22 годы снижены примерно на 3% / 1%. Целевая цена на 12 месяцев на обыкновенные акции на основе EV/DACF на 2022 г. (6.0x) остается неизменной — на уровне 760 руб. По префам — снижена с 700 до 680 рублей. Рейтинг
Риски: ключевыми рисками для достижения price-target, по мнению инвестбанкиров, являются дивиденды ниже ожиданий, задержки с вводом в эксплуатацию «Танеко-2», а также ниже ожидаемого уровень добычи и снижение стоимости нефти.
#GAZP #на_рынке_говорят
«Газпром» и «Русгаздобыча» подписали с Linde EPSS-контракт (инженерные услуги, поставка оборудования и обслуживание) по проекту в Усть-Луге, что, по данным «Ведомостей», может помочь снизить затраты на проект.
Ранее «Газпром» и «Русгаздобыча» объявили о смене подрядчика, расторгнув контракт с НИПИГАЗ. И вот «Ведомости» со ссылкой на неназванные источники сообщили, что в случае подписания GAZP и «Русгаздобыча» контракта с Linde его стоимость составит около 5 млрд евро вместо десяти.
Очевидно, что проект в Усть-Луге потребует дополнительных капиталовложений, помимо вышеупомянутого контракта на EPSS, и общая оценка капитальных вложений еще неизвестна. Тем не менее, «Ведомости» пишут, что подписание контракта с Linde может помочь в некоторой степени снизить стоимость проекта, учитывая, что в целом EPSS-контракты составляют примерно 60% от EPC-контрактов.
Для контекста: проект в Усть-Луге должен иметь мощность по переработке газа в 45 млрд «кубов» в год, мощность производства СПГ - 13 млн тонн в год и мощность по этановой фракции - 3,8 млн тонн в год. Запуск намечен на 2024-25 гг., а в 2020 году по оценкам издания, общий объем капвложений может составить $13 млрд.
«Газпром» и «Русгаздобыча» подписали с Linde EPSS-контракт (инженерные услуги, поставка оборудования и обслуживание) по проекту в Усть-Луге, что, по данным «Ведомостей», может помочь снизить затраты на проект.
Ранее «Газпром» и «Русгаздобыча» объявили о смене подрядчика, расторгнув контракт с НИПИГАЗ. И вот «Ведомости» со ссылкой на неназванные источники сообщили, что в случае подписания GAZP и «Русгаздобыча» контракта с Linde его стоимость составит около 5 млрд евро вместо десяти.
Очевидно, что проект в Усть-Луге потребует дополнительных капиталовложений, помимо вышеупомянутого контракта на EPSS, и общая оценка капитальных вложений еще неизвестна. Тем не менее, «Ведомости» пишут, что подписание контракта с Linde может помочь в некоторой степени снизить стоимость проекта, учитывая, что в целом EPSS-контракты составляют примерно 60% от EPC-контрактов.
Для контекста: проект в Усть-Луге должен иметь мощность по переработке газа в 45 млрд «кубов» в год, мощность производства СПГ - 13 млн тонн в год и мощность по этановой фракции - 3,8 млн тонн в год. Запуск намечен на 2024-25 гг., а в 2020 году по оценкам издания, общий объем капвложений может составить $13 млрд.
#Brent #market_update
В рамках последнего заседания ОПЕК+ было принято решение постепенно наращивать добычу в ближайшие месяцы. Также Саудовская Аравия в мае отменит свое одностороннее сокращение добычи на 250 баррелей в сутки, что соответствует ожиданиям Goldman Sachs.
Решение ОПЕК+ указывает на все еще осторожный и упорядоченный рост с учетом хромающего на одну ногу рынка нефти.
Также аналитики инвестбанка прогнозируют более существенное восстановление спроса на нефть этим летом, чем ОПЕК и МЭА, что может потребовать дополнительного увеличения добычи ОПЕК+ на 2 млн барр/сутки с июля по октябрь. Однако это непростая задача для нефтедобытчиков, которые за последний год сократили объем бурения на 50%.
Важно отметить, что Goldman ожидает нормализации избыточных запасов ближе к осени даже при таком значительном росте. И в результате, они еще раз подтверждают свой тезис о том, что недавняя распродажа является кратковременным откатом назад на фоне более широкого ралли.
