🇺🇸 Трамп снова мутит движ: ударит ли это по нашему рынку?

На этот раз он начал торговую войну, введя 25% пошлины на Канаду и Мексику, 10% на Китай. Эти страны готовят ответный удар.

Чем это обернется для Штатов? Тарифы = рост цен на импорт = меньше торговли = замедление экономики.

При этом на Канаду, Мексику и Китай суммарно приходится целых 43% импорта США ($1,3 трлн в год!). Поэтому Tax Foundation считает, что последствия могут быть печальными: из-за новых тарифов ВВП США может упасть на 0,4%, а работу потеряют 344 000 американцев.

🇷🇺 А России до этого есть дело? Если крупнейшая экономика мира замедлится, то мы это тоже это почувствуем.

В группе риска у нас:

1️⃣ Металлурги (#NLMK, #CHMF, #RUAL). Китай и США – крупнейшие потребители металлов. Если торговая война замедлит их производства и строительства, спрос на металлы упадет, как и цена.

2️⃣ Нефтяники (#ROSN, #LKOH, #GAZP). Когда мировая экономика тормозит, падает спрос на нефть. Между тем Китай – один из главных покупателей российской нефти. Если его производство снизится, он закупит меньше нефти, а значит, цены просядут.

А нефть для России – это бюджет и курс рубля.

👍 Кто может выиграть?

Российские экспортеры зерна и удобрений окажутся в плюсе, если Китай, Канада и Мексика начнут бойкотировать американские товары, они могут нарастить закупки у нас. Плюс производители золота (#PLZL, #SELG) – когда инвесторы паникуют, они всегда скупают драгоценный металл, и он растет в цене.

❗️ Таким образом:

➖торговая война может замедлить мировую экономику
➖тогда цены на нефть и металлы просядут
➖под ударом окажутся рубль, российский бюджет и фондовый рынок

Ваши ставки: рубль устоит или Трамп разнесёт всех? 👇

#Горячее
@IF_Stocks

🤔 Переговоры по Украине почти начались

Возможная нормализация отношений России и США – мощный позитив для многих компаний. Но в перспективе нескольких лет особенно интересны те из них, у которых, помимо этого, есть и свои фундаментальные драйверы роста. Ну и те, кто не так еще сильно отрос.

Кто наши фавориты?

1️⃣ #NVTK – нефтяники, конечно, очень радуются переговорам, а у #NVTK есть еще туз в рукаве: крупные новые проекты (Арктик СПГ 2, Мурманский СПГ) могут дать мощный буст в перспективе. А если еще и санкции на экспорт технологий ослабнут, то реализованы они будут куда быстрее.

2️⃣ #NLMK – один из главных бенефициаров возможного снятия санкций с металлургов. У европейских компаний дефицит дешевой стали, а #NLMK – ключевой поставщик, который может легко нарастить экспорт.

3️⃣ #VTBR – самый санкционно-чувствительный банк. Даже частичное возвращение в SWIFT может вызвать нехилый взлет акций.

Что общего у этих компаний?

➖ сильный бизнес, который работает даже под санкциями
➖ возможность ускоренного роста при их отмене
➖ пока потенциал не полностью заложен в цену акций

Конечно, переговоры ничего не гарантируют, но рынок уже закладывает много хороших ожиданий. Мы бы брали перечисленные компании не ради спекуляций, а с горизонтом на 2-3 года.

Вам нравятся наши фавориты, или у вас есть свои?

#ТОП
@IF_Stocks

📉 2024 стал испытанием для чёрных металлургов. Просвета нет?

В прошлом году производство у них упало на 7%, спрос — на 13%. Проблем – целый букет:

1️⃣Высокая ключевая ставка — застройщики тормозят новые проекты, а стройка — главный потребитель стали.

2️⃣Экспорт формально есть. Но прибыль скорее символическая — логистика дорогая, маржа низкая, Запад закрыт, а новые рынки пока не компенсируют все потери.

3️⃣Импортозамещение в металлургии — задача сложная. Поставщики из Европы и Японии ушли – в итоге многие высокотехнологичные компоненты приходится искать у китайцев или заменять устаревшими решениями.

4️⃣Чистую прибыль металлургов ограничивают дополнительные налоги и экспортные пошлины, а также возможные корректировки фискальной политики.

🤔 Как в этих условиях справлялись компании? Давайте глянем.

1️⃣Прибыль. Упала у всех.

➖Северсталь #CHMF ударилась меньше других: -22%
➖у НЛМК #NLMK формально падение -42%, но без разовых эффектов — около 9%
➖у ММК #MAGN результат хуже: -33%
➖Мечел #MLTR вообще закончил год с убытком в -37 млрд ₽ против прибыли в 2023

2️⃣ Рентабельность. Здесь Северсталь и НЛМК выглядят устойчиво — EBITDA-маржа 26%. ММК — уже слабее (18%), а Мечел — ещё ниже (14%), в разы ниже вкладов. Учитывая капиталоёмкость отрасли, такая маржа оставляет мало пространства для манёвра.

3️⃣ Долговая нагрузка. У всех, кроме Мечела, чистый долг сейчас отрицательный и это сильно спасает на фоне высокой ставки. А вот у Мечела — настоящий балласт: долг к EBITDA = 4.1×.

4️⃣ Дивиденды. Северсталь и ММК решили не выплачивать финальные дивиденды за прошлый год. Учитывая квартальные выплаты, дивдоходность у них составила бы 9,1% и 5,6%, соответственно.

НЛМК пока молчит: выплаты за 2024 год под вопросом, хотя теоретически могут дать до 11%.

