⛔️ Как определить потенциального банкрота? Метод Altman Z-Score
Банкротство компании — главный риск для инвестора, покупающего её акции.
Как защититься от рискованных приобретений? Мы уже писали о мультипликаторах, помогающих оценить долговую нагрузку. Но есть ещё один интересный способ – использование модели Альтмана: Altman Z-Score.
Формула расчета
Вариантов формул существует большое множество, но наибольшую популярность получила лишь одна из них, точность которой составляет до 94%.
Формула:
Z=1,2∗ОА/А+1,4∗ЧП/А+3,3∗ОП/А+0,6∗Ц/О+В/А
При этом:
• ОА — оборотные активы
• А — общие активы
• ЧП — чистая прибыль
• ОП — операционная прибыль
• Ц — рыночная цена всех акций (капитализация)
• О — общие обязательства
• В — выручка
Как трактовать модель Альтмана?
Если значение Z-Score больше 3, то у компании хорошая финансовая устойчивость и низкий шанс банкротства.
От 1,8 до 3 — серая зона, состояние неопределённости.
Ниже 1,8 — компания рискует стать банкротом в течение ближайших двух лет.
Недостатки модели Альтмана
Во-первых, высокое значение Z не гарантирует, что компания не обанкротится. Оно лишь говорит, что шанс невелик.
Во-вторых, модель Альтмана учитывает такой изменчивый показатель, как чистая прибыль. Значит, она подвержена искажениям при крупных единовременных поступлениях или потерях денег. А также не применима к растущим компаниям и банковскому сектору.
🧮 Пример
Рассчитаем Altman Z-Score для компании ФосАгро. Мы взяли все данные из отчетности и внесли их в таблицу, а затем подставили в формулу. Получаем следующее:
Z=1,2*143 151/409 028 + 1,4*100 803/409 028 + 3,3*122 032/409 028 + 0,6*753 431/255 983 + 351 455/409 028
Altman Z-Score составил 4,37. Это значит, ФосАгро обладает отличной финансовой устойчивостью, и банкротство на данный момент ей не грозит.
Мы советуем не рассчитывать этот показатель самостоятельно, так как формула сложная, и велика вероятность ошибиться. Вместо этого лучше использовать специальные сайты-скринеры, например GuruFocus.
#IF_образование
Банкротство компании — главный риск для инвестора, покупающего её акции.
Как защититься от рискованных приобретений? Мы уже писали о мультипликаторах, помогающих оценить долговую нагрузку. Но есть ещё один интересный способ – использование модели Альтмана: Altman Z-Score.
Формула расчета
Вариантов формул существует большое множество, но наибольшую популярность получила лишь одна из них, точность которой составляет до 94%.
Формула:
Z=1,2∗ОА/А+1,4∗ЧП/А+3,3∗ОП/А+0,6∗Ц/О+В/А
При этом:
• ОА — оборотные активы
• А — общие активы
• ЧП — чистая прибыль
• ОП — операционная прибыль
• Ц — рыночная цена всех акций (капитализация)
• О — общие обязательства
• В — выручка
Как трактовать модель Альтмана?
Если значение Z-Score больше 3, то у компании хорошая финансовая устойчивость и низкий шанс банкротства.
От 1,8 до 3 — серая зона, состояние неопределённости.
Ниже 1,8 — компания рискует стать банкротом в течение ближайших двух лет.
Недостатки модели Альтмана
Во-первых, высокое значение Z не гарантирует, что компания не обанкротится. Оно лишь говорит, что шанс невелик.
Во-вторых, модель Альтмана учитывает такой изменчивый показатель, как чистая прибыль. Значит, она подвержена искажениям при крупных единовременных поступлениях или потерях денег. А также не применима к растущим компаниям и банковскому сектору.
🧮 Пример
Рассчитаем Altman Z-Score для компании ФосАгро. Мы взяли все данные из отчетности и внесли их в таблицу, а затем подставили в формулу. Получаем следующее:
Z=1,2*143 151/409 028 + 1,4*100 803/409 028 + 3,3*122 032/409 028 + 0,6*753 431/255 983 + 351 455/409 028
Altman Z-Score составил 4,37. Это значит, ФосАгро обладает отличной финансовой устойчивостью, и банкротство на данный момент ей не грозит.
Мы советуем не рассчитывать этот показатель самостоятельно, так как формула сложная, и велика вероятность ошибиться. Вместо этого лучше использовать специальные сайты-скринеры, например GuruFocus.
#IF_образование
🧐 Как правильно анализировать REIT? Показатель FFO
REITы — это фонды, которые инвестируют в различные объекты недвижимости и управляют ими (сдают в аренду или продают). Добавляя акции REIT в свой портфель, вы по сути инвестируете в недвижимость через биржу.
Но так как эти компании не совсем обычные, то и оценивать их нужно не совсем стандартным способом. Сейчас мы расскажем, почему чистая прибыль неприменима к REIT и чем ее заменяют.
Что такое FFO?
При оценке REITов вместо чистой прибыли используется показатель FFO.
FFO (funds from operations) буквально переводится как денежные средства от операционной деятельности. В отличие от чистой прибыли, FFO учитывает только средства от основной деятельности компании и не учитывает единоразовые доходы и расходы. Формула расчета выглядит следующим образом:
FFO = чистая прибыль + (амортизация + износ и списания + убытки от продажи активов) - (прибыль от продажи активов + процентный доход).
Почему именно так?
Дело в том, что, REITы постоянно продают и покупают различные объекты, что приводит к искажению их чистой прибыли.
Но и это еще не все. Как можно заметить, FFO также не исключает амортизацию и износ. Здесь дело в том, что обычно во время амортизации часть стоимости актива переносится в так называемый амортизационный фонд, а после срока истечения эксплуатации этого актива на средства этого фонда покупается новый.
