참고) SOOP 250123 신한투자증권 레포트

한올바이오파마 두번째 공유

( 첫번째 https://t.iss.one/hatcherysix/350 )

- 미국장이 금리하락으로 바이오 섹터 순환매 움직임 포착
- 여전히 트럼프 관세이슈 등 대외변수에 자유로운 섹터 선호 (1월31일부터 AI SW, 바이오 비중 UP 뷰 )
- 1분기에 이벤트가 몰려있는 한올바이오파마 선호, 오늘 의미있는 반등 시작점이라는 판단

**반복하는 타임라인

1) IMVT 1401 바토클리맙 MG(중증근무력증) : 25년 1분기 임상 3상 탑라인

2) IMVT 1401 바토클리맙 CIDP (만성 염증성 탈수초성 다발신경병증) : 25년 1분기 임상 2b상 초기 데이터 발표

3) IMVT 1402 : GD(그레이브스 병), RA (류마티스관절염), MG (중증근무력증) 적응증 확장 확정. 올해 1분기 환자 임상 등록 시작
*Key point : RA 적응증 투약결과는 연내 3분기에도 확인 가능할 듯

딥시크 사태 1/31 시장 아이디어 이후 리뷰 & 업뎃 (바이오)

- AI SW에서 미국장처럼 AI를 활용해 돈을 버는 SW에 집중하자는 논리로 더존, 카페24, 엠로 선호. 현재 다 돌아가면서 52주 신고가가 5영업일만에 달성

- 소프트웨어에 한번 강한 매수세가 붙었는데, 이제는 바이오를 바라봐야할때라고 생각 (미국장도 슬슬 순환매 시작)

- 여전히 큰 논리는 하드웨어에서 빠진 밸류에이션을 소프트웨어와 바이오 등으로 이동하는 시기라고 보여짐.

- AI의료 와 바이오 모두 다 가져가는게 좋아보임

- 바이오섹터는 1분기~2분기 몰려있는 대형이벤트들이 많고, 이벤트에 셀온이 나오기에는 주가레벨들이 다들 조정 구간에서 박스권이라 부담없음

- 바이오는 상반기 이벤트가 보이는 (남들이 좋다하는) 알테오젠, 리가켐, 보로노이, 펩트론, 에이비엘바이오, 한올바이오파마, 퓨처켐, 디앤디 등 모두 선호

- 개인적으로는 한올바이오파마, 펩트론 선호

- AI의료는 루닛이 최선호인데 25년 5월부터 큰 규모의 전환사채 전환가능기간 시작. 그 시기에 맞춰 호재들이 나오지않을까 봄

** RISK : 오름테라퓨틱스 2월14일 상장. 초기 예상보다 흥행실패. 바이오센티에 악영향을 낄칠지 우려

강용운 대표입니다.
SK하이닉스에 대해서는 그동안 긍정적인 뷰를 유지해왔으나 중립 이하로 변경합니다. 삼성전자의 뷰를 긍정적으로 바꿉니다. 이유에 대해서는 차차 영상화 하겠습니다.

삼성전자 + 삼성전자 소부장 투자아이디어 (1)

- 강용운대표가 오랜기간 유지하던 SK하이닉스 강콜을 꺾고, 삼성전자의 톤을 높임.
- 실제로 2월 3일 이재용 무죄 이후 삼성전자 밸류체인들의 주가 변화들이 감지 되기 시작

- 삼성전자의 톤을 높일수 있는 이유 추정은 2가지 밖에 없다고 보여짐
1) 하이브리드본딩 2) 삼성파운드리

- 거기에 플러스알파는 레거시 반등세

- 레거시 반등만으로 삼성전자의 뷰를 바꾸기에는 힘들지만, 하이브리드본딩과 삼성파운드리의 약진이라면 얘기가 달라진다.

- 실제로, 현재 반등하는 삼전 체인 소부장들은 (특히 소재 부품 ) 고객사와의 HBM 소재 및 부품 퀄테스트 진행중인 종목군들 위주 주가가 강함

- 하이닉스 주도하에 올랐던 테크장의 특징은 장비주 위주였다면, 이번 삼성전자 랠리에선 소재 부품 국산화가 KEY POINT

- 삼전체인들의 본격 시장소통은 2~3월 실발시즌 이후 IR 소통이 이뤄질 듯
- 그 시기에 맞춰 삼성전자도 이사진 바꿔지는 주총시즌 이후 본격적이고 공격적인 시장소통 이뤄질 것으로 보임.