5️⃣ А что с инвестициями? Здесь компании пошли разными путями:

➖Северсталь удваивает ставку: в этом году инвестирует в производства ₽169 млрд (+42% г/г). Это ударит по FCF и, скорее всего, по дивидендам
➖НЛМК и ММК идут осторожнее — снижают капвложения, чтобы не сжигать кэш
➖Мечел — в режиме «выживания», там не до капитальных программ

Как рынок всё это оценивает? Мечел — вне оценки: отрицательный P/E и высокий риск. Среди остальных логично: дешевле всех — ММК, дороже — Северсталь, НЛМК где-то посередине.

❓ Что в итоге? Металлурги близятся к минимумам 2024 года. Пока нет снижения ставок и оживления в строительстве, ждать прорыва в секторе рано.

Подешевевшие металлурги могут быть интересной ставкой на восстановление экономики. Лидеры по устойчивости — Северсталь и НЛМК. Самый дешевый — ММК. А Мечел… просто хотя-бы живи!

#Разбираем
@IF_Stocks

❌ Почему сразу 5 компаний отказались от дивидендов в один день?

«Газпром не платит», «Норникель не платит», «Магнит… тоже нет» — листаешь ленту и кажется, что они сговорились. «Давайте все не платить, тогда никому не обидно».

Итак, 22 мая советы директоров аж 5 крупных эмитентов рекомендовали не давать никому дивиденды за 2024 год. Кто и почему?

1️⃣ Газпром #GAZP — самый ожидаемый отказ. Второй год подряд без дивов. Свободного денежного потока почти нет, CAPEX огромный, внутренний рынок не покрывает недополученную маржу от экспорта.

Формально прибыль есть, но платить из неё никто не собирался. Да и Минфин дивы от Газпрома в бюджет не закладывал...

2️⃣ Норникель #GMKN— всё шло к этому. Падение цен на металлы, экспортные пошлины, слабый FCF. Потанин прямо сказал: нет свободного потока — нет дивов. Разговоры такие были еще в конце прошлого года, так что в целом рынок был готов.

3️⃣ Магнит #MGNT — вот тут было неожиданно. Ритейлер завершил покупку «Азбуки Вкуса» и решил не делиться прибылью. Долг вырос, прибыли упали, бизнес в инвестфазе. Так что, увы, без дивов.

4️⃣ НЛМК — по цепочке за Северсталью #CHMF. Металлурги один за другим берут паузу. У #NLMK прибыль упала на 42%, спрос — на сталь и продукцию — тоже. ММК #MAGN, кстати, тоже в этой тусовке.

5️⃣ Яковлев #IRKT — в тени, но логично. Компания впервые за долгое время вышла в плюс, но направляет прибыль на покрытие прошлых убытков. Для восстановления — разумный шаг.

❓ Что общего у них у всех?

➖растущие расходы, CAPEX, амбициозные инвестпрограммы
➖необходимость сохранить устойчивость и не лезть в долги ради выплат, (привет, МТС #MTSS)

Инвесторам неприятно: рынок падает, геополитика дергает, а теперь ещё и дивиденды сдуваются. Но с корпоративной точки зрения — логика есть.

Сколько это продлится? Пока ставка высокая, тренд на «бережливость» может сохраниться. При первых намёках на снижение компании начнут «размораживать» дивполитику. Ну а те, у кого стабильный FCF и нет долгов — продолжат платить. Самые стабильные – обычно банковский сектор и некоторые нефтяники.

#Горячее
@IF_Stocks

👍 Раскрываем наших фаворитов: металлурги, золотодобытчики, застройщики, телекомы

Продолжаем наш поиск фаворитов российского рынка. У каждого сектора — свои реалии. Мы выбрали из них по 1 компании, которую можно держать в фокусе.

1️⃣ Металлурги: НЛМК #NLMK. Сразу скажем: сектор всё ещё на дне цикла. На котировки давит не ставка, а логистика и слабый спрос. Дивидендов — 0, да и Capex только растёт.

Но НЛМК — один из самых устойчивых:

➕ EBITDA-маржа >26%
➕свободный денежный поток всё ещё в плюсе
➕NET DEBT отрицательный (-70 млрд ₽)

Всё это даёт запас прочности, когда остальным тяжело. Сейчас — не момент брать металлургов, но если ждать разворота в цикле, НЛМК выглядит надёжно.

2️⃣ Золотодобытчики: Полюс #PLZL. Если хочется защитного актива — это он. Войны, инфляция, доллар прыгает — золото растёт.

У Полюса:

➕ самая низкая себестоимость (AISC) среди глобальных игроков
➕ сильная рентабельность и FCF
➕ проект Сухой Лог на горизонте (долгосрочный драйвер)
➕ дивиденды вернули

Полюс — стабильный бенефициар растущих цен на золото. Если вы не верите в мир и стабильность — он в портфеле не помешает.

3️⃣ Телеком: МТС #MTSS. Это классика. OIBDA стабильна, выручка растёт, экосистема развивается.

Но есть важное «но»:

➖долг уже 670 млрд ₽
➖дивиденды платят фактически в долг
➖почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание процентов

Тем не менее, в своём секторе — всё ещё лучший.

4️⃣ Застройщики: ПИК #PIKK. Самолёт #SMLT все еще лидер по текущему объему строительства жилья, но в плане устойчивости ПИК смотрится увереннее.

➕ чистый долг почти нулевой
➕ акции торгуются с дисконтом к балансовой стоимости
➕выручка стабильна, даже при падении физобъёмов

Да, драйверов роста не так много. Да, дивидендов сейчас нет. Но как ставка на стабильность в рискованной отрасли — отличный вариант.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#Горячее
@IF_Stocks