В рамках последнего заседания ОПЕК+ было принято решение постепенно наращивать добычу в ближайшие месяцы. Также Саудовская Аравия в мае отменит свое одностороннее сокращение добычи на 250 баррелей в сутки, что соответствует ожиданиям Goldman Sachs.
Решение ОПЕК+ указывает на все еще осторожный и упорядоченный рост с учетом хромающего на одну ногу рынка нефти.
Также аналитики инвестбанка прогнозируют более существенное восстановление спроса на нефть этим летом, чем ОПЕК и МЭА, что может потребовать дополнительного увеличения добычи ОПЕК+ на 2 млн барр/сутки с июля по октябрь. Однако это непростая задача для нефтедобытчиков, которые за последний год сократили объем бурения на 50%.
Важно отметить, что Goldman ожидает нормализации избыточных запасов ближе к осени даже при таком значительном росте. И в результате, они еще раз подтверждают свой тезис о том, что недавняя распродажа является кратковременным откатом назад на фоне более широкого ралли.
#аналитика #macro
Наконец-то дошли руки до разбора ВВП России и этой теме сегодня будет отведено сразу несколько постов. Во-первых, стоит отметить, что снижение с -3,5% г/г в III квартале 2020 года до -1,8% г/г в IV кв положительно отличается от консенсуса в -2,2% г/г.
Разбивка по расходам показывает, что наибольшее совокупное изменение было зарегистрировано в государственном потреблении, где средние темпы роста были на уровне 4% г/г. Годовой рост был пересмотрен с -3,1% г/г до -3,0% г/г. Хотя совокупные изменения были небольшими, они меняют базовые эффекты и заставляют аналитиков Goldman Sachs снизить прогноз по ВВП на 2021 год с 5% до 4,5% (консенсус 2,9%).
Разбивка показала, что, опять же, восстановление активности в IV квартале в основном было обусловлено увеличением потребления домохозяйств — с -9,1% г/г до -5,7% г/г и увеличением накопления капитала (с -7,9% г/г до -2,1% г/г). Кроме того, сокращение экспорта снизилось до -6,5% г/г (-8,1% г/г в III квартале), что не соответствует ожиданиям, вероятно, из-за снижения экспорта нефти.
Несмотря на показания IV квартала, месячные индикаторы активности за январь и февраль предполагают, что экономика все еще работает ниже своего потенциала. Поэтому, учитывая, что большинство ограничений уже сняты, в Goldman ожидают, что экономика будет умеренно расти в последовательном выражении в первом квартале 2021 года и даже сможет превзойти консенсус и ожидания чиновников в 2021 году.
Основное различие между прогнозами инвестбанкиров и ЦБ, который прогнозирует рост на 3,0 - 4,0% г/г, заключается в том, что в GS отталкиваются от прогнозов собственной сырьевой группы, которая ожидает, что добыча нефти восстановится до докризисных уровней во второй половине года.
Наконец-то дошли руки до разбора ВВП России и этой теме сегодня будет отведено сразу несколько постов. Во-первых, стоит отметить, что снижение с -3,5% г/г в III квартале 2020 года до -1,8% г/г в IV кв положительно отличается от консенсуса в -2,2% г/г.
Разбивка по расходам показывает, что наибольшее совокупное изменение было зарегистрировано в государственном потреблении, где средние темпы роста были на уровне 4% г/г. Годовой рост был пересмотрен с -3,1% г/г до -3,0% г/г. Хотя совокупные изменения были небольшими, они меняют базовые эффекты и заставляют аналитиков Goldman Sachs снизить прогноз по ВВП на 2021 год с 5% до 4,5% (консенсус 2,9%).
Разбивка показала, что, опять же, восстановление активности в IV квартале в основном было обусловлено увеличением потребления домохозяйств — с -9,1% г/г до -5,7% г/г и увеличением накопления капитала (с -7,9% г/г до -2,1% г/г). Кроме того, сокращение экспорта снизилось до -6,5% г/г (-8,1% г/г в III квартале), что не соответствует ожиданиям, вероятно, из-за снижения экспорта нефти.
Несмотря на показания IV квартала, месячные индикаторы активности за январь и февраль предполагают, что экономика все еще работает ниже своего потенциала. Поэтому, учитывая, что большинство ограничений уже сняты, в Goldman ожидают, что экономика будет умеренно расти в последовательном выражении в первом квартале 2021 года и даже сможет превзойти консенсус и ожидания чиновников в 2021 году.
