리노공업 제이피모건


투자의견: 비중확대 (Overweight) 유지

목표주가: 70,000원으로 상향 (W60,000 → W70,000)

3분기 실적 (어닝 비트): 시장 예상치를 15~19% 상회하는 '어닝 비트'를 기록했습니다. 특히 영업이익률(OPM)이 50%에 육박하는 놀라운 수익성을 달성했습니다.

실적 호조 원인: AI 칩 개발이 활발해지면서 R&D용 테스트 소켓 수요가 매우 강력했습니다. 퀄컴(QCOM) 등 주요 고객사들의 AI 데이터센터 칩 개발 프로젝트가 실적을 견인했습니다.


핵심 모멘텀:

AI 수혜: AI 트렌드가 데이터센터를 넘어 엣지 디바이스(스마트폰/PC)로 확장되면서 중기적 성장 촉매가 될 것입니다.

6G 사이클: 2027년 6G 사이클이 시작되면 핀(pin) 수요가 구조적으로 증가하며 실적이 상승할 전망입니다.

배당금(DPS) 인상 기대: 견조한 실적과 40%의 배당 정책을 바탕으로, 3년간 W600으로 동결됐던 DPS가 W700으로 인상될 것으로 조심스럽게 예상됩니다 (2026년 2월 발표 전망).

결론: J.P. Morgan은 리노공업이 로직 칩 R&D 소켓 분야의 최대 수혜주라고 판단하며, 강력한 실적 성장을 반영해 EPS 추정치와 목표주가를 모두 상향 조정했습니다

[신한투자증권 김아람] 웹툰엔터 3Q25
눈높이 낮아져야 하지만 

▶️ 먼저 오른 주가 vs. 성과는 천천히
. 4분기 상장 이후 최초로 매출액 역성장 예고하며(-5.1%~-2.3%YoY) 시간외 주가 27% 급락. 디즈니 협업 발표 이후 높아진 기대감이 현실화되는 과정이나 과도한 하락이었다고 평가. 26년 PSR(주가매출액비율) 1.06배로 트레이딩 기회 발생

▶️ 3Q25 Review: 핵심 사업부 모두 부진
. 3분기 매출액과 조정 EBITDA는 각각(이하 YoY) 3.78억달러(+8.7%), 0.51억달러(-82.5%)로 가이던스에 부합. <좀비딸> 영화 개봉 효과 컸던  IP Adapatation(+168.7%) 제외하면 핵심 사업부(Paid Content +0.6%, Advertisig -9.3%) 모두 부진. 일본 완만한 성장 vs. 성숙시장인 한국 역성장

. 3개 분기 연속 영문앱 MAU(+12%) 두 자릿수 성장 고무적. 그러나 매출화 속도 더딘 것으로 추정됨. 디즈니 협업 효과도 4분기부터 아닌 중장기 관점으로 기대한다고 코멘트

※ 원문 확인: https://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341659

위 내용은 2025년 11월 14일 08시 00분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[현대차증권 제약/바이오 여노래]
제약/바이오 산업(OVERWEIGHT)
2026 연간전망: 3-PEAT

■ 항암: 포화되는 ADC, 왕좌를 노리는 이중항체 면역항암제, 디펜딩 챔피언 아스트라제네카
2025년 항암제 연구개발은 후발 ADC들과 이중항체 면역항암제에 수요와 공급 모두가 집중. 가장 시장이 큰 비소세포폐암/유방암의 1차 표준요법들이 확고해지면서 미충족 수요인 내성 환자를 표적. ADC/이중항체 면역항암제 모두 중국이 공격적으로 임상과 연구개발 진행 중. ADC는 유사한 타겟에서 벗어나 독특한 표적이나 안전성을 높일 수 있는 기술이 필요. 이중항체 면역항암제는 효능을 높일 수 있는 새로운 표적에 대한 수요도 존재. 저분자 항암제는 바이오로직스와의 병용을 위한 안전성 기반의 약물들이 중요. 아스트라제네카의 전략에서도 폐암 EGFR 1차를 위한 경쟁과 후기단계에서 Trop2 ADC의 경쟁이 핵심. 2026년은 미충족수요가 다수 포진된 KRAS와 안전성/효능의 경쟁력을 갖춘 이중항체/Dual-payload ADC의 개발이 예상. 국내 기업 보로노이, 리가켐바이오 등의 기업들의 임상 데이터 모멘텀에 관심 필요.