- 삼성전자와 관련 소부장 적극 매수 VIEW

- 종목별로는 차후 회사 공식 IR이후 블로그에 정리해보려고 함.
( 하이브리드본딩 후보군 : 티씨케이, 이엔에프테크놀로지, 동진쎄미켐, 율촌화학 등 )
( 삼성 파운드리 : 가온칩스, 두산테스나 )


* 언플이라고 생각했던 기사들이 이재용 무죄이후 현실성이 있어진다.


https://www.newsway.co.kr/news/view?ud=2025011515222093957

https://m.thebell.co.kr/m/newsview.asp?svccode=00&newskey=202502061542014040107638

*** 삼성전자 4Q 실적 컨콜로 보는 힌트 (2)


1) 테슬라 추정 - 2나노 삼성파운드리

삼성전자는 "현재 주요 고객사와 제품 PPA(성능·전력·면적) 평가 및 MPW(멀티프로젝트웨이퍼)를 진행 중으로, 일부 고객사의 경우 제품 수준의 설계를 시작했다"며 "모바일, HPC, 오토 등 다양한 응용처의 티어 1 고객과 수주를 논의 중"이라고 밝혔다.
>>> 테슬라 추정



2) HBM4

김재준 삼성전자 메모리사업부 부사장은 지난 2024년 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜에서 "HBM3E 16단의 경우 고객사의 상용화 수요는 없을 것으로 전망되지만, 16단 스택(Stack) 기술 검증을 위해 샘플을 제작해 주요 고객사에 전달했다"라고 언급했다.

1C 나노 기반의 HBM4 개발도 기존 일정대로 진행 중이며, 2025년 하반기 양산을 목표로 하고 있다"라며 "HBM4 및 HBM4E 기반의 커스텀 HBM 프로젝트들도 기존 계획에 맞춰 고객사들과 기술적 협의를 이어가고 있다"라고 덧붙였다.

이 같은 발언은 반도체 업계 내에서 적지 않은 논란을 일으켰다. 특히 SK하이닉스가 CES 2025에서 HBM3E 16단을 전면에 내세우며 적극적으로 마케팅을 펼친 상황에서, 삼성전자의 발언은 시장 수요에 대한 정반대의 입장을 나타낸 것이기 때문이다. 삼성전자가 HBM4와 HBM4E로의 전환을 강조하면서 HBM3E 16단의 상용화 가능성을 낮게 평가한 것은, SK하이닉스의 전략과 차별화를 꾀하려는 것으로 해석된다.


3) 하이브리드 본딩

https://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=25699

1일 업계에 따르면 베시와 어플라이드가 삼성전자 천안 캠퍼스에 하이브리드 본딩 관련 장비들을 설치 중이다. 천안 캠퍼스는 삼성전자의 어드밴드스 패키징 생산 거점이다.

업계 관계자는 "현재 천안 캠퍼스에 하이브리드 본딩 라인을 1개 셋업 중"이라며 "해당 장비들은 비메모리 패키징에 사용되는 것으로 알고 있다"고 말했다.

"단기적인 전망으로는 삼성전자가 하이브리드 본딩 기술을 이용해 HBM4 시장에서 (타 기업들과) 격차를 벌릴 전략을 취할 것으로 보인다"고 조심스레 말했다.

브릿지바이오테라퓨틱스 업데이트 (3번째 글)

- 브릿지바이오의 경쟁약물인 미국 플라이언트 테라퓨틱스의 PLN-74809가 2월7일 임상중단 발표

- 플라이언트는 당일 -34% 하락, 장 종료후 또 -58% 하락.
* 11불에서 3불대로 폭락.

- JPM 헬스케어 "신약"부문 메인세션에서도 IPF(특발성폐섬유증) 분야에서 경쟁하던 가장 주요 경쟁사가 임상 중단함.

- 이유는 약물의 약효 부족으로 추정
( 본래, 약효, 안정성도 브릿지바이오보다 안좋은걸로 추정 됐었음 )

- 브릿지바이오는 1월22일 글로벌2상 마지막 환자 투여기간까지 끝냈고, 4월 톱라인만 나오면 되는 상황

- 만약, 4월에서 약효가 확인이 된다면 우리나라 최초로 JPM 메인세션에 오른 신약기업인 이유가 밝혀질 것으로 보임

- 여전히 시장에서는 관리종목 (바이오 특례상장 법차손 이슈) 이슈로 관심은 없음. 꾸준히 업뎃 예정

* 회사공지

https://www.bridgebiorx.com/board/board.php?bo_table=enotice&pn=4&sn=2&idx=186

** 삼성전자 & 삼상전자 소부장 투자아이디어 (3)

https://youtu.be/I9SW47Uam8c?si=3DwTiOzVlxVVofC9

영상요약
- 하이닉스가 하이엔드에 집중하면서 삼성이 숨통이 트였다. 빈사 상태 탈출 가능

[단독]숲(SOOP), 수백억원대 분식회계 의혹으로 금감원 감리

• 아프리카TV에서 사명을 변경한 숲(SOOP)이 게임 콘텐츠 광고 매출을 부풀리는 방식으로 수백억 원대 분식회계 의혹을 받아 금융감독원의 회계 감리를 받고 있다.