Основное различие между прогнозами инвестбанкиров и ЦБ, который прогнозирует рост на 3,0 - 4,0% г/г, заключается в том, что в GS отталкиваются от прогнозов собственной сырьевой группы, которая ожидает, что добыча нефти восстановится до докризисных уровней во второй половине года.
#macro #market_update
Как уже отмечалось в предыдущей публикации, ВВП России в IV квартале вновь удивил ростом, благодаря более высокому уровню конечного потребления и валовому накоплению капитала. Как и ожидалось, Росстат пересмотрел всю квартальную динамику на полный год, существенно изменив распределение деятельности по кварталам.
В целом, активность в конце года была устойчивой, в основном потому, что не было таких жестких карантинных ограничений, как в марте. В основном они ограничивались региональным уровнем.
С другой стороны экспорт вырос не так сильно, как ожидалось. При этом темпы роста восстановились с -8,1% г/г до -6,5% г/г. В Goldman Sachs это объясняют сочетанием более низкого спроса со стороны основных торговых партнеров России, которые все же вводили у себя ограничения в IV квартале, и сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+.
Действительно, экспорт нефти упал (примерно -17% г/г) в 2020 году. С другой стороны, сокращение импорта также значительно снизилось. В основном это произошло за счет роста конечного внутреннего спроса.
Как уже отмечалось в предыдущей публикации, ВВП России в IV квартале вновь удивил ростом, благодаря более высокому уровню конечного потребления и валовому накоплению капитала. Как и ожидалось, Росстат пересмотрел всю квартальную динамику на полный год, существенно изменив распределение деятельности по кварталам.
В целом, активность в конце года была устойчивой, в основном потому, что не было таких жестких карантинных ограничений, как в марте. В основном они ограничивались региональным уровнем.
С другой стороны экспорт вырос не так сильно, как ожидалось. При этом темпы роста восстановились с -8,1% г/г до -6,5% г/г. В Goldman Sachs это объясняют сочетанием более низкого спроса со стороны основных торговых партнеров России, которые все же вводили у себя ограничения в IV квартале, и сокращением добычи нефти в рамках ОПЕК+.
Действительно, экспорт нефти упал (примерно -17% г/г) в 2020 году. С другой стороны, сокращение импорта также значительно снизилось. В основном это произошло за счет роста конечного внутреннего спроса.
#POG #market_update
«Петропавловск» выкатил обновленный прогноз на 2021 год, по которому компания планирует завершить реструктуризацию управления к концу второго квартала. Здесь имеется ввиду устранение управленческого надзора и добавление важнейших ключевых компетенций. Также планируется объявить о новой среднесрочной корпоративной стратегии развития к третьему кварталу 2021 года (после чего будет предложена дивидендная политика).
Параллельно с проверкой транзакций со стороны KPMG компания проводит отдельную экспертизу некоторых операций, проведенных за последние три года дочерними и аффилированными компаниями, включая IRC. Ожидается, что расследование будет завершено к концу второго квартала 2021 года.
«Петропавловск» также пересмотрел бюджет на 2021 год и теперь прогнозирует:
▫️снижение производства золота в 2021 финансовом году на 430-470 тыс. унций (включая 370-390 тыс. унций из собственной руды);
▫️увеличение общих капитальных затрат на год в размере $140 млн.
Руководство начало подготовительную работу по рефинансированию существующих старших облигаций на $500 млн со сроком погашения 22 ноября с целью уменьшения размера и стоимости обслуживания долга.
«Петропавловск» выкатил обновленный прогноз на 2021 год, по которому компания планирует завершить реструктуризацию управления к концу второго квартала. Здесь имеется ввиду устранение управленческого надзора и добавление важнейших ключевых компетенций. Также планируется объявить о новой среднесрочной корпоративной стратегии развития к третьему кварталу 2021 года (после чего будет предложена дивидендная политика).
Параллельно с проверкой транзакций со стороны KPMG компания проводит отдельную экспертизу некоторых операций, проведенных за последние три года дочерними и аффилированными компаниями, включая IRC. Ожидается, что расследование будет завершено к концу второго квартала 2021 года.
«Петропавловск» также пересмотрел бюджет на 2021 год и теперь прогнозирует:
▫️снижение производства золота в 2021 финансовом году на 430-470 тыс. унций (включая 370-390 тыс. унций из собственной руды);
▫️увеличение общих капитальных затрат на год в размере $140 млн.