■ 비만: 플랫폼으로 최전선에 선 국내 바이오텍, 왕좌에 재도전하는 노보 노디스크
2025년은 합산 423억 달러로 GLP-1 비만치료제 시장이 제약시장의 성장을 주도. 우선적으로 출시 된 2개 약물의 경쟁 심화가 확인. 마운자로/젭바운드의 강력한 시장 점유율로 글로벌 제약사들도 포지셔닝에 대한 고민. 기술도입과 M&A는 GLP-1의 잠재력을 끌어내는 아밀린과 MASH에서 같이 병용할 수 있는 FGF21 약물들에 집중. 일라이 릴리의 초격차를 만들어가는 데이터 모멘텀과 실적 성장이 2026년에도 계속되면서 시장 전체를 성장시킬 것으로 예상. 항암제보다 중국의 진입이 두드러지지않아 국내 바이오텍도 빅파마와 최전선에서 경쟁 중. 4분기 위고비의 알츠하이머 임상 결과에 주목. 멧세라 인수 경쟁으로 경구 및 장기지속형의 포지셔닝도 노보 노디스크의 수요가 있음을 확인. 2026년의 핵심은 젭바운드의 적응증 확장과 노보 노디스크의 공격적인 투자가 될 것. 국내 기업 펩트론, 지투지바이오의 장기지속형과 올릭스, 디앤디파마텍, 한미약품의 비만/대사 질환 신약에 관심 필요.

■ RNA: 대사질환/퇴행성 뇌질환의 차세대 모달리티로 주목, 새로운 왕국을 건국한 노바티스
새롭게 블록버스터 목록에 올라온 siRNA 고콜레스테롤혈증 치료제 렉비오로 RNA 치료제의 안전성과 효능이 시장의 신뢰를 확보. RNA의 장기투약 독성 결과도 안정적임을 확인하면서 장기적인 투약이 필요한 대사질환/퇴행성 뇌질환에서의 신약 개발 가능성이 촉발. 효능과 안전성 모두에서 아쉬운 성적을 보여준 항체 기반의 알츠하이머의 치료제의 한계점을 극복하기 위해 ASO/siRNA와 BBB셔틀을 결합시키는 방식으로 퇴행성 뇌질환 치료제가 차세대 모달리티로 주목. 대사(비만)/심장/근육질환에서도 RNA를 이용한 치료제 개발이 확장. 노바티스는 렉비오의 성공 이후 RNA 개발 기업을 공격적으로 인수, 2025년 Avidity Bioscience 인수로 계속해서 확대 중. RNA 신약 파이프라인 개발 중인 올릭스/알지노믹스와 RNA의 뇌 전달을 가능하게 하는 BBB셔틀 플랫폼을 보유한 에이비엘바이오에 대한 관심 필요.

* URL: https://buly.kr/9BWihRw

** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[Web발신]
안녕하십니까
유진투자증권 허재환입니다.

=AI와 금리=

* Everything Rally가 흔들리고 있습니다. 비트코인은 10월 초 이후, 금 가격은 10/20일 이후, 미국 주가는 10월 FOMC 이후 약해졌습니다.

* 표면적인 이유는 셧다운이 해제되면서 금리인하 기대가 약해진 점입니다(동결 확률 48%).

* 하지만 셧다운 기간 달러가 부족한 것에 비해(달러인덱스 +1.8%), 미국 금리가 많이 오르지는 않았습니다(10/1일 이후 미국 10년물 +1.3bp, 2년물 2.7bp).

* 제 소견으로는 Everything 랠리가 흔들린 근본 이유는 아마도 AI 채권 발행으로 이제 미국 빅테크 기업들도 금리인하 기대에 흔들릴 수 있는 구조가 되기 시작했기 때문입니다.

* 아직 심각한 단계는 아닙니다. 오라클을 제외하면 아마존/알파벳/MSFT/메타는 여전히 영업현금흐름으로 대규모 투자를 감내할 수 있습니다.

* 문제는 앞으로입니다. 지금 속도(영업 현금흐름 연 평균 30%, 투자 60%)로 계속 투자하게 되면, 2027~28년부터는 이들 현금 부자 기업들조차 돈이 부족해 집니다.