С недвижимостью же такого не происходит, так как она почти не изнашивается, а с течением времени только дорожает. Поэтому фонды недвижимости учитывают амортизацию только на бумаге, а фактического движения средств не происходит.
Где посмотреть?
FFO применим только для REIT, поэтому в отчетности других компаний вы его не найдете. Помимо отчетности, FFO можно посмотреть в специализированных скринерах, например, Seeking Alpha или FinanceMarker.
#IF_образование
REITы — это фонды, которые инвестируют в различные объекты недвижимости и управляют ими (сдают в аренду или продают). Добавляя акции REIT в свой портфель, вы по сути инвестируете в недвижимость через биржу.
Но так как эти компании не совсем обычные, то и оценивать их нужно не совсем стандартным способом. Сейчас мы расскажем, почему чистая прибыль неприменима к REIT и чем ее заменяют.
Что такое FFO?
При оценке REITов вместо чистой прибыли используется показатель FFO.
FFO (funds from operations) буквально переводится как денежные средства от операционной деятельности. В отличие от чистой прибыли, FFO учитывает только средства от основной деятельности компании и не учитывает единоразовые доходы и расходы. Формула расчета выглядит следующим образом:
FFO = чистая прибыль + (амортизация + износ и списания + убытки от продажи активов) - (прибыль от продажи активов + процентный доход).
Почему именно так?
Дело в том, что, REITы постоянно продают и покупают различные объекты, что приводит к искажению их чистой прибыли.
Но и это еще не все. Как можно заметить, FFO также не исключает амортизацию и износ. Здесь дело в том, что обычно во время амортизации часть стоимости актива переносится в так называемый амортизационный фонд, а после срока истечения эксплуатации этого актива на средства этого фонда покупается новый.
С недвижимостью же такого не происходит, так как она почти не изнашивается, а с течением времени только дорожает. Поэтому фонды недвижимости учитывают амортизацию только на бумаге, а фактического движения средств не происходит.
Где посмотреть?
FFO применим только для REIT, поэтому в отчетности других компаний вы его не найдете. Помимо отчетности, FFO можно посмотреть в специализированных скринерах, например, Seeking Alpha или FinanceMarker.
#IF_образование
📊 Как измеряют инфляцию в США? Индекс PCE
Инфляция растет по всему миру. Мы часто видим в заголовках “индекс потребительских цен” (ИПЦ или CPI). Он измеряет инфляцию и наиболее часто упоминается в прессе. Однако ФРС принимает решение о действиях с ключевой ставкой на основе не CPI, а PCE.
📌 Что такое PCE?
Индекс расходов на личное потребление (PCE) — это индекс, созданный для того, чтобы измерять изменения цен на товары и услуги за определённый период в экономике.
📌 Различие между PCE и CPI
Оба этих индекса имеют в своей основе определенный набор товаров — потребительскую корзину. Люди тратят на одни товары больше, чем на другие, поэтому эти товары занимают большую часть корзины, а значит имеют больший вес в индексе. Суть в том, что PCE и CPI рассчитываются на основе разных корзин: CPI основан на опросах о том, что покупают домохозяйства, а PCE — о том, что продают предприятия.
Кроме того, индексы по-разному изменяют веса в этих корзинах. PCE ребалансирует свою корзину каждый квартал. Выглядит это так: если цены на хлеб растут, люди покупают меньше хлеба, и PCE использует новую корзину товаров, в которой хлеб уже имеет меньший вес. CPI делает также, но гораздо реже — раз в два года, когда цены уже успевают стабилизироваться.
Из-за разницы подсчета PCE всегда ниже, чем CPI примерно на 1,5 - 2%. Например, в октябре инфляция в США составила 6,2% по CPI. PCE же только достиг отметки в 4,1%.
📌 Как найти перспективный сектор при помощи PCE?
Для инвестора важную роль в индексе PCE играет не само значение, а его состав. Так, наибольшую долю индекса занимают коммунальные услуги, здравоохранение, финансы и пищевая промышленность.
Суть состоит в том, что если растут расходы на потребление в этих секторах, значит растут и доходы компаний из данных секторов. И наоборот.
Например, в 3 квартале данные по PCE показали снижение потребления в сегменте “Автомобили и запчасти” на 12%, и, если мы посмотрим на квартальную выручку автопроизводителей, то Ford за этот период потерял 4,8%, а General Motors — 24%.
Анализируя PCE, нужно внимательно следить за изменениями в секторах, и на результатах анализа уже выбирать — в какую отрасль сегодня инвестировать.
#IF_образование
Инфляция растет по всему миру. Мы часто видим в заголовках “индекс потребительских цен” (ИПЦ или CPI). Он измеряет инфляцию и наиболее часто упоминается в прессе. Однако ФРС принимает решение о действиях с ключевой ставкой на основе не CPI, а PCE.
📌 Что такое PCE?
Индекс расходов на личное потребление (PCE) — это индекс, созданный для того, чтобы измерять изменения цен на товары и услуги за определённый период в экономике.
📌 Различие между PCE и CPI
Оба этих индекса имеют в своей основе определенный набор товаров — потребительскую корзину. Люди тратят на одни товары больше, чем на другие, поэтому эти товары занимают большую часть корзины, а значит имеют больший вес в индексе. Суть в том, что PCE и CPI рассчитываются на основе разных корзин: CPI основан на опросах о том, что покупают домохозяйства, а PCE — о том, что продают предприятия.
Кроме того, индексы по-разному изменяют веса в этих корзинах. PCE ребалансирует свою корзину каждый квартал. Выглядит это так: если цены на хлеб растут, люди покупают меньше хлеба, и PCE использует новую корзину товаров, в которой хлеб уже имеет меньший вес. CPI делает также, но гораздо реже — раз в два года, когда цены уже успевают стабилизироваться.