Руководство начало подготовительную работу по рефинансированию существующих старших облигаций на $500 млн со сроком погашения 22 ноября с целью уменьшения размера и стоимости обслуживания долга.
#OKEY #аналитика
В 2020 году EBITDA O’Key выросла на 5,5% г/г при росте выручки на 5,6% г/г. В крупнейшем сегменте гипермаркетов выручка выросла на 1% г/г, хотя EBITDA снизилась на 1,6% г/г.
Сеть магазинов «Да!» показала рост выручки на 45% г/г на фоне роста сопоставимых продаж на 28%, при этом его выручка в настоящее время составляет 15% от общего объема сети. Сегмент дискаунтеров вышел на уровень безубыточности в 2020 году, что компенсировало снижение годовой прибыли гипермаркетов.
Чистый убыток «О’Кей» составил 1,4 млрд рублей из-за курсовой разницы в размере 2,7 млрд рублей. Компания открыла 18 магазинов «Да!» в 2020 году в Москве и МО, что привело к росту торговых площадей на 16% г/г. И именно дискаунтеры должны стать основным драйвером роста компании. Руководство рассчитывает уже в 2021 году открыть от 30 до 40 новых магазинов.
В 2020 году EBITDA O’Key выросла на 5,5% г/г при росте выручки на 5,6% г/г. В крупнейшем сегменте гипермаркетов выручка выросла на 1% г/г, хотя EBITDA снизилась на 1,6% г/г.
Сеть магазинов «Да!» показала рост выручки на 45% г/г на фоне роста сопоставимых продаж на 28%, при этом его выручка в настоящее время составляет 15% от общего объема сети. Сегмент дискаунтеров вышел на уровень безубыточности в 2020 году, что компенсировало снижение годовой прибыли гипермаркетов.
Чистый убыток «О’Кей» составил 1,4 млрд рублей из-за курсовой разницы в размере 2,7 млрд рублей. Компания открыла 18 магазинов «Да!» в 2020 году в Москве и МО, что привело к росту торговых площадей на 16% г/г. И именно дискаунтеры должны стать основным драйвером роста компании. Руководство рассчитывает уже в 2021 году открыть от 30 до 40 новых магазинов.
#Brent #market_update
По данным ЦДУ ТЭК, добыча сырой нефти и газового конденсата в России в марте достигла 10,25 млн баррелей в сутки (+1,6% м/м). Также по условиям сделки ОПЕК+, Россия может нарастить добычу еще на 114 тысяч баррелей в сутки в мае-июле.
Отталкиваясь от показателей добычи газового конденсата в 0,9 млн баррелей в сутки, на нефть приходится оставшиеся 9,35 млн баррелей, + 2% м/м (против 9,15 млн барр/сутки в феврале).
Согласно соглашению ОПЕК+, Россия может увеличить добычу сырой нефти на 130 тыс. барр/сутки в апреле и на 114 тыс. барр/сутки в течение следующих трех месяцев (38 тыс. баррелей в месяц).
Напомним, участники ОПЕК+ согласились увеличить добычу на 350 тыс. барр/сутки в мае и июне и еще на 450 тысяч бочек в июле. При этом прирост России за этот период меньше, если сравнивать с остальной группой, учитывая, что страна уже получила увеличение квот в предыдущие месяцы (февраль-апрель), когда другим приходилось поддерживать стабильное производство.
Еще Саудовская Аравия должна постепенно отменить добровольное сокращение добычи на 1 млн баррелей: в мае (+250 тыс. баррелей в сутки), июне (+350 тыс. баррелей в сутки) и июле (+450 тыс. баррелей в сутки).
По данным ЦДУ ТЭК, добыча сырой нефти и газового конденсата в России в марте достигла 10,25 млн баррелей в сутки (+1,6% м/м). Также по условиям сделки ОПЕК+, Россия может нарастить добычу еще на 114 тысяч баррелей в сутки в мае-июле.
Отталкиваясь от показателей добычи газового конденсата в 0,9 млн баррелей в сутки, на нефть приходится оставшиеся 9,35 млн баррелей, + 2% м/м (против 9,15 млн барр/сутки в феврале).
Согласно соглашению ОПЕК+, Россия может увеличить добычу сырой нефти на 130 тыс. барр/сутки в апреле и на 114 тыс. барр/сутки в течение следующих трех месяцев (38 тыс. баррелей в месяц).