• 숲은 스트리머에게 지급되는 광고비를 자사 매출에 포함시켜 매출을 부풀린 혐의를 받고 있으며, 2021년에도 유사한 문제로 지적받았으나 미흡하게 처리한 것으로 알려졌다.

• 고의적인 분식회계가 확인될 경우 숲 경영진은 형사처벌까지 받을 수 있으며, 숲 측은 금감원 조사에 성실히 임하고 있다는 입장을 밝혔다.

https://www.chosun.com/economy/tech_it/2025/02/10/SKWDYG5XXBARHD3QXF64757NX4/?utm_source=naver&utm_medium=referral&utm_campaign=naver-news

브릿지바이오테라퓨틱스 업데이트 (4번째 글)

- 3번째로 공유드렸던 경쟁약물 임상 중단 소식이후 주가적으로 강세 유지 중

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0005940557?sid=101

- 브릿지바이오테라퓨틱스의 BBT877은 리가켐에서 물질을 받아온건데, 리가켐 대표님 인터뷰에도 올해 마일스톤 수령 가능한 파이프라인으로 브릿지 언급

- 계속해서 리스크로 3월 사업보고서(감사보고서) 시즌에 법차손이 자기자본 50% 초과, 3년간 2회에 해당돼 관리종목으로 지정되게 되는것을 꼭 기억해주셔야 합니다.

브릿지바이오테라퓨틱스 공식 회사입장 추가

주주 여러분께,



당사에서 개발중인 특발성 폐섬유증 후보물질, 'BBT-877' 의 임상 2상 관련, 업데이트 사항을 전해 드립니다.



지난 달 22일 기준 BBT-877 임상 2상 등록 환자들의 24주 투약 절차가 모두 마무리된 이후, 어제(2월 10일) 임상시험 참여 환자들의 24주차 노력성 폐활량(Forced Vital Capacity, FVC) 측정 절차가 모두 마무리되었습니다. 특발성 폐섬유증 환자들의 폐 기능 회복 가능성과 관련하여 약물의 유효성을 평가할 중요한 데이터로, 향후 안전성 관련 지표와 함께 종합적으로 평가될 예정입니다.



당사는 향후 예정되어 있는 데이터 처리 절차 등을 계획대로 마무리 지어 오는 4월 톱라인 데이터를 확보할 예정이며, 4월까지 예상되는 임상시험의 중단 요소는 없습니다.



감사합니다.


2025년 2월 11일

브릿지바이오테라퓨틱스(주) 올림

이엔에프테크놀로지 정리

(신영증권)

- 12M 포워딩 PER 바닥
- 4분기 호실적 기대
- HBM용 Ti 에첸트, 인산계 에첸트 등 신사업까지 25년도 숫자로 붙는다

* 슬슬 레거시 + hbm 국산화 소재들이 나오기 시작합니다.

- 계속해서 올해 투자아이디어는 바닥에서 기고있는 레거시 종목군들 턴 관점도 있지만,

- 거기에 hbm이나 유리기판, 하이브리드본딩, 파운드리 등 다양한 신사업에서 국산화 상업화가 되는 기업 위주로 압축하려 합니다.

전선 4Q : 전력, 재건

반도체 소부장 아이디어 (4번째 글)

- 계속해서 큰 흐름은 레거시로 주가가 바닥을 헤엄치던 종목군에서 +@ 신기술이 붙는 구간에 집중

- 오늘은 유리기판 CMP 케이씨텍, 유리기판 슬리밍 켐트로닉스 강세

- IT의신 유튜브에서 https://www.youtube.com/watch?v=kXTlKHc2Kmk&t=697s 다룬 영향
+ 기사 영향

- 여전히 후보군은 티씨케이, 이엔에프테크놀로지, 원익IPS, 율촌화학, 동진쎄미켐 등 여러기업 존재

우주 (4번째 글)

- 올려드렸던 스페이스X 밸류체인 중 L사로 추정되는 라이프시맨틱스 최근 신고가

https://n.news.naver.com/mnews/article/008/0005150848?sid=101

- 3월 합병기간이 정상적으로 마무리되면, 3월 이후부터는 기존 법인이였던 라이프시맨틱스의 매출 허들(8억) 때문에
- 우주 관련 수주받을때마다 공시가 나가야하는 상황

- 3월 합병이후 나오는 사업보고서와 커버레포트가 제일 기대되는 기업

한화주 중 한화투자증권이 존재합니다

한화 그룹에 대한 아이디어가 다 좋지만 한화투자증권은 많이 힘듭니다. (진지)

* 반도체 테크 아이디어에서 한화비전은 썰이 많아 제외했지만, 장비단에서 새로 진입하기에 베타가 크게 움직입니다.

* 앞으로 기사든, IR이든 HBM, 유리기판, 파운드리 에 진입하는 우리나라 소부장들이 계속해서 오픈될거라 봅니다.