* 단순 계산 상으로 2030년에는 1조 달러 이상 부족하게 됩니다.

* 연간 미국 국채 발행 규모가 2조 달러 전후입니다. 향후 3~4년 뒤에도 AI 투자를 계속한다면, 자금이 어마어마하게 필요합니다.

* AI가 반도체, 전력 뿐만 아니라 자금까지 집어 삼키는 시대가 되면, 금리는 생각보다 높아질 가능성이 있습니다.

* 물론, 최근 비트코인이나, 미국 기술주 하락이 3~4년뒤 벌어질 금리 걱정을 벌써 반영한 것은 아닙니다.

* 그러나 병목 현상이 자금시장까지 나타나게 되면, 어쩔 수 없이 AI도 속도를 늦출 수밖에 없습니다.

* 금리라는 안개 속을 다 통과하지는 못한 때는 배당처럼 단기에 확실한 것만 보고 가야 할 것 같습니다.

평안한 주말 되십시오
https://t.iss.one/huhjae

한-미 팩트시트

1. 한미 정상회담의 의미

* 한국이 동일 정상에게 두 번째 국빈 방문을 제공한 첫 사례
* 한반도·인도·태평양 핵심 안정축으로서 미·한 동맹을 재정의

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2. 산업·투자 협력 패키지

2-1. 한국의 대미 대규모 투자

* 조선 분야 1,500억 달러 규모 투자 승인
* 전략적 투자 MOU 기반 추가 2,000억 달러 약정
* 반도체·AI·양자·에너지·제약·광물 포함 전방위 투자 확대
* 미국은 해당 투자를 승인된 투자(approved investment)로 규정

2-2. 관세 체계 조정

* 개정 행정명령 14257호 기반 상호 관세 조정
* 한국산 제품에 FTA/MFN 중 더 높은 관세 또는 15% 관세 적용
* 232조 관세 조정
• 자동차·부품·목재 → 15%로 인하
• 의약품 → 15% 상한
• 반도체 장비 포함 전반 → 한국에 가장 유리한 조건 제공
* 제네릭 의약품·특정 자원·항공 관련 관세 일부 철폐 예정

2-3. 외환시장 안정 관련 합의

* 한국은 어떤 역년에도 200억 달러 초과 조달 의무 없음
* 외환 조달 시 시장 교란 방지 원칙 합의
* 필요한 경우 조달 시기·규모 조정 요청 가능, 미국은 적극 검토

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3. 상업·무역 협력 확대

3-1. 대규모 기업 투자 및 항공기 구매

* 한국 기업들의 누적 1,500억 달러 대미 FDI 발표
* 대한항공, 보잉 103대 구매(총 360억 달러 규모)
• 737 MAX·787·777X 포함
• 2025년까지 총 구매 150대 초과 전망

3-2. 미국 제품 판촉 프로그램

* Buy America in Seoul 추진
* 미국 중소기업 포함 전시회 연례 개최
* 한국 시장에서 미국산 제품 접근성 확대

3-3. 무역 장벽 제거

* FMVSS 인증 차량 5만 대 제한 폐지
* 배출가스 인증의 이중 행정 폐지
* 농업·식품 비관세장벽 제거
* 디지털 서비스 규제에서 미국 기업 차별 금지
* 데이터 이전·위치·재보험 등 국경 간 규제 완화
* WTO 전자전송 관세 유예 지지
* 한국은 특허법조약(PCT) 등 국제 지재권 체계 강화 추진

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4. 경제안보·공급망 협력 강화

* 관세 회피·불공정 관행 대응을 위한 공동 대응
* 핵심 산업·전략 공급망을 미국과 공동 관리
* 동맹국 수준 조달 혜택을 충족한 국가에 동일 대우 제공
* 반도체·배터리·AI·고급 부품 공급망 공동 관리 강조

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5. 안보 협력 확대

5-1. 군사·억제력 강화

* 미국은 확장억제(핵 포함) 재확인
* 주한미군 지속 주둔 의지 명확화
* 한국은 GDP 대비 국방비를 3.5%까지 확대 계획 공유
* 2030년까지 미군 장비 구매 250억 달러
* 주한미군 330억 달러 규모 지원 계획 제시
* 전작권 전환 가속화 및 연합 재래식 방위 능력 강화