Напомним, участники ОПЕК+ согласились увеличить добычу на 350 тыс. барр/сутки в мае и июне и еще на 450 тысяч бочек в июле. При этом прирост России за этот период меньше, если сравнивать с остальной группой, учитывая, что страна уже получила увеличение квот в предыдущие месяцы (февраль-апрель), когда другим приходилось поддерживать стабильное производство.
Еще Саудовская Аравия должна постепенно отменить добровольное сокращение добычи на 1 млн баррелей: в мае (+250 тыс. баррелей в сутки), июне (+350 тыс. баррелей в сутки) и июле (+450 тыс. баррелей в сутки).
#GAZP #market_update
В марте поставки газа «Газпромом» в дальнее зарубежье достигли 18,2 млрд «кубов» (+32% г/г). Также экспорт сырья странам бывшего Советского Союза составил 52,7 млрд «кубов» (+31% г/г). На обоих показателях положительно отразилась, как холодная погода, так и тот факт, что компания продолжает увеличивать поставки в Китай по трубопроводу «Сила Сибири».
В «народном достоянии» отдельно подчеркнули, что в первом квартале 2021 года Германия увеличила импорт газа на 33%, а Турция - на 107%. По состоянию на конец марта хранилища ЕС заполнены примерно на 30%. Для сравнения, в марте 2020-го и 2019-го этот показатель составлял (53% и 40% соответственно). Но даже при таких условиях это значение несколько выше среднего показателя за 2015-18 годы (27%).
В марте поставки газа «Газпромом» в дальнее зарубежье достигли 18,2 млрд «кубов» (+32% г/г). Также экспорт сырья странам бывшего Советского Союза составил 52,7 млрд «кубов» (+31% г/г). На обоих показателях положительно отразилась, как холодная погода, так и тот факт, что компания продолжает увеличивать поставки в Китай по трубопроводу «Сила Сибири».
В «народном достоянии» отдельно подчеркнули, что в первом квартале 2021 года Германия увеличила импорт газа на 33%, а Турция - на 107%. По состоянию на конец марта хранилища ЕС заполнены примерно на 30%. Для сравнения, в марте 2020-го и 2019-го этот показатель составлял (53% и 40% соответственно). Но даже при таких условиях это значение несколько выше среднего показателя за 2015-18 годы (27%).
#LKOH #на_рынке_говорят
«Лукойл» пытается уговорить чиновников на налоговые льготы для своего месторождения Корчагина в Каспии. По данным «Ъ», более широкая дискуссия касается HVO и истощенных месторождений, но «Лукойл» также хочет договориться по месторождению Корчагина, которое было лишено льгот в ходе последних налоговых изменений в сентябре 2020 года.
При этом компания уже заявила, что ей, возможно, придется закрыть месторождение Корчагина, если не будут предусмотрены поддерживающие налоговые меры, учитывая, что без них добыча нефти на этом месторождении в среднесроке станет убыточной.
Манагеры из «Лукойла» уже выкатили правительству два варианта развития событий: перевести месторождение во второй режим НДД или продлить каникулы по НДПИ еще на пять лет. Что касается перехода на НДД типа 2, Минфин выступает против этого предложения, подчеркивая, что другие налоговые льготы уже предоставлены для Каспийского региона (например, НДД типа 1 доступен для некоторых месторождений).
Тем не менее, в конце марта «Ъ» сообщил, что правительство якобы рассматривает налоговые льготы для нефтяных месторождений в Каспийском регионе, которые могут оказаться благоприятными для «Лукойла» в случае их утверждения.
А вся суета связана с тем, что среди отечественной нефтянки добыча «Лукойла» наиболее зависим от Каспийского региона, поскольку 9% (7,4 млн тонн в 2020 году) его добычи приходится на месторождения Филановского и Корчагина. Кроме того, LKOH разрабатывает месторождение Грейфера в этом же регионе.
«Лукойл» пытается уговорить чиновников на налоговые льготы для своего месторождения Корчагина в Каспии. По данным «Ъ», более широкая дискуссия касается HVO и истощенных месторождений, но «Лукойл» также хочет договориться по месторождению Корчагина, которое было лишено льгот в ходе последних налоговых изменений в сентябре 2020 года.
При этом компания уже заявила, что ей, возможно, придется закрыть месторождение Корчагина, если не будут предусмотрены поддерживающие налоговые меры, учитывая, что без них добыча нефти на этом месторождении в среднесроке станет убыточной.