Из-за разницы подсчета PCE всегда ниже, чем CPI примерно на 1,5 - 2%. Например, в октябре инфляция в США составила 6,2% по CPI. PCE же только достиг отметки в 4,1%.
📌 Как найти перспективный сектор при помощи PCE?
Для инвестора важную роль в индексе PCE играет не само значение, а его состав. Так, наибольшую долю индекса занимают коммунальные услуги, здравоохранение, финансы и пищевая промышленность.
Суть состоит в том, что если растут расходы на потребление в этих секторах, значит растут и доходы компаний из данных секторов. И наоборот.
Например, в 3 квартале данные по PCE показали снижение потребления в сегменте “Автомобили и запчасти” на 12%, и, если мы посмотрим на квартальную выручку автопроизводителей, то Ford за этот период потерял 4,8%, а General Motors — 24%.
Анализируя PCE, нужно внимательно следить за изменениями в секторах, и на результатах анализа уже выбирать — в какую отрасль сегодня инвестировать.
#IF_образование
🎓 Как предугадать рост инфляции? Индекс PPI
Индекс цен производителей (PPI) отражает динамику отпускных цен на материалы и комплектующие для производителей различных товаров и услуг.
Предсказать инфляцию
В отличие от индекса потребительских цен (ИПЦ), PPI отслеживает не конечную стоимость товаров, а скорее их себестоимость. А поскольку рост себестоимости может стать причиной роста цен на конечную продукцию, PPI может предвещать рост ИПЦ.
Однако это работает не всегда. Например, производители могут компенсировать возросшую себестоимость сокращением издержек, а розничные сети могут не повышать цены на товары, даже если их закупка стала дороже.
Виды PPI
Индексы PPI классифицируют по трем признакам:
• Отрасль. Отраслевые PPI отслеживают цены только для конкретных отраслей. На сайте Федерального бюро статистики труда США публикуются данные по PPI для 535 отраслей.
• Товар. Эти индексы отслеживают цены на отдельные товары. Например, в США публикуется статистика по более чем 3800 видам товаров и около 900 видам услуг.
• Покупатель. Эти индексы учитывают, кто покупает товар — конечный потребитель или промежуточное звено.
Как использовать PPI?
Зайдите на сайт Федерального бюро статистики труда США и посмотрите данные по индексу за последний месяц. Изучив разбивку по конкретным отраслям или товарам, можно понять, у каких компаний будет расти себестоимость продукции.
И если для производителей товаров первой необходимости рост цен будет однозначно означать рост выручки, то для всех остальных отраслей важно также смотреть отраслевой индекс PCE и соотносить эти два значения.
Например, в сентябре PPI на говядину вырос на 57% год к году. Соответственно, в отчете мясопроизводителя Tyson Foods за 3 квартал также виден существенный рост выручки в сегменте говядины (+17%).
Однако PPI на автомобили в сентябре вырос на 91% год к году, но автопроизводители от такого роста только пострадали, поскольку спрос со стороны покупателей резко упал.
#IF_образование
Индекс цен производителей (PPI) отражает динамику отпускных цен на материалы и комплектующие для производителей различных товаров и услуг.
Предсказать инфляцию
В отличие от индекса потребительских цен (ИПЦ), PPI отслеживает не конечную стоимость товаров, а скорее их себестоимость. А поскольку рост себестоимости может стать причиной роста цен на конечную продукцию, PPI может предвещать рост ИПЦ.
Однако это работает не всегда. Например, производители могут компенсировать возросшую себестоимость сокращением издержек, а розничные сети могут не повышать цены на товары, даже если их закупка стала дороже.
Виды PPI
Индексы PPI классифицируют по трем признакам:
• Отрасль. Отраслевые PPI отслеживают цены только для конкретных отраслей. На сайте Федерального бюро статистики труда США публикуются данные по PPI для 535 отраслей.
• Товар. Эти индексы отслеживают цены на отдельные товары. Например, в США публикуется статистика по более чем 3800 видам товаров и около 900 видам услуг.
• Покупатель. Эти индексы учитывают, кто покупает товар — конечный потребитель или промежуточное звено.
Как использовать PPI?
Зайдите на сайт Федерального бюро статистики труда США и посмотрите данные по индексу за последний месяц. Изучив разбивку по конкретным отраслям или товарам, можно понять, у каких компаний будет расти себестоимость продукции.
И если для производителей товаров первой необходимости рост цен будет однозначно означать рост выручки, то для всех остальных отраслей важно также смотреть отраслевой индекс PCE и соотносить эти два значения.
Например, в сентябре PPI на говядину вырос на 57% год к году. Соответственно, в отчете мясопроизводителя Tyson Foods за 3 квартал также виден существенный рост выручки в сегменте говядины (+17%).
Однако PPI на автомобили в сентябре вырос на 91% год к году, но автопроизводители от такого роста только пострадали, поскольку спрос со стороны покупателей резко упал.
#IF_образование
💷 Депозитарные расписки: в чем риски их покупки?
В последние годы на Московской бирже начало появляться множество новых IPO. Однако большинство из них стали торговаться именно в форме депозитарных расписок.
Давайте рассмотрим подводные камни, которые могут встретиться инвестору при покупке расписок на Московской бирже.
Самостоятельная уплата налогов на дивиденды
Российские брокеры не являются налоговыми агентами в случае выплаты вам дивидендов по акциям иностранных эмитентов. В этом случае инвестору нужно подавать декларацию самостоятельно, а затем доплатить недостающий налог, если ставка была меньше 13%.
Дополнительная комиссия за депозитарное обслуживание
Если вы покупаете на Московской бирже депозитарные расписки через российского брокера, будет взиматься дополнительная комиссия со стороны иностранного депозитария.
Для большинства расписок размер комиссии относительно их стоимости небольшой. Но, например, у Эталон #ETLN и Окей #OKEY комиссия более 2%. С подробной информацией можно ознакомиться ниже👇
Ограниченные права при участии в корпоративных действиях
Депозитарная расписка дает владельцу намного меньше прав, чем акция. Большинство корпоративных действий, таких как преимущество при покупке новых выпусков акций или участие в оферте, не доступны.
Риск санкционных и юридических ограничений
Санкционный риск в 2018 году реализовался с депозитарными расписками En+ #ENPG, доступ к которым для российских инвесторов был временно заблокирован.
При этом владельцы расписок вообще официально не являются акционерами компании.
Как определить, расписка перед вами или нет?
Чтобы отличить её от акции, нужно проверить ISIN-код ценной бумаги. Если в начале кода написано RU, то это акция. Если же US или другое сочетание, то это расписка.
Мнение аналитиков InvestFuture
Депозитарная расписка – не то же самое, что акция. Она создает дополнительные риски для инвестора. Покупать депозитарные расписки можно, но знать об их особенностях просто необходимо.
#IF_образование
В последние годы на Московской бирже начало появляться множество новых IPO. Однако большинство из них стали торговаться именно в форме депозитарных расписок.
Давайте рассмотрим подводные камни, которые могут встретиться инвестору при покупке расписок на Московской бирже.
Самостоятельная уплата налогов на дивиденды
Российские брокеры не являются налоговыми агентами в случае выплаты вам дивидендов по акциям иностранных эмитентов. В этом случае инвестору нужно подавать декларацию самостоятельно, а затем доплатить недостающий налог, если ставка была меньше 13%.
Дополнительная комиссия за депозитарное обслуживание
Если вы покупаете на Московской бирже депозитарные расписки через российского брокера, будет взиматься дополнительная комиссия со стороны иностранного депозитария.
Для большинства расписок размер комиссии относительно их стоимости небольшой. Но, например, у Эталон #ETLN и Окей #OKEY комиссия более 2%. С подробной информацией можно ознакомиться ниже👇
Ограниченные права при участии в корпоративных действиях
Депозитарная расписка дает владельцу намного меньше прав, чем акция. Большинство корпоративных действий, таких как преимущество при покупке новых выпусков акций или участие в оферте, не доступны.
Риск санкционных и юридических ограничений
Санкционный риск в 2018 году реализовался с депозитарными расписками En+ #ENPG, доступ к которым для российских инвесторов был временно заблокирован.
При этом владельцы расписок вообще официально не являются акционерами компании.
Как определить, расписка перед вами или нет?
Чтобы отличить её от акции, нужно проверить ISIN-код ценной бумаги. Если в начале кода написано RU, то это акция. Если же US или другое сочетание, то это расписка.
Мнение аналитиков InvestFuture
Депозитарная расписка – не то же самое, что акция. Она создает дополнительные риски для инвестора. Покупать депозитарные расписки можно, но знать об их особенностях просто необходимо.
#IF_образование
📈 Один показатель, чтобы определить качественную компанию. Метод Piotroski F-Score
Метод Piotroski F-Score — это метод оценки акций стоимости по 9 критериям. Данный метод разработал профессор бухгалтерского учета Стэнфорда Джозеф Д. Пиотроски.
📌 Принцип действия
Работает он следующим образом: выбирается компания и проводится анализ её финансового состояния, в ходе которого, ей присваиваются баллы: соблюдение одного критерия — 1 балл. Максимальное количество баллов 9. Рассмотрим подробнее все критерии:
1. Рентабельность активов (ROA) должна быть положительна.
2. Отношение денежного потока от операций (OCF) к общим активам должно быть положительным.
3. Рентабельность активов (ROA) должна быть выше, чем в прошлом году.
4. Возврат денежных средств по активам (CFROA) должен быть выше рентабельности активов (ROA).
5. Отношение общей задолженности к общим активам должно быть ниже, чем в прошлом году.
6. Компания не должна выпускать новые акции.
7. Коэффициент оборачиваемости активов (Asset Turnover Ratio) должен быть выше, чем в прошлом году.
8. Валовая прибыль (Gross Margin) должна превышать уровни прошлого года.
9. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) должен быть также более высоким, чем год назад.
Если все 9 критериев соблюдены, то компания получает 9 баллов и считается устойчивой и качественной. Значение Piotroski F-Score в районе 7-8 также считается хорошим показателем. Если значение находится на уровне 4-6 — финансовое положение компании стабильно. Однако, если значение ниже 3, то есть повод задуматься о продаже таких акций.
📌 Недостатки метода
Минуса у данного показателя два. Во-первых, он работает только для больших и устоявшихся компаний, и не применим к акциям роста. Во-вторых, Piotroski F-Score не учитывает внешние факторы и текущее состояние рынка, что также может искажать показатель.
Как считать?
Рассчитывать Piotroski F-Score самостоятельно — очень сложно и необязательно. Для этого есть специализированные сервисы (например GuruFocus или YCharts), которые считают все за вас и показывают уже готовый результат.
❗️Важно: использовать только один Piotroski F-Score для анализа компании недостаточно. Его обязательно нужно совмещать с другими показателями.
#IF_образование
Метод Piotroski F-Score — это метод оценки акций стоимости по 9 критериям. Данный метод разработал профессор бухгалтерского учета Стэнфорда Джозеф Д. Пиотроски.
📌 Принцип действия
Работает он следующим образом: выбирается компания и проводится анализ её финансового состояния, в ходе которого, ей присваиваются баллы: соблюдение одного критерия — 1 балл. Максимальное количество баллов 9. Рассмотрим подробнее все критерии:
1. Рентабельность активов (ROA) должна быть положительна.
2. Отношение денежного потока от операций (OCF) к общим активам должно быть положительным.
3. Рентабельность активов (ROA) должна быть выше, чем в прошлом году.
4. Возврат денежных средств по активам (CFROA) должен быть выше рентабельности активов (ROA).
5. Отношение общей задолженности к общим активам должно быть ниже, чем в прошлом году.
6. Компания не должна выпускать новые акции.
7. Коэффициент оборачиваемости активов (Asset Turnover Ratio) должен быть выше, чем в прошлом году.
8. Валовая прибыль (Gross Margin) должна превышать уровни прошлого года.
9. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) должен быть также более высоким, чем год назад.
Если все 9 критериев соблюдены, то компания получает 9 баллов и считается устойчивой и качественной. Значение Piotroski F-Score в районе 7-8 также считается хорошим показателем. Если значение находится на уровне 4-6 — финансовое положение компании стабильно. Однако, если значение ниже 3, то есть повод задуматься о продаже таких акций.
📌 Недостатки метода
Минуса у данного показателя два. Во-первых, он работает только для больших и устоявшихся компаний, и не применим к акциям роста. Во-вторых, Piotroski F-Score не учитывает внешние факторы и текущее состояние рынка, что также может искажать показатель.
Как считать?
Рассчитывать Piotroski F-Score самостоятельно — очень сложно и необязательно. Для этого есть специализированные сервисы (например GuruFocus или YCharts), которые считают все за вас и показывают уже готовый результат.
❗️Важно: использовать только один Piotroski F-Score для анализа компании недостаточно. Его обязательно нужно совмещать с другими показателями.
#IF_образование
📑 Как не попасться на подделку отчетности компанией? Модель Beneish M-Score
Нередко компании манипулируют отчетностью, чтобы казаться лучше в глазах инвесторов. Однако, рано или поздно это выливается в немалые проблемы. Чтобы выяснить, манипулирует компания цифрами или нет, профессор Школы бизнеса им. Келли Мессод Бениш придумал модель Beneish M-Score. Что это такое?
Формула
Модель Beneish M-Score — это математическая модель, которая позволяет определить вероятность манипулирования с отчетностью. Формулу вы можете видеть на картинке ниже.
Метод подсчета индексов достаточно сложен и пытаться вычислить Beneish M-score самостоятельно — задачка не из легких. Здесь на помощь приходят специализированные сервисы, например, GuruFocus, в которых вы можете посмотреть уже посчитанное значение.
Как читать?
Если значение Beneish M-score меньше -2,22 , значит компания с меньшей долей вероятности манипулирует своей отчетностью. Если значение показателя больше -2,22, например -1,50, то здесь гораздо выше вероятность, что отчетность компании может быть «рисованной».
Недостатки
Недостатков у такого показателя несколько. Во-первых, эта модель лишь показывает вероятность и не может с точностью сказать, какая компания манипулирует цифрами, а какая — нет. Во-вторых, она не работает для финансовых компаний, так как их бизнес-модель отличается от остальных. Ну и в-третьих, модель не подходит для российских компаний, так как создавалась на основе американских отчетностей.
Пример из истории
В 2001 году компания Enron, которая являлась крупнейшей энергетической компанией США, стала банкротом. Виной всему именно бухгалтерские махинации, которые «проворачивал» с 1990 года финансовый директор компании Эндрю Фастоу. Показатель M-Score еще в 98-м году указывал на манипуляции в отчетах со значением -1,89. Однако это не мешало аналитикам Wall Street активно рекомендовать акции Enron для покупки.
#IF_образование
Нередко компании манипулируют отчетностью, чтобы казаться лучше в глазах инвесторов. Однако, рано или поздно это выливается в немалые проблемы. Чтобы выяснить, манипулирует компания цифрами или нет, профессор Школы бизнеса им. Келли Мессод Бениш придумал модель Beneish M-Score. Что это такое?
Формула
Модель Beneish M-Score — это математическая модель, которая позволяет определить вероятность манипулирования с отчетностью. Формулу вы можете видеть на картинке ниже.
Метод подсчета индексов достаточно сложен и пытаться вычислить Beneish M-score самостоятельно — задачка не из легких. Здесь на помощь приходят специализированные сервисы, например, GuruFocus, в которых вы можете посмотреть уже посчитанное значение.
Как читать?
Если значение Beneish M-score меньше -2,22 , значит компания с меньшей долей вероятности манипулирует своей отчетностью. Если значение показателя больше -2,22, например -1,50, то здесь гораздо выше вероятность, что отчетность компании может быть «рисованной».
Недостатки
Недостатков у такого показателя несколько. Во-первых, эта модель лишь показывает вероятность и не может с точностью сказать, какая компания манипулирует цифрами, а какая — нет. Во-вторых, она не работает для финансовых компаний, так как их бизнес-модель отличается от остальных. Ну и в-третьих, модель не подходит для российских компаний, так как создавалась на основе американских отчетностей.
Пример из истории
В 2001 году компания Enron, которая являлась крупнейшей энергетической компанией США, стала банкротом. Виной всему именно бухгалтерские махинации, которые «проворачивал» с 1990 года финансовый директор компании Эндрю Фастоу. Показатель M-Score еще в 98-м году указывал на манипуляции в отчетах со значением -1,89. Однако это не мешало аналитикам Wall Street активно рекомендовать акции Enron для покупки.
#IF_образование
🏊 Крупные игроки управляют вашими акциями с низкими free-float. Как обезопасить себя?
На фондовом рынке нередкое явление, когда акция без серьезных позитивных новостей улетает в «космос». Многие инвесторы и аналитики в этот момент начинают выдвигать различные конспирологические теории. А дело может быть всего лишь в низком free-float.