5-2. 첨단 무기·AI·우주·사이버 협력

* 첨단 미국 무기 도입 및 공동 개발 확대
* 군사 AI 협력 지속
* 사이버·우주 영역 확장 협력 약속

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6. 한반도·지역 전략 조율

* 북한의 완전한 비핵화 원칙 재확인
* 2018 싱가포르 공동성명 기반 조율
* 북한의 대량살상무기·탄도미사일 포기 촉구
* 한·미·일 3자 협력 심화
* 대만해협 안정·현상 유지 지지
* 항행·상공 비행 자유 수호 재확인

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7. 해양·원자력 협력 확대

* 미국 조선 산업 현대화에 한국이 직접 참여
• 유지보수·수리·조선소 현대화·인력 개발 협력
• 필요 시 미국 군함을 한국에서 건조할 수 있는 가능성까지 열림
* 미국은 한국의 민간 우라늄 농축·사용후핵연료 재처리를 법적 요건 하에 지지
* 미국은 한국의 핵추진 공격 잠수함 건조 승인
• 연료 조달 및 기술 요건을 미국이 협력

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제목 : 씨티, 원화 롱포지션 권고…연금 헤지레벨 근접·투기세력 숏 과도 *연합인포*
씨티, 원화 롱포지션 권고…연금 헤지레벨 근접·투기세력 숏 과도 (서울=연합인포맥스) 정선미 기자 = 씨티가 달러화, 유로, 엔화 바스켓 대비 원화에 대한 매수(롱) 포지션을 권고했다. 씨티는 14일 발표한 보고서에서 달러-원 환율이 많이 오르면서 국민연금 전략적 환헤지가 발동되는 레벨에 가까운 수준까지 오른 데다 투기세력(fast money)의 원화 숏포지션이 과도한 수준에 도달했다면서 숏포지션의 언와인등 위험이 있다며 원화 매수를 주문했다. 씨티는 국민연금의 전략적 환헤지가 발동될 달러-원 레벨을 1,480원으로 추정했다. 전략적 환헤지가 발동되면 국민연금 해외자산 약 5천억달러의 10% 수준인 500억달러 매도가 나올 것으로 예상했다. 씨티는 원화의 언더퍼폼을 초래한 가장 큰 이유는 자금 흐름이라고 지적했다. 그러나 세계국채지수(WGBI) 편입과 대규모 경상수지 흑자를 기반으로 하는 자금흐름 구조가 내년에는 180도 바뀔 가능성이 있으며, 환헤지가 발동되면 이러한 변화가 더욱 강화될 수 있다고 말했다. 포지셔닝 관점에서 보면 실물투자자(real money)는 여전히 원화 롱포지션이지만 투기세력은 원화 숏이 매우 크다고 씨티는 말했다. 달러-원 환율이 방향을 바꾸는 순간 숏와인딩 위험이 있다는 뜻이다. 씨티는 원화 롱포지션 권고에도 리스크 요인으로 WGBI 관련자금 유입이 발생하지 않거나 환헤지 매물이 지연될 경우를 지적했다. 한편, 이날 정부는 달러-원의 급등세가 진정되지 않자 국민연금, 수출업체 등 달러 수급 주체와 긴밀하게 논의해 환율 안정 방안을 마련하겠다고 발표했다. 구윤철 부총리 겸 기획재정부 장관은 이날 시장상황점검회의를 열고 "달러-원 환율이 한때 1,470원을 상회하는 등 외환시장에서 불확실성이 확대되고 있는 상황에 대해 우려를 표명했다"면서 "구조적인 외환수급 개선이 필요하다는 데 인식을 같이 했다"고 말했다. *그림* [email protected] <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

[KB Quant] 원화 약세 진정을 바라보면 함께 볼 종목들

안녕하세요, KB증권 Quant 김민규입니다.