Манагеры из «Лукойла» уже выкатили правительству два варианта развития событий: перевести месторождение во второй режим НДД или продлить каникулы по НДПИ еще на пять лет. Что касается перехода на НДД типа 2, Минфин выступает против этого предложения, подчеркивая, что другие налоговые льготы уже предоставлены для Каспийского региона (например, НДД типа 1 доступен для некоторых месторождений).
Тем не менее, в конце марта «Ъ» сообщил, что правительство якобы рассматривает налоговые льготы для нефтяных месторождений в Каспийском регионе, которые могут оказаться благоприятными для «Лукойла» в случае их утверждения.
А вся суета связана с тем, что среди отечественной нефтянки добыча «Лукойла» наиболее зависим от Каспийского региона, поскольку 9% (7,4 млн тонн в 2020 году) его добычи приходится на месторождения Филановского и Корчагина. Кроме того, LKOH разрабатывает месторождение Грейфера в этом же регионе.
#SNGS #аналитика
«Сургутнефтегаз» опубликовал отчет по РСБУ за 2020 год, который очень близко подобрался к прогнозам JPMorgan.
Финансы: годовые результаты предполагают выплату дивидендов по префам в размере 6,72 рубля на акцию (~16%), что в целом соответствует ожиданиям. Выручка составила 1062 млрд. рублей (-32% г/г), EBIT - 181 млрд. рублей (-52% г/г). Чистая прибыль достигла 730 млрд. рублей (7-кратный рост г/г), чему способствовала курсовая разница в размере 573 млрд рублей. Но это все равно ниже ожиданий JPM (747 млрд) и «Интерфакса» (755 млрд).
Баланс: в 2020 году «кубышка» компании изменилась незначительно и составляет $48 млрд. Процентный доход СургутНГ в 2020 финансовом году достиг 121 млрд рублей - в рублевом выражении он прибавил г/г (+2%), но в долларовом выражении снизился до $1,7 млрд против $1,8 млрд в 2019 году.
Дивиденды: недавно аналитики JPM понизили рейтинг префов до «Нейтрального», предполагая базовый сценарий курса доллара на уровне 70 рублей. На данный момент рубль остается слабым, что делает префы SNGS более привлекательными. Но если в 2021 году стоимости нефти будет находиться на уровне $60, а доллара — 70 рублей, то дивдоходность составит порядка 9%. Все сценарии можно будет посмотреть ниже в таблицах.
При этом в JPM отмечают, что в отечественной нефтянке есть компании, которые меньше зависят от курса доллара и предлагают хорошие дивиденды. Например, «Роснефть» и «Лукойл» (8%) и «Газпром» (9%).
«Сургутнефтегаз» опубликовал отчет по РСБУ за 2020 год, который очень близко подобрался к прогнозам JPMorgan.
Финансы: годовые результаты предполагают выплату дивидендов по префам в размере 6,72 рубля на акцию (~16%), что в целом соответствует ожиданиям. Выручка составила 1062 млрд. рублей (-32% г/г), EBIT - 181 млрд. рублей (-52% г/г). Чистая прибыль достигла 730 млрд. рублей (7-кратный рост г/г), чему способствовала курсовая разница в размере 573 млрд рублей. Но это все равно ниже ожиданий JPM (747 млрд) и «Интерфакса» (755 млрд).
Баланс: в 2020 году «кубышка» компании изменилась незначительно и составляет $48 млрд. Процентный доход СургутНГ в 2020 финансовом году достиг 121 млрд рублей - в рублевом выражении он прибавил г/г (+2%), но в долларовом выражении снизился до $1,7 млрд против $1,8 млрд в 2019 году.
Дивиденды: недавно аналитики JPM понизили рейтинг префов до «Нейтрального», предполагая базовый сценарий курса доллара на уровне 70 рублей. На данный момент рубль остается слабым, что делает префы SNGS более привлекательными. Но если в 2021 году стоимости нефти будет находиться на уровне $60, а доллара — 70 рублей, то дивдоходность составит порядка 9%. Все сценарии можно будет посмотреть ниже в таблицах.
При этом в JPM отмечают, что в отечественной нефтянке есть компании, которые меньше зависят от курса доллара и предлагают хорошие дивиденды. Например, «Роснефть» и «Лукойл» (8%) и «Газпром» (9%).