ℹ️ Справка InvestFuture
Коэффициент free-float показывает отношение количества акций в свободном обращении к общему числу акций эмитента. Его значения Московская биржа пересчитывает каждый день и публикует на своем сайте. Однако там есть данные только для акций 1 и 2 уровня листинга. Для компаний 3 уровня листинга можно воспользоваться данными Investfunds либо Smart-lab.
Чем больше коэффициент free-float, тем более ликвидными считаются акции компании.
Чем опасен низкий free-float?
• продажа крупных пакетов акций может сильно повлиять на их котировки
• акции подвержены «разгонам», то есть созданию искусственного спроса с целью резкого повышения котировок
• мелкие акционеры не имеют даже малой возможности влиять на политику компании
• возможен риск принудительного выкупа бумаг
• низкий коэффициент free-float не позволяет фондам вкладывать средства в компанию
Но благодаря незаинтересованности фондов, компании с отличными финансовыми показателями могут стоить крайне дешево. Хороший пример - Газпромнефть #SIBN с коэффициентом free-float на уровне 5% и чудовищно низкими мультипликаторами.
А докажи…
«Разгон» акций хорошо виден на графике Россети Сибирь #MRKS. В конце сентября 2021 года её бумаги за неделю выросли в цене на 42%, причём объёмы торгов увеличились в несколько раз при отсутствии каких-либо новостей. В следующем месяце история повторилась: акции за неделю подорожали на 100%, но потом быстро упали.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_акции_РФ #IF_образование
На фондовом рынке нередкое явление, когда акция без серьезных позитивных новостей улетает в «космос». Многие инвесторы и аналитики в этот момент начинают выдвигать различные конспирологические теории. А дело может быть всего лишь в низком free-float.
ℹ️ Справка InvestFuture
Коэффициент free-float показывает отношение количества акций в свободном обращении к общему числу акций эмитента. Его значения Московская биржа пересчитывает каждый день и публикует на своем сайте. Однако там есть данные только для акций 1 и 2 уровня листинга. Для компаний 3 уровня листинга можно воспользоваться данными Investfunds либо Smart-lab.
Чем больше коэффициент free-float, тем более ликвидными считаются акции компании.
Чем опасен низкий free-float?
• продажа крупных пакетов акций может сильно повлиять на их котировки
• акции подвержены «разгонам», то есть созданию искусственного спроса с целью резкого повышения котировок
• мелкие акционеры не имеют даже малой возможности влиять на политику компании
• возможен риск принудительного выкупа бумаг
• низкий коэффициент free-float не позволяет фондам вкладывать средства в компанию
Но благодаря незаинтересованности фондов, компании с отличными финансовыми показателями могут стоить крайне дешево. Хороший пример - Газпромнефть #SIBN с коэффициентом free-float на уровне 5% и чудовищно низкими мультипликаторами.
А докажи…
«Разгон» акций хорошо виден на графике Россети Сибирь #MRKS. В конце сентября 2021 года её бумаги за неделю выросли в цене на 42%, причём объёмы торгов увеличились в несколько раз при отсутствии каких-либо новостей. В следующем месяце история повторилась: акции за неделю подорожали на 100%, но потом быстро упали.
Подробный разбор читайте на сайте InvestFuture
#IF_акции_РФ #IF_образование
❌ Американскому рынку конец: «Мертвый крест» на графике S&P 500
«Мертвый крест» — сигнал, который обычно образуется двумя скользящими средними (50 и 200). Это редкий гость на графике. Например, если взглянуть на S&P 500, то за 10 лет увидим всего 4 подобных сигнала.
Причем всего 1 из них, в конце 2018 года, оказался «предсказателем» падения индекса. А в остальных случаях, эта фигура проявляла себя уже в момент случившегося падения.
Почему сила «креста» падает?
Эксперты считают, что «мертвый крест» отлично работал в 1897-1986 гг. В том числе, на графике индекса Dow Jones. Но затем точность прогнозов, сделанных на его основе, и правда стала уменьшаться.
Все фигуры технического анализа основываются на статистической информации прошлого. А исторические цены на акции компаний не влияют на ее будущую доходность. По этой причине и исторические значения S&P 500 не могут спрогнозировать будущие движения рынка. Ведь этот индекс отображает значение капитализации 500 самых крупных американских компаний, и на его колебания влияет их состояние и общая ситуация в американской экономике.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Рост инфляции и денежной массы, нарушение логистических цепочек, завышенные ожидания инвесторов по росту прибылей у некоторых компаний в индексе S&P 500 и потенциальное повышение ставки ФРС кажутся намного более серьезным сигналом к падению индексов.
📍Фигура «мертвый крест» не дает полной картины и понимания состояния крупнейших американских компаний и экономики США. Технический анализ — это «шаманизм». Он работает с неопределенной вероятностью, и не стоит опираться только на него.
#IF_образование
«Мертвый крест» — сигнал, который обычно образуется двумя скользящими средними (50 и 200). Это редкий гость на графике. Например, если взглянуть на S&P 500, то за 10 лет увидим всего 4 подобных сигнала.
Причем всего 1 из них, в конце 2018 года, оказался «предсказателем» падения индекса. А в остальных случаях, эта фигура проявляла себя уже в момент случившегося падения.
Почему сила «креста» падает?
Эксперты считают, что «мертвый крест» отлично работал в 1897-1986 гг. В том числе, на графике индекса Dow Jones. Но затем точность прогнозов, сделанных на его основе, и правда стала уменьшаться.
Все фигуры технического анализа основываются на статистической информации прошлого. А исторические цены на акции компаний не влияют на ее будущую доходность. По этой причине и исторические значения S&P 500 не могут спрогнозировать будущие движения рынка. Ведь этот индекс отображает значение капитализации 500 самых крупных американских компаний, и на его колебания влияет их состояние и общая ситуация в американской экономике.
Мнение аналитиков InvestFuture
📍Рост инфляции и денежной массы, нарушение логистических цепочек, завышенные ожидания инвесторов по росту прибылей у некоторых компаний в индексе S&P 500 и потенциальное повышение ставки ФРС кажутся намного более серьезным сигналом к падению индексов.
📍Фигура «мертвый крест» не дает полной картины и понимания состояния крупнейших американских компаний и экономики США. Технический анализ — это «шаманизм». Он работает с неопределенной вероятностью, и не стоит опираться только на него.
#IF_образование
💵 Что такое сделки РЕПО из-за которых, по слухам, не открывается Московская биржа?
По сути, это кредит
• Продавец продает Покупателю ценные бумаги, но обязуется выкупить их позже по более высокой цене
• Покупатель, в свою очередь, обещает продать бумаги обратно.
Это схема прямого РЕПО. В ней Продавец бумаг получает финансирование под залог ценных бумаг. А Покупатель выступает кредитором. Существуют также обратное РЕПО — когда в долг берут ценные бумаги под залог денежных средств.
Зачем РЕПО Центральным Банкам? Это еще один инструмент воздействия на рынки. Такие сделки применяются, например, чтобы насытить банковский сектор дополнительными деньгами (ликвидностью).
Какие есть риски у сделок РЕПО? Самый главный риск — волатильность ценных бумаг. Если цена резко вырастет, то Покупатель может отказаться продавать бумаги обратно — ведь выгоднее продать их на рынке. А если цена резко упадет, то уже Продавец может отказаться от выкупа бумаг.
Но это в теории. На практике исполнение сделки гарантирует биржа. Как и в случае с деривативами, по РЕПО действует система маржинальных взносов — т.е. средств, которые одна сторона сделки обязана передать другой стороне в случае изменения стоимости ценных бумаг. Резкое обесценивание залога по сделке РЕПО может привести к маржин-коллу.
Торги не идут из-за РЕПО? Возможно. Поскольку залог по таким сделкам – российские ценные бумаги – резко обесценился, то ЦБ и не спешит открывать торги. Ведь почти все банки и профучастники использовали сделки РЕПО в качестве дополнительного финансирования. Именно поэтому ЦБ и ФНБ решили поддержать рынок и выступить на нем основными покупателями.
Кейс брокера Универ Капитал: бумаги клиентов продают без их согласия. Этот брокер, как и многие другие, заключал сделки РЕПО для финансирования маржинальных операций своих клиентов — сделок «с кредитным плечом». При этом бумаги таких клиентов служили залогом по РЕПО. Но в феврале из-за геополитических событий стоимость ценных бумаг на Мосбирже резко упала. В итоге залога не хватило для исполнения обязательств по сделкам РЕПО. Все активы Универ Капитала были заблокированы.
А вчера Национальный клиринговый центр (НКЦ) принудительно продал ОФЗ, которые принадлежали клиентам брокера. Судя по всему, так был реализован залог по сделкам РЕПО. Универ Капитал направил жалобу в ЦБ на действия НКЦ. По мнению брокера, тот не имел права продавать бумаги клиентов, которые не занимались маржинальной торговлей. Но чем закончится эта ситуация, пока не ясно. Детально об этом – в нашем посте.
#IF_образование
По сути, это кредит
• Продавец продает Покупателю ценные бумаги, но обязуется выкупить их позже по более высокой цене
• Покупатель, в свою очередь, обещает продать бумаги обратно.
Это схема прямого РЕПО. В ней Продавец бумаг получает финансирование под залог ценных бумаг. А Покупатель выступает кредитором. Существуют также обратное РЕПО — когда в долг берут ценные бумаги под залог денежных средств.
Зачем РЕПО Центральным Банкам? Это еще один инструмент воздействия на рынки. Такие сделки применяются, например, чтобы насытить банковский сектор дополнительными деньгами (ликвидностью).
Какие есть риски у сделок РЕПО? Самый главный риск — волатильность ценных бумаг. Если цена резко вырастет, то Покупатель может отказаться продавать бумаги обратно — ведь выгоднее продать их на рынке. А если цена резко упадет, то уже Продавец может отказаться от выкупа бумаг.
Но это в теории. На практике исполнение сделки гарантирует биржа. Как и в случае с деривативами, по РЕПО действует система маржинальных взносов — т.е. средств, которые одна сторона сделки обязана передать другой стороне в случае изменения стоимости ценных бумаг. Резкое обесценивание залога по сделке РЕПО может привести к маржин-коллу.
Торги не идут из-за РЕПО? Возможно. Поскольку залог по таким сделкам – российские ценные бумаги – резко обесценился, то ЦБ и не спешит открывать торги. Ведь почти все банки и профучастники использовали сделки РЕПО в качестве дополнительного финансирования. Именно поэтому ЦБ и ФНБ решили поддержать рынок и выступить на нем основными покупателями.
Кейс брокера Универ Капитал: бумаги клиентов продают без их согласия. Этот брокер, как и многие другие, заключал сделки РЕПО для финансирования маржинальных операций своих клиентов — сделок «с кредитным плечом». При этом бумаги таких клиентов служили залогом по РЕПО. Но в феврале из-за геополитических событий стоимость ценных бумаг на Мосбирже резко упала. В итоге залога не хватило для исполнения обязательств по сделкам РЕПО. Все активы Универ Капитала были заблокированы.
А вчера Национальный клиринговый центр (НКЦ) принудительно продал ОФЗ, которые принадлежали клиентам брокера. Судя по всему, так был реализован залог по сделкам РЕПО. Универ Капитал направил жалобу в ЦБ на действия НКЦ. По мнению брокера, тот не имел права продавать бумаги клиентов, которые не занимались маржинальной торговлей. Но чем закончится эта ситуация, пока не ясно. Детально об этом – в нашем посте.
#IF_образование
🗣 В России появятся суперголосующие акции. Ждем супер-пупер голосующие?
В России хотят использовать суперголосующие акции, как в зарубежных IT-компаниях, пишут Forbes. Но пока только в специальных административных регионах на островах Русский (Приморский край) и Октябрьский (Калининград).
Акции будут доступны международным непубличным акционерным обществам, регистрирующимся в «русских офшорах», сообщает первый замглавы Минэкономразвития Илья Торосов. Компании смогут выпускать акции, на которые приходится больше одного голоса.
Как это работает? Например, совладелец с долей 50% сможет идти против решений партнера, если за каждой его бумагой будет по 2 голоса благодаря суперголосующим акциям. Второй партнер с обычными акциями, имея те же 50%, окажется в меньшинстве. Зато у него будут выше дивиденды.
Зачем это нужно? Изменение должно привлечь иностранные компании или «вернуть домой» российские, зарегистрированные за рубежом.
Благодаря суперголосующим акциям становится легче разделять управление и прибыль/вложения в акционерных обществах. Например, владелец компании сможет привлекать инвесторов и не опасаться, что потеряет контроль. Это особенно актуально в стартапах, где важна роль основателя-идеолога: владелец сохранит контроль при голосовании, но будет получать меньше прибыли.
#IF_образование
@IF_Stocks
В России хотят использовать суперголосующие акции, как в зарубежных IT-компаниях, пишут Forbes. Но пока только в специальных административных регионах на островах Русский (Приморский край) и Октябрьский (Калининград).
Акции будут доступны международным непубличным акционерным обществам, регистрирующимся в «русских офшорах», сообщает первый замглавы Минэкономразвития Илья Торосов. Компании смогут выпускать акции, на которые приходится больше одного голоса.
Как это работает? Например, совладелец с долей 50% сможет идти против решений партнера, если за каждой его бумагой будет по 2 голоса благодаря суперголосующим акциям. Второй партнер с обычными акциями, имея те же 50%, окажется в меньшинстве. Зато у него будут выше дивиденды.
Зачем это нужно? Изменение должно привлечь иностранные компании или «вернуть домой» российские, зарегистрированные за рубежом.
Благодаря суперголосующим акциям становится легче разделять управление и прибыль/вложения в акционерных обществах. Например, владелец компании сможет привлекать инвесторов и не опасаться, что потеряет контроль. Это особенно актуально в стартапах, где важна роль основателя-идеолога: владелец сохранит контроль при голосовании, но будет получать меньше прибыли.
#IF_образование
@IF_Stocks
🥗 Новогоднее оливье из обучалок — часть 1-я
Ситуация на рынке всё время меняется, но хороший инвестор никогда не забывает «матчасть». Мы сделали для вас подборку из полезностей – перечитайте, пригодится.
Мультипликаторы – куда же без них?
• EPS
• P/S
• PEG
• P/E и его минусы
• необычные мультипликаторы
• странные мультипликаторы
А про ловушки торгов помните?
• типы заявок
• пре- и постмаркет
• дивидендный гэп
• байбэки
• акции с низким free-float
А что насчет инструментов?
• РЕПО
• фьючерсы
• опционы
• депозитарные расписки
• суперголосующие акции
• структурные ноты
Думали это все? Нет, завтра еще накидаем вам чего почитать на праздниках 😁
#IF_образование
@IF_Stocks
Ситуация на рынке всё время меняется, но хороший инвестор никогда не забывает «матчасть». Мы сделали для вас подборку из полезностей – перечитайте, пригодится.
Мультипликаторы – куда же без них?
• EPS
• P/S
• PEG
• P/E и его минусы
• необычные мультипликаторы
• странные мультипликаторы
А про ловушки торгов помните?
• типы заявок
• пре- и постмаркет
• дивидендный гэп
• байбэки
• акции с низким free-float
А что насчет инструментов?
• РЕПО
• фьючерсы
• опционы
• депозитарные расписки
• суперголосующие акции
• структурные ноты
Думали это все? Нет, завтра еще накидаем вам чего почитать на праздниках 😁
#IF_образование
@IF_Stocks
🥗 Новогоднее оливье из обучалок – часть 2-я
Друзья, обещанная вторая часть материалов по обучалкам.
Как оценить компанию?
1. Проверим показатели эффективности и долговой нагрузки.
2. Используем модели:
• Beneish M-Score
• Piotroski F-Score
• Altman Z-Score
3. Сделаем оценку REIT
Какие бывают коэффициенты и сигналы? Шарпа, альфа и бета, «мертвый крест».
Макро:
• индексы PPI и PCE
• акции циклических компаний
• стадии делового цикла
Не забудем про налоги. Как платить, если торгуешь через иностранного брокера? Как получить вычет?
Не наелись? Вы найдете еще больше по хештегу #IF_образование
#IF_образование
@IF_Stocks
Друзья, обещанная вторая часть материалов по обучалкам.
Как оценить компанию?
1. Проверим показатели эффективности и долговой нагрузки.
2. Используем модели:
• Beneish M-Score
• Piotroski F-Score
• Altman Z-Score
3. Сделаем оценку REIT
Какие бывают коэффициенты и сигналы? Шарпа, альфа и бета, «мертвый крест».
Макро:
• индексы PPI и PCE
• акции циклических компаний
• стадии делового цикла
Не забудем про налоги. Как платить, если торгуешь через иностранного брокера? Как получить вычет?
Не наелись? Вы найдете еще больше по хештегу #IF_образование
#IF_образование
@IF_Stocks