- 비상계엄 시기만큼 상승했던 원/달러 환율이 하락했는데, 환율 하락시기 어떤 업종과 종목에 주목해야할지 점검해보았습니다

- 최근 10년 평균, 그리고 가장 최근 원화 강세구간이었던 올해 2분기 모두 시장을 이겼던 업종은 전력, 기계, 조선, 증권, 유틸리티가 있습니다

- 이들 업종에서 실적모멘텀이 살아있는 종목, 환율이 하락할수록 서프라이즈 가능성이 높아지는 종목을 추려서 보내드립니다

- URL: https://bit.ly/4r4N1Oo

워런 버핏의 버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway)가 2025년 3분기( Q3 ’25 ) 13F 보고서를 제출

알파벳 $GOOGL 신규 편입


신규 편입: $GOOGL

Exit: $DHI

Top Adds
$GOOGL, $CB, $DPZ, $SIRI, $LAMR, $LEN

Top Cuts
$AAPL, $BAC, $VRSN, $DVA

투자 스터디 모집 (반포 인근)

https://m.cafe.naver.com/vilab/275733

공무원, 공직자들의 폰을 사실상 압수해서 포렌식 할 예정입니다. (휴대폰 제출 안하거나 증거인멸 시 수사의뢰)
https://youtu.be/_UlmcNDxnho?si=td2YE-RD_kI7VyIB

포렌식 대상은 75만 명 공무원입니다. 클리앙 등의 커뮤니티에서는 이번 조치를 환영하고 있습니다.

75만 공무원 다음은 5200만 전국민 대상입니다. 보수 국민 절반을 날려 버린 다음은 클리앙 등지에서 전체주의를 지지한 친여성향 국민들에 대한 탄압도 시작될 것입니다. 정치성향에 매몰되지 말고 자유는 있을 때 지키세요.

헌법 파괴적 행위를 지지하면서 무슨 헌법 존중을 운운하나요.

https://m.blog.naver.com/eradicate-/224076886642

탈모 정복과 RNA

https://m.blog.naver.com/greatahn/224077278968

애플에 이어 구글을 선택한 이유에 대해

https://m.blog.naver.com/tosoha1/224077348658

251117_Initiate on ISC and Leeno at Buy: Key Beneficiaries of AI-Driven Socket ASP Uplift and Customer Diversification - CITI

(1) 글로벌 선도 소켓 업체인 ISC/리노공업에 대한 매수 의견을 제시하며 커버리지 시작
■ ISC: TP 110,000원
■ 리노공업: TP 70,000원

(2) AI 칩 수요 급증으로 테스트 소켓 시장의 ASP와 Q 모두 구조적으로 성장할 전망

(3) AI 칩은 I/O 수가 많아 소켓의 핀 수 증가하며, ASP 상승이 필연적

(4) ASIC PJT 증가와 폼팩터의 다양화로 R&D 소켓 수요가 크게 확대되고 있음

(5) 또한 차세대 AI 칩 출시 사이클 단축으로 인한 양산 소켓의 교체 사이클이 빨라질 것으로 전망

(6) 특히 제품 출시 주기의 단축은 R&D 지출 증가 → R&D 소켓 수요 증가뿐만 아니라, 양산 제품의 업그레이드 주기 단축 → 양산 소켓 수요 증가라는 구조적 효과도 유발할 것

(7) 이 세 가지 요소가 결합해 AI 칩 익스포져가 높은 ISC/리노공업 등이 구조적 수혜를 볼 것으로 전망

(8) 이러한 트렌드에서 핵심 수혜 기업을 보면, ISC는 NVIDIA뿐 아니라 증가하는 ASIC 고객 기반에서도 AI 소켓 수요의 구조적 성장 혜택을 누릴 것으로 판단

(9) ISC는 매출의 60% 이상을 AI 가속기용 테스트 소켓에서 이미 벌고 있어 AI 소켓 수요 증가의 핵심 수혜주
■ 주요 AI 고객사의 R&D 테스트 소켓 시장에서 60% 이상 M/S
■ ASIC 고객과 PJT 증가 → R&D 소켓 수요 급증의 최대 수혜
■ 메모리 업황 회복 → 메모리 소켓 시장에서 70% 이상 M/S 보유

(5) 리노공업은 온디바이스 AI 확산 시 업사이드 보유
■ 고급 로직 칩 테스트에 필요한 핀 수 증가 → 소켓 ASP 상승 지속
■ 온디바이스 AI 확산 → 모바일 AP의 컴퓨팅 파워 증가 → 모바일용 하이엔드 소켓에서 강한 경쟁력 보유
■ OPM 45% 이상 + 재무구조 건전으로 하방 리스크 